股价表现与交易数据 - 杭钢股份9月25日股价上涨5.18%至10.97元/股 成交额达38.18亿元 换手率10.67% 总市值370.48亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为钢铁及其压延产品生产销售、原燃料及钢材贸易、环保业务 收入构成中废旧物资占比45.09% 热轧钢材23.34% 原燃料13.77% OEM钢材8.15% 金属贸易7.05% 其他业务合计占比2.61% [1] 基金持仓变动 - 国联钢铁A基金二季度减持杭钢股份7.56万股 当前持有66.15万股 占基金净值比例3.66% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金9月25日持仓浮盈约35.72万元 最新规模1.56亿元 今年以来收益16.48% 近一年收益35.39% 成立以来亏损46.37% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈薪羽任职6年58天 管理规模12.16亿元 任职最佳回报63% 最差回报-19.21% [3] - 基金经理杜超任职1年342天 管理规模24.67亿元 任职最佳回报56.95% 最差回报-14.54% [3]

股价表现与公司概况 - 杭钢股份9月25日股价上涨5.18%至10.97元/股，成交额38.17亿元，换手率10.66%，总市值370.48亿元 [1] - 公司主营业务为钢铁及压延产品生产销售、原燃料及钢材贸易、环保业务，收入构成中废旧物资占比45.09%、热轧钢材23.34%、原燃料13.77%、OEM钢材8.15%、金属贸易7.05% [1] 机构持仓变动 - 国泰中证钢铁ETF二季度减持144.67万股，当前持有510.26万股，占流通股比例0.15% [2][4] - 该ETF当日浮盈约275.54万元，持有杭钢股份占基金净值比例3.96%，位列第五大重仓股 [2][4] 基金产品表现 - 国泰中证钢铁ETF最新规模11.59亿元，今年以来收益17.29%，近一年收益38.89%，成立以来收益55.34% [2] - 基金经理吴中昊任职3年242天，管理规模151.85亿元，任职期间最佳基金回报63.01% [3]

随着越来越多的数据中心项目和投资在近期官宣和落地，美国万亿AI基建潮中的部分领域可能将严重依赖外国供应商的问题，似乎也逐渐被置于了 聚光灯下…… 在美国，AI的尽头显然是电力。市场领先的供应链人工智能公司Exiger首席执行官Brandon Daniels表示，建设传统的发电厂——无论是燃 气电厂还是核电站，目前都亟需一系列美国无法大量生产的专业部件。 Daniels警告称，"有四大类设备和商品极其昂贵又主要依赖外国来源，而这种依赖正值美国电力建设已面临严重积压和短缺之际。" 燃气轮机 Exiger供应链数据显示，全球重型公用事业级燃气轮机市场由三大原始设备制造商（OEM）主导：美国通用电气旗下Vernova、德国西门子 以及日本三菱重工。 Daniels指出，这三家企业掌控着新型涡轮机的供应，其中美国近50%的供应来自国外进口。 钢材 钢铁及钢材则是这条供应链中可能增加成本的第四类商品。 他指出，"这些公司对于支撑如此大规模的AI基础设施的电力供应，将是不可或缺的。" 超大型核电站锻件和组件 Daniels指出，美国已不再生产大型一体式反应堆压力容器及配套硬件。例如，位于佐治亚州、美国近二十年来首座新建的核 ...

已加征关税 1. 汽车及零部件：已加征25%关税，范围覆盖乘用车、SUV、轻型卡车及大量零部件。 2. 铜及其衍生品：已加征50%关税，但铜矿石、精矿和电解铜（阴极铜）等原材料获得豁免。 3. 钢铁、 铝及其衍生品：已加征50%关税，且征收范围正持续扩大，近期新增了包括风力涡轮机部件、家具、压 缩机等衍生产品。 调查进行中 1. 中型和重型卡车及其零部件：调查于2025年4月启动，调查细节未公 布。 2. 商用飞机和发动机及其零部件：调查于2025年5月启动，调查细节未公布。 3. 无人机、无人机系 统及其零部件：调查于2025年7月启动，调查细节未公布。 4. 多晶硅及其衍生品：调查于2025年7月启 动，多晶硅是半导体和太阳能电池板的关键材料。 5. 医疗设备及耗材：调查于2025年9月启动，调查范 围或包括口罩、注射器、导管、起搏器、呼吸机等。 6. 机器人、工业机械：调查于2025年9月启动，调 查范围或包括数控机床、工业冲压机、激光切割设备等。 7. 原木、木制品及衍生产品：调查于2025年3 月启动，调查范围或包括家具、橱柜、木制吊顶、木材制装饰件等。 8. 药品和药品成分：调查于2025 年4月 ...

