美股市场表现 - 12月17日美股涨跌不一，道指跌逾300点，非农数据描绘疲软经济[2] - 特斯拉股价创历史新高，成交额居前，市场对其辅助驾驶乐观情绪升温[2][3] - 热门中概股涨跌不一，拼多多股价下跌1.25%，小马智行股价上涨7.28%[2] 宏观经济与政策 - 美国9月份企业库存环比增长0.2%，高于预期[3] - 美国上月失业率升至四年高点，10月非农就业人数降幅创五年来最大[3] - 美国企业活动增速降至半年最低，投入价格指标进一步升高[3] - 白宫经济顾问委员会代理主席表示通胀正重新趋于正常并回落至历史区间[3] - 城堡投资创始人格里芬称共和党的政策正在加剧通货膨胀[3] - 特朗普拟面试美联储理事沃勒，考虑提名其担任美联储主席[2] - 美联储博斯蒂克倾向12月按兵不动，认为通胀风险更为紧迫[3] - 美国威胁对欧盟数字服务税计划实施报复，或启动301调查，埃森哲、西门子等或遭限制[2] 原油与大宗商品市场 - 美国原油价格跌至2021年初以来最低水平，市场面临供应过剩压力[2] - 美国WTI期货自2021年以来首次跌破每桶55美元，供应过剩迹象和乌克兰和谈进展推动价格下跌[3] - 现货黄金价格微跌0.03%，报4303.69美元/盎司[2] 外汇与债券市场 - 纽约汇市中美元跌至10月7日以来最低，日元和英镑表现突出[3] - 美国债市国债收盘走高，就业数据公布后一度走势震荡[3] - 欧洲债市PMI数据拖累英国国债走低[3] 科技与人工智能行业 - 美银调查显示对AI泡沫的担忧有所缓解但仍处于高位[3] - AI热潮预计推动2026年芯片制造设备销售额增长9%，达到1260亿美元[3] - 美银调查显示基金经理增持科技股，但七巨头被视为拥挤交易[3] 汽车与自动驾驶行业 - 欧盟放宽内燃机禁令，汽车制造商迎来喘息之机[2] - 2025年自动驾驶出租车行业报告显示Waymo谋划全球扩张，Zoox、特斯拉蓄势待发[3] 国防与军工行业 - 俄乌和平协议曙光引发国防股抛售潮，但军工巨头称仍具投资价值[3] - 美国就业数据拖累欧洲股市下跌，国防股走低[2] 公司动态 - 特斯拉董事会成员获得30亿美元股票奖励，远超Alphabet、Meta和英伟达[3] - 苹果公司将在未来两年发布至少七款新iPhone机型[3] - 房地美任命Kenny M. Smith为新任首席执行官[3] - 辉瑞公司2026年业绩展望保守，巨额投资回报尚需时日[3] - 瑞幸咖啡据悉考虑竞购雀巢旗下咖啡连锁品牌蓝瓶咖啡[3] 电力行业 - 美国最大规模电力拍卖或将加剧民众对用电成本的担忧[3]

市场动态 - 12月17日美股收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数下跌超过300点，疲软的非农就业数据描绘了疲软的经济图景 [2][6] - 特斯拉股价创下历史新高，其董事会成员获得价值30亿美元的股票奖励，远超Alphabet、Meta和英伟达 [2][3][7] - 12月17日热门中概股表现分化，拼多多股价下跌1.25%，而小马智行股价上涨7.28% [2] - 美国WTI原油期货价格自2021年以来首次跌破每桶55美元，市场面临供应过剩压力，现货黄金价格微跌0.03%至4303.69美元/盎司 [2][3][7] - 美国就业数据拖累欧洲股市下跌，国防类股票走低，同时俄乌和平协议曙光引发国防股抛售潮 [2][3][7] 行业趋势 - AI热潮预计将推动2026年全球芯片制造设备销售额增长9%，达到1260亿美元 [3][7] - 2025年自动驾驶出租车行业报告显示，Waymo谋划全球扩张，Zoox和特斯拉也在蓄势待发 [3][7] - 欧盟放宽内燃机禁令，为传统汽车制造商提供了喘息之机 [2][7] - 美国最大规模的电力拍卖可能加剧民众对用电成本的担忧 [3][7] 公司要闻 - 特斯拉股价创历史新高，市场对其辅助驾驶技术的乐观情绪升温 [2][7] - 苹果公司计划在未来两年内发布至少七款新的iPhone机型 [3][7] - 房地美任命Kenny M. Smith为新任首席执行官 [3][7] - 辉瑞公司对2026年的业绩展望保守，其巨额投资的回报尚需时日 [3][7] - 瑞幸咖啡据悉正考虑竞购雀巢旗下的咖啡连锁品牌蓝瓶咖啡 [3][7] 宏观经济与政策 - 美国威胁对欧盟的数字服务税计划实施报复，可能启动301调查，埃森哲、西门子等公司可能面临限制 [2][6] - 美联储理事博斯蒂克倾向于在12月按兵不动，认为通胀风险更为紧迫 [3][7] - 美国9月份企业库存环比增长0.2%，高于预期 [3][7] - 美国企业活动增速降至半年来的最低水平，投入价格指标进一步升高 [3][7] - 美国上月失业率升至四年高点，10月非农就业人数降幅创五年来最大 [3][7] 金融市场情绪与调查 - 美银调查显示，基金经理增持科技股，但“七巨头”股票交易被视为拥挤交易 [3][7] - 美银调查显示，对AI泡沫的担忧有所缓解，但仍处于高位 [3][7] - 美银调查显示，新年将至投资者乐观情绪高涨，“熊”踪难觅 [3][7] - 白宫经济顾问委员会代理主席表示，通胀正重新趋于正常并回落至历史区间 [3][7] - 城堡投资创始人格里芬称共和党的政策正在加剧通货膨胀 [3][7]

市场情绪与股价表现 - AI基础设施相关公司博通、CoreWeave和甲骨文近期股价遭遇重挫，尽管年初至今仍保持可观涨幅[1] - 博通股价周一下跌5.6%，此前周五暴跌11%，较上周三历史高点下跌18%[3] - 甲骨文股价周一下跌2.7%，过去三个交易日累计跌幅达17%，自9月10日以来市值已缩水46%[3] - CoreWeave股价周一下跌约8%，上周跌幅为11%，市值较6月份高点蒸发超过60%[4] 投资回报与市场担忧 - 近期趋势表明，投资者担忧巨额AI投资最终能否获得合理的投资回报[1] - 尽管有观点认为AI投资回报率存在，且AI公司声称更多算力能创造更多收入，但市场对近期财报反应负面[1] - 市场对博通和甲骨文超出预期的季度营收及显示AI需求飙升的预测并不满意[1] 公司资本支出与财务状况 - 甲骨文本财年资本支出将从先前预测的350亿美元增至500亿美元，主要源于与Meta和英伟达等公司的新合同[2] - 截至11月30日，甲骨文拥有为期15至19年的数据中心租赁和云容量承诺总额达2480亿美元，较8月底增长148%[2] - 甲骨文近期疯狂融资使其债务权益比高达500%，远超亚马逊、微软、Meta和Alphabet等同行7%至23%的区间[3] - CoreWeave债务权益比也显著偏高，达到120%[3] 公司业务展望与盈利压力 - 博通首席执行官预计本季度AI芯片销售额将较去年同期翻番，达到82亿美元，受定制芯片和AI网络半导体双驱动[2] - 随着公司投入巨资购买部件生产服务器机柜，投资者将承受利润受到的冲击，博通部分AI芯片系统的毛利率将会降低[2]

