加拿大油菜籽出口疲软中国市场缺失 12月以来，ICE油菜籽期价持续承压下行，国内菜系中菜粕和菜籽油期价同样承压，虽然在持续下探过 后迎来小幅反弹，但整体呈现出明显的反弹乏力特征。 全球油菜籽产量预期上调供应压力加剧 目前加拿大油菜籽产业深陷"丰产滞销"的结构性困境，核心矛盾在于创纪录的产量与极度疲软的出口需 求形成鲜明对比。具体来看，加拿大统计局的最新报告确认，2025/2026年度加拿大油菜籽产量达到 2180万吨，这不仅创下历史最高纪录，而且显著超出市场此前预期的2125万吨，较9月份的预估大幅上 调了177万吨，同比更是增长了256万吨，增幅高达13.3%。无独有偶的是，美国农业部在12月供需报告 中也同步将加拿大2025/2026年度油菜籽产量预估上调至2200万吨，进一步强化了加拿大油菜籽供应宽 松的预期。加拿大油菜籽超预期的产量增长主要得益于有利的天气条件和增加的种植面积，这从根本上 改变了加拿大油菜籽的供需平衡表，为ICE油菜籽价格带来明显压力。此外，俄罗斯和澳大利亚的产量 上调进一步夯实了全球油菜籽供应宽松的基调。美国农业部在12月的供需报告中，将2025/2026年度全 球油菜籽产量预测值上 ...

寻味羊城农韵！ 请收好这份"穗 农集"广州农业 农村消费地图使 用指南_南方+_ 南方plus 12月15日，"穗 农集"广州农业 农村消费地图正 式发布，邀您循 着指尖指引，深 入羊城的田间地 头、古韵村落， 开启一场集寻 味、趣玩、访 古、赏景于一体 的乡村漫游之 旅。这份超实用 的使用指南，带 您轻松玩转这 份"广州农业农 村美学图鉴"！ 直接复制链接， 在浏览器中打 开，或者扫描地 主题板块，每一 页都藏着广州乡 村的独特风情， 无论您是资深吃 货、亲子家庭， 还是文化爱好 者、风光探索 家，都能找到专 属乐趣。 "优品集"整合了 广州全市近200 个特色优质农产 品信息，提供品 牌溯源、核心产 图二维码，均可 一键踏入"穗农 集"的精彩世 界，无需复杂下 载，随时随地， 指尖轻划，便能 将广州的农韵风 华尽收眼底。 四大主题篇章， 解锁多元乡村之 美 "穗农集"消费地 图精心打造四大 区、上市时节、 甄选技巧及特色 吃法等实用指 引。市民可轻松 查询各类农产品 的"数字名片" ， 并通过一键导航 或一键联系功 能，触达口碑渠 道，实现从"枝 头到舌尖"的透 明化、便捷化消 费。 "乐游集"整合了 约 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花远月炒作使盘面反弹 2026 年度减产预期 10 月后在现货面体现 近月上行空间受限 预估震荡偏强 白糖国际供需宽松 国内供过于求 价格承压 核心矛盾是供给增加与需求平缓 预估保持弱势震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 2026 年新疆棉花产业政策待正式发布 2026/27 年度目标价格面积调控目标 3600 万亩左右 较 2025 年减 500 - 700 万亩 减幅超 10% 种植将结构性调整 [1] - 现货宽松 远月炒作致盘面反弹 2026 年度减产预期 10 月后在现货面体现 近月上行空间受限 预估震荡偏强 [1] 白糖 - StoneX 预计 2025/26 榨季食糖盈余 370 万吨 2026/27 榨季巴西中南部产糖 4150 万吨 较此前预估下修 [2] - 国际供需宽松 国内供过于求 价格承压 核心矛盾是供给增加与需求平缓 新榨季丰产预期和新糖上市使市场预期供应走向阶段性宽松 预估保持弱势震荡 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月开始南方涛动指数超出阈值1，截至11月底厄尔尼诺指数为 -0.55，拉尼娜现象已形成，预计持续到2026年初，强度偏弱，目前对棕榈油产地影响有限 [1] - 本周马来群岛降雨分布不均且各产区降雨量下降，降雨集中在东马地区、印尼西部大部分地区和卡里曼丹岛中部，卡里曼丹岛土壤湿度整体提升，印尼南苏门答腊岛、北苏门答腊岛、廖内地区及马来半岛土壤湿度落后，东马土壤湿度保持较好，需留意马来半岛干旱问题 [1] - 短期灾害性天气扰动不足，但需关注土壤湿度落后地区，若持续不能好转或影响明年产量 [1] 各产区情况总结 印尼产区 - 占碑：年底土壤湿度同比好转 [14][21] - 西卡里曼丹：土壤湿度提升，但累计降水同比偏低 [28] - 中卡里曼丹：土壤湿度水平同比偏高 [33] - 东卡里曼丹：降水充沛，土壤湿润 [41] - 廖内：年底降雨有限，土壤湿度明显落后于历年同期 [47] - 南苏门答腊：土壤湿度落后，但年底有望超过去年同期 [52] - 北苏门答腊：年底降雨有限，土壤湿度依然偏落后 [59] 马来产区 - 柔佛：累计降水不足，土壤湿度低于20年均值 [65] - 彭亨：降雨量回归偏少，土壤湿度提升不足 [71] - 霹雳：降雨偏少，土壤湿度下降 [77] - 沙巴：12月降雨量虽有下降，但土壤较为湿润 [85] - 沙捞越：降雨量下降，土壤湿度与去年持平 [91]

报告行业投资评级 - 菜系商品偏空配 [4] 报告的核心观点 - 2025/26年度全球菜籽产量同比大幅回升供应将转为宽松 但期初库存同比减少供应压力或后延 [18][19] - 全球菜系商品进口需求不乐观 欧盟菜籽产量回升进口需求或降 美国菜油进口需求受政策影响 中国菜系商品进口受政策影响大 [45][46][62] - 2026年中国菜系商品供应有不确定性 需防范国内菜籽、菜油、菜粕进口增加风险 [4][72] 根据相关目录分别进行总结 2025年菜粕、菜油期货走势回顾 菜粕 - 走势和豆粕基本一致 事件性因素令其阶段性比豆粕强 分三个阶段 1 - 3月跟随豆粕上涨且表现更强 4 - 8月跟随震荡偏强 9月跟随偏弱震荡 [9][10][11] 菜油 - 走势和豆油大体一致 供应担忧下总体表现强于豆油和棕榈油 分四个阶段 1 - 3月初表现相对最弱 3月中旬 - 6月初表现相对偏强 6月中旬 - 9月初跟随整体油脂板块上涨 9月中旬以来跟随回落但供应不确定性支撑其表现仍较强 [14][15] 菜系商品主要供需矛盾分析 全球菜籽供应 - 2025/26年度全球菜籽产量预计同比大幅回升 供应将转为宽松 但期初库存同比减少 供应压力可能后延 [18][19] 主要出口国情况 - 加拿大：期初库存同比大幅下降但总体供应仍充足 新菜籽上市初期出口不理想 国内压榨需求强劲 预计12月 - 3月底库存压力将逐渐显现 [23][25][29] - 澳大利亚：产量预估上调 可出量增加 关注出口分布 预计出口将增加 中国采购量可能占出口总量50%左右 [32][33] - 俄乌：菜籽总供应增加 预计对中国出口菜油增加 对欧盟出口菜籽数量减少 [37][41][43] 全球菜系商品需求 - 全球菜系商品需求不乐观 国际贸易需求受欧盟、中国、美国政策影响 需体现更好性价比提振需求 [45] 主要消费地需求情况 - 欧盟：菜籽产量大幅回升 进口需求预计同比减少 菜油性价比和进口利润决定进口量 进口量难大幅超预期 [46][48][54] - 美国：2026年菜油进口需求可能小幅增加 受生物柴油政策细则影响 需求近弱远强 持续低迷或致加菜油出口压力上升 [56] - 中国：菜系商品进口需求受政策影响大 2026年进口情况不确定 供应转宽松可能性大 做了情景假设供参考 [62][70]

