行业与公司 * 行业涉及权益市场、人民币汇率、美联储政策、科技板块（硬科技、光模块、PCB、固态电池、新能源）、金融板块（银行、券商）、房地产、消费者服务、基建、有色金属（稀有金属）、电力与公用事业（火电、光伏）、创新药、传媒（游戏）、农业等[1][2][8][9][16][17][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36] * 公司提及中信、国泰君安、海通证券等券商，以及固态电池龙头股，但未明确具体上市公司名称[16][18][21] 核心观点与论据 * **人民币汇率走强支撑权益市场**：自7月中旬以来人民币对美元升值，因美联储加息周期接近尾声、美国经济数据疲软，2025年美元指数对欧元贬值约12%、对日元贬值约7%，但对人民币基本持平，汇率走强利好权益市场，系统性慢牛行情更明显[1][4][5] * **上证指数中长期目标位4,132点**：基于2015年高点5,178点下跌后的反弹0.618计算，中线目标为4,100点，从当前3,700点附近有至少400点上涨空间[1][6][12][15] * **短期波动未结束，9月风险增大**：市场处于日线4浪调整阶段，上证指数在3,731点获支撑（与2021年顶部吻合，落在20日均线与中线上升趋势线之间），可能为调整底部，但创业板成交量下降显示卖压增加，科创50全周跌幅5.42%，60分钟级别MACD顶背离，双向波动压力增大[1][3][6][8][11] * **行业板块表现分化**：电力与新能源表现突出（固态电池带动风光储），但资金在硬科技高位板块（如光模块、PCB）和新能源间轮动，固态电池涨速过快与基本面不符（仍处研发早期），港股创新药大幅反弹，高排名行业包括农业、消费者服务、通信、电子、传媒、有色金属中的稀有金属[2][8][9][18][32][36] * **投资策略调整**：建议逢低加仓（上证3,700点附近为加仓机会），增加金融板块（尤其小银行、小券商）和顺周期板块（地产、基建、传统消费如酒类）配置，减少科技板块配置，因券商涨幅不足（部分大券商创新高但更多未新高），且政策支持累积（如北京、上海、深圳放松限购，总理表态发力地产和消费）[1][14][15][16][17][21][22][23][24][25][26][27][28][30] * **主题投资热点**：固态电池、新能源汽车指数、宁组合、风电、输变电设备、换电站指数、膜材料（化工三级行业）、游戏、稀有金属、火电、医疗服务、光伏、铅锌矿、特斯拉指数、盐湖提锂指数等动量强劲[33][34][35][36] 其他重要内容 * **市场风格偏向大盘成长**：与基金重仓风格高度相关，在美联储降息背景下占优，消费、成长、周期行业表现突出，受益于十一假期效应和政策支持[2][31] * **创业板技术结构风险**：若未来几天上涨创新高可能形成五段式结构，但因调整不充分易导致技术背离和冲高回落[11] * **观测体系工具**：使用风格打分表、风格动线图、行业打分表、主题评价表、主题动量雷达等进行全频谱跟踪，以应对市场变化[37]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 国产AI模型性能持续提升，阿里巴巴发布Qwen3-Max-Preview模型，参数较前代Qwen3（235B）增加4倍，在中英文理解、复杂指令遵循等维度显著增强，快手开源多模态大模型Keye-VL1.5支持128k tokens扩展上下文，视频理解能力精确至0.1秒级，值得买科技AI购物管家"张大妈"App上线，推动AI在游戏、音乐、影视等内容创作及社交、广告、电商等领域全面赋能[3] - 新游戏及电影内容密集上线，游戏《盛世天下》剧本达30万字，影像内容超1200分钟，参与演员超2000人，心动公司《伊瑟》国服9月25日公测，Taptap期待值7.8，电影《731》猫眼想看人数438.8万+，首日排片占比超99%，国庆档《刺杀小说家2》等影片定档[4] - 