铜价走势 - 沪铜周五夜盘走强，日内延续涨势，收盘上涨0.74% [1] - 美联储降息预期升温，工业品多头氛围较强，铜市供需面压力不大，沪铜偏强运行 [1] - 美国非农数据不及预期，市场降息预期显著修复，对铜价提振明显 [1] 供应端情况 - 海外供应端扰动较前期略有增加，但部分事态已平息 [1] - 智利国家铜业公司（Codelco）获授权恢复El Teniente铜矿部分作业 [1] - 国内铜精矿现货加工费低位反弹，但幅度有限，矿紧担忧未明显缓解 [1] - 铜矿供应持续紧缺，近期矿端干扰事件频发 [1] - 海外炼厂已开启减产，国内炼厂有望从9月开启减产 [1] 库存与需求 - 8月11日国内市场电解铜现货库存13.22万吨，较7日降0.11万吨 [1] - 上海、广东市场库存下降，江苏市场回升 [1] - 上海市场周末到货减少，部分货源在途未入库，下游企业逢低采购，出库量增加 [1] - 铜需求端在电网及新能源提振下韧性较强 [1] 机构观点 - 新湖期货认为铜供需相对健康，铜价仍可考虑逢低建立多单 [1]

供应方面，中辉期货指出，近日铜精矿干扰不断，全球最大铜企Codelco因ElTeniente矿隧道坍塌全面停 产，预计月减产约3万吨（占产量四分之一），国内7月铜冶炼开工率为88.19%，环比上升2.43%，7月 SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨，环比增3.47%，同比上升14.21%。 需求端，华联期货分析称，美国关税政策冲击铜产品出口订单，加工材需求受影响；但新能源汽车、光 伏装机及海外基建项目支撑电力用铜需求。"金九银十"临近，加上国内经济复苏以及政策支持的预期， 后期需求预计继续向好。 展望后市，中金财富期货表示，美国服务业PMI疲软，但物价支付指数飙升，市场担忧"滞胀"风险，部 分资金转向避险资产，压制铜价。国内电解铜产量维持高位，但进口亏损扩大，洋山铜溢价下滑，进口 补充有限，现货升水持续收窄，反映下游采购意愿减弱。沪铜价格在回吐前期关税溢价后，短期进入休 整，窄幅震荡。 库存方面，据广州期货介绍，8月8日，SHFE仓单库存21272吨，增1127吨；SHFE铜周库存81933吨，较 前一周五增9390吨；LME仓单库存155850吨，减150吨。 8月11日，国内期市有色金属板块涨幅居前 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场或延续区间内震荡行情，短期或偏强上行。供给端矿山扰动与冶炼效率提升相互对冲，但阳极铜开工率下降限制供应弹性；需求端建筑与出口疲软抵消新能源领域增长，终端去库动力不足；叠加LME累库强化市场对供需趋松预期，宏观情绪受美联储政策及地缘关税问题压制 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：8月8日SHFE铜主力合约价格收于78440元/吨，现货升贴水结构整体走强，升水铜贴水收窄至160元/吨，平水铜贴水收窄至95元/吨，显示现货市场短期供应偏紧；LME（0 - 3）贴水小幅扩大至 - 65.63美元/吨，内外盘现货升贴水分化凸显国际市场承压 [1] - 持仓与成交：8月7日LME铜持仓量减少2005手至263245手，反映市场情绪趋于谨慎；SHFE合约持仓维持稳定，成交量小幅收缩，短期资金参与度有所下降 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：矿山端短期扰动较多，赤峰黄金在老挝发现新铜矿资源，但实际产能释放需较长时间；智利7月铜出口额同比微降0.4%，供应端增速或放缓；国内白银有色完成铜精矿仓智能化改造，卸矿效率提升40%，叠加冻矿破碎区优化，冶炼端效率改善，但8月阳极铜企业开工率环比下降3.96%，精铜供应短期仍存压力 [2] - 需求端：终端需求分化明显，新能源领域表现强劲，风电累计发电量同比增10.6%，新能源汽车产量同比增26.4%；但建筑/地产耗铜量同比下滑，光伏因抢装后需求回落拖累铜消费；美国对墨西哥铜管高关税导致出口受阻，叠加国内铜终端PMI进一步收缩（8月预期降至47.49%），整体需求端支撑不足 [2] - 库存端：8月8日LME库存环比大增1127吨至21272吨，连续三日累库趋势，显性库存压力显现；SHFE库存小幅下降0.1%至155850吨，但仍处年内高位，国内消费动能疲弱；COMEX库存亦温和增加，全球库存边际回升对铜价形成压制 