2025 年 12 月 15 日 内外政策与南北美产地博弈加剧 ---2026 年美豆期货分析展望 报告导读： 从新周期的定价框架来看，全球大豆价格的驱动逻辑已从"单一主产种植利润主导"转向"多极因 子协同共振"，核心驱动维度呈现三大转变：一是供给端从"美豆单一供给"转向"全球主产区产能互 补"，南美天气扰动、美豆种植进度、中美大豆贸易流量等多区域供需变量形成联动；二是流通端从 "CBOT 定价"转向"区域分化"，巴西物流效率、巴拿马运河通行成本、各国贸易关税政策等成为价格 区域传导的关键变量；三是需求端从"饲用需求单一拉动"转向"多场景需求分化"，生物柴油政策驱动 的工业需求、饲用消费的区域结构变化、高蛋白大豆的定制化需求等，赋予价格更强的结构性波动特 征。在此框架下，美豆已从全球大豆价格的"制定者"退化为"参与者"，其国内供需仅为全球多因子体 系中的重要变量而非决定性因素。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 谢义钦 从业资格号：Z0017082 xieyiqin@gtht.com | 1. 2025 ...

中美关系动态 - 特朗普对中国的态度出现显著软化，表示可能在明年年初访问中国，此举为全球股市带来稳定预期[3] - 美方策略转向态度软化，但对战略行业的局部打压将更为集中，并拉拢盟友共同应对中国[3] - 中美关系进入新博弈阶段，市场情绪随特朗普态度从恐吓到软化而先跌后涨，科技板块波动尤为显著[3] 市场情绪与预期 - 国内市场情绪回暖，隔夜美股全面收高，标普500指数涨幅超过1%，暖意传导至A股等市场[3] - 市场已普遍预期美联储月底议息会议将降息25个基点，若兑现则无惊喜，本轮修复缺乏继续突破的清晰动力[4] - 中美股市特别是科技板块联动性强，若美股陷入“利好出尽”的局面，A股市场也将面临压力[4] 市场风险与展望 - 当前“暖风”似乎已被市场最大程度定价，需提防透支风险，因资本市场永远提前反应[3] - 在月底元首会晤前，特朗普已摆出软化姿态，市场追问是否存在超预期利好，需保留一份谨慎[3][4]

在中美关系看似重归平静之时，一场愈演愈烈的"稀土风暴"正在悄然升级。人们或许忽视了，在这场冷战风格的较量中，美国表面上的"合作"姿态不过是掩 藏其真正的敌意。通过一系列暗中施压的行动，美国已经悄悄发起了三次打击，意图迫使中国在全球博弈中屈服。这场较量，正如历史上的数次冲突一样， 虽然暂时平息，却远未结束。 很多人或许未曾注意到，关税战的暂时缓和，竟起源于中国方面的主动"善意"举措。7月，中国对稀土磁铁的出口猛增至5577吨，环比增长近七成，这个增 幅不可小觑。美国成了最大的买家之一，除了美国，德国和越南也大量进口。事实上，中国在某种程度上满足了美方对稀土资源的迫切需求，这本应被视作 一项促进两国关系和解的良好信号。然而，出乎意料的是，华盛顿的回应却令人大跌眼镜，三道暗箭接踵而至。 近日，美国驻华使馆频频发声，不仅在社交媒体上称中国为"敌对国家"，更在无任何事实依据的情况下，污蔑中国向美国出口"非法电子烟"，甚至拿"中国 基因工程"说事。这些言辞恶毒的指控，不仅缺乏实质依据，甚至让人怀疑，背后隐藏的，是对中国崛起的深深恐惧。这种外交风格，完全不像一个大国应 有的态度，倒更像是街头小报的无端挑衅。 面对这一连串的 ...