报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品、金融期货等多个行业进行分析，给出各行业投资建议，涵盖做空、做多、观望等策略，同时提醒关注各行业供需、库存、政策、天气等因素变化 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落，沙特增产及抢占市场份额意图明显，供应中断部分恢复，需求难匹配供应增加，关注旺季预期和地缘波动被充分交易后的再次做空机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和EFS预计共振走弱；低硫燃料油供需双弱，跟随原油走势为主 [20] - 沥青：供应增产缺乏韧性，需求季节性提升待兑现，平衡表预估去库，BU裂解价差短期回调，走强趋势难反转 [21] - 液化石油气：6月CP下调幅度偏低，市场下行趋稳，供给压力削弱，盘面企稳，维持低位震荡 [22] 金属 - 贵金属：黄金偏强震荡，白银波动有限，美国经济数据不佳，美联储表态谨慎，金价背靠3000美元强支撑维持回调买入思路 [3] - 铜：伦铜阳线震荡，加速去库，物流转向美国，国内现铜有升贴水，反弹空配或主动换 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，需求面临季节性转淡和贸易摩擦考验，沪铝在20300元关键位置有阻力，逢高偏空参与 [4] - 氧化铝：几内亚矿区事件平息，氧化铝过剩格局未改，期货端贴水修复后考虑偏空参与 [5] - 锌：制造业活动萎缩，锌下游消费进入淡季，基本面供增需弱，延续反弹空配思路 [6] - 铅：气温上升或使铅酸蓄电池替换需求回暖，但实际消费难言乐观，成本端支撑偏强，沪铅下方暂看1.63万元/吨 [7] - 镍及不锈钢：沪镍期价震荡，不锈钢供应高位，成交清淡，菲律宾镍矿供应增加，沪镍反弹择机做空 [8] - 锡：内外锡价延续涨势，低邦复产入市速度或曲折，锡精矿紧俏，前期高位空单持有、逢反弹择机换月 [9] - 螺纹&热卷：夜盘钢价小幅回落，螺纹表需承压，产量和库存下降，热卷供需回升，库存下降，关注终端需求及政策变化 [13] - 铁矿：供应端发运和到港量增加，需求端终端需求进入淡季，铁水产量下降，铁矿反弹空间有限 [14] - 焦炭：价格大幅反弹，铁水回落，焦化日产处较高水平，库存小幅抬升，短期内价格或有上行驱动 [15] - 焦煤：价格大幅反弹，基本面下游需求减产担忧仍存，供应过剩，价格上涨或为基差修复反弹行情 [16] - 锰硅：价格小幅反弹，基本面好转有限，锰矿库存或累增，建议反弹做空 [17] - 硅铁：价格小幅反弹，需求尚可，供应下行，表内库存下降，关注去库持续性 [18] 农产品 - 大豆&豆粕：大连豆粕期货震荡走平，国内现货下跌，国际大豆到港增多，供应宽松，短期继续空看，关注天气变化 [34] - 豆油&棕榈油：市场关注中加农业政策缓和概率，预计豆棕油维持区间震荡走势 [35] - 菜粕&菜油：国内菜系短期受贸易政策影响，期价短期承压，关注经贸预期与国外菜籽产区天气 [36] - 豆一：国产大豆低位震荡，进口大豆供应充裕，中期关注天气因素 [37] - 玉米：东北玉米现货趋稳，需求偏弱，新麦替代部分玉米需求，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：期货震荡偏弱，现货价格下调，后期供应上升，短期现货或回落，中期关注集团企业降体重动作 [39] - 鸡蛋：期货主力创新低，近月合约弱势，供应增加，需求淡季，价格或继续下行，关注老鸡淘汰等情况 [40] - 棉花：美棉下跌，国产棉现货交投一般，纯棉纱市场成交淡，操作上暂时观望 [41] - 白糖：美糖震荡，国际关注巴西产量，国内食糖进口减少，预计糖价维持震荡 [42] - 苹果：期价震荡，需求下降，关注新季度估产情况，操作上暂时观望 [43] - 木材：期价弱势，供给端有利多，但需求淡季，价格反弹动力不足，操作上暂时观望 [44] - 纸浆：期货小幅下跌，库存小幅累库，需求偏弱，关注进口数据，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [45] 金融期货 - 股指：昨日A股反弹，期指各主力合约收涨，当前市场或高位震荡，关注国内后续积极政策信号 [46] - 国债：期货收盘全线上涨，短期多头或区间震荡，关注曲线陡峭化入场时机 [47] 其他 - 集运指数（欧线）：马士基开舱价大幅跳涨，短期看涨情绪有望延续，后续关注航司7月涨价函及基本面新利好 [19] - 甲醇：夜盘价格止涨震荡，沿海烯烃装置需求增加，但进口到港增量明显，行业累库，价格承压 [24] - 