报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤煤矿开工率下滑后回升，需求减弱，坑口价止涨回落；供应端国内甲醇开工率高位稳定，供应持续宽松，进口预期调高，港口累库；需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升；综合来看甲醇在供应增加背景下仍以逢高做空为主 [5] - 交易策略为单边高空不追空，套利观望，场外卖看涨 [5] 各章节总结 综合分析与交易策略 - 原料煤方面，鄂市与榆林地区煤矿开工率回升，日均产量400万吨附近，需求减弱，坑口价止涨回落 [5] - 供应端原料煤价格止涨，西北主流甲醇企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润在660元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端口美金价格下跌，进口顺挂稳定，外盘开工高位，9月进口预期调高至140万吨，太仓到货多，持续累库 [5] - 需求端传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，部分MTO装置运行情况不同 [5] - 库存方面进口到港增加，港口累库加速，基差弱稳，内地企业库存窄幅波动 [5] 周度数据追踪 - 供应-国内截至8月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.01%，较上周提升0.38个百分点，西北地区开工负荷为80.47%，较上周提升0.63个百分点，非一体化甲醇平均开工负荷为68.28%，较上周提升0.51个百分点 [6] - 供应-国际本周期国际甲醇（除中国）产量为1045457吨，装置产能利用率为71.67%，较上周持平，部分装置停车或运行中 [6] - 供应-进口截至2025年8月20日14：00，周期内中国甲醇样本到港量为32.89万吨，外轮和内贸船补充量不同 [6] - 需求-MTO截至2025年8月21日，江浙地区MTO装置周均产能利用率61.79%，较上周持平，全国烯烃装置开工率85.7%，部分装置重启后提负荷运行 [6] - 需求-传统二甲醚产能利用率7.02%，环比-1.82%，醋酸产能利用率89.01%，窄幅走低，甲醛开工率42.04%，部分装置有重启、停车、降负情况 [6] - 需求-直销本周西北地区甲醇样本生产企业周度签单量2.83万吨，较上一统计日减少0.75万吨，环比-20.95% [6] - 库存-企业生产企业库存31.08万吨，较上期增加1.52万吨，样本企业订单待发20.74万吨，较上期减少1.20万吨，环比跌5.47% [6] - 库存-港口截至2025年8月20日，港口库存总量在107.60万吨，较上一期增加5.42万吨，华东和华南均累库 [6] - 估值利润方面，内蒙和陕北地区煤制甲醇盈利660元/吨附近，港口-北线价差230元/吨，港口-鲁北价差0元/吨，MTO亏损收窄，基差走弱 [6] - 现货价格太仓2290（-20），北线2060（-20） [9]