政策导向与行业自律 - 中央财经委员会会议强调强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道，并依法依规治理企业低价无序竞争 [2] - 光伏行业协会联合16家头部企业发布组件最低成本价0 68元 W，明确低于成本投标涉嫌违法，为价格竞争划定红线 [2] - 第十五次制造业企业座谈会指出将综合治理光伏行业低价无序竞争 [2] 光伏装机与需求变化 - 2024年我国光伏新增装机容量达2 77亿千瓦，同比增长27 8%，分布式光伏在5月31日前出现抢装潮 [3] - 2025年1-5月累计新增并网规模近2亿千瓦，同比增长57%，推动累计装机规模突破10 8亿千瓦，占全球近一半 [3] - 抢装潮结束后，光伏新增装机容量预计回落，终端需求可能下降 [3] 工业硅市场动态 - 截至2025年7月4日，工业硅价格为0 90万元 吨，较年初下降21 9%，较2024年均价下降31 4%，但6月底以来从底部0 85万元 吨小幅回升 [4] - 期货市场主连合约周内宽幅震荡，高点8285元 吨，低点7705元 吨，周四收于8010元 吨，周环比上涨290元 吨 [4] - 价格上涨受新疆大厂减产及政策利多驱动，但行业仍维持供应过剩和高库存态势 [4] 有机硅价格与产能 - 2025年年初有机硅DMC价格因企业联合提价明显上涨，但随后回落，截至7月4日市场均价1 08万元 吨，较年初下降16 9% [5] - 当周有机硅毛利润为-1894 38元 吨，行业加速洗牌叠加需求提升，价格及盈利能力进一步下降空间有限 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格走势趋强，中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，中短期供应端收缩预期强化使工业硅和多晶硅价格大幅上涨，对碳酸锂有正面提振，长期低价或加快国内自主定价品种产能出清，但碳酸锂若锂矿无实质性减产，长期过剩问题将限制价格上方高度 [2] 各品种总结 工业硅 - 观点：市场情绪反复，硅价震荡运行 [7] - 信息分析：截至7月7日，通氧553华东8750元/吨，421华东9050元/吨，近几日现货价格小幅回升；百川国内库存437900吨，环比+0.1%；6月工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1 - 5月累计出口272382吨，同比-10.3%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0%；7月1日中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [7] - 主要逻辑：西北大厂突发减产提升价格支撑，若减产范围扩大7月供需有望改善，否则供应过剩压力难缓解；西南丰水期复产进度偏慢，当前价格回升部分硅厂复产，后续开工或高于预期；价格回升企业复产及套保意愿增强，加剧供应端压力；需求端仍偏弱，多晶硅开工小幅回升对工业硅拉动有限，有机硅产业链持续亏损采购以刚需为主，铝合金需求整体平稳；本周社会库存小幅去化，盘面性价比改善带动仓单快速下降，后续硅价回升供应或恢复，库存仍有累积可能 [8] - 展望：基本面过剩格局未改，价格反弹受政策预期驱动，短期“反内卷”情绪面偏强，需防范情绪回落调整风险，硅价整体表现为震荡 [8] 多晶硅 - 观点：反内卷政策发酵，多晶硅价格震荡回升 [8] - 信息分析：N型复投料成交均价为3.47万元/吨，环比小幅回升0.87%；广期所多晶硅仓单数量2780手，较前值增加0手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1 - 5月出口总量9167.32吨，累计同比增加6.68%；5月进口量约793吨，环比减少16.9%；1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；1 - 5月份国内光伏新增装机量197.85GW，同比+150% [8][9] - 主要逻辑：中央财经委员会提到治理企业低价无序竞争，多晶硅期货价格反弹；供应端丰水期西南开工产能抬升，四川多晶硅产能回升，预计6 - 7月产量将回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速大幅提高，透支下半年装机需求，光伏抢装结束下游产品价格回落，下半年光伏装机下降，多晶硅后续需求有走弱风险 [10] - 展望：下半年光伏抢装结束多晶硅需求有走弱风险，但反内卷政策使供应端产生较大波动，价格整体表现为宽幅震荡 [10] 碳酸锂 - 观点：仓单大量注销，碳酸锂走势偏强 [11] - 信息分析：7月7日，碳酸锂主力合约收盘价+0.6%至6.366万元；合约总持仓-1661手，至591177手；SMM电池级碳酸锂现货价格较上日+250，至62550元/吨；工业级碳酸锂价格较上日+250，至60950元/吨；同花顺锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为660美元/吨，折碳酸锂6.16万元/吨；当日仓单-5481吨至15555吨；7月4日，藏格矿业子公司参与认购基金控股的公司收到《建筑工程施工许可证》 [11] - 主要逻辑：“反内卷”情绪发酵，冶炼厂检修，期货仓单不高，价格短期走强；供应端周度产量环比小幅下滑，国内锂矿产量维持增长，进口锂盐有下降预期；需求端1 - 6月国内正极材料维持增长，7月为传统淡季但需求排产预期较好，头部企业有采购迹象；社会库存继续累库，仓单库存近日持续去化，交仓意愿不强，预计短期维持当前水平；政策方面国内反内卷情绪发酵但未见到实际影响，美国大美丽法案废除IRA法案对电动车补贴将对需求产生负面效果；长期供应出清仍需等待，上下游博弈剧烈，仓单快速去化 [12] - 展望：供需维持过剩，但短期仓单减少对价格有所支撑，预计价格维持震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属各品种价格走势分化，铜价呈倒V走势，铝价有一定调整空间，锌价宽幅震荡，铅价温和上涨，锡价宽幅震荡，工业硅预计震荡运行，碳酸锂价格受政策推动情绪上行但基本面过剩未反转，镍价短期现实基本面一般，不锈钢预计震荡偏弱[1][4][7][9][13][15][17] 各品种总结 铜 - 本周铜价倒V走势，宏观上ADP与非农数据劈叉、降息预期摇摆，“大美丽”法案落地或刺激经济；基本面国内累库、开工率下滑、精废价差拉大，7 - 8月预计中度累库；S232调查使铜价下方有支撑，三季度淡季有调整空间[1] 铝 - 供给小幅增加，7月需求季节性走弱，供需持平；库存7月预估持平；短期基本面尚可，留意需求，低库存下留意远月月间及内外反套[1] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端7月国产TC上涨、部分冶炼厂检修但新增产能兑现；需求端内需季节性走弱、海外部分炼厂生产有阻力；国内社库震荡上升、海外LME库存去化；策略上空配思路不变，内外正套可持有[4] 铅 - 本周铅价温和上涨，供应侧报废量弱、再生厂开工低、精矿宽松转紧；需求侧电池库存高、开工率回升；预计下周铅价在17100 - 17500区间震荡，7月原生供应小减、需求偏弱[7] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端缅甸佤邦复产需谈判、国内部分减产；需求端焊锡弹性有限、终端增速下滑；国内库存上升、海外累库拐点出现；短期供需双弱，6 - 7月是关键阶段，底部有支撑，短期观望，中长期关注高空机会[9] 工业硅 - 本周合盛新疆产区减产、云南四川小幅增加，7月及后续产量环比下降、供需去库；若合盛持续减产，现货价格预计震荡运行；前期基差走强刺激下游，仓单与非标去化快[13] 碳酸锂 - 本周碳酸锂价格受政策推动情绪上行，现货成交一般、下游观望、总体累库；中长周期产能扩张，若头部企业开工率未降，价格将震荡偏弱；短期下游需求弱，后市供应弹性高，预计下周累库，“反内卷”政策或推动情绪上行[13] 镍 - 供应端纯镍产量高位、5月镍豆进口增多，需求端整体偏弱，库存端海外镍板库存维持、国内小幅去库；关注镍 - 不锈钢比价收缩机会[15] 不锈钢 - 供应端5月下旬起钢厂部分减产，需求端刚需为主，成本端镍铁、铬铁价格维持，库存端锡佛两地小幅累库；基本面偏弱，短期预计震荡偏弱[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外美国关税风险短期加剧，全球风险偏好整体降温；国内经济增长加快、政策刺激及市场回暖使国内风险偏好升温；各资产走势有别，需根据不同情况操作[2] 各板块总结 宏观金融 - 海外关税风险短期加剧，美元指数反弹，全球风险偏好降温；国内经济增长加快、政策刺激使国内风险偏好升温[2] - 股指短期震荡偏强，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中，黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡回调，谨慎观望；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎做多[2] 