高盛中国股市策略报告核心观点 - 报告对中国股市前景持乐观态度，认为积极的政策支持和结构性转变（如AI、全球化、消费升级、“反内卷”）提供了上行潜力，慢牛行情有望延续，投资机会存在于特定主题和板块 [1] - 中国A股和H股在2025年已分别上涨16%和29%，连续两年实现正回报，上涨主要由估值修复驱动 [1] - 预计到2027年底，中国股市还有38%的上涨空间，驱动因素将转向盈利增长 [1] 市场表现与驱动因素 - 中国出口增长和GDP表现好于预期，为股市提供支撑，出海类股票表现优于消费类股票 [1] - 国内南向资金创纪录，保险资金等机构投资者和“国家队”参与程度提高，个人投资者风险偏好有所提升 [2] - 国际资金方面，全球对冲基金增加中国股市风险敞口，主动型基金配置规模增长，长线投资者兴趣增加，香港IPO市场复苏 [2] - 宏观和股市的政策托底有效，政策周期转向支持增长，压缩权益风险溢价，提升了股市的合理估值 [2] 人工智能（AI）与科技股 - DeepSeek的发布推动了中国AI相关科技股（如数据云、半导体）大涨 [1] - AI的广泛采用有望在未来十年推动企业每年盈利增长3% [1] 全球化与出海趋势 - 中国出口结构升级，向新兴市场、高端制造和服务出口转变 [1] - 上市公司海外收入占比提升，预计到2030年有望达到20%，利好盈利 [1] 消费结构转变 - 服务消费和新消费领域（如娱乐、特色零售、宠物食品）表现强劲，相关企业的利润增长和股价回报显著优于传统消费股 [2] 产业政策与整合 - 针对部分行业（如太阳能、电池、化学品、水泥）的产能过剩，“反内卷”政策有望通过供给侧结构性改革和行业整合让利润率回升，提振盈利 [2] 全球配置价值 - 对国际投资者而言，中国股市与美股相关性低，估值深度折价，是分散风险投资的良好选择 [2]

公司业务与技术进展 - 公司基于传统业务的镀膜核心技术能力，在钙钛矿产品领域进行了前期研发 [1] - 公司在钙钛矿太阳能电池领域的相关研发处于技术储备阶段 [1] - 相关技术尚未形成规模化量产 [1]

