转自：央视网 央视网消息：12月26日，国家创业投资引导基金启动仪式在北京举行。目前，引导基金已经出资成立三只区域基金，并且签署一批 投资项目，推动创业投资高质量发展、培育壮大发展新质生产力。 国家创业投资引导基金由国家发展改革委、财政部推动设立，发挥中央资金引领带动作用，吸引社会资本共同参与。目前，引导基 金已出资成立"京津冀创业投资引导基金""长三角创业投资引导基金""粤港澳大湾区创业投资引导基金"3只区域基金。3只区域基金 已在集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等领域签署一批意向子基金和直投项目。 引导基金将与已设立的各类政府投资基金、市场化基金错位发展，不搞重复投资、不与市场争利，重在解决创投行业长期资本短缺 的问题。国家发展改革委创新和高技术发展司司长 白京羽：引导基金将与私募股权二级市场基金、区域性股权市场等加强沟通协 作，努力丰富和拓宽退出渠道，确保资金安全。通过搭建综合性服务平台，打造理念创新、机制灵活、政策务实的"试验田"，更好 引领创投行业高质量发展。 来源：央视网 编辑：周震 国家发展改革委相关负责人表示，国家创业投资引导基金将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点，支持企 ...

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持” [4] 报告核心观点 - 脑机接口行业处于政策支持加码、技术快速迭代、商业化加速落地的关键阶段，全球近百亿美元蓝海市场加速开启 [1][3][6][9] - 投资需锚定“技术壁垒+临床落地”双主线，聚焦具备核心技术优势与商业化能力的企业 [3][9] - 行业有望形成“严肃医疗筑基、消费应用破圈”的双增长曲线 [2] 行业概述与市场规模 - 脑机接口是在大脑与外部设备之间创建信息通道，实现直接信息交互的新型交叉技术 [16] - 根据信号采集方式可分为侵入式、半侵入式和非侵入式三类 [17][20] - 全球脑机接口市场规模从2019年的12亿美元增至2023年的20亿美元，预计2029年将达到76.3亿美元 [1][24] - 截至2025年2月，全球脑机接口领域投融资事件超1500起，总金额近100亿美元，其中美国超50亿美元，中国近20亿美元 [27] 政策与监管环境 - 全球主要国家发布脑计划，美国“脑计划”投入资金总额约45亿美元，欧盟“人类脑计划”规划总投入10亿欧元 [1][52] - 中国在“十三五”时期将脑科学研究纳入国家科技规划，后续资金规模可达数百亿元 [1][54] - 2025年7月，中国七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确2027年技术突破、2030年产业生态成型的目标 [1][59][61] - 国内监管政策持续完善，2024年国家医保局设立脑机接口相关医疗服务价格项目，打通支付链路 [2][59] 产业链与技术进展 - 产业链上游核心环节包括柔性电极、专用芯片等，技术壁垒高，呈现“海外先发领跑、国内后发突破”格局 [33] - 海外企业如Neuralink的柔性电极阵列含1024根超细电极，Synchron的Stentrode电极可通过血管微创植入 [35] - 国内企业在柔性电极、汉语实时解码等领域实现突破，如阶梯医疗超柔神经微电极通道数达256，脑虎科技实现汉语实时解码速率达49.6字/分钟 [37][44][50] - 专用芯片方面，国内“脑语者”系列芯片实现全链条自主可控，清华大学与天津大学团队研发的忆阻器芯片计算能耗比CPU降低3个数量级 [39] 临床应用与需求 - 医疗是目前脑机接口商业化最成熟、规模最大的细分领域，主要聚焦神经康复、功能替代和疾病治疗三大方向 [2][45][66] - 适应人群广泛，中国每年新发卒中约394万例，肢体残疾人口达1976万人，带来巨大应用空间 [67][69] - 全球已有多个产品进入临床试验或获批上市，侵入式技术在瘫痪患者运动功能重建方面表现突出，非侵入式设备在癫痫监测等场景推广 [2][66] - 临床试验数量快速增长，中国2024年注册31项相关试验，数量几乎是2023年的三倍 [78] 海内外行业进展 - 海外进展迅速，Neuralink已完成超10例人体植入，设备累计使用时间突破1.5万小时；Synchron实现渐冻症患者用“脑波”遥控iPad [81][82] - 国内临床试验加速开展，产学研转化加速，上海、北京等地有望形成产业集群 [2] - 国内重点企业多元竞争，如翔宇医疗（非侵入式）、伟思医疗（神经康复体系）、诚益通（侵入式与非侵入式双轨并行）等推动技术产业化 [11] 投资建议与关注方向 - 建议关注医疗场景整合者，相关企业凭借成熟的医疗渠道、临床资源及产品整合能力，有望快速兑现商业化价值，如翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗、创新医疗等 [3][9] - 建议关注侵入式/半侵入式/介入式技术领军者，国内企业在相关领域实现技术突破，国产化替代加速，长期成长潜力显著，如心玮医疗、脑虎科技、阶梯医疗、博睿康等 [3][9]

在国家层面由财政出资1000亿元，在区域基金、子基金层面积极鼓励社会资本参与。 经国务院批准，国家发展改革委、财政部发起设立了国家创业投资引导基金，发挥中央资金引领带动作 用，广泛吸引地方政府、中央企业、金融机构、民间资本等多方参与，形成万亿资金规模，通过投基 金、投企业、投项目，加大对战略性新兴产业和未来产业支持力度，加快培育和发展新质生产力。 白京羽介绍，引导基金将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点，支持企业聚焦前沿领域开展原创 性、颠覆性的技术攻关，为企业搭建成果转化的平台和桥梁，促成资本与创新的"双向奔赴"。 白京羽表示，科创企业成长壮大是一场旷日持久的"马拉松"，需要资本的耐心陪伴。引导基金设置20年 存续期，其中10年投资期、10年退出期，这样通过更长久的投资期限，为企业提供长周期的资金供给； 又通过更宽松的退出时限，为企业提供更多的发展空间，用耐心资本陪伴企业"长跑"，培育千行百业 的"小巨人"和"独角兽"。 财政出资1000亿 12月26日，国家创业投资引导基金正式启动运行。这是发展创业投资、壮大耐心资本的重要举措，引导 金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。 国家创业投资引导基金采用引导 ...

国家创业投资引导基金正式启动 - 国家创业投资引导基金于12月26日正式启动揭牌，由国家发展改革委、财政部共同推动设立 [1][2] 基金架构与规模 - 基金采用“基金公司—区域基金—子基金”三层架构 [2] - 在国家层面由财政出资1000亿元，预计将撬动万亿级社会资本参与 [2] - 京津冀、长三角、粤港澳大湾区3只区域基金已设立运行，并形成首批已签约的49只子基金和27个投资项目 [2] - 区域基金采用“子基金+直投项目”方式，其中子基金投资占比不低于80% [7] - 在子基金层面，区域基金不做第一大出资人或第一大股东，子基金平均规模不超过10亿元 [7] 投资方向与策略 - 基金坚持“投早、投小、投硬科技” [3][4] - 主要投向种子期、初创期、早中期创新型中小微企业，对这类企业的投资规模不低于基金总规模的70% [3] - “投小”方面，要求被投小型企业估值在5亿元以下，且基金单笔投资不超过5000万元 [3] - 投资领域首选硬科技，已达成投资意向的领域包括集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等 [4] - 基金具备错位布局特点，锚定创新链条前端，与侧重成长期的其他政府引导基金形成互补 [8] 基金期限与退出机制 - 引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期，打破传统创投基金7-10年的周期限制 [5] - 对于创新药等回报周期长的领域，将进一步放宽投资周期限制 [5] - 建立了完善的多元化退出体系，将加强与私募股权二级市场基金、区域性股权市场等协作，拓宽退出渠道 [6] 市场影响与杠杆效应 - 自2025年初宣布设立以来，创投市场加速回暖，前三季度募资金额同比增长8%，投资金额增长9%，投资案例总数增长近20% [7] - 基金架构有效发挥中央资金杠杆效应，将逐级吸引社会资本，实现万亿元的市场“造血” [7] - 基金依托耐心资本属性构建接力机制，为后续阶段基金储备项目，并联动地方基金放大资金杠杆 [8] 管理团队 - 京津冀创业投资引导基金由中金资本作为管理团队 [7] - 长三角创业投资引导基金由国投创合作为管理团队 [7] - 粤港澳大湾区创业投资引导基金由深创投作为管理团队 [7]

中国科技创新成就概览 - 2025年是“十四五”规划收官之年，我国创新指数首次跻身全球前十，见证了科技创新能力的快速成长 [1] 航天与深空探测领域 - 2025年6月17日，在酒泉卫星发射中心成功组织实施梦舟载人飞船零高度逃逸飞行试验，标志着载人月球探测工程研制工作取得新的重要突破 [3] - 2025年8月6日，揽月月面着陆器着陆起飞综合验证试验圆满完成，标志着载人月球探测工程研制工作取得新的重要突破 [17] - 2025年11月24日，中国科学院国家空间科学中心发布空间科学先导专项最新亮点成果，在宇宙暂现天体、宇宙线传播、太阳爆发等领域取得系列科学突破 [5] - 2025年9月28日，在中国科学技术馆展出人工智能机器人星启8号，作为航天科幻扩展现实（XR）大空间体验展的一部分 [11] 深海与极地科考领域 - 2025年8月23日，我国自主研制的6000米级深海无人遥控潜水器（ROV）“海琴”号在4140米深海成功完成海试 [16] - 2025年8月11日，“雪龙2”号在北极冰区为“深海一号”破冰引航 [18] 半导体与电子通信产业 - 2025年10月15日，在深圳举行的2025湾区半导体产业生态博览会上，我国自主研发的新一代超高速实时示波器正式发布，其带宽突破90GHz、达到国际先进水平 [9] 人工智能与机器人产业 - 2025年11月6日，在第八届进博会宇树科技展台，人形机器人进行格斗表演 [7] - 2025年6月18日，在广西柳州市北部生态新区机器人产业园，工人检查即将下线的工业版人形机器人 [21] - 2025年6月6日，在2025全球工业互联网大会展览区展示机器人 [12] - 2025年5月4日，人们在浙江省杭州市文三数字生活街区的AI黑科技市集上体验DeepSeek的人工智能大模型 [26] 基础科学研究设施 - 2025年8月26日，江门中微子实验（JUNO）成功完成2万吨液体闪烁体灌注并正式运行取数，成为国际上首个运行的超大规模和超高精度中微子专用大科学装置 [14] - 2025年3月9日，在中国科学院合肥物质科学研究院拍摄聚变堆主机关键系统综合研究设施八分之一真空室及总体安装系统主体平台 [25] 信息技术与操作系统 - 2025年5月19日，华为在成都正式发布两款鸿蒙电脑，这是鸿蒙操作系统首次在电脑端正式发布 [21] 前沿交叉技术 - 2025年3月26日，科研团队成功构建集成颅骨、脑组织功能分区、脑血管及侵入式脑机接口装置的微米级三维多模态图谱，为脑机接口技术研究及医学教育开创全新范式 [23] - 2025年3月16日，在黑龙江省漠河市，搭载超低温高比能锂电池的六旋翼无人机在零下36摄氏度环境中进行试飞，该电池有望为极地科考、边境巡检等提供动力支持 [26] 生物技术与农业科技 - 2025年7月10日，西藏（当雄）金丝野牦牛繁育基地诞生了第一头克隆牦牛，体重33.5公斤，身体状况良好 [20] 行业会议与展览 - 2025年11月6日，2025年世界互联网大会“互联网之光”博览会在浙江乌镇开幕 [6]