暑期档电影票房119.66亿元，同比增长2.76%，观影人次3.21亿，同比增长12.75%，国产影片票房占比76.21%[38] - A股传媒板块2025年第36周下跌0.65%，游戏板块表现最好（+3.12%），互联网板块表现较弱（-6.36%），相对传媒指数/沪深300超额收益分别为+3.77%/+3.93%[44] 行业数据表现 - iOS游戏免费榜排名第一为《无畏契约》，畅销榜排名第一为《王者荣耀》[11][15] - TapTap安卓预约榜第一为《崩坏：因缘精灵》（累计预约93万人，评分8.6），iOS预约榜第一为《我是小鱼儿》（累计预约28万人，评分7.4）[22][23] - 院线电影周票房第一为《捕风追影》（本周票房1.70亿元，累计票房10.01亿元）[27] - 网播剧播映指数第一为《子夜归》（80.8），网播综艺播映指数第一为《地球超新鲜》（79.5）[30][31] 新产品及内容动态 - 9月新游戏公测包括《集结吧七骑士》（9月9日）、《盛世天下》（9月9日）、《先生请出山》（9月10日）等[26] - 新影片上映包括《我们终将要和世界握手言和》（9月10日）、《午夜怪谈2》（9月12日）、《轻于鸿毛》（9月13日）等[30] - 网易《命运：群星》海外上线首日美国iOS下载榜第一，预注册人数破1000万[37] 公司公告与业绩 - 奥飞娱乐2025年员工持股计划考核目标为2025/2026年扣非归母净利润不低于0.5/1亿元[40] - 上海电影拟以不超过6653.8万元收购上影元19%少数股东权益[41] - 水滴公司2025Q2净营收8.38亿元，同比增长23.9%，归母净利润1.40亿元，同比增长58.7%[42] 政策与市场环境 - 国务院办公厅发布体育消费支持政策，目标2030年体育产业总规模超7万亿元[39] - Anthropic禁止多数股权由中国资本持有的集团使用Claude模型[34]

宏观经济与政策 - 中国8月末外汇储备规模为33222亿美元，较7月末上升299亿美元，升幅0.91%，再次站上3.3万亿美元关口 [2] - 美国8月非农就业人数仅增加2.2万人，数据大幅不及预期，交易员加大美联储降息押注 [4] - 美国关税政策调整，豁免石墨、钨、铀、金条等关键金属产品，同时将硅产品纳入征税清单 [5] - 深圳市优化调整房地产政策，除福田、南山外，其他8区进一步放松住房限购与信贷政策 [7] 金融市场改革与监管 - 公募基金销售费用管理新规出台，股票型基金申购费率上限由1.5%调降至0.8%，混合型基金由1.5%调降至0.5% [3] - 新规实施后，预计基金销售费用每年整体降费约300亿元，降幅约为34% [3] - 十四届全国政协经济委员会副主任、前证监会主席易会满涉嫌严重违纪违法被查 [1] 券商市场研判与策略 - 多家券商认为市场短期调整是上行趋势中的整理，牛市主基调未变，建议关注结构性机会 [10][12][14][15][17][19][20] - 资金流向出现分化，宽基ETF资金流出而行业/主题ETF流入，A股资金流出而港股流入 [10] - 科技成长方向如AI算力、固态电池、人形机器人被多次提及作为重点关注领域 [12][14][15] - 港股配置价值提升，因美联储降息预期升温及美元走弱 [12][16] - 市场或步入震荡期，风格可能切换至前期涨幅落后但有景气支撑的板块 [16][18] 行业与板块配置 - 推荐板块集中在消费电子、资源、创新药、化工、游戏、电力设备、有色金属等 [10][11][12][13][14][15] - 红利板块及高股息资产在震荡市中防御价值突出 [15][18] - 黄金股因估值处于历史偏低位置，被认为比金价更具弹性 [13]