技术突破 - 美国科罗拉多大学博尔德分校与桑迪亚国家实验室联合团队研制出一种超微型光学相位调制器 其尺寸几乎只有人类发丝直径的百分之一 能以极低功耗和极高精度操控激光频率 [1] - 该器件利用每秒振荡数十亿次的微波频率振动对激光相位进行精确控制 从而在芯片上高效产生稳定的新激光频率 [1] - 实验显示 该器件在实现相同功能的情况下 微波功耗仅为多种商用调制器的约1/80 [1] 应用价值 - 该技术为未来大规模量子计算机提供核心支撑 在当前主流的离子阱和中性原子阱量子计算方案中 需要通过高度稳定、频率精确的激光束与存储量子信息的单个原子“对话” 激光频率需精确到十亿分之一甚至更高 [1] - 更低的功耗意味着更少的发热 使得更多光学通道可以紧密排列甚至集成在同一块芯片上 从而能够对大量原子所需的激光频率和相位进行统一而精确的协调控制 形成强大且可扩展的原子操控系统 [2] - 该成果有望推动光学技术从体积庞大、能耗高的传统光学器件 迈向高度集成、低功耗的光子芯片平台 [2] 产业影响 - 现有频率调制通常依赖体积庞大的桌面级电光调制器 存在功耗高、发热大、难以扩展到成千上万条光学通道的问题 是制约量子计算规模化的关键瓶颈 [1] - 新型光学相位调制器并非实验室“定制品” 而是完全采用CMOS工艺在晶圆厂中制造 CMOS是现代芯片产业最成熟、最具规模化能力的制造技术 [2]

意法半导体与SpaceX的合作关系 - 自2015年合作以来，意法半导体已向SpaceX的星链网络交付超过50亿颗射频天线芯片 [1] - 根据合作关系，到2027年交付量可能翻一番，意味着未来两年内可能再交付50亿颗芯片，与过去十年交付量相当 [1] - SpaceX已选用意法半导体新一代微控制器STM32V8设计星链卫星的微型激光系统，用于卫星间高速连接 [2] 意法半导体的技术与业务影响 - 公司用于星链的射频天线芯片基于其BiCMOS技术，特别是硅锗版本，该技术融合了高速度、高增益与低功耗优势，适用于太空恶劣环境 [1] - STM32V8微控制器采用18nm FD-SOI制造工艺，为低轨道高辐射环境带来更高可靠性和鲁棒性，满足SpaceX严苛的实时处理需求 [2] - 来自SpaceX等商业航天公司的需求有望推动公司专业芯片业务增长，并在模拟芯片需求复苏乏力的情况下提振业绩 [2] 意法半导体的近期财务表现 - 公司第三季度营收同比下降2%至31.9亿美元，每股收益同比下降22%至0.29美元，营业利润同比大幅下滑53%至1.8亿美元 [2] - 公司预计第四季度营收为32.8亿美元，不及分析师平均预期的33.5亿美元 [2] 商业航天行业的发展与竞争 - 航天工业正从政府主导项目转向快速增长的商业市场，主要参与者包括SpaceX星链、OneWeb以及亚马逊的"Leo"计划 [1] - 行业热潮正催生对能够处理高数据速率并在太空恶劣环境中生存的专业芯片的需求 [1] - 意法半导体高管预计，许多低轨道卫星运营商将利用其天线芯片技术 [1] SpaceX的估值与上市进展 - SpaceX正寻求在2025年中后期上市，目标估值约为1.5万亿美元，这一规模将媲美沙特阿美在2019年创下的约1.7万亿美元纪录 [3] - 公司最新的内部股票发行价格定为每股421美元，对应估值达到8000亿美元，较今年早些时候约4000亿美元的估值水平翻倍 [3] - 若IPO成行，募资用途包括提升星舰火箭发射频率、在太空部署AI数据中心以及推进火星任务 [3] 全球商业航天的政策环境 - 美国总统特朗普于今年8月签署行政命令放宽商业航天监管，为产业减少行政壁垒带来重大突破 [4] - 中国国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025—2027年)》，并宣布设立商业航天司，商业航天连续两年被写入中国政府工作报告 [4] - 分析师指出，低成本、快履约、可回收的商业火箭有望为空间基础设施建设提供充沛的低成本运力支持，夯实产业发展基础 [4] 资本对商业航天的看法 - 在商业航天展现确定性增长的背景下，SpaceX的估值跃升标志着资本对实体科技公司的重新定价 [5] - 正如贝莱德首席执行官所言，投资商业航天被视为"投资人类文明的下一张门票" [5]

