日度报告——综合晨报 美国二季度 GDP 增速上修，阿根廷谷物出口 免税政策结束 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-09-26 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国第二季度 GDP 增速上修至 3.8%，创近两年新高 美国 2 季度 GDP 修正值好于预期，2 季度美国经济明显体现出 韧性，美元指数短期回升。 宏观策略（国债期货） 央行开展了 4835 亿元 7 天期逆回购操作 9 月末债市单边走弱的概率不大，出现震荡走势的概率更高，建 议以震荡思路对待。 综 农产品（豆粕） 合 阿根廷重新实施谷物等农产品出口预扣税 晨 报 阿根廷出口免税政策结束，内外盘期价企稳；预计期价恢复震 荡走势，继续关注中美关系发展。 有色金属（镍） 印尼公布 190 座矿山恢复运营的条件 宏观有偏暖，供应存扰动 能源化工（碳排放） 我国发布 2035 年国家减碳目标 目前尚未进入履约高峰期，短期卖压较强，CEA 走势仍以震荡 偏弱为主。 | 陈祎萱 | 高级分析师 | （有色金属） | | --- | --- | --- | | [Table_Analyser] 从业资格号： | F3074710 | | | 投资咨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融市场受美联储官员表态、经济数据及行业动态影响，不同品种表现各异，部分品种短期波动增加，市场降息预期回摆，科技板块相对强势，股票和国债期货维持震荡格局 [12][23][27][30] - 商品市场受政策、供需、天气等因素影响，农产品、黑色金属、有色金属和能源化工等品种价格有不同走势，投资建议因品种而异，需关注政策变化、需求动态和库存情况 [33][36][44][50] 各行业研报总结 金融要闻及点评 1. **宏观策略（黄金）** - 美联储官员观点分歧，鸽派米兰主张降息，鹰派博斯蒂克认为年内无需再降，金价涨2%创新高，市场受鸽派影响大，未来财政赤字货币化风险增加，本周黄金波动或增加 [12] - 投资建议短期金价高位偏强但波动增加，内盘弱于外盘 [13] 2. **宏观策略（外汇期货(美元指数)）** - 多位联储官员表态鹰派，担忧通胀，米兰认为利率过高，美元继续看跌，25年降息次数符合预期，美元指数短期震荡 [17][18] 3. **宏观策略（美国股指期货）** - 美联储官员表态分歧大，市场降息预期回摆，科技公司扩大资本开支，科技板块相对跑赢大盘 [23] - 投资建议以偏多思路对待 [24] 4. **宏观策略（股指期货）** - 9月LPR按兵不动，股票市场高位整固，临近国庆假期资金持币观望倾向增加，短期内维持高位震荡格局 [27] - 投资建议多头适度止盈 [28] 5. **宏观策略（国债期货）** - 9月LPR按兵不动，央行重启逆回购操作，短期利空因素缓和，但债市仍难脱离震荡行情 [30] - 投资建议短线以震荡思路交易 [31] 商品要闻及点评 1. **农产品（豆粕）** - 阿根廷暂停征收出口关税致内外盘期价下跌，美豆收割推进但优良率下滑，巴西播种完成0.9%，国内油厂豆粕库存上升 [33] - 投资建议关注我国采购情况，期价震荡，关注中美关系 [33] 2. **农产品（豆油/菜油/棕榈油）** - 阿根廷取消谷物出口税使全球油脂价格下挫，降低出口成本，挤占美豆、美豆油和马棕出口 [34] - 投资建议观望，前期看多思路暂缓 [34] 3. **黑色金属（动力煤）** - 22日北港动力煤报价偏强，受成本和补库需求影响，月底煤矿供应偏紧，煤价或延续偏强，但下游抵抗可能增强 [35][36] - 投资建议关注电厂和煤矿博弈，短期价格强势 [36] 4. **黑色金属（铁矿石）** - 必和必拓批准港口改造，年内铁矿供应短期下降，长期增产待检验，港口库存中性，矿价9月偏强，但终端成材需求走弱制约上行空间 [37] - 投资建议谨慎看待矿价上行空间 [38] 5. **农产品（红枣）** - 新疆产区降水减少，枣果生长正常，南北分销区现货价格稳定，注册仓单数量下降 [40][41] - 投资建议观望，关注产区天气 [41] 6. **黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）** - 钢铁行业目标确定，严禁新增产能，钢价震荡反弹，政策和旺季需求预期支撑，但实际需求亮点有限，反弹空间受限 [42][44] - 投资建议节前以震荡反弹思路对待 [44] 7. **农产品（玉米淀粉）** - 华北玉米价格反弹，淀粉现货持稳，期货跟随玉米下挫，期货米粉价差低位 [45] - 投资建议关注东北玉米上市后区域价差变化 [45] 8. **农产品（玉米）** - 东北玉米价格下跌，新玉米上市临近，东北深加工到车大增，盘面下挫，预计东北丰产 [46] - 投资建议中期偏空，空单持有 [46] 9. **有色金属（氧化铝）** - 几内亚军政府推动宪法公投，矿业政策或倾向资源民族主义，短期激进，长期有压力 [47] - 投资建议观望 [48] 10. **有色金属（多晶硅）** - 8月太阳能电池出口上升，多晶硅限产未落实但限销执行，库存下降，硅片和电池片涨价，组件价格震荡，终端需求不乐观 [50][51] - 投资建议试多，关注仓单消化和需求政策 [52] 11. **有色金属（工业硅）** - 8月出口量同比上升，南方枯水期硅厂或减产，库存变化对基本面影响不大 [53][54] - 投资建议逢低做多，追多谨慎 [54] 12. **有色金属（铅）** - 8月铅精矿进口量增加，白牛厂矿山复产，铅酸蓄电池出口量下降，社库迎来拐点，需求好转 [55][56][57] - 投资建议逢低布局多单，关注正套机会 [58] 13. **有色金属（镍）** - 印尼制裁采矿公司，矿端有不确定性，镍矿价格坚挺，国内港口库存累积，MHP偏强，成本支撑强 [59] - 投资建议关注正套机会，镍价有多头配置性价比 [60] 14. **有色金属（锌）** - 8月压铸锌合金和镀锌板出口增加，锌精矿进口量维持高位，伦锌回调后反弹，沪锌节前有补库支撑 [63][64] - 投资建议观望，关注正套机会 [64] 15. **有色金属（铜）** - 印尼和智利铜矿事故影响供应，市场关注美联储降息节奏，国内关注政策预期，库存累积放缓，矿端支撑铜价 [67] - 投资建议观望，盘面高位震荡 [68][69] 16. **有色金属（碳酸锂）** - 8月锂辉石进口量下降，碳酸锂进口量上升，企业复产未落实，需求旺季价格下跌空间有限，年末或累库 [70][71] - 投资建议偏空思路，关注反弹沽空和反套机会 [72] 17. **能源化工（液化石油气）** - 中东冷冻货和华东现货价格下跌，PG内盘大幅下跌，主因节前排库和现货走弱，供应充足，价格短期偏弱 [73][74][76] - 投资建议价格偏弱但深跌空间有限 [77] 18. **能源化工（原油）** - 伊拉克准备重启库尔德地区出口，油价震荡偏弱，市场供需矛盾未恶化，库存较低 [78] - 投资建议短期区间震荡 [79] 19. **能源化工（PX）** - 9月22日PX价格下跌，基本面预期不佳，装置检修推迟和扩能或使库存累库，价格和月差震荡偏弱 [79][80] - 投资建议短期价格震荡偏弱 [81] 20. **能源化工（PTA）** - 今日PTA现货和期货价格下跌，终端需求未改善，近月装置检修增加，预计九至十月去库，累库推迟，单边价格不乐观，震荡偏弱 [83][84] - 投资建议短期震荡偏弱 [85] 21. **能源化工（沥青）** - 炼厂库存上升，社会库存下降，基本面好转，但现货价格难显著上涨，期价震荡，油价支撑不足 [86] - 投资建议观望 [87] 22. **能源化工（尿素）** - 山东临沂复合肥企业尿素需求下降，盘面弱势，供应压力大，需求平淡，企业库存增加，关注政策调控 [88][89] - 投资建议震荡承压，淡储主体分散采买 [89] 23. **能源化工（苯乙烯）** - 江苏苯乙烯港口库存增加，纯苯和苯乙烯震荡偏弱，纯苯去库难，苯乙烯供应检修，需求有韧性但终端提货慢 [90] - 投资建议关注旺季结束后库存矛盾和政策端 [91] 24. **能源化工（烧碱）** - 9月22日液体烧碱市场均价下跌，华北价格有降，其他地区稳定或调整，盘面升水，下跌空间不大 [92][94] - 投资建议关注盘面下跌空间 [94] 