绿色金融的战略定位与作用 - 绿色发展是高质量发展的底色，绿色金融在其中发挥引领和支持作用 [1] - 金融作为经济运行的血脉和资源配置的中枢，可有效引导社会资金流向和分布，引导社会资本投入绿色低碳产业，推动传统产业绿色化转型升级 [2] - 绿色金融能更有效地抑制高污染、高耗能和高碳排放的投资 [2] 中国绿色金融发展现状与成就 - 中国绿色金融虽然起步相对较晚，但目前处于世界领先地位，是全球首个建立系统性绿色金融政策框架的国家 [3] - 经过近10年快速发展，中国已建立起较为完备的绿色金融政策体系，是全球绿色金融标准制定的重要参与者和引领者 [3] - 中国形成了全球最大的绿色金融市场，绿色信贷规模居全球首位，绿色债券规模居全球前列 [3] - 2016年至2024年，绿色债券发行规模年均增长16.5% [3] - 截至今年6月末，本外币绿色贷款余额42.39万亿元，比年初增长14.4% [3] 绿色金融政策与市场体系 - 中国人民银行等3部门印发《绿色金融支持项目目录(2025年版)》，通过统一绿色金融标准来规范资金流向 [2] - 浙江、江西、广东、贵州等地设立多个国家级绿色金融改革创新试验区持续进行创新探索 [2] - 商业银行在加力发放绿色贷款的同时，积极进行金融创新，持续拓展绿色基金、绿色租赁、绿色理财等多元化绿色投融资产品 [2] - 2020年"双碳"目标提出后，转型金融和碳金融成为商业银行创新的"新风口" [2] 金融产品与服务创新 - 金融机构创新开展碳排放权抵质押贷款、国家核证自愿减排量及生态碳汇预期收益权抵质押贷款 [2] - 推出"碳强度+ESG"双挂钩转型贷款等业务 [2] - 未来需发挥碳金融在全国碳市场建设中的助推作用，规范开展碳质押融资业务，稳步参与全国碳市场建设，稳慎探索开发"碳金融"产品和服务 [4] 面临的挑战与未来发展方向 - 绿色金融标准体系不完善，国内外标准不统一、地方与行业标准差异大 [3] - 碳市场交易规模低、行业覆盖范围有限、价格发现功能较弱 [3] - 绿色金融工具仍以传统信贷、债券为主，创新性产品不足 [3] - 未来需要健全绿色金融标准体系，加强统筹协调，加快转型金融标准体系建设，制定统一的金融机构和金融业务碳核算标准 [4] - 金融机构要在扩绿、降碳、减污等方面不断丰富产品和服务 [4] - 积极参与国际标准制定，提升中国在国际绿色金融标准制定中的话语权和影响力 [4]

文章核心观点 - 浙江云和县作为“两山”理念实践样本，通过生态环境保护与经济发展协同，探索出生态价值转化为经济优势的新路径 [1] 生态环境保护体系 - 森林覆盖率达到81.29%，地表水水质达标率达到100% [1] - 集成污染源、水质、大气等五大监测系统数据，实现生态污染风险精准管控 [2] - 建成六大数字化固废处理平台，工业固废安全处置率、垃圾分类处理覆盖率均达到100% [2] - 实施梯田山水林田湖草沙一体化保护修复工程，梯田土地抛荒率从2016年的65%降至3.3% [3] - 累计修复梯田5000余亩、田埂1万余米、水渠5400米 [3] 生态产品价值实现机制 - 成立全国首家“两山银行”，发放“两山贷”，将生态信用作为金融信贷前提 [4] - 出让全国首宗“生态地”，通过“经济产出价值+生态环境增值”模式开展评估核算 [4] - 2025年上半年生态产品交易额达2.85亿元 [1] - 实行生态行为“正负面清单”积分制，设立生态积分兑换超市 [4] 绿色金融服务与产业融合 - 构建“普惠+绿色”融合模式，推出“雪梨贷”“农权贷”等特色产品 [4] - 