文章核心观点 - 人工智能投资热潮持续三年后，市场怀疑情绪加剧，投资者开始争论AI泡沫的性质、破裂的催化剂以及如何管理风险敞口，AI相关公司的股价表现和巨额资本支出计划已成为影响美股牛市的关键[1] 市场情绪与担忧 - 近期英伟达股票遭抛售、甲骨文AI支出增加后股价暴跌、OpenAI相关公司市场情绪恶化，表明投资者对AI的怀疑情绪正在加剧[1] - 华尔街普遍确信AI存在泡沫，并开始争论最终戳破泡沫的因素，以及是在泡沫破裂前控制风险还是加倍下注[1] - AI交易的令人不安之处包括其商业化应用、巨大开发成本以及消费者最终付费意愿，这些答案将对股市未来产生重大影响[1] - 标普500指数近三年的牛市很大程度上由谷歌、微软等科技巨头以及英伟达、博通等受益于AI基础设施支出的公司推动，若它们停止上涨，美股牛市可能戛然而止[1] - 这些股票不会等到增长率下降才调整，而是当增长率没有进一步加速时就会调整[2] 融资风险与成本压力 - OpenAI计划在未来几年投入1.4万亿美元，但其收入远低于运营成本，预计到2029年将亏损1150亿美元，到2030年才产生正现金流[2] - OpenAI今年早些时候从软银集团等投资者处筹集了400亿美元，今年9月英伟达承诺投资高达1000亿美元，引发了行业循环融资的担忧[2] - 如果投资者开始不愿投入更多资金，OpenAI可能会遇到麻烦，并波及相关公司如CoreWeave Inc[2] - 数万亿美元资金集中在少数主题和公司，一旦出现短期问题或估值过高迹象，资金可能迅速撤离[3] - 甲骨文为建设数据中心已发行数百亿美元债券，其信用违约互换触及2009年以来最高水平，债务融资给公司带来现金偿付压力[3] 科技巨头资本支出与盈利 - Alphabet、微软、亚马逊和Meta预计未来12个月资本支出将超过4000亿美元，大部分用于数据中心[4] - 这些公司从云计算和广告业务获得的AI相关收入增长，远不足以覆盖其产生的成本[4] - “七大科技巨头”（包括苹果、英伟达和特斯拉）预计2026年盈利增长为18%，为四年来的最低水平[4] - 数据中心热潮导致折旧费用大幅上升：Alphabet、微软和Meta的折旧成本从2023年第四季度的约100亿美元，上升到刚结束的9月份的近220亿美元，预计明年此时将达到300亿美元[4] - 预计到2026年，考虑股东回报后，Meta和微软的自由现金流将为负，Alphabet预计仅能基本实现收支平衡[4] 估值与市场比较 - 以科技股为主的纳指预期市盈率为26倍，远低于互联网泡沫鼎盛时期的超过80倍[5] - 分析师指出，Palantir Technologies Inc的市盈率超过180倍，Snowflake Inc的预期市盈率接近140倍，是估值高得离谱的AI股票[5] - 英伟达、Alphabet和微软的市盈率都低于30倍，考虑到市场兴奋情绪，这一市盈率相对温和[5] - 大型科技公司的AI计划颠覆了其以往以低成本创造快速收入增长、带来巨大自由现金流的价值基础[5]