25. **能源化工（纸浆）** - 今日进口木浆现货价格区域变化不一，期货主力合约偏弱调整，阔叶浆外盘提涨，基本面不佳，行情震荡偏弱 [95][96] - 投资建议关注行情震荡偏弱情况 [96] 26. **能源化工（PVC）** - 今日PVC粉市场价格偏弱，期货震荡走弱，下游采购积极性低，基本面弱但盘面下行困难，关注政策利好 [97] - 投资建议关注国内政策情况 [97] 27. **能源化工（瓶片）** - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，成交气氛尚可，价格阶段性低位，下游补库，库存去化，但供需格局未实质改善，需求支撑不足 [98][100][101] - 投资建议关注减产和新产能投放 [101] 28. **能源化工（纯碱）** - 9月22日纯碱厂家总库存下降，期价下跌，市场稳中震荡，装置产量增加，下游需求平淡 [102] - 投资建议逢高沽空，关注供给扰动 [103] 29. **能源化工（浮法玻璃）** - 9月22日沙河市场玻璃价格持平，期价下跌，盘面回调，各地市场出货和价格有差异 [104] - 投资建议关注多玻璃2601空纯碱2601套利 [105] 30. **航运指数（集装箱运价）** - 报废船只数量创新低，船东延缓拆解，波兰铁路线关闭和10月空班影响，宣涨预期强化，盘面反弹 [106][107] - 投资建议关注逢低止盈，控制交割月持仓 [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，涉及宏观策略、农产品、有色金属、能源化工等行业，指出各行业受经济数据、政策、企业动态、地缘政治等因素影响，市场表现不一，投资者需关注各行业具体情况和相关风险 [11][15][24] 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 美国8月零售销售环比增0.6%，核心零售销售环比增0.7%，经济未衰退，金价震荡上涨，伦敦金首破3700美元 [11] - 市场对降息定价充分，关注美联储表态，多头或获利了结致短期回调 [11] - 投资建议：等待会议落地，注意风险 [12] 1.2、宏观策略（美国股指期货） - 微软等承诺投资超400亿美元，美财长称美联储反应滞后，市场消化降息预期 [13][14] - 美国8月零售销售环比增0.6%，利率会议前部分投资者获利了结，关注会议对降息路径指引 [15] - 投资建议：降息预期回摆，短期或回调 [16] 1.3、宏观策略（股指期货） - 国务院总理调研强调发展产业，九部门发布扩大服务消费政策，A股V型反转成交放量 [17][18] - 投资建议：各股指多头缩减敞口 [19] 1.4、宏观策略（国债期货） - 九部门发布扩大服务消费政策，央行开展逆回购操作，单日净投放400亿元 [20][21] - 央行重启公开市场买卖紧迫性不强，9月中下旬利空多，不建议追多 [22] - 投资建议：保持谨慎，多看少动 [23] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（动力煤） - 9月16日北港煤价偏强，受库存、成本和需求影响，后期受供需博弈，预计稳中偏强 [24] - 内蒙安监推动煤价，下游电厂库存高日耗负增，预计短期震荡空间有限 [24] - 投资建议：短期震荡，难有亮眼表现 [24] 2.2、黑色金属（铁矿石） - 力拓确认西芒杜项目11月首船计划 [25] - 铁矿石价格震荡，下游钢价难传导，铁水高位部分钢厂补库，预计短期震荡有支撑 [25] - 投资建议：短期震荡，下方有支撑上方难突破 [25] 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美豆出口检验量超预期，本周对中国大陆为0吨，本作物年度累计高于去年 [26] - 油脂市场反弹，菜油增仓突破10000元，棕榈油受水灾影响走强，豆油关注政策和谈判 [26] - 投资建议：短期谨慎追多，关注白宫决定和棕榈油产量 [27] 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8月末乘用车库存下降，9月上旬钢企粗钢日产增，钢材库存增 [28][29] - 钢价反弹后震荡，需求弱矛盾未化解，价格估值降政策预期升温，成本支撑难下跌，需求改善限制反弹 [29][30] - 投资建议：震荡思路对待 [31] 2.5、农产品（玉米淀粉） - 新季玉米上市成本压力缓和，加工利润有望修复 [32] - 华北玉米价格下行，淀粉企业盈利改善开机率或升，利空远期盈利 [32] - 投资建议：中长期和短期对米粉价差不利 [33] 2.6、农产品（玉米） - 华北玉米价格偏弱，山东企业下调价格，市场传闻进口玉米拍卖增量 [33] - 9月16日进口玉米拍卖成交率降，华北上量销售压力大 [33] - 投资建议：卖压兑现前合约有支撑，兑现后或下行，中期偏空持空单 [33] 2.7、农产品（红枣） - 9月16日河北市场红枣到货，价格不一，期货主力合约下跌 [34] - 新疆产区气温降，需警惕天气，分销区价格暂稳，到货增多，注册仓单减少 [34][35] - 投资建议：观望或短线操作，关注产区天气和节前补货 [35] 2.8、有色金属（铜） - 加拿大总理提并购条件，英美与Codelco联合采矿，哈萨克斯坦1 - 8月铜产量增1.5% [36][37][38] - 宏观上关注美联储降息和中美谈判，基本面短期限制上涨，中期有改善预期，加剧波动 [38] - 投资建议：单边短期高位震荡转观望，套利观望 [38] 2.9、有色金属（碳酸锂） - 龙蟠与宁德时代签采购协议 [39][40] - 供应扰动后回归基本面，供应增加需求旺季，9 - 10月去库后续或累库 [40] - 投资建议：复产前旺季下跌空间有限，年末或下跌，策略偏空，谨慎追空关注反弹沽空和反套 [40] 2.10、有色金属（铅） - 9月15日LME铅贴水扩大，废电瓶报价坚挺，部分炼厂复产 [41] - 需求端短期改善，当前做多盈亏比不佳，10月有改善预期，中期偏多 [41] - 投资建议：单边观望，回调布局多单，套利观望 [41] 2.11、有色金属（锌） - 9月15日LME锌升水，库存去化至史低，出口盈亏收窄 [42] - 全球显性库存将再平衡，单边不确定，出口窗口开启内外反套有盈亏比 [42][43] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套，内外正套逢低止盈 [43] 2.12、有色金属（镍） - LME镍库存创四年新高 [44] - 关注美联储会议，原料价格坚挺，镍铁供需偏紧价格或偏强，纯镍成交一般 [44] - 投资建议：关注逢低布局多单机会 [44] 2.13、能源化工（原油） - 美国API原油库存下降，俄石油运输公司否认限制接收石油报道 [45][46] - 油价反弹，俄罗斯供应稳定性受关注，出口有下降风险利多替代资源 [47] - 投资建议：关注地缘冲突风险波动 [48] 2.14、能源化工（碳排放） - 9月16日CEA收盘价下跌，成交量未扩大，价格下跌 [49] - 发电行业配额发放，短期供应释放施压，供需均衡偏松，价格中枢或降低 [49] - 投资建议：CEA短期有下跌空间 [50] 2.15、能源化工（PX） - 9月16日PX价格下跌，受基本面和PTA期货影响，估价换月 [51] - 海内外供应无明显变化，受聚酯拖累PXN估值中性偏低，中期有去库预期 [52] - 投资建议：短期单边震荡调整，11 - 1月间逢低正套 [53] 2.16、能源化工（PTA） - 江浙涤丝产销偏弱，终端纺服订单未改善，织造开工率低 [54][55] - PTA开工率回升，Q4供应增加，现货加工费和基差偏弱，单边震荡偏弱 [55] - 投资建议：短期震荡偏弱 [55] 2.17、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价多稳，市场成交气氛一般 [56][57] - 需求向淡季过渡，厂家接单不佳，库存未有效去化，加工费亏损，部分减产 [57] - 投资建议：四季度需求转弱，减产难改善加工费 [57] 2.18、能源化工（尿素） - 8月中国化肥进口减少出口增加 [58] - 盘面下行至前低，关注空头止盈和现货入场，短期企稳，中期有下行风险 [59] - 投资建议：短期企稳，中期注意下行风险 [59] 2.19、能源化工（烧碱） - 