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 08 - 08|2025 - 08 - 07|2025 - 08 - 04|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|78,640|78,600|78,500|40|0.05%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|160|135|135|25|18.52%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|95|80|65|15|18.75%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|10|0|0|10| - |元/吨| |LME (0 - 3)| - 70| - 66| - 63| - 4| - 5.97%|美元/吨| |SHFE价格|78,440|78,400|78,210|40|0.05%|元/吨| |LME价格|9,768|9,671|9,674|98|1.01%|美元/吨| |LME库存|21,272|20,145|20,346|1,127|5.59%|吨| |SHFE库存|155,850|156,000|156,125| - 150| - 0.10%|吨| |COMEX库存|264,140|263,296|263,104|844|0.32%|短吨| [5] 产业动态及解读 - 赤峰黄金8月7日晚间公告，位于老挝的控股子公司万象矿业塞班矿区内的SND金铜矿项目首次矿产资源估算，合计矿石量1.315亿吨，金当量品位0.81克/吨，黄金当量金属量约106.9吨 [6] - 智利央行公布7月份铜出口额为39.9亿美元，较去年同期下降0.4%，当月贸易逆差6200万美元 [6] - 白银有色铜业公司19线精矿仓智能化改造项目启动，改造后19线精矿产储矿能力从3万吨提升至4.7万吨，卸车效率提高40%；20线精矿仓转型为专业化汽车矿检验区；21线露天堆场硬化改造后成高效冻矿破碎作业区 [7] - SMM预计2025年8月中国阳极铜企业整体开工率环比下降3.96个百分点至57.15%，其中矿产阳极铜企业开工率环比下降5.90个百分点至76.21%，废产阳极铜企业开工率为48.09%，环比下降4.62个百分点（仅指非自用阳极铜部分） [7] - 美国与墨西哥仍在谈判关税可能性，目前墨西哥出口至美国铜管存在高额关税，美国铜管加工费显著抬升，除去空调管外中国部分企业面对高额关税将减少对美订单 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温，国内铜加工行业周度运行产能环节，国内电解铜周度社会库存量环降，或使沪铜价格有所反弹，建议投资者拒线轻仓逢低试多主力合约，关注77000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在9300 - 9500附近支撑位及10000 - 10200附近压力位，美铜在4.0 - 4.2附近支撑位及4.6 - 5.0附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪铜期货活跃合约 - 2025年8月8日收盘价78490，较昨日变动30；成交量42906手，较昨日变动196手；持仓量156892手，较昨日变动 - 709手；库存21272吨，较昨日变动1127吨；SMW 1申熊铜十12位价格78530，较昨日变动30 [2] 沪铜基差或现货升贴水 - 2025年8月8日沪铜基差40，较昨日无变动；广州电解铜现货升贴水 - 40，较昨日变动5；华北电解铜现货开贴水 - 120，较昨日无变动；华东电解铜现货升贴水 - 5，较昨日变动10；沪铜近月 - 沪铜连一 - 30，较昨日变动 - 20 [2] 价差(近月与远月) - 2025年8月8日沪铜连一 - 沪铜连二20，较昨日变动30；沪铜连二 - 沪铜连一20，较昨日变动 - 10 [2] 伦敦铜 - 2025年8月8日LWE3个月铜期货收盘价(电子盘)9768，较昨日变动97.5；注册与注销仓单总库存量0，较昨日变动 - 155850；LME铜期货0 - 3个月合约价差 - 69.55，较昨日变动 - 3.92；LME铜期货3 - 15个月合约价差 - 141.49，较昨日变动 - 1.49；沪伦铜价比值8.0354，较昨日变动 - 0.08 [2] COMEX铜 - 