公司业绩 - 2025年上半年公司实现归属净利润约为-2.32亿元 同比由盈转亏 [1] - 公司上半年营业收入约为39.23亿元 同比下降31.67% [1] - 营业收入下降主要原因为公司战略转型 铅回收板块业务主动减产 [1] 业务概况 - 公司主要面向储能应用领域 提供以锂离子电池和铅电池为核心的系统化产品、解决方案及运营服务 [1] 市场表现 - 截至8月14日收盘 公司股价报17.31元/股 总市值155.5亿元 [1]

南都电源储能项目与技术突破 - 公司成功签署全球最大半固态电池储能项目订单 总容量达2.8GWh 包括深圳1.2GWh和汕尾两个800MWh项目 项目建成后预计年消纳新能源电量超10亿千瓦时 减少二氧化碳排放约100万吨 [1] - 项目全部采用自主研发的314Ah半固态储能电池 实现固态电池技术商业化应用的关键跨越 [1][8] 半固态电池技术创新 - 314Ah储能半固态电池采用"氧化物固液混合技术"和"高熔点聚合物隔膜" 抑制锂枝晶生长 降低热失控风险 兼顾离子电导率 [3][6] - 技术团队攻克固态电解质与界面浸润剂等关键材料和工艺难题 [5] - 2024年底研发的30Ah全固态电池突破"固固界面"难题 提升循环寿命和倍率性能 [12] - 2025年4月发布783Ah超大容量储能固态电池 通过三大核心技术实现能量密度与安全性能跨越式提升 [14] 行业影响与战略布局 - 此次吉瓦时级项目标志着固态电池技术首次实现大规模商业应用 将带动产业链成熟与成本下降 [8][10] - 公司自2017年布局固态电池研发 坚持"研发一代、储备一代"战略 持续开展氧化物/硫化物固态电池前瞻研究 [10][16] - 项目为拓展数据中心储能、工商业储能等场景提供数据支撑 推动行业向新能源应用"价值中心"转变 [8][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11日沪镍再度走强主力上涨0.8%报122130 现货可流通货源不少但市场接单情绪一般 原生镍长期过剩压力显著 短期产业链产品价格因长期偏低出现小幅边际回暖 短期反弹对待 待宏观乐观情绪退潮后价格大概率继续承压 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 11日沪镍主力上涨0.8%报122130 现货金川一号镍平均升水降50报2200元/吨 国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 300元/吨 [7] - 菲律宾主产区三季度降水影响有限发运将维持较高水平 印尼RKAB已获批准配额高达3.1亿湿吨 镍矿供应增加预期较强 价格有下行压力 矿端支撑转弱 [7] - 因镍矿短期尚处高位 印尼铁厂大多仍处于成本倒挂状态 NPI价格持续回升 11日平均报919元/镍点 大型不锈钢企业仍在观望中 对高价原料接受度尚有限 [7] - 镍盐价格受益于前驱体刚性补库和镍盐厂自身库存偏低低位修复 11日继续涨10报27450元/吨 [7] 行业要闻 - 印尼国家投资管理机构Danantara正在探索镍下游产业投资机会 考虑收购PT Gunbuster Nickel Industry（GNI）冶炼厂 预计准备超200亿美元投资方案 并通过银团贷款提供约6000万美元中期融资 [8][10] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模在运营电池储能系统 容量为124兆瓦/496.2兆瓦时 由111个储能集装箱组成 [9] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的TOPCon太阳能电池 银用量低于0.5毫克/瓦 效率与传统银接触电池相近 有望降低生产成本 [9] - 可再生能源储能公司Apatura获得苏格兰100兆瓦电池储能系统项目规划许可 已获批储能总容量超1.6吉瓦 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为8.93亿美元，同比增长5%，主要由Brentronics收购带来4%的正面影响，价格组合和外汇分别贡献1%的增长，但有机销量下降1% [28] - 毛利润为2.53亿美元，同比增长1500万美元，剔除45X税收优惠后增长900万美元，毛利率为28.4%，同比提升40个基点 [28] - 调整后营业利润为1.14亿美元，同比增长900万美元，营业利润率为12.8%，剔除45X后营业利润增长300万美元，利润率8.5%与去年同期持平 [29] - 调整后EBITDA为1.23亿美元，同比增长200万美元，EBITDA利润率13.8%，同比下降40个基点 [30] - 调整后每股收益2.08美元，同比增长5%，剔除45X后为1.11美元，同比下降6% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 能源系统业务 - 收入3.91亿美元，同比增长8%，主要由销量、价格组合和外汇推动 [31] - 调整后营业利润2700万美元，同比增长44%，营业利润率7%，同比提升170个基点 [31] - 数据中心需求强劲，同比增长14%，通信市场出现早期复苏迹象 [51] 动力电源业务 - 收入3.49亿美元，同比下降5%，销量下滑抵消了价格组合和外汇的正面影响 [32] - 调整后营业利润4700万美元，同比下降900万美元，营业利润率13.4%，同比下降190个基点 [33] - 免维护产品销售额同比增长9%，占动力电源收入的27.1%，高于去年同期的23.8% [33] 特种业务 - 收入1.49亿美元，同比增长18%，主要由Brentronics收购带来24%的增长 [34] - 调整后营业利润1000万美元，几乎是去年同期的两倍，营业利润率6.5%，同比提升260个基点 [35] 公司战略和发展方向 - 推出"Energize"战略框架，聚焦三大支柱：优化核心业务、激活运营模式和加速增长 [7] - 重组组织架构，削减11%的非生产性员工，预计每年节省8000万美元成本，2026财年下半年将实现3000-3500万美元的节省 [8] - 将制造组织从集中式模式转变为三个卓越中心（COE），分别专注于铅酸、电力电子和锂离子技术 [10] - 任命Mark Matthews为首席技术官，加强技术领导力 [12] - 完成对Rebel Systems的战略收购，增强国防领域的产品组合 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第二季度将是盈利低点，随着政策不确定性消散，业绩将逐步改善 [41] - 预计2026财年净销售额在8.7-9.1亿美元之间，调整后每股收益2.33-2.43美元，包括3500-4000万美元的45X税收优惠 [41] - 预计全年调整后营业利润增长（剔除45X）将超过收入增长 [44] - 预计关税影响将完全被抵消，公司已成立专门工作组应对 [21] 其他重要信息 - 董事会批准增加10亿美元的股票回购授权，将在未来五年内执行 [19] - 季度股息增加9%至每股26.25美元 [40] - 截至2025年6月29日，公司持有3.47亿美元现金，净债务9.64亿美元，杠杆率1.6倍，低于目标范围 [37] - 预计将在9月初收到1.37亿美元的2024财年美国退税 [38] 问答环节 问题1：能源系统业务的复苏情况 - 通信市场出现早期复苏迹象，DOCSIS 4.0技术升级需要更多电力 [48] - 数据中心需求强劲，第一季度同比增长14% [51] 问题2：成本优化对利润率的影响 - 预计8000万美元的成本节省将带来显著利润率提升，相当于每股1.60美元 [65] - 预计2026财年下半年将实现3000-3500万美元的节省，主要在第四季度 [58] 问题3：战略增长框架的早期成果 - 通过COE结构优化供应链，预计将完全抵消关税影响 [70] - 客户对免维护产品和电池储能系统的需求增加，将带来新的增长机会 [73] 问题4：股票回购计划的意义 - 回购授权增加不代表资本分配策略改变，公司仍将保持2-3倍杠杆率目标范围的低端 [83] - 将继续寻找战略收购机会，如Rebel Systems等 [82] 问题5：第二季度毛利率展望 - 预计所有业务线的毛利率都将改善，动力电源业务的差距将缩小 [85] - 行业数据显示叉车市场长期增长前景良好，预计2024-2030年复合年增长率为6.8%-13% [87]