截至2025年3月底，云和雪梨贷款累计授信3.12亿元，贷款1.43亿元 [4] - 2024年云和梯田景区游客接待量突破120万人次，旅游收入达2.5亿元 [5] - 梯田获批5A级景区后，2025年国庆中秋假期接待游客28.58万人次，实现旅游消费1.37亿元 [5] - 带动“梯田三宝”等农特产品年销售额增至800余万元 [5] 公园乡村建设与运营 - 全县已建成“公园乡村”示范村8个，2024年农村居民人均可支配收入达2.24万余元，村集体经营性收入3321.26万元 [6] - 2023年投入8700万元实施28个项目，带动村集体经营性收入增长60%；2024年投入1.08亿元打造13个梯度村 [7] - 小顺村盘活空闲农房、文化礼堂等资源打造综合公共空间，运营红色研学线路等，营收超50万元 [7] - 黄家畬村采取EPCO一体化全周期运营模式，“稻+”研学中心获年租金6万元 [8] - 发放“农家乐民宿成长贷”1亿余元，建立“共富合伙人”机制 [8]

核心观点 - 2025年10月中国绿色金融体系整体呈现"量稳质升、扩容优化、价格理性"的运行特征，绿色金融资产的配置价值持续上升 [2] 绿色信贷 - 截至2025年三季度末，全国绿色贷款余额达到43.51万亿元，较年初增长17.5% [3] - 前三季度新增绿色贷款6.47万亿元，占同期全部贷款增量的43.9% [3] - 基础设施绿色升级、能源绿色低碳转型与生态保护修复三类贷款合计余额达32.62万亿元，是绿色贷款的主体 [3] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业的绿色贷款余额为8.74万亿元，前三季度增加7568亿元 [3] - 交通运输、仓储和邮政业的绿色贷款余额为7.91万亿元，前三季度增加9012亿元，其中三季度单季新增2615亿元，增速较二季度加快 [3] - 截至今年6月末，国有六大行绿色贷款余额共计23.8万亿元，工商银行绿色贷款余额超6万亿元，增速达到16.4% [26] 绿色债券 - 10月中国新发绿色债券62只，发行总规模约533.03亿元，发行数量和发行总规模环比分别下降41.35%和48.13% [4] - 10月金融债发行显著收缩，仅发行1支、规模135亿元，较9月的441亿元明显下降 [5] - 中期票据与资产支持证券（ABS）合计约占10月发行总额的54%以上，显示融资重心从政策性金融债转向企业层面 [5] - 资产支持证券ABS为10月新发规模最大类别，发行24支，规模148.53亿元，发行规模占比从9月的20.44%提升到27.87% [33] 碳市场 - 10月全国碳排放配额总成交量达到约4156万吨，环比增长27.09%，成交金额为19.88亿元，较上月略降0.75% [6] - 10月配额均价为47.84元/吨，较9月明显回落，但成交量的放大显示市场主体在价格回调区间内入市意愿增强 [6] - 大宗协议交易量约3093.67万吨，在交易结构中占比显著上升，成为成交放量的主要动力 [6] - 截至10月末，全国碳市场自启动以来累计成交量已达约7.699亿吨，累计成交额约518.19亿元 [6] - 2025年1月-10月，全国碳市场碳排放配额累计成交量为1.396亿吨，累计成交额为87.86亿元 [37] 绿证市场 - 2025年9月全国核发绿证约2.29亿张，较8月下降约15.5%，但可交易绿证约1.58亿张，占比提升至69.0% [7] - 9月交易总量约6512万张，其中单独交易约4410万张，绿色电力交易约2102万张 [7] - 9月单独交易平均成交价为4.99元/张，较8月回落约11.8%，呈现"量增价跌"特征 [7] - 2025年1—9月，全国已累计核发绿证约21.08亿张，其中可交易绿证约14.35亿张 [44] 政策动态 - 国家发改委提出"十五五"时期建成约100个国家级零碳园区目标 [12] - 商务部首次出台绿色贸易专项政策文件，提出16条措施推动外贸体系绿色转型 [12] - 绿色债券标准委员会发布通知，明确《绿色金融支持项目目录（2025年版）》与《绿色债券支持项目目录（2021年版）》的衔接安排 [13] - 中央结算公司发布《中债绿色金融环境效益信息披露指标体系》，完善绿色金融产品的可量化披露框架 [19] 企业动态 - 国家开发银行发行首批符合绿色金融新目录标准的135亿元3年期绿色金融债券，发行利率1.72% [46] - 中国银联发布"活力绿动"绿色低碳卡品牌，升级绿色低碳卡产品及服务体系 [47] - 天津银行落地首笔"产品碳足迹"挂钩贷款，金额1000万元，通过贷款利率与产品碳足迹表现动态挂钩 [50] - 厦门率先启动绿色外债试点，首日登记规模达1154万美元 [52] - 中国能建发行2亿美元绿色境外债券，创下中资美元永续债最低初始息差等两项市场纪录 [53] 绿金指数表现 - 国金绿色金融100指数10月微涨0.24%，收于1630.73点，全月成交量996.58亿股，成交额2.38万亿元 [67] - 指数内部分化显著，光伏设备板块上涨6.50%，万得绿电指数上涨4.50%，二者合计贡献超80%的涨幅 [69] - 中债-中国绿色债券指数10月上涨0.74%，振幅仅0.13%，全月成交额达493.35亿元，跑赢中债综合财富指数0.10个百分点 [72]

中国在气候治理中的角色与行动 - 中国设定了双碳目标：力争2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和 [1] - 中国可再生能源装机和投资规模居世界首位 [1] - 中国是全球最大的太阳能电池板、风力发电机和电动汽车生产国 [1] 中国的政策与制度框架 - 中国形成了碳市场、绿色信贷、能效标准等配套制度以推动宏观目标转化为具体行动 [1] - 中国将应对气候变化视为推动国家发展的新动能，在减排与发展的平衡中展现了执行力和持续性 [2] - 中国强调通过技术共享、共同发展与合作共赢，推动构建更包容公正的全球气候治理体系 [2] 中国在国际合作中的桥梁作用 - 在COP30筹备中，中国将发展中国家的发展与减排诉求与发达国家的责任与资金义务对接 [2] - 中国通过技术合作、能力建设与资金动员相结合，帮助各方形成可执行方案 [2] - 中国已成为凝聚全球气候治理共识的稳定器 [2] 中国与拉美的气候合作 - 拉中气候合作从清洁能源开发扩展到土地修复、低碳城市建设和绿色金融 [3] - 作为全球最大清洁技术出口国，中国加强与拉美国家的产业合作，对降低拉美绿色转型成本具有显著价值 [3] - 中国的生态文明理念与拉美的美好生活哲学都强调人与自然和谐共生 [3]

文章核心观点 - 烟台市作为国家级试点，探索出一条金融支持生态产品价值实现的“烟台路径”，该路径通过体制机制建设、产品服务创新和风险分担保障，促进生态资源向生态资本转化 [1] 筑牢制度根基：生态产品价值实现的金融作用机理 - 构建“银—政—企—研—担”多部门协调机制，推动生态产品价值核算与金融创新深度融合，实现从“部门分散作业”向“系统集成攻坚”转变 [2] - 出台《烟台市蓝色产业投融资支持目录》等一系列政策，为蓝色金融政策体系构建积累实践经验，引导金融资源流向生态关键领域 [3] - 