报告核心观点 - 报告认为国内市场呈现量价齐升、震荡上扬的态势，主要股指普遍上涨，成交额放大至18822亿元，市场情绪积极[1][4][7] - 报告指出海外市场同步走强，美股三大指数全线收涨，中概股多数上涨，显示内外市场风险偏好均有所提升[2][4] - 报告通过梳理多项重要政策与行业新闻，揭示了可能驱动未来市场与行业发展的关键宏观及产业因素，包括“十五五”规划编制、信用修复政策、托育服务立法、外资合作及贸易政策等[3][4][5][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][24] 国内市场表现 - **大盘指数普遍上涨**：上证综指收于3917.36点，上涨0.69%（上涨26.92点）；深证成指收于13332.73点，上涨1.47%（上涨192.52点）；创业板指上涨2.23%（上涨69.75点）；科创50指数上涨2.04%（上涨26.66点）[1][4][7] - **市场成交活跃**：万得全A成交额共计18822亿元，较前一日有所上升[1][4][7] - **行业表现分化**：30个中信一级行业中有21个上涨，通信、有色金属及电子行业涨幅居前，而传媒、银行及纺织服装行业则跌幅居前[1][4][7] - **概念板块活跃**：海南自贸港、半导体设备及光通信等概念指数表现活跃[1][4][7] - **个股涨多跌少**：当日A股市场共有2984只个股上涨，2265只下跌，195只持平；其中298只个股涨幅超过5%，105只个股涨停[8] - **关键点位突破**：大盘重新站上3900点关口，有助于提振市场做多热情[8] 海外市场表现 - **美股全线收涨**：道琼斯工业指数上涨0.47%（上涨227.79点，收于48362.68点）；标普500指数上涨0.64%；纳斯达克指数上涨0.52%（上涨121.21点，收于23428.83点）[2][4] - **个股表现突出**：默克公司股价上涨超过3%，摩根大通股价上涨近2%，领涨道指；特斯拉、英伟达股价均上涨超过1%[2][4] - **科技股与中概股走强**：万得美国科技七巨头指数上涨0.41%；中概股多数上涨，其中阿特斯太阳能股价上涨近11%[2][4] - **其他主要市场**：日经225指数上涨1.81%（上涨895.18点，收于50402.39点）；香港恒生指数上涨0.43%（上涨111.24点，收于25801.77点）；英国富时100指数下跌0.32%，德国DAX指数微跌0.05%[4] 宏观与政策动态 - **“十五五”规划编制推进**：国务院总理李强主持召开领导小组会议，强调要围绕推动高质量发展设定指标、安排政策、谋划项目，致力于发展新质生产力，并谋划一批能带动全局的重大工程、项目和载体，为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑[3][4][8][9][10] - **央行发布信用修复政策**：中国人民银行实施一次性信用修复政策，对2020年1月1日至2025年12月31日期间产生的、单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，其逾期记录将不予在征信报告中展示，该政策实行“免申即享”[4][12][13][14][15] - **托育服务立法草案审议**：中国拟制定《托育服务法》以降低家庭养育成本，草案明确政府应将托育服务发展纳入规划，增加普惠托育服务供给，并鼓励地方探索建立婴幼儿家庭托育服务补贴制度[4][16][17] - **商务部会见苹果高管**：中国商务部官员会见苹果公司首席运营官，双方就苹果在华业务发展进行交流，中方表示“十五五”时期将进一步扩大开放，为外资企业带来更大机遇，苹果公司则表示将继续致力于在华长期发展并加大投入[4][18][19][20] - **对欧盟乳制品反补贴调查初裁**：商务部初裁决定对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，初裁裁定被抽样公司税率为21.9%-42.7%，配合调查的其他欧盟公司适用28.6%税率[4][21][22] 行业与经济数据 - **电信行业数据**：前11个月，中国电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9%；电信业务总量同比增长9.1%；截至11月末，5G基站总数达483万个，较上年末净增57.9万个[24] - **英国经济数据**：英国第三季度GDP同比终值增长1.3%，环比终值增长0.1%，均符合预期[24] - **大宗商品市场**：黄金价格上涨2.13%（上涨93.30美元/盎司，收于4480.60美元/盎司）；布伦特原油价格上涨1.04%（上涨0.30美元，收于60.12美元/桶）[4] - **外汇市场**：美元指数下跌0.46%至98.2603[4]

美股市场表现 - 隔夜美股三大股指全线收涨，纳斯达克指数上涨0.52%，收报23428.83点 [1] - AI交易回暖，美国科技七巨头多数上涨，其中英伟达股价上涨1.49%，谷歌上涨0.85% [1] - 特斯拉股价最高触及498.82美元/股，创历史新高并逼近500美元 [1] - 苹果股价下跌1.04%，微软股价下跌0.25% [1] 中概股与贵金属市场 - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数实现三连阳 [1] - 阿特斯太阳能股价上涨近11%，阿里巴巴、京东集团、百度集团股价均上涨近1% [1] - 贵金属价格爆发，现货黄金价格刷新纪录，早盘站上4470美元/盎司 [1] - 现货白银价格首次突破69美元/盎司 [1] 相关ETF投资机会 - 恒生互联网ETF（513330.SH）跟踪恒生互联网科技业指数，其成分股覆盖在港股二次上市的阿里巴巴、京东集团、百度集团等公司 [2] - 黄金ETF华夏（518850.SH）跟踪上海黄金交易所黄金现货实盘合约Au99.99价格指数，与国际金价联动性较强 [2]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.64%，纳指涨0.52%，道指涨0.47% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股涨跌不一，特斯拉、英伟达涨超1%，谷歌、亚马逊、Meta小幅上涨 [1] - 英特尔、奈飞跌超1%，苹果、微软小幅下跌 [1] 特定公司股价异动 - 第一太阳能股价涨超6.6%，创2024年6月份以来收盘新高 [1] - 花旗集团股价涨近3%，创17年多新高 [1] 中概股整体及个股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.58% [1] - 热门中概股中，阿特斯太阳能收涨10.7%，爱奇艺涨近3% [1] - 小马智行、携程、亚朵、晶科能源、名创优品、汽车之家涨超1% [1] - 哔哩哔哩涨1.57%，京东、阿里巴巴涨近1% [1][2]