二、基本面汇总 9月25日，中天螺纹价格3260元/吨，根据市场统计口径，昨天出库4.80万吨，较上周同期增加1.00万 吨，杭州螺纹库存97.5万吨，较上周同期减少4.0万吨。 一、行情回顾 三、机构观点 周三晚，螺纹钢期货01合约窄幅震荡，收盘3164涨0.22%。 9月24日，上期所螺纹钢期货仓库仓单263806吨，环比上个交易日减少3584吨；螺纹钢期货厂库仓单 5700吨，环比上个交易日持平。 据中钢协，9月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2073万吨，平均日产207.3万吨，日产环比下降 0.6%；据此估算，本旬全国日产粗钢256万吨、环比下降0.6%，日产生铁229万吨、环比增长0.7%，日 产钢材417万吨、环比增长2.7%。 华联期货：近期高炉钢厂复产节奏较快，日均铁水产量处于今年高位，五大成材品种产量分化，随着铁 水转产以及电炉亏损后螺纹钢供应明显减量；下游需求呈季节性修复，随着传统消费旺季深入以及节前 补库提振，有望持续边际改善，钢材库存累库逐渐放缓，另外高铁水对原料需求增加，原料端价格韧性 较足，短期钢材成本较增。目前市场宏观氛围回暖，产业供需格局随着需求季节性修复存在改善空间， 预计 ...

企业买绿电的最终目的，是达成一定的碳减排目标，实现"碳中和"。相关碳减排数据，可作为企业ESG 报告或可持续发展报告中的重要组成部分进行披露，外资企业或上市公司对此尤为看重。 然而，供应链上下游的大量中小企业在进入绿电市场时，仍面临技术、资金与渠道的多重挑战。如何通 过供应链传导推动供应商降碳，降低能源转型的综合成本？8月8日至9月9日期间，澎湃研究所研究员与 参与"绿电集采"的研究机构、协同供应链上下游降碳的相关企业进行深入交流。 调研发现，链主企业通常做法有两种：一是通过"绿电集采"，帮助供应商在省内买到具有稳定性、经济 性的绿电；二是加强供应商对绿电的认知，并通过ESG表现等标准，优先选择与低碳供应商合作，鼓励 企业增加绿电比重，逐步走向整个产业链的"碳中和"。 供应链传导降碳，带动供应商参与"绿电集采" 企业采购绿电、带动供应商参与绿电集采的一大动力，来自供应链传导范围三碳减排。很多供应商之所 以采购绿电，主要是出于链主企业（海外客户）的要求。这些企业通常已加入科学碳目标（SBTi）等 国际倡议，需要完成范围三碳减排，为了实现气候目标，要求供应商使用绿电。据了解，欧莱雅、苹 果、H&M等国际品牌，范围 ...

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年9月25日 | | | 問敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 副自 | 张庆 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3280 | 3270 | 10 | 116 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3230 | 3230 | O | ୧୧ | | | 螺纹钢现货(华南) | 3370 | 3360 | 10 | 206 | | | 螺纹钢05合约 | 3227 | 3212 | 15 | ਦੇਤੋ | | | 螺纹钢10合约 | 3071 | 3063 | 8 | 209 | | | 螺纹钢01合约 | 3164 | 3155 | 9 | 116 | | | 热卷现货(华东) | 3400 | 3390 | 10 | 43 | 元/吨 | | 热卷现货(华北) | 3330 | 3330 | O | -27 | | | 热卷现货(华南) | ...