股指 - 国内股市在多板块带动下小幅上涨，基本面和政策面使国内风险偏好升温，交易逻辑聚焦国内增量政策和贸易谈判进展，后续关注相关情况，短期谨慎做多[3] 贵金属 - 特朗普关税临近推升避险情绪，但美元走强带来上行压力；非农数据使降息预期降温，美债收益率反弹压制金价；“大美丽法案”使黄金中长期支撑稳健；关税扰动使黄金波动率短期回升[4] 黑色金属 钢材 - 期现货市场小幅回落，成交量低位运行，市场关注焦点转向关税；越南对中国热轧钢征反倾销税影响出口，淡季影响需求，限产使铁水产量下降，但成品材产量回升，成本端支撑强，短期区间震荡[5][7] 铁矿石 - 期现货价格小幅回落，铁水产量下降体现限产效果，季末冲量后发货量回落、到港量回升，关注铁水产量，若下行矿石有补跌可能[7] 硅锰/硅铁 - 现货价格持平，钢材产量回升使铁合金需求尚可，但铁水产量下降成材产量或降；锰矿报价及成交上行，部分地区开工有波动；短期市场区间震荡[8] 纯碱 - 主力合约偏弱运行，受玻璃产业减产担忧影响价格先涨后落；供应上开工率和产量下降，需求下游日熔量略增、订单微增，利润周环比减少；长期供应宽松，不宜追多[9] 玻璃 - 主力合约价格偏弱运行，受反内卷政策影响价格拉涨；供应上日熔量微增但有减产预期，需求终端地产弱势，利润有所增加但仍处低位；供应减产预期支撑价格[10] 有色新能源 铜 - 临近期限市场或波动，贸易关税明确或助市场走高；国内精炼铜产量增加，需求增速高使库存良好[11] 铝 - 沪铝价格下跌受关税担忧影响，持仓量下降，LME库存和国内库存增加[11] 铝合金 - 步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，短期震荡偏强，上方空间有限[11] 锡 - 供应端开工率回升，矿端趋于宽松；需求端光伏等需求疲软，库存增加；预计短期震荡，中期价格上行空间受压制[12] 碳酸锂 - 主力合约结算价波动小，持仓量多；现货报价稳定；供给端有矛盾，成本支撑强，震荡偏强[13] 工业硅 - 主力合约结算价稳定，持仓量多；现货反弹；西南开工提升、北方开工减少致产量下降，关注北方复产，震荡偏强[13] 多晶硅 - 主力合约结算价远月强劲，持仓量增加；现货报价持平；受益“反内卷”题材，震荡偏强[13][14] 能源化工 原油 - 强劲需求抵消增产和关税担忧，OPEC+增产但实际产量低于计划，沙特上调官价，短期油价震荡[15] 沥青 - 油价低位，沥青价格震荡；发货量下行，厂库去化但幅度降低，基差回升，社库累积有限，关注需求旺季去化情况，跟随原油高位波动[15] PX - 原油溢价回吐后偏强态势改变，外盘价格和价差收缩，产业利润降低；PTA开工恢复有支撑，走弱态势缓于下游[15] PTA - 现货流动性缓解，港口库存增加，基差和月差走弱；下游开工走低，负反馈持续，原油增产使价格有下行空间[16] 乙二醇 - 港口库存去化，总开工下降使供应压力减弱，但下游开工走低制约库存去化，工厂库存平稳去化，短期筑底，跟随聚酯板块偏弱运行[16] 短纤 - 原油价格回落带动回调，跟随聚酯板块偏强震荡；终端订单一般，开工下行，库存高位，去化待旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡[16] 甲醇 - 内地检修、到港减少使现货有支撑，但国际开工回升使供需预期转差，政策扰动下小幅反弹，关注做空机会[16] PP - 检修和新产能投放并存，供应压力缓解；下游需求淡季，供需失衡，基本面压力大，投产兑现后价格预计下跌[17] LLDPE - 装置检修增加但产量同比偏高，下游需求淡季走弱，预期累库，价格承压，成本利润有压缩空间[17] 农产品 棕榈油 - 国内棕榈油商业库存环比略减、同比增加；马棕6月产量或减、出口或增、库存或收缩，关注美国EPA听证会结果，上方受增产和原油承压限制[19] 玉米 - 进口玉米拍卖和新麦替代使贸易出货增加，期货预期走弱，但下方贴水难；今年进口量预估有限，不影响新季行情；新季预期秤价同比上涨，病虫害风险或计价[19][21] 美豆 - 隔夜美豆收跌，种植面积计价完成，7 - 8月天气关键；目前产区环境利于生长，优良率稳定；关税大限使出口不确定风险增加，多头避险增多[20] 豆菜粕 - 大豆库存减少、豆粕库存增加，油厂开机稳定，供需宽松，市场心态偏弱；国内进口大豆到港量大，供给压力难缓解，弱基差预期不变；美豆稳定为豆粕提供支撑[20] 豆菜油 - 毛豆油产量环比减少、同比增加，菜油库存下降；菜油受政策和国际行情支撑，豆油库存加速修复；豆菜油缺乏独立行情，受棕榈油支撑且有拖累，豆棕价倒挂[20] 生猪 - 