广州外贸总体表现 - 今年前11个月，广州市外贸进出口总值超1.1万亿元人民币，同比增长12.1% [1] 对共建“一带一路”国家贸易表现 - 前11个月，广州对共建“一带一路”国家进出口5312.4亿元人民币，同比增长24% [1] - 对共建“一带一路”国家进出口已连续11个月保持两位数增长 [1] - 共建“一带一路”国家已成为广州重要的贸易伙伴，经贸合作呈现持续向好态势 [1] 主要出口商品增长情况 - 对共建“一带一路”国家出口纺织品同比增长18.1% [2] - 对共建“一带一路”国家出口通用机械设备同比增长10.6% [2] - 对共建“一带一路”国家出口汽车零配件同比增长34.8% [2] 主要进口商品增长情况 - 自共建“一带一路”国家进口农产品同比增长11.9% [2] - 自共建“一带一路”国家进口服装同比增长12.3% [2] 代表性公司案例：广州高景太阳能科技有限公司 - 公司为适应共建“一带一路”国家电力需求，新研发背接触式电池组件，光电转化效率达24.8% [1] - 今年前11个月，公司出口货值近2.6亿元人民币，同比增长4倍 [1] 代表性公司案例：广州飞傲电子科技有限公司 - 公司针对东南亚客户需求推出高清便携数字播放器，创新使用供电适应技术以延长电池寿命 [1] - 公司针对中东客户需求推出“莫兰迪色”和实木材质的耳机等产品 [1] - 今年前11个月，公司产品出口货值达1.8亿元人民币，同比增长33% [1] - 其中来自共建“一带一路”国家的订单同比增长超四成 [1]

交易概述 - 西班牙可再生能源公司Acciona Energía宣布一项重大资产出售协议，将以约10亿美元的价格，向墨西哥基础设施合作伙伴公司出售部分资产[1] - 交易涉及资产总装机容量约1.621吉瓦[1] - 该交易预计于2026年上半年完成，尚待监管批准及相关条件满足[1] 交易资产详情 - 出售的资产包括其持有的49%美国太阳能资产股权以及位于墨西哥的两座风电场的100%所有权[1] - 出售的美国太阳能资产组合包含四个大型光伏电站，总容量1.3吉瓦，分别位于得克萨斯州、伊利诺伊州和俄亥俄州[1] - 公司将完全剥离位于墨西哥塔毛利帕斯州、总容量为321兆瓦的埃尔科蒂霍与圣克鲁斯风电场[1] 交易后安排 - 在美国太阳能资产交易完成后，Acciona Energía将继续持有该资产51%的控股权，并负责后续运营管理[1]