2025 年 12 月 15 日 内外政策与南北美产地博弈加剧 ---2026 年美豆期货分析展望 报告导读： 从新周期的定价框架来看，全球大豆价格的驱动逻辑已从"单一主产种植利润主导"转向"多极因 子协同共振"，核心驱动维度呈现三大转变：一是供给端从"美豆单一供给"转向"全球主产区产能互 补"，南美天气扰动、美豆种植进度、中美大豆贸易流量等多区域供需变量形成联动；二是流通端从 "CBOT 定价"转向"区域分化"，巴西物流效率、巴拿马运河通行成本、各国贸易关税政策等成为价格 区域传导的关键变量；三是需求端从"饲用需求单一拉动"转向"多场景需求分化"，生物柴油政策驱动 的工业需求、饲用消费的区域结构变化、高蛋白大豆的定制化需求等，赋予价格更强的结构性波动特 征。在此框架下，美豆已从全球大豆价格的"制定者"退化为"参与者"，其国内供需仅为全球多因子体 系中的重要变量而非决定性因素。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 谢义钦 从业资格号：Z0017082 xieyiqin@gtht.com | 1. 2025 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年商品高开低走，7月受“反内卷”政策影响集体大涨，8 - 9月金融类资产强势，大宗商品因近端压力部分跌回起点，农产品走势分化，红枣期价冲高后震荡下跌，新季红枣减产预期降温，2025/26作季产量下滑但未达绝对小年程度，质量有望好于去年，2024年旧作库存高使近端现货承压，2026年上半年生长季天气受关注 [2] - 国内农产品周期下行、供给过剩，红枣受板块影响小，新季红枣减产已被市场交易，期现价格上涨需新利多，新交割规则下2605前合约难对现货高升水，近月观望，待现货库存去化后逢低买入2605后合约或做多市场波动率 [3] 根据相关目录分别总结 红枣现货市场行情回顾 未提及 红枣期货市场行情回顾 未提及 红枣期货持仓及成交情况 未提及 红枣供需平衡表 - 红枣产量情况：2024/25年度红枣丰产，因2023年价格高、种植收益好、田间管理积极性高及2024年天气好，单产恢复性增长，2024产季新疆灰枣产量70万吨，较2023年增23.08万吨，增幅67.10%；2025/2026年度为产量小年，6 - 7月减产预期高，8 - 10月产地天气好，最终下树期实际减产幅度有限，新季灰枣产量约65万吨，质量有望好于去年 [55] - 市场主流认为2025年红枣种植面积小幅下降、新疆灰枣减产，因红枣收益好、枣农投入积极性高，其他作物替代优势弱；10月底调研反馈阿克苏和阿拉尔减产40%，图木舒克和麦盖提减产最多三成，新年度总体减产，估计产量50万吨左右，若低于40万吨供需或偏紧；新枣质量好、商品率高，供应量可能与去年持平，仓单注册量或较高，旧枣库存约30万吨 [56] 影响红枣产量的主要天气 未提及 红枣现货价格季节性特征及期货月差 - 红枣期现货季节性特征：统计2018 - 2025年月度涨跌情况，不同月份涨跌表现不同，如8月均值涨幅6.75%，3月均值跌幅6.39%等 [76] - 红枣期价月间价差：未提及 红枣期货技术分析及波动率 - 红枣期货技术分析：未提及 - 红枣期权：未提及 2026年红枣行情展望 未提及 附录：红枣相关上市公司股价走势 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场2025/26年度新季美豆产量或降300 - 500万吨，受产量下降与成本支撑，CBOT大豆下方空间不大，价格重心预计上移至1200 - 1300美分/蒲，南美大豆升贴水预计偏弱运行 [2][210][246] - 国内市场近年来大豆产量稳步增长，但国产豆消费增速慢，2026年豆一价格一季度易涨难跌，二、三季度偏弱，豆粕行情先扬后抑，豆油价格前高后低 [4][221][248] 根据相关目录分别进行总结 第一部分行情回顾 - 2025年CBOT大豆价格筑底上涨，价格周期与大型气候周期频率一致，本轮牛市在2020年重心拉升基础上发展，2025年受贸易摩擦、产量、生柴政策等因素影响波动 [20][24] - 2025年我国榨油豆及豆粕价格重心上移，上半年呈“强现实 + 弱预期”，下半年转换为“弱现实 + 强预期”，受中美贸易、美豆油生柴政策等因素影响 [31] - 2025年我国豆油价格上涨，一季度受大豆到港量、备货等因素支撑，后续受国际局势、生柴政策、棕榈油价格等因素影响波动 [43] - 2025年我国食用豆市场价格走强，豆一结束连续三年下跌，主要因中游贸易商收购、中储粮收购等因素支撑 [47] 第二部分全球大豆供需形势分析 - 全球油籽市场供应充足，近五年产量及需求稳步增长，2024/25年度旧作油籽增量主要在大豆增产，2025/26年度新作油籽预计增产，大豆产量预计减少，需求受生物柴油消费增长影响，压榨产能增加 [52] - 美国大豆供需先松后紧，2025/26年度播种面积下调，单产可能下降，产量预计减少，压榨消费增加，出口消费缩减，库存消费比或下降，价格重心预计上移 [66][92] - 南美大豆升贴水下降，2025年二三季度丰产，升贴水前期坚挺，后期受中美经贸谈判影响回落，新季播种顺利，预计增产，升贴水将承压 [94][96] 第三部分国内豆类供需情况 - 国产大豆供需情况：产量继续增产，2025/26年度预计接近2100万吨，但消费有待提升，主要用于食品加工，压榨需求有增加空间，受政策影响大，2025年价格止跌回升，下方有支撑但续涨驱动不足 [132][133][141] - 榨油豆供需情况：进口成本增加，2025年我国大豆进口完税价格持续走高；进口到港增加，2024/25年度进口量创历史新高；库存维持高位，目前处于历史同期高位，四季度预计递减 [143][158][169] - 终端需求情况：豆粕消费预计由强转弱，2025年饲料产量同比增加，2026年养殖产能及存栏或收敛，饲料消费预计下降，替代品对豆粕消费影响有增有减；豆油消费疲软，2024/25年度油脂食用消费量减少，豆油消费占比提升但整体消费仍受市场心态影响 [178][198] 第四部分国际大豆市场逻辑与美豆价格研判 - 国际市场2025/26年度新季美豆产量或降300 - 500万吨，受产量下降与成本支撑，CBOT大豆下方空间不大，价格重心预计上移至1200 - 1300美分/蒲，南美大豆升贴水预计偏弱运行 [210] 第五部分国内豆类供需平衡及市场研判 - 国内市场近年来大豆产量稳步增长，但国产豆消费增速慢，2026年豆一价格一季度易涨难跌，二、三季度偏弱，豆粕行情先扬后抑，豆油价格前高后低 [221] 第六部分套利机会分析 - 基差走势预计先强后弱，2025年豆粕基差偏弱，2026年一季度预计偏强，4月下旬至5月开始回落并维持低迷 [230] - 豆菜粕价差预计偏低运行，因中加贸易关系紧张，菜类商品走势较强，2026年预计仍维持偏低水平 [235] - 豆类油粕比预计先扬后抑，关注国际生柴政策与伊以冲突演变，短线偏多、中长期偏空操作 [238] 第七部分主要结论及操作建议 - 综合研判与操作策略：国际市场CBOT大豆价格重心预计上移，南美大豆升贴水偏弱；国内市场豆一价格一季度易涨难跌，二、三季度偏弱，豆粕行情先扬后抑，豆油价格前高后低 [246][248] - 期货期权操作策略：2026年豆粕一季度考虑卖出虚值看跌期权，五一节后偏空操作；豆油一季度轻仓做多或卖出虚值看跌期权，五一节后偏空操作 [249] - 豆类指数季节性走势：给出豆一、豆二、豆粕、豆油的季节性走势相关图表 [250] 第八部分相关股票 - 展示了新希望、海大集团等相关股票2025年1月2日至12月12日的涨跌幅情况 [273]