苯乙烯：华东主港到货集中，下游提货积极性不高，价格承压，部分企业有减产计划 [25] - 聚丙烯&塑料：价格进入相对低位，难有下探空间，需求淡季，市场活跃度不高 [26] - PVC&烧碱：PVC期价或低位震荡，烧碱期价高位承压，关注行业供需和库存变化 [27] - PX&PTA：开工提升，聚酯产能利用率下降，终端订单走弱，价格承压下行 [28] - 乙二醇：价格延续下跌，月差承压，后市进口或恢复，需求可能转弱 [29] - 短纤&瓶片：短纤价格震荡，关注加工差修复可能；瓶片需求旺季，库存平稳，加工差低位反弹 [30] - 玻璃：夜盘回落，库存压力高，产能小幅增加，加工订单不佳，关注成本端变动 [31] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：下游需求走弱，天胶供应增加，合成供应减少，现货库存增加，策略上观望 [32] - 纯碱：液盘下跌，库存压力高，供给预计回升，光伏累库，预计高位偏空 [33]

甲醇期货价格走势 - 6月4日盘中甲醇期货主力合约最高上探至2275 00元 截止发稿报2270 00元 涨幅2 39% [1] 机构观点汇总 一德期货 - 甲醇整体仍延续高位承压运行 [1] - 国内重启装置逐渐增加 伊朗部分装置上周后期重启 [1] - 沿海到港充足 国内开工高位 工厂存降价出货意愿 [1] - 烯烃刚需为主 传统下游需求提升有限 [1] - 甲醇市场或延续累库进程 短期价格维持偏弱震荡 [1] - 中期看甲醇季节性供需偏宽松 [1] 长安期货 - 甲醇上行驱动有限 谨慎做多 [2] - 6月国内甲醇产量或再度提升 海外部分装置有降负或停车情况 [2] - 预计6月中下旬进口量有所回落 但中长期进口量增长预期不变 [2] - 江苏斯尔邦MTO装置重启带来采购需求 但终端需求季节性转弱 [2] - 需求增量难以匹配供给增量 社会库存累库预期不变 [2] - 成本端煤价反弹高度或有限 利多不足 [2] 东海期货 - 甲醇中长期价格仍有下移空间 [3] - 短期低库存支撑价格 但供应增加将加速库存上涨 [3] - 煤制甲醇利润水平偏高 [3] - 关注进口到港节奏 警惕"限船龄"事件影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、航运、金融等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，如部分品种短期震荡偏强可关注做空机会，部分品种建议逢高偏空参与，部分品种短期有上行空间但需谨慎做空等 各行业总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价涨势延续，二季度全球石油累库超一季度，上周美国 API 原油库存超预期下降，短期震荡偏强，关注旺季预期和地缘因素交易后的做空机会 [1] - 贵金属：隔夜偏弱震荡，美国 4 月 JOLTs 职位空缺高于预期，本周关注非农等数据，国际金价背靠 3000 美元强支撑回调买入 [2] - 铜：隔夜铜价阳线上涨，白宫签署钢铝关税加重铜关税预期，伦铜库存下降，刚果金 KK 矿可能月底复产，关注国内需求变化，反弹空配或主动换月 [3] - 铝：隔夜沪铝小幅反弹，铝锭社库增加，需求面临考验，特朗普威胁提高铝关税，沪铝在 20300 元有阻力，逢高偏空参与 [4] - 氧化铝：几内亚矿区事件平息，氧化铝现货成交维持高价，产能增加，过剩格局未改，期货逢高放空，关注现货成交 [5] - 锌：中国 5 月财新制造业 PMI 不及预期，锌下游消费进入淡季，基本面供增需弱，延续反弹空配思路 [6] - 铅：消费淡旺季模糊，“锂代铅”有隐忧，原生铅开工高，成本支撑有望显现，沪铅下方看 1.63 万元/吨支撑 [7] - 镍及不锈钢：沪镍期价反弹后下跌，贸易冲突蔓延，不锈钢消费旺季尾声，供应宽松，菲律宾镍矿供应增加，库存有变化，空头跟进 [8] - 锡：隔夜伦锡大涨，英伟达业绩或激励海外锡交投，沪锡跟涨，中线趋势向下，高位空单持有 [9] - 碳酸锂：期价震荡，库存有变化，市场心态积极，澳矿跌价放缓，空头结束 [10] - 工业硅：减仓收跌，供应端复产，需求端疲弱，库存高位震荡，下行趋势不变 [11] - 多晶硅：期货减仓下探，短期终端需求回落，6 月排产或增，价格短期震荡偏弱，关注 34200 元/吨支撑 [12] - 螺纹&热卷：夜盘钢价反弹，螺纹表需有韧性但淡季承压，热卷供需回升，铁水产量回落，负反馈预期发酵，关注终端需求和政策 [13] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应端发运和到港量增加，需求端终端进入淡季，铁水产量下降，短期偏弱震荡，警惕补跌风险 [14] - 