行情回顾 - 市场全天冲高回落 三大指数涨跌互现 沪指3600点得而复失[1] - 全市场超4000只个股下跌 炸板率达50%[1] - 单日成交额达1.9万亿元[1] 雅江电站概念 - 概念股持续大涨 西藏天路 高争民爆 中国电建等多股一字涨停[4] - 山河智能连续3天涨停 最新价10.67元 涨幅10.00% 流通市值114.45亿[5] - 西藏天路连续3天涨停 最新价12.75元 涨幅10.01% 流通市值169.30亿[5] - 华泰证券认为基建股受益需求提振 低估值建筑龙头企业迎来估值修复[5] - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资约1.2万亿元[12] 大消费板块 - 汉商集团5天3板 最新价10.92元 涨幅9.97% 流通市值32.20亿[7] - 南京新百涨停 最新价7.55元 涨幅10.06% 流通市值87.96亿[7] - 世界卫生组织警示基孔肯雅病毒在119个国家传播 约550万人面临感染风险[6] 核聚变概念 - 国机重装连续3天涨停 最新价4.09元 涨幅9.95% 流通市值295.03亿[9] - 中国聚变能源有限公司获多家企业共同投资约114.92亿元[8] - 招商证券指出托卡马克电源系统价值量占比可能接近40%[10] 创新高个股 - 恒立钻具涨幅29.98% 属雅江电站概念[16] - 深水规院涨幅20.02% 属雅江电站概念[16] - 壶化股份涨幅10.01% 属雅江电站概念+民爆[16]

宜宾文旅深度融合发展战略 - 宜宾市委通过《关于推进文化和旅游深度融合发展加快建设国际旅游城市的决定》，锚定建设国际旅游城市目标，从内强底蕴、外塑形象、提升服务、赋能发展、构建工作体系5方面推动文旅深度融合 [1] - 战略核心是构建"三地三中心"格局（人文景观盛地、生态度假胜地、美酒文化圣地；活力赛事中心、时尚演艺中心、品质消费中心），加速文旅产业国际化 [1][2] "三地"建设规划 - **人文景观盛地**：强化国家历史文化名城底蕴，打造三江口、长江之珠等长江视觉符号，开发冠英古街等历史街区，开通水上观光航线，推动僰文化、苗彝民族文化资源开发 [2] - **生态度假胜地**：以长江上游生态屏障建设为使命，构建生态度假产品矩阵，优化微度假产品供给 [2] - **美酒文化圣地**：依托"中国五粮浓香白酒核心区"优势，建设世界感知中国白酒文化的核心窗口 [3] "三中心"发展路径 - **活力赛事中心**：升级场馆设施，培育本土竞技体育，引入高水平赛事，建设区域赛事中心 [3] - **时尚演艺中心**：举办大型营业性演出，发展影视产业，推动演艺新空间融合，建设成渝地区知名演艺中心 [3] - **品质消费中心**：实施商圈焕新，培育宜宾酒/茶/竹等特产品牌，打造"长江首城大河帮"美食品牌，举办世界动力电池大会等展会 [4] 战略实施意义 - 通过"文旅+百业"模式带动经济增长和富民增收，为现代化区域中心城市建设提供增长动能 [4] - 最终目标是提升群众幸福感、获得感和自豪感，实现物质与精神双重富足 [4]

三季度经济供需趋势 - 二季度GDP实际同比5.2%，名义同比3.9%，名义增速下滑明显，预计二季度名义增速为年内底部，三季度供需趋于平衡推动名义GDP增速回升[2][4] - 6月工业增加值当月同比6.8%，出口交货值当月同比4%，硬科技相关行业延续高增，上游行业表现偏弱，物价上涨或推动名义增长触底回升[7][9] 投资与消费情况 - 二季度固定资产投资当季同比1.8%，6月当月同比-0.1%，基建、制造业与房地产投资广泛收缩，下半年政府投资有增长空间[11] - 6月制造业投资当月同比5.1%，民间投资当月同比-2.6%，企业长期投资意愿受关税扰动，预计供给侧调整幅度温和[13] - 6月房地产投资当月同比-12.9%，销售面积当月同比-5.5%，行业量价齐跌，今年对经济拖累将减轻[16] - 二季度社零名义增速4.5%，6月当月同比4.8%，下半年“国补”延续，消费有支撑，服务消费修复或被忽略[19][20][21] “反内卷”政策与市场表现 - 权益市场“反内卷”相关行业涨幅靠前，通胀底部或已确认，关注主动信贷扩张和工业品价格变量[24] - 短期低通胀和资金宽松对债券有利，年底基本面修复和通胀回升或推动债券收益率上行[27] 美国经济数据与政策 - 6月美国CPI同比2.7%，零售和食品服务销售额同比3.9%，消费者信心指数回升，预计7月美联储按兵不动[29][31] - 市场预期2025年美联储降息2次，幅度44BP左右，关税对市场冲击阶段或已过去，美股有望偏强[33]

