凯众股份公告称，拟以发行股份及支付现金方式购买安徽拓盛汽车零部件股份有限公司60.00%股权并 募集配套资金，预计构成重大资产重组及关联交易。公司股票及可转债于2025年11月起停牌，2025年12 月1日开市起复牌。截至公告披露日，审计、评估等工作正有序推进。本次交易尚需多项条件获批，结 果及时间存在不确定性。 ...

核心观点 - 2026年汽车零部件板块整体Beta走弱，结构性机会优于总量机会，投资应聚焦于科技主线与出海确定性，并在传统赛道择优布局 [1] EPS维度（盈利与增长） - 在存量市场中寻找穿越周期的α，优选通过高竞争力提升市占率的产品型公司，以及通过内生外延切入高价值赛道提升平均售价的公司 [2] - 全球化是零部件行业成长关键，优先布局在欧洲、北美、东南亚拥有产能的公司，其成长性和抗风险能力将大幅提升，有望在2026-2030年成长为全球Tier1或平台型龙头 [2] - 推荐福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，并关注新泉股份 [2] PE维度（估值与主题） - **智能驾驶**：L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地，优先关注芯片、域控制器、核心传感器及线控底盘领域，推荐地平线、黑芝麻、德赛，关注伯特利、耐世特 [3] - **人形机器人**：产业正从“0→1”迈向“1→10”，大模型及执行器、减速器、丝杠、力传感器等供应链将受益，优先选择具备“技术同源+制造协同”优势的汽车零部件龙头，推荐拓普集团、均胜电子、双环传动，关注亚普股份、岱美股份 [3] - **液冷（AIDC）**：受AI资本开支增长及数据中心功耗抬升驱动，液冷温控市场空间至2030年达千亿级别，汽车零部件公司以热管理、管路、快接头等技术切入，竞争核心在于系统集成与降本能力，推荐敏实集团、银轮股份、飞龙股份 [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略**[13] * **模型构建思路**：基于市场情绪热度变化，构建一个简单的宽基指数轮动策略。每周选择市场关注度（总热度）提升最显著的宽基指数进行投资，若关注度提升最大的是非主流股票（“其他”组），则选择空仓[11][13]。 * **模型具体构建过程**： 1. 将全市场股票按宽基指数成分股（沪深300、中证500、中证1000、中证2000）以及不属于这些指数的“其他”股票进行分组[8]。 2. 计算每个组别（宽基指数或“其他”组）的“总热度”指标，即组内所有成分股“个股总热度”的加和[7]。 3. 计算每个组别总热度的周度变化率，并取2周移动平均（MA2）进行平滑处理[11]。 4. 在每周最后一个交易日，比较各宽基指数组（不包括“其他”组）的周度热度变化率MA2，买入该值最大的宽基指数。如果变化率最大的组是“其他”组，则本周不持仓（空仓）[13]。 2. **模型名称：热门概念内低热度选股策略**[30][32] * **模型构建思路**：在短期内受市场情绪驱动、热度快速上升的概念板块中，逆向选择该概念内关注度（总热度）最低的个股，以期获得超额收益[29][30]。 * **模型具体构建过程**： 1. 每周计算所有概念板块的“总热度”变化率[28]。 2. 选出本周热度变化率最大的5个概念板块，将其所有成分股作为备选股票池[32]。 3. 从备选股票池中剔除流通市值最小的20%的股票[32]。 4. 对于每个选出的热门概念，分别构建两个组合： * **热度TOP组合**：选取该概念内“个股总热度”排名前10的股票，等权持有[32]。 * **热度BOTTOM组合**：选取该概念内“个股总热度”排名后10的股票，等权持有[32]。 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**，年化收益率8.74%，最大回撤23.5%，2025年收益36.71%[16]。 