香港IPO市场表现 - 2025年首八个月香港IPO集资金额达1345亿港元 同比飙升579% 总集资金额达3688亿港元 同比飙升322% [2] - 港股市场有史以来交易量最高的20个交易日均出现在2024年9月24日政策组合拳之后 期间港股成交量三次破纪录 分别达到4600亿港元 5006亿港元和6200亿港元 [6] - 南下资金仅占港股日均交易量两成多 其余七成多为全球外资 分布均匀 [6] 市场驱动因素转变 - 2024年9月24日中央政策组合拳成为港股由熊转牛拐点 初期外资机构被迫进场 2025年1月起行情从政策驱动转向基本面驱动 [6] - 外资机构通过研究发现中国优质企业产业布局合理 供应链转移难度超预期 开始主动加仓中国资产 [6] - 主权基金 养老基金等长线资金开始配置港股 与对冲基金形成均衡比例 长线资金看重中国政策稳定性 投资周期达5-10年 [7] 投资者结构变化 - 外资认购高新科技企业IPO占比高达70%-80% 涵盖欧美 中东 东南亚等全球投资者 [11] - 外资关注点从政策不确定性转向企业基本面 近期重点关注企业反内卷等经营动态 [8] - 国际投资者通过上海车展等渠道加深对中国产业了解 国际航班外国面孔显著增加 [8] IPO供需状况 - 上市科正在处理的上市申请超过200宗 近半数来自科技企业 其中18A生物科技公司和18C特专科技企业为主力 [10] - 全球资产再配置需求旺盛 中东主权基金单笔认购科技股IPO达5亿美元 通过IPO入场比二级市场分批买入更高效 [10] - 再融资金额已超过IPO两倍 科技企业闪电配售吸引大型机构 多家公司再融资规模超越IPO融资规模 [11] 市场包容性建设 - 港交所通过2018年上市制度改革推出18A和18C章节 允许未商业化科技企业上市 已形成生物科技投融资生态圈 [13] - 三种上市路径（A+H同步 先A后H 先H后A）均畅通 先A后H企业H股上市后A股成交额平均上涨15% [14] - 与亚洲区内交易所合作深化 哈萨克斯坦企业实现港交所与阿斯塔纳交易所同步上市 [14] 产品多元化布局 - 将在FICC领域加大投入 重点弥补债市及大宗商品短板 当前产品丰富度仅为美国市场的30%-40% [16] - LME在香港设立认可仓库 8家仓库获批后一个月内全部满仓 满足中国作为全球最大工业金属产销国的交割需求 [17] - 推动互联互通产品扩容 债券通产品持续丰富 目标覆盖任何可交易产品 [17] 机制优化进展 - 优化港股打新回拨机制 取消超额认购100倍时回拨50%的规定 提升机构投资者议价能力 [18] - 人民币柜台纳入港股通正在细化技术对接和结算安排 恶劣天气维持交易等便利措施优先推进 [19] - 明确暂不推行24小时交易 因系统维护需求及散户公平性考量 [19]

全球机构投资者市场情绪分析 - 市场情绪呈现明显分裂 多头阵营追逐AI驱动的科技股涨势 空头阵营警惕经济增长放缓与市场集中度风险[1] - 整体风险情绪较上月有所改善 衰退担忧进一步消退[1] 多头阵营观点 - 对美股特别是科技七巨头未来表现乐观 认为AI叙事远未结束[1] - 超过半数受访者计划维持或增加对科技七巨头的多头仓位[2] - 流入科技七巨头交易的新增资本出现轻微下降[2] 空头阵营观点 - 主要担心美国经济放缓程度超出预期[3] - 警惕大型科技股主导市场带来的集中度风险[3] - 46%受访者预计大型股与市场其余部分分化将加剧 38%预计分化将减弱[4] 黄金配置共识 - 做多黄金成为多空双方共同选择 看好金价走势的投资者与看空者比例达8比1[5] - 黄金首次成为最受欢迎的多头交易 热度超越发达市场股票[5] - 多头因预期美联储降息 空头因担忧美联储独立性及寻求避险 共同推高黄金配置需求[5] 中国市场配置 - 62%受访者计划维持或增加对中国股票的配置[1][7] - 投资者对美股与中国股市表现预期各占一半 关注度与美股旗鼓相当[7] - 夏季强劲反弹后吸引力提升 但近期动态使部分投资者热情降温[7] 美元走势观点 - 做空美元共识重新占据上风[8] - 对驱动美元走势的关键因素未形成明确共识 包括利率差 美联储政策及全球储备多元化[8]

