市场行情表现 - 国内商品期货市场涨跌互现 油脂油料板块集体走强 菜系品种强势领涨 [1] - 菜粕期货远月合约全线涨停 主力合约RM2509日内最高涨幅超6% 菜籽油主力合约涨超6% 最高触及10333元/吨 创2023年1月以来新高 [1] - 外盘菜籽市场明显走弱 ICE油菜籽11月合约当日重挫4.5% [1] 反倾销调查影响 - 商务部对加拿大油菜籽反倾销调查初裁认定倾销幅度为75.8% 自8月14日起进口商需按比例缴纳保证金 导致加拿大油菜籽到港成本攀升 [2] - 加拿大占国内进口菜籽总量90%以上 菜粕总量70%以上 反倾销初裁恐影响国内菜粕及菜油供应 [2] - 自2024年9月启动反倾销调查以来 国内菜籽进口量已显著下滑 保证金措施最长可持续7个月 叠加18个月调查期限制 四季度菜籽供应预计继续下降 [2] 供需格局变化 - 当前为水产养殖旺季 菜粕刚性需求增加 供应收缩预期与强势现实需求形成共振 短期价格易涨难跌 [3] - 全国主要地区菜粕库存从前期约90万吨降至63万吨 预计后续去库态势持续 [4] - 俄罗斯菜籽播种面积同比增加8.6% 可作为压榨菜籽油的有效补充 但俄罗斯菜粕及印度菜粕暂不符合国内交割标准 菜粕供应趋紧程度更为显著 [3] 替代供应与政策 - 中国自2018年起探索从澳大利亚 俄罗斯 阿联酋及中亚等地进口油菜籽及相关产品 但澳大利亚菜籽实际进口量未显著提升 俄罗斯等国产量有限且运输周期长 短期内难弥补加拿大供应缺口 [3] - 印度 阿联酋等国的非转基因菜粕可部分替代 但品质和供应稳定性不及加拿大 俄罗斯已成为菜油主要替代来源地 但总量仍偏低 [3][4] - 国家在南方地区扩大冬油菜种植 实施扶持政策 通过推广高含油种子提升国产菜籽产量及供应稳定性 [4] 价格展望与风险 - 菜系期货短期内将维持强势格局 事件驱动是主要支撑 但需警惕高库存压力及豆粕等替代品竞争引发的回调风险 [3] - 菜粕合约价格预计保持偏强运行 但豆粕作为主要饲料蛋白来源 其近月供需宽松格局将制约菜粕价格上行空间 [4] - 菜籽粕期价上涨潜力及持续时间可能优于菜籽油 除非澳大利亚菜籽对华出口正常化 否则菜粕价格中枢有望持续上移 [3]