案件概述 - 于某某曾任B市第一人民医院党委副书记、院长 利用职务便利在医疗器械销售和工程承揽中收受或索要财物共计734万元人民币 [4][5] - 2023年7月立案审查调查 2024年4月一审判决受贿罪成立 判处有期徒刑十三年并处罚金100万元 [6][7][8] 共同受贿定性 - 于某某与私营企业主朱某某构成共同受贿 朱某某主动提出犯意并协商好处费比例 于某某利用职权为请托人陈某某谋取项目中标 [9][11] - 双方分工明确 于某某收受100万元现金 朱某某通过他人账户收受100万元 犯罪总额按200万元认定 [9][12] - 依据最高人民法院纪要 非国家工作人员与国家工作人员勾结伙同受贿且共同占有财物 应以受贿罪共犯论处 [10][11][12] 对抗组织审查行为 - 于某某在2017年与行贿人陈某某共谋虚假退赃 通过装满书的提包制造退款假象 并安排朱某某见证 [13][15][16] - 2023年于某某与陈某某串供 约定“一荣俱荣、一损俱损”统一口径应对审查 [13][16] - 该行为违反《中国共产党纪律处分条例》 侵害党员对党忠诚老实义务 被认定为违反政治纪律 [14][15][17] 债务免除型受贿 - 2016年于某某向医疗器械商尚某某借款100万元炒股 初期双方存在真实借贷关系 [18][19][21] - 后因炒股亏损 于某某未还款 尚某某明确表示免除债务 于某某欣然接受 [18][21] - 根据司法解释 债务免除属于财产性利益 于某某利用职务便利为尚某某谋利后接受债务免除 构成受贿罪 [20][22]

宏观经济表现 - “十四五”期间地区生产总值突破200亿元大关，2024年达225亿元 [2][5] - 2025年1-9月实现地区生产总值166.83亿元，居全市第3位，增速居全市第1位 [2] - “十四五”以来累计签约招商项目150个，协议总投资超400亿元 [2] - 城镇居民和农村居民人均可支配收入相比“十三五”期末分别增长32.51%和21.23% [2] 工业发展 - 2024年工业增加值66.56亿元，相比“十三五”期末增长57.09% [2] - 拥有矿产资源精深加工企业173家、农林产品精深加工企业180家，新能源新材料企业从无到有达7家 [2] - 2025年以竹代塑产业集群获评四川省中小企业特色产业集群 [2][4] - 围绕“1+2+X”现代工业主导产业体系，加快培育新能源新材料新兴产业，转型升级传统优势产业 [4] 农业发展 - 2024年农林牧渔业总产值58.54亿元，相比“十三五”期末增长21.02% [2] - 成功培育全国唯一杂交竹良种“兴文巨黄竹” [2] - 2023年创建省五星级粮油现代农业园区1个、省级四星级现代竹产业园区1个 [2] - 获评全国产粮大县，“中国四季鲜笋之乡”“中国巨黄竹之乡”，周家镇（蚕桑）入选首批国家农业产业强镇 [4] 服务业发展 - 2024年服务业增加值115.11亿元，相比“十三五”期末增长48.52% [2] - 成功创建“天府旅游名县”，入选2024年全国县域旅游发展潜力百佳县 [2][4] - 获评2021年四川省服务业强县、四川省首批市场采购贸易“一县（区）一品”特色县（区） [2] - 文旅融合深入推进，夜间经济持续繁荣 [4] 城乡融合发展 - 空铁新区被授牌为宜宾市首批发展试验区，入选四川省县城新型城镇化建设试点 [2][6] - 构建五级城镇体系，明确4个中心镇、38个中心村（社区）以及9个农产品主产区、2个重点生态功能区 [6] - 扎实推进乡村全面振兴，培育36个省级宜居宜业和美乡村，获评四川省乡村振兴先进县 [6] - 成为国家数字乡村试点县和国家智慧城市试点县 [2] 未来发展规划 - 加快培育新能源新材料新兴产业，转型升级矿产资源开发传统优势产业 [9] - 推动林竹产业三产融合发展，助力乡村振兴 [9] - 推进城乡融合发展，大力发展现代物流、文化旅游、医疗康养等服务业 [9] - 扎实推进以县城为重要载体的新型城镇化，推动三大组团错位互补发展 [9]

公司股份回购 - 公司于2025年11月25日斥资535.3万港元进行股份回购 [1] - 此次回购涉及股份数量为85.6万股 [1]

