市场整体表现与观点 - 上周A股市场整体先抑后扬，主要宽基指数量能指标环比收缩[4] - 市场交易情绪在12月中央经济工作会议后有所提振，资金面持续改善为市场进一步上行奠定基础[4] - 短线基本面因子表现持续占优，市场处在资金面驱动向基本面驱动的过渡阶段，基本面驱动或成后市主要交易方向[4] - 中长线持续看好“红利+科技”配置主线[4] 主要指数表现与估值 - 上周主要宽基指数涨跌不一：上证综指上涨0.03%，上证50上涨0.32%，沪深300下跌0.28%，中证500下跌0.00%，中证1000下跌0.56%，创业板指下跌2.26%，北证50指数下跌0.13%[4] - 截至2025年12月19日，沪深300、中证500、中证1000、创业板指估值分位数处于“适中”等级，上证指数、上证50处于“危险”等级[4] - 按中信一级行业分类，食品饮料、非银行金融行业处于估值分位数“安全”等级[4] 波动率与Alpha环境 - 最近一周，沪深300指数成分股横截面波动率环比下降，短期Alpha环境恶化，而中证500、中证1000指数成分股横截面波动率环比上升，短期Alpha环境好转[5] - 从时间序列看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股时间序列波动率环比上升，Alpha环境好转[5] 资金面跟踪 - 上周机构调研关注度最高的前5大个股为：长安汽车（214家）、一品红（119家）、博盈特焊（115家）、华通线缆（101家）、佐力药业（95家）[6] - 上周南向资金净流入162.74亿港元，其中沪市港股通净流出4.20亿港元，深市港股通净流入166.94亿港元[6] - 股票型ETF上周资金净流入553.53亿元，收益中位数为-0.25%[6] - 跨境ETF上周资金净流入9.02亿元，收益中位数为-0.86%[6] - 港股ETF上周资金净流入120.52亿元，收益中位数为-2.05%[6] - 商品型ETF上周资金净流入3.21亿元，收益中位数为0.98%[6]

文章核心观点 - 2025年消费市场的核心驱动力是集体情绪，情绪成为最重要的商业变量，驱动市场剧本的改写 [33] - 情绪最终定义了价值，能赢得市场青睐的商品或赛事在于其承载的情感共鸣与身份认同 [34] - 一个全新的“主权消费者”时代到来，消费者手握信息、敢于表达，用点击、分享和购买投出“情绪票”，企业需以真诚回应并读懂消费者的喜怒哀乐 [34] - 当情绪成为尺度，所有商业价值都需要重新评估，未来属于能与消费者真诚共鸣的品牌 [34] 娃哈哈宗氏财产纠纷 - 2025年7月，娃哈哈创始人宗庆后百亿元遗产引发股权纷争，时任董事长宗馥莉遭到“宗家三兄妹”联手起诉 [20] - 事件从商业传承佳话演变为关于亲情、权谋与契约的公开审视，公众情绪在惋惜与审慎间摇摆 [20] 港股新消费“三姐妹” - 2025年港股消费板块刮起新消费旋风，蜜雪集团、老铺黄金、泡泡玛特跻身千亿市值，获“新消费三姐妹”称号 [21] - “三姐妹”带动A股、港股消费板块集体上行，在资本寒冬叙事中逆流而上，证明了扎根大众需求的商业模式终被资本市场拥抱 [21] 多品牌充电宝集中召回 - 2025年6月起，罗马仕、安克创新等热门充电宝品牌接连曝出自燃风险，纷纷启动产品召回 [22] - 中国民航局发布紧急通知，自6月28日起禁止旅客携带没有3C标识、标识不清晰或被召回型号批次的充电宝乘坐境内航班 [22] - 事件引爆了消费者对日常电子产品安全隐患的焦虑，戳破了“便利”的泡沫 [22] 苏超赛事火爆与赞助商暴增 - 2025年5月“苏超”开赛即爆火，仅月余时间赞助商从6家激增至27家，京东、小米等巨头纷纷加入 [23] - 赛季官方赞助席位价格飙升至300万元，依旧“一席难求”，成为现象级体育IP [23] - 事件体现了基于社群认同的纯粹激情，是流量世界中难得的非算法推荐的热血沸腾 [23] 百亿外卖补贴大战 - 2025年4月起，美团、阿里、京东打响百亿级外卖补贴大战，半年激战消耗超700亿元 [23] - 财报揭示这场搏杀令平台利润骤降，商家陷入“增量不增利”困局，从骑手、商家到巨头无人成为赢家 [23] - 全方位的竞争让平台、商家、骑手和用户都深感疲惫，便利成为负担，弥漫深深倦怠感 [23] 罗永浩掀西贝“预制菜”风波 - 2025年9月，罗永浩公开吐槽使西贝陷入“预制菜”舆论风波 [24] - 9月15日，西贝发布官方致歉信并承诺整改，明确将多款菜品由中央厨房半成品加工调整为门店现场制作 [24] - 罗永浩的“硬刚”充当了公众对餐饮品牌与“预制菜”“隔夜菜”等标签关联的积压情绪的爆破点 [24] 山姆会员店选品危机与中国区换帅 - 2025年7月，山姆会员店因下架多款口碑商品，上架好丽友等“普供”产品被指“选品降级”引发争议 [25] - 10月27日，沃尔玛中国宣布任命前阿里副总裁刘鹏出任山姆会员店业态总裁 [25] - 事件展现了付费会员制消费者对“精选”商品不再惊艳时的挑剔与“用脚投票”的权利意识 [26][27] 始祖鸟雪山烟花秀引发生态争议 - 2025年9月19日，知名户外品牌始祖鸟联手艺术家蔡国强在喜马拉雅山脉上演火药艺术秀“升龙”，因生态破坏争议被当地文旅部门约谈调查 [28] - 本意为品牌艺术化升维的公关盛宴，却引爆了巨大信任危机，使品牌倡导的“人与自然的深层连接”价值观遭受质疑 [28] 博裕入主星巴克中国 - 2025年11月4日，星巴克官宣与博裕投资达成战略合作，成立合资企业共同运营中国零售业务 [29] - 博裕将持有至多60%股权，星巴克保留40%并授权品牌使用，双方计划将中国门店从现有8000家逐步拓展至20000家，深耕下沉市场 [29] - 面对国际巨头本土化运营权更迭，市场情绪呈现高度理性的“冷眼观望”，关注中国资本能否为品牌注入新灵魂 [29] 海南封关 - 2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关，执行“一线放开、二线管住、岛内自由”政策 [30] - “零关税、低税率、简税制”将逐步全面落实，事件勾画了消费“新世界”蓝图，点燃了人们对“购物天堂2.0”的无限期待与憧憬 [30]

文章核心观点 - 美国经济呈现“K型”分化，高收入群体与低收入群体的消费能力和经济状况差距显著，并在圣诞消费季中得到直观体现 [1][5] 消费分化现象 - 圣诞消费季直观展示分化：低收入人群排队领取免费食物，而高收入人群在高端商场进行大额购物，如600美元外套和1450美元皮靴被视为正常开销 [2] - 圣诞树销售呈现分化：售价100美元的高端圣诞树销量与去年持平，而75美元的中等尺寸圣诞树销售转弱，附加装饰品也几乎卖不动 [2] - 美国零售联合会预测今年假日消费总额有望首次突破1万亿美元，但主要动力来自高收入群体在高端百货的消费，低收入人群则更谨慎，选择折扣商品或信用卡分期 [2] - 美国银行调查显示，62%的受访者感到经济压力，其中87%计划在折扣店购物 [3] - 穆迪分析估计，收入最高的10%家庭贡献了近一半的消费支出 [4] K型经济的趋势与数据 - “K型经济”指高收入与低收入群体经济表现分叉，上方是资产与消费能力增长，下方是大多数人的收入与生活质量停滞或下滑 [5] - 自疫情以来标普500指数过去五年飙升近86%，但股市财富高度集中，最富有的1%人群股票财富份额近50%，最富有的10%人群占87.2%，而最贫困的50%人群仅占1.1% [6] - 低收入工人工资增长最缓慢，失业率已升至4.6%创四年新高 [6] - 通胀从2025年4月的2.3%回升至9月的3%，失业率从年初的4%升至4.4% [7] - 特朗普政府关税政策预计短期内推高物价约1.2%，相当于平均每个美国家庭年度支出增加约1700美元 [7] - 削减扶贫项目导致贫困率上升，纽约市贫困率达25%，几乎是全美贫困率13%的两倍 [7] - 消费数据印证分化：过去一年低收入家庭支出增长0.7%，而高收入家庭支出增长2.7% [7] - 信用评分呈现两极分化，超优质信用评分人数与次级信用评分人数同步攀升 [7] 企业观察与商业模式调整 - 美联储主席鲍威尔承认经济分化，指出消费品公司财报反映低收入消费者处境艰难并转向低价产品，而富裕人群仍在消费 [8] - 达美航空首席执行官指出，头等舱和商务舱销售推动收入和利润增长，而低端消费者明显举步维艰 [8] - 百思买首席执行官表示，美国消费能力排名前40%的消费者贡献了三分之二的消费 [9] - 可口可乐公司营收增长主要得益于高端产品销量增长，同时观察到不同收入群体间的消费差异，中低收入消费者仍面临压力 [9] - 可口可乐公司同时追求“价格亲民”与“高端化”，推出迷你罐装产品以满足希望节省开支的消费者需求 [9] - 麦当劳首席执行官指出中低收入消费者感到压力很大，经济模式呈现两极分化，人们要么不吃早餐要么选择在家吃 [9]

文章核心观点 - 文章核心观点：成都市税务部门在“十四五”期间通过精准的税收政策供给和精细化的服务，有效减轻了经营主体负担，并重点支持科技创新、先进制造业及绿色低碳产业发展，为培育新质生产力、服务地方经济高质量发展注入了强劲的“税动力” [1] 税收减免总体规模 - “十四五”期间（截至2025年11月），成都市累计新增减税降费达到2100余亿元 [1] - 同期，聚焦科技创新和先进制造业发展的税收支持政策新增减税降费970余亿元 [1] 对科技创新与先进制造业的支持 - 成都迈特利尔科技有限公司在2024年因研发费用加计扣除政策，累计减免税额超过200万元，2025年以来公司研发投入已超过260万元 [4] - 成都市税务局建立《税费优惠政策落实工作机制》，构建全流程闭环管理体系，确保政策从快从细落实 [5] - 发布《服务成都打造中国西部具有全球影响力和美誉度的社会主义现代化国际大都市的税费政策措施清单80条》及服务经济社会全面绿色转型税费政策100条，为企业提供清晰指引 [5] - 邛崃税务建立“数据筛查+精准服务”机制，精准定位研发费用加计扣除等重点优惠政策的适用风险疑点 [6] 对绿色低碳产业的支持 - 国家级专精特新“小巨人”企业四川众信通用电能股份有限公司，在2025年前10个月累计享受企业所得税研发费用加计扣除、高新技术企业优惠、增值税先进制造业加计抵减合计超994万元 [7] - 该公司凭借纳税信用A级获得1000万元“银税互动”信用贷款 [7] - 中粮可口可乐四川公司在税企协作下，近五年实缴环保税额降幅超70%，累计享受环保节能类税费优惠超千万元 [8] - 成都税务与市生态环境局等多个部门建立协作机制，并与雅安、眉山、自贡等地税务局共建绿色税制联动研究工作机制 [8] 对开放经济与出口企业的支持 - 成都彩虹电器（集团）股份有限公司凭借连续八年纳税信用A级，获得武侯区税务局“A级纳税人直连服务”，享受“无纸化”“容缺办”退税审批等便利 [9][10] - 远星橡胶有限责任公司在2025年前三季度，享受高新技术企业税收减免、研发费用加计扣除等政策红利分别同比增长29.85%、19.83% [10] - 成都税务创新推出“一企一策”服务机制并编制税收指南，支持全市148家在共建“一带一路”国家投资的企业实现直接投资额68.07亿元，同比增长2.8% [11] - 依托“项目长制”，为丰芒仓储（成都）有限公司等7个重点外资项目提供全生命周期税收服务 [11] 税务服务机制创新 - 面向新办企业，成都市东部新区税务局编制《新办企业合规引导手册》、开展“开业第一课”、实施首年税费申报“陪伴计划” [6] - 成都成华税务主动走进龙潭工业机器人产业功能区，为企业送上研发费用加计扣除等政策礼包 [3] - 成都市税务局通过召开座谈会、联合举办培训会等举措，推动“人找政策”向“政策找人”转变 [8]

