市场表现 - A股三大指数集体回调 沪指跌1.25%收报3765.88点 深证成指跌2.83%收报12118.70点 创业板指跌4.25%收报2776.25点 [1] - 沪深京三市成交额达25819亿元 较昨日增量1862亿元 [1] - 行业板块涨少跌多 消费板块涨幅居前 包括零售、饮料制造、食品加工制造、旅游及酒店、美容护理等 [3] 消费板块 - 消费板块表现活跃 零售、饮料制造、食品加工制造、旅游及酒店、美容护理、乳业、免税店、预制菜等相关板块集体上涨 [4] - 2025年暑期国内旅游人次达14.3亿 恢复至2019年同期的112%水平 旅行服务进出口规模首次突破万亿元大关 [4] - 中秋国庆假期出境游咨询量同比增长230% 国内长线游预订量超疫情前30% [4] - 商务部拟于9月推出扩大服务消费政策措施 宴席补贴、消费券等直接刺激措施将提升餐饮消费额 婚宴、团餐等场景受益明显 [4] - 餐供行业处于周期底部逐步修复阶段 政策端持续加码推动行业终端需求恢复 [4] - 品牌零售、AI及服务消费享受多重红利 呈现高速增长态势 [5] 光伏设备板块 - 光伏设备板块表现活跃 [6] - 工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》 提出破除光伏等领域"内卷式"竞争 依法治理产品低价竞争 [6] - 政策引导地方有序布局光伏、锂电池产业 实施光伏组件、锂电池产品质量管理 强化与投资、金融、安全等政策联动 [6] - 加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录 支持协会商会建立行业自律机制 [6] - 光伏玻璃企业集体挺价拉涨 2.0mm单层镀膜玻璃9月新单价格较8月初上调2元/平方米 促进光伏玻璃龙头盈利修复 [6] - 光伏产业链有望迎来价格合理回升和盈利修复 技术创新是走出同质化竞争的根本路径 [6]

市场整体表现 - A股三大指数集体下跌，上证指数收报3765.88点，跌幅1.25%，成交额11078.92亿元 [1] - 深证成指收报12118.70点，跌幅2.83%，成交额14363.65亿元 [1] - 创业板指收报2776.25点，跌幅4.25%，成交额7117.29亿元 [1] 领涨板块 - 零售板块涨幅居首，达2.89%，总成交额357.49亿元，资金净流入16.78亿元 [2] - 美容护理板块上涨2.52%，总成交额73.91亿元，资金净流入0.71亿元 [2] - 饮料制造板块上涨2.42%，总成交额131.26亿元，资金净流入3.59亿元 [2] - 食品加工制造板块上涨2.41%，总成交额130.96亿元，资金净流入8.32亿元 [2] - 旅游及酒店板块上涨2.37%，总成交额183.11亿元，资金净流入8.96亿元 [2] 领跌板块 - 半导体板块跌幅最大，为-5.38%，总成交额1899.26亿元，资金净流出174.88亿元 [2] - 通信设备板块下跌-4.09%，总成交额1658.02亿元，资金净流出68.91亿元 [2] - 元件板块下跌-3.91%，总成交额710.34亿元，资金净流出35.66亿元 [2] - 电子化学品板块下跌-3.56%，总成交额228.85亿元，资金净流出44.43亿元 [2]

公司高层变动 - 董事长兼首席执行官新浪刚史于9月1日辞职 结束11年任期 [2][4] - 辞职原因涉及违法保健品购买事件 目前正接受警方调查 [3][5] - 公司认为该行为反映其缺乏对保健品的认识 不再适合担任关键职务 [3] 事件调查细节 - 涉嫌购买含大麻成分的保健品 据称是为缓解腰痛与失眠 [8] - 保健品可能由友人从美国寄来 含有超标大麻成分 [8] - 福冈县警方调查是否有人寄送含大麻成分保健品至其住所 相关男子已于7月被捕 [8] - 警方已进行讯问并搜查东京住所 但未确认非法持有或使用药物 [8] - 涉事补充剂非公司产品 [7] 公司业务概况 - 2024年收入203亿美元 全球员工41,357名 [12] - 业务遍及美洲欧洲非洲亚洲大洋洲 产品包括烈酒啤酒葡萄酒无酒精饮料健康食品花卉餐饮 [11] - 旗下知名产品包括三得利乌龙茶及响山崎白州等日本威士忌 [11] 中国市场表现 - 在华积极拓展饮料市场 2012年与青岛啤酒成立合资公司聚焦啤酒产销 [12] - 2014年携手汇源果汁组建汇源三得利 借力渠道推动饮料业务布局 [12] - 三得利乌龙茶在中国无糖茶市场占据领先地位 2023年无糖即饮茶市场份额接近20% 位列第二仅次于东方树叶 [13] 管理层背景 - 新浪刚史1960年出生于日本 毕业于庆应义塾大学经济学系及哈佛大学工商管理研究生院 [8] - 曾担任罗森董事长 在三菱集团任职20年 [9] - 2014年受社长佐治信忠之邀出任三得利社长 成为首位非家族成员社长 [10] - 去年12月公司宣布由创始家族曾孙鸟井信宏于2025年3月出任总裁 意味创始家族重新接管 [11]