公司首次覆盖：众生药业 (002317) - **核心观点**：首次覆盖给予“增持”评级，目标价26.46元，现价19.49元，总市值165.65亿元[3]。报告认为公司中药主业在经历集采后发展趋于稳健，创新药研发转型成果逐步落地，看好其未来发展潜力[2]。 - **财务表现**：2025年前三季度公司收入18.89亿元，同比下降1.01%，归母净利润2.51亿元，同比增长68.40%[4]。2025年单三季度收入5.89亿元，同比增长8.35%，归母净利润0.63亿元，同比增长2.10%[4]。 - **中药主业**：公司核心中成药产品（复方血栓通系列制剂、脑栓通胶囊）已分别中选全国中成药联盟集采、广东联盟与安徽省中成药集采，预计经历集采后价格体系将保持稳定，通过以量补价保持销售增长韧性[4]。 - **创新药管线 - 代谢领域**：核心管线RAY1225注射液为GLP-1/GIP双靶点药物，其减重和降糖两项II期临床试验获得积极结果，减重III期临床试验已完成全部受试者入组[5]。公司同时布局Amylin、三靶点与GLP-1口服小分子等创新管线[5]。 - **创新药管线 - 呼吸领域**：公司研发的昂拉地韦片是全球首个靶向流感病毒RNA聚合酶PB2亚基的一类创新药，已于2025年5月获批上市，对奥司他韦、玛巴洛沙韦耐药病毒株保持强效抑制作用[5]。该产品于2025年12月正式纳入国家新版医保目录，预计将有助于快速销售放量[5]。 - **创新药管线 - 肝脏疾病**：ZSP1601片是具有全新作用机制的治疗MASH的一类创新药，Ib/IIa期临床试验结果表明，在4周的治疗下能明显降低ALT、AST等肝脏炎症损伤标志物，有望改善肝脏炎症、坏死及抗纤维化[5]。 行业跟踪报告：医疗器械 (脑机接口) - **核心观点**：脑机接口行业政策频出，受关注度明显提高，有望引领新一轮产业趋势[8]。 - **近期政策会议**：2025年12月18日，国家药监局在北京召开脑机接口医疗器械工作推进会，会议强调脑机接口作为前瞻布局未来产业的重要战略意义，并要求坚持安全有效、创新审评监管、构建标准体系、加强跨部门合作等[7]。 - **产业顶层规划**：2025年7月，工信部等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，指出脑机接口是生命科学和信息科学融合发展的前沿技术[8]。 - **发展目标 (2027年)**：脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术、产业和标准体系；电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平；产品在工业制造、医疗健康、生活消费等领域加快应用；产业规模不断壮大，打造2至3个产业发展集聚区[8]。 - **发展目标 (2030年)**：产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系；培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业；构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列[8]。 行业跟踪报告：医疗器械 (人工智能辅助诊断) - **核心观点**：国家医保局新规明确了人工智能辅助诊断的收费路径，有望规范市场并刺激产业研发推广，给予医疗器械行业增持评级[15]。 - **政策内容**：2025年12月19日，国家医保局印发《病理类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，将已有价格项目规范整合为28项、加收项3项、扩展项2项[15]。 - **收费规定**：病理诊断费及病理诊断费（远程）的扩展项中明确包含【人工智能辅助诊断】，其价格涵盖样本接收、判读、诊断、人工智能辅助诊断、出具报告等步骤[16]。 - **数字化要求**：政策规定医疗机构开展病理诊断时应上传完整病理诊断报告，未上传的将在政府指导价基础上减收5元；开展样本染色等检查时应提供“病理数字化切片图像”，未提供的减收5元，单次多张切片减收不超过15元[16]。 - **政策影响**：通过价格引导医院进行数字化技术迭代和转型，为未来全国统一共享诊断结果做铺垫[16]。 海外报告：锅圈 (2517) - **核心观点**：维持“增持”评级，目标价4.47港元，现价3.55港元，总市值97.53亿港元[19]。看好公司乡镇市场开店潜力及通过场景延伸打开成长空间[18]。 - **财务预测**：预测公司2025-2027年收入分别为76.12亿元、88.32亿元、101.75亿元，增速分别为18%、16%、15%[19]。预测2025-2027年归母净利润分别为4.35亿元、5.37亿元、6.55亿元，增速分别为89%、23%、22%[19]。 - **增长驱动 - 爆品与会员**：2024年推出的“99元毛肚自由火锅套餐”全年累计售出超5亿元[20]。2025年继续推出高性价比套餐并通过抖音矩阵营销[20]。截至2025年11月，公司注册会员数突破6000万[20]。 - **增长驱动 - 渠道与店效**：公司升级新乡镇门店，匹配下沉市场需求，乡镇店盈利模型较好[20]。通过拓展西餐、饮品、冰品等品类覆盖一日三餐全场景，并通过推出24小时无人零售模式提升门店创收能力[20]。 - **新场景探索**：计划于2026年1月6日试营业“锅圈小炒”新店型，以智能炒菜机为核心提供社区现制中餐[21]。同时探索“锅圈露营”，提供户外餐饮一站式解决方案，以增强用户黏性与品牌渗透[21]。 产业深度：太空算力 - **核心观点**：地面算力扩张面临能源与散热物理极限，太空算力有望成为破局关键，正从早期探索向初步服务化与工程化演进[22]。 - **太空算力优势**：太空充沛的太阳能可支持在轨数据中心24小时持续发电，且太空-270℃的深冷环境是理想的被动散热环境，能同时化解地面算力的能源与散热瓶颈[22]。 - **美国发展路径**：已形成由龙头企业主导的完整产业生态[25]。**Starcloud** (NVIDIA支持) 以“在轨算力服务”为起点进行技术验证[23]。**Google** 从其云计算与AI生态出发进行系统性长期布局[23]。**SpaceX** 凭借星链星座与低成本发射体系，构建了全球唯一具备规模化在轨算力承载能力的基础设施[23]。 - **中国发展格局**：呈现“专用计算星座+智能化遥感星座”双路径格局[26]。“专用计算星座”主要解决星载高性能计算与星间高速互联[26]。“智能化遥感星座”推动在轨卫星向实时感知与智能研判升级[26]。发展路径预计为“天数天算-地数天算-天基主算”的阶梯式演进[26]。 - **投资建议**：关注1) 拥有低成本发射与星座规模化部署能力的太空算力基础设施提供商；2) 具备快速实现智能化升级能力的现有星座服务商；3) 有意布局天地一体化算力的大型云服务商[26]。 今日报告精粹 (其他) - **基础化工行业**：报告提及基础化工板块可转债近期行情，例如松霖转债、苏利转债、水羊转债在指定期间内分别上涨19.20%、7.42%、5.18%[10]。同时列出了多家公司可转债方案的进展状态[10]。 - **金融工程周报**：截至2025年12月19日，全市场固收+基金规模为21722.64亿元，产品数量1148只[12]。上周新发13只产品，各类型固收+基金业绩中位数在0.03%至0.13%之间[12]。行业ETF轮动策略在12月建议关注有色金属、银行、证券、基建工程、新能源车电池等ETF[13]。