宁德时代与Vanda RE合作项目 - 宁德时代与新加坡Vanda RE签订框架协议，为印尼廖内群岛光储一体化项目提供2.2GWh电池储能系统 [1] - 项目配套建设2GW光伏电站，建成后将成为东南亚最具规模的光储一体化综合体之一 [1] - 项目纳入印尼与新加坡合作的绿色经济走廊框架，具有区域能源互联互通的战略价值 [1] 宁德时代印尼布局 - 公司在印尼合资电池工厂初期产能6.9GWh，预计2026年底投产，远期规划扩至15GWh [2] - 通过本地化供应链满足印尼政府本土化生产(TKDN)要求，带动当地就业和技术升级 [2] - 本土化设厂可规避贸易壁垒，降低资源就近转化成本，增强区域市场渗透力 [3][4] 公司储能业务表现 - 2024年宁德时代储能电池出货量全球第一，市占率36.5%，连续4年保持领先 [2] - 2024年储能电池系统销量93GWh，营收572.9亿元，占总营收15.83% [2] - 储能电池毛利率26.84%，首次超过动力电池23.94%的毛利率水平 [2] 全球储能市场发展 - 2025年上半年全球电池储能系统新增装机86.7GWh，同比增幅显著 [4] - 中信建投预测2025年全球储能新增装机将达266GWh，同比增长42.2% [4] - 亚非拉地区储能市场增速领先，中国企业凭借技术成本优势加速海外扩张 [4] 产业链协同效应 - 隆基绿能、天合光能作为光伏组件供应商，与宁德时代形成光储协同模式 [3] - 全产业链资源整合强化中国新能源企业在海外市场的整体竞争力 [3] - 东南亚战略体现对新兴市场能源需求的精准把握，印尼太阳能资源丰富 [3]