核心管理层变动 - 公司首席执行官将于2025年底退休，由创始人三子接任，与现任董事会主席形成“兄弟共治”格局，意味着掌舵权从职业经理人回归创始家族 [1] - 新任首席执行官现年43岁，已进入公司管理体系10年，是核心管理层中的“中生代力量”，此前对饮品业务更为熟悉 [1] 公司财务与业务表现 - 公司2024年整体营收为800亿元，过去5年（2020-2024年）复合增长率为4.45%，但增速放缓 [7] - 方便面业务营收从2020年的295.10亿元波动下滑至2024年的284.14亿元，5年复合增长率为-0.94% [4] - 方便面业务占总营收比例连续5年下滑，从2020年的43.64%下降至2024年的35.2% [4] - 饮品业务已成为公司最大收入来源，占总营收比例从2020年的55.13%上升至2024年的64.0% [6] - 2025年上半年，公司饮料营收同比下降2.6%，相当于少卖了7.06亿元 [5] 行业竞争与外部挑战 - 方便面品类正受到外卖、预制菜等新兴业态的冲击 [2] - 外卖在菜品口味多样性、平台补贴下的低客单价等方面，对方便面在场景和价格上产生替代 [4] - 外卖大战的冲击已蔓延至饮品行业，现制饮品在外卖补贴下抢占“胃容量” [4][5] - 外卖的即时送达和全品类覆盖可替代瓶装饮料的线下即饮场景，现制饮品的定制化和高频上新也带来更强体验 [5] - 饮料销售额在2025年7-9月连续3个月同比下滑，其中9月全渠道增速为-9%，线下渠道增速为-10.4% [4] 产品创新与市场表现 - 公司在饮品板块执行“全品类布局”战略，密集推出无糖茶、气泡水、电解质水等新品，但跟随策略下未跑出“大爆品” [9] - 在无糖茶领域，公司采取推出新子品牌（如“茶的传人”）及为原有糖茶大单品推出无糖版本的双重策略 [9] - 在无糖即饮茶市场，“综合性饮料集团”（包含该公司）市场份额绝对值缩减较多，目前加总不足10%，且在2025年销售旺季（4-9月）有进一步缩减趋势 [11] - 农夫山泉、三得利等老牌无糖茶集团在2025年旺季市场份额达到86%以上，具备统治力 [11] - 公司基本盘仍是有糖茶（如冰红茶）等国民度高的超级大单品 [11] 渠道变革与经销商网络 - 会员店、零食集合店、即时零售等新兴渠道正在崛起，冲击传统消费品牌的经销商体系 [4][13] - 公司经销商数量在过去2年大幅减少，2023年底至2024年底减少9660家，2025年上半年再减少3409家 [13] - 公司将经销商减少解释为“优化分销网络”战略，旨在淘汰低效经销商，集中资源支持优质经销商，减少渠道层级提高效率 [13]

宏观消费市场趋势 - 2025年1至11月中国社会消费品零售总额同比增长4%，增速快于上年全年，消费成为拉动经济增长的主力[2] - 新型消费业态持续壮大，即时零售作为品牌重要增长点，加速构建“线上+线下”复合场域的全域大消费平台[2] - “情绪经济”延续爆火态势，Z世代消费者更愿意为当下的满足感买单[2] - 以AI为代表的新质生产力加速演进，“AI+电商”日益成为创业者的必修课[2] 行业峰会与奖项 - 天下网商于12月19日在杭州主办第11届“风正千帆起·2025新网商峰会”，超过50个头部消费品牌创始人及CEO、近千位商家创业者参会[4] - 峰会颁发“2025新网商创新品牌大奖”，评选出年度十二大创新品牌：泰兰尼斯、袋鼠妈妈、许翠花、萨洛蒙、徕芬、酷态科、悦鲜活、极核、HEFANG、Spes诗裴丝、欧诗漫、UR[4] - 峰会还颁发了“2025产业互联网十大厂牌”奖项，由1688基于企业实力、增长概况等维度遴选，旨在认证源头实力工厂[33] - 天下网商在峰会上发布《2025年度品牌创新案例白皮书》，总结新理性消费主义兴起、老牌国货焕新、高品质消费动能凸显、细分赛道王者崛起、价值出海蕴藏机遇五大趋势[35] 品牌增长与创新策略 - 品牌需将产品功效卖点转译为消费者的场景买点，将产品形象定位转化为消费者的体验感受，引用“代办任务理论”分析该转化过程[9] - 天下网商总经理熊伟林结合中国市场特点，首度提出HHB趋势体验范式，即健康感、愉悦感、美感[11][12][13] - 健康感方面，主打“配料表只有番茄”的一颗大果汁实现从0到10亿的进阶，希乐一年卖出20万个钛杯[11] - 愉悦感方面，身体护理品牌浴见跃升至国货沐浴油第一品牌，百胜图成为半自动咖啡机品类Top[12] - 