报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着市场情绪提振，转债短期内预计维持震荡上扬较强走势，但临近年末部分资金止盈需求或造成短期冲击，高价转债波动或放大，逢低布局底仓类大盘转债以及有较强业绩与景气度支撑的硬科技题材转债有较高性价比，12月交易所审核转债预案节奏加速，转债打新将持续成为增厚收益的重要手段 [2] 根据相关目录分别进行总结 政策跟踪 - 12月16日，商务部发布裁定，自2025年12月17日起5年，对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品征收反倾销税 [3] - 12月18日，发改委等六部门发布文件，提出结合煤炭行业现状和潜力，推动清洁高效利用水平提升，将燃煤发电供热煤耗、煤制天然气等纳入范围 [3] 二级市场 - 权益市场主要指数涨跌不一，海外资本市场走势分化，国内经济下行压力大，预计明年财政促消费资金规模上调，服务消费潜力挖掘成重点，汇金宣布购买ETF后市场反弹，商业航天、海南自贸区、零售等概念表现领先 [5] - 转债市场主要指数集体收涨，日均成交额较前周边际放量，受益于正股拉动跑赢权益市场，转债ETF净赎回转债14.76亿元，小盘风格占优，高评级、高价转债表现靠后 [6][7] - 正股价格整体水平变动不大，转股溢价率带动转债价格走强，估值水平提升，正股交易活跃度降温，转债市场交投活跃度提升 [8] - 各行业转债大多上涨，轻工制造行业领涨，家用电器、电子等行业表现靠后，各行业转债估值大多上涨，部分行业估值分位数下降或上涨 [8] 一级市场 - 上周鼎捷转债发行，无转债上市，多支转债提前赎回或到期退市，截至上周五，转债市场存量规模5596.26亿元，较年初减少1742.67亿元 [31] - 上周12支转债转股比例达5%以上，多支转债公告提前赎回或触发强赎条件，部分转债因转股溢价率降至负值引起持有人较多转股 [32] - 海天股份、博士眼镜、长高电新发行转债获交易所审核通过，金盘科技、尚太科技发行转债获证监会注册批复，5支转债获证监会核准待发共59.00亿元，10支转债过发审委共85.15亿元 [34] - 上周2支转债公告下修转股价格，3支转债公告提前赎回，多支转债公告即将触发转股价格下修或提前赎回条件 [35]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：明察宏观 文 财信研究院宏观团队 伍超明、胡文艳、李沫、段雨佳 核心观点 一、2025年表现回顾 在金融周期下行、全球秩序重构与产业革命深化三重力量驱动下，2025年大类资产表现分化。黄金价格 在全球秩序加速重构严重削弱美元信用的推动下罕见大涨超60%；A股因"DeepSeek时刻"等被系统性重 估，呈现以新经济为主的结构性牛市；债市因"资产荒"逻辑弱化与经济再平衡政策步入震荡；原油与房 地产价格则持续调整。 二、大类资产配置框架及阶段研判 基于"宏观资产配置三维金字塔"框架，2026年市场处于复杂过渡期。战略层，国内仍处于金融周期下行 阶段，需维持整体防御基调；扰动层，地缘政治风险从混乱转向有序对抗，但仍需对"黑天鹅"事件保持 警惕；战术层，大概率呈现"经济见底上行+金融宽松收敛"组合，为把握商品与股票的结构性机会提供 了窗口。综上，2026年大类资产配置核心思路在于：战略防御为基；战术适度进取；全程管理管理。 三、2026年配置展望：大势在股商，决胜在结构 股市：在经济基本面改善、资金面充裕及估值合理的背景下，A股有望迎来盈利 ...

全文共9600字，阅读大约需要19分钟 文 财信研究院宏观团队 伍超明、胡文艳、李沫、段雨佳 核心观点 二、大类资产配置框架及阶段研判 基于"宏观资产配置三维金字塔"框架，2026年市场处于复杂过渡期。战略层，国内仍处于金融周期下行阶段，需维持整体防御基调；扰动层，地缘政治风 险从混乱转向有序对抗，但仍需对"黑天鹅"事件保持警惕；战术层，大概率呈现"经济见底上行+金融宽松收敛"组合，为把握商品与股票的结构性机会提 供了窗口。综上，2026年大类资产配置核心思路在于：战略防御为基；战术适度进取；全程管理管理。 三、2026年配置展望：大势在股商，决胜在结构 股市：在经济基本面改善、资金面充裕及估值合理的背景下，A股有望迎来盈利驱动行情。聚焦五大方向：一是人工智能、半导体等盈利改善能见度高的 科技主线；二是电力设备、汽车零部件、数字基建等高质量出海主线；三是与化工等反内卷受益板块；四是铜、铝等主线；五是高股息红利资产。 债市：预计2026年十年期国债收益率呈"宽幅震荡、中枢温和抬升"格局，运行区间位于1.6%-2.1%，节奏预计"前震荡偏多，后调整承压"。核心逻辑在于 PPI回升与"资产荒"缓解将构成关键制约，但 ...