商业型电池储能项目盈利性突破 - 2024年无固定合同运营的商业型电池储能项目首次实现盈利 电池成本下降和电力市场波动是核心驱动因素 [2] - 电池成本从2015年790万卢比/兆瓦时降至2025年170万卢比/兆瓦时 降幅达80% 同期市场参与潜在收入从50万卢比/兆瓦时增至240万卢比/兆瓦时 增长五倍 [2] - 商业型电池储能通过低价充电高价放电模式 既能管理价格波动又能创造可观收益 [2] 电力市场价格波动特征 - 日前市场峰值电价屡创新高 谷值电价持续走低 2022-2024年间每六小时就有一小时电价接近10卢比/千瓦时上限 [3] - 夏季午间平均电价下降近20% 2025年夏季出现数日近零电价 此类波动正成为印度电力交易所常态 [3] - 太阳能渗透率提升压制日间电价 火电厂运行刚性导致晚间用电高峰响应不足 价格波动将持续加剧 [3] 商业型电池储能收益潜力 - 仅参与日前市场交易 2025年投资项目内部收益率最高可达17% [3] - 辅助服务市场可贡献15-20%收益 与日前市场套利结合后年收益达330万卢比/兆瓦时 内部收益率升至24% [4] - 保守估计下收益率仍保持21% 但辅助服务收益占比更高 [5] 行业发展趋势 - 印度电力系统加速整合波动性可再生能源 电池储能投资价值将进一步凸显 [6] - 高比例可再生能源并网引发日内极端电价波动和电网辅助服务短缺 为电池储能创造机遇 [6]

半导体行业 - 2025年第二季度全球半导体销售额达1797亿美元，同比增长20%，环比增长7.8%，主要受亚太和美洲市场推动[3] - 上半年全球逻辑半导体市场规模增长37%，存储半导体增长20%，传感器增长16%，模拟和微型器件增长4%[3] - 国内芯片代工和半导体产业链受益于AI需求及全球"国用国造"趋势，中科曙光2025年上半年营收58.54亿元（+2.49%），净利润7.31亿元（+29.89%），海光信息营收54.64亿元（+45.21%），净利润12.01亿元（+40.78%）[3] 高端汽车市场 - 华为尊界S800上市67天订单突破1万台，用户中80%为40-50岁男性私营企业主，50%为劳斯莱斯/迈巴赫增购用户[6] - 产品定位D+级旗舰轿车，轴距3370mm，核心卖点为智能驾驶、智能座舱和三电技术[6] - 该车型标志着中国品牌在百万级豪车市场突破传统豪华品牌垄断，形成"高研发-高利润-再研发"正向循环[6] 新能源储能 - 美国Peak Energy推出全球最大3MWh钠离子电池系统，采用焦磷酸钠路线，被动冷却技术可降低20%全生命周期成本[7] - 该系统在高温环境下循环寿命和日历寿命优于磷酸铁锂电池，性能衰减减少33%[7] - 项目验证了聚阴离子路线的商业化潜力，提振钠电多技术路线并行发展信心[7] 家电行业 - 海信家电2025H1营收493.4亿元（+1.4%），净利润20.8亿元（+3%），其中家用空调收入增长14.1%至130.4亿元，洗衣机收入增长37.6%[9] - 中央空调业务受地产疲软影响，海信日立收入下降6%至106.6亿元，汽车热管理业务新增商权69亿元[9] - Q2毛利率提升1个百分点至21.5%，但净利率下降0.2个百分点至3.9%，受三电业务19亿日元裁员费用影响[9]