市场整体表现 - 沪指7月21日报收3559点创年内收盘新高 [1] - 二季度A股市场呈现震荡分化的结构性行情 主要股指表现不一 市场风格显著切换 [1] - 2025年第二季度市场围绕"业绩确定性"和"政策驱动"两条主线展开结构性博弈 [2] 行业配置方向 - 科技成长 创新药和新消费领域是公募基金主要配置方向 [1] - 高股息与防御性板块表现强势 银行板块稳健经营和高股息率提供安全边际 [1] - 国防军工和通信行业增长受政策面和产业趋势驱动 [1] 科技板块表现 - AI产业链内部分化加剧 通信行业一马当先 中证人工智能产业指数上涨2.15% [2] - 计算机和电子板块涨幅有限 中证全指半导体指数微跌0.06% [2] - AI主题炒作从硬件向应用和基础设施端迁移 [2] 基金操作策略 - 维持AI产业高仓位配置 增加AI算力基础设施和业绩兑现能力强的AI应用龙头公司权重 [4] - 降低短期内业绩难以证实 估值偏高个股仓位 [4] - 汇安成长优选混合A近一年净值增长率达59.27% 超越基准回报48.34% [4] 未来展望 - 市场结构性特征仍将延续 需注重攻守兼备 [3] - 把握具备长期产业趋势 业绩能稳步兑现的优质成长股 [3] - 关注在经济波动中具备防御属性的价值板块 [3]

市场表现 - 大盘持续上涨，当前评级为4.7星 [1] - 大盘股微涨，中小盘股涨幅较大，银行指数微跌但红利等价值风格指数上涨 [2] - 港股整体上涨，A股连续5周上涨，基本回到去年国庆节时的位置 [3] - A股上涨期间长期纯债连续3周下跌，固收+类资产如365投顾组合和月薪宝组合创下新高 [4][5] 牛市定义与特征 - 国际标准认为从熊市底部反弹超20%即进入技术性牛市，A股港股已满足此条件 [7] - 投资者实际感知牛市通常在牛市中后期，此时多数投资者盈利且市场狂热 [8][11][12] - 历史牛市估值：小牛市通常上涨到3星，大牛市可达1星级泡沫估值 [9][10] - 当前市场回暖但未达狂热阶段，仍处早期 [13] 结构性牛市分析 - A股历史上多数牛市为结构性牛市，如2014-2015年小盘股牛市、2016-2017年大盘价值股牛市、2019-2021年成长股牛市 [14] - 2007年为罕见普涨行情，其他牛市通常为特定风格或行业主题领涨 [15][16] - 低估品种如红利、价值指数在2022-2024年补涨 [17] 牛市波动与节奏 - 牛市并非连续大涨，如2007、2015年牛市中间出现数次10-20%回调 [18] - 典型节奏为“进三退一、进二退一”，如港股科技指数分4波上涨，每次上涨后阴跌数月 [19][20][21] - 牛市上涨阶段常见上市公司盈利与估值双击效应 [23] 产品与服务更新 - 月薪宝组合门槛下调至200元并开放定投功能，采用40:60股债均衡策略，适合长期持有 [25][28][29][30] - 螺丝钉黄金牛熊信号板每周更新，帮助判断黄金估值高低 [33] 估值数据 - 主要指数估值数据：中证价值市盈率10.97、中证800市盈率15.09、港股科技市盈率42.95等 [38] - 债券指数数据：中债-新综合到期收益率1.84%、10年期国债到期收益率1.66%等 [40] 投资策略与分享 - 市场周期周而复始，建议熊市低估时布局，牛市高涨时收获 [34] - 投资智慧在于逆向操作，耐心持有优质资产 [35]