2025年8月8日铜期货活跃合约收盘价4.485，较昨日变动0.07；总库存重264140，较昨日变动1036 [2] 重要资讯 - 智利国家钢业公司Codelco旗下El Teniente铜矿未受近期事故影响的区域恢复运营 [2] - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，中国精铜杆（再生铜杆）产能开工率较上周下降，精铜杆企业原料（成品）库存量较上周减少，再生铜杯企业原料（成品）库存量较上周减少；中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存量较上周减少；中国铜漆包线接单量（产能开工率）较上周减少（升高），企业原料（成品）库存天数较上周减少；中国铜板带产能开工率（生产量）较上周升高（增加），企业原料（成品）库存天数较上周减少；中国铜管产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存天数较上周增加（减少）；中国黄铜棒产能开工率较上周升高，企业原料（成品）库存天数较上周减少；中美互征关税缓和和传统消费淡季交织，或使国内8月铜材企业产能开工率（生产量、进口量，出口量）环比下降（增加、减少、减少），部分产品产能开工率有不同变化 [2] 投资策略 - 国内电解铜持货商不急于低价出货，下游需求疲软以刚需采购为主；美国就业市场趋弱使美联储降息预期升温等因素或使沪铜价格反弹，给出不同市场铜价的支撑位和压力位并建议投资者轻仓逢低试多主力合约 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周有色金属各品种价格表现不一，铜、铝、锡、铸造铝合金价格震荡回升，铅、锌、镍价格震荡或窄幅震荡，碳酸锂价格上涨，氧化铝价格下跌，不锈钢行情维持乐观预期 [1][3][7][11][14][16][18] - 各品种价格走势受宏观因素、供需关系、库存变化等多种因素影响，短期来看，铜价或震荡偏强，铝价或偏震荡，铅价呈现偏弱震荡，锌价下跌乏力，锡价将震荡下跌，镍价有回调压力，碳酸锂价格受消息面影响波动频繁，氧化铝产能过剩格局难改，不锈钢价格或呈现偏强震荡走势，铸造铝合金价格向上空间相对受限 [1][3][4][6][7][9][11][14][16][18] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 上周铜价震荡回升，伦铜周涨1.4%至9768美元/吨，沪铜主力合约收至78940元/吨 [1] - 三大交易所库存环比增加2.8万吨，上海保税区库存增加0.05万吨，当周铜现货进口维持亏损，洋山铜溢价下滑 [1] - LME市场Cash/3M贴水69.6美元/吨，国内华东地区货源偏紧，临近交割基差报价有所下滑，周五上海地区现货对期货升水120元/吨 [1] - 周五国内精废价差报780元/吨，废铜替代优势偏低，当周再生铜杆企业开工率下降，国内精铜杆企业开工率反弹，线缆开工率小幅回升 [1] - 美联储降息预期下，海外风险偏好尚可，国内权益市场表现较强，叠加反内卷政策预期，情绪面有支撑，产业上铜原料供应维持紧张，短期铜矿供应扰动加大利于铜价向上，美国铜关税落地后供应增加预期构成上方压力，短期铜价或震荡偏强，本周沪铜主力运行区间参考78000 - 80000元/吨，伦铜3M运行区间参考9600 - 10000美元/吨 [1] 铝 - 上周铝价震荡走强，沪铝主力合约周涨0.85%，伦铝收涨1.69%至2615美元/吨，沪铝加权合约持仓量58.7万手，周环比增加0.9万手，期货仓单减少至4.4万吨 [3] - 国内铝锭库存环比增加2.0万吨至56.4万吨，保税区库存环比增加0.4至11.1万吨，铝棒社会库存录得14.3万吨，周环比减少0.4万吨，铝棒加工费有所下滑但维持偏高 [3] - 周五华东现货贴水期货50元/吨，周环比下调30元/吨，下游买兴逐渐企稳改善，国内主要铝材企业开工率企稳，铝板带、铝箔、铝型材开工持平，铝棒开工小幅改善，铝杆开工下滑 [3] - LME铝库存周环比增加0.8至47.1万吨，Cash/3M贴水2.3美元/吨 [3] - 国内商品氛围在“反内卷”政策预期下仍有支撑，海外交易一定的美联储降息预期，关税边际影响有待观察，总体情绪面中性偏暖，产业上国内铝锭库存维持相对低位，出口数据回升显示外部需求韧性较强，铝价支撑较牢固，压力来自下游消费偏淡和贸易局势反复，短期铝价或偏震荡，本周国内主力合约运行区间参考20400 - 20900元/吨，伦铝3M运行区间参考2550 - 