项目核心信息 - 天津市首例国有企业数据资产信托项目成功落地，项目名称为“北方信托·天津公交数智惠民数据资产服务信托” [1] - 项目为国有企业数据资产资本化提供了“天津方案”，旨在为国有资本做强做优做大贡献“天津智慧” [1] - 项目由天津公交、北方信托与天津数据资产登记评估中心在天津市数据局指导下共同完成 [1] 参与方角色与创新 - 天津公交主动深挖增量数据资产，将公交车运行的线路和里程转化为可计量、可流通、可增值的资产 [1] - 天津公交创新推出了市民可免费乘坐的“无人驾驶公交线路” [1] - 北方信托通过创新信托应用场景与业务架构，为数据资产实现金融“赋能”，打通了公交数据从资源到可信资产、再到金融工具的全链条闭环路径 [1] - 天津数据资产登记评估中心完成数据资产确权、评估，实现了数据从“资源化”到“资本化”的跨越 [1] 未来战略方向 - 北方信托下一步将以服务国家战略为使命，紧密围绕京津冀协同发展主线 [2] - 公司将聚焦“'稳为先、专为基、强为纲'高质量可持续区域型信托公司”的战略目标，切实发挥天津国资唯一控股信托公司作用 [2] - 公司将深耕科技金融应用场景，聚合传统行业优质资源，以“+信托”模式高质量服务实体经济智能化、绿色化、融合化发展 [2]

上市公司信托融资动态 - 近期多家上市公司公告向信托公司申请贷款，成为资本市场值得关注的融资新动向[1] - 中公教育科技股份有限公司与西藏信托有限公司签订贷款合同，获得总金额不超过1亿元人民币的贷款[1] - 江西长运股份有限公司拟向交银国际信托有限公司申请不超过10亿元的信托贷款[3] 信托融资规模与行业覆盖 - 自2024年1月1日至2025年11月27日期间，上市公司披露的信托融资相关公告已近百份[3] - 信托融资覆盖交通运输、房地产、钢铁、能源、医药生物、金融及基础设施建设等多个重点领域[3] - 中公教育此前在2023年9月6日曾向财信信托借款不超过18亿元，当时9.5%的借款利率引发市场关注[3] 融资担保与风险控制方式 - 抵押与担保是信托融资中较为常见的保障方式[3] - 安阳钢铁向中信信托申请不超过4亿元贷款，计划以炼焦系统、煤气净化及化产系统、3号高炉热电站等核心设备作为抵押，并安排控股子公司担任共同债务人[4] - 中公教育此次借款由控股股东李永新及其配偶许华提供连带责任保证担保，江西长运的贷款申请获得南昌市交通投资集团有限公司的连带责任保证支持[4] - 广汇物流与金谷信托达成5亿元融资，构建了“股权质押+资产抵押+连带责任保证”的多重担保体系[4] 上市公司融资具体用途 - 中公教育表示信托贷款能为日常运营补充必要资金，并有助于优化融资结构和财务结构[4] - 江西长运称此举是基于公司实际经营情况的合理安排，能为经营发展提供稳定资金保障，增强资金统筹的灵活性与配置效率[4] - 安阳钢铁聚焦置换公司及控股子公司安钢周口有限责任公司存量到期银行借款[5] - 天地源向西部信托及陕国投申请的信托贷款用于公司下属公司合规项目的开发建设[5] 信托融资行业意义 - 信托融资凭借其灵活性优势，成为部分中小上市公司填补资金缺口的重要选择[3] - 信托公司为不同类型、不同需求的上市公司提供了差异化资金解决方案，缓解了企业的资金压力[5] - 信托融资有望在支持实体经济、助力上市公司高质量发展中发挥更大作用[5]