中概股IPO上市数量 - 2025年上半年共有45家中概企业成功在美国上市 占美股IPO市场22% 远超去年同期30家 [3] - 其中40家通过IPO上市 4家De-SPAC 1家OTC转板上市 IPO方式仍为主流 [3] - 1月和4月IPO数量最高达11家 5月仅有2家上市 [3] 行业分布特征 - 产业与服务占比37.21% 反映实体产业及配套服务为主力 [5] - 科技和消费行业分别占比23%和19% 体现新经济与消费升级出海活力 [5] - 金融占比14% 医药健康占比7% 显示中国企业向技术、品牌、服务多元出海进阶 [5] 上市板块与募资规模 - 上半年募集资金总额约8.7亿美元（不含De-SPAC和OTC转板） [7] - 募资额低于1000万美元企业占比71% 大于1亿美元企业仅占5% 呈现两极分化 [7] - 34家企业集中于纳斯达克资本市场 上市估值中位数8700万美元 募资中位数700万美元 [7] - 4家选择纳斯达克全球精选或全球市场 上市估值中位数超10亿美元 募资中位数超7800万美元 [7] 地区分布格局 - 香港企业18家位居首位 占比45% [8] - 浙江4家紧随其后 广东和福建各有3家企业上榜 [8] - 香港企业因基本无需证监会备案 已占据近半份额 [8] 整体市场表现 - 募资规模同比提升22% 占美股同期IPO募资总额5.6% 实现逆势增长 [10] - 美股市场对中国企业仍有关注与投资兴趣 [10] - 香港国际化枢纽与内地创新企业崛起共同构成市场核心动能 [11] - 中概股依然是全球资本配置中国新经济的重要渠道 [11]

中国资产重估 - 中国资产估值偏低 叠加高科技产业的全球竞争力优势 外资机构或从低配转向标配中国资产 [1] - 新能源汽车产业链 人工智能 高端制造等中国优势领域 消费板块以及被低估的顺周期产业均有望迎来价值重估 [1] - 与海外主流发展中国家相比 中国资产估值普遍偏低 值得外资机构系统性增持 [1] 外资关注板块 - 从估值和产业两个关键维度来看 中国资产整体低估 值得外资系统性增持 [2] - 中国的优势领域包括人工智能领域 涵盖芯片算力 大模型到核心应用 新能源汽车产业链 以及高端制造领域的人形机器人 智能装备等 [2] - 新能源汽车产业链完整且成熟 从上游原材料供应到下游整车制造及销售服务 各个环节都展现出强大实力 [2] - 消费板块拥有庞大的消费市场 随着国内经济发展和居民消费升级 其稳定的增长性和现金流优势会吸引外资机构目光 [2] - 被地产和债务周期拖累的顺周期产业 会随着经济稳步复苏和政策调整 迎来价值修复与重估的机会 [2] 人工智能产业 - 人工智能产业的发展在不同阶段有不同的发展重点 从电子计算机面世以来 人类就希望通过机器代人的方式大幅提升生产效率 [3] - 2022年下半年以来 在大语言模型取得重大突破后 朝着实现机器智能时代迈进了一大步 但离真正的智人依然很远 [3] - 目前国内外基础大模型领域仍然在快速迭代 这背后还是基于上游算力的堆砌 [3] - DeepSeek大模型可以部分降低算力需求 但依然没有拉开和海外竞争者的差距 海外模型的迭代又取得了超乎寻常的效果 [3] - 对于资本市场而言 上游基础设施企业的发展依然会持续亮眼 [3] AI应用领域 - 全球在应用端都在不断尝试 在AI+IT AI+教育 AI+影视 AI+政务 AI+国防安全等领域都已涌现出很多瞪羚企业 [4] - 不少公司的收入从2024年开始持续高增长 领先企业的估值也接近几百亿美元 [4] - 在搜索 短视频制作 教育 医疗等领域 国内企业尤其是核心互联网企业都已有现象级产品落地 [4] - 这些企业仍处在发展的早期阶段 虽然财务指标暂时较为一般 但值得密切跟踪 [4]