2660美元/吨 [3] 铅 - 上周五沪铅指数收跌0.22%至16846元/吨，单边交易总持仓10.34万手，截至周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌6.5至1998.5美元/吨，总持仓15.03万手 [4] - SMM1铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16750元/吨，精废价差 - 25元/吨，废电动车电池均价10175元/吨，上期所铅锭期货库存录得5.85万吨，内盘原生基差 - 100元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨，LME铅锭库存录得26.94万吨，LME铅锭注销仓单录得7.32万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 33.52美元/吨，3 - 15价差 - 63.7美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.174，铅锭进口盈亏为 - 694.14元/吨，国内社会库存去库至6.41万吨 [4] - 进入8月铅矿港口库存抬升，原生铅开工率回暖，再生铅原料库存维持低位，再生铅开工率缓慢抬升，铅锭社会库存小幅去库，供应端小幅收窄，需求端7月铅蓄电池成品厂库由26天下滑至21.8天，但经销商铅蓄电池库存天数由39.9天抬升至44.6天，库存水平处历史高位，下游消费压力较大，蓄企开工率快速滑落，预计铅价呈现偏弱震荡 [4] 锌 - 上周五沪锌指数收跌0.31%至22515元/吨，单边交易总持仓20.89万手，截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期涨3.5至2816.5美元/吨，总持仓19.29万手 [6] - SMM0锌锭均价22470元/吨，上海基差 - 40元/吨，天津基差 - 50元/吨，广东基差 - 70元/吨，沪粤价差30元/吨，上期所锌锭期货库存录得1.43万吨，内盘上海地区基差 - 40元/吨，连续合约 - 连一合约价差 - 15元/吨，LME锌锭库存录得8.5万吨，LME锌锭注销仓单录得3.88万吨，外盘cash - 3S合约基差 - 4.32美元/吨，3 - 15价差 - 7.45美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.116，锌锭进口盈亏为 - 1753.52元/吨，国内社会库存延续累库至11.32万吨 [6] - 锌矿累库幅度放缓，TC延续上行，锌矿维持宽松态势，锌锭国内社会库存持续抬升，冶炼厂排产预期高，下游消费无明显起色，国内锌锭维持过剩态势，海外锌锭注册仓单持续下行，仓单量触及24年至今新低，伦锌月差小幅抬升，LME市场结构性扰动仍在，国内商品氛围扰动较大，虽然中期产业过剩剧本维持不变，但外盘低仓单支撑下短期锌价下跌乏力 [6] 锡 - 上周锡价震荡上行，宏观因素与供需博弈主导锡价走势 [7] - 供给方面，缅甸佤邦地区矿产开采证已审批完毕，预计四季度锡矿供应将显著恢复，刚果金Bisie锡矿恢复运营，云南地区原料短缺有所缓解，开工率小幅回升至59.64% [7] - 需求方面，下游处于消费淡季，传统消费领域疲软，光伏组件7月产量下滑明显，家电排产亦走弱，AI算力增加的锡需求对整体带动有限，6月国内样本企业锡焊料开工率为68.97%，较上月显著下滑，终端需求疲软导致锡现货成交偏淡 [7] - 库存方面，上周锡锭社会库存小幅减少，截止2025年8月8日全国主要市场锡锭社会库存10278吨，较上周五减少383吨 [7] - 锡供应虽有回升但仍处于偏低水平，需求端淡季消费疲软，短期供需双弱，随着缅甸复产持续推进，预计锡价将震荡下跌 [7] 镍 - 周五镍价窄幅震荡 [9] - 镍矿方面，印尼天气好转，但供应恢复仍需时间，短期升贴水维持在24 - 25美元/湿吨 [9] - 镍铁方面，铁厂前期减产，不锈钢价格回升，镍铁市场情绪回暖，议价区间上移，但镍铁过剩压力仍存，持续性有待观察，目前高镍生铁主流报价已涨至930 - 940元/镍（舱底含税） [9] - 精炼镍方面，现货市场成交平平，各品牌现货升贴水多持稳运行 [9] - 镍价锚定镍铁价格，短期宏观氛围偏积极，不锈钢及镍铁价格回升带动镍价小幅反弹，但下游需求好转有限，价格仍有回调压力，操作上短期建议观望，沪镍主力合约价格运行区间参考115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500 - 16500美元/吨 [9] 碳酸锂 - 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报69832元，较上一工作日 + 2.95%，周内 + 1.45%，MMLC电池级碳酸锂报价68000 - 72000元，均价较上一工作日 + 2000元（ + 2.94%），工业级碳酸锂报价67400 - 70500元，均价较前日 + 2.99%，LC2511合约收盘价76960元，较前日收盘价 + 6.45%，周内涨11.15%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 100元，SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价750 - 820美元/吨，均价较前日 + 4.67%，周内 + 5.37% [11] - 锂盐供需格局改善依赖于矿端实质减量，下半年旺季临近，大型矿产供给预期调整对盘面影响显著，周末期货日报证实枧下窝停产且短期没有复产计划，预计多头情绪将延续，近期消息面带来的情绪波动频繁，资金博弈不确定性较高，建议投机资金谨慎观望，碳酸锂持货商结合自身经营可适时把握进场点位，后市需留意产业链信息和市场氛围，广期所碳酸锂主力合约参考运行区间77000 - 81000元/吨 [11][12] 氧化铝 - 2025年8月8日，氧化铝指数日内下跌1.36%至3182元/吨，单边交易总持仓37.1万手，较前一交易日增加0.8万手 [14] - 现货方面，各地区现货价格保持不变，基差方面，山东现货价格报3215元/吨，升水09合约45元/吨，海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持374美元/吨，进口盈亏报 - 72元/吨，进口窗口关闭，期货库存方面，周五期货仓单报2.62万吨，较前一交易日增加0.42万吨，注册仓单逐步回升，矿端，几内亚CIF价格维持74美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [14] - 供应端收缩政策落地情况仍需观察，但因氧化铝落后产能占比较低且年内仍有新投产，预计氧化铝产能过剩格局或仍难改，短期商品做多情绪回落，且流通现货紧缺逐步缓解，建议结合市场情绪逢高布局空单，国内主力合约AO2509参考运行区间：3000 - 3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策、几内亚矿石政策 [14] 不锈钢 - 周五下午15：00不锈钢主力合约收12985元/吨，当日 - 0.12%（ - 15），单边持仓23.59万手，较上一交易日 + 7532手 [16] - 现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12950元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13150元/吨，较前日 + 100；佛山基差 - 235（ + 15），无锡基差 - 35（ + 115）；佛山宏旺201报8750元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平，原料方面，山东高镍铁出厂价报920元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价7900元/50基吨，较前日持平，期货库存录得102983吨，较前日 - 243，据钢联数据，社会库存下降至110.63万吨，环比减少0.44%，其中300系库存65.76万吨，环比减少2.82% [16] - 代理商库存水平普遍偏低，热轧资源紧缺，冷轧产品部分规格断档，市场惜售心态增强，随着8月份协议量按70%比例执行，市场货源紧张状况仍未缓解，短期不锈钢行情维持乐观预期，价格或呈现偏强震荡走势 [16] 铸造铝合金 - 上周铸造铝合金期货价格回升，AD2511合约周涨0.95%至20110元/吨（截至周五下午收盘），加权合约持仓1.0万手，环比变化不大，AD2511合约与AL2511合约价差约 - 500元/吨，周环比持平 [18] - 现货方面，周五国内主流地区现货平均价约19930元/吨，周涨280元/吨，买方谨慎观望为主，交投偏淡 [18] - 成本端，上周主要铸造铝合金原料废铝价格上涨，工业硅和铜价抬升，铝合金企业生产利润维持偏低，生产端，上周国内铸造铝合金产量约14.0万吨，其中ADC12产量约7.8万吨，环比下降0.3万吨，库存方面，上周国内再生铝合金锭社会库存增加0.2至4.8万吨，企业厂区库存减少，加总社会库存和厂区库存微降 [18] - 铸造铝合金下游仍处于淡季，供需均偏弱，近期成本端支撑较强，不过在期现货价差偏大的情况下，预计铸造铝合金价格向上空间相对受限 [18]