行业发展趋势 - 财富管理行业应借鉴水利智慧，将静态资金转化为服务实体经济的“资本活水”，在服务国家战略与居民财富增长中发挥枢纽作用 [1] - 低利率环境下，表内存款向资管产品转移是大势所趋，银行理财是直接受益者，按2024年末存款数据测算，若有5%的定期存款转向理财，每年将为银行理财带来超过5万亿增量空间 [19] - 未来财富管理行业竞争核心是“投研实力+服务体验+技术支撑”的综合比拼 [3] 投资策略与资产配置 - 当下投资核心是捕捉市场不确定性溢价，非线性数学期望理论是刻画经济金融变量不确定性的特色工具 [7] - 建议把黄金作为战略性资产的底仓配置 [13] - 在外部环境不确定性和经济结构转型背景下，“黄金+”产品将大有可为 [46] - 2026年战略性、战术性看多黄金和股票，调整就是机会 [52] - 建议养老金、企业年金将黄金ETF纳入投资范围，黄金纳入组合可兼顾中长期收益并降低波动 [57] - 经济温和复苏、利率缓步上行之际，银行理财公司应发挥多资产配置优势，在债券与黄金组合基础上适时增配另类资产与权益资产以优化产品布局 [62] 信托行业发展 - 财富传承市场逆势增长，服务信托蓄势待发，需要金融、法律、税务等领域协同共进 [25] - 在信托业务三分类监管框架指引下，信托业正回归本源，无论宏观经济处于何种利率环境，未来发展前景十分光明 [35] - 信托公司区别于其他资管机构的核心特质是风险隔离和长期安排，财富传承市场是这一核心特质的重要应用场景 [79] - 股权家族信托是解决企业家股权传承痛点的最佳工具，需突破制度瓶颈、强化专业能力 [74] - 期待信托制度不断完善，信托公司能以细水长流方式陪伴客户实现家族核心价值传承 [85] 机构使命与能力建设 - 低利率之问归根到底是能力之问，答案在于真正以客户为中心，坚守理财为民初心，在不确定中为投资者创造确定性 [30] - 通过“财富水利工程”的疏浚、引流和导航，让客户以多资产、多策略摆脱投资渠道单一焦虑，同时将资本引向科创、绿色转型等战略性新兴产业 [41] - 信托制度韧性体现在市场波动时仍能保持资产稳定传承 [69]

行业发展趋势与格局 - 2025年是中国资产管理行业迈入高质量发展新起点的关键年份，作为“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇的节点 [1] - 行业正深度拥抱新质生产力变革机遇，科技金融、绿色金融成为资本对接实体经济的核心枢纽 [1] - 养老金融普惠价值持续凸显，人工智能正深刻重塑投资决策与服务逻辑，推动数字化转型全面落地 [1] - 在政策与市场双轮驱动下，行业已从规模竞争转向质量深耕，合规风控、产品创新与生态赋能成为资管机构的核心竞争力 [1] - 竞合共生的行业新格局正在加速形成 [1] 公司荣誉与定位 - 中国金谷国际信托有限责任公司在“第十一届资产管理高峰论坛暨值得托付金融机构盛典”上，当选“值得托付金融机构·年度信托机构”标杆案例 [1] - 该荣誉是对公司综合实力的权威肯定，更是对其践行“受人之托、代人理财”行业使命的高度肯定 [2] 公司战略与业务方向 - 公司深入贯彻党的二十届三中全会及中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，将做好金融“五篇大文章”作为重要转型方向 [2] - 公司围绕集团不良资产主业，发挥信托功能优势，积极探索破产重整服务信托、不动产处置收益权信托等新业务 [2] - 公司致力于打造特殊资产领域经营特色，通过一系列创新举措和务实行动助力化解金融风险、服务实体经济 [2] - 未来，公司将继续秉持稳健经营与创新发展的理念，切实回归信托本源，深化服务实体经济，严守风险底线 [2] - 公司计划在金融“五篇大文章”领域深耕细作，助力信托行业的高质量发展 [2]