2. **热门概念内低热度选股策略（BOTTOM组合）**，年化收益15.71%，最大回撤28.89%，2025年收益42.4%[34]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：个股总热度**[7] * **因子构建思路**：通过加总反映投资者关注度的行为数据（浏览、自选、点击），构建一个衡量个股受市场关注程度的代理指标[7]。 * **因子具体构建过程**：对于单只股票，计算其日度的浏览、自选与点击次数之和。将该数值除以当日全市场所有股票的浏览、自选与点击次数之和，进行归一化处理。最后将归一化后的数值乘以10000，得到取值区间为[0, 10000]的“个股总热度”指标[7]。 公式为： $$个股总热度 = \frac{股票日度（浏览+自选+点击）次数}{全市场日度（浏览+自选+点击）总次数} \times 10000$$ 2. **因子名称：宽基/行业/概念总热度**[7] * **因子构建思路**：将“个股总热度”因子在宽基指数、行业或概念板块层面进行聚合，得到更高维度的市场情绪热度指标[7]。 * **因子具体构建过程**：对于一个特定的宽基指数、申万行业或概念板块，将其包含的所有成分股的“个股总热度”指标进行简单加和，得到该板块的“总热度”指标[7]。 3. **因子名称：热度变化率MA2**[11][20] * **因子构建思路**：计算板块“总热度”的周度环比变化，并采用移动平均平滑，以捕捉市场关注度的边际变化趋势[11][20]。 * **因子具体构建过程**：对于宽基、行业或概念板块，计算其本周“总热度”相对于上周“总热度”的变化率。然后对该周度变化率序列取2期移动平均（MA2），得到平滑后的热度变化率指标[11][20]。 4. **因子名称：估值历史分位数**[39][40] * **因子构建思路**：计算宽基指数或行业板块当前估值（如PE）在历史序列中所处的位置，以判断其相对估值水平的高低[39][40]。 * **因子具体构建过程**：对于宽基指数（如沪深300），计算其当前估值（如PETTM）在最近5年滚动窗口内的历史分位数[39]。对于行业板块，计算其当前估值自2015年起的历史分位数[40]。

核心观点 - 报告核心观点：基于对2025年北交所新股表现的复盘，上市首日售出策略对于参与打新的投资者而言仍然是短期最佳策略 [2][3][30] 同时，报告建议关注北证50成分中的绩优股和科技成长次新股，并看好新质生产力产业链中具备稀缺性公司的长期投资价值 [4][51] 北交所新股表现复盘 - 2025年上市节奏：截至2025年12月26日，北交所2025年合计过会49家企业，上市25家企业，其中第四季度上市节奏提升，11-12月合计过会22家企业 [3][13] - 新股股价高点规律：统计2024年1月1日至2025年12月27日上市的48家企业，一周内股价最高日为上市首日（T日）的企业占比高达72.92% [3][17] 股价最高时间段集中在开盘1小时内，占比达64.58%，其中开盘后15分钟内（9:30-9:45）占比最高，为45.83% [3][24] - 上市首日交易特征：新股上市首日整体换手率较高，均值达82.35%，换手率在80%以上的企业占比达66.67% [3][25] - 首日售出策略有效性：从2024年以来北交所新股上市后表现看，若从上市首日开始持有，平均收益率在1个月、3个月、6个月后均为负值，分别为-12.93%、-7.77%、-7.83% [3][30] 直至持有12个月和18个月后平均收益率才转正，分别为6.02%和12.58% [3][30] 因此，对于打新投资者，上市首日售出是短期最佳策略 [3][30] - 股价非首日见顶的例外情况：一周内股价最高日不是上市首日的企业共有13家，主要原因包括上市首日市场情绪较低导致定价过低（有8家企业首日涨幅低于均值285.42%），以及市场对部分新质生产力产业链稀缺性公司存在认知差 [3][22] 北交所市场表现与估值 - 指数表现：截至2025年12月26日当周，北证50指数报1,463.03点，周涨幅+1.19%，市盈率（PETTM）为61.38X；北证专精特新指数报2,459.98点，周涨幅+0.81%，市盈率为77.25X [4][41] - 