饮料制造板块市场表现 - 饮料制造板块盘初出现冲高行情 [1] - 会稽山股价涨停并创出新高 [1] - 古越龙山 金枫酒业 品渥食品 欢乐家 东鹏饮料等公司股价跟随上涨 [1]

市场整体表现 - 三大指数集体高开 沪指高开0.19%报3865.29点 深证成指高开0.37% 创业板指高开0.37% [1] 黄金概念股 - 板块延续涨势 白银有色实现3连板 西部黄金涨幅超5% [1] - 国际金价连续六个交易日上涨并创历史新高 [1] 人形机器人概念 - 板块持续活跃 浙江荣泰涨停 博杰股份涨停 [1] - 宇树科技前一日公布上市计划 [1] 旅游及酒店板块 - 板块高开 同庆楼涨幅超5% 三峡旅游涨幅超3% [1] 饮料制造板块 - 板块盘初冲高 会稽山涨停并创股价新高 古越龙山涨幅超5% [1]

水源保护与生态监管 - 丹江口水库作为南水北调中线工程核心水源区 累计向北方调水730亿立方米[3] - 智能监管系统通过高空卫星、无人机和环库岸线高清摄像头实现"空天地"多维度综合监管 覆盖246公里管网改造、12条支沟整治和52个排污口在线监测[3] - 全市46万人参与守水护水工作 形成"争当最美守井人"的共同追求[1] 水资源产业化发展 - 依托"中国好水"资源禀赋 吸引多家知名水企入驻丹江口[3] - 一轻食品丹江口产业园利用优质水资源开发天然饮用水、果汁汽水和无菌茶饮料等产品[5] - 当地将生态水转化为财富水 实现从一瓶水、一筐果到生态银行的发展转型[5]