辖区金融机构以生态产品交易品种创新为突破口，构建全域、全行业、全场景的金融赋能体系，例如为莱阳沐浴水库特许经营权发放贷款6.87亿元，为清洁能源领域提供贷款92亿元 [4] 模式创新实践：金融支持生态产品价值实现的“烟台路径” - 由蓝及绿，从海洋经济拓展至全域生态，针对8个县市区发放GEP贷款3019万元，将生态权益和价值转化为金融资产 [5] - 由点及面，打造涵盖海洋碳汇贷、海洋牧场物联网贷、山海生态贷等产品的创新矩阵，为不同生态资源定制金融解决方案 [6] - 由单一贷款支持到财金协同发力，构建“贷款赋能—保险增信—财政补贴”三维支撑模式，政策性海水养殖保险提供风险保障超30亿元，财政补贴金额6000余万元 [7] 长效机制构建：金融赋能建立生态产品价值实现的可持续范式 - 运用支农支小再贷款和碳减排工具等货币政策工具，今年以来累计发放107.7亿元，撬动银行机构为绿色产业等投放贷款约600亿元 [8] - 创新融资产品与服务模式，例如以碳汇远期收益为质押发放“林权+碳汇”贷款1000万元，为危险资源废弃物再利用项目发放可持续发展挂钩贷款4000万元 [9] - 建立生态产品价值实现重点融资项目库，涵盖100个优质项目，今年以来针对62个项目授信23.6亿元，发放贷款8.7亿元 [10]

全球气候融资体系重构 - 全球气候资金需求已跃升至万亿美元量级，旧的融资模式难以为继，COP30大会标志着气候融资进入系统性重构的新阶段 [2] - 构建规模充足、分配公平、获取便捷的新一代气候资金体系是本届大会的核心议题，也是影响全球绿色转型的关键因素 [1] 气候融资现状与挑战 - 发达国家过去10年未能完全兑现每年1000亿美元的气候资金承诺，且资金结构失衡，适应领域投入严重不足 [2] - 气候资金问题的复杂性体现在发达国家与发展中国家在责任界定、资金性质和使用重点三方面的分歧 [3] - 许多高风险国家和地区因债务和信用等级问题难以获得优惠资金，陷入气候行动与债务攀升的两难困境 [3] 融资机制创新趋势 - 公私融合成为弥补公共资金不足的主导模式，通过风险共担和收益保障机制引导全球私营资本投向气候领域 [4] - 拉美、非洲、东盟等地区涌现出以区域国家为主导的融资倡议和碳市场合作，形成自下而上的区域性创新 [4] - 全球碳市场联盟等倡议旨在通过统一标准、增强透明度，使碳信用成为可融资的优质资产，推动气候资金向内生性激励转型 [4] 新兴市场融资倡议 - 巴西倡议设立永久热带森林基金，探索以森林碳汇等生态资源为基础、由全球南方国家自主主导的公共气候基金新模式 [2] - 巴库—贝伦气候融资路线图旨在将全球气候资金目标大幅提升 [2] 绿色金融与碳市场发展 - 碳定价、绿色分类标准等工具与金融产品结合，是未来气候融资的重要发展方向 [4] - 推动与金砖国家、东盟等碳市场标准的对接与互联，可使碳减排产生的环境效益转化为融资来源 [6] - 绿色信贷、绿色债券等领域的成熟经验可通过分享标准、建设数字平台帮助合作伙伴国提升融资能力 [6]

宏观经济展望 - 预计2026年香港GDP增速有望达到3.5%左右，2025至2029年间有望保持3%左右的经济增速，显著高于欧美等发达经济体（均值在2%以下）[1][15] - 2025年三季度香港GDP同比增长3.8%，增速较上半年进一步加快，私人消费同比增长2.1%，固定资本形成总额增长4.3%，货品出口维持强劲势头，同比增长12.2%[11] - 香港财政状况持续改善，2025年预计财政赤字约670亿港元，占本地生产总值约2.0%，较2024年的2.7%进一步收窄，并有望在2026/2027年度恢复盈余[19] 