整体估值对比：当周北证A股整体市盈率（PE）由46.53X下跌至46.22X，而科创板和创业板估值上涨，分别达到74.87X和43.88X [34][35] 北交所与创业板的估值差缩窄至2.34X，但与科创板的估值折价进一步拉大至-28.65X [35] - 流动性表现：当周北证A股日均成交额为203.03亿元，较上周下跌10.25%；日均换手率为4.53%，较上周下滑0.63个百分点 [38][40] - 估值结构：截至2025年12月26日，北交所市盈率（PETTM）超过45X的企业有126家，占比43.90%，其中超过105X的有56家，占比19.51% [44] 与2024年11月7日的高点相比，市盈率超过90X的企业数量增加了8家 [45] - 行业估值：按开源证券行业分类，五大行业市盈率（TTM，剔负）分别为：高端装备39.97X、信息技术88.33X、化工新材料45.01X、消费服务50.32X、医药生物38.01X [4][48] 投资建议与关注标的 - 投资主线：报告建议关注北证50成分中的绩优股和科技成长次新股双主线，聚焦具备新质生产力属性及稀缺性的公司 [4][51] - 推荐股票池：报告推荐关注以下产业链的标的 [4][52] - 信息技术产业链：万源通 - 化工新材料产业链：贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达 - 高端装备产业链：同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯 - 医药生物产业链：锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫 新股发行与审核动态 - 2025年新股表现：2025年1月1日至12月26日，北交所新上市25家企业，其首日涨幅均值为347.73% [62] 2025年第25家上市公司江天科技首日涨幅为180.58% [55][62] - 历史发行数据：2024年1月1日至2025年12月26日，北交所共有48家企业新发上市，其发行市盈率均值为13.81X，首日涨跌幅均值为285.42% [58] - 审核动态：当周（2025年12月15日-26日），美亚科技、觅睿科技更新状态至提交注册；新恒泰、普昂医疗、隆源股份、英氏控股更新状态至已过会；另有12家企业更新至已问询，新受理9家企业 [5][93] 广泰真空、沛城科技和晨光电机分别定于2025年12月29日、30日和2026年1月5日上会 [5][93] 新三板市场概况 - 市场规模变化：新三板挂牌企业总数在2017年11月底达到最高点11,645家，总市值50,948.99亿元，随后缓步减少 [67] 截至2025年11月底，挂牌企业5,995家，总市值24,194.71亿元，对应市盈率为16.97倍 [67][68] - 流动性：新三板月成交额在2015-2017年维持在较高水平，随后下滑，2024年月成交额均值降至37.55亿元的低点，2025年11月回升至53.09亿元 [73] - 融资功能：新三板定增募资额在2015年达到峰值607.60亿元，随后下降，2025年1-12月合计募资39.70亿元 [75][79] 2025年定增募资均值回落至3,576.70万元 [80] - 行业分布：新三板挂牌企业中，软件服务、机械、硬件设备、化工、企业服务的企业数量占比均超过5% [81][83] - 培育功能：截至2025年12月26日，新三板累计培育出在沪深北及港交所上市企业853家，总市值达51,956亿元 [85][86] 其中，北交所上市企业数量最多，达286家 [85]