AI科技股市场情绪转变 - 上周五美股AI科技股（英伟达、甲骨文、博通）大跌 表明市场对AI泡沫和算力基建前景的担忧重燃 [1] - 尽管相关公司财报业绩强劲 高管强调增长前景 但投资者焦点已从超高增速转向支出成本、毛利率和风险因素 [1] - 围绕AI的交易逻辑正从“宏大叙事”转向“现实回报” 部分投资者担忧AI泡沫破裂进入倒计时 [2] 博通案例：强劲财报与股价暴跌 - 博通发布全面好于预期的财报后 股价在周五暴跌11.43% 为自今年1月暴跌17.4%以来最大单日跌幅 [3] - 业绩增长由AI数据中心定制处理器及相关网络芯片销售激增驱动 公司拥有730亿美元积压订单 但CEO强调这不代表未来18个月全部交付营收 [3] - 市场反应令部分分析师费解 有观点认为担忧源于毛利率下滑 因产线扩张导致成本上升 短期内利润率受冲击 [5] - 公司CFO承认部分AI芯片系统“毛利率将会降低” 因需采购更多零部件生产服务器机架 [5] - 另有观点认为股价下跌更多源于市场对AI泡沫的整体焦虑情绪 [5] 甲骨文案例：高增长预期与商业模式质疑 - 甲骨文在财报发布后股价暴跌近11% [6] - 公司第二季度剩余履约义务（RPO）同比增长438% 达到5230亿美元 远超分析师5020亿美元的预期 并在上季度基础上进一步增长15% [6] - 为满足需求 公司可能需要进一步举债融资 市场质疑其建造并出租配备昂贵GPU的AI数据中心的商业模式吸引力 [7] - 分析师粗略估算 即便乐观预测 其众多庞大项目的投资回报率将远低于10% 若毛利率未达目标则回报率更低 [8] - 公司预测其AI基础设施业务调整后毛利率未来在30%至40%之间 并举例一项AI交易称将在六年内创造600亿美元收入和210亿美元毛利润 [9] - 但财报显示 截至8月份的季度中 其AI基础设施业务毛利率仅为14% [9] - 公司将全年资本支出预期上调150亿美元 声称这些支出预计在2027财年带来40亿美元增量收入 市场认为投入与回报不成比例 [9] - 一则“小作文”称甲骨文为OpenAI准备的部分数据中心完工日期从2027年推迟至2028年 加剧市场恐慌 尽管公司随后反驳 但股价周五仍跌逾4% [9][10] 英伟达案例：宏大项目的不确定性 - 英伟达与OpenAI计划打造至少10千兆瓦（GW）的AI数据中心 使用数百万块GPU 英伟达CEO称此为“史上最大的人工智能基础设施项目” 分析师估计可能带来高达5000亿美元收入 [11] - 两个月后 英伟达CFO承认该合作项目仍处于意向书阶段 未达成最终协议 [11] - 公司季度报告明确指出无法保证投资按预期条款完成 甚至可能无法完成 涉及与OpenAI的合作、向Anthropic投资100亿美元及向英特尔投资50亿美元的计划 [12] - 公司详细阐述了相关风险 包括需提前一年以上下单采购组件 若客户缩减规模或改变方向 可能面临“过剩库存”、“取消罚款”或“库存拨备或减值” [13] - 公司指出“数据中心的容量、能源和资金”供应是关键 电力设施建设是“需耗时数年的过程”并面临多种挑战 若客户无法获得足够电力或融资 可能推迟部署或降低AI应用普及 [14][15] - 公司自身每年推出新架构的创新速度也加大了预测需求的难度 可能导致“当前系列产品的需求减少” [15] AI基础设施投资的宏观担忧 - 自ChatGPT问世以来 纳斯达克100指数已上涨不止一倍 市场对庞大AI基础设施投资的忍耐度趋近极限 [16] - 投资者迫切追问巨额投入何时能看到回报 [16] - 摩根士丹利分析师估计 到2028年 大型科技公司将在AI基础设施上投入约3万亿美元 而其自身现金流只能覆盖其中一半 [16] - 为给数据中心建设融资 像Meta和甲骨文这样的公司正在利用私募股权和债务 [17] - 高盛分析师评估发现 超大规模数据中心公司在过去一年中承担了1210亿美元债务 比该行业典型债务负担增长300%以上 [17] - 行业背负巨额新增债务是基于相信未来AI带来的巨额新收入足以偿还 但投资者对此正越来越怀疑 [18][19]