焦炭：价格反弹，铁水回落，焦化提降落地但日产仍高，库存抬升，关注负反馈持续性，成本下移致价格支撑下移 [15] - 焦煤：价格反弹，煤矿产量高，现货竞拍成交弱，库存有变化，进口蒙煤成交走弱，价格有下行驱动 [16] - 硅锰：价格下行后反弹，库存下降但产量回升，锰矿库存累增，价格依旧疲弱 [17] - 硅铁：价格下行后反弹，铁水产量下降，出口需求稳定，供应下行，库存稍有下降，价格疲弱 [18] - 集运指数（欧线）：航司调高 6 月下旬报价，06 合约跟随现货，08 合约“强现实，弱预期”，后续仍有宣涨，08 合约有上行空间，短期做空谨慎，远月合约压力大 [19] - 燃料油&低硫燃料油：高硫燃料油需求低迷，供应增加，裂解和 EFS 预计走弱；低硫燃料油需求旺季尾声，供需双弱，跟随原油走势 [20] - 沥青：5 月去库基本符合预估，后市供应增产缺乏韧性，需求向好，去库趋势延续，BU 裂解价差短期回调但走强趋势难反转 [21] - 液化石油气：6 月 CP 下调幅度低，国内化工需求回升，供给压力削弱，盘面基差或收缩，维持低位震荡 [22] - 尿素：农需处于空档期，市场交易情绪转弱，企业累库，出口受限，日产高位，行情区间内偏弱震荡 [23] - 甲醇：夜盘增仓反弹，沿海烯烃装置产能利用率提升，但进口到港增量明显，港口累库，关注江苏地区库存 [24] - 苯乙烯：华东主港到货集中，下游提货积极性不高，纯苯及苯乙烯累库，价格承压，部分企业有减产计划 [25] - 聚丙烯&塑料：聚乙烯下游需求淡季，市场活跃度不高；聚丙烯开工负荷率下滑，但供应充足，下游需求淡季，成交支撑有限 [26] - PVC&烧碱：PVC 检修减少，出口有转弱预期，存在累库压力，成本支撑不明显，期价低位震荡；烧碱弱势运行，库存有压力，期价高位承压 [27] - PX&PTA：夜盘小幅减仓反弹，开工提升但聚酯产能利用率下降，终端订单走弱，产业链上游供需承压，月差和基差回落 [28] - 乙二醇：价格延续弱势，6 月后进口和装置重启压力将显现 [29] - 短纤&瓶片：短纤价格震荡反弹，加工差偏低，关注供应面变化；瓶片需求旺季，库存平稳，加工差低位运行，减产落实可考虑逢低介入 [30] - 玻璃：行业产能小幅提升，现货普降，期价弱势运行，库存压力高，关注成本端变动 [31] - 20 号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：全球天然橡胶供应增加，丁二烯橡胶装置开工率回落，轮胎开工率有变化，库存增加，下游需求走弱，策略观望 [32] - 纯碱：夜盘回升，现货成交价格下移，库存压力大，6 月供给将回升，期价延续高位承压格局 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：大连豆粕期货反弹后走平，国内现货下跌，国际大豆到港增多，供应宽松，油厂开机率提高，库存升高，美豆盘面偏弱，短期空看，关注天气变化 [34] - 豆油&棕榈油：油箱比上涨，油脂强于粕，国内大豆压榨利润偏差，美盘大豆受天气影响，预计国内油箱期货跟随美盘波动，豆棕油维持区间震荡 [35] - 菜籽&菜油：加拿大菜籽期价有上行驱动，国内菜系依赖进口，经贸关系是关键，近端供应充足，若关系改善价格面临压力，建议减持多单短期观望 [36] - 豆一：国产大豆震荡徘徊，贸易粮竞价销售流拍，进口大豆供应充裕，中期受天气影响，预计震荡偏强 [37] - 玉米：端午假期玉米现货价格有波动，需求偏弱，新麦收割或替代部分玉米需求，流通粮源将增加，行情震荡偏弱 [38] - 生猪：后期生猪供应上升，集团猪企出栏节奏或加快，短期现货有回落空间，中期关注政策和企业降体重动作 [39] - 鸡蛋：5 月在产存栏增加，蛋鸡养殖亏损，老鸡淘汰增加，6 月进入需求淡季，供应产能释放，价格有下行风险，关注老鸡淘汰等情况 [40] - 棉花：美棉小幅下跌，种植进度落后，国产棉现货交投一般，棉纱市场成交走淡，操作观望 [41] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西生产数据有变化，国内食糖进口减少，库存压力轻，关注制糖比例和降雨情况，预计糖价震荡 [42] - 苹果：期价弱势运行，市场需求下降，关注新季度估产情况，操作观望 [43] - 木材：期价止跌企稳，辐射松外盘价格下跌，到港量低，需求较好，库存去化，供给有利多但需求淡季，价格反弹动力不足，操作观望 [44] - 纸浆：期货回落，港口库存小幅累库，需求偏弱，关注进口数据，估值偏低，关注做多机会，操作观望或逢低轻仓试多 [45] 金融 - 股指：A股 低开高走，期指各主力合约全线收涨，外盘股市收涨，特朗普政府贸易谈判要求带来不确定性，市场多头驱动不足，高位震荡，关注国内政策信号 [46] - 国债：期货震荡，关税协议和贸易战影响市场风险偏好，不确定性溢价是主要问题，未来 1 个月多头窄区间震荡，关注超跌多头机会和曲线陡峭化入场时机 [47]