打新市场表现 - 2025年8月共8只新股上市，募集金额40.93亿元，其中网下发行新股3只，募集金额25.63亿元，北交所IPO提速，沪深两市新股发行规模收缩 [2] - 主板新股首日平均上涨140.68%，创业板新股首日平均上涨302.58%，网下打新市场询价账户数量上升，报价入围率上升 [2] - 5亿规模账户当月打新收益率A类为0.08%，C类为0.077% [2] 行业景气度分析 - 8月煤炭、畜牧养殖、钢铁、玻璃水泥、燃料型炼化与油服行业指数均跑输万得全A，行业表现分化加剧 [3] - 预测煤炭行业利润同比维持负增长，普钢、燃料型炼化利润同比正增长，玻璃行业盈利同比跌幅持续收窄 [3] - 能繁母猪规模持稳，预计年内猪价低点已现，至2026年初肉价维持稳中反弹格局，制造业PMI数据企稳，预计基建托底预期减弱，将建筑装饰行业调至中性信号 [3] 市场情绪与量化表现 - 截至2025年8月29日，沪深300上涨家数占比指标最近一个月环比上升，上涨家数占比高于90%，市场情绪高涨 [4] - 动量情绪指标快线慢线同步向上，快线处于慢线上方，预计未来维持看多观点，均线情绪指标显示短期内沪深300指数处于情绪景气区间 [4] - 市场情绪指标反映出近期市场风险偏好持续提升 [4] 转债策略表现 - 报告从宏观视角梳理反内卷的起点、变因、企业应对及政策措施，以营收质量、营收能力和资产质量对行业进行三种分类 [5] - 构建3种转债策略（稳定配置、相机抉择配置、谨慎配置），每种策略构建两个组合，2022-2024年稳定配置组合收益最佳 [5] - 2025年开年至今不同组合差别不大，反映此轮转债市场的普涨行情 [5] 氧化镁行业潜力 - 氧化镁在湿法冶金领域应用场景广阔，未来不仅限于镍钴场景，在稀土领域亦有较大应用潜力 [7] - 不同等级的氧化镁影响湿法冶金的单耗、贵金属收集率、生产效率、杂质含量等指标，进而带来成本差异 [7] - 看好活性氧化镁的市场潜力，多元化的应用场景或可带来产品价格弹性，濮耐股份氧化镁产品已用于湿法冶金领域，未来或可适用稀土领域 [7] 银行业绩表现 - 长沙银行2025年上半年实现营业收入132亿元，同比增长1.6%，归母净利润43亿元，同比增长5.1%，年化加权平均净资产收益率12.6%，同比下降0.6个百分点 [8] - 苏州银行2025年上半年实现营业收入65亿元，同比增长1.8%，归母净利润31.3亿元，同比增长6.2%，年化ROAE为12.34%，同比下降1个百分点 [9] 房地产物管业务 - 招商积余2025年上半年营收91亿元，同比增长16.2%，归母净利润4.7亿元，同比增长8.9%，非住宅/住宅物管毛利率为11.9%/10.7%，同比提升0.2/1.7个百分点 [10] - 保利物业2025年上半年营收同比增长6.6%，归母净利润同比增长5.3%，物业管理/非业主增值/社区增值业务实现收入63.2/8.6/12.0亿元，同比增速为+13.1%/-16.1%/-3.7% [10] 化工行业业绩 - 云图控股2025年上半年磷复肥营收稳定增长，持续推动氮、磷原料布局，上调2025-2027年归母净利润预测至10.12/12.32/14.26亿元 [11] - 吉林碳谷由于碳纤维行业逐步回暖，上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计2025-2027年归母净利润为1.60/2.27/3.32亿元 [12] - 华特气体2025年上半年由于行业竞争加剧，部分特气产品价格下跌，业绩不及预期，预计2025-2027年归母净利润为2.01/2.47/2.83亿元 [13] 能源与高端制造 - 中海油服2025年上半年营业总收入233亿元，同比增长3.5%，归母净利润19.6亿元，同比增长23.3%，维持2025-2027年归母净利润预测为38.06/41.93/46.23亿元 [14] - 洛阳钼业2025年上半年归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%，各板块产量超计划完成，铜、钴、钼铁、仲钨酸铵、磷酸一铵价格均上涨 [15] - 运机集团2025年上半年营收8.8亿元，同比增长48.5%，归母净利润0.7亿元，同比增长20.4%，预测2025-2027年归母净利润为2.6/3.5/4.7亿元 [25] 汽车与机器人业务 - 嵘泰股份墨西哥工厂步入盈利，机器人第二增长曲线加速成型，维持2025-2027年归母净利润预测为2.52/3.43/4.34亿元 [26] - 比亚迪2Q25业绩承压，中高端市场取得突破，出口销量高增，下调2025-2027年归母净利润预测至356.6/484.6/649.2亿元 [27] 新能源与电子业务 - 金盘科技2025年上半年营收31.54亿元，同比增长8.16%，归母净利润2.65亿元，同比增长19.10%，积极研发AIDC产品，数据中心领域销售收入实现高增 [28] - 贝特瑞2025年上半年营业收入78.38亿元，同比增长11%，归母净利润4.79亿元，同比下降3%，扣非归母净利润4.30亿元，同比下降20% [28] - 联创光电维持2025-2026年归母净利润预测为5.62/6.63亿元，新增2027年预测为7.86亿元，看好超导+激光业务的成长性 [29] 互联网与医药行业 - 心动公司新游表现亮眼，老游戏更新迭代后表现良好，TapTap收入增长超预期，上修2025-2027年归母净利润预测至16.9/20.7/23.8亿元 [30] - 京新药业2025年上半年营收20.17亿元，同比下降6.20%，归母净利润3.88亿元，同比下降3.54%，下调2025-2027年归母净利润预测为7.88/9.61/10.51亿元 [31] - 益丰药房2025年上半年营收117.22亿元，同比下降0.34%，归母净利润8.80亿元，同比增长10.32%，给予2025-2027年归母净利润预测为17.53/20.33/23.13亿元 [32] 社服与食饮行业 - 首旅酒店2025年上半年营收36.61亿元，同比下降1.93%，归母净利润3.97亿元，同比增长11.08%，下调2025-2027年归母净利润预测为9.10/10.92/13.19亿元 [34] - 锦江酒店2025年上半年营收65.26亿元，同比下降5.31%，归母净利润3.71亿元，同比下降56.27%，扣非归母净利润4.09亿元，同比增长5.17% [35] - 珍酒李渡2025年上半年收入24.97亿元，同比下滑39.6%，归母净利润5.7亿元，同比下滑23.5%，经调整净利润6.1亿元，同比下滑39.8% [36] - 今世缘2025年上半年营业总收入69.51亿元，同比下滑4.84%，归母净利润22.29亿元，同比下滑9.46%，预测2025-2027年EPS为2.36/2.51/2.70元 [37]