头部企业出栏意愿不高，7月出栏供应或收缩，8 - 9月旺季盈利预期降低，逢高出栏意愿强；二次育肥成本提高，补栏谨慎，预计7 - 8月二育出栏限制猪价上涨[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅供应端后续持续宽松，需求端总需求放缓，操作上短期暂时观望，中长线高空思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价8045元/吨，持仓量384707手，前20名净持仓 -5935手，广期所仓单51701手，8 - 9月工业硅价差5 [2] 现货市场 - 通氧553硅平均价8750元/吨，421硅平均价9050元/吨，Si主力合约基差 -65元/吨，DMC现货价10560元/吨 [2] 上游情况 - 硅石平均价410元/吨，石油焦平均价1690元/吨，精煤平均价1850元/吨，木片平均价490元/吨，石墨电极(400mm)出场价12250元/吨 [2] 产业情况 - 工业硅月产量5500吨，社会库存55.2万吨，月进口量71.51吨，月出口量52919.65吨 [2] 下游情况 - 有机硅DMC当周产量0.07万吨，开工率68.24%；铝合金ADC12长江现货平均价20100元/吨，月产量11.7万吨，月出口量20187.85吨；光伏级多晶硅周平均现货价海外为15.75美元/千克 [2] 行业消息 - 美国太阳能行业协会指出联邦光伏税收抵免每年花费250亿美元，为居民节省510亿美元电费，带来150亿美元税收收入，取消补贴将使电费上涨、影响就业和投资；特朗普签署法案限制新能源影响需求，后续关注降息会议表现 [2] 观点总结 - 供应端现货价格大幅上行，西南电价下调，大厂有开工预期，7月西南电价进一步降低，中小企业有复产计划，但小厂开炉概率低，西北新疆伊犁地区有电价补贴，供应持续宽松；需求端下游三大行业对工业硅总需求放缓 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金非农表现超预期、白银继续冲高、铜全球库存增加价格震荡等，还分析了各品种基本面数据、宏观及行业新闻等情况，为投资者提供决策参考 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金非农表现超预期，趋势强度 -1；白银继续冲高，趋势强度 1 [2][5][9] - 给出贵金属基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差等情况 [6] - 提及特朗普签署贸易信函、马斯克宣布成立“美国党”等宏观及行业新闻 [6][10] 有色金属 - 铜全球库存增加，价格震荡，趋势强度 0；锌横盘运行，趋势强度 0；铅短期消费旺季预期支撑，趋势强度 1；锡宏观环境带动上行，趋势强度 0；镍上方弹性受限，镍价低位承压，趋势强度 0；不锈钢库存轻微消化，钢价修复但弹性有限，趋势强度 0 [2][11][14][16][19][23][24] - 各品种给出基本面数据，涵盖期货、现货价格，成交、持仓、库存、价差等信息 [11][14][16][20][24] - 涉及特朗普发关税函、智利铜产量数据、印尼镍相关项目动态等宏观及行业新闻 [11][14][17][24] 能源化工 - 碳酸锂锂价上方承压，趋势强度 -1；工业硅以逢高布空思路为主，趋势强度 -1；多晶硅关注政策变动情况，趋势强度 -1；铁矿石预期反复，宽幅震荡，趋势强度 -1；螺纹钢宽幅震荡，趋势强度 0；热轧卷板宽幅震荡，趋势强度 0；硅铁宽幅震荡，趋势强度 -1；锰硅宽幅震荡，趋势强度 -1；焦炭一轮提涨发酵，宽幅震荡，趋势强度 0；焦煤宽幅震荡，趋势强度 0；动力煤日耗修复，震荡企稳，趋势强度 0；原木主力切换，宽幅震荡，趋势强度 0；对二甲苯成本支撑偏弱，趋势强度 -1；PTA 多 PX 空 PTA 止盈，趋势强度 -1；MEG 单边震荡市，趋势强度 0；橡胶震荡运行，趋势强度 0；合成橡胶震荡承压，趋势强度 -1；沥青原油小跌，震荡延续，趋势强度 -1；LLDPE 短期偏弱震荡，趋势强度 0；PP 现货震荡，成交平淡，趋势强度 -1；烧碱液氯降价，成本抬升，趋势强度 1；纸浆震荡运行，趋势强度 0；玻璃原片价格平稳，趋势强度 0；甲醇短期震荡运行，趋势强度 0；尿素震荡有支撑，趋势强度 0；苯乙烯短期震荡，趋势强度 0；纯碱现货市场变化不大，趋势强度 -1；LPG 短期宽幅震荡，趋势强度 0；PVC 短期震荡，后期仍有压力，趋势强度 0 [2][30][34][37][39][40][43][48][52][56][59][67][72][75][88][93][96][102][107][111][115][119][123][126][138] - 各品种提供基本面数据，包含价格、成交、持仓、库存、价差等内容 [31][34][37][40][43][48][53][54][56][60][68][72][75][88][93][96][103][108][111][116][119][124][128][138] - 涉及隆基绿能签订光伏项目合作、钢联周度数据、伊朗和以色列冲突缓和等宏观及行业新闻 [34][41][89] 能源 - 燃料油夜盘窄幅调整，盘面波动低位，趋势强度 -1；低硫燃料油短期偏强，外盘现货高低硫价差高位震荡，趋势强度 -1 [4][143] - 给出燃料油基本面数据，如价格、成交、持仓、仓单、价差等 [143] 航运 - 集运指数（欧线）08 震荡整理；10 空单轻仓持有，趋势强度 0 [4][145] - 提供集运指数（欧线）基本面数据，包括价格、成交、持仓等 [145] - 提及特朗普与内塔尼亚胡会谈、关税将于 8 月 1 日生效等宏观新闻，以及船司运价、运力等市场资讯 [153][154][155] 农产品 - 短纤震荡偏弱，需求压力逐步体现，趋势强度 -1；瓶片震荡偏弱，多 PR 空 PF，趋势强度 -1；胶版印刷纸震荡运行，趋势强度 0；棕榈油基本面矛盾不明显，国际油价影响大，趋势强度 0；豆油美豆天气炒作不足，缺乏驱动，趋势强度 0；豆粕隔夜美豆休市、缺乏指引，连粕或震荡，趋势强度 0；豆一现货稳定，盘面震荡，趋势强度 0；玉米震荡运行，趋势强度 0；白糖窄幅整理，趋势强度 0；棉花关注美国关税政策及影响，趋势强度 0；鸡蛋淘汰难增，关注预期抢跑，趋势强度 0；生猪博弈情绪增加，趋势强度 0；花生下方有支撑，趋势强度 0 [4][160][163][165][170][173][179][183][189][191][197] - 各品种给出基本面数据，涉及价格、成交、持仓、库存、价差等方面 [160][163][165][170][173][179][183][189][193][197] - 包含马来西亚棕榈油产量预估、美国市场休市、巴基斯坦批准进口食糖等宏观及行业新闻 [166][172][179]

报告行业投资评级 - 工业硅看跌，多晶硅震荡 [4] 报告的核心观点 - 工业硅方面，虽新疆大厂减产影响基本面，但丰水期大规模减产损其利益，盘面反弹助其复产，若反弹至8500元/吨，西南厂家套保或使供给增量超预期，建议关注反弹沽空机会 [3] - 多晶硅方面，盘面已计入限价政策影响，后续上涨动力取决于减产落实和下游价格上涨，政策博弈性强，单边操作风险高，建议观望，PS2508 - 2509正套择机止盈 [3] 根据相关目录分别进行总结 工业硅/多晶硅产业链价格 - 工业硅Si2509合约环比-50元/吨至7980元/吨，SMM现货华东通氧553环比+450元/吨至8750元/吨，新疆99环比+350元/吨至8050元/吨 [9] - 多晶硅PS2508合约环比+2195元/吨至35510元/吨，N型复投料成交价环比+300元/吨至34700元/吨 [9] 多晶硅政策博弈，工业硅关注逢高沽空机会 - 工业硅期货震荡，云南、四川增开，新疆减产，周产量7.2万吨，环比-3.92%，社会库存环比+1万吨，样本工厂库存环比-2.3万吨；新疆大厂减产，云南丰水期预计开炉40台，四川套保后产量或增；大厂开炉情况影响库存，维持48台开炉单月或去库6万吨，恢复东部基地满产单月或累库3万吨 [11] - 有机硅价格稳定，部分基地检修、降负或复工，企业总体开工率70.44%，周产量4.66万吨，环比-0.21%，库存4.95万吨，环比-1.39%，预计价格平稳 [11][12] - 多晶硅期货主力合约大幅上涨，企业上调报价，7月2日起N型复投料价格涨至36元/千克，较此前涨1.5元/千克，但下游亏损，现货难成交；7月排产将提升到10.7万吨，进入单月过剩，7月3日库存27.2万吨，环比+0.2万吨；价格上涨取决于减产落实和下游价格上涨 [2][12] - 硅片价格下跌，M10、G12R、G12型号主流成交价格下探，7月3日库存19.22GW，环比-0.89GW，预计7月排产下调至52GW左右，价格有止跌迹象 [13] - 电池片价格下跌，M10、G12R、G12型号主流成交均价下跌，6月30日外销厂库存11.53GW，环比-4.8GW，预计7月排产下调至50GW左右，库存仍将堆积，价格或下探，止跌反弹需行政力量 [13] - 组件价格下降，TOPCon集中式组件主流成交下跌，分布式组件价格下跌明显，7月新订单价格下跌，7月初步排产45GW左右，排产下降慢，价格难支撑，止跌反弹需行政力量 [14] 投资建议 - 工业硅关注反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [3][15] - 多晶硅建议观望，PS2508 - 2509正套择机止盈 [3][15] 热点资讯整理 - 5月全国光伏发电利用率为94.2%、风电93.2% [16] - 天合光能淮安基地50GW单晶硅片项目一期25GW竣工投产，二期一阶段倒班楼具备交付条件，二阶段厂房主体在建；年产12GW新一代高效光伏电池生产和中试研究院项目一期工程土建竣工，项目累计投资200亿元，计划总投资300亿元 [16] - 通威股份子公司永祥股份完成49.16亿元战略增资，引入11家投资者，增资后注册资本由10.61亿元增至12.54亿元，通威股份持股比例由99.9999%稀释至84.60% [17] 产业链高频数据跟踪 - 包含工业硅、有机硅、多晶硅、硅片、电池片、组件的现货价格、利润、库存、产量等数据图表 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 成本方面，2025年上半年原料价格下滑，成本支撑减弱，下半年若无政策扰动，成本或进一步走低但空间有限[8][10] - 供应方面，产能过剩较多，2024年新增约65万吨，2025年产量预计410万吨，丰水期供应或增加[11] - 需求方面，2025年上半年多晶硅产量下滑抑制需求，出口量走低，下半年需求整体偏疲软[12] - 库存方面，截至6月底库存较高，上半年小幅去库，全年库存或小幅增加[13] - 结论方面，供给端弹性大，硅价或全年承压，若无政策干预较难产能出清[14] - 策略方面，无政策扰动时逢高卖出套保，下游可在盘面低于7000元/吨时适量分批买入套保[15][16] 多晶硅 - 成本方面，2025年上半年成本显著下降，受原料价格和能源成本影响[19] - 供应方面，产量下降，产能过剩压力大，2024年新增85万吨，预计全年产量降至120万吨[20][22] - 需求方面，2025年上半年国内抢装机驱动短期需求上涨，下半年消费较差，增速下滑[23] - 库存方面，上半年小幅去库，目前库存压力大，若自律减产效果好全年可小幅去库[24] - 结论方面，基本面压力大，价格或维持低位震荡，政策扰动可能使价格反弹[25] - 策略方面，盘面在3万元/吨附近时可逢低布局多单[26] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年价格综述 - 工业硅价格整体下跌探底，1 - 2月坚挺，3月走低，4 - 5月加速下跌，6月反弹[6][33] - 多晶硅价格先稳后降，春节前后稳定，4月开始下调，6月底均价跌至34 - 36元/千克[18][34] 2025年下半年价格展望 - 工业硅基本面弱，供应增加，需求疲软，去库压力大，价格预计维持在6000 - 9000元/吨，政策驱动可能突破压力[7][35][36] - 多晶硅供应有变数，开工或维持低位，价格面临压力，预计波动区间在3.1 - 4.0万元/吨，政策扰动可能反弹[18][37] 供应端情况 - 工业硅产能过剩，2024年新增约65万吨，2025年1 - 6月产量同比下滑15%，全年预计410万吨[11][45] - 多晶硅产能过剩，2024年新增85万吨，2025年1 - 6月产量同比减少42.8%，预计全年120万吨[20][102][109] 成本及利润 - 工业硅2025年上半年原料成本走低，成本支撑减弱，下半年若无政策扰动成本或进一步走低但空间有限[55][56] - 多晶硅2025年上半年成本显著下降，颗粒硅不含税现金成本预计2.5万元/吨，棒状硅在3.0 - 4.5万元/吨[19] 出口端 - 2025年1 - 5月中国工业硅出口27.24万吨，同比减少10.31%，预计全年同比减少5 - 10%[69] - 1 - 4月中国光伏组件出口83.29GW，同比下降6%[115] 消费端 - 2025年上半年多晶硅产量下滑，有机硅小幅增长，铝合金需求稳定增加，出口量走低[72] - 有机硅消费结构转变，传统建筑占比降低，新能源等领域占比增加，全年消费增速预计5%左右[72] - 铝合金行业开工稳定，消费量增加，预计2025年消费原生工业硅65万吨[92][95] 多晶硅 - 供应端产能过剩，产量同比大幅减少，新增产能投产推迟[102] - 消费端上半年抢装机驱动需求上涨，下半年消费较差，2025年增速下滑[112][114] - 进出口方面，出口同比下滑，海外需求弱，硅片、电池片、组件产量和价格有变化，库存有降有升[115][123][127] 