金融体系与市场 - 南向资金持续净流入，截至2025年11月，年内南向通净流入超过1.2万亿元人民币，创历史新高[2] - 香港人民币存款规模已突破1万亿元，为离岸人民币市场提供充足流动性，2024年香港发行的绿色及可持续债务总额达844亿美元，同比增加61%[16][23] - 港元利率与美元利率呈高同步性，在港元多次触及强方兑换保证的背景下，香港金管局于2025年多次入市注资以维持汇率稳定，导致港元各期限Hibor明显回落，市场流动性充裕[2] 贸易与外部需求 - 香港贸易体系进入复苏通道，2024年整体出口货值增速由2023年的同比下降7.8%转为增长8.7%，2025年前9个月整体出口货值同比增长13.4%[7] - 服务贸易结构优化，金融、专业服务及高端物流板块在政策引导下持续扩容，内地经济稳健增长及跨境服务需求增加为香港高端服务出口提供新外部市场[10] - 全球贸易环境仍处多重压力下，保护主义、供应链再布局及地缘政治摩擦对香港中间品与转口贸易增长产生一定抑制[7] 产业升级与创新 - 政策加速推动经济结构升级，绿色金融、再工业化与创新科技成为增长新引擎，北部都会区发展建设为产业拓展注入新动能[1][24] - 《施政报告》提出加快推进再工业化与创新科技发展，拨款100亿港元设立新产业加速计划，支持先进制造项目及创新产业链建设[22] - 香港是亚洲顶尖的国际资产管理中心，亦是亚洲最大的跨境私人财富管理中心、对冲基金中心及第二大私募基金中心（仅次于中国内地）[22] 政策与制度支撑 - 香港凭借制度稳健、财政健康与金融互联，展现出强大韧性与支撑力，政策的延续性与透明性为香港提供稳定的制度可预期性[1][19] - 《施政报告》提出巩固香港国际金融中心地位，强化股票、债券、货币市场建设，推动港股人民币交易柜台纳入股票通南向交易，发展国际黄金交易市场和绿色金融[2] - 北部都会区发展战略采用片区开发、公私合营模式推进，并制订专属法例以加快土地与跨境审批流程，与深圳河套地区形成科创双引擎[24]

北京城市副中心绿色金融发展概况 - 北京城市副中心是北京绿色经济发展的重要承载地，集聚470余家金融机构，并获批全国气候投融资和国家林业碳汇“双试点” [1] - 2021年国务院意见提出推动北京绿色交易所升级为面向全球的国家级绿色交易所，并于2023年正式启动建设 [1] - 2016年至今，北京城市副中心固定资产投资落地9600亿元，绿色信贷规模达550亿元以支持低碳发展和绿色转型 [4] 北京绿色交易所核心数据与职能 - 全国温室气体自愿减排成交量已突破320万吨，CCER市场已发布6项核证自愿减排方法学，13个项目完成登记，产生1870万吨核证自愿核证量 [3] - 2024年1月CCER市场启动以来，交易额达2.7亿元，2024年9月启动国家绿色技术交易中心，当日即完成6项绿色技术交易 [3] - 绿交所开发企业碳账户与绿色项目库系统，创新“碳e贷”、“无废贷”、“节水贷”等产品，融资规模达70亿元 [3] 政策支持与未来方向 - 中国人民银行北京市分行积极推动绿色金融政策框架完善，融资规模长期位居全国前列，并引导更多绿色金融资源向副中心集聚 [2] - 未来将从推动银行绿色金融特色网点设立、绿色政策资金投放、绿色创新产品落地等方面进一步发力 [2] - 绿交所未来将在各级主管部门指导支持下，高质量打造面向全球的国家级绿色交易所，助力国家绿色发展示范区建设 [3] 绿色转型的挑战与应对 - 推动可持续发展需同时支持绿色产业和传统行业转型升级，但转型金融存在识别困难，许多企业和项目缺乏碳核算数据 [5] - 解决之道在于帮助企业低成本、系统化地建立碳排放核算能力，并借助科技手段和第三方见证确保数据真实可靠 [5] - 技术赋能被视为突破口，通过AI赋能可实现智能化、数字化转型，提高管理效率，从而对经济价值产生更大贡献 [6]