2025年06月04日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 | 黄金：假期间俄乌风波再起 | 3 | | --- | --- | | 白银：跟随反弹 | 3 | | 铜：库存减少，支撑价格 | 5 | | 铝：区间震荡 | 7 | | 氧化铝：小幅反弹 | 7 | | 锡：止跌回升 | 9 | | 镍：短线成本托底，预期偏弱压制 | 11 | | 不锈钢：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡 | 11 | | 碳酸锂：矿价节后快速回落，锂价走势仍偏弱 | 13 | | 工业硅：盘面底部弱势震荡 | 15 | | 多晶硅：仓单超预期大增，盘面具备下跌驱动 | 15 | | 铁矿石：需求预期羸弱，价格面临下行风险 | 17 | | 螺纹钢：宏观情绪拖累，弱势延续 | 18 | | 热轧卷板：宏观情绪拖累，弱势延续 | 18 | | 硅铁：底部持续下探，弱势震荡 | 20 | | 锰硅：矿端继续承压，弱势震荡 | 20 | | 焦炭：宽幅震荡 | 22 | | 焦煤：消息扰动，宽幅震荡 | 22 | | 动力煤：底部阶段企稳运行 | 24 | | 原木：震荡偏弱 | 25 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX截至5月30日亚洲开工负荷72%月环比增4.1个百分点，中国开工负荷82.1%月环比增8.9个百分点，6 - 7月部分装置计划检修，7月较集中，供需偏紧，成本端或承压，基本面利好支撑价格及PXN利润修复 [152] - PTA截至5月30日开工负荷76.4%月环比降1.3个百分点，6月装置重启增多且有新装置投产，供应增量预期，聚酯6月开工负荷或负反馈，供强需稳下价格上方有压力 [152] - MEG截至5月29日整体开工负荷59.83%月环比降8.6%，合成气制现金流上升，检修接近尾声产量将提升，供强需稳下价格或震荡偏弱 [152] 根据相关目录分别进行总结 1、PX&PTA&MEG价格：跟随原油价格震荡 - PX、PTA、MEG期货价格2025年5月30日较4月30日，PTA收盘价4700元/吨涨6.0%，MEG收盘价4349元/吨涨4.7%，PX收盘价6618元/吨涨6.5% [6] - PTA、MEG基差与月差有不同表现，PX基差走扩明显，2025年5月30日较4月29日，PTA基差涨160.0%，MEG基差涨355.9%，PX基差涨188.1% [15] - TA - EG价差2025年5月30日较4月30日涨25.8%，TA - PX盘面加工差基本持平，国内外乙二醇价差有变化 [18][22][25] - PX相关价格指标如PX - CFR中国主港、PX折人民币价等2025年5月29日较4月30日有不同涨幅，PX与原油、石脑油等价差关系也有变化 [27][28] 2、PX&PTA&MEG供应情况：关注装置检修落实情况 - PX截至5月30日亚洲开工负荷72%月环比增4.1个百分点，中国开工负荷82.1%月环比增8.9个百分点，6 - 8月部分企业有检修计划，7月较集中供应预计损失量大 [33][37] - PTA截至5月30日开工负荷76.4%月环比降1.3个百分点，6月装置重启增多且有新装置计划投产，部分企业有检修计划，减少PX需求量13.5万吨 [35][37] - MEG截至5月29日整体开工负荷59.83%月环比降8.6%，煤制开工负荷57.19%月环比降5.02%，国内外多企业有检修计划，4月产量有变化 [52][53][55] 3、PX&PTA&MEG进出口情况：全球贸易担忧情绪浓厚 - 2025年4月中国PX进口72.16万吨月环比降14.76%，1 - 4月累计进口量降3.74%，进口前三甲为韩国、日本、文莱 [63] - 2025年4月中国PTA出口39.17万吨月环比增35.16%，1 - 4月累计出口量降2.58%，出口前五国出口量约占当月总出口量76.69% [65] - 2025年4月中国乙二醇进口66.15万吨月环比降4.41%，累计进口量升31.29%，主要进口来源国沙特占比50.93% [68] - 2025年4月中国聚酯产品出口总量124.0万吨创历史同期最高，涤纶长丝出口34.98万吨月环比涨5.59% [71] - 2025年4月中国未梳涤纶短纤、聚酯薄膜等出口有不同表现，聚酯瓶片出口一反常态 [78][80] 4、PX&PTA&MEG库存情况：下游原料库存回升 - PTA聚酯工厂原料累库，仓单数量下滑 [91] - MEG 5月26日华东主港地区港口库存约68.7万吨，港口库存转去库 [94] 5、聚酯需求情况：终端需求表现不及预期 - 2025年5月30日较4月30日聚酯相关指标如负荷、库存天数、现金流等有不同变化 [97] - 终端需求支撑力度不足，涤丝库存回升，织造行业终端消化偏弱 [98][101][103] - 4月中国纺织服装出口241.86亿美元同比增1.05%，1 - 4月累计出口904.68亿美元增0.7% [112] - 2025年4月全国社会消费品零售等数据有同比和环比变化，1 - 4月网上零售额同比增7.7% [115] 6、PX&PTA&MEG持仓情况 - 2025年5月30日较4月30日PTA、MEG、PX期货总持仓量及各合约持仓量有环比和同比变化 [126] - 报告还展示了PX、PTA、MEG、瓶片等期权的历史波动率、持仓量和成交量认沽认购比率等情况 [128][133][140]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节前聚烯烃偏弱运行，自身消费暂时见顶回落，盘面前期反弹消化国内外宏观利好，原油价格回落使化工品成本支撑力度下降，化工品下跌反应成本变化，长假期间国际原油价格小幅反弹，油价止跌有助于聚烯烃止跌企稳 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6923、6928、6960，前2日收盘价分别为6985、6990、7025，涨跌分别为-62、-62、-65，涨跌幅分别为-0.89%、-0.89%、-0.93%，成交量分别为35322、83、311232，持仓量分别为108143、513、548604，持仓量增减分别为4615、39、5320，1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-5、-32、37，前值分别为-5、-35、40 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6802、6817、6875，前2日收盘价分别为6864、6872、6918，涨跌分别为-62、-55、-43，涨跌幅分别为-0.90%、-0.80%、-0.62%，成交量分别为35928、229、267599，持仓量分别为80929、517、514977，持仓量增减分别为2828、193、-6161，1月-5月、5月-9月、9月-1月价差现值分别为-15、-58、73，前值分别为-8、-46、54 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2222元/吨、6410元/吨、625美元/吨、5600元/吨、6940元/吨、8800元/吨，前值分别为2210元/吨、6385元/吨、625美元/吨、5600元/吨、6950元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为7200 - 7750元/吨、7200 - 7400元/吨、7350 - 7700元/吨，前值分别为7200 - 7750元/吨、7200 - 7400元/吨、7350 - 7700元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为7050 - 7200元/吨、7050 - 7200元/吨、7100 - 7300元/吨，前值分别为7050 - 7200元/吨、7050 - 7200元/吨、7100 - 7300元/吨 [2] 消息 - 6月2日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年7月期货结算价每桶62.52美元，比前一交易日上涨1.73美元，涨幅2.85%，交易区间61.06 - 63.88美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年8月期货结算价每桶64.63美元，比前一交易日上涨1.85美元，涨幅2.95%，交易区间63 - 65.76美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长丝减产落地，TA存额外供应减量下库存拐点后移，远月供应大概率维持较高水平，但需求预期不确定下库存变化摆动大，可关注近端短纤瓶片低效益下减产可能性带来的驱动 [2] - 近端MEG存装置意外，油制供应超预期减量而需求端短期韧性仍存，港口库存去化预计更显著，可关注阶段性正套机会 [2] - 短纤现货效益进一步压缩而需求端未有明显改善，边际供应出现减量可能性提升，可关注阶段性做扩加工费机会 [2] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存微去，泰国杯胶价格小幅反弹，贸易战缓和，策略为观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 近端TA检修重启并存，开工小幅回落，长丝减产落地后聚酯开工下行，库存延续去化，基差环比走强，现货加工费基本持平；PX海内外检修均有回归，开工回升，PXN与结构延续走强，异构化效益偏低而歧化改善，美亚芳烃价差维持 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+219）；台化150万吨重启，独山300万吨检修 [2] MEG - 近端国内油制重启而煤制检修，整体开工基本持平，到港偏少下港口库存延续去化，下游备货水平小幅回升，基差走强，效益偏高维持 [2] - MEG现货成交基差对09（+150）附近；三江100万吨降负，陕煤60万吨重启 [2] 涤纶短纤 - 近端装置运行平稳，开工维持在93.2%，产销环比维持，库存持稳；需求端涤纱端开工维持，原料备货走平而成品库存环比累积，效益低位震荡 [2] - 现货价格6485附近，市场基差对07 - 30附近；无装置检修信息 [2] 天然橡胶 & 20号胶 - 全国显性库存微去，绝对水平不高；泰国杯胶价格小幅反弹，割胶积极性预计尚可；贸易战缓和 [2] 苯乙烯 - 报告给出了苯乙烯相关产品在不同日期的价格及日度变化情况，包括乙烯、纯苯、苯乙烯等产品价格及国产利润等数据 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4359元/吨，较前一交易日涨48元/吨，幅度+1.11%，EG华东市场现货价4496元/吨，较前一交易日涨20元/吨，幅度+0.45%，EG华东现货基差151元/吨，环比+7元/吨；周四美国法院叫停特朗普关税，EG止跌反弹[1] - 乙烯制EG生产利润为-27美元/吨，环比-6美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为147元/吨，环比-40元/吨[1] - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为68.7万吨，环比-5.6万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为57.7万吨，环比-3.5万吨；上周主港实际到货总数7.6万吨，到港量偏少，港口去库幅度明显；本周华东主港计划到港总数9.2万吨，中性偏低[1] - 供应端卫星等几套大装置仍存检修计划，短期国内EG负荷维持低位；需求端近端聚酯负荷有所回落，但整体仍处于高位，同时美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单集中发货；6月上旬之前外轮到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度较大，关注聚酯减产兑现情况以及宏观消息变动[2] 根据相关目录总结 价格与基差 - 乙二醇华东现货价格及基差数据，昨日EG主力合约收盘价4359元/吨，较前一交易日涨48元/吨，幅度+1.11%，EG华东市场现货价4496元/吨，较前一交易日涨20元/吨，幅度+0.45%，EG华东现货基差151元/吨，环比+7元/吨[1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-27美元/吨，环比-6美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为147元/吨，环比-40元/吨；还涉及乙二醇石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润等，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关情况[1] 国际价差 - 乙二醇国际价差为美国FOB - 中国CFR[19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等情况，近端聚酯负荷有所回落，但整体仍处于高位，同时美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单集中发货[1][2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为68.7万吨，环比-5.6万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为57.7万吨，环比-3.5万吨；上周主港实际到货总数7.6万吨，到港量偏少，港口去库幅度明显；本周华东主港计划到港总数9.2万吨，中性偏低，还涉及张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存以及中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量等情况[1] 策略 - 单边短期谨慎看多，近期卫星等几套大装置有检修计划，仓单固化下流通性收紧，到港量偏少下短期价格有支撑 - 跨期建议正套 - 跨品种无策略[3]

