玻璃期货市场表现 - 11月12日玻璃期货主力合约开盘报1051元/吨，盘中最高触及1064元，最低下探1043元，截至发稿跌幅达1.51%附近 [1] - 玻璃行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] 供需基本面分析 - 四季度供应端政策基本落地，预计运行产能降幅有限 [1] - 国内地产周期下行拖累刚需，投机需求持续性较差 [1] - 本周玻璃主产地产销率连续低于100% [1] - 浮法玻璃行业上、中游库存偏高，春节前有效去库难度较高 [1] - 日熔量维持在15.91万吨，煤制工艺仍有利润，供给进一步下滑难现 [2] - 厂内库存缓慢去化但绝对维持偏高 [2] - 9月地产价格继续下跌，内需偏弱 [2] - 深加工订单维持在同期低位，需求支撑不足 [2] 成本与估值 - 发改委会议重提煤炭保供，成本上移驱动减弱 [1] - 目前玻璃绝对价格已偏低，距离煤制成本线不远，估值向下空间有限 [1] 资金与技术面 - 盘面资金博弈激烈，昨日主力合约持仓再创新高 [1] - 技术面上破位下行，震荡偏空看待 [2] 机构观点与策略 - 兴业期货建议新单暂时观望 [1] - 中辉期货策略为短期冷修支撑，中长期地产需求偏弱，宽松格局难改，反弹偏空，区间看FG【1030-1080】 [2] - 金信期货指出后续主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对于供给侧的出清 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪不佳，钢价震荡下行，玻璃纯碱现货产销平淡，玻碱盘面偏弱，双硅受焦煤影响跟随板块共振 [1][3] - 玻璃期货盘面震荡下跌，现货报价稳中有升，供需矛盾大，库存高位压制价格，中长期需求不乐观；纯碱期货盘面震荡运行，现货下游观望，供需矛盾存在，高库存压制价格 [1] - 硅锰期货主力合约午后跟随焦煤板块回落，企业亏损但产量中高位，库存创新高，预计价格跟随黑色系共振；硅铁期货主力合约震荡下跌，高产量高库存，需求转弱，库存压力大压制价格，成本因兰炭和电价上涨抬升 [3] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱，硅锰和硅铁策略均为震荡偏强 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃市场 - 期货盘面震荡下跌，现货报价稳中有升，下游按需采购 [1] - 供需矛盾大，库存虽去化但仍处高位，压制价格，中长期需求不乐观，关注产线变动情况 [1] - 策略为震荡 [2] 纯碱市场 - 期货盘面震荡运行，现货下游观望情绪浓厚，以低价刚需采购为主 [1] - 供需矛盾存在，下游刚需有韧性，供应有扰动，高库存持续压制价格，去库压力贯穿全年，关注供应及成本变化情况 [1] - 策略为震荡偏弱 [2] 硅锰市场 - 期货主力合约午后跟随焦煤板块回落，主流钢招采量环比略减，北方市场价5570 - 5620元/吨，南方市场价5600 - 5650元/吨 [3] - 企业持续亏损，但产量维持中高位，企业库存创五年新高，上游锰矿持续去库，锰元素总库存持稳，预计价格跟随黑色系共振，维持低位宽幅震荡，关注锰矿成本支撑及产区政策情况 [3] - 策略为震荡偏强 [4] 硅铁市场 - 期货主力合约震荡下跌，现货市场起伏不大，以交单为主，72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5250元/吨，75硅铁价格报5700元/吨 [3] - 高产量高库存，需求边际转弱，市场按需采购，企业亏损但未有效抑制产量，库存压力大压制价格，成本因兰炭和部分产区电价上涨抬升，关注成本端煤炭、电价变化及产区政策情况 [3] - 策略为震荡偏强 [4]