公司股份回购行动 - 公司于2025年11月25日进行股份回购 [1] - 回购股份数量为20万股 [1] - 回购总金额为34.4万港元 [1]

公司回购动态 - 公司于11月25日耗资34.4万港元进行股份回购 [1] - 本次回购股份数量为20万股 [1]

宏观与策略 - 美国9月非农就业数据表现强劲，新增非农就业人数11.9万，远高于预期的5.0万，失业率小幅上行至4.4% [7] 社服行业（连锁餐饮） - 2025年10月全国餐饮收入同比增长3.8%，限额以上单位餐饮收入同比增长3.7%，增速环比9月均有所提升，且餐饮行业收入增速已超过商品零售增速（+2.8%）[8] - 2025年10月，咖啡品类集中度提升最为明显，CR10为26.2%，环比提升2.0个百分点；西式快餐品牌如塔斯汀、肯德基、麦当劳扩张规模居前 [8][9] - 核心品牌锅圈2025年第三季度营收预计同比增长13.6%-25.8%，核心经营利润预计同比增长44.4%-66.7%；小菜园2025年11月计划新开门店29家 [10] - 报告推荐火锅产业链龙头，重点标的包括锅圈、小菜园、百胜中国、海底捞等 [11] 非银行业（证券） - 证券行业并购重组浪潮持续，中金公司拟通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，标志着行业整合进入2.0时代 [11] - 并购呈现两种模式：一种以规模为导向（如国泰君安与海通证券合并），另一种以功能补足为导向（如中金公司合并）[12] - 行业基本面持续改善，市场交投活跃、两融余额增长、主要股指稳步上行等因素驱动券商估值与盈利提升 [12] 家电行业 - 2025年10月家电社零同比下降15%，白电、黑电等零售额下降超20%，小家电表现相对较好；10月家电出口额同比下降13% [13][15] - 10月空调总销量1027.9万台，同比下降20.1%；12月空调排产量同比下降13.8%，其中出口排产907.4万台，同比下滑8.2% [15] - 报告推荐白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器，黑电推荐海信视像，小家电推荐石头科技、小熊电器等 [16] 互联网行业（人工智能） - 谷歌发布新一代大模型Gemini 3 Pro和Nano Banana Pro；阿里巴巴"千问"APP上线公测，并冲入苹果App Store免费应用总榜第三位 [17] - 广东计划到2027年人工智能核心产业规模超过4400亿元，算力规模超过60EFLOPS [18] - 投资建议聚焦AI主线，推荐腾讯控股、阿里巴巴、快手、百度集团等 [19] 小鹏汽车 - 2025年第三季度公司销量为11.6万辆，同比增长149.3%，营业收入为203.8亿元，同比增长101.8% [19] - 第三季度毛利率为20.1%，同比提升4.9个百分点；公司定位升级为"物理AI世界的出行探索者"，展示第二代VLA、Robotaxi等新技术 [20][21][22] 英科医疗 - 2025年前三季度公司实现营收74.25亿元，同比增长4.60%，归母净利润9.24亿元，同比增长34.47% [22] - 公司积极调整销售策略，2025年上半年海外非美市场销售收入同比增长约45%，国内市场销售收入同比增长约35% [23] 英伟达 - 2025年第三季度（财季）公司收入570.06亿美元，同比增长62%，数据中心营收512亿美元，同比增长66% [25] - 新一代AI芯片平台Rubin将于2026年下半年启动量产；公司对第四财季营收指引为650亿美元（±2%）[25][26] 网易 - 2025年第三季度公司营收284亿元，同比上升8%，Non-GAAP归母净利润95亿元，同比增长27% [27] - 在线游戏业务收入为228亿元，同比增长13%，递延收入195亿元，同比增长25%；经典游戏《梦幻西游》电脑版最高同时在线玩家数达358万 [28] 华住集团 - 2025年第三季度公司酒店营业额约306亿元，同比增长17.5%，营收69.6亿元，同比增长8.1% [30] - 第三季度华住中国混合RevPAR为256元，同比基本持平（-0.1%），会员数量突破3亿，同比增加17.3% [31] - 公司预计第四季度国内RevPAR同比持平或微增，全年新开门店预计略超2300家的目标 [32][33] 携程集团 - 2025年第三季度公司收入183.4亿元，同比增长15.5%，经调整EBITDA为63.5亿元，同比增长11.7% [34] - 第三季度国际平台Trip.com机酒预定量增长超60%，入境游增长约100%；国内酒店间夜增速维持15%，份额继续提升 [35] 金融工程 - 博时中证500增强策略ETF（159678.SZ）自上市以来连续三年取得正超额收益，年化超额收益7.76%，年化跟踪误差仅3.84% [37][39][40] - 截至2025年第三季度，全市场指数增强策略ETF总规模95.73亿元，其中跟踪中证500的指数增强ETF规模达25.92亿元 [37]