截至午间收盘，科创成长指数上涨2.3%，科创板50指数上涨2.0%，科创100指数上涨1.8%，科创综指上涨1.7%。资金持续借道相 关ETF布局科创板，Wind数据显示，截至上周五，科创板50ETF（588080）近10个交易日合计"吸金"16.5亿元。 | 科创板50ETF 低费率 | | | 588080 | | --- | --- | --- | --- | | 跟踪上证科创板50成份指数 | | | | | 该指数由科创板中市值大、流动性 | 截至午间收盘 | 该指数 | 该指数自2020年 | | 好的50只股票组成,"硬科技"龙 | 该指数涨跌 | 滚动市盈率 | 发布以来估值分位 | | 头特征显著,半导体占比超65%, | | | | | 与医疗器械、软件开发、光伏设备 行业合计占比近80% | 2. 0% | 155.4倍 | 95. 7% | | 科创100ETF易方达 【用于平 | | | 588210 | | 跟踪上证科创板100指数 | | | | | 该指数由科创板中市值中等且流动 | 截至午间收盘 | 该指数 | | | 性较好的100只股票组成,聚焦中 | 该指数涨跌 | 滚 ...

引言： 过去一年，资本市场在预期与现实的交错中颠簸前行，科技浪潮与价值回归的叙事轮番上演。 站在新周期的起点，如何在复杂的宏观图景与快速轮动的风格中，锚定具备持续性与韧性的投资主线？ 答案或许正隐藏于一个看似传统、实则正经历深刻变革的领域——资源品。全球格局演变、产业周期律 动与国内政策导向，正共同将资源品推向资产配置的舞台中央。 ●权益市场展望：均衡中的主线与轮动 展望新的一年，A股市场全年风格有望更加均衡。 一方面，经过深度调整、估值具备吸引力的部分价值类板块，有望在经济预期修复与高股息策略追捧下 获得重估机会；另一方面，科技成长作为中长期产业升级的核心方向，其行情并未终结，但内核正在发 生深刻转变。市场将从对前沿技术概念的普适性炒作，迈入价值兑现期，业绩的证实与否将成为分野的 关键，真正具备技术壁垒、商业化落地能力和清晰成长路径的公司方能脱颖而出。 短期来看，市场风格可能呈现切换特征。科技主线在经历快速上涨后，可能进入震荡整固阶段，资金或 阶段性轮动向估值偏低、仓位不高、且具备边际改善逻辑的板块。其中，资源品板块，因其独特的全球 供需属性与国内政策催化，正吸引越来越多投资者的目光，成为承接资金、平衡组合 ...

创业板股东户数变动总体情况 - 截至12月20日，统计的28只创业板股票中，有17只股东户数较12月10日下降，占比超过60% [1] - 股东户数环比增长的股票有5只 [1] - 股东户数降幅超过5%的股票有3只 [1] 股东户数降幅显著的个股详情 - 银邦股份最新股东户数为60,353户，较上期下降13.20%，为降幅最大；筹码集中期间股价累计下跌3.29%，累计换手率120.84%，主力资金净流入5,247.19万元 [1] - 首华燃气最新股东户数为19,035户，较上期下降9.56%；筹码集中期间股价累计下跌8.42%，累计换手率27.61% [1] - 耐普矿机最新股东户数为8,605户，较上期下降5.24%；筹码集中期间股价下跌5.02%，累计换手率17.01% [1] 股东户数连续多期下降的个股 - 有4只创业板股股东户数连续减少3期以上 [1] - 创益通股东户数连续减少5期，累计降幅13.26% [2] - 鸿铭股份股东户数连续减少4期，累计降幅16.14% [2] - 金利华电股东户数连续减少4期，累计降幅10.68% [2] - 从累计降幅看，首华燃气、鸿铭股份、创益通降幅居前，分别为19.02%、16.14%、13.26% [2] 筹码集中股的市场与资金表现 - 最新一期筹码集中股自12月11日以来平均下跌3.30% [2] - 涨幅居前的有鸿铭股份和龙利得，分别上涨0.67%和0.29% [2] - 部分筹码集中股获杠杆资金加仓，截至12月19日，有8只股票融资余额增长 [2] - 融资余额增幅居前的有龙利得、银邦股份、鸿铭股份，分别增长22.52%、14.35%、9.63% [2] 筹码集中股行业分布 - 筹码集中股主要集中在机械设备、电子、电力设备行业 [2] - 机械设备行业有3只个股上榜，电子行业有3只个股上榜，电力设备行业有2只个股上榜 [2] 创业板股东户数降幅榜单摘要 - 榜单列出了12只股东户数降幅超过1%的创业板股票及其数据 [2][3] - 涉及行业包括有色金属、公用事业、机械设备、国防军工、电子、轻工制造、电力设备、汽车、家用电器、计算机、传媒、通信等 [2][3]