报告行业投资评级 - 小幅回升，周度价格区间7.83万 - 7.95万元每吨 [3] 报告的核心观点 - 铜价周中小幅冲高后回落，符合预期智利El Teniente铜矿矿难影响铜价有波折，美就业数据和国内反内卷对铜价及需求影响有限未来一周铜价或震荡偏强，此前7.7万元每吨下方支撑抬升至7.8万元每吨，矿难影响或超预期 [2] 根据相关目录分别进行总结 盘面回顾 - 沪铜主力期货合约周中小幅冲高后回落，报收7.84万元每吨附近，上海有色现货升水120元每吨沪铜库存小幅回升至8.2万吨；LME库存回升至15.5万吨；COMEX库存涨至26.4万吨，涨幅降低铜现货进口亏损缩窄；铜铝比稳定在3.79；精废价差回落至784元每吨 [1] 产业表现 - 智利Codelco公司最大铜矿El Teniente因隧道坍塌事故致6名矿工遇难，地下作业暂停，地面设施维护，预计每月减3万吨铜产量，影响全球铜供应链 [1] 铜期货盘面数据（周度） | 盘面数据 | 最新价 | 周涨跌 | 持仓 | 成交 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 78490 | 0.11% | 156892 | 42906 | | 国际铜 | 69650 | 0.17% | 4475 | 2009 | | LME铜3个月 | 9768 | 1.4% | 239014 | 13222 | | COMEX铜 | 448.5 | 0.95% | 70844 | 39343 | [3] 铜现货数据（周度） | | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 78530 | 200 | 0.26% | | 上海物贸 | 元/吨 | 78505 | 180 | 0.23% | | 广东南储 | 元/吨 | 78380 | 220 | 0.28% | | 长江有色 | 元/吨 | 78640 | 180 | 0.23% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 120 | -55 | -31.43% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 85 | -40 | -32% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 85 | -80 | -48.48% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 100 | -45 | -31.03% | | LME铜（现货/三个月）升贴水 | 美元/吨 | -69.55 | -20.3 | 41.22% | | LME铜（3个月/15个月）升贴水 | 美元/吨 | -141.49 | 1.44 | -1.01% | [8] 铜进阶数据（周度） | | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -245.04 | 4.84 | -1.94% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -38 | 4 | -9.52% | | 铜铝比 | 比值 | 3.7927 | -0.0168 | -0.44% | | 精废价差 | 元/吨 | 784.04 | -21.39 | -2.66% | [9][10] 铜库存（周度） | | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单总计 | 吨 | 21272 | 923 | 4.54% | | 国际铜仓单总计 | 吨 | 1553 | 0 | 0% | | 沪铜库存 | 吨 | 81933 | 9390 | 12.94% | | LME铜注册仓单 | 吨 | 144775 | 17300 | 13.57% | | LME铜注销仓单 | 吨 | 11075 | -3200 | -22.42% | | LME铜库存 | 吨 | 155850 | 14100 | 9.95% | | COMEX铜注册仓单 | 吨 | 124309 | 12687 | 11.37% | | COMEX铜未注册仓单 | 吨 | 139831 | -8228 | -5.56% | | COMEX铜库存 | 吨 | 264140 | 4459 | 1.72% | | 铜矿港口库存 | 万吨 | 42.1 | 1.2 | 2.93% | | 社会库存 | 万吨 | 41.82 | 0.43 | 1.04% | [14] 铜中游产量（月度） | | 时间日期 | 单位 | 当月值 | 当月同比 | 累计值 | 累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 精炼铜产量 | 2025 - 06 - 30 | 万吨或百分比 | 130.2 | 14.2 | 736.3 | 9.5 | | 铜材产量 | 2025 - 06 - 30 | 万吨或百分比 | 221.4 | 6.8 | 1176.5 | 3.7 | [16] 铜中游产能利用率（月度） | | 时间日期 | 单位 | 总年产能 | 产能利用率 | 当月环差 | 当月同差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 精铜杆产能利用率 | 2025 - 07 - 31 | 万吨或百分比 | 1584 | 61.32 | -1 | -0.85 | | 废铜杆产能利用率 | 2025 - 07 - 31 | 万吨或百分比 | 819 | 26.73 | -5.28 | -3.43 | | 铜板带产能利用率 | 2025 - 07 - 31 | 万吨或百分比 | 359 | 65.73 | -3 | -5.66 | | 铜棒产能利用率 | 2025 - 07 - 31 | 万吨或百分比 | 228.65 | 50.45 | -1.07 | -1.47 | | 铜管产能利用率 | 2025 - 07 - 31 | 万吨或百分比 | 278.3 | 67.88 | -4.37 | 3.83 | [18] 铜元素进口（月度） | | 时间日期 | 单位 | 当月值 | 当月同比 | 累计值 | 累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜精矿进口 | 2025 - 07 - 31 | 万吨或百分比 | 256.0072 | 18 | 1731.7529 | 8 | | 阳极铜进口 | 2025 - 06 - 30 | 吨或百分比 | 68548 | 2 | 382709 | -17 | | 阴极铜进口 | 2025 - 06 - 30 | 吨或百分比 | 300506 | 5 | 1646147 | -9 | | 废铜进口 | 2025 - 06 - 30 | 吨或百分比 | 183244 | 8 | 1145405 | 0 | | 铜材进口 | 2025 - 07 - 31 | 吨或百分比 | 479902.059 | 6.5 | 3112510.767 | -2.6 | [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 智利铜矿事件扰动铜市场供应预期，伦铜库存大幅累库，7月SMM中国电解铜产量环比大增3.94万吨、同比上升14.21%，TC/RC费用负值但止跌回升，冶炼厂三季度有三家工厂检修，淡季需求疲软、终端需求萎缩，需求前置透支后期需求，铜半成品后续征收关税或影响出口需求，上期所库存低位支撑盘面价格，美联储降息预期博弈，沪铜维持窄幅波动，下游需求疲软市场看空情绪浓厚，国内上期所低位库存带来强支撑，下方支撑行情关注78000元/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面：沪铜盘面低开高走、偏强震荡，报收于78790元/吨，前二十名多单量100130手、增加224手，空单量103713手、减少1125手 [4] - 现货方面：8月8日华东现货升贴水85.00元/吨，华南现货升贴水 - 40.00元/吨；8月7日，LME官方价9701美元/吨，现货升贴水 - 64.50美元/吨 [4] 供给端 截至8月4日，现货粗炼费（TC） - 41.99美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.19美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面：SHFE铜库存2.1272万吨，较上期增加1127吨；截至8月8日，上海保税区铜库存7.6万吨，较上期保持不变；LME铜库存15.585万吨，较上期小幅减少150吨；COMEX铜库存26.3296万短吨，较上期增加192短吨 [9]