南通市康养产业现状与基础 - 人均预期寿命达84岁，60岁以上老年人口近250万，百岁老人数量占江苏省的20% [1] - 连续3年获评全国健康城市建设样板市，并建成全国首个长期护理保险制度和长护产业园 [1] - 拥有药品生产企业71家、医疗器械企业311家，形成了一定的产业基础 [1] 产业发展战略与模式 - 产业战略为以科技创新引领产业创新，聚力打造以康养为特色的生命健康产业 [1] - 创新模式为健全“龙头企业+高校院所+医疗养老机构+特色产业园区+康养产业基金”协同创新模式 [1] - 坚持以场景开放赋能市场开拓，积极拓展“康养+”多元业态 [1] 具体实施举措与目标 - 每年完成家庭适老化改造超过1万户，打造“一刻钟养老服务圈” [1] - 加快导入康养农文旅、医康养联合体、智慧高端康养社区等优质项目 [1] - 促进“医食住行、康乐购健”融合发展 [1]

市场对AI行业投资回报和融资模式的担忧 - 尽管英伟达财报表现强劲，但资金持续流出科技股并转向医疗保健等防御性行业，抛售规模大、持续时间长且范围从AI龙头扩散至更广泛科技资产[1][3] - 市场担忧AI巨头资本开支扩张过于激进，引发对现金流可持续性的深度质疑，例如甲骨文等公司通过加杠杆维持投入规模[4] - Meta等企业通过特殊目的实体发行债券为资本支出融资，但支付了高额溢价，可能多承担约20亿美元利息成本，反映融资需求巨大且融资成本过高[5] AI行业竞争格局与盈利前景的不确定性 - AI行业竞争类似过去TMT和无线通信市场，预计呈现"少数赢家、多数输家"局面，企业为保持竞争力需持续巨额投入[1] - 谷歌Gemini 3模型发布导致其他厂商产品周期推迟但资本支出上升，投资回报不确定性增加，加剧"赢家通吃"风险[6] - 摩根大通测算显示，若要在2030年实现累计资本投入10%的回报，行业需创造每年6500亿美元的永续现金流，相当于全球所有苹果用户每月额外支付35美元，难度极高[5] 宏观经济因素对科技股的压制 - 美国9月非农就业数据新增11.9万岗位远超预期的5万，但失业率意外升至4.4%为四年来最高，工资增长月环比0.2%低于预期[7] - 美联储12月降息概率从一个月前超过90%大幅下降至27%，利率敏感型成长股承压，尽管纽约联储主席威廉姆斯发言后押注回升至60%[7] - 美国国债发行近25%集中在短期端，但在6%-7%赤字规模下罕见，明年发行可能向5年、10年等长久期移动，警惕长端收益率反弹风险[8]

公司股份回购行动 - 公司于11月24日回购20万股股份 [1] - 此次回购总耗资为34.2万港元 [1]

市场总体展望 - 市场大方向或仍处牛市，但短期或进入宽幅震荡阶段，牛市持续时间比涨幅更重要[2] - 短期市场缺乏强力催化，年末投资者行为趋于稳健，股市或以震荡蓄势为主[2] - 中长期看好“红利+科技”主线，红利在波动方面占优[2] 债券与固收市场 - 产业债发行规模达2515.05亿元，环比增加48.22%，占信用债总规模43.27%[2] - 城投债发行规模达1036.56亿元，环比增加26.83%，占比17.83%[2] - 金融债发行规模达2260.50亿元，环比增加10.83%，占比38.89%[2] - 公募REITs加权指数上周回报率为-1.02%，表现弱于纯债和黄金[2] 行业与主题配置 - 铜供需维持偏紧格局，短期震荡后价格有望继续上行[5] - 氢氨醇作为新能源消纳重要方向有望获更多投资，与风电板块形成共振[5] - 10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%[5] - 1-10月核心6城宅地成交总价5412亿元，占百城比重为44.7%[27] 海外与宏观因素 - 美国9月非农数据高于预期，美联储12月或暂缓降息[10] - 美国政府重新开门但市场未定价利好，因停摆与降息不确定性仍存[16] - “十五五”规划强调稳步扩大制度型开放，聚焦人民币国际化等五大领域[12]