股权转让交易核心信息 - 华宸信托挂牌转让其持有的华宸未来基金40%股权（对应8000万股），挂牌底价为1720万元，挂牌时间为2025年11月24日至2025年12月19日 [1] - 若挂牌期满未征集到意向受让方，将重新挂牌，转让行为已获内蒙古自治区财政厅批准 [3] - 挂牌转让底价1720万元较对应评估价值452.29万元增长2.8倍，较2024年底净资产溢价近500% [5][6] 华宸未来基金财务状况与经营表现 - 公司持续亏损，2024年录得营收401.18万元，净亏损2001.14万元；2025年前三季度再次录得净亏损1140.35万元 [5] - 截至2025年三季度末，公司所有者权益为-388.63万元，审计机构对其出具了有保留意见的审计报告，评估机构对其持续经营能力持保留意见 [5] - 华宸信托对该基金的投资12年来累计亏损近7000万元，仅在2014年、2021年和2022年获得投资收益，其余年份均为投资亏损 [7] - 公司公募产品发行不畅，成立以来申请发行11只基金仅4只获批，其中2只已因规模太小清盘，存续2只基金合计规模仅1.95亿元，在162家持牌公募中排名倒数第五 [8] - 2023年公司因净资产低于5000万元被证监会责令改正并暂停受理新产品注册申请 [9] 行业背景与潜在买家分析 - 专家观点认为，收购现有牌照是机构快速获得公募业务资格的高效途径，华宸未来基金规模小、历史包袱轻，没有复杂遗留产品或重大合规风险，对买家较为友好 [9] - 业内已有信托公司成功转让公募基金股权的先例，如中融信托转让中融基金51%股权、上海信托转让上投摩根基金51%股权等 [9] - 但也有信托系公募股权挂牌后迟迟未找到买家，如中航信托多次挂牌嘉合基金股权、外贸信托挂牌宝盈基金股权均未见进展 [10] 转让方华宸信托自身状况 - 华宸信托为内蒙古自治区直属国有金融企业，国有股占比99.85% [10] - 公司在业内素有“管理信托资产规模最小的信托公司”之称，受托管理信托资产规模常年维持在10亿元之下，2024年底为7.78亿元，行业倒数第一 [10] - 公司经营业绩自2015年达到巅峰后持续下滑，2018年亏损1.19亿元，2019年业务近乎停摆 [11] - 2025年上半年公司营收0.48亿元，同比大增187.86%，但净利润0.17亿元，同比减少20.67%，在已披露数据的53家信托公司中仍处于下游水平 [11]

公司股价表现 - 11月27日股价上涨6.18%至3.61元/股，成交额1.46亿元，换手率0.83%，总市值184.61亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为陕西省国际信托股份有限公司，成立于1985年1月5日，1994年1月10日上市 [1] - 主营业务为金融信托业务，收入构成100%来自该业务 [1] 主要流通股东动态 - 南方中证500ETF（代码510500）为十大流通股东之一，三季度减持105.62万股，当前持有4476.28万股，占流通股比例0.88% [2] - 该基金于11月27日浮盈约940.02万元 [2] 相关基金产品表现 - 南方中证500ETF最新规模1400.98亿元，今年以来收益23.54%，近一年收益24.27%，成立以来收益134.4% [2] - 基金经理罗文杰任职12年223天，管理基金总规模1704.45亿元，任职期间最佳基金回报145.85% [3]

再融资与资本运作 - 陕国投A向特定对象发行A股股票申请获深圳证券交易所受理，目前尚需交易所审核及证监会注册后方可实施[1] - 福建高速拟以1.8亿元参与海峡保险2025年度增资扩股项目，增资后将持有其18%股权[6][7] - 北新建材拟使用不超过80亿元闲置自有资金进行委托理财，以实现资金保值增值[8][9] 股东增减持 - 中国铁物控股股东一致行动人计划在6个月内增持公司股份，增持金额不低于6500万元，不超过1.3亿元[4] - 江波龙副总经理拟减持不超过3.06万股公司股份，占总股本的0.0073%[15] - 和胜股份3名股东拟合计减持不超过929.88万股公司股份，占总股本的3%[15] - 一博科技股东拟减持不超过625.13万股公司股份，占剔除回购专户后总股本的3.00%[15] - 华盛锂电股东拟减持不超过100万股公司股份，占总股本比例不超过0.63%[16] - 南方精工控股股东一致行动人拟合计减持不超过895.72万股公司股份，占总股本的2.54%[16] - 美新科技股东拟减持不超过356.5万股公司股份，不超过公司股份总数的3%[20][21] - 美新科技高管及持股平台合伙人拟合计减持不超过67.25万股公司股份，占总股本的0.5657%[22][23] - 中亚股份董事长及一致行动人拟合计减持不超过800万股公司股份，占总股本的1.95%[24][25] 股份转让 - 百傲化学控股股东及股东向自然人刘红军协议转让合计7062.24万股（占总股本10%），转让价格为28.116元/股，总对价约19.86亿元，转让后刘红军持股比例达10%[18] 公司治理与重大事项 - 工业富联将回购股份价格上限从不超过19.36元/股调整为不超过75元/股[5] - 建龙微纳终止筹划以支付现金方式取得上海汉兴能源科技不少于51%股份的重大资产重组，因实施条件暂不成熟[3] - *ST花王控股子公司拟以自有资金1000万元在四川宜宾投资设立全资子公司，作为西南地区汽车主机厂配套高压油箱项目实施主体[18] - *ST亚太重整申请被法院裁定受理，公司股票被叠加实施退市风险警示[19] 风险提示与市场表现 - 茂业商业股票连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于异常波动，公司声明生产经营正常，无应披露未披露重大信息[10][11] - 三江购物最新滚动市盈率为70.45倍，显著高于批发和零售业最新滚动行业市盈率26.11倍，公司声明生产经营活动一切正常[11][12] - 品茗科技股票交易价格自9月25日至11月26日累计上涨255.54%，短期涨幅显著高于相关指数，公司提示投资者可能面临较大风险[13][14] 退市与监管 - *ST东通因2019年至2022年年度报告信息披露存在虚假记载，收到深圳证券交易所终止上市事先告知书，公司股票已于2025年11月26日起停牌[2]