铜产业链周度报告 范玲 期货从业资格号：F0272984 投资咨询资格号：Z0011970 2025-8-8 中航期货 目录 01 报告摘要 03 数据分析 02 多空焦点 04 后市研判 | 关 | 度 | 铜 | 铜 | 铜 | 议 | 机 | 铜 | 涨 | 达 | 力 | 内 | 口 | 自 | 会 | 管 | 解 | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 多， | 比 | 来 | 进 | 进 | 国 | 监 | 电 | 局 | 万， | 同 | 是 | 推 | 前 | 场 | 利 | 业 | | | | | | | | | | | | | | 场 | 治 | 薪 | 8 | 还 | 且 | 市 | 显 | 目 | 政 | 矿 | 市 | 加 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜继续震荡主力在趋势线下方运行 盘面月差及持仓变动小 现货涨150至78500升水涨10至110 现货进口亏损小幅扩大至167 进口货源流入补充国内社库 本周社库较上周四累库1.27万吨 LME累库速度放缓 短期对铜价压力减弱 但内外累库预期仍存 叠加下游需求淡季 短期现货偏弱 宏观面美元指数下跌 国内反内卷交易逻辑再来 预计铜价将震荡偏强 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铜震荡 主力在趋势线下方运行 盘面月差及持仓变动较小 [10] - 现货涨150至78500 升水涨10至110 现货进口亏损小幅扩大至167 [10] - 进口货源流入补充国内社库 本周社库较上周四累库1.27万吨 LME累库速度放缓 [10] - 内外累库预期仍存 下游需求淡季 短期现货偏弱 宏观面美元指数下跌 国内反内卷交易逻辑再来 预计铜价震荡偏强 [10] 行业要闻 - 2025年7月中国进口铜矿砂及其精矿256万实物吨 同比增加18.24% 环比增加8.95% 1 - 7月累计进口1731.4万实物吨 累计同比增加8.04% [11] - PT Merdeka Copper Gold Tbk公布位于印尼东爪哇的Tujuh Bukit铜项目最新钻探成果 在Gua Macan靶区钻孔发现248米矿化带 品位为0.4克/吨金和0.3%铜 印证项目增长潜力 [11]

铜价走势分析 - 6月末以来铜价呈现两波先扬后抑行情 7月初因LME库存压力缓和从80990元/吨高点回落至77700元/吨低点 随后受工信部稳增长消息提振再度上涨 但政策细节不明叠加美国关税扰动导致7月23日起再度回落 [1] - 下半年美联储将在9月、10月、12月举行三次议息会议 7月会议维持政策不变后8月进入政策空窗期 美国关税政策走向将显著影响市场预期 海外宏观因素对铜价影响加大且整体偏多 [1] 国内政策与行业动态 - 工信部7月18日表示将出台十大重点行业稳增长方案 包括钢铁、有色、石化等 推动调结构、优供给、淘汰落后产能 消息提振有色板块 铜价受带动 后续需关注产业优化政策细化 [1] - 国内冶炼厂将在9-11月迎来检修高峰期 8月检修规模较7月扩大 对供应端形成阶段性约束 [2] 铜精矿供应与加工费 - CSPT决定2025年三季度不设定现货铜精矿加工费参考标准 因当前加工费严重扭曲不可持续 [2] - Sierra Gorda、Toromocho二期等铜矿项目将在下半年投产 补充铜精矿供应 加工费已对供应偏紧充分定价 新增产能释放后加工费有望修复企稳 [2] 废铜与阳极板供应 - 宁波大榭码头集装箱泊位建设可能影响废铜到货速度 炼厂增加阳极板采购推动企业扩产 短期内阳极板供应有望增长 尽管全年废铜供应偏紧 [2] 终端需求表现 - 线缆行业处于淡季 高温多雨干扰生产 空调行业生产通常在四季度启动 目前铜管生产未见加速迹象 短期延续淡季特征 [3] - 汽车行业正值消费旺季 产销有望继续加速 对铜需求形成支撑 [3] 库存与贸易政策影响 - LME铜库存累积缓解市场忧虑 现货升水走弱 [2] - 美国铜关税政策未对精炼铜加征 美铜短期波动加剧拖累沪铜 但难引发全球显性库存结构性变化 [3]