库存及供需平衡 - 工业硅截至6月底库存97.0万吨，上半年小幅去库，全年库存或小幅增加[13][171] - 多晶硅上游厂家库存27万吨，下游原料库存13万吨，全行业库存高于40万吨，上半年小幅去库，若自律减产好全年可小幅去库[24][171]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周工业硅下跌0.62%，上半周上行，下半周回落，因现货价格拉动后企业套保压低价格；多晶硅上涨6.59%，受光伏行业反内卷驱动拉升后因情绪消退回落 [6] - 工业硅供应端持续宽松，需求端三大下游行业总需求放缓；多晶硅供应端厂家降负荷运行，需求端面临较大压力，但市场情绪好转 [6] - 建议工业硅主力合约在7600 - 8600区间震荡，止损区间7400 - 8800；多晶硅主力合约短期在33500 - 37500震荡，止损区间30000 - 38000 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：工业硅本周下跌0.62%，多晶硅上涨6.59%，二者均上半周上涨下半周回落 [6] - 行情展望：工业硅供应宽松，需求放缓；多晶硅供应降负荷，需求有压力但情绪好转 [6] - 操作建议：工业硅主力合约7600 - 8600区间震荡，止损7400 - 8800；多晶硅主力合约33500 - 37500震荡，止损30000 - 38000 [6] 期现市场 - 本周工业硅和多晶硅期价均下跌，工业硅价格上涨、现货走高、基差走强，多晶硅期价反弹、基差走弱、现货走高、基差回归 [7][12][16] - 截至20250704，工业硅现货价格8760元/吨，较上周涨450元/吨，基差765元/吨；多晶硅现货价格32.5元/千克，较上周涨1元/千克，基差 - 2531元/克 [14][20] - 本周工业硅开工率和产量上涨，全国工业硅产量约7.61万吨，产能利用率52.41% [22][23] 产业情况 - 本周工业硅原材料小幅下跌，电价下调，成本下滑，仓单下滑，社会库存上涨，整体库存下滑 [26][31] - 下游有机硅产量和开工率上涨，利润修复，后续预计成本上行、产量减少；铝合金现货下滑、库存上涨，需求难有表现 [37][49] - 硅片和电池片价格下跌，多晶硅需求受拖累，进而拖累工业硅需求 [56] - 本周多晶硅成本走平，预计产量逐步下滑，2025年5月我国多晶硅装置总产量97355吨，较上月减产1447吨，环跌0.59% [63][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 短期宏观回暖及收储消息提振胶价，但供增需弱预期下，后续胶价依旧偏弱势，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况及宏观事件扰动 [1] 工业硅 期价短期在减产支持下价格上涨，中长期复产产量增加将加剧供过于求压力，若多晶硅减产需求将进一步走弱，基本面下跌压力增加，但技术面小时线有回落趋势但仍在均线上方 [3] 多晶硅 近期供增需减，价格依旧承压，政策预期对市场影响较大，建议做好风险管理，暂时观望 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱：中长期有进一步利润去化过程，需求未明显增长，检修结束后累库或加速，短期情绪扰动盘面表现偏强，建议保持反弹空思路 [5] - 玻璃：短期情绪带动盘面偏强，资金行为造成盘面波动巨大，长远看需产能出清解决过剩困境，建议暂观望 [5] 原木 基本面进入供需双弱格局，09合约短期预计震荡偏弱运行，近期财经委会议消息推动商品反弹，短期情绪偏强 [7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营会乱胶（SCRWF）上海报价13950元/吨，较前一日跌50元/吨，跌幅0.36% - 全乳基差（切换至2509合约）为 - 65元/吨，较前一日涨60元/吨，涨幅48.00% [1] 月间价差 - 9 - 1价差为 - 865元/吨，较前一日跌5元/吨，跌幅0.58% - 1 - 5价差为 - 70元/吨，较前一日跌20元/吨，跌幅40.00% [1] 基本面数据 - 5月泰国产量272.20，较前一月涨166.50，涨幅157.52% - 5月中国产量97.00，较前一月涨38.90 - 开工率汽车轮胎：半钢胎（周）为70.41%，较前一周降7.64% [1] 库存变化 - 保税区库存（保税 + 一般贸易库存）为617288，较前一日涨10313，涨幅1.70% - 