信托贷款事项概述 - 公司与西藏信托签订贷款合同，获得不超过1亿元人民币的贷款 [1] - 贷款用途为偿还公司存量有息债务及补充日常营运资金 [1] - 贷款总期限为自首笔贷款发放之日起12个月 [1] - 公司控股股东李永新及其配偶许华为该笔贷款提供连带责任保证担保 [1] 综合授信安排 - 公司董事会已同意公司及下属公司申请合计不超过50亿元人民币的综合授信额度 [2] - 综合授信种类包括短期流动资金贷款、银行承兑汇票、信用证等多种形式 [2] - 截至公告披露日，公司及子公司综合授信余额为138,760.78万元，未超过上述额度 [2] 信托贷款合同主要内容 - 贷款人为西藏信托有限公司，借款人为中公教育科技股份有限公司 [3] - 贷款金额不超过1亿元人民币，年利率为4.5% [3][4] - 贷款期限为12个月，担保方式为控股股东及其配偶的连带保证担保 [4] 信托公司基本情况 - 西藏信托有限公司成立于1991年，注册资本为52亿元人民币 [2] - 公司与西藏信托有限公司不存在关联关系 [2] 对上市公司的影响 - 本次贷款为公司日常运营补充必要资金，有利于优化融资结构和财务结构 [4] - 此举旨在增强资金统筹的灵活性与配置效率，符合公司及股东利益 [4]

五矿信托设立合资公司处置资产 - 控股子公司五矿信托与关联方五矿地产控股拟共同投资设立北京矿信城市建设发展有限公司，注册资本10亿元，五矿信托认缴3亿元持股30%，五矿地产控股认缴7亿元持股70% [1][2] - 五矿信托出资方式为3亿元货币资金和评估后账面价值162.9亿元资产包，资产包源自96笔信托受益权资产，按合作主体和区域划分为6个小资产包，资产净额从13.54亿元至50.43亿元不等 [1][2] - 五矿信托对合资公司不委派董事及高管，不参与日常经营，不具有重大影响，资产包评估基准日为2025年6月30日，评估后价值较审计评估前模拟账面价值175.17亿元下降至162.90亿元，增值率为-7.00% [2] 资产处置模式与效果 - 资产包注入合资公司模式本质是通过特殊目的载体实现风险隔离与专业化处置，将问题资产从信托公司表内剥离，避免存量风险侵蚀资本与流动性，同时借助专业运营能力提升资产处置效率 [3] - 该模式可带来显著财务改善，交易完成后五矿信托负债减少，财务成本下降，五矿资本整体资产质量同步提升，但实操中存在资产拆分评估、定价、权属及处置节奏利益分配等挑战 [3] - 信托公司通过特殊目的载体化解不良债权主要有两种模式：信托计划资产端“债转股”和委托人以信托受益权出资设立特殊目的载体，行业更认可“债转股”模式，但对信托公司主动管理能力要求极高 [4] 行业风险处置路径 - 股权调整是信托业化解机构层面风险的核心路径，通过引入战投、增资扩股、司法重整等方式解决资本不足与治理失效问题，例如四川信托完成司法重整并更名为天府信托，蜀道集团成为控股股东持股58.6278% [1][5] - 风险处置手段持续丰富，整体风险水平稳步下降，行业进入风险出清与转型升级并行阶段，问题机构需优先完成风险处置，健康机构则要聚焦主业创新构建差异化竞争力 [1][5] 行业转型发展趋势 - 信托业加速从风险处置向转型发展聚焦，风险处置手段从被动应对转向主动管理创新，未来可探索利用服务信托架构设立企业破产服务信托或特殊资产处置信托，与资产管理公司深度合作提升资产盘活效率 [6] - 行业以信托“三分类”为抓手，向资产服务信托与资产管理信托并重的业务模式转型，财富管理信托业务重要性突出，截至2024年末行业家族信托、保险金信托等其他个人财富信托余额合计超万亿元 [6] - 行业资产管理规模截至今年6月末达32.43万亿元，较上年末明显增长，但转型过程中一线从业者面临标品业务多以半通道模式为主、主动管理能力仍在培育、通道业务费用低等现实困境 [6]