公司基本信息 - 公司名称为大余县昌恒有余制造有限公司 [1] - 法定代表人为段德初 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括有色金属合金的制造与销售 [1] - 业务涵盖五金产品、玻璃制品、照明器具的制造与销售 [1] - 涉及汽车零部件、摩托车零配件的制造与批发零售 [1] - 业务还包括塑料制品、玩具的制造与销售 [1] - 经营互联网销售（除需要许可的商品）、专业设计服务 [1] - 拥有货物进出口和进出口代理资质 [1]

消费建材行业 - 行业Q3景气度继续下行，但龙头公司收入和利润已率先改善 [1] - 长期需求稳定性好，行业集中度持续提升，优质龙头中长期成长空间大 [1] - 二手房市场高景气叠加补贴政策，零售建材板块景气度率先恢复，龙头公司经营韧性强 [1] - 下游地产市场仍在寻底，等待销售企稳好转 [1] - 建议关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹等公司 [1] 水泥行业 - 在去年低基数背景下，行业2025年上半年盈利同比预计将大幅改善 [1] - 2025年第三季度行业盈利环比下滑，但同比接近持平，显示出龙头公司经营韧性 [1] - 截至2025年11月7日，全国水泥均价为351元/吨，环比下降0.50元/吨（-0.1%），同比下降74.33元/吨 [2] - 同期全国水泥出货率为45.93%，环比持平，同比下降7.87个百分点 [2] - 部分区域水泥价格已回调至底部区间，预计后期价格将维持小幅震荡调整走势 [2] - 行业估值处于历史底部区域，建议关注华新水泥、海螺水泥等公司 [2] 玻璃行业 - 行业2025年第三季度整体亏损，静待下游需求恢复 [1] - 截至2025年11月6日，国内浮法玻璃均价为1208元/吨，环比上涨1.0%，同比下降15.1% [3] - 浮法玻璃库存天数为29.61天，较上周减少0.67天，局部地区出现产能缩减 [3] - 2.0mm镀膜面板主流订单价格约为13元/平方米，环比持平，样本库存天数约24.06天，环比增加6.43% [3] - 光伏玻璃库存持续增加 [3] - 当前玻璃龙头公司估值偏低，建议关注旗滨集团、信义光能等公司 [3] 玻纤行业 - 2025年行业出现结构性复价，叠加高端电子布放量，第一季度和第二季度企业吨净利逐季改善 [1] - 第三季度为淡季，盈利环比小幅下降，具备成本和产品结构优势的龙头公司盈利弹性更大 [1] - 截至2025年11月6日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价格为3250-3700元/吨，周均价持平，同比上涨0.95% [4] - 电子纱G75主流报价为8800-9300元/吨，周均价基本持平，高端及低介电产品成交价格高位维持 [4] - 粗纱市场价格周内暂稳，电子纱稳价出货 [4] - 玻纤及碳基复合材料龙头公司领先优势明显，建议关注中国巨石、中材科技等公司 [4] 整体行业观点 - 行业盈利、机构持仓和估值均处于底部区间 [1] - 行业供需状况持续发生积极变化，一旦需求出现改善将带来较大的修复空间 [1] - 建议把握板块底部的配置机会 [1]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 昨日受煤炭冬季保供消息扰动，焦煤、焦炭价格快速下行，煤炭供给宽松预期通过成本端传导，利空合金及纯碱价格，板块内其他品种偏稳运行，夜盘钢矿价格小幅回升，其他品种震荡 [1][2] - 当下传统淡季，行业表现中规中矩，前期降幅较大的钢价、铁矿品种迎来阶段性反弹机会，后期淡季产业端价格驱动有限，预计价格维持震荡，若宏观及政策端有利好释放，可关注阶段性上行机会 [2][6] 根据相关目录分别总结 铁元素 - 产业链负反馈传导不畅，钢厂主动检修意愿弱于近两年同期，后期到港回落，供需格局有望边际改善，缓解铁矿石累库压力，价格快速回落后短期有望震荡偏强；废钢基本面供需双弱，预计短期现货价格跟随成材震荡 [2] 碳元素 - 三轮提涨后钢厂抵触继续提涨，但焦炭成本支撑偏强，钢厂采购需求仍存，焦钢博弈持续，预计焦炭价格震荡运行；能源保供多涉及动力煤，供暖季强调保供符合预期，且强调安全生产，2025年度中央安全生产考核巡查启动，焦煤年内供应难有起色，现货煤价支撑强，但盘面受成材压制，预计焦煤价格震荡运行 [2] 合金 - 短期成本坚挺支撑锰硅价格，但市场供需宽松，上涨驱动不足；短期成本走势偏强支撑硅铁价格，但市场供需宽松，价格上行驱动不足，预计围绕成本附近低位运行 [3] 玻璃纯碱 - 玻璃供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，年底前无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行，中长期需市场化去产能，聚焦基本面价格或延续震荡下行；近日成本抬升叠加厂家冷修，市场交投情绪回暖，现货价格回升，但供需格局未变，行业高成本线之上价格将面临压力，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [3] 各品种具体情况 - **钢材**：现货成交一般偏弱，市场情绪转弱，钢厂利润不佳，盈利率下降，季节性检修增加，铁水及钢材产量下降，淡季需求高位回落，螺纹及热卷表需不及往年同期，钢材总体库存去化放缓且同比偏高，热卷库存累积，基本面矛盾存在；淡季需求转弱，库存同比偏高，基本面亮点有限，盘面估值偏低，下行空间有限，关注宏观及政策低位反弹驱动 [7] - **铁矿**：港口成交及掉期主力价格有变动，现货价格震荡，海外矿山发运平稳且环比下降，本周到港环比回落，东南亚飓风或扰动到港节奏，需求端铁水下滑，烧结矿日耗显示铁水短期难快速下滑，但钢厂盈利率走弱，成材淡季铁水有走弱预期，炉料刚需支撑弱化，港口库存环比累积，后期供需边际或修复；负反馈传导不畅，钢厂主动检修意愿不强，到港高峰结束后供需有望重回紧平衡，铁矿石累库压力有限，价格快速回落后短期有望震荡偏强，关注市场情绪和铁水需求变化 [7] - **废钢**：华东破碎料不含税均价及螺废价差无变化，本周到货量回落略低于去年同期，上周电炉复产增多，各地区电炉废钢日耗回升，高炉方面铁水产量下降，长流程废钢日耗下降，钢厂总日耗微降，上周钢厂到货量回升，日耗微降，钢厂累库，库存可用天数增加；废钢基本面供需双弱，预计短期现货价格跟随成材震荡 [8] - **焦炭**：期货盘面跟随焦煤偏弱运行，现货日照港准一报价无变化，01合约港口基差增加，供应端成本高企，三轮提涨后焦化利润承压，河南环保要求趋严，开工受限，供应难有增量，需求端河北部分高炉有复产预期，但钢厂利润恶化，检修增多，铁水产量暂稳，库存端钢厂采购力度不减，上游焦企库存低位，进入淡季供需双弱，需求支撑仍在，基本面矛盾不大；三轮提涨后钢厂抵触提涨，但焦炭成本支撑偏强，钢厂采购需求仍存，焦钢博弈持续，预计焦炭价格震荡运行 [8][10] - **焦煤**：期货受供暖季能源保供会议影响盘面偏弱运行，现货介休中硫主焦煤及乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤报价无变化，供给端山西和陕西部分煤矿因换工作面产量受限，内蒙乌海部分煤矿因环保产能释放受限，供应偏紧，进口端甘其毛都口岸蒙煤通关高位但优质资源偏紧，需求端焦炭产量下滑，中下游采购放缓，但煤矿预售订单多，上游煤矿库存低位，竞拍成交转弱，现货涨势放缓；能源保供多涉及动力煤，供暖季保供符合预期且强调安全生产，2025年度中央安全生产考核巡查启动，焦煤年内供应难有起色，现货煤价支撑强，但盘面受成材压制，预计焦煤价格震荡运行 [12] - **玻璃**：华北、华中及全国均价有变动，“反内卷”预期有扰动，宏观中性，沙河改气短期供应下行，关注后续产线冷修情况，需求端刚需环比走弱，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，下游库存中性，补库能力有限，中游大库存压制盘面估值，供需基本面偏弱，各地价格下跌，下游观望，湖北价格有降价趋势，01合约临近交割，湖北价格因素影响加大；供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，当前供需过剩，年底前无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行，中长期需市场化去产能，聚焦基本面价格或震荡下行 [13] - **纯碱**：重质纯碱沙河送到价格下降，“反内卷”预期有扰动，宏观中性，供应端日产变动有限，金山装置问题损失产量预计明日修复，需求端重碱刚需采购，玻璃日熔稳中有升，重碱需求向好，轻碱下游采购回暖，整体变动不大，供需基本面无明显变化，周一上游数据显示去库，行业处于周期底部待出清阶段，近期原料价格上行，成本支撑强化，部分厂家因成本停产检修，情绪回暖，但下游需求有下行趋势，远兴二期推进，动态过剩预期加剧；近日成本抬升叠加厂家冷修，市场交投情绪回暖，现货价格回升，但供需格局未变，行业高成本线之上价格将面临压力，长期供给过剩加剧，价格中枢下行推动产能去化 [13] - **锰硅**：昨日焦煤盘面下挫引发锰硅成本支撑弱化预期，叠加市场供需宽松，期价跟随震荡走弱，现货高价成交清淡，厂家报价稳定，成本端港口锰矿价格上调，焦炭四轮提涨开启，需求端河钢11月首轮询盘价环比下调，淡季成材产量回落，钢厂利润收缩，钢材产量有下滑预期，供应端北方个别厂家转产，云南枯水期开工回落，产量下滑，但新增产能将投放，供应仍有望高位，库存压力难缓解；短期成本坚挺支撑锰硅价格，但市场供需宽松，价格上涨压力大，预计围绕成本估值低位波动，关注原料成本调整幅度 [15] - **硅铁**：昨日焦煤盘面下行，碳元素估值下移引发成本支撑走弱预期，主力合约期价大幅下挫，现货市场波动不大，厂家报价跟随盘面调整，成本端动力煤及兰炭价格上涨，抬升成本估值，供给端减产范围有限，产量高位，去库难度增加，需求端河钢11月招标数量减少，淡季成材产量回落，钢材产量下滑压制炉料价格，金属镁市场交投清淡，下游采购谨慎，镁锭价格承压；短期成本走势偏强支撑硅铁价格，但市场供需宽松，价格上行驱动不足，预计围绕成本附近低位运行，关注原料价格及结算电价调整情况 [17] 基差及利润季节性图表相关 - 包含钢材、铁矿、焦煤焦炭、硅铁硅锰、玻璃纯碱基差季节性图表以及利润季节性图表 [20][23][25][35][49][62] 钢材日度成交 - 报告提及钢材日度成交相关内容 [82] 中信期货商品指数 - 2025 - 11 - 11综合指数中，商品指数2249.75，跌0.22%；商品20指数2551.05，跌0.06%；工业品指数2210.68，跌0.70%；钢铁产业链指数今日涨跌幅 - 1.14%，近5日涨跌幅 - 1.31%，近1月涨跌幅 - 0.08%，年初至今涨跌幅 - 6.45% [98][100]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材下方受原料成本支撑，上方被库存压制，预计区间震荡，需关注去库速度和下游消费情况，钢铁企业盈利率下跌可能引发负反馈风险 [3] - 铁矿石价格短期延续偏弱运行，宏观面驱动减弱，基本面供应高位、库存累积、需求疲弱，市场整体承压 [20] - 煤焦短期价格或面临调整，中长期焦煤供应弹性受限，冬储需求释放或使黑色整体估值重心上移 [30] - 铁合金回归高库存和弱需求基本面，下方受成本支撑，预计偏震荡 [45] - 纯碱中长期供应维持高位，上中游库存高位限制价格，但下方有成本支撑，空间有限 [54] - 玻璃近期产销走弱，现货压力大，01合约或向下，远期有成本支撑和政策预期 [80] 各行业总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2025年11月11日收盘价分别为3025、3089、3133元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3242、3253、3274元/吨 [4] - 螺纹钢汇总价格中国为3228元/吨，上海、北京均为3190元/吨，杭州为3230元/吨，天津为3210元/吨；热卷汇总价格上海为3260元/吨，乐从为3270元/吨，沈阳为3200元/吨 [8][10] - 01卷螺差为217元/吨，05卷螺差为164元/吨，10卷螺差为141元/吨；卷螺现货价差上海为70元/吨，北京为130元/吨，沈阳为90元/吨 [14] 铁矿 - 01、05、09合约2025年11月11日收盘价分别为763、737、717元/吨，日变化分别为 -2、-5、-5元/吨，周变化分别为 -12.5、-19、-18.5元/吨 [21] - 45港库存14898.83万吨，周变化356.35万吨，月变化874.33万吨；日均铁水产量234.22万吨，周变化 -2.14万吨，月变化 -7.32万吨 [24] 煤焦 - 焦煤仓单成本唐山蒙5为1238元/吨，口岸蒙5为1351元/吨，沁源低硫为1355元/吨，澳峰景为1333元/吨；焦炭仓单成本日照港湿熄为1680元/吨，晋中湿熄港口交割为1731元/吨，吕梁干熄港口交割为1820元/吨 [34] - 安泽低硫主焦煤出厂价1660元/吨，蒙5原煤288口岸自提价1145元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1430元/吨，吕梁准一级干焦出厂价1640元/吨 [35] 铁合金 - 硅铁基差宁夏为42元/吨，硅铁01 - 05为 -38元/吨，硅铁现货宁夏为5280元/吨，内蒙为5330元/吨，青海为5300元/吨，陕西为5250元/吨，甘肃为5250元/吨 [45] - 硅锰基差内蒙古为206元/吨，硅锰01 - 05为 -58元/吨，硅锰现货宁夏为5560元/吨，内蒙为5620元/吨，贵州为5600元/吨，广西为5620元/吨，云南为5600元/吨 [47] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约2025年11月11日收盘价分别为1292、1356、1215元/吨，日涨跌分别为 -8、-8、-11元/吨，日涨跌幅分别为 -0.62%、-0.59%、-0.9% [55] - 重碱市场价华北为1300元/吨，华南为1400元/吨，华东为1250元/吨；轻碱市场价华北为1250元/吨，华南为1350元/吨，华东为1150元/吨 [58] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约2025年11月11日收盘价分别为1184、1261、1053元/吨，日涨跌分别为 -21、-31、-16元/吨，日涨跌幅分别为 -1.74%、-2.4%、-1.5% [81] - 2025年11月7日沙河产销为100%，湖北产销为93%，华东产销为92%，华南产销为99% [82]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持此评级 [11] 核心观点 - 报告核心观点为继续推荐非洲链和存量链，同时关注AI特种布的景气机会 [1][2][5] - 地产销售持续趋弱，需关注后续可能的政策预期 [2][5] - 行业基本面表现为水泥价格环比小幅下跌，玻璃库存环比下降 [2][6] 地产市场分析 - 2025年10月，百强房企全口径销售金额同比大幅下降40.6%，销售面积同比下降40.0%，同比降幅较上月明显扩大 [5] - 最新高频数据显示，30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比下降45%，12城二手房一周滚动成交面积阳历同比下降32% [5] - 地产下行压力自2025年4月后持续显现，产业政策宽松概率逐步提高 [5] 水泥行业基本面 - 