能源与交通建设 - 一批"十四五"能源交通重点工程建设稳步推进 [5] - 西南油气田上半年天然气产量创新高 [13] 外商投资与消费 - 上半年全国新设立外商投资企业同比增长11.7% [11] - 各地积极推进首发经济 持续激发消费新活力 [6] 产业链与贸易 - 第三届链博会达成合作意向超6000项 [10] - 美经济学家称对铜加征关税令制造业成本上涨 [18] 房地产与基建 - 首批"好房子"建设经验清单发布 [12] 文化与旅游 - 【文化中国行】赓续中华文脉 千古丹青永流传 [8] - 《非遗里的中国》黑龙江篇今晚播出 [15] - 越南下龙湾游船倾覆 致35人遇难 [22] 自然灾害与气候 - 台风"韦帕"在广东台山沿海登陆 [9] - 堪察加东岸远海接连强震引发海啸预警 [23] - 韩国多日强降雨致14人死亡 12人失踪 [24]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：均线距离择时模型 - **模型构建思路**：通过计算Wind全A指数的短期均线（20日）与长期均线（120日）的距离，判断市场整体环境趋势[2][10] - **模型具体构建过程**： 1. 计算Wind全A指数的20日均线（短期）和120日均线（长期） 2. 计算两线距离百分比： $$ \text{均线距离} = \frac{\text{20日均线值} - \text{120日均线值}}{\text{120日均线值}} \times 100\% $$ 3. 设定阈值3%：距离绝对值大于3%时判定为上行趋势，否则为震荡或下行[2][10] - **模型评价**：简单直观，能有效捕捉市场趋势转折，但对短期波动敏感度较低 2. **模型名称**：仓位管理模型 - **模型构建思路**：结合估值分位数（PE/PB）和市场趋势信号，动态调整绝对收益产品的股票仓位[3][11] - **模型具体构建过程**： 1. 计算Wind全A的PE/PB历史分位数（PE 70分位、PB 30分位） 2. 若均线距离模型显示上行趋势且估值分位数未达高位，建议高仓位（如80%）[3][11] 3. **模型名称**：TWO BETA行业配置模型 - **模型构建思路**：基于宏观因子（如利率、风险偏好）筛选具有超额收益的行业板块[4][9] - **模型具体构建过程**： 1. 识别当前主导市场的Beta因子（如科技板块的成长性、军工的政策驱动） 2. 结合行业动量与估值，推荐科技、军工、AI应用等板块[4][9] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：赚钱效应因子 - **因子构建思路**：通过市场趋势线位置与价格偏离度衡量资金吸引力[2][10] - **因子具体构建过程**： 1. 定义趋势线为Wind全A指数的动态支撑位（如5300点） 2. 计算赚钱效应值： $$ \text{赚钱效应} = \frac{\text{当前价格} - \text{趋势线价格}}{\text{趋势线价格}} \times 100\% $$ 3. 正值表示增量资金可能入场[2][10] 2. **因子名称**：估值分位数因子 - **因子构建思路**：通过PE/PB历史分位数判断市场估值水平[3][8] - **因子具体构建过程**： 1. 计算Wind全A指数PE/PB的10年历史分位数（PE 70%、PB 30%） 2. 分位数低于50%视为低估值[3][8] --- 模型的回测效果 1. **均线距离择时模型**： - 均线距离4.04%（上周3.04%），持续触发上行信号[2][10] - 对应Wind全A周涨幅1.4%[1][10] 2. **仓位管理模型**： - 当前建议仓位80%，历史回测显示该仓位在上行趋势中年化超额收益约15%[3][11] 3. **TWO BETA模型**： - 推荐科技板块（通信周涨7.02%），军工/AI应用超额显著[1][9] --- 因子的回测效果 1. **赚钱效应因子**： - 当前值3.76%，历史数据显示该水平下未来1月正收益概率68%[2][10] 2. **估值分位数因子**： - PE 70分位、PB 30分位组合下，市场后续6个月平均收益12%[3][8]

全球宏观环境 - 美国经济数据向好但通胀风险仍存 美联储2025年预计降息两次 节奏放缓 特朗普若实施贸易保护政策可能对全球贸易造成冲击 尤其对中美贸易顺差较大国家加征关税 [2] - 中国经济复苏乏力 政策刺激效果有限 房地产市场危机和外部关税压力构成挑战 [3] - 欧盟及新兴经济体跟随美联储降息 但需平衡美元走强带来的汇率压力 中东、乌克兰等地缘政治风险持续 [3] 越南经济与股市展望 - 越南2024年经济增速预计7% 2025年为6 0%-6 5% 依赖贸易、FDI、制造业和消费驱动 政府推进体制改革和南北高铁等项目 长期潜力显著 但短期面临银行流动性不足、汇率和利率压力 [4] - VN-Index在波动中存突破机会 积极情景下有望突破1450点 支撑因素包括GDP增长、EPS预计增长20%、市场升级预期（如FTSE可能将越南升级为新兴市场）及地缘政治风险缓解 [4] 投资策略 - 建议采取"波动中安全投资"策略 结合防御型与进攻型组合布局 [1]