美感方面，萨洛蒙为户外类目赋予时尚感，泡泡玛特签约200多个全球影响力设计师成为Z世代潮流图腾[13] 细分赛道品牌案例 - 宠物用品品牌许翠花创立于2022年，2025年双11开售1小时销售额同比增长500%以上，超过去年双11全周期[16] - 百年品牌凤凰自行车推出年轻化子品牌菲尼仕，该子品牌为全集团贡献15%至20%的营收份额[16] - 照相馆品牌海马体在全国90个城市布局600多家直营门店，用户数超过1300万名，年营收达20亿元[17] - 个护品牌Spes诗裴丝创立于2020年，其控油蓬松干发喷雾累计卖出8000万瓶，带动天猫该类目增长170%，2024年年销售额接近20亿元[22] - 科技个护品牌徕芬科技成立于2019年，三年内营收突破30亿元，在多个细分品类与国际品牌竞争[22] - 吾岛酸奶瞄准“配料干净”的希腊酸奶赛道，先后拿下天猫、抖音平台希腊酸奶品类第一，年销售额突破5亿元[22] - 人体工学椅品牌西昊创始于2011年，产品销往85个国家，年销量超150万件，2024年全年销售额达20亿元[26] - 韩国滋补品牌正官庄创立于1899年，2024年中国市场销售额约15亿元，同比增速20%[26] 供应链与产业带赋能 - 1688商家发展中心指出，中国各地产业带蕴藏巨大生产能力和定制能力，平台通过工具帮助工厂数字化转型，让工厂被看见、被信任[27] - 1688超级工厂认证旨在发掘并认证在产品质量、供应链稳定及海外服务能力上表现卓越的厂牌，帮助其从传统代工转向以可信赖的供应链合作伙伴身份直面市场[33] 经济学家观点 - 北京大学国家发展研究院院长黄益平指出，发展新质生产力、扩大内需将成为拉动经济的重要力量，产业需不断沿价值链向上攀登以支持下一阶段经济增长[6][7] - 黄益平判断，国际社会正在重新认识中国的创新能力[7]

公司获奖情况 - 周黑鸭(01458.HK)在格隆汇“金格奖”年度卓越公司评选中荣获“年度卓越消费品牌企业”奖项 [1] - 该奖项评选基于品牌知名度、影响力、增长潜力等多角度 [1] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [1] 奖项评选标准 - “年度卓越消费品牌企业”奖项旨在甄选大消费行业中高质量发展、坚韧性强并不断实践创新的企业 [1]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 政策持续催化，消费复苏可期，2026年消费行业投资机会将好于2025年[3][4] - 政策逻辑转向深度赋能，从收入端、环境端、供给端构建长效机制，而非短期刺激[4] - 消费结构上，服务消费增速或将好于商品消费，成为新增长点[4] - 白酒行业报表加速出清，预计2026年下半年迎来基本面拐点[4] - 投资建议排序：服务消费好于大众品消费好于高端消费（白酒）[4] 行业近期表现 - 近12个月，食品饮料行业相对沪深300指数的相对收益为-25.64%，绝对收益为-8.23%[2] - 近1个月和3个月，行业相对收益分别为-6.08%和-4.75%[2] 政策环境分析 - 中央经济工作会议将扩内需列为2026年排在首位的重点任务，强调坚持内需主导，建设强大国内市场[4] - 高层将扩大内需明确为“战略之举”而非“权宜之计”，政策连续性与执行力度有明确保障[4] - 具体政策方向包括：实施城乡居民增收计划、扩大优质商品供给、优化“两新”政策、清理不合理消费限制措施[4] 细分行业展望与投资建议 - **服务消费**：建议关注养老医疗、教育医疗、文化体育、旅游出行等领域[4] - **大众消费**：建议关注食品、日用品等领域[4] - **高端消费（如白酒、免税）**：受房地产价格等财富效应影响较大，复苏可能晚于必选消费和服务型消费[4] - **白酒行业**：从2025年三季度开始报表端加速出清，高端白酒批价持续下行，2026年上半年压力依然较大，预计将在2026年第三季度迎来基本面拐点[4] 宏观经济预期 - 消费者价格指数（CPI）有望在2026年下半年进入上升通道[4]