9月16日山东液碱价格下滑，供应稳定，需求疲软 [60] - 下游需求不佳，厂家出货信心不足，预计价格下行 [60] - 投资建议：现货由涨转跌，盘面贴水下跌空间有限 [61] 2.20、能源化工（苯乙烯） - 浙江苯乙烯装置停工检修，纯苯和苯乙烯低位震荡 [62][63] - 纯苯中期压力大，苯乙烯供应检修需求有韧性，港口累库缓解，短期震荡，关注产业链库存和油价 [63] - 投资建议：主力合约阶段性震荡 [64] 2.21、能源化工（纸浆） - 9月16日进口木浆现货市场涨多跌少，期货主力合约趋强 [65] - 投资建议：基本面不佳，行情震荡偏弱 [66] 2.22、能源化工（PVC） - 9月16日PVC粉市场价格上涨，成交清淡 [67][68] - 投资建议：盘面反弹但基本面弱，反弹高度有限 [68] 2.23、能源化工（纯碱） - 9月16日华南纯碱价格趋稳，期价受宏观带动上涨 [69] - 现货趋稳，装置恢复，下游节前补库 [69] - 投资建议：逢高沽空，关注供给扰动 [69] 2.24、能源化工（浮法玻璃） - 9月16日湖北玻璃价格持平，期价受宏观驱动上涨 [70] - 基本面沙河出货好，其他地区表现不一，市场对政策有预期 [70] - 投资建议：01合约升水制约上行，关注多玻璃2601空纯碱2601套利 [70] 2.25、航运指数（集装箱运价） - 美国征港口费，三大船司不征附加费，马士基和MSC调整部署 [71] - 现货下行，10月中旬供应压力缓解，运价或止跌难反弹，12合约受和谈提振 [71][72] - 投资建议：10盘面有下跌空间，前期空单持有 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行多维度分析 ，涵盖外汇、股指、国债、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工和航运等领域 ，指出各市场受政策、供需、库存等因素影响 ，走势有震荡、回调、上涨等不同表现 ，并给出相应投资建议 [11][27][72] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 前美联储副主席暗示特朗普或撤换多名地区联储行长 ，美国 6 月房价涨幅创 2023 年以来最慢 ，里士满联储行长预计美国政策利率将微调 [11][12][13] - 特朗普撤换库克影响美联储独立性 ，美元指数面临下行压力 ，建议关注美元指数下行压力 [13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 8 月消费者信心指数小幅回落至 97.4 ，美联储回应特朗普解雇理事库克将尊重司法裁决 [15][16] - 关注司法裁决结果 ，若特朗普成功开除库克并提名鸽派理事 ，市场降息预期升温 ，美股预计震荡偏强运行 [18][19] 宏观策略（股指期货） - 国务院推动服务贸易高质量发展 ，深入实施“人工智能 +”行动 [20][21] - A 股市场情绪降温 ，成交额缩量 ，但行情仍存上冲动能 ，建议持有股指多仓 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 十四届全国人大常委会第十七次会议将举行 ，央行开展 4058 亿元 7 天期逆回购操作 [23][24] - 跨月资金面宽松 ，债市震荡为主 ，单边裸多需谨慎 ，有股票头寸可考虑多债券对冲风险 [26] 商品要闻及点评 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 8 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油产量环比减少 1.21% ，美国同意对印尼相关产品豁免关税 ，马来西亚寻求对棕榈油原材料免税 [27][28] - 油脂市场震荡偏弱 ，建议逢低布局多单 [29][30] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 吕梁市场冶金焦价格偏强运行 ，部分焦企提涨 ，下游钢厂暂未回复 [31] - 焦煤盘面有调整压力 ，但需求稳定 ，调整后下方支撑较强 [32][33] 农产品（白糖） - 巴基斯坦购买 3 万吨白糖 ，印度敦促制糖业就出口配额达成共识 ，巴西 8 月前四周出口糖和糖蜜增加 [34][35][36] - 郑糖尾盘下滑 ，建议关注回调做多机会 ，目标位 5500 左右或 9 月合约交割后 [36][37] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8 月中旬重点钢企粗钢日产回升 ，7 月全国工程机械开工率增长 [38][39] - 钢价震荡回落 ，建议短期震荡思路对待 [39][40] 农产品（生猪） - 傲农生物 2025 年中报净利润为 3.61 亿元 [41] - 储备肉信息影响市场 ，建议单边短期震荡 ，关注反套机会 [41] 农产品（红枣） - 主产地红枣长势正常 ，进入上糖期 [42][43] - 期货震荡 ，建议观望 ，关注产区天气及调研情况 [43] 农产品（玉米淀粉） - 玉米淀粉现货走弱 ，销区需求转降 [44] - 米粉价差跌至低位 ，关注做阔机会 [44] 农产品（玉米） - 河南新季玉米长势基本正常 ，局部干旱影响不大 [45] - 现货稳中偏弱 ，建议空单持有 ，关注 11 - 3 反套机会 [46] 黑色金属（动力煤） - 8 月 26 日北港市场动力煤价格偏稳运行 [47] - 动力煤价格季节性弱势 ，预计延续 [48] 黑色金属（铁矿石） - 1 - 7 月空调市场规模增长 [49] - 铁矿石价格弱势震荡 ，跌幅有限 [49] 有色金属（铅） - 西藏珠峰上半年金属产量大增 ，美国拟将铅列入关键矿产清单 [50][51] - 铅价震荡上行 ，建议短期观望 [51][53] 有色金属（锌） - 西藏珠峰上半年金属产量大增 ，LME 库存去化 ，国内基本面转松 [54][55] - 锌价短期震荡 ，单边观望 ，关注中线正套机会 [55] 有色金属（多晶硅） - 通威上半年多晶硅销售 16.13 万吨 ，光伏产业座谈会召开 [56][58] - 多晶硅价格或在 49000 - 57000 元/吨运行 ，单边回调看涨 ，关注 11 - 12 反套机会 [58][59] 有色金属（工业硅） - 美国提议将硅列入关键矿产清单 ，新疆大厂有复产计划 [60][61] - 工业硅价格或在 8200 - 9500 元/吨运行 ，关注区间操作机会 [61][62] 有色金属（碳酸锂） - Galan 公司计划 2026 年上半年投产阿根廷锂项目 [63] - 建议关注逢低试多及正套机会 [64] 有色金属（镍） - 印尼与格林美签署框架协议开发镍项目 [65] - 镍价短期关注波段机会 ，中线逢高沽空 [66][67] 有色金属（铜） - 美国拟将铜列入关键矿产清单 ，艾芬豪矿业推进铜矿项目排水 [68][69] - 铜价高位震荡 ，建议短线逢低做多 ，套利观望 [71] 能源化工（原油） - API 原油库存下降 [72] - 油价短期区间震荡 ，等待新驱动 [72][73] 能源化工（碳排放） - 8 月 26 日 CEA 收盘价下跌 [73] - CEA 价格短期震荡 [73][74] 能源化工（烧碱） - 8 月 26 日山东地区液碱市场价格维稳 [75] - 建议追高谨慎 [77] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场涨跌互现 [78] - 纸浆行情震荡 [79] 能源化工（PVC） - 国内 PVC 粉市场价格重心下移 [80] - PVC 短期震荡 [80] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价上调 ，成交清淡 [81][83] - 关注装置重启及新产能投放压力 [83] 能源化工（PTA） - 华东一套 PTA 装置检修 [84] - 短期单边价格震荡偏强 ，逢低试多 [84][85] 能源化工（苯乙烯） - 山东某苯乙烯装置检修 [86] - 苯乙烯 9 月格局改善 ，关注内外政策变量 [87] 能源化工（纯碱） - 内蒙古博源银根化工纯碱装置减量运行 [88] - 纯碱逢高沽空 ，关注供给端扰动 [88] 能源化工（浮法玻璃） - 8 月 26 日沙河市场浮法玻璃价格持平 [89] - 单边谨慎操作 ，关注多玻璃空纯碱套利 [90] 航运指数（集装箱运价） - Premier Alliance 调整航线 [91] - 现货端走弱 ，关注 10 合约 1300 支撑力度 [92]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对金融和商品多个领域进行分析，指出金融市场受美联储政策、特朗普言论等因素影响，各品种走势分化；商品市场受供需、政策、天气等因素影响，不同品种表现各异。