港股市场整体表现 - 12月15日午盘，港股主要股指受美股大跌影响震荡调整，恒生指数跌0.92%报25737.85点，恒生科技指数跌1.79%报5537.11点，国企指数跌1.2%报8970.29点，红筹指数跌0.3%报4137.97点 [1] - 盘面上大型科技股普遍下跌，其中快手跌3.85%，阿里巴巴跌2.73%，小米集团跌2.28%，腾讯控股跌1.54%，美团跌1.07%，哔哩哔哩跌1.12%，京东集团跌1.12%，网易跌0.18% [1] - 保险股走强，中国平安股价创逾四年新高，而生物医药板块走弱，百济神州跌超6%，芯片股跌幅居前，华虹半导体跌超6% [1] 公司经营与财务数据 - 中远海能订立造船合约，将建造一艘乙烯船和十八艘油轮，总代价为人民币78.82亿元 [2] - 众安在线前11月累计原保险保费收入总额约为人民币329.04亿元 [3] - 富力地产前11个月总销售收入约127亿元，同比增长24.63% [4] - 亿达中国前11个月合约销售金额约为6.81亿元，同比减少23.22% [5] - 卡森国际与供应商订立钢结构采购合约，涉资4353.66万元 [5] 医药与生物科技行业动态 - 拨康视云成功举行CBT-004的第2期临床试验后会议 [6] - 复宏汉霖的汉斯状®联合化疗用于胃癌新辅助/辅助治疗的上市注册申请获国家药监局受理，并已纳入优先审评 [6] - 石药集团的多恩益®(盐酸伊立替康脂质体注射液)新适应症获上市批准，联合用于转移性胰腺癌患者的一线治疗 [6] - 碧生源加码投资ERX维持3%持股，支持非GLP-1减肥疗法创新研发 [7] - 恒瑞医药的HRS-1780片获药物临床试验批准通知书 [8] 企业资本运作与投资 - 中航科工附属公司中航机载拟以对价2.02亿元收购航投誉华59.1816%的合伙权益 [9] - 中国环境资源拟以900万元收购四川源莱顺再生资源有限公司90%股权 [10] - 中航科工建议实施H股全流通 [11] - 亚博科技控股与支付宝(杭州)订立框架协议 [12] 机构对港股后市观点 - 国信证券认为港股短期调整为2026年市场上涨打开空间，预测港股2026年有望在30000-32000点之间运行，并指出11月南向资金净流入港股市场超1100亿元人民币，今年南向资金在港股下跌时依然逆向加仓 [13] - 东吴证券认为港股主线为科技与周期，同时关注创新药，建议采用杠铃配置策略，配置思路应从自下而上视角出发，选择全球产业链共振方向中能够做到关键环节的中国企业 [13] - 中信证券预计2026年港股将受益于内部的“十五五”催化，以及外部主要经济体的“财政+货币”双宽松，随着宏观经济改善，港股业绩后续将由“盈利修复”扩展至“收入扩张” [13] - 东吴证券补充明年港股继续回升的六大理由：预计2026年美联储会继续降息；中美关系阶段性缓和；国内货币与财政政策同步深化“逆周期+跨周期”；企业盈利有进一步改善空间；在“赚钱效应”下，2026年南向资金有望持续流入；海外资金有望“锦上添花” [14]