核心观点 - 总量角度看，2026年汽车零部件板块Beta整体走弱，结构性机会优于总量机会 [3][8] - 人形机器人打开汽车零部件估值弹性，优先聚焦“智驾（L2++/L3/L4）+液冷（AIDC）+人形机器人”三条科技主线与“出海”的长期确定性 [3][8] - 传统优势赛道以“业绩兑现+新订单量产”择优布局 [3][8] 2026年投资策略框架 EPS维度 - 存量市场寻找穿越周期的α，优选高竞争力带来市占率提升的产品型公司以及内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司 [4][8][34] - 全球化打开汽零成长空间，增量订单主要来自东南亚+欧洲新能源，优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零公司成长性和抗风险能力大幅提升 [4][8][34] - 随着盈利修复与客户深耕，相关公司有望在2026-2030年跨越为全球Tier1/平台型龙头 [4][8] - 推荐标的：福耀玻璃、星宇股份、敏实集团、均胜电子、星源卓镁，关注新泉股份 [4][8] PE维度 - **智驾**：L2++渗透提速，L3法规与城市NOA加速，L4级别智能车快速落地；优先芯片+域控+核心传感器+线控底盘 [5][9] - **机器人**：从“0→1”迈向“1→10”，大模型+执行器/减速器/丝杠/力传感器等供应链受益，优先“技术同源+制造协同”的汽零龙头 [5][9] - **液冷**：AI资本开支增长、AIDC功耗抬升；液冷温控至2030年空间千亿，汽零以热管理/管路/快接头切入 [5][9] - 推荐标的：智驾（地平线、黑芝麻、德赛西威）、机器人（拓普集团、均胜电子、双环传动）、液冷（敏实集团、银轮股份、飞龙股份） [5][9] 2025年板块行情复盘 整体表现 - 2025年汽车零部件板块受AI+机器人贡献明显超额收益，近期受行业β承压指数有所调整 [12][18] - 板块市盈率从年初约21倍提升至3月末26倍以上，受中美关税战影响4月回落至21倍，后修复至24-25倍，7-9月受益大盘β提升至9月底32倍，10月以来受关税及机器人进度影响回落至27-28倍 [18] 细分赛道表现 - **机器人板块**：选取64家相关企业，2025年1月2日至12月8日涨幅72.61%，较申万汽零超额收益+38.23%；市盈率从1-3月的23倍快速提升至30倍以上，12月初已提升至60-70倍（同期汽零大盘28-30倍） [19] - **液冷板块**：选取7家相关企业，2025年1月2日至12月8日涨幅63.30%，较申万汽零超额收益+28.92%；市盈率1-3月由27倍提升至约40倍，后回落至30倍左右，7月以来最高超50倍，当前修复至40-45倍 [24] - **出海板块**：选取22家相关企业，整体涨跌幅低于申万汽零大盘（受机器人+液冷高景气度影响），市盈率整体低于大盘，基本全年处于25倍以下 [25] - **智能化板块**：选取23家相关企业，估值水平与板块整体相近，高于出海与传统汽零，低于机器人与液冷 [31] - **传统汽零板块**：选取57家企业，估值水平在15-20倍之间，Q4前后略微突破20倍，整体显著低于机器人/液冷，略低于出海板块 [32] 行业基本面展望（EPS维度） 国内存量市场 - **景气度预测**：预计2026年国内乘用车销量2200万辆，同比-3.5%；新能源乘用车销量1320万辆，同比+6.4%，渗透率60% [38] - **核心挑战**：2026年新能源车购置税恢复征收5%（减半优惠），影响终端需求；新能源车企格局动荡，年降压缩汽零利润 [39][40][45] - **投资思路**： - 高竞争力带来市占率提升的产品型公司，如福耀玻璃、星宇股份、双环传动 [46] - 内生外延切入高价值赛道提高ASP的公司，如新泉股份（座椅）、云意电气（智驾）、星源卓镁（镁合金） [46] 全球化出海机遇 - **市场空间**：全球轻型车市场空间近8000万辆，2024年产量7882万辆，其中海外产量5170万辆，占比66% [47][49] - **区域分布**：北美（美墨加）产量1530万辆，占全球19.4%；欧洲产量1241万辆，占全球15.8%；亚洲（除中国）产量1108万辆，占全球14.1% [53][54] - **中国优势**：成本控制和响应效率的制造业降维打击，在电动化/智能化相关赛道具备技术和产业链优势 [61] - **出海路径**：跟随自主品牌车企出海；直接进入欧美市场，获取欧美车企订单 [55] - **投资区位**：遵循低成本辐射战略，如墨西哥之于美国（零关税），波兰、塞尔维亚、匈牙利等之于欧洲市场 [82][84] - **本地化部署**：2020年以来，特斯拉供应链出海、规避关税风险、开拓更大市场等因素驱动自主汽零企业加速海外产能布局 [85] - **投资思路**：优先布局欧洲/北美/东南亚产能的汽零公司，如福耀玻璃、敏实集团、均胜电子、伯特利、银轮股份、拓普集团、新泉股份等 [89] 科技创新主线展望（PE维度） 智能驾驶（智驾） - **核心判断**：2026年是智驾关键之年，或结束黎明前黑暗，进入B端无人车商业模式跑通阶段（2026-2028年） [92] - **驱动要素**：技术（大模型上车带来算法泛化）、成本（技术进步推动BOM成本下降）、运营（牌照和路权放开） [92] - **投资节奏**：2026-2028年聚焦B端RoboX场景跑通，2028年后C端换车潮开启有望带动智能化渗透率从10%升至80% [94] - **产业链图谱**：利润分配向芯片、智驾技术提供商（含算法/数据）、用户运营商集中 [101] - **国产化机遇**：2026年车企面临降本与高阶智驾上车双重驱动，国产化是最优解，智能芯片、域控制器、智能底盘等赛道已涌现具备竞争力的国产龙头 [93] 人形机器人 - **产业阶段**：正从“0→1”迈向“1→10” [5][9] - **供应链受益**：大模型+执行器、减速器、丝杠、力传感器等 [5][9] - **汽零企业优势**：具备“技术同源+制造协同”优势的龙头公司有望切入供应链 [5][9] 液冷温控 - **驱动因素**：AI资本开支增长、AIDC（AI数据中心）功耗抬升 [5][9] - **市场空间**：至2030年液冷温控市场空间达千亿级别 [5][9] - **汽零切入路径**：以热管理、管路、快接头等技术切入，比拼系统集成与降本能力 [5][9]

从创新性指标来看，同样在上述各报告期内，国贵科技研发费用率分别为 2.18%、2.61%、4.25%和 2.98%，与同行业可比公司的平均水平相近。 新京报贝壳财经讯（记者黄鑫宇）12月26日成为12月内北交所单日IPO受理量最高的一天。在这一天， 5家企业IPO申报同时获北交所受理。 重庆国贵赛车科技股份有限公司（"国贵科技"，874528）即位列这5家企业之中。企查查和官网共同显 示，国贵科技成立于2006年4月，既是一家国家级专精特新"小巨人"公司，也是重庆市"隐形冠军"企 业，长期从事对海外改装车产品和文化的研究工作。 招股书披露，国贵科技主要针对汽车后市场，近二十年专注于高性能汽车零配件的研发、生产和销售， 包括以汽车机械悬架、空气悬架为代表的汽车悬架系统零部件和以涡轮增压器、连杆等为代表的汽车动 力系统零部件在内的各类汽车零部件产品，并拓展至汽车周边相关的机电类产品，以eBay、Amazon等 国际电商平台及自营网站为主要媒介，将产品销往美国、欧洲等多个国家和地区。通过近二十年深耕欧 美汽车后市场领域，公司已创立具有市场影响力的自主品牌 MAXPEEDINGRODS，累计服务了超400 万名用户。 ...

公司概况与业务 - 公司为珠海富士智能股份有限公司，成立于2004年，是国家级专精特新“小巨人”企业，专注于消费电子和汽车精密结构组件的研发、生产及销售 [1] - 公司产品应用于智能电视、数码相机、新能源汽车电池等领域，构建了从材料开发到产品制造的全流程自主生产体系 [1] - 公司于2023年6月新增电芯结构件业务，该业务在2023年7-12月、2024年度、2025年1-6月分别实现收入7063.18万元、14962.42万元、12914.04万元，收入规模快速增长 [2] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为5.69亿元、8.62亿元和9.75亿元，2025年1-6月实现营业收入5.42亿元 [1] - 2022年至2024年，公司归母净利润分别为2971.69万元、3093.20万元和8183.96万元，2025年上半年为4746.91万元 [1] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司研发投入占营业收入的比例分别为4.32%、3.23%、3.55%和2.93% [2] - 