黑色建材日报 | 2025-09-25 宏观预期好转，价格宽幅震荡 钢材：宏观情绪扰动，钢价震荡运行 市场分析 期现货方面：国内钢材市场涨跌互现，午后受螺纹钢期货上涨带动，现货市场成交放量，全天成交较上一交易日 有所好转。螺纹钢主力合约收于3164元/吨；热卷主力合约收于3357元/吨。现货方面，钢材现货成交整体一般，全 国建材成交103859吨，成交量表现相对昨日小幅增加。 供需与逻辑：昨日全国各区域建筑钢材成交量有所好转。期货螺纹钢震荡偏强，现货表现坚挺，节前下游需求存 在补库需求，商家惜售意愿偏强，随着"反内卷"相关政策逐步兑现，追涨情绪回落，短期市场交易主线可能重回 供需基本面，短期建筑钢材价格进入宽幅区间震荡阶段，后续关注旺季需求表现。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 策略 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：铁水维持高位，铁矿震荡运行 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面价格小幅走弱。截至收盘，铁矿石主力2601合约收于803.5元/吨。现货方面，唐 山港口进口铁矿主流品种价格基本持稳，贸 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期煤价触底反弹、钢铁行业利润缓慢修复，探讨是否由“反内卷”驱动及二级市场变化 [2] - 煤炭方面，预计今年全年原煤产量同比微减，煤价维持震荡行情，煤企盈利迅速恶化可能性不大 [4][89] - 钢铁行业利润缓慢修复，但长期供需压力不小，应避开盈利能力恶化、短期流动性压力大的企业 [4][89] - 煤炭债成交活跃，中长期限成交增多；钢铁债超短期限成交占比增加 [4][90] - 投资策略上，煤企关注 2Y 以内部分企业及大型优质煤企；钢企中宝钢股份等可拉长久期，部分企业关注 1.5Y 以内 [4][92] 根据相关目录分别进行总结 1 反内卷影响几何 1.1 煤炭：煤价触底反弹 - 2024 年以来煤价下跌，2025 年 7 月触底反弹，京唐港主焦煤反弹至 1700 元/吨附近，秦皇岛港动力煤反弹至 700 元/吨附近 [8] - 需求端火电需求萎靡，清洁能源装机量上升挤压火电用煤空间，但 7 - 8 月电厂日耗攀升、钢厂高盈利支撑煤价 [10][12] - 供给端 7 - 8 月产量下降，进口煤量收缩，5 - 8 月库存快速消耗，超产核查或限制后续增产 [19][22][25] - 四季度煤价或维持震荡行情 [31] 1.2 钢铁：利润缓慢修复 - 今年钢材价格先抑后扬，行业利润修复，1 - 7 月利润总额 643.6 亿元创近三年新高 [32][33] - 需求端地产疲软但基建、制造业和外需出口提供支撑，1 - 8 月钢材出口 7751 万吨处于高位 [38][39] - 供给端政策引导控制产能，粗钢产量同比增速下降，8 月产量为 7737 万吨，同比下降 0.7% [41][42] - 反内卷对利润修复有帮助，但长期供需压力仍大 [47] 2 煤炭钢铁债二级市场观察 2.1 存续债概况 - 截至 9 月 23 日，存量煤炭债规模 7278 亿元，钢铁债规模 4406 亿元 [48] - 两者多分布在 1.75 - 2.25%估值区间，以中短久期为主 [48] - 煤炭债前五名煤企存续信用债约占总额 51.7%，钢铁债前五名钢企约占 58.7% [53][54] 2.2 煤炭债怎么看 - 估值先上后下，短端触及历史极低水平，长端近期上行 [56] - 1 - 3Y 中高等级信用利差收窄，超额利差转负，等级利差隐含 AA + 是合适下沉选择，期限利差 3Y - 1Y 较高 [58] - 四季度煤价下降空间有限，关注扩张债务致流动性紧张煤企，收益要求高关注 2Y 以内部分企业，高等级可拉长久期 [61] 2.3 钢铁债怎么看 - 估值下行至 2024 年以来低位，中低等级表现更优，7 月初后短期限低等级仍优 [64] - 1 - 3Y 中高等级信用利差接近历史极低水平，超额利差较高，等级利差下沉性价比不高，期限利差可高等级拉长久期至 3Y 左右 [68][70] - 行业利润被动修复，避开盈利能力恶化、流动性压力大企业，宝钢股份等可拉长久期，部分企业关注 1.5Y 以内，柳钢集团可关注 [73] 2.4 近期二级成交有什么特点 - 煤炭债成交活跃，周度成交只数创今年新高，钢铁债成交相对稳定 [77] - 煤炭债成交多在 1 - 5Y 区间，中长期限活跃；钢铁债成交多在 3Y 内，超短期限成交占比增加 [79] - 市场对煤炭债成交偏好更下沉，AA 及以下成交占比多在 50%以上，钢铁债多在 AA + 及以上 [81] - 钢铁债一季度以来低估值成交笔数增加，7 月后煤炭债也上升，中长期限煤炭债低估值成交笔数增多 [83] 3 小结 - 煤炭产量或微减，煤价震荡，煤企盈利恶化可能性不大；钢铁行业利润修复但供需压力大 [89] - 煤炭债成交活跃、中长期限增多，钢铁债超短期限成交占比增加，低估值成交显示需求抬升 [90] - 投资策略关注煤企 2Y 以内部分企业及大型优质煤企，钢企宝钢股份等拉长久期、部分企业关注 1.5Y 以内 [92]