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及价格区间 | | --- | --- | --- | | 原油 | 偏弱 | 市场担忧 OPEC+继续加速增产，油价偏弱。周三 OPEC+部长级会议确立 | | | | 继续增产计划，原油远月压力较大，夏季原油消费旺季即将到来，近月下 | | | | 方存支撑，关注 OPEC+周六会议内容。SC【445-460】 | | LPG | 偏弱 | 成本端拖累叠加沙特下调 CP 合同价，液化气短线偏弱。成本端油价受 | | | | OPEC+扩产走弱；仓单回落，近期仓单连续上涨压力下降；丙烷进口成本 | | | | 下降，PDH 开工率有上升预期。PG【4035-4080】 | | | | 基本面格局偏弱，华北基差为 35（环比-93）。停车比例继续降至 13%， 二季度仍有山东新时代、埃克森、裕龙合计 165 万吨新装置投产计划，供 | | L | 震荡 | 给充沛；农膜需求淡季，短期假期临近，下游阶段性逢低补库。策略上， | | | | 盘面持续下跌后震荡运行，中期仍存继续下跌风险，前期空单可继续持有。 | | | | L【6900-7050】 | | | | 华东拉丝基差 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为宝城期货2025年5月29日的品种套利数据日报，包含动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个品种的基差、跨期、跨品种等套利数据[1][5][15][24][39][46] 根据相关目录分别进行总结 动力煤 - 2025年5月22 - 28日动力煤基差均为 - 190.4元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 2025年5月22 - 28日，INE原油基差在 - 7.49至 - 4.38元/吨间变动，燃料油基差在50.10至107.73元/吨间变动，原油/沥青比价在0.1290至0.1311间变动 [6] 化工商品 - 基差方面，2025年5月22 - 28日天胶基差在 - 100至245元/吨间变动，甲醇基差在67至103元/吨间变动等 [11] - 跨期方面，如天胶5月 - 1月为50元/吨，9月 - 1月为 - 795元/吨等 [11] - 跨品种方面，如2025年5月22 - 28日LLDPE - PVC价差在2210至2241元/吨间变动 [11] 黑色 - 基差方面，2025年5月22 - 28日螺纹钢基差在114.0至140.0元/吨间变动，铁矿石基差在109.4至123.2元/吨间变动等 [16] - 跨期方面，螺纹钢5月 - 1月为18.0元/吨，10月 - 1月为 - 14.0元/吨等 [16] - 跨品种方面，2025年5月22 - 28日螺/矿比价在4.21至4.27间变动，螺/焦比价在2.1763至2.2144间变动等 [16] 有色金属 国内市场 - 2025年5月22 - 28日，铜基差在260至710元/吨间变动，铝基差在100至275元/吨间变动等 [25] 伦敦市场 - 2025年5月28日，LME铜升贴水44.97，铝升贴水0.54等；沪伦比方面，铜为8.14，铝为8.14等；进口盈亏方面，铜为 - 765.27元，铝为 - 1221.41元等 [31] 农产品 - 基差方面，2025年5月22 - 28日豆一基差在 - 114至 - 39元/吨间变动，豆二基差在6至9元/吨间变动等 [39] - 跨期方面，如豆一5月 - 1月为38元/吨，9月 - 1月为105元/吨等 [39] - 跨品种方面，2025年5月22 - 28日豆一/玉米比价在1.77至1.79间变动，豆油/豆粕比价在2.60至2.61间变动等 [39] 股指期货 - 基差方面，2025年5月22 - 28日沪深300基差在28.91至36.07间变动，上证50基差在15.02至18.85间变动等 [47] - 跨期方面，沪深300次月 - 当月为 - 38.6，当季 - 当月为 - 70.2等 [47]