天然橡胶厂库期货库存：上期所（周）为27618，较前一周降4638，跌幅14.38% [1] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅报价8700元/吨，较前一日涨20元/吨，涨幅0.58% - 基差（通氧SI5530基准）为690元/吨，较前一日涨250元/吨，涨幅56.82% [3] 月间价差 - 2507 - 2508价差为80元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅6.67% - 2508 - 2509价差为0元/吨，较前一日涨5元/吨，涨幅100.00% [3] 基本面数据（月度） - 6月全国工业硅产量32.77万吨，较前一月涨2.00万吨，涨幅6.50% - 6月云南工业硅产量2.47万吨，较前一月涨1.47万吨，涨幅146.26% - 6月有机硅DMC产量20.93万吨，较前一月涨2.53万吨，涨幅13.75% [3] 库存变化 - 新疆厂库库存（周度）为15.01万吨，较前一周降2.28万吨，跌幅13.19% - 社会库存（周度）为55.20万吨，较前一周涨1.00万吨，涨幅1.85% [3] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料平均价36000元/吨，较前一日持平 - N型硅片 - 210mm平均价1.19元/片，较前一日跌0.03元/片，跌幅2.46% [4] 期货价格与月间价差 - PS2506合约报价35050元/吨，较前一日持平 - PS2506 - PS2507价差较前一日涨660元/吨，涨幅1320.00% [4] 基本面数据（周度） - 硅片产量11.90GW，较前一周降1.54GW，跌幅11.46% - 多晶硅产量2.40万吨，较前一周涨0.04万吨，涨幅1.69% [4] 基本面数据（月度） - 6月多晶硅产量10.10万吨，较前一月涨0.49万吨，涨幅5.10% - 5月多晶硅进口量0.10万吨，较前一月降0.20万吨，跌幅67.16% [4] 库存变化 - 多晶硅库存27.20万吨，较前一日涨0.20万吨，涨幅0.74% - 硅片库存19.22GW，较前一日降0.89GW，跌幅4.43% [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北报价1150元/吨，较前一日涨10元/吨，涨幅0.88% - 玻璃2505合约报价1183元/吨，较前一日跌7元/吨，跌幅0.59% [5] 纯碱相关价格及价差 - 华北报价1350元/吨，较前一日持平 - 纯碱2505合约报价1229元/吨，较前一日跌10元/吨，跌幅0.81% [5] 供量 - 纯碱开工率81.32%，较6月27日降0.01%，跌幅1.08% - 浮法日熔量15.78万吨，较6月27日涨0.1万吨，涨幅0.64% [5] 库存 - 玻璃厂库库存6908.50，较6月27日降13.1，跌幅0.19% - 纯碱厂库库存180.95万吨，较6月27日涨4.3万吨，涨幅2.41% [5] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 18.73%，较前值涨2.99% - 竣工面积 - 11.68%，较前值涨15.67% [5] 原木 期货和现货价格 - 原木2507合约报价826.5元/立方米，较前一日涨4.5元/立方米，涨幅0.55% - 日照港3.9A大辐射松报价860元/立方米，较前一日涨20元/立方米，涨幅2.38% [7] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价110美元/JAS立方米，较6月27日持平 - 云杉11.8米：CFR价123欧元/JAS立方米，较6月27日持平 [7] 成本：进口成本测算 - 人民币兑美元汇率7.162，较前一日降0.002 - 进口理论成本775.27，较前一日降0.24 [7] 供给：月度 - 港口发运量195.5万/立方米，较4月30日涨22.8万/立方米，涨幅13.20% - 新西兰→中日韩岩港船数58.0，较前值降5.0，跌幅7.94% [7] 库存：主要港口库存（周度） - 中国主要港口库存336.00万/立方米，较6月20日涨1.0万/立方米，涨幅0.30% - 山东主要港口库存201.10万/立方米，较6月20日涨2.1万/立方米，涨幅1.06% [7] 需求：日均出库量（周度） - 中国日均出库量6.57万/立方米，较6月20日涨0.21万/立方米，涨幅3% - 山东日均出库量3.55万/立方米，较6月20日涨0.15万/立方米，涨幅4% [7]