大会概况 - 北京互联网大会于9月25日举办 主题为AI赋能新质北京 聚焦数字经济时代新动态 [1] - 大会由北京市通信与互联网协会主办 工信智媒体中心协办 [1] - 北京联通作为首都主导运营商深度参与大会 [1][5] 行业应用案例 - 现场发布通信运营商及互联网企业五大应用案例 展示领域融合实践成效 [3] - 北京联通企业级数智办公平台针对制造业数字化转型痛点 规划215个智能体应用场景 [3] - 平台覆盖人财物IT产研供销服八大领域 涉及查询问答内容生成预测优化感知检测等7大环节 [3] - 已完成四大类10余个智能体开发 30余个场景化应用预计年底落地 [3] 分论坛与工程成果 - 北京联通牵头承办"科技创新 数字经济新动能"分论坛 聚焦数字经济高质量发展 [5] - 分论坛深度剖析产业发展趋势与挑战 探讨数字经济新模式新业态 [5] - 北京市通信管理局发布"万兆之城"网络优秀设计案例 [5] - 北京联通4个工程案例获评优质工程 包括5G室分建筑构建项目和骨干云池国产化扩容工程 [5] - 这些工程为北京建设光网之都万兆之城标杆城市提供动力 [5]

报告行业投资评级 - 股指期货展望为震荡偏强，股指期权展望为震荡，国债期货展望为震荡 [7] 报告的核心观点 - 周四沪指窄幅震荡，量能持平于2.4万亿元，节前缺少主线，资金围绕局部热点博弈，长假前后可坚守成长风格，半仓配置IM多单，等待10月中下旬的加仓契机 [3][7] - 昨日权益市场震荡为主，沪指微跌0.01%，期权市场成交额整体小幅回落，如有权益持仓，期权节前仍维持防御思路 [3][7] - 昨日债市曲线走平，央行公开市场操作净回笼35亿元，临近季末银行间市场资金面仍偏紧，债市整体仍偏谨慎 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - IF、IH、IC、IM当月基差收于 -8.49 点、1.06 点、-48.12 点、-61.91 点，较上一交易日变化 1.38 点、-1.23 点、-5.01 点、0.31 点 [7] - IF、IH、IC、IM跨期价差（当月 - 次月）收于 13.8 点、2.2 点、74.8 点、84.6 点，环比变化 -1 点、0.2 点、8 点、-3 点 [7] - IF、IH、IC、IM持仓分别变化 2673 手、-3358 手、-7113 手、-12164 手 [7] - 操作建议为半仓配置 IM 多单 [7] 股指期权 - 昨日权益市场震荡，沪指微跌 0.01%，期权市场成交额整体小幅回落，科创 50ETF 期权单日成交额下降 28.01% [3][7] - 各个品种的持仓量 PCR 整体走弱，期权加权隐含波动率平均走弱 2.22% [3][7] - 操作建议为备兑、保护看跌防御 [7] 国债期货 - T、TF、TS、TL当季成交量分别为 131434 手、80972 手、39540 手、160255 手，1 日变动 40429 手、20371 手、6704 手、21464 手 [7] - T、TF、TS、TL持仓量分别为 217758 手、133244 手、69740 手、151090 手，1 日变动 -2897 手、4977 手、1388 手、5460 手 [7] - T、TF、TS、TL当季 - 次季价差分别为 0.365 元、0.135 元、0.086 元、0.340 元，1 日变动 0.020 元、0.015 元、0.014 元、-0.040 元 [7] - TF*2 - T、TS*2 - TF、TS*4 - T、T*3 - TL当季价差分别为 103.440 元、99.103 元、301.646 元、208.720 元，1 日变动 -0.040 元、0.024 元、0.008 元、-0.160 元 [7] - T、TF、TS、TL当季基差分别为 0.066 元、-0.028 元、0.004 元、0.435 元，1 日变动 0.037 元、0.038 元、0.008 元、-0.127 元 [7] - 央行昨日开展 4835 亿元 7 天期逆回购，当日有 4870 亿元 7 天逆回购到期 [7] - 操作建议为趋势策略震荡偏谨慎，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略曲线或维持陡峭 [7][10] 经济日历 - 2025 年 9 月 22 日 9:00，中国 1 年期贷款市场报价利率前值、预测值、公布值均为 3% [12] - 2025 年 9 月 23 日 16:00，欧元区 9 月制造业 PMI 初值前值 50.7，预测值 50.9，公布值 49.5 [12] - 2025 年 9 月 24 日 22:00，美国 8 月新屋销售总数年化前值 66.4 万户，预测值 65 万户，公布值 80 万户 [12] - 2025 年 9 月 25 日 20:30，美国至 9 月 20 日当周初请失业金人数前值 23.1 万人，预测值 23.5 万人，公布值 21.8 万人 [12] 重要信息资讯跟踪 - 商务部自 2025 年 9 月 25 日起对墨西哥相关涉华限制措施启动贸易投资壁垒调查 [12] - 截至 9 月 20 日当周，美国首次申领失业救济人数减少 1.4 万人，至 21.8 万人，远低于预期值 23.3 万人 [13]