编者荐语： 转载自申万宏源证券上海分公司，仅供参考。近两周主力资金合计净流出2489.28亿元，主力资金净流入额前三的行业为商贸零售、钢铁和银行，主力资 金净流出额前三的行业为电子、电力设备和计算机。 以下文章来源于申万宏源证券上海分公司 ，作者李金玲 申万宏源证券上海分公司 . 申万宏源证券上海分公司官微，能为您提供账户开立、软件下载、研究所及投顾资讯等综合服务，为您的财富保驾护航。 数据速看： 1.主力资金： 近两周主力资金合计净流出2489.28亿元，主力资金净流入额前三的行业为商贸零售、钢铁和银行，主力资金净流出额前三的行业为电子、 电力设备和计算机。 2.融资融券数据 ：当前市场融资融券余额为24993.66亿元，较上期上升0.62%，其中融资余额24825.56亿元，融券余额168.09亿元。本期两融日均交易额为 1888.46亿元，较上期上升9.41%，其中融资日均净买入1881.21亿元，较两周前上升9.48%，融券日均净卖出7.24亿元，较上期下降5.15%。近两周融资净买 入前三的行业分别为电子、国防军工和通信；融券净卖出前三的行业分别为食品饮料、医药生物和基础化工。 3.涨跌情况： 近两 ...

| 上周公募调研次数排名前十 A 股 | | | | --- | --- | --- | | A 股简称 | 申万一级行业 | 被调研次数 | | 长安汽车 | 汽车 | ୧୯ | | 英通线缆 | 电力设备 | 37 | | 品红 | 医药生物 | 35 | | 博盈特焊 | 机械设备 | 29 | | 神工股份 | 电子 | 29 | | 興比中光 | 車子 | 20 | | 景嘉微 | 国防军工 | 18 | | 本钢板材 | 钢铁 | 15 | | 永鼎股份 | 通信 | 14 | | 天康生物 | 农林牧渔 | 13 | | 数据整理自:公募排排网,统计周期 2025年 12月15日-12 月 21 日,以上内容不构成 | 股票推荐或投资建议,短期个股业绩不代表未来表现,亦不代表基金必然投资方向。 | | 转自：新华财经 新华财经上海12月22日电（林郑宏）年末公募快马加鞭赶调研，前瞻布局2026年投资主线。据公募排排 网数据显示，上周（2025年12月15日-12月21日）120家公募机构合计开展A股调研达545次，调研范围 覆盖到23个申万一级行业中的89只个股，展现出公募机构对市场机会的深度挖 ...

转自：新华财经 从地域来看，今年以来江苏有25只新股上市，数量居各省份之首；广东以19只新股居第二，浙江以15只新 股居第三。三者相加，新增上市公司数量占今年上市新股的一半以上，达到56.19%。 2025年，A股IPO发行市盈率创近五年新低。分析人士称，在"827"新规、新"国九条"等政策的影响下，近两 年新股发行市盈率持续明显下滑，逐渐回归理性。 展望2026年A股IPO市场，德勤预计，2026年A股资本市场将延续2025年态势，新股受理及发行持续实现常 态化。 新华财经北京12月22日电（丁晶）2025年度即将收官。回顾今年以来IPO市场，2025年，A股IPO市场交出 了一份亮眼的成绩单，今年A股新股延续了"零破发"的态势，赚钱效应明显，打新收益创三年新高。同时， 港股夺得年度全球融资额冠军已毫无悬念，有8只新股每只融资额超过100亿港元。 统计显示，A股年内已上市的106只新股，合计募集资金1220亿元。首日平均涨幅达到257.17%，为近三年来 最佳表现。中签投资者在股票上市首日，回报率超发行价两倍半。 | 证券代码 | 证券简称 | 上市日期 | 上市首日张跌幅 | 首发募集资金 | 所属申万行 ...

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