印度光伏产业国产化政策与市场动态 - 印度政府为降低对中国光伏设备的依赖，计划分阶段强制实施国产化，并推动企业投资 [1] - 政府提出到2030年可再生能源占总电力50%的目标，近年太阳能占可再生能源新增装机容量的80% [7] - 政府自2019年起以光伏面板为对象，将获得认证的国内厂商产品作为政府采购必要条件，并计划在2026年6月将适用范围扩大至电池，2028年6月扩大至晶圆 [7] 印度光伏市场现状与依赖 - 印度发电结构仍以煤炭为主，8月发电量中煤炭占60%以上，可再生能源占30%，其中太阳能不足10% [5] - 印度太阳能发电设备严重依赖中国，2024年进口光伏面板中中国产占80%，金额达23亿美元 [7] - 若中国供应中断或价格骤变，印度电力供应可能受到影响 [7] 印度光伏市场增长预测与投资 - 印度太阳能发电市场迅速扩大，2024年度设备容量达到100吉瓦，预计到2031年度末将增至3.5倍，达到364吉瓦 [10] - 阿瓦达集团在印度马哈拉施特拉邦的工厂总投资达1365亿卢比（约108亿元人民币），以构建从金属铸锭到光伏面板的一体化生产体制 [3] - 与住友商事组建合资企业的AMPIN Energy Transition将投资约100亿卢比在奥里萨邦建设工厂，计划2026年度前投产太阳能电池和光伏面板 [10] 印度企业产能扩张与国产化进展 - 阿瓦达集团已停止从中国进口光伏面板，并于2024年9月设立自主生产工厂，当前年产能为8.5吉瓦时，并计划进一步提高光伏面板和电池的产能 [3] - 行业龙头企业阿达尼企业有限公司计划在2026年6月前于古吉拉特邦建成6吉瓦的电池和光伏面板工厂，投产后其电池和光伏面板总产能将提高至2.5倍，达到10吉瓦 [10] - 阿瓦达希望尽快在需要高级材料加工技术的上游环节扩大市场份额 [3] 印度国产化面临的挑战与策略 - 在电池和材料等需要高技术的上游环节，中国等海外企业具有优势，印度企业较少涉足 [3] - 古吉拉特邦新兴企业Pahal Solar计划新建电池工厂，但因其单独建设困难，正在寻找日本企业作为合作伙伴 [11] - 为对抗低价中国产品，印度政府正在征收关税并向国内制造商提供补贴 [11] - 有观点认为，若印度国产产品与中国产品的价格差距能缩小在1.2倍左右，从经济安全角度考虑，国产产品可能会被市场接受 [1][11]

公司业务澄清 - 公司在投资者互动平台明确表示，其业务暂未涉及太空算力卫星服务 [1]

美股市场整体表现 - 美东时间周四，美股三大指数集体高开，截至北京时间23:14，道琼斯指数涨0.51%，标普500指数涨0.78%，纳斯达克综合指数涨1.07% [1][3] - 科技股普遍上涨，热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨超1.3% [1][4] 美光科技股价与业绩 - 美光科技股价狂飙，盘前涨幅最高达16% [1][3] - 公司第二财季营收展望为183亿至191亿美元，最新业绩及业绩指引均大幅超出分析师预期 [3] - 受存储芯片需求居高不下推动，美光科技年内涨幅已高达约160% [3] 其他主要科技股表现 - 闪迪大涨近7%，特斯拉涨超2%，英伟达、谷歌涨超1% [3] - 热门中概股中，智能未来涨超9%，阿特斯太阳能涨超7%，哔哩哔哩、网易涨约2%，拼多多涨近1% [4] 贵金属与加密货币市场动态 - 国际贵金属多数下挫，黄金白银短线走低，COMEX白银日内下跌近3%，截至23:00左右报65美元/盎司 [1][5] - 比特币走势震荡，截至北京时间23:00左右，日内跌近1.9%，在88600美元上方震荡 [6] - Coinglass数据显示，最近24小时，全球共有超15万人被爆仓，爆仓总金额超5亿美元 [6] 宏观经济数据与央行政策 - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3%，核心CPI同比上涨2.6% [7] - 美国11月CPI、核心CPI均不及预期，联邦基金利率期货显示，美联储1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8% [8] - 12月18日，英国央行宣布降息25个基点，欧洲央行、瑞典央行、挪威央行均维持利率不变 [7] - 外界普遍预计，日本央行将在12月19日的政策会议上把短期利率从0.5%上调至0.75% [8]