涉及的行业与公司 * 行业：全球及中国农产品市场，重点为玉米、大豆、豆粕、油脂（豆油、棕榈油、菜油）[1] * 公司：未提及具体上市公司，但涉及中粮、中储粮等国家政策性企业[28] 核心观点与论据 国际玉米市场 * 全球库存充裕，库销比约21%，处于偏宽松状态[1][3] * 主要出口国总产量增加约4,500万吨，其中美国产量从3.78亿吨增至4.25亿吨，增加4,700万吨，巴西产量从1.36亿吨降至1.31亿吨，阿根廷从5,000万吨增至5,300万吨[1][3] * 美国本土库存消费比达12.5%，处于近年较高位置[3] * 预计国际玉米价格在400-500美分区间波动[1][3] 国内玉米市场 * **供需与库存**：2025/26年度总供给预计下降约1,100万吨，主因去除库存大幅减少1,700-1,800万吨[1][4] 国内库销比维持在26%左右，为近10年偏低位置[1][5] 华北华中地区因毒素超标，有2,000-3,000万吨玉米退出饲料领域，全国符合饲料标准的玉米库存处于近五年最低值[22] * **价格展望**：预计2026年度国内玉米价格在2,100-2,450元/吨区间波动[1][5][8] * **核心影响因素**： * 基础库存低，结转库存同比减少1,700-1,800万吨[6] * 进口替代品（1-10月总量约1,950万吨）回归常态，国内供应存在缺口[6] * 政策托底，如国储轮换价高于市场价[6] * 区域结构性矛盾：华北降雨致优质玉米受损，供应集中于东北，加剧区域竞争[1][6] * **潜在风险**： * 国际供应宽松，美巴大规模出口可能压制国内价格[6][7] * 小麦替代效应，陈麦出库价约2,400元/吨[7][23] * 国储拍卖（余量约2,000万吨）的调控影响[7] * 进口量若提前大量回归，将限制价格上涨空间[8] 全球大豆市场 * **供需与库存**：全球大豆库存消费比从30%降至29%，仍处宽松水平[9] 美国总产量从1.19亿吨降至1.15亿吨左右，巴西从1.715亿吨增至1.75亿吨，阿根廷从5,100万吨降至4,850万吨[9] * **生产潜力与成本**：巴西播种面积增2-3%，生产潜力大[10] 美国大豆种植成本约1,200美分/蒲式耳，目前亏损；巴西成本约830美分/蒲式耳[11] * **政策与贸易影响**：美国生物柴油政策提高掺混比例，使2025年压榨量从24.45亿蒲提至25.55亿蒲，提高4.5%[12] 中美贸易战导致美国对华出口下降13%[12] * **未来展望**：预计未来两年美国播种面积将从8,100万英亩增至8,400万英亩[13] 中美关系是巨大变量，若改善则美豆出口可能增长5-6%，压榨需求增2-3%[13][14] 国内粕类市场 * **供需**：本年度供给升约5.2%，需求升约5.8%，结转库存106万吨[15] 未来一年供需增速将下降，库存恢复至80-90万吨的中性水平[15] * **价格展望**：国内豆粕价格预计在2,700-3,200元/吨区间波动[2][18] 价格低点可能出现在6月前后，之后上涨概率较高[19] * **需求压制因素**：国家推广低蛋白日粮配方，将导致未来几年粕类需求下降[1][15] 全球菜籽、葵籽增产可能对豆粕形成反向替代[29] 国内油脂市场 * **供需与价格**：油脂与粕类价格呈跷跷板效应，美国生柴政策利好油脂价格，抑制粕价[2][18] 