五矿信托设立合资公司处置资产 - 五矿信托与关联方五矿地产控股拟共同投资设立合资公司北京矿信城市建设发展有限公司，注册资本10亿元，五矿信托认缴3亿元持股30%，五矿地产控股认缴7亿元持股70% [1] - 五矿信托以3亿元货币资金和评估后账面价值162.9亿元资产包注入特殊目的载体，资产包源自96笔信托受益权资产，按合作主体和项目区域划分为6个小资产包，资产净额从13.54亿元至50.43亿元不等 [1][2] - 五矿信托对合资公司不委派董事及高级管理人员，不参与日常经营管理，对其不具有重大影响 [1] 交易具体安排与资产估值 - 五矿信托需在2025年12月31日前完成出资，3亿元货币出资计入实收资本，资产包出资计入资本公积；五矿地产控股同期以30亿元货币出资，7亿元计入实收资本，23亿元计入资本公积 [2] - 资产包以2025年6月30日为基准日进行评估，审计评估前模拟账面价值175.17亿元，评估后降至162.90亿元，评估增值率为-7.00% [2] - 五矿地产控股需在2026年12月31日前根据资产包评估价值及70%持股比例完成剩余出资 [2] 风险处置模式分析 - 资产包注入合资公司模式本质是通过SPV实现风险隔离与专业化处置，将问题资产从信托公司表内剥离，避免存量风险持续侵蚀资本与流动性，并借助专业运营能力提升资产处置效率 [3] - 该模式面临资产拆分需精准评估项目现金流、抵押物完整性与法律瑕疵等挑战，若定价失真或权属不清易引发后续纠纷，且出资方与运营方在处置节奏、利益分配上可能存在分歧 [3] - 该模式可复制性取决于机构资源禀赋，五矿信托能快速设立SPV关键在于依托集团内部协同找到专业承接主体，中小信托公司缺乏此类资源实操难度较大 [3] 行业风险处置其他路径 - 信托公司通过SPV化解不良债权主要有两种模式：信托计划资产端“债转股”，或委托人以信托受益权出资设立SPV，后者让投资者深度参与风险化解但增加其时间成本与决策负担 [4] - 股权调整是信托业化解机构层面风险的核心路径，通过引入战投、增资扩股、司法重整等方式解决资本不足与治理失效问题 [4][5] - 以四川信托为例，该公司通过司法重整、股权变更（蜀道集团持股58.6278%成为控股股东）并更名为天府信托实现重生 [5] 行业转型发展趋势 - 行业风险处置成效显著，正加速从风险处置向转型发展聚焦，风险处置手段从被动应对转向主动管理创新 [6] - 未来可探索依托服务信托架构设立企业破产服务信托或特殊资产处置信托，或与AMC深度合作从“卖断资产”转向“协同处置+收益分成”模式 [6] - 行业资产管理规模截至今年6月末达32.43万亿元，较上年末明显增长，行业以信托“三分类”为抓手向资产服务信托与资产管理信托并重模式转型，截至2024年末家族信托、保险金信托等个人财富信托余额合计超万亿元 [6] - 一线从业者面临现实困境，标品业务规模虽增长但多以半通道模式为主，主动管理能力仍在培育，部分公司正转向权益类业务如量化投资、打新等寻找新增长点 [6]