核心观点 - 港股红利资产具备长期底仓配置价值，尤其央企红利板块在政策支持、资金配置和行业结构上优势显著 [1][2][3] - 中证国新港股通央企红利指数在收益风险比、行业配置和股息率方面优于市场主流宽基及同类指数 [3] - 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF为布局港股央企红利板块提供高效工具 [4] 港股红利资产配置价值 - 港股红利资产年内展现极强韧性，截至9月18日恒生港股通高股息率R指数累计涨幅27.1%，最大回撤12.6%，收益回撤比达2.2倍 [1][10] - 政策推动分红力度加大，2025年中报813家A股上市公司累计分红6428亿元，家数及金额均超2024年同期 [18][19] - 险资等长线资金持续增配，2025年截至9月18日险资举牌30次，其中24次指向港股标的，三批长期投资试点合计2220亿元陆续入市 [23][27] - 港股红利股息率优势突出，恒生高股息指数股息率6.14%，税后收益仍优于A股同类资产；央企股息率近三年维持5%以上，PB仅0.7倍 [2][29][32] 行业与结构比较优势 - 港股红利内部呈现"港股＞A股、央企＞国企＞民企、资源型＞稳定型"分级特征 [2] - 资源型红利板块供需两端获支撑，反内卷政策优化行业竞争格局，全球流动性宽松提振实物资产需求 [33] - 需警惕银行股驱动的红利板块均值回归压力，优先配置资源型品种 [33] 中证国新港股通央企红利指数表现 - 指数编制聚焦港股通高股息央企，选取50只分红稳定且股息率高的央企证券 [3][36] - 2020年以来累计收益率37.2%，跑赢恒生指数(-7.0%)、沪深300(8.3%)及中证红利(-7.0%)；2018年以来年化夏普比率0.48 [3][39][40] - 行业结构重仓石油石化(30%)、通信(23%)、交运(14%)，金融地产权重仅2.4%，资源型红利占比41.9% [3][46][47] - 成分股以大市值为主，千亿港元以上市值个股权重占79%，前十大成分股集中度达72% [50][52][54] - 当前股息率6.0%，高于港股宽基(3.0%)及主流红利指数(5.8%)；2025H1 ROE(TTM)为9.6%位列同类第一 [3][55][58] 产品配置方案 - 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF(520990.SH)成立于2024年6月26日，跟踪上述指数，管理费率0.50% [4][59][61] - 截至2025年9月18日基金流通规模达49.2亿元 [4] - 基金管理人景顺长城基金非货规模4939亿元，基金经理龚丽丽(14年从业经验)与汪洋(17年从业经验)共同管理 [63][64][65]