全球油脂库销比处于十几年低位，长期看2026年情绪可能更乐观[27] * **棕榈油**：2025年10月马来西亚库存超200万吨，印尼增产10%，马来西亚库存达270多万吨[26] 目前处于最弱时期，但随着多国生柴政策落实，明年基本面或逐步向好[32] * **菜油**：菜籽为丰收年，全球总量增600多万吨，若中加关系缓和能进口，前景不看好[32] 国产大豆市场 * **供需**：国内产量连续四年维持在2,000万吨以上，供过于求[20] 需求微幅增长，供需平衡宽松[20] * **成本与价格**：东北地租降约10%，种植成本降至约4,700元/吨[21] 开秤价同比高约200元/吨[22] * **结构性矛盾**：华北烂场雨致高蛋白大豆减产，高蛋白与普通大豆价差达每斤0.3元以上（一吨高六七百元）[22][24] 其他重要内容 * **天气因素**：需关注1-2月厄尔尼诺对巴西南部和阿根廷的影响，以及明年七八月美国春播面积[16] * **饲料需求展望**：2026年饲料需求可能不及2025年，因生猪、蛋禽存栏预计下降[5][29] * **玉米种植成本**：2025年新玉米成本有所下移，但地租是主要变量，明年地租可能因今年收益好而上涨[30][31] * **中美贸易具体影响**：即使关税恢复至3%，从美国进口大豆仍亏损，仅中粮、中储粮可能采购并通过拍卖运行，对市场影响有限[28] * **总体预期与风险**：2026年上半年行情预计较好，下半年需求端面临压力，需关注小麦替代、进口粮食等风险[23][25] 国际供应宽松及潜在替代品是需要密切关注的重要变量[25]

活动概览 - 农业农村部联合多个省市及大中城市于12月11日在北京共同启动2026年元旦春节促消费活动 活动主题为“品特产 寻年味” 旨在通过“政策助力+产销对接”的组合拳为消费增添活力并为乡村产业振兴提供助力 [1] 行业转型逻辑 - 当前农业促消费已超越单纯帮助销售农产品的阶段 转向一套系统性的高级打法 即通过品牌 科技 质量和绿色四大维度协同作用 实现产业思维向现代化 市场化的深刻转型 [3][17] 品牌农业 - 品牌农业的核心在于为农产品注入历史 文化和情感等“灵魂” 使其从同质化原料转变为有故事的商品和有生命力的品牌 从而创造更高价值 [4][5] - 以奉节脐橙为例 其推介融合了历史贡品背景 杜甫诗歌文化以及与十元人民币背面夔门风景的关联 成功将产品与文化底蕴绑定 品牌价值超过380亿元 [5][7] 科技农业 - 科技农业通过育种技术创新和数据分析实现产品的“精准定制” 从“我种什么你吃什么”转变为以消费需求定义生产标准 从而重塑供给端并掌握市场主动权 [8][10] - 昌平草莓是典型案例 通过技术培育出满足不同口味需求（如“宝珠” “京昌1号” “脆玉” “黑珍珠”）的品种 并利用“采摘地图二维码”提供周边50家精品草莓园的透明化信息 [8][10] 质量农业 - 质量农业通过建立全程溯源体系和标准化生产流程来筑牢消费者信任 将“放心”的感觉转化为可验证的硬承诺 [11][12][14] - 水产协会推行“一鱼一码”全程溯源 金堂羊肚菌通过“集中制袋 分户种植”的标准化 规模化生产及严格品控 从“山货”蜕变为“国货” 创造了百亿产值的黄金产业 [12][14] 绿色农业 - 绿色农业将“绿色”从生产要求升华为核心卖点和溢价资本 使产品承载历史 生态和情感价值 让消费成为一种价值观和生活态度的表达 [15][17] - 洪湖莲藕的推介融合了革命历史 22.5万亩藕田的生态美景及乡愁情感 虎林神顶峰黑蜂雪蜜则通过强调“零下三十度 黑蜂采百年椴树花”的纯净产地和原始生产方式 凸显其自然稀缺性与高端品质 [15][17]