公司2023年及2024年扣非后净利润分别为3083.95万元和8403.05万元 [3] 客户与市场 - 在消费电子领域，公司主要终端客户包括索尼、LGE、海信、TCL、创维、长虹、科大讯飞、富士胶片等 [2] - 在汽车精密结构件领域，公司产品通过震裕科技、浙江中泽、盛世科技、领益智造等客户供货给宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等锂电池企业 [2] - 报告期内，公司前五大客户销售占比从2022年的58.11%下降至2024年的41.81%，客户集中度有所改善 [2] - 国内新能源汽车行业整体销售增速已有所放缓，将对公司电芯结构件业务的生产经营产生不利影响 [2] 上市进程与募资计划 - 公司于12月26日获北交所受理IPO申报，该日为12月内北交所单日IPO受理量最高的一天，共有5家企业同时获受理 [1] - 公司选择北交所第一套上市标准（预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%） [3] - 公司拟募集资金约3.08亿元，将投入于“电芯精密结构件项目”、“车载摄像头精密结构件项目”、“研发创新中心建设项目”及“补充流动资金” [3] - 本次发行的保荐机构为长城证券股份有限公司，审计机构为中兴华会计师事务所（特殊普通合伙） [3]

交易概述 - 联合光电控股子公司联合汽车以3000万元人民币向关联方毫米汽车出售毫米波雷达相关业务资产 [2] - 该交易构成关联交易，已于2025年10月23日经公司董事会及监事会审议通过 [2] 交易进展 - 截至公告披露日，除供应商代码主体变更手续外，其余交割事项均已完成 [2] - 联合汽车已收到前两笔转让价款，合计2000万元 [2] - 剩余1000万元转让款将由毫米汽车在协议签订后12个月内支付 [2]

本次冲击上市，腾励传动拟募集资金约6.84亿元，扣除发行费用后拟投资于等速驱动轴及零配件生产基 地建设项目、汽车零部件生产基地升级改造项目、研发中心建设项目、补充流动资金。 招股书显示，腾励传动主要从事汽车传动系统关键零配件及其总成的研发、生产和销售，零配件产品主 要包括保持架、中间轴等关键零配件，传动系统总成包含等速驱动轴总成和传动轴总成等。 北京商报讯(记者马换换王蔓蕾)前次IPO撤单逾一年后，杭州腾励传动科技股份有限公司(以下简称"腾 励传动")再度向创业板发起冲击。12月26日，深交所官网显示，腾励传动创业板IPO获得受理。 值得一提的是，2023年，腾励传动曾有过闯关创业板的经历。深交所官网显示，2023年4月27日，公司 IPO获得受理，当年5月26日进入问询阶段。不过，2024年7月20日，公司撤回当次发行上市申请。 ...

网络安全与平台治理 - 快手APP直播功能于12月22日22时左右遭遇网络不法分子攻击，经系统修复后已逐步恢复正常，其他功能未受影响，但公司未披露攻击具体原因及进一步防护计划 [1] - 此次事件被点评为典型的基础设施级别安全事件，表明行业平台需从“事后处置”转向“事前预防”，进行系统性升级以构建全方位防御体系 [1] - 云南省丽江市古城区文化和旅游局公开致函小红书，指出平台在信息监测及管理主体责任上不到位，大量不实“避雷帖”导致企业商誉受损及退单退订 [2] - 小红书客服回应称平台持续治理违规内容，设有举报及侵权受理渠道，商家可对争议笔记进行举报并提交证据材料 [2] - 行业点评认为，婚纱拍摄行业因高客单价和高情感预期易产生纠纷，文旅部门需强化本地监管，平台应与重点旅游地区建立常态化沟通机制 [2] 半导体与科技产业动态 - 闻泰科技计划于2026年1月借助第二次听证会就子公司安世半导体控制权风波重申立场并维权，并已于10月15日提交争议通知 [3] - 若问题六个月内未解决，公司可能寻求国际仲裁，索赔金额可能高达约80亿美元 [3] - 安世半导体资产被冻结且控制权受限后，已停止对中国区的晶圆供应，公司正推动国内晶圆供应商验证以保障供应链稳定 [3] - TCL科技拟以4.9亿元收购兆元光电80%股权及债权，正式涉足LED芯片领域，旨在打通Mini/Micro LED全产业链 [12] - 行业点评指出，Mini/Micro LED是半导体显示竞争焦点，当前LED产业因照明市场疲软处于低潮期，估值不高，是收购时机 [12] - 视涯科技科创板IPO于12月24日获上交所上市委审议通过，拟募集20.15亿元用于硅基OLED微型显示器生产线扩建及研发中心建设 [13] - 2025年全球Micro OLED面板出货量预计近400万片，同比增长约14%，视涯科技市场份额有望增至超40%，居行业第二 [13] - 视涯科技打破索尼长期垄断，核心技术在于12英寸硅基OLED量产和叠层OLED，当前亏损主因产线折旧及高研发投入，预计2026年可能盈亏平衡 [13] 资本市场与上市规则 - 上交所于12月26日发布指引，明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的阶段性成果为：至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭成功发射载荷入轨 [4] - 点评认为，“可重复使用技术的中大型运载火箭成功入轨”作为申报前置条件，意味着企业需在系统集成、可靠性和工程管理上通过实战检验，这将影响部分企业上市节奏 [4] - 优必选以“协议转让+要约收购”方式收购锋龙股份93957518股，占总股本43%，交易完成后将成为控股股东，实际控制人变更为周剑 [7] - 股份转让及要约收购价格均为17.72元/股，较停牌前19.68元/股折让10%，合计总对价达16.65亿元 [7] - 此次收购被视为人形机器人企业探索“H+A”路径的重要一步，但长期挑战在于工业人形机器人的交付节奏、成本控制和稳定性 [7] 企业国际化与运营事件 - 京东位于法国巴黎地区的仓储于北京时间12月22日遭遇盗抢，当地警方已介入，仓库已恢复正常运营，京东表示外界披露的“重大损失数据”与实际情况有较大出入 [5] - 点评指出，京东国际化业务正从轻资产试水转向重资产深耕的本土运营，欧洲市场业务经重新整理，零售品牌Ochama于8月并入新品牌Joybuy [6] - Joybuy已在英国、荷兰、德国、法国、比利时和卢森堡试运营，计划于2026年正式推出 [6] 并购与业务重组 - 三星电子子公司哈曼国际同意以15亿欧元收购采埃孚的高级驾驶辅助系统业务，包括计算解决方案、智能摄像头、雷达技术和ADAS软件功能 [9] - 交易完成后，3750名采埃孚员工将转岗至哈曼，交易预计2026年下半年完成，需经监管审批 [9] - 采埃孚首席执行官表示，此协议将释放其乘用车驾驶辅助业务增长潜力，有助于减少金融负债并将资源集中于底盘、动力总成等核心技术 [9] 高管变动与行业传承 - 网易集团执行副总裁、互动娱乐事业部负责人丁迎峰将于2025年12月31日退休，结束23年任职，退休后将担任公司顾问 [8] - 丁迎峰曾立项并参与《梦幻西游》等多款核心产品，升任后主管互娱事业部期间推出了《阴阳师》《明日之后》《第五人格》《蛋仔派对》等产品 [8] 低空经济与高端制造突破 - 联合飞机集团自主研制的全球首款6吨级倾转旋翼飞行器镧影R6000于12月28日在四川完成首飞 [10] - 该飞行器在固定翼模式下巡航速度达550公里/小时，最大商载2000公斤，最大航程4000公里，实用升限7620米，性能指标远超传统直升机 [10][11] - 首飞成功标志着我国在倾转旋翼关键技术实现突破，推动低空经济进入规模化、产业化新阶段，将带动从高端材料到运营服务的全产业链升级 [11] AI硬件与创新趋势 - “2025 SparkS全球AI硬件创新大赛”决赛展示了针对医疗、交通、情感陪伴等领域的AI硬件产品，如宫颈癌检测仪、道路病害巡查一体机等，大赛共收到316家团队报名 [14] - 全球AI硬件市场规模预计将从2025年的668亿美元增长至2034年的2963亿美元，年复合增长率达18% [14] - 行业观点指出，AI硬件从概念验证走向规模化落地的最大瓶颈并非技术或资金，而是“场景能力的缺失” [14]