A股市场近期表现与展望 - 上周A股主要指数多数震荡下行，原因包括上证指数在3600点上方阻力较大、7月市场获利盘较重、以及8月中美关税暂缓到期等不确定性因素[1] - 短期市场调整尚未结束，若后续无连续上攻阳线则仍为横盘震荡，预计9月A股将呈现宽幅震荡态势[11] - 长维度看，A股市场处于新“国九条”行情与类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025年下半年大概率继续以“慢牛”方式运行[1] 资金流向与板块热点 - 主力资金净流入行业板块前五为半导体、国产软件、新能源汽车、锂电池、军工[1] - 主力资金净流入概念板块前五为人工智能、华为产业链、国产芯片、国企改革、大数据[1] - 主力资金净流入个股前十包括阳光电源、科大讯飞、立讯精密、宁德时代等[1] 运营商算力布局与AI应用 - 三大运营商现有智算规模合计已超过100EFLOPS，并加快AI在矿山、农田、医疗等领域的应用[3] - 中国移动及中国电信今年上半年均实现数十亿元级别的AI收入，推动AI应用变现是转型关键[4] - 在AI基础设施方面运营商变现不难，未来应关注AI与网络能力的融合变现[4] 人工智能+能源政策与市场 - 国家发改委和能源局发布实施意见推进“人工智能+”能源高质量发展，将直接利好电力数智化产业发展[6] - 根据保守估算，2030年电力数智化领域市场规模或达约1800亿元[6] - 建议关注电力IT、能源大数据、算电融合等领域及受益于AI赋能的电力市场参与主体[6] 电池与能源管理产业链表现 - 在新能源车销量增长及全球储能需求拉动下，产业链二季度出货端表现亮眼，多数环节收入同比恢复正向增长[7] - 行业资本开支基本探底，二季度“固定资产+在建工程”同比增速小幅回升，部分供给紧缺环节已开启产能扩张[7] - 电池、负极等环节盈利同环比表现较好，材料环节盈利触底，单位盈利有望进入上升通道[7] 宏观经济与政策环境 - 5月中美联合声明确定的24%对等关税暂缓90天将在8月到期，未来发展方向不确定性较大[1] - 8月美国对多数国家落地新关税税率且呈抬高趋势，将负面影响全球经济发展[1] - 未来对市场行情影响较大的因素将更多来自于正在推进的“十五五”规划[11]

频谱策略与5G发展 - 工信部制定科学前瞻的5G频谱策略 优先分配优质中频段资源 精准释放黄金低频段资源 创新共建共享高效频谱使用机制 实现全方位引领全球5G产业发展 [1] - 中国移动通过混频组网结合700MHz 2.6GHz和4.9GHz各频段特性与业务需求 分级保障高质量满足2C/2B需求 [1] - 构筑AI赋能的智慧网络 实现频谱效率最大化 [1] 6G频谱布局建议 - 为抢占6G发展先机需前瞻频谱布局 创新频谱高效利用技术释放频率价值 [1] - 攻关空口AI 超大规模天线等6G关键技术提升频谱效率 [1]

数字乡村平台建设 - 中国联通济南市章丘区分公司为石子口村打造数字乡村平台 实现大屏 中屏 小屏三屏联动 实时更新全村数据 [1][2] - 平台提供"联通数村"小程序 支持景点导览 酒店预订 门票购买 优惠券领取及景区管理功能 [1][2] - 数字政务模块包含党务公开 村务公开 财务公开及我的诉求 用车审批等在线服务 [1] 基础设施与技术应用 - 采用无人机与人工结合运输设备 克服山区地形限制 实现5G信号全覆盖 [4] - 部署数字大喇叭系统 支持手机远程通知 定时播报及天气预警 提升信息传递效率 [2][4] - 为智慧民宿提供网络支持 实现空调 灯光 香薰 窗帘的智能语音控制 [6] 文旅与经济发展 - 通过"一码通"二维码连接景点介绍 门票预订及民宿服务 提升游客体验 [2] - 建设数字乡村直播间 配备先进设备支持直播带货 助力农产品销售及户外活动直播 [6][8] - 石子口村利用石屋资源开发二十四节气主题智慧民宿 结合数字化提升住宿体验 [6] 人口与治理数据 - 村庄总人口643人 其中男性313人占比48% 女性330人占比52% [1] - 人口年龄分布：18岁以下189人 18-35岁417人 35-55岁359人 55-65岁577人 65岁以上数据未明确 [1] - 平台集成干部数据 党员信息及村务处理功能 2024年累计处理诉求612条 [1]

