全球油菜籽供应格局 - 加拿大2025/2026年度油菜籽产量达到2180万吨，创历史最高纪录，超出市场预期，较9月预估上调177万吨，同比增长256万吨，增幅13.3% [2] - 美国农业部将加拿大2025/2026年度油菜籽产量预估上调至2200万吨，并将全球油菜籽产量预测值上调300万吨至9527.3万吨，其中俄罗斯产量上调50万吨至600万吨（同比增长29%），澳大利亚产量上调50万吨至720万吨（同比增长12.5%）[2] - 加拿大油菜籽出口疲软，本年度（截至2025年9月）出口全球数量为564万吨，同比下降6.2%，对华出口量仅为233万吨，同比大幅减少42% [3] 国内菜籽供应与库存 - 截至2025年12月初，沿海油厂进口菜籽库存已降至零，主要港口库存持续为零，原因是加拿大菜籽进口基本停滞 [4] - 国内压榨厂进入原料断档期，沿海油厂压榨量、菜油及菜粕产量均为零，市场供应焦点转向新季澳大利亚菜籽的到港节奏 [4] - 澳大利亚菜籽到港尚未形成大规模稳定供应流，国内优质压榨原料供应依然紧张，支撑国产菜籽价格 [4] 菜粕市场供需 - 菜粕处于季节性消费淡季，需求疲软，下游养殖及饲料端需求未实质性改善，钢联统计的沿海油厂菜粕提货量仅为0.01万吨，处于历史绝对低位 [5] - 沿海油厂菜粕库存极低，但疲软需求无法为价格提供有效支撑，同时菜粕需求受到豆粕等其他粕类价格的竞争压力 [5] - 菜粕市场呈现典型的供需双弱特征 [5] 菜籽油市场供需 - 菜籽油需求表现低迷，沿海油厂菜油提货量为0.22万吨，环比微降，现货交投清淡，下游采购低迷 [5] - 截至12月5日当周，华东+沿海地区菜油商业库存为34.7万吨，虽连续9周去库存，但绝对水平仍处历史中枢附近，高于2020和2022年同期水平 [5] - 豆油的高性价比对菜油消费形成显著替代挤压，同时压榨厂开工率预期回升，菜油供应面临修复型增长，下游采购意愿不强，观望情绪浓厚 [5][6] - 近期菜油库存持续去化对期价的支撑减弱，市场预期转向库存的修复性增长，菜籽油期价反弹空间受制约 [6]