投资者需关注各品种基本面和政策变化，谨慎做出投资决策 [12][26][67] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 金价震荡收涨，市场风险偏好下降，特朗普喊话引发避险情绪，美国通胀有上行风险，年内降息空间有限，鲍威尔表态预计偏谨慎，短期金价区间震荡 [13] - 投资建议：短期金价走势震荡，注意回调风险 [14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普要求美联储理事库克辞职，美联储多数委员更担忧通胀，维持利率不变，美元继续震荡，9月降息可能性较明显 [17] - 投资建议：美元短期延续震荡 [18] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普呼吁库克辞职，美联储内部官员分歧加大，更担忧通胀回升风险，市场降息预期回摆，美股回调后尾盘跌幅收窄 [20] - 投资建议：降息预期降温，市场风险偏好回落，谨慎等待周五鲍威尔发言 [21] 宏观策略（国债期货） - 8月LPR报价持稳，央行大额净投放但资金面略偏紧，债市受股市影响大，近期股市预计偏强，债市偏弱，跨期价差策略布局进入尾声 [22][24] - 投资建议：短线以偏空思路对待，博弈反弹需谨慎 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 7月我国大豆进口量增加，Pro Farmer田间巡查显示美豆单产前景良好，国内油厂豆粕库存同比下降 [26][28] - 投资建议：我国不采购美豆时豆粕震荡偏强，关注美国田间巡查结果 [28] 黑色金属（动力煤） - 印尼低卡煤较内贸煤有价格优势，日耗进入拐点，供应受天气约束，短期煤价在700元附近震荡，季节性跌势9月或打开 [29][30] - 投资建议：短期煤价跌势横盘，季节性下跌难以避免 [30] 黑色金属（铁矿石） - 西澳40亿美元球团与热压铁一体化项目获批，成材季节性压力下铁矿石跟随回落，北方环保限产对平衡表影响有限，价格走势维持震荡 [31] - 投资建议：铁矿石短期偏弱震荡，难有趋势性行情 [32] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 美国扩大钢铝关税范围，8月乘用车市场零售和批发增长，钢价震荡运行，近期成材累库压力增加，9月初钢厂环保限产和终端需求均受影响 [33][35] - 投资建议：钢价偏弱震荡，等待回调机会 [35] 农产品（生猪） - 华统股份屠宰业务产能利用率30%-40%，生猪板块受“反内卷”影响，行情反复，去库和去产是下半年目标，远月出栏压力或缓解 [36][37] - 投资建议：关注14000 - 14150元/吨区间布多LH2601机会 [38] 农产品（红枣） - 河北崔尔庄市场红枣价格主流趋稳，期货主力合约收跌，新季红枣生长正常，库存高位，节假日临近消费转好，多空博弈，不确定性高 [39][40] - 投资建议：观望为主，关注产区天气 [40] 农产品（白糖） - 巴西8月前两周糖出口增加，7月甘蔗单产下降，7月我国进口糖浆和预混粉环比增加同比减少，巴西甘蔗减产和乙醇价格走强影响糖产量 [41][45] - 投资建议：郑糖下方空间有限，短期震荡，1月合约关注回调做多机会 [45] 有色金属（氧化铝） - 东澳成交3万吨氧化铝，市场情绪降温，供需宽松，盘面走弱 [46] - 投资建议：观望 [47] 有色金属（多晶硅） - 工信部召开光伏产业座谈会，今明两天探讨反内卷细则，组件或出台指导价，多晶硅企业有挺价意愿，关注配额设定和企业执行情况 [48][50] - 投资建议：单边回调看涨，套利关注11 - 12反套机会，价格短期49000 - 57000元/吨，长期有望超60000元/吨 [51] 有色金属（工业硅） - 7月工业硅出口增加，进口减少，新疆大厂复产，8月或去库，9月或累库 [52] - 投资建议：价格短期8200 - 9200元/吨，关注区间操作机会 [52] 有色金属（铅） - 8月19日LME铅贴水，7月铅酸蓄电池出口环比上升，国内沪铅震荡，成本支撑与需求压制格局不变，再生炼厂亏损，进口铅流入需关注 [53][54] - 投资建议：短期观望，套利观望 [55] 有色金属（锌） - 7月镀锌板出口累计增加，秘鲁锌精矿产量增加，7月锌精矿进口量大增，外盘结构性风险高，国内基本面走弱，海外库存低位 [56][59] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [59] 有色金属（镍） - 7月非合金镍进口增加，LME库存增加，SHFE仓单减少，镍矿价格抵抗式下跌，镍铁供应过剩，精炼镍去库节奏放缓 [60][61] - 投资建议：短期关注波段机会，中线逢高沽空 [62] 有色金属（碳酸锂） - 7月碳酸锂进口量同比减少，多头挤兑式平仓致盘面跌停，基本面无实质性超预期利空，三季度去库 [63][64] - 投资建议：关注逢低试多及正套机会 [64] 有色金属（铜） - 特朗普抨击法院阻止铜矿土地转让，第一量子矿业启动赞比亚铜矿扩建项目，市场关注美国经济滞胀和地缘局势，国内关注政策刺激 [65][67] - 投资建议：单边铜价短期宽幅震荡，套利关注内外反套策略 [68] 能源化工（液化石油气） - 韩国计划重组石脑油裂解产能，周三PG合约走强但基本面支撑有限 [69][70] - 投资建议：消息面发酵未完成不建议空配，关注11 - 12月差正套机会 [70] 能源化工（原油） - 美国EIA商业原油库存下降，炼厂开工率高，原油出口量回升，油价窄幅震荡 [71] - 投资建议：震荡等待方向性驱动 [73] 能源化工（PX） - 8月20日PX价格小幅上涨，供应稳定，整体供需矛盾不大，单边价格跟随原油震荡 [74] - 投资建议：短期跟随成本油价震荡调整，逢低轻仓试多 [75] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货基差走强，织造端和聚酯负荷小幅提升，低加工费下部分装置检修，单边价格跟随成本端震荡 [76][77] - 投资建议：短期单边，逢低轻仓滚动试多 [78] 能源化工（纯碱） - 8月20日沙河地区纯碱市场低位，期价大幅下挫，供给端扰动结束，市场情绪转弱，碱厂产量略有下移，下游刚需补库 [79] - 投资建议：纯碱逢高沽空，关注供给端扰动 [79] 能源化工（浮法玻璃） - 8月20日沙河市场浮法玻璃价格下跌，供给端炒作情绪衰退，各地区市场成交一般，观望情绪浓厚 [80] - 投资建议：单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [81] 能源化工（烧碱） - 8月20日山东地区高浓度液碱价格上涨，供应变化不大，需求较好，企业库存无压 [82][83] - 投资建议：烧碱盘面震荡 [84] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场行情偏稳，部分浆种价格下跌，供需两弱，期货主力合约价格运行趋势偏下 [85] - 投资建议：纸浆短期行情震荡 [85] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格弱势整理，期货午后回涨，下游采购积极性一般，现货成交平平 [86] - 投资建议：短期盘面偏弱 [87] 能源化工（苯乙烯） - 韩国石脑油裂解减产消息影响下，今日苯乙烯盘面，贸易商成交活跃 [88] - 投资建议：关注市场对远端供给情况的博弈，警惕产业链情绪扩散 [89] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调，市场成交气氛尚可，8月装置维持减停产状态 [90][91] - 投资建议：关注8月底至9月装置复产及新装置投产压力，瓶片价格跟随聚酯原料波动 [91] 航运指数（集装箱运价） - 汉堡港对美集装箱吞吐量下降，6月欧元区贸易顺差收窄，美国对欧盟加征关税，需求边际转弱，运价下行 [92][93][94] - 投资建议：盘面短期震荡，关注逢高沽空机会 [94]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告涵盖金融和商品领域，金融方面受美国 7 月 PPI 超预期影响，市场对美联储降息预期有变化，美元指数回升，各金融品种受不同因素影响走势各异；商品方面各品种受自身供需、政策、事件等因素影响，价格和市场情况呈现多样化态势，多数品种建议谨慎操作并关注市场变化 [13][16][23] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国 7 月 PPI 同比升 3.3%超预期，服务成本涨 1.1%、能源价格反弹，后续 CPI 有上行空间，金价下跌，伦敦金跌破 60 日均线，市场对美联储 9 月降息 50bp 预期下降，短期金价弱势震荡，建议注意回调风险 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国 7 月 PPI 超预期，环比增速大幅上升，通胀压力强化，美元指数回升，市场对降息预期回落，短期美元指数回升 [16] 宏观策略（国债期货） - 8 月 14 日央行开展 1287 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 320 亿元，股市冲高回落未明显提振债市，债市担忧股市后续走强，股牛未终结，资金面转松难，债市难有趋势性行情，配置盘可在 10Y 和 30Y 利率接近 1.75%和 2.0%时买入，交易盘博弈反弹需谨慎 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 美国 7 月 PPI 环比飙升至 0.9%，同比涨幅升至 3.3%，超出预期的 PPI 和不及预期的 CPI 反映企业承担关税成本，服务分项上涨表明核心通胀粘性强，市场降息预期降温但 9 月降息定价充分，关税传导或使通胀回升、加大市场波动 [19][20] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - CONAB 和 Abiove 上调巴西 24/25 年度大豆产量预估，USDA 周度出口销售数据符合预期但中国采购停滞，CBOT 大豆回落，国内豆粕期价下跌、油厂现货报价下调、下游成交意愿不足，中国恢复采购美豆前，期价或震荡偏强 [23] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 2025 年 7 月印度棕榈油进口量减少 10.46%，油脂市场小幅回调，菜油因交易所风险函价格回调，国内菜油库存可支撑消费，棕榈油 7 月进口下降但 8 - 9 月有补库需求，建议逢低布局多单 [24][25] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 日本对中国和韩国热镀锌钢带和钢板发起反倾销调查，钢价震荡走弱，本周五大品种库存累积加快，建材累库明显，螺纹表需回落，卷板需求有韧性但出口施压，基本面难拉动钢价持续上涨，短期市场震荡，警惕波动和回调风险 [28][29] 农产品（玉米淀粉） - 本周淀粉糖产品玉米消耗量环比减 3.22%，玉米淀粉消耗量环比增 4.88%，深加工企业玉米消耗量下滑，淀粉企业开机率增加、库存累库，终端需求偏弱，预计开机率同比偏弱，米粉价差暂无走强驱动，关注区域价差套利机会 [30][32] 农产品（生猪） - 罗牛山未参与 8 月 13 日畜牧业协会会议，但认同调控方向，生猪养殖处于政策调控落地兑现阶段，降重见效快，近月合约以 14000 附近形成支撑但表现弱，建议关注反套机会 [33][34] 农产品（白糖） - 印度预计 2025/26 榨季将 400 - 500 万吨食糖转用，巴西港口待运糖船量和食糖数量下降，8 月第一周出口糖量增加，ICE 原糖本周先反弹后回落，巴西糖出口改善但供应过剩压力大，短期弱势震荡，国内郑糖上下空间受限，短期震荡 [38][39] 农产品（玉米） - 截至 2025 年 8 月 8 日，北方四港玉米库存环比降 13.1 万吨，下海量增加 0.7 万吨，北港库存下降稳定，深加工消费量略减、库存略降，盘面 09 合约反弹但上行空间有限，建议 11、01 合约空单持有，关注 11 - 3 反套机会 [40][41] 有色金属（氧化铝） - 河南某大型氧化铝企业日产量由 5500 吨提升至 6500 吨，仓单累计，供需过剩，期价承压，建议观望 [43] 有色金属（铜） - 印度新铜冶炼厂申请成为 LME 交割品牌，智利铜冶炼厂重启，印尼冶炼厂停产释放 10 万吨半加工铜矿，美国 PPI 超预期回升抑制铜价，国内政策预期托底，短期宏观预期有反复风险，国内库存低位徘徊、累库放缓，建议单边逢低多配、关注内外反套策略 [46][47] 有色金属（多晶硅） - 华润四川凉山 200MW 光伏项目开工，多晶硅现货成交价格变化不大，库存累积，减产未启动，预计 8 月产量提升，组件厂排产或减少，终端装机需求受关注，价格下方受协会指导价格影响，关注后续进展，建议关注回调和卖出虚值看跌期权机会，价格回落至 47000 元/吨以下可布局多单 [48][49] 有色金属（工业硅） - 兴发 10 万吨工业硅项目获新称号，8 月 14 日工业硅库存环比微降，新疆、四川、甘肃等地开炉增加，下游刚需采购，预计 8 月供给端有增量但多晶硅复产增加需求，或仍去库，建议逢低做多，关注大厂复产动向 [52][53] 有色金属（镍） - 8 月 14 日 LME 镍库存较上一日增加 42 吨，菲律宾矿山报价坚挺，印尼镍矿开采偏宽松，镍铁价格回暖但仍过剩，纯镍价格日内偏弱，下游观望，建议短期关注波段机会，中线逢高沽空 [54][56] 有色金属（铅） - 8 月 13 日【LME0 - 3 铅】贴水 42.01 美元/吨，铅锭社库累增至 7.17 万吨，沪铅宽幅震荡，旺季需求未兑现，8 月下旬炼厂有复产计划，建议前期多单止盈，关注内外正套机会 [57][58] 有色金属（锌） - 截至 8 月 14 日，SMM 七地锌锭库存大增 1 万吨，8 月 13 日【LME0 - 3 锌】贴水 1.5 美元/吨，29Metals 锌精矿产量环比降 28%，沪锌宽幅震荡，国内社库累增，基本面偏空限制上行高度，库存绝对水平低限制下方空间，建议单边做好仓位管理，关注中线正套机会 [61][62] 有色金属（碳酸锂） - LAC 锂业产量增、成本降、扩产推进，宁德时代枧下窝矿区采矿端停产，对应国内碳酸锂产量损失约 11%，三季度平衡表或去库，短期价格偏强，建议关注回调试多机会 [63][64] 能源化工（液化石油气） - 截至 8 月 14 日当周，中国液化气周度商品量环比降 1.68%，港口库存下降，PG 相对估值偏低，建议关注远月正套机会 [65][68] 能源化工（碳排放） - 8 月 14 日 CEA 收盘价 71.72 元/吨，全国碳市场成交量未明显扩大，价格因发电厂买货反弹，目前窄幅波动，今年供需均衡偏松，短期走势震荡 [69][70] 能源化工（天然气） - 截止 7 月 18 日，美国天然气库存周度环比增加，Nymex 维持偏弱运行，美国夏季气温不及预期，需求未超预期，供应高位，基本面偏平衡，对未来气价维持偏空观点，建议观望 [71][72] 能源化工（PX） - 8 月 14 日 PX 价格跌幅扩大，原料端低迷，供需面弱，现货浮动水平僵持，8 月国内负荷有上升趋势，可能让利下游 TA，短期震荡调整 [73][75] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工率和出货量局部提升，本周终端织造负荷回升，织造成品库存待去化，原料有备货，短期投机需求弱，供应端部分装置降负荷，加工费或企稳回升，短期震荡调整 [75][76] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价和聚酯原料下跌，8 月份部分工厂维持 20%以上减停产状态，7 - 8 月是旺季但下游刚需采购，行业减产延长使加工费修复，价格随聚酯原料波动 [80] 能源化工（烧碱） - 8 月 14 日山东地区液碱价格上涨，企业出货尚可，氯碱企业装置负荷稳定，液碱供应维稳，下游氧化铝需求温和，非铝下游拿货尚可，市场成交上移，后期价格或再涨 20 元/吨，盘面震荡 [80][81] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场多数企稳盘整，主力合约价格窄幅震荡，进口针叶浆市场重心暂稳，阔叶浆个别牌号价格上调但成交未放量，本色浆和化机浆供需两弱，短期行情震荡 [82][84] 能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场价格走低，期货震荡下行，贸易商点价成交优势扩大，下游部分补货，现货成交局部改善，基本面偏弱但宏观利好和煤价上涨支撑盘面，行情震荡 [85] 能源化工（苯乙烯） - 本周中国苯乙烯工厂产量环比增 2.76%，产能利用率环比增 0.45%，价格下跌，纯苯近端供需优，8 月去库但注意新产能压力，苯乙烯产量高位，9 月预期检修多，需求端开工有变化，累库斜率低于预期，价格偏震荡，关注油价波动 [86][87] 能源化工（纯碱） - 截止到 2025 年 8 月 14 日，国内纯碱厂家总库存增加，期价小幅收跌，现货市场趋弱，碱厂装置提量，下游刚需补库，事件发酵期市场情绪易反复，建议做好仓位管理 [88] 能源化工（浮法玻璃） - 8 月 14 日沙河市场浮法玻璃价格持平，期价下跌，市场供强需弱，中下游采买积极性不佳，部分企业或让利促销或观望，供给端政策细则未落地，建议单边谨慎，关注多玻璃空纯碱套利策略 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多领域进行分析，提供各品种投资建议，涵盖黄金、股指期货、外汇期货等金融产品，以及豆粕、豆油、焦煤等商品，投资者可参考各品种具体情况决策 [11][14][26] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美债招标数据不佳，美国财政部拍卖 420 亿美元 10 年期国债，得标利率 4.255%，投标倍数 2.35 [11] - 特朗普将对芯片和半导体征 100%关税并实施更多二级制裁，金价震荡收跌，市场有避险情绪但未形成突破上涨趋势 [12] - 投资建议关注美国关税进展，黄金延续震荡走势 [13] 宏观策略（股指期货） - 韩国将对中国团队游客实行临时免签，预计带动地方经济刺激内需 [14] - 两融余额回升重上两万亿元，A股气势如虹，短期内无更多宏观利空下市场易涨难跌 [15] - 投资建议均衡配置各股指 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普称将对芯片征约 100%关税，美联储理事称 7 月就业报告令人担忧或预示经济拐点 [17][18] - 特朗普对印度额外征收 25%关税，美元短期震荡，预计未来有更多二级制裁但效果有限 [19] - 投资建议美元短期维持震荡 [19] 宏观策略（美国股指期货） - 美日贸易协议分歧持续，特朗普拟对芯片产品征 100%关税并对印度商品额外加征 25%关税 [20][21][22] - 关税对市场扰动有限，美联储官员表态偏鸽，市场风险偏好回升 [22] - 投资建议关注经济下行压力数据验证，当前点位注意回调风险 [23] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 1385 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 1705 亿元 [24] - 8 月中上旬基本面和资金面对债市有利，但股市偏强运行，流动性宽松预期不稳定，股市上涨动能仍在 [24] - 投资建议 8 月上旬债市顺风期，谨慎把握做多节奏 [25] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西 7 月出口大豆 1225.7 万吨，日均出口量较去年 7 月增 9% [26] - 供需面变化不大，美豆弱势震荡，国内进口大豆成本支撑豆粕期价，市场对未来豆粕供应担忧 [26] - 投资建议内强外弱不变，豆粕运行中枢有望上移，关注美国天气及中美关系 [27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚 7 月棕榈油产量环比增加 9.01%，8 月 1 - 5 日产量环比减少 17.27% [28][30] - 油脂市场震荡走强，豆油领涨，棕榈油增产或受降雨影响，市场倾向多配豆油 [30] - 投资建议油脂价格预计偏强震荡，建议逢低做多 [30] 黑色金属（动力煤） - 8 月 6 日北港市场动力煤报价偏强，买卖分歧突出，市场格局预计维持偏强运行 [31] - 超产检查延续，煤价短期坚挺但下游接受度不高，电力日耗 8 月中旬进入拐点，进口煤宽松，煤价难持续反弹 [31] - 投资建议关注 8 月中旬日耗变化 [31] 黑色金属（铁矿石） - 安米墨西哥公司因设备故障临时关停高炉生产 [32] - 铁矿石价格震荡，关注 8 月中旬阅兵限产影响，铁矿石年内趋势大概率延续去库格局 [32] - 投资建议预计矿价走势震荡 [32] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 蒙古国 ETT 公司炼焦煤线上竞拍，起拍价较上期上涨，挂牌数量全部流拍 [34] - 焦煤盘面大幅上涨，受供应端消息面扰动，市场炒作情绪重，关注后续实际政策 [35] - 投资建议关注后续实际政策 [35] 农产品（生猪） - 神农集团 7 月销售生猪 17.47 万头，大北农 7 月生猪销售数量为 59.39 万头 [36][37] - 集团场面临政策性降重需求，市场出栏压力未改，下游需求承接能力有限 [37] - 投资建议关注 9 - 1、9 - 5 反套机会 [37] 农产品（白糖） - 印度截至 8 月 1 日甘蔗播种面积达 573.1 万公顷，云南截至 7 月末销糖率 80.68%，广西截至 7 月底产销率 85% [39][40][41] - 国内各主产区 7 月产销公布，广西糖销售进度快库存低，市场定价转向加工糖 [42] - 投资建议郑糖短期偏弱震荡，运行区间 5500/5600 - 5900 元/吨 [42] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7 月全国乘用车市场零售和厂商批发数据同比增长但较上月下降 [43] - 7 月下旬重点钢企粗钢日产环比降 7.4%，钢价延续偏强震荡，受双焦提振，阅兵限产对产量影响不大 [44][45] - 投资建议以震荡思路对待，轻仓谨慎 [46] 有色金属（铅） - 8 月 5 日【LME0 - 3 铅】贴水 41.92 美元/吨，Nyrstar 获澳政府 1.35 亿澳元支持 [47] - 沪铅小幅上行，再生环保事件发酵，短期底部确立，需警惕事件证伪，需求端有改善迹象 [48] - 投资建议关注逢低买入机会，套利观望 [48] 有色金属（锌） - 8 月 5 日【LME0 - 3 锌】贴水 13.16 美元/吨，Nyrstar 获澳政府 1.35 亿澳元支持 [49][50] - 沪锌反弹震荡，海外库存去化支撑伦锌，国内社库累增，基本面偏空但海外软挤仓风险高 [50] - 投资建议单边观望，低位投机多单持有，关注中线正套机会 [51] 有色金属（碳酸锂） - 中国盐湖年产 2 万吨碳酸锂项目正式下线销售，7 月智利向中国出口碳酸锂规模回升 [52][53] - 需求端 8 月排产正增长，供应端江西矿证事件风险未解除，8 月 9 日枧下窝采矿许可证到期，盘面受消息扰动 [53] - 投资建议风险事件落地前观望，9 - 11 反套止盈 [53][54] 有色金属（铜） - 必和必拓和伦丁矿业计划申请阿根廷投资激励，印尼冶炼厂检修影响电解铜产量，加拿大 Green Bay 铜黄金项目有发展潜力 [55][56][57] - 市场关注美国关税政策和俄乌局势，全球显性库存回升，库存累积预期抑制盘面及现货升贴水 [58] - 投资建议单边观望，套利关注内外反套策略 [58] 有色金属（镍） - 荣晖国际拟 990 万美元收购印尼镍矿公司 60%权益 [59][60] - LME 库存增加，SHFE 仓单减少，基本面供应过剩，镍铁价格难修复，纯镍现货成交清淡 [61] - 投资建议短期关注波段机会，中线逢高沽空 [62] 能源化工（液化石油气） - 中东冷冻货 FOB 价格丙烷下跌、丁烷上涨，美国至 8 月 1 日当周 C3 库存增加 [63][64] - 巴拿马运河通行情况引发关注，预计是节奏性矛盾 [64] - 投资建议关注美国政策变化，外盘价格有下行空间 [65] 能源化工（原油） - 