核心工程与投资 - 藏粤直流工程总投资约532亿元 配套电源基地投资超过1500亿元 由南方电网和国家电网合作建设[1] - 工程为目前世界上输电能力最强、技术水平最先进、投资规模最大的清洁能源直流送出工程[1] - 工程配套"水风光一体化"电源基地 标志着特高压清洁能源输送重大项目正式启动[1] ETF产品表现 - 国企共赢ETF最新报价1.54元 近半年累计上涨2.05%[2] - 近3年净值上涨46.45% 在指数股票型基金中排名346/1871（前18.49%）[2] - 成立以来最高单月回报14.61% 最长连涨月数7个月 最长连涨涨幅24.70%[2] 收益与风险特征 - 年盈利百分比100.00% 历史持有3年盈利概率100.00%[2] - 近3个月超越基准年化收益10.03%[2] - 近半年最大回撤7.19% 相对基准回撤0.29% 回撤后修复天数37天[2] 指数构成与成分股 - 跟踪富时中国国企开放共赢指数 包含100只成分股（80只A股+20只港股）[3] - 前三大权重股：中国石油权重15.94%涨0.62% 中国石化权重11.93%涨0.75% 中国建筑权重9.59%涨0.91%[5] - 中国移动权重6.87%涨1.05% 中国中铁权重4.53%涨0.36%[5]

活动概况 - 2025年9月18日，工业智能实验室揭牌仪式暨数字化转型高峰论坛在山东临沂临沭成功举办，活动由临沭县委、县政府及三一集团旗下盛景智能主办 [1] - 临沂市及临沭县主要领导、三一集团领导、中国联通专家以及来自科研院校和全国数十家科技企业的负责人参与盛会 [1] - 峰会聚焦“智能制造与数字化转型”主题，议程设置政策解读、技术分享、案例研讨等多元环节 [1] 参与方背景 - 三一集团是全球领先的工程机械制造商，福布斯全球企业500强企业 [1] - 盛景智能作为三一重工孵化的智能传感科技子公司，前身为三一智能研究总院，深度参与集团26家“灯塔工厂”建设及主业产品电动化、智能化核心技术研发 [1] 行业趋势与核心观点 - 工业数字化转型已迈入“深水区”，打破“数据孤岛”、构建“协同生态”是破局的核心关键 [3] - 运营商作为数智基础设施的核心提供者，正依托5G、大数据、云计算等技术底座，为企业搭建从感知层到决策层的全链条支撑体系 [3] - 工业转型的核心在于“数据驱动”，通过工业互联网平台实现对生产设备、物流链路、能耗管理等多维度数据采集与分析 [3] 合作与未来展望 - 中国联通与制造企业及生态伙伴携手共推智能制造升级 [3] - 中国联通的出席为运营商与制造企业集团及其子生态的协同创新搭建了重要桥梁 [4] - 未来将持续以数智技术赋能实体经济，与三一集团、盛景智能等产业链携手，共同推动中国智能制造从“国产替代”迈向“引领世界” [4]

iPhone Air在中国发售延期 - iPhone 17系列于9月19日在中国开售 但iPhone Air未如期发售 苹果官网及电商平台显示发售信息改为"后续更新" [2] - iPhone Air是一款仅支持eSIM的智能手机 目前中国尚未开放eSIM手机服务 [2] eSIM技术特点与监管现状 - eSIM通过远程OTA方式激活 运营商以无线下载方式将信息写入设备芯片 与传统实体SIM卡的物理插拔方式不同 [2] - 中国对eSIM监管态度严谨审慎 涉及数据主权、隐私保护、技术标准与法律法规等安全保障工作 [2] - eSIM技术自2017年起在全球普及 中国已广泛应用于物联网领域 如智能手表、车载设备、农业传感器等 但智能手机通信领域支持eSIM的进程仍在推进中 [7] 运营商eSIM业务准备情况 - 中国移动已完成支持eSIM手机能力的系统开发改造 各省营业厅已具备业务办理能力 预计近期获得工信部批复后向用户开放 [4] - 中国联通官网已上线eSIM业务专区 但仅支持智能手表或眼镜的一号双终端业务 手机业务系统仍在升级中 [4] - 中国电信官网未上线eSIM业务 但北京电信曾宣称将于iPhone Air开售当天同步上线eSIM手机业务 随后删除该信息 [5] - 苹果公司文件指出 中国联通是iPhone Air在中国大陆唯一受支持的eSIM运营商 需线下实名核验激活 [5] eSIM安全与监管挑战 - eSIM存在被黑客攻击、窃听或恶意篡改的风险 影响用户隐私和安全 [8] - 工信部等监管部门对eSIM的技术成熟度、安全问题及行业发展进行多方考量 设置标准关口 [8] - 2021年工信部联合公安部推进"断卡行动" 打击电信诈骗 要求加强卡号实名制管理及风险防控 [9] - 2023年5月 三大运营商以"业务维护升级"为由暂停eSIM业务办理 监管出于安全管理风险要求下线业务 [9][10] 产业链推动与未来展望 - 中国联通尝试将区块链技术应用于eSIM身份验证 确保用户信息真实性与不可篡改 [14] - 手机厂商如苹果、华为、OPPO、荣耀等均在推动eSIM应用 终端已准备就绪 软件需待监管批准后改动 [6][14] - eSIM普及节奏为穿戴先行、手机跟进 中国联通已于今年年中恢复可穿戴设备eSIM业务 [11][13] - 行业分析认为eSIM手机服务在中国开放只是时间问题 运营商和终端厂商均在等待监管批复 [3][6][14]