大会概况 - 第六届环球趋势大会将于2025年12月26日在北京通州区举行，主题为“环球相约·智启新程” [1] - 大会聚焦“新质消费”与“企业出海”两大核心议题，旨在为中国企业高质量发展注入动力 [1] - 大会已成功举办多届，累计打造10+高峰论坛，吸引200+专家学者、300+参展商及3000+参会者，获得1000+媒体报道，曝光覆盖人群超10亿 [1] 企业出海议题 - 大会将企业出海作为核心议题，汇聚京东、小鹏、元气森林等头部企业代表，探讨品牌、技术、生态出海的综合竞争 [1] - 议题聚焦海外市场本土化运营、跨境供应链协同、国际合规风险防控等核心痛点 [2] - 特别关注智能驾驶系统国际认证、车规级芯片等行业焦点，助力中国车企技术与市场双突围 [2] - 同时探讨数据跨境合规管理、海外工厂与本地供应链协同等关键环节 [2] - 演讲嘉宾包括京东工业越南总经理黄恺、小鹏汽车副总裁陈涵、元气森林联合创始人王瑛等，分享全球化布局与落地经验 [6] 新质消费议题 - 大会聚焦消费结构升级与科技赋能下的新质消费，探讨其作为激活市场活力核心引擎的内涵与发展逻辑 [3] - 议题覆盖智能消费产品创新、绿色环保消费品普及、文化IP衍生消费拓展及智慧养老场景构建等热门方向 [3] - 针对老龄化背景，重点探讨保险科技的长期护理险风控模型、健康数据隐私保护，以及AI监护设备、居家适老化改造等智慧养老方案 [3] - 同时关注医养结合目的地开发、跨境医疗旅游等康养旅游新形态 [3] - 蒙牛集团、泰康保险、鸭鸭股份、诚志生命、银联商务等企业将分享新质消费场景构建、用户需求挖掘及品牌价值塑造的案例 [3] - 演讲嘉宾包括蒙牛集团副总裁杨晓君、泰康之家相关业务总经理李冠华、鸭鸭股份副总裁陆占武等 [6][7] 大会议程与活动 - 大会核心内容板块包括主题演讲、案例分享、品牌签约、分享交流 [3] - 议程包含“出海扬帆”与“新质消费”两大主题演讲环节，以及签约仪式和案例发布环节 [6][7] - 具体签约合作包括“汉仪环球体”字体签约以及环球网与银联商务的合作签约 [6][7] - 大会将发布“2025环球趋势案例”并安排嘉宾合影 [7]

A股市场近期表现 - 上周A股延续高位震荡，万得全A指数微跌0.15%，日均成交量维持在1.7万亿元附近[1][4] - 市场在春季行情启动前可能维持震荡阶段，临近年底两融资金表现渐趋谨慎[1][4] - ETF特别是A500ETF成为上周明显的增量资金来源，截至2025年12月19日，全市场A500ETF规模约2450亿元，近一周资金净流入约300亿元[1][4] 港股市场近期表现 - 上周港股市场出现回调，恒生指数下跌1.1%，恒生科技指数下跌2.8%[1][4] - 港股市场内部资产仍处于分化阶段，今年一至三季度部分涨幅较大且尚未充分消化的资产需要进一步消化压力[1][4] 宏观经济运行情况 - 国家统计局11月数据显示，国民经济延续稳中有进的发展态势，顶压前行、向新向优发展，展现强大韧性和活力[1][4] - 当前经济局面呈现生产强于消费，外需优于内需的特征[1][4] 行业板块表现分化 - 今年以来，与新质生产力、人工智能、出海等方向紧密相关的行业板块平均涨幅超过30%[2][5] - 主要依赖内需的食品饮料、房地产、建筑等板块整体走势相对低迷[2][5] - 股市作为经济晴雨表，清晰印证了各行业板块的涨跌规律[2][5] 债券市场近期表现 - 上周债券市场呈先抑后稳格局，利率债、信用债收益率涨跌互现[2][6] - 长端及超长端利率债在经过前期显著调整后进入震荡修复阶段[2][6] - 临近年末虽面临税期走款压力，但央行大概率维稳资金面，短端利率在流动性支撑下小幅走强[2][6] - 宽松预期反复、交易盘止盈及股市阶段性走强等因素，为债券市场修复过程带来波动与阻力[2][6] 市场策略与展望 - 临近年底市场整体呈现高位震荡走势，投资者可利用市场平淡时期思考明年投资方向并布局[2][5]