香港作为内地企业国际化平台的角色 - 善用香港“超级联系人”和“超级增值人”角色助力北京企业“走出去” [1] - 香港股票和债券市场为内地企业提供重要筹融资平台支持其海外发展 [1] - 近230家北京企业在香港上市总市值达13万亿港元占香港股票市场约四分之一筹资额约3万亿港元 [1] - 香港提供世界一流对接国际的专业服务包括贸易筹融资、供应链管理、税务规划及合规咨询 [2] - 香港成立内地企业出海专班统筹资源支持内地企业出海并动员香港企业共同开拓海外市场 [2] 香港支持科技创新产业发展 - 通过金融加大对创科产业发展的支持推动科技创新和产业创新深度融合 [3] - 香港私募基金管理资产规模约2300亿美元风险投资基金、天使基金和私募资金生态为创科产业提供支持 [3] - 香港持续更新上市规则让生物科技公司、硬科技公司等更容易在香港上市筹融资 [3] - 成立香港投资管理有限公司对科技企业投小、投早、投硬科技已投资130多个项目 [3] - 北京在人工智能、生物医药、新能源、绿色科技等领域处于全国前列可借助香港平台获得全链条资金支持 [3] 京港绿色金融合作 - 加强绿色金融合作服务国家“双碳”目标并发展潜力巨大的业务 [4] - 去年通过香港安排发行的绿色和持续债务额达800多亿美元在亚洲排名第一 [4] - 国家绿色转型每年所需投资额以万亿美元计相关筹融资发展空间巨大 [4]

宏观经济与政策框架 - 中国央行2025年第三季度货币政策执行报告定调为“适度宽松”与“内涵式发展” [1] - 前三季度GDP同比增速达5.2%，全年增长目标为5%左右 [3] - 社会融资规模存量达437万亿元，增速保持在8%以上，强调信用精准滴灌 [3] - 政府债券净融资额将突破12万亿元，货币政策与财政政策形成协同效应 [3] 实体经济融资支持 - 直接融资占比提升使企业发债成本显著下降 [3] - 普惠小微贷款余额达36.1万亿元，民营经济贷款余额达71.1万亿元，破解中小主体融资约束 [3] - 接近4万亿元的结构性工具精准赋能“五篇大文章” [3][7] - 养老产业贷款增速近60%，成为新的增长极 [3] 金融市场与外资动向 - 美联储降息后，新兴市场ETF单周资金流入达177亿美元，人民币汇率企稳降低外资对冲成本 [4] - 贝莱德将中国股票列为战术性“超配”，摩根士丹利上调A股目标价并建议高配 [4] - 万得全A估值处于18.68倍，处于全球中等水平，为价值重估提供安全垫 [6] - 北向资金一季度增持科技板块（尤其是半导体设备）超169亿元 [6] 重点行业与投资机遇 - 科技相关领域贷款增速超10%，DeepSeek引发全球AI资产重估 [6] - 绿色金融领域通过碳减排工具优化与碳核算规则制定，推动融资成本下降 [6] - 消费板块受益于“宽信用”带来的内需提振，富达基金将其列为重点关注领域 [7] - 投资应聚焦三大方向：科技创新优质企业、高股息消费龙头、绿色金融相关标的 [7] 创业与投资策略 - 创业者应聚焦政策支持的“轻资产、高增长”领域，如AI应用、绿色技术 [7] - 融资策略上应把握企业债融资便利化趋势，合理搭配债权与股权融资 [7] - 资产配置可参考外资机构“超配A股”策略，利用美联储降息周期优化全球资产组合 [7] - 金融资源正从“规模扩张”向“效率提升”转型，推动长期发展逻辑重塑 [9]