报告基本信息 - 报告名称：镍日报 [1] - 报告日期：2025 年 8 月 6 日 [2] - 研究员：余菲菲、张平、彭婧霖 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观氛围偏暖支撑镍价偏强，产业链价格有所回暖，但过剩压力不减，宏观情绪退潮后价格仍将承压，或继续测试成本支撑 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 5 日沪镍震荡偏强，主力 2509 收涨 0.83%报 120910，指数总持仓减少 5588 至 191375 手 [7] - 金川一号镍平均升水环比上日跌 100 报 2250 元/吨，国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 -100 - 300 元/吨 [7] - 菲律宾以及印尼镍矿供应后续宽松预期较强，价格有进一步下跌压力，矿端支撑转弱 [7] - NPI 价格持续回升，5 日平均报 916 元/镍点，但镍矿短期尚处高位，印尼铁厂大多仍处于成本倒挂状态 [7] - 不锈钢价虽回暖但现货偏低迷，传统消费淡季叠加库存高企，对原料端高价接受度有限，NPI 涨势持续性不高 [7] - 镍盐价格受益于前驱体刚性补库和镍盐厂自身库存偏低低位修复，但回暖空间或有限 [7] - 宏观对需求实质性提振仍需等待，镍产业并不直接受益于反内卷逻辑，需关注不锈钢行业是否有减产政策，镍市场短期难有实质性提振 [7] 行业要闻 - 印尼国家投资管理机构 Danantara 探索镍下游产业投资机会，考虑收购 PT Gunbuster Nickel Industry（GNI）冶炼厂，收购计划处评估阶段，印尼国有矿业控股公司 Mind ID 可能成主要合作伙伴，Danantara 预计准备超 200 亿美元投资方案，提供约 6000 万美元中期融资 [8][10] - 保加利亚启用欧盟目前最大规模在运营电池储能系统，容量为 124 兆瓦/496.2 兆瓦时，由 Advance Green Energy AD 开发，项目用六个月建成 [10] - 土耳其研究团队开发出采用镍接触且几乎不含银的 TOPCon 太阳能电池，银用量大幅降低，效率与传统电池几乎相同，有望降低生产成本 [10] - 可再生能源储能公司 Apatura 获苏格兰 100 兆瓦电池储能系统项目规划许可，已获批储能总容量超 1.6 吉瓦，项目助力苏格兰实现能源目标 [10]

宁德时代海外储能项目合作 - 公司与新加坡Vanda RE签订框架协议，将分批提供2.2GWh电池储能系统，配套建设2GW光伏电站，项目位于印尼廖内群岛，预计2027年竣工[1] - 项目被纳入印尼与新加坡绿色经济走廊框架，成为区域能源互联互通的战略示范工程[1] - 公司在印尼合资电池工厂初期产能6.9GWh（2026年底投产），远期规划扩至15GWh，通过本土化供应链满足印尼政府TKDN要求[1] 储能业务发展现状 - 公司2024年储能电池出货量全球第一，市占率36.5%，连续4年保持榜首地位[2] - 2024年储能电池系统销量93GWh，营收572.9亿元，占总营收15.83%[2] - 储能电池毛利率26.84%，首次超过动力电池毛利率（23.94%），显示业务战略权重提升[2] 东南亚市场战略布局 - 公司通过本土化设厂规避贸易壁垒，降低资源就近转化成本，增强区域渗透力[3] - 印尼作为全球第四人口大国，经济增长带动能源需求，太阳能资源丰富为公司提供发展机遇[3] - 与隆基绿能、天合光能等光伏企业形成产业链协同，强化中国新能源企业海外竞争力[2] 全球储能市场趋势 - 2025年上半年全球电池储能系统新增装机86.7GWh，同比增幅显著超预期[4] - 中信建投预测2025年全球储能新增装机将达266GWh（同比+42.2%），亚非拉地区增速领先[4] - 中国企业（宁德时代、比亚迪、瑞浦兰钧等）凭借技术成本优势加速获取海外大额订单[4]

电池储能行业竞争纠纷 - 宁德时代起诉海辰储能涉嫌不正当竞争，案件正在审理中，尚无生效法律文书认定海辰储能构成不正当竞争 [2][7] - 海辰储能否认不正当竞争指控，表示将通过法律途径维护自身权益 [2][7] - 海辰储能谴责网络不实信息传播，保留追究法律责任的权利 [9] 商业秘密侵权争议 - 网传海辰储能涉及"复合集流体技术"商业秘密侵权，经第三方鉴定该技术为公众所知悉，不构成商业秘密 [1][3] - 海辰储能声明未在任何产品上使用该技术，相关纠纷不会影响公司生产经营 [1][3] - 案件仍在调查中，公司继续为涉事员工提供支持 [1][3] 公司高管个人信息争议 - 网传海辰储能董事长配偶林女士"1964年出生"被指不实，公司声明其真实出生年份为1991年 [1][4] 美国客户破产影响 - 海辰储能澄清与美国储能集成商Powin的合作尚未进入规模化交付阶段 [2][5] - Powin破产申请文件显示海辰储能不在其债权人名单中 [2][5] - 公司表示Powin破产不会对其生产经营造成不利影响 [2][5] 产品技术争议 - 网传587Ah电芯与同行产品"技术路线高度一致、能量密度仅差4.4%"被指不实 [2][6] - 海辰储能声明587Ah电芯为完全自主研发产品，基于2023年发布的千安时长时储能电芯开发 [2][6]