公司业绩表现 - 万向钱潮2025年上半年营业收入69.1亿元同比增长8.57% 归属净利润5.35亿元同比增长9.3% [3] - 顺发恒能2025年上半年营业收入2.41亿元同比下降13.43% 归属净利润5037.67万元同比增长14.28% [3] - 承德露露2025年上半年营业收入13.84亿元同比下降15.3% 归属净利润2.58亿元同比下降11.97% [3] - 万向德农2025年上半年营业收入1.17亿元同比下降24.39% 归属净利润2485.26万元同比下降39.33% [4] - 普星能量2025年上半年营业收入2.44亿元同比增长17.4% 归属净利润1207.3万元同比下降67.23% [5] 资金管理状况 - 万向钱潮在万向财务存款68.26亿元 占货币资金总额75.56亿元的90.34% [8] - 顺发恒能在万向财务存款49.88亿元 占货币资金总额50.41亿元的98.95% [9] - 承德露露在万向财务存款30.86亿元 占货币资金总额32.39亿元的95.28% [10] - 万向德农在万向财务存款2.17亿元 占货币资金总额2.86亿元的75.87% [11] - 万向财务2024年末吸收存款余额219.87亿元 发放贷款余额190.38亿元 [13] 市值变动情况 - 万向系4家A股公司总市值从2024年末393.26亿元增长至453.08亿元 增加59.82亿元 [14] - 万向钱潮市值260.3亿元 承德露露市值91.26亿元 顺发恒能市值74.49亿元 万向德农市值27.03亿元 [14] - 万向钱潮市值较2024年末203.18亿元增长28.1% 万向德农市值较2024年末25.25亿元增长7.05% [14] 业务特征与研发投入 - 承德露露杏仁露系列产品收入13.04亿元 占总营收94.2% [15] - 承德露露研发费用399.03万元同比下降60.24% 主要因实验室配方研究阶段中试投入减少 [15] - 万向德农研发费用633.72万元同比增长43.9% 主要因试验费等费用增加 [15] - 万向德农销售费用1820.98万元同比增长19.26% 主要因宣传品制作费等增加 [15] 历史业绩趋势 - 万向德农2022-2024年营业收入分别为2.35亿元、3.19亿元、3.43亿元 [5] - 万向德农2022-2024年归属净利润分别为7197.28万元、6529.04万元、5262.82万元 连续两年下滑 [5]

公司声明与法律事务 - 北京汇源食品饮料有限公司声明所有公章及营业执照正副本、财务专用章、发票专用章、法人章均处于专人保管及安全有效管控状态 从未发生遗失或失控情况 [1] - 公司发现不明第三方擅自以其名义出具虚假"公章或营业执照遗失"声明 存在冒领新刻印章或新办营业执照的意图 [1] - 公司已就虚假挂失行为向公安机关报案 并提示相关方注意甄别公章真伪以避免权益受损 [1]

整体业绩表现 - 5424家A股上市公司合计实现营业收入34.9万亿元 同比增长0.03% 合计实现归母净利润2.99万亿元 同比增长2.45% [1] - 2908家上市公司实现净利润同比增长 占比53.61% 4178家净利润为正 占比77.03% [1] - 3120家上市公司营业收入同比增长 其中109家营收翻倍增长 [3] - 661家上市公司净利润同比增幅超过100% [3] 高增长企业案例 - 寒武纪实现营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 实现归母净利润10.38亿元 同比扭亏为盈 [3] - 万辰集团实现营业收入225.83亿元 同比增长106.89% 实现归母净利润4.72亿元 同比增长50358.8% [3] - 新易盛实现营业收入104.37亿元 同比增长282.64% 实现归母净利润39.42亿元 同比增长355.68% [9] 行业表现分析 - 电子 计算机 农林牧渔 家用电器 汽车 机械设备 有色金属 美容护理 社会服务等行业营收同比增幅均超5% [5] - 农林牧渔 钢铁 建筑材料 计算机 有色金属 传媒 电子 非银金融 机械设备 家用电器等行业净利润同比增幅均超10% [6] - 电子行业中消费电子和半导体细分领域业绩突出 [6] - 农林牧渔行业中养殖和动物保健细分领域业绩改善明显 [7] 龙头企业业绩 - 中国移动实现营业收入5438亿元 归母净利润842亿元 同比增长5% 中期派息每股2.5025元 合计约540.83亿元 [4] - 贵州茅台实现营业收入893.89亿元 同比增长9.1% 归母净利润454.03亿元 同比增长8.89% [4] - 牧原股份实现营业收入764.63亿元 同比增长34.46% 归母净利润105.3亿元 同比增长1169.77% [8] 分红情况 - 813家A股上市公司发布2025年中期分红方案 较上年同期704家有所增加 [2][10] - 326家公司拟现金分红总额超1亿元 157家超3亿元 74家超10亿元 [11] - 云南白药拟每10股派现10.19元 分红总额18.18亿元 占上半年归母净利润50.05% [11] - 521家公司每10股派现超1元 188家超3元 28家超10元 [11] - 潍柴重机拟每10股转增4股并派现0.9元 [12]