市场情绪与投资心态 - 市场情绪因短期波动而变化，牛市预期易受行情影响而动摇 [1] - 左侧投资策略基于确定性和安全边际，而非短期市场博弈 [1] - 长期投资成功的关键在于耐心，通过低吸潜伏3至5年获取利润 [1] - 真正的价值投资路径包含各种回撤和深坑，上涨时间仅占5% [3] - 投资盈利更多依赖于等待而非预测、操作或技术水平 [3] - 无法熬过完整牛熊周期是投资失败的主要原因 [3] 当前市场观点与持仓策略 - 当前A股市场仍被视作牛市 [3] - 持仓策略已切换至金融和消费行业，尽管这些行业目前不被市场看好 [3][5] - 此策略可能在未来1至3年内实现大涨，属于逆向选择 [3][5] - 市场存在严重分化，科技板块经历盛宴后，资金可能从双创板块（创业板、科创板）及中证2000指数等获利了结 [5] - 双创指数、北证指数及中证2000指数均已实现翻倍上涨，积累了大量获利盘 [5] - 市场预计将呈现震荡上行格局，主板有望拉升而双创板块高位震荡 [5][7] 指数投资与个股投资差异 - 指数投资能确保投资者在不同市场上涨中均能获益 [7] - 指数投资与个股投资的玩法存在根本性不同 [7] - 指数基金的观点主要面向指数投资者，个股投资者需自行判断取舍 [7]

事件概述 - 美国总统特朗普在白宫玫瑰园设宴邀请24位美国科技企业领袖 包括苹果 CEO库克 Meta创始人扎克伯格 微软创始人比尔·盖茨 谷歌CEO皮查伊 OpenAI创始人奥特曼等[1][3] - 宴会前半段为寒暄互捧 特朗普称聚集最聪明的高智商群体 科技巨头感谢其推动芯片和AI政策[3] - 宴会后半段特朗普突然点名追问投资金额 绕桌逐一要求企业领袖承诺未来在美投资规模 现场如同政商版查账[3] 企业投资承诺 - Meta创始人扎克伯格承诺2028年前至少投资美国6000亿美元 因忘关麦克风后向特朗普道歉称不确定该说多少[3][5] - 苹果CEO库克表示立刻跟进6000亿美元投资计划 并吹捧特朗普为制造业定调[5] - 谷歌承诺两年内投资美国2500亿美元[7] - 微软承诺每年投资美国750-800亿美元[7] - OpenAI创始人奥特曼模糊回应投资超级多 遭特朗普当场提醒需达到几千亿规模才值得[7] 政策条件交换 - 特朗普威胁对未在美建芯片厂的企业加征相当可观的关税 但承诺对投资者豁免[9] - 特朗普表示将以简化AI数据中心审批 优先供电等条件换取投资承诺[10] 事件性质分析 - 此次科技宴会被形容为现代版杯酒释财权 特朗普以政治强权置换资本忠诚[10] - 科技巨头微笑背后体现创新独立性向权力逻辑的妥协[10]

事件背景 - 2025年9月6日中央纪委国家监委发布易会满接受审查通报 为下周资本市场注入不确定性因素 [2] 短期情绪冲击 - 事件突发于市场技术性修复阶段 上证指数9月5日站回3800点 全市场超4800只个股上涨 沪深300单日涨幅达2.18% [3] - 金融控股指数9月3日单日跌幅达4.29% 金融板块存在脆弱性 券商和银行等敏感板块可能出现开盘承压 [3] - 历史金融反腐事件后相关板块通常需要2-3个交易日完成情绪释放 跌幅往往不超过5% [3] - 上证指数3800点作为多空争夺关键关口 若开盘跌破且成交量放大可能触发止损盘离场 若稳住则情绪冲击呈现快速释放逐步收敛特征 [4] 政策对冲效应 - 证监会9月5日指导沪深北交易所发布上市公司可持续发展报告新指南 新增污染物排放和能源利用等细分披露要求 传递监管框架连续性信号 [5] - 9月1日落地的个人消费贷款贴息政策覆盖期限一年 