行业与公司 * **行业**：脑机接口（BCI）行业 [1] * **代表性公司**： * **全侵入式**：阶梯公司（2025年完成3例成功人体试验，柔性电极稳定性和生物相容性良好）[12] * **半侵入式**：博瑞康（使用薄膜电极，通过头盖骨小洞贴附于硬脑膜上方，手术风险低，推广迅速）[12] * **非侵入式**：强脑科技（研发结合脑电和机电信号的仿生手和机械臂，计划2026年量产5,000套）[15] * **其他国内企业**：老虎阶梯（上海，生产柔性电极）、威领（深圳，生产柔性电极）、自然（北京，专注高通量流速电极）[21] 核心观点与论据 * **全球发展历程与现状**： * **美国**：先行者，2004年完成全球首例嵌入式BCI临床试验 [2] 2013年启动“脑计划”，累计投入超40亿美元，资助1,300多个项目 [1][2] 研究方向从基础研究转向应用验证（如DBS、SCS）[2] FDA于2024年加入协作，构建技术验证、审批和商业化闭环体系 [1][2] 计划到2030年再投入60亿美元 [1] * **欧盟**：2013年启动“人脑计划”，总投资11.4亿欧元，19国155个机构参与 [4] 在意识评估、3D大脑图谱、人机系统（脑科学与机器人结合）及疾病治疗（SCS临床突破）方面成果显著 [4] 科研产出包括400多篇顶级论文、92项发明专利和3,137项出版物 [4] * **中国**：2016年启动“脑计划”，2021年“十四五”规划将其定为重要战略方向 [4] 2023年成立脑机接口标准化委员会，加速发展 [1][4] 2025年将BCI治疗纳入医保，七部委联合发布实施意见以整合资源 [1][4] 伦理标准预计2026年出台 [1][4] * **临床进展与意义**： * 2025年国内完成轻入式BCI人体长期埋置试验及全球首例复杂视觉重建IT实验，标志技术进入验证阶段，与国际差距缩小 [1][5] * 自2024年至今，中国已完成数百例不同类型（非侵入式、半侵入式、侵入式）的BCI临床试验，为商业化奠定基础 [5] * 复旦大学开发针对下肢瘫痪患者的BCI技术，通过大脑和脊柱植入芯片利用蓝牙无线传输，已获FDA绿色通道，完成3例手术 [16][17] * **应用前景与市场规模**： * 应用涵盖医疗（严肃医疗、康复）、消费（游戏、娱乐、心理监测）及军事领域 [1][6] * **麦肯锡预测**：2045年全球市场规模达2-3千亿美元 [1][6] * **摩根士丹利预测**：2045年市场规模超1千亿美元 [1][6] * **产业发展瓶颈**： * 主要瓶颈集中在上游的**电极和芯片** [7] * **电极挑战**：电极阻抗过大导致信号衰减为噪声 [7][8] 生物相容性不佳导致有效信号迅速下降 [7][8] 可植入性差影响长期使用效果 [7][8] 柔性电极的植入深度、位置准确性及与芯片的配合是关键挑战 [10] * **芯片关键指标**：空间分辨率（通道容量）、时间分辨率（采样率）、信噪比 [11] 国内芯片仍以国外产品为主，国产芯片距量产尚有距离 [21][22] * **成本、定价与医保**： * **当前费用**：全侵入式每例约30-40万元人民币，半侵入式（如博瑞康）每例约10-20万元人民币 [3][18] * **未来成本**：大规模商业化后，全侵入式成本预计降至10万元以内，半侵入式更低 [3][18] 数据采集与建模时间有望从3个月缩短至1周，降低医院资源消耗和整体成本 [3][18] * **医保情况**：2025年BCI治疗已纳入医保，多省已出台政策（湖北、广东、江苏等），但报销比例普遍较低 [1][19] 北京针对儿童报销比例较高 [3][19] 博瑞康总费用约两万元左右 [19] * **政策支持**： * 2025年9月，国家药监局发布闭环功能植入式神经刺激器新规，提供标准指导 [1][9] * 2026年下半年，国家将出台具体资金扶持政策，重点投资头部企业，鼓励高校及地方申报项目 [1][9] 其他重要内容 * **国内临床试验挑战**：志愿者招募困难，主要担忧脑部手术风险（如死亡或智力损伤）[14] * **手术医院分布**：上海华山医院领先（设脑机接口临床转化重点实验室），北京天坛医院、301医院、三博脑科及浙江二院等也有开展 [20] 博瑞康的半腔式标准化方式有望在更多医院推广 [3][20] * **行业阶段判断**：中国BCI行业已进入大规模临床验证阶段，即将迈向商业化，不再是早期阶段 [18] 与美国差距逐渐缩小 [1][18] * **国内供应链**：电极制造企业包括老虎阶梯、威领（柔性电极）和自然（高通量流速电极），但临床试验最成功的是阶梯 [21] 自然进行了15例试验，因植入难度大未完全成功 [21]

行业与公司 * **行业**：脑机接口（BCI）行业，属于医疗科技与未来产业范畴[1] * **公司**：涉及多家上市公司及一级市场企业，包括**博瑞康**、**杰特医疗**、**脑虎科技**、**翔宇医疗**、**迈兰德**、**伟思医疗**、**诚益通**、**美好医疗**、**三博脑科**、**爱朋医疗**、**乐普医疗**、**荣泰健康**、**强脑科技**、**创新医疗**、**可孚医疗**、**心宇医疗**、**阶梯医疗**、**质然医疗**等[1][5][8][9][10][11][13] 核心观点与论据 * **行业前景广阔，中国具备领先潜力** * 中国脑机接口领域发展迅速，受益于庞大的医院和病人资源以及医疗器械制造经验，未来有望出现具全球竞争力的公司[1][4] * 中国有许多团队从事脑机接口研究，数量甚至可能超过美国[1][4] * **政策支持力度持续加大，2026年为关键节点** * **十五五规划**明确将脑机接口列为六大未来产业之一，国家顶层设计重视程度不断提升[1][3] * 预计**2026年**将迎来国家顶层设计、资金支持以及药监局绿色通道等多方面政策利好，加速产品注册审批[1][6] * 北京、上海、四川和山东等地提出了2027年和2030年的产业化发展目标[3] * **技术与临床进展显著，商业化进程加速** * **博瑞康**：完成32例半侵入式脊髓损伤患者手术，并准备向国家药监局提交三类注册证申请，有望获得国内首个三类植入式脑机产品注册证[1][7] * **杰特医疗**：一代产品已完成第二例患者手术，二代产品取得行检报告[1][7] * **脑虎科技**：有最新进展，计划扩充临床试验并准备注册相关产品[1][8] * **伟思医疗**：其MagnaRobot One闭环神经调控机器人已于2024年下半年获批商业化，目前已在超过60家头部医院装机应用[1][11] * **Neuralink**：计划在2026年从运动功能恢复重建扩展到语言和视觉方面的应用[8] * **企业积极布局，覆盖产业链上下游** * **上游零部件/代工**：美好医疗为国内相关公司提供高端供应链支持[5][8] * **康复医疗器械公司**：翔宇医疗、迈兰德、伟思医疗、诚益通等积极布局[1][5] * **下游医院**：三博脑科等医院非常重视该方向，开展相关手术与研究[1][5][8] * **非侵入式产品**：爱朋医疗控股子公司已商业化推广非侵入式脑机接口产品；强脑科技等公司备受关注[1][5][9] * **半侵入/侵入式产品**：爱朋医疗参股瑞神安；一级市场的博睿康、脑虎科技、阶梯医疗、质然医疗等技术进展较快[1][9][13] * **消费级市场探索**：荣泰健康计划年内推出集成脑波控制、压力监测及睡眠诱导等功能的旗舰产品，有望成为消费级市场中较早实现商业化落地的公司[2][12] 其他重要内容 * **具体公司布局详情** * **爱朋医疗**：成立了爱鹏智链云脑投资基金；控股子公司商业化产品包括麻醉深度监护仪和顽固性失眠麻醉治疗系统；还控股深圳鹏瑞脑科学开发用于少儿多动症的产品[9][10] * **翔宇医疗**：从2016年开始布局，实现核心技术自主可控；已有两款二类注册证设备进入多家三甲医院；正在研发上肢和下肢外骨骼机器人；预计非侵入式产品将在2026年对公司业绩产生贡献[10] * **乐普医疗**：无创领域通过控股子公司取得7张二类注册证；有创领域发展开环刺激类神经调控产品，并探索闭环系统；其DPS产品已于今年11月4日获得药监局批准[10] * **创新医疗**：参股柏林脑机，推出了针对中风患者的训练设备，预计明年上半年拿证[8] * **可孚医疗**：通过参股纽聆克和励致智能，在仿生耳、仿生眼以及康复机器人领域布局[8] * **迈兰德**：原有子公司孵化的软体手功能康复机器人及经颅磁刺激相关技术部分已商业化；与浙江大学孵化的融脑科技合作进行前沿研发[11] * **科研与资金动态** * 医保价格立项在推进，科研经费支持力度加大[3] * 三博脑科成立了三支脑科学产业基金[8] * 荣泰健康投入500万专项研发资金与奥艺科技合作开发意识交互系统，目前已进入临床试验阶段[12] * **业绩影响预期** * 爱朋医疗和翔宇医疗的传统业务稳健增长，预计从2026年开始，医美线将贡献更大的业绩增量[10] * 乐普医疗的脑机接口产品将为公司未来两年的业绩提供明确支撑[10] * 创新药也将在2025年第四季度有一笔小规模的业务发展（BD），并可能在2026年继续扩展[10]

政策动态与战略意义 - 2025年12月18日，国家药监局在北京召开脑机接口医疗器械工作推进会，听取产学研医各方意见[3] - 会议要求深刻领会脑机接口作为前瞻布局未来产业的重要战略意义，并坚持安全有效为首要前提[3] - 会议强调需创新审评监管方法、构建标准体系、加强技术指导服务，并加强跨部门合作以完善产业链供应链[3] - 会议要求落实企业主体责任，提升产品可靠性和整体竞争力，推动脑机接口器械更好服务临床[3] 产业发展目标与规划 - 根据2025年7月工信部等七部门发布的《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，脑机接口是生命科学与信息科学融合发展的前沿技术[3] - 到2027年，目标在关键技术取得突破，建立先进的技术、产业和标准体系，电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平[4] - 到2027年，脑机接口产品将在工业制造、医疗健康、生活消费等领域加快应用，产业规模不断壮大，并打造2至3个产业发展集聚区[4] - 到2030年，目标产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业及一批专精特新中小企业，综合实力迈入世界前列[4] 行业前景与核心观点 - 脑机接口行业政策频出，受关注度明显提高，有望带领新一轮产业趋势[4]

北京，2024年9月26日 —— 全球权威财经媒体《财富》杂志发布2024年度"改变世界的50家机构"榜单， 中国投资机构同人商盟凭借在硬科技突破、绿色能源转型及全球资源整合领域的卓越贡献，位列第22 位，成为本年度唯一入选的亚太区投资类机构。这也是该榜单自2015年创立以来，首次有聚焦多领域投 资的商业组织进入前25名。 以资本为笔 书写社会价值新范式 《财富》杂志在评语中指出："同人商盟重新定义了投资机构的社会角色——它不仅是资本的提供者， 更是系统性问题的解决者。通过'长期主义+生态共建'的双轮驱动，这家成立13年的机构已在硬科技突 破、碳中和实践、跨境技术转移三大领域形成可复制的创新模式。"榜单评估显示，同人商盟在"可量化 社会影响"（52%）、"商业可持续性"（31%）和"行业创新度"（17%）三项核心指标中均获得A类评 级。 在硬科技领域，同人商盟累计投资73个底层技术项目，其中德国NeuLink脑机接口项目经过8年培育， 于2024年实现瘫痪患者肢体控制技术的临床突破，目前已在全球12家医疗机构推广应用。其独创的"技 术转化加速器"机制，通过链接2000+全球技术专家网络，累计为企业解决53项关 ...