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为"超配"且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 2025年标志着6G标准的元年 3GPP已全面启动6G技术研究工作 全球统一技术标准是构建6G生态的基石 [3] - 通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期 AI、量子通信、低空经济等新质生产力方向将持续释放增长动能 [3] - 蜂窝物联网模组从库存调整中复苏回暖 基站、光缆线路、数据中心等通信设施建设有望持续推进 [3] - 建议关注"技术商用+政策催化+业绩确定性"三大主线下的企业机遇 [3] 通信行业行情回顾 - 申万通信板块近2周累计上涨8.52% 跑赢沪深300指数5.48个百分点 在31个申万一级行业中位列第5位 [10] - 申万通信板块9月累计上涨0.11% 跑赢沪深300指数0.08个百分点 [10] - 申万通信板块今年累计上涨63.03% 跑赢沪深300指数48.72个百分点 [10] - 通信三级子板块近2周涨幅排序：SW通信终端及配件(+12.14%)＞SW通信线缆及配套(+12.00%)＞SW通信网络设备及器件(+10.25%)＞SW其他通信设备(+8.81%)＞SW通信应用增值服务(+7.36%)＞SW通信工程及服务(+5.93%) [13] 产业新闻 - 中国电信在3GPP实现首个6G标准立项 牵头"6G系统计费研究"项目 [14] - 微软签署62亿美元协议 在挪威建设AI基础设施 [17] - 2025年第二季度全球以太网交换机市场收入达145亿美元 同比增长42.1% [18] - 2025年第二季度全球企业级WLAN市场同比增长13.2% 市场规模达26亿美元 [19] - 宁夏移动采购492公里空芯光纤 最高单价约3万元/芯公里 较此前广东移动3.6万元/芯公里价格有所下探 [20] 公司公告 - 中国联通公告联通集团财务有限公司与中国联合网络通信集团有限公司签署《2026-2028年金融服务协议》 预计交易金额上限合计300万元以上 [21][22] - 中际旭创全资子公司拟2000万元参与投资乾融园丰基金 持有4.00%出资份额 [23] - 光迅科技拟定增募资不超35亿元 用于算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目等 [24] 行业数据更新 通信运营用户规模 - 2025年7月移动电话用户规模约18.15亿户 同比上升2.68% 环比上升0.28% [25] - 2025年7月互联网宽带接入用户规模约6.86亿户 同比上升4.77% 环比上升0.22% [27][28] 光纤光缆数据 - 2025年Q2光缆线路长度约7,377万公里 同比增长9.91% 环比下降1.03% [31] - 2025年8月光缆产量为2,044.00万芯千米 同比下降10.70% 环比下降2.13% [32] 5G发展情况 - 2025年7月5G基站总数达459.8万个 比上年末净增34.8万个 占移动基站总数的36% [35] 投资建议与关注标的 - 建议关注中国移动(600941.SH) 2025年上半年移动客户达10.05亿户 其中5G网络客户5.99亿户 [38][40] - 建议关注中国电信(601728.SH) 承诺三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [38][40] - 建议关注烽火通信(600498.SH) 国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体 [38][40] - 建议关注长飞光纤(601869.SH) 全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆以及数据通信相关产品制造商 [38][40] - 建议关注威胜信息(688100.SH) 能源物联网行业领先企业 积极参与"一带一路"沿线经济发展 [38][40]