美国宣布对印度追加关税，EIA 商业原油库存下降，炼厂开工率上升 [66][67] - 油价由涨转跌或因美俄会谈进展，关注美国对俄政策扰动 [67][68] - 投资建议关注美国对俄政策对市场的扰动 [68] 能源化工（烧碱） - 8 月 6 日山东地区液碱市场稳定，供应端有增量，需求端氧化铝接货温和，非铝下游刚需采购 [69][70] - 预计后期液碱市场价格有下滑趋势 [71] - 投资建议烧碱向下空间有限 [71] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场横盘整理，期货主力合约价格先跌后涨 [72] - 预计盘面会跟随商品回调 [72] - 投资建议预计盘面跟随商品回调 [72] 能源化工（PVC） - 今日国内 PVC 粉市场价格上涨，期货偏强震荡，下游采购积极性不佳 [73] - 焦煤大涨带动 PVC 盘面反弹，预计行情短期震荡偏强 [73] - 投资建议预计行情短期震荡偏强 [73] 能源化工（尿素） - 2025 年 8 月 6 日中国尿素企业总库存量较上周减少，部分装置停车检修，部分企业库存下降 [74] - 行业会议结果不及预期，投机需求边际减弱，盘面回归震荡 [75] - 投资建议盘面回归震荡对待 [75] 能源化工（苯乙烯） - 2025 年 8 月 6 日华东纯苯港口贸易量库存较 7 月 30 日减少 [76] - 苯乙烯基本面弱势，8 月大累库趋势预计延续，纯苯近端供需较好但新产能释放制约去库 [77] - 投资建议做缩苯乙烯 - 纯苯价差的头寸关注止盈离场机会 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月非农数据远逊预期，引发黄金上涨、美元指数走弱及市场对经济担忧 [14][18] - 各行业受政策、供需等因素影响，价格走势不一，投资建议各有不同 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储理事库格勒辞职，美国7月非农远逊预期，金价周五涨约2%，基本面走弱使市场完成9月降息预期，黄金收复失地但短期未摆脱震荡区间，投资建议短期走势震荡 [13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储理事辞职或使特朗普早择鲍威尔继任者，美国7月非农远低于预期，劳动力市场有潜在拐点，美元指数大幅走弱，投资建议短期走弱 [15][18] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普解雇劳工统计局局长，美联储理事库格勒辞职，7月非农显示就业市场降温，市场担忧实体经济下行风险，投资建议股指延续回调走势 [19][21] 宏观策略（股指期货） - 多只主动权益基金宣告限购，美国拟征关税，近期股市高位回调，沪指跌破3600点，基本面和资金面显示市场认为点位偏高，投资建议均衡配置各股指 [22][24][25] 宏观策略（国债期货） - 2025年8月8日起新发行国债等恢复征6%增值税，央行开展逆回购操作，政策短期引发新老券种价格分化，长期利空债市，投资建议下周市场先涨后跌，交易盘多头逐渐撤退 [25][26][28] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美国6月大豆压榨量为591万短吨，油厂保持高开机，美豆下行，国内豆粕强于外盘，预计供应主导下库存上升，投资建议内强外弱局面持续，密切关注进口及需求变化 [29][31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼6月棕榈油出口同比增0.06%，7月马来西亚棕榈油产量环比增7.07%，国内传出贸易商出口豆油消息，投资建议棕榈油窄幅震荡，考虑多配豆油空配棕榈油套利 [32][34][35] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场焦炭价格偏强运行，焦企提涨，主流钢厂暂无回应，供应紧缩，成本支撑，下游有刚需，投资建议短期震荡，09合约博弈交割情况 [37][38] 农产品（棉花） - 巴基斯坦对进口棉花等加税18%，越南纺企进口棉需求放缓，美棉新作签约不佳，ICE棉价短期低位弱势震荡，郑棉预计短期回落空间有限，有反弹可能，不建议追空 [39][42][43] 农产品（白糖） - 印度25/26年度净糖产量或增至3000万吨，巴西7月上半月糖产量同比增15%，ICE原糖弱势震荡，郑糖短期料偏弱震荡，运行区间5500/5600 - 5900元/吨 [44][48][49] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 7月重卡销售8.3万辆同比增42%，美国将对巴西半成品钢铁征关税，7月百城新建住宅销售均价环比涨0.18%，钢价弱势震荡，库存累积，需求季节性回落，投资建议有回调压力，轻仓谨慎 [50][53][54] 黑色金属（动力煤） - 8月1日北港市场动力煤报价暂稳，7月以来价格强势，预计8 - 9月产量下滑1 - 2%，需求平稳，煤价预计延续震荡市，短期反弹高度有限 [55][56] 黑色金属（铁矿石） - 7月车市淡季，乘用车销量略高于预期，矿价跟随回调，表现抗跌，基本面矛盾不突出，预计价格维持震荡，关注环保限产对铁水影响 [57][58] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉港口库存环比持平微降，与玉米淀粉价差微减，下游淀粉糖开机率偏弱，淀粉库存去化难持续，投资建议米粉价差低位震荡 [59][60] 农产品（玉米） - 饲料企业平均库存同比上涨1.83%，北港库存去化，深加工消费量提升但难持续，旧作产需缺口下修，新作空单建议继续持有，玉米预计震荡下行 [61][62] 有色金属（镍） - 印尼镍矿协会呼吁控制产量并实施ESG标准，宏观面近期偏积极，基本面镍铁供给过剩，纯镍库存波动，投资建议短期关注波段机会，中线逢高沽空 [63][64][65] 有色金属（铜） - 韩国对美国铜出口预计下降，澳大利亚支持嘉能可冶炼厂运营，Codelco削减项目铜矿开采，短期海外宏观预期反复，全球显性库存回升，投资建议单边偏空，中线低多，关注内外反套 [66][70] 有色金属（工业硅） - 7月各主产地开工有变化，预计8月供给端增量2 - 3万吨，多晶硅复产增加需求，工业硅或仍去库，投资建议空单止盈，关注做多机会 [71][72] 有色金属（多晶硅） - 工信部印发节能监察任务，广期所增设指定质检机构，现货成交均价抬升，预计8月产量提升，过剩2 - 3万吨，投资建议价格45000 - 57000元/吨运行，回调看涨，考虑卖出虚值看跌期权 [73][75][77] 有色金属（碳酸锂） - PLS年度产量超预期，8月电芯及正极材料排产增长，江西矿证事件有风险，投资建议轻仓逢低试多，9 - 11反套止盈 [78][79] 有色金属（锌） - 7月31日LME0 - 3锌贴水6.56美元/吨，Nexa二季度季报显示产量情况，外盘结构性风险仍存，8月锌锭产量或增，需求寡淡，投资建议单边观望，关注中线正套 [80][81] 能源化工（碳排放） - 8月1日EUA主力合约收盘价71.04欧元/吨，欧盟碳价震荡，电力需求低迷抑制碳价，美国关税影响欧洲制造业，投资建议短期震荡 [82][83] 能源化工（原油） - 美国至8月1日当周石油钻井总数下降，OPEC+ 8国9月增产54.7万桶/天，周五油价大幅回落，后续政策或按兵不动，投资建议油价维持震荡 [84][86][87] 能源化工（烧碱） - 8月1日山东地区液碱价格下行，供应少量增加，需求一般，市场价格有调整，投资建议行情震荡 [87] 能源化工（纸浆） - 进口木浆部分价格企稳或下跌，期货主力合约下行，投资建议盘面跟随商品回调 [88][89] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，成交平平，投资建议盘面跟随商品回调 [90] 能源化工（瓶片） - 今日瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，工厂报价下调，7 - 8月减产，需求旺季但去库不及预期，投资建议关注逢低滚动做扩加工费机会 [91][93] 能源化工（尿素） - 截止7月31日中国尿素港口样本库存量环比减5万吨，盘面震荡偏弱，供应有压力，需求一般，投资建议等待政策新变量 [94][95] 能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下移，商谈氛围好转，织造端负荷回升，需求待观察，供应大致持稳，投资建议短期跟随商品情绪震荡调整 [96][98]