中央财政承担90%贴息资金 预计撬动数万亿元消费信贷规模 [5] - 消费贴息政策通过降低居民信贷成本刺激汽车 家居 文旅等下游产业复苏 通过企业盈利改善向资本市场传导积极信号 [5] - 政策组合形成规范市场与提振需求的双向支撑 可持续发展披露强化长期规范化预期 消费贴息改善中短期经济基本面 [6] 资金博弈与结构分化 - 短期投机资金可能规避金融板块转向消费和医药等防御性领域 导致周一开盘阶段板块轮动加速 [7] - 沪深两市近期维持2万亿元以上成交额 充足流动性能够消化局部板块抛压 [7] - 沪深300成分股五年复合净利润增速保持在8.1% 盈利韧性为长期资金提供估值锚点 [7] - 机构投资者可能利用事件冲击买入优质标的 特别是前期估值回落的消费龙头和科技成长股 [7] - 外资短期可能采取观望态度导致北向资金波动 但长期更看重宏观经济基本面和政策连续性 [8] 市场观测指标 - 金融板块换手率若连续两日超过5%且未回落意味着情绪冲击持续 [9] - 3800点关口站稳所需成交量应不低于近期日均水平的80% [9] - 需关注证监会关于注册制等改革推进的明确表态 [9] 行业配置策略 - 短期可降低金融板块配置 关注消费贴息政策直接受益的汽车和家居板块 以及前期调整充分的科技创新领域 [9] - 中长期应聚焦具备持续盈利能力的优质企业 利用市场波动优化持仓结构 [9] 总体影响评估 - 事件影响呈现脉冲式冲击后逐步修复特征 短期情绪扰动难以避免但不会改变资本市场中长期运行趋势 [10] - 金融反腐本质是净化生态的必要举措 短期阵痛为更健康的长期发展奠定基础 [10]

中方对加拿大油菜籽反倾销措施 - 对加拿大油菜籽征收75.8%反倾销税 [3] - 加拿大油菜籽产业价值430亿加元 涉及20万就业人口 [3] - 中国占加拿大油菜籽出口总量75% 年贸易额50亿加元 [3] 中方贸易反制措施实施路径 - 3月先对菜籽油和豆渣饼加征100%关税 [5] - 8月针对电动车和钢铝产品采取反制措施 [5] - 反制后立即与澳大利亚签署5万吨油菜籽采购协议 [5] 加拿大方面应对反应 - 贸易部长紧急要求谈判 [6] - 十个省省长联名要求修复对华关系 [6] - 萨斯喀彻温省长计划单独访华协商 [7] 反制措施实施背景 - 加拿大长期通过政府补贴进行低价倾销 [3] - 加拿大对中国电动车和钢铝产品采取限制措施 [5] - 制裁时机选择在加拿大油菜籽丰收季节 [5]

关税政策与就业市场 - 特朗普关税政策推高税率至历史水平 可能加剧当前就业市场疲软 [1] - 政策不确定性曾引发通胀担忧并促使美联储暂停降息 [1] - 随着增长放缓和通胀风险缓解 美联储可能在9月降息 [1] 股市反应与政策预期 - 政策转向强化股市看涨情绪 标普500和纳斯达克指数先涨后跌 [2] - 技术阻力位附近出现回调 但市场对美联储宽松政策预期保持不变 [2] 就业数据结构性隐忧 - 8月就业数据常被上修 但经济学家观察到增长势头放缓趋势 [3] - 基于工资记录测算 未来12个月就业岗位可能削减高达80万个 [3] - 劳工统计局将于下周二发布截至3月的初步修正数据 [3] 政治因素与数据可信度 - 特朗普在重大数据修正后解雇劳工统计局专员 加剧政治紧张 [4] - 被提名人建议取消月度就业报告 数据不确定性可能使市场转向关注长期趋势 [4] 科技股投资者关注点 - 纳斯达克科技成长股投资者密切关注就业数据修正 [5] - 若确认劳动力市场疲软 可能加速市场对美联储长期宽松政策的预期 [5] 技术指标分析 - 纳斯达克100指数形成倒头肩形态并突破22,700点颈线 [6] - 突破后形成上升扩散楔形模式 显示强烈波动性 [6] - 就业数据发布后指数冲高回落 在楔形上轨附近显现犹豫 [7] - 关键阻力位位于24,500点 重要支撑位见于22,700点 [7]