市场表现 - A股三大指数早间集体低开 沪指半日涨0.16%报3859.62点 深证成指涨1.14%报13508.98点 创业板指涨2.22%报3256.38点突破3200点续创三年多新高[1][2] - 沪深两市半日成交额1.54万亿元 较上个交易日放量1348亿元[1] - 科创50指数报1482.69点 涨幅1.80% 总成交额约699亿元[2] 个股动态 - 宁德时代涨约5%总市值超越贵州茅台 券商预测其2026年电池排产或达1000GWh较2025年增长约43%[1] - 摩根大通将宁德时代2025-2026年盈利预测上调约10% 主因储能电池需求超预期导致供应紧张及价格上涨[1] - 浪潮信息涨停创历史新高 华勤技术触及涨停创新高 合锻智能4天2板 哈焊华通涨停 北方铜业/精艺股份/洛阳钼业等涨停[1] 板块行情 - 涨幅前板块包括游戏/工业金属/软件开发/智谱AI/可控核聚变/手机游戏[3] - 跌幅前板块包括贵金属/港口航运/燃气/航运/特色小镇/兵装重组 其中南京港盘中跌超8% 大龙地产盘中跌停[1][3] 机构观点 - 中国银河证券指出全球电视面板8月出货量22.3百万片同比增7.6%环比增4.9% 反映品牌商为海外黑五/圣诞促销旺季备货[4] - 中信证券认为广电总局新政策将推动长视频平台及内容制作公司提升产能效率并打开剧集IP商业化空间[4] - 华泰证券分析特种电子布2025年将维持供给紧缺 LowDK-2和LowCTE紧缺持续至2026年 2026年Q布有望迎量产元年[5] 行业数据 - 8月全球粗钢产量1.453亿吨同比提高0.3% 中东地区产量380万吨同比大增21.5% 南美产量360万吨同比下降5.0%[6] - 非洲粗钢产量180万吨同比下降3.8% 亚洲和大洋洲产量1.077亿吨同比增0.4% 北美产量910万吨同比增1.6%[6] 公司治理 - 长江存储母公司完成股份制改革 选举产生股份公司首届董事会 2025年4月获养元饮品子公司16亿元投资及15家机构同步参与[7] 战略布局 - 京东宣布未来三年持续投入人工智能 目标带动万亿生态规模 开放场景与供应链数据服务具身智能企业模型训练[8] - 刘强东亲自担任京东探索研究院院长 强化人工智能领域战略布局[8]