市场反应分析 - 市场对最新美国关税反应平淡 可能表明投资者已提前做好投资组合准备 [1] - 市场波动相对有序 未出现对美国股指期货和比特币等成长型资产的急剧抛售 [1] - 投资者未大规模转向美元和黄金等避险资产 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析了宏观策略、农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等多个领域的市场动态和行情走势，受特朗普关税政策、供需关系、季节因素、政策变动等多种因素影响，各市场呈现不同的特点和趋势，投资者需根据具体情况制定投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 特朗普对14个国家发出关税税率威胁，8月1日生效，市场避险情绪略有增加，但金价未突破，延续震荡走势 [12] - 投资建议：短期金价未摆脱震荡格局，注意市场波动增加 [13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 前美联储官员Kevin Warsh称应降息，关税不会导致通胀；欧盟力争本周与美国达成框架贸易协议；特朗普对多国提高关税，关税延期至8月1日，全球市场风险偏好走低，美元指数反弹 [14][15][16] - 投资建议：美元短期反弹 [17] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储沃什称应降息，特朗普关税不会造成通胀影响；特朗普公布对部分国家关税，延期至8月1日，谈判无明显进展，市场维持避险情绪，关注企业财报中关税影响 [18][19] - 投资建议：注意美股回调风险 [19] 宏观策略（国债期货） - 6月末我国外汇储备规模上升；央行开展1065亿元7天期逆回购操作，单日净回笼2250亿元；资金面均衡支撑债市，但突破有难度，贸易冲突对债市影响需观察 [20][21] - 投资建议：多头继续持有，关注逢回调买入策略 [23] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 巴西7月第一周出口大豆192万吨；美豆优良率持平于66%；国内进口大豆到港充裕，油厂高开机使豆粕库存加速累积 [24][25][26] - 投资建议：期价震荡，关注美豆产区天气及中美关系 [27] 农产品（白糖） - 欧盟调高乌克兰食糖进口配额至10万吨；巴西6月出口糖和糖蜜增加；巴基斯坦糖价上涨 [28][29][31] - 投资建议：郑糖短期震荡，关注加工糖报价 [32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 截至7月4日，全国重点地区豆油商业库存增加，棕榈油商业库存减少；油脂市场震荡，棕榈油走势较强 [33][34] - 投资建议：油脂震荡，关注YP价差做扩机会，短期观望 [34] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 今年以来全球新船订单总量同比下降54%；6月我国挖掘机月开工率为58.2%；钢价震荡小幅回落，短期呈震荡格局 [35][36] - 投资建议：现货反弹套保 [37] 农产品（玉米淀粉） - 7月7日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润有亏有盈；淀粉预计维持缓慢降开机趋势 [38] - 投资建议：关注淀粉库存周期及米粉价差替代效应 [38] 农产品（玉米） - 因进口玉米拍卖，玉米现货转弱，期货下跌 [39] - 投资建议：关注进口拍卖成交情况，成交率下跌、溢价消失可轻仓入场空单 [39] 黑色金属（动力煤） - 7月7日北港市场动力煤报价暂稳，港口结构性缺货，下游库存高位，需求未放量；持续高温下日耗维持高位，但火电日耗增速难持续，7月内蒙产量恢复，预计7月煤价平稳 [40][41] - 投资建议：关注山西复产情况 [41] 黑色金属（铁矿石） - 越南对中国热轧卷征收23.01 - 27.83%最终反倾销税；铁矿石价格震荡，基本面温和，需求季节性下滑，钢厂生产平稳 [42] - 投资建议：观望为主，反弹空间受限 [42] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 华东市场炼焦煤暂稳，安徽市场三季度长协价下调；供应端产量回升，下游拿货增加，库存上升；需关注需求持续性 [43][44] - 投资建议：关注需求持续性，需求走弱则焦煤上方空间有限 [44] 有色金属（多晶硅） - 爱旭股份35亿定增获批；头部多晶硅厂报价上调，但硅料现货难成交，7月多晶硅排产将提升，库存增加；价格上涨取决于减产落实和下游价格回升 [45] - 投资建议：观望 [46] 有色金属（工业硅） - 电极市场需求疲软，成本传导受阻；新疆大厂复产，云南丰水期开炉数预计增加，四川产量或小幅增加；关注反弹沽空机会 [47][48][49] - 投资建议：关注反弹沽空机会，左侧建仓注意仓位管理 [50] 有色金属（碳酸锂） - 玻利维亚锂矿合作引发政治风暴；7月下游刚需采购释放，国内盐厂检修与复产并存，供应端压力有限，关注需求端 [51] - 投资建议：关注回调试多和正套机会，空单规避，中线空单等待时机 [52] 有色金属（铅） - 截至7月7日，铅锭五地社会库存增加；原生开工上行，再生开工基本持平；需求端电池厂开工上行，但提产谨慎；铅价中枢或上移 [54][55] - 投资建议：关注回调买入和Sell Put机会，套利观望，关注内外反套 [55] 有色金属（锌） - 新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程投料生产；截至7月7日，七地锌锭库存增加；沪锌下跌，宏观和基本面共振，7 - 8月或累库 [56][57][58] - 投资建议：单边观望，前期空单保护，右侧信号进场；套利关注正套；内外正套 [59] 有色金属（镍） - 7月7日LME镍库存持平；宏观关注美国关税谈判，基本面镍矿偏紧缓解，镍铁价格承压，纯镍供应过剩；短期低位窄幅震荡 [60][61] - 投资建议：关注逢高沽空机会，下方空间看矿端和下游补货 [62] 有色金属（铜） - 秘鲁政府打击非法采矿，引发矿工抗议；LME铜库存增加；市场避险情绪抑制铜价，库存回升打压价格 [63][65][66] - 投资建议：单边和套利均观望 [66] 能源化工（液化石油气） - 7月上旬鑫泰、海伟、辽宁金发三套装置有重启计划；国内外现货价格走跌，基本面弱势，市场观望情绪浓 [67][68] - 投资建议：短期价格偏弱震荡，关税确定后国际价格或小涨 [68] 能源化工（原油） - OPEC+可能在8月3日会议批准9月增产约55万桶/日；油价震荡反弹，增产未造成大幅波动，中长期过剩风险高 [69] - 投资建议：油价区间震荡 [70] 能源化工（沥青） - 截至7月7日，国内沥青样本厂库和社会库库存均微增；沥青期货震荡，基本面好转有限，期价震荡向上 [70] - 投资建议：沥青期价震荡上行 [71] 能源化工（尿素） - 7月7日尿素企业库存减少 [72] - 投资建议：关注出口配额预期和“反内卷”供给侧变化，09合约下方有支撑 [73] 能源化工（瓶片） - 7月7日瓶片工厂报价下调，市场交投清淡；7月工厂将落实减产计划，7 - 8月是需求旺季 [74][75][76] - 投资建议：关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [76] 能源化工（苯乙烯） - 截至7月7日，江苏苯乙烯港口样本库存增加 [77] - 投资建议：关注纯苯挂牌价，中期偏空，远端BZN压降至一定程度可轻仓试多 [78] 能源化工（纯碱） - 7月7日沙河地区纯碱市场震荡调整，期现商补库成交；纯碱期价下跌，市场低位震荡，供应高位调整，下游需求不佳 [79] - 投资建议：中期逢高沽空 [79] 能源化工（浮法玻璃） - 7月7日沙河市场浮法玻璃价格下跌，工厂出货尚可，中下游采购减缓；华东、华中、华南市场价格有调整，下游拿货刚需为主 [80] - 投资建议：单边维持半年报观点，套利推荐多玻璃空纯碱 [81]