市场对AI投资前景的争论 - 市场对AI投资前景存在分歧，焦点在于应减少敞口规避潜在泡沫，还是加倍下注以从颠覆性技术中获利 [2] - 标普500指数持续三年的30万亿美元牛市主要由大型科技公司及AI基础设施受益公司推动，若其停止上涨将拖累股指 [2] - 尽管存在不安情绪，但仍有理由保持乐观，因承担主要AI支出的科技巨头资源庞大且承诺持续投入，同时AI模型开发也在不断取得进展 [2] AI公司的融资与现金流挑战 - OpenAI计划未来几年支出1.4万亿美元，但收入远低于运营成本，预计在2029年前将烧掉1150亿美元，2030年才能产生现金流 [3] - OpenAI今年早些时候从软银等投资者处筹集了400亿美元，英伟达也承诺向其客户投资高达1000亿美元，引发对行业循环融资的担忧 [3] - 甲骨文通过出售数百亿美元债券为数据中心建设融资，使用债务带来了需按期支付现金的压力 [4] - 甲骨文第二财季资本支出显著高于预期且云销售增长未达预期，随后有报道称其部分为OpenAI开发的数据中心项目被推迟，导致股价下跌并拖累相关板块 [4] 科技巨头的资本支出与盈利压力 - Alphabet、微软、亚马逊和Meta未来12个月的资本支出预计将超过4000亿美元，大部分用于数据中心 [8] - 包括苹果、英伟达和特斯拉在内的“七巨头”科技公司，预计2026年盈利增长为18%，为四年来的最慢增速 [8] - Alphabet、微软和Meta的折旧成本从2023年第四季度的约100亿美元，升至刚结束的9月季度的近220亿美元，预计明年此时将达约300亿美元 [8] - 扣除股东回报后，预计Meta和微软在2026年的自由现金流将为负值，Alphabet预计大致盈亏平衡，这可能对回购和股息造成压力 [11] AI投资对科技公司估值模型的影响 - 大型科技公司的AI计划颠覆了其传统的价值基础，即低成本实现收入增长以产生巨大自由现金流的模式 [11] - 若公司持续加杠杆投资AI基建并寄望于货币化，但结果未达预期，可能导致估值倍数收缩，使整个转型成为巨大错误 [11] - 与互联网泡沫时期相比，当前AI相关股票的估值相对温和，纳斯达克100指数目前市盈率为预期利润的26倍，远低于互联网泡沫顶峰时期的80多倍 [11][12] - 部分AI股票估值极高，如Palantir市盈率超180倍，Snowflake近140倍，但英伟达、Alphabet和微软的市盈率均在30倍以下 [13] 市场资金集中与潜在轮动风险 - 大量资金集中在少数AI主题和公司中，当主题出现短期问题或估值过高时，可能引发资金大规模撤离 [4] - 投资者陷入两难境地，尽管风险显而易见，但多数公司定价尚未达到引发恐慌的水平，未来AI交易的走向是关键问题 [13] - 市场“群体思维”可能破裂，虽未必像2000年那样崩盘，但预计将出现板块轮动 [13]

智通财经APP注意到，上周五股市收盘下跌，科技股为主的纳斯达克综合指数下跌约1.7%，而蓝筹股道 琼斯工业平均指数和基准标普500指数分别下跌0.5%和1%。 本周来看，纳斯达克指数下跌约1.5%，而道琼斯指数上涨超过1%。标普500指数本周下跌0.6%，但在周 四收于历史新高。 在美联储再次降息25个基点之后，市场关注点可能转向接替杰罗姆·鲍威尔下一任美联储主席的人选变 动，特朗普认为凯文·哈塞特或凯文·沃什中的一人将被任命。本周的经济日程也将继续消化政府停摆所 积压的延迟数据，其中11月份就业报告定于周二发布，11月份通胀数据将于周四早上公布。 在企业界，美光(MU.US)将于周三公布季度业绩，而投资者将在周四迎来埃森哲(ACN.US)、耐克 (NKE.US)、联邦快递(FDX.US)以及Olive Garden母公司达登餐厅(DRI.US)的业绩报告。 两位凯文 联邦公开市场委员会(FOMC)周三的四分之一个百分点降息标志着2025年第三次降息，也是委员会今年 最具分歧的一次，有三名委员对该决定持不同意见，且分歧方向不一。 现在，市场关注点转向了2026年降息的可能性——美联储预计只降息一次——以及围绕 ...