11月初全国水泥市场需求环比变化不大，重点地区水泥企业出货率环比持平，但同比下降8个百分点 [6][27] - 全国水泥均价环比小幅下跌0.1%，部分区域因前期涨价未能企稳而出现回调 [6] - 本周全国水泥均价为355.97元/吨，环比下降0.48元/吨 [28] - 全国水泥库存为69.52%，环比上升0.37个百分点 [28] - 全国水泥出货率为45.62%，环比持平，同比下降8.01个百分点 [36] 玻璃行业基本面 - 国内浮法玻璃市场价格大稳小动，受局部停产消息提振，中下游提货情绪好转，带动浮法厂小幅去库 [7][39] - 周内沙河区域4条小板产线停产，在产产能下降，全国浮法玻璃生产线共计283条，在产220条，日熔量共计157,505吨，较上周减少2,650吨 [7][39] - 重点监测省份生产企业库存总量为6,016万重量箱，环比减少184万重量箱，降幅达2.97%，库存天数为29.61天，环比减少0.67天 [7][41] - 本周重点监测省份产量为1,303.09万重量箱，消费量为1,487.09万重量箱，产销率达到114.12% [7][41] - 全国玻璃均价为64.81元/重箱，环比上升0.34元/重箱 [42] 玻璃纤维行业基本面 - 国内无碱粗纱市场价格暂稳运行，多数厂计划提涨价格，但实际落实尚需时间 [7][48] - 国内电子纱市场主流产品G75报价与产销表现平稳，D、E系列等高端电子纱产品供应持续紧俏 [7][48] 投资主线与公司推荐 - 非洲链：推荐华新水泥和科达制造，华新水泥海外经营业绩超预期，科达制造在非洲利基市场具备优势，2024年第三季度以来量价齐升 [8] - 存量链：关注业绩企稳的消费建材龙头，如三棵树、兔宝宝，二手房成交相对较好带来存量翻新需求，城市翻新政策加码利好外墙涂料、公共防水材料等品类 [8] - 特种布：因AI需求爆发且供给壁垒高，特种玻纤布成为关键环节，推荐中材科技，并关注中国巨石在特种布领域的布局进展 [8] 宏观与政策动态 - 财政部发布报告指出将用好用足更加积极的财政政策，对重点领域的个人消费贷款和相关行业经营主体贷款给予财政贴息 [21] - 国务院批复《成渝地区双城经济圈国土空间规划（2021—2035年）》，重庆市调整部分行政区划，设立两江新区 [21] - 湖南省平江县出台措施，成为该省首个全面推行现房销售的县城 [22]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 聚烯烃市场承压运行，PP与PE基本面分化，PP供需双增但新增产能压力下本周小幅累库，PE供需双弱虽本周去库但港口库存仍高，成本端原油震荡、煤炭走强、PDH利润略有修复，高库存与成本支撑持续博弈[2] - 玻璃现货走货转弱，后续产线复产点火将对供应端形成压力，中长期需求端收缩价格将承压；纯碱大格局过剩凸显，周产维持高位，厂家库存转移至中下游较多，中期下游产能无大幅增量预期，需求延续刚需格局[4] - 烧碱行业供需有压力，供应总量增加，主力下游氧化铝端价格走弱、利润收缩亏损加大，需求端支撑弱，短期价格缺乏支撑，预计偏弱运行[5] - PVC供大于求矛盾未改善，供应端压力上升、需求预期走弱、成本端支撑不足，预计价格趋弱运行，11 - 12月新增产能有冲击，需求处于传统淡季[5] - 甲醇港口市场承压，高库存叠加伊朗进口利润给出，价格走弱，内地后续产量增加，海外限气不及预期，需求端多套MTO降负，核心矛盾在于港口高库存，01合约库存矛盾无法解决[8] - 天然橡胶供应上海外产区旺产期出量预期强、原料价格有下行空间，国内产区进入减量期、原料端价格坚挺，需求上月内北方部分区域进入淡季、市场出货转淡，后续关注主产区原料产出及宏观变化[11] - 纯苯供应或维持宽松，需求端支撑有限，华东港口库存由去转累，供需预期偏宽松，价格驱动偏弱，短期BZ2603跟随油价逢高偏空对待[12] - 苯乙烯供需或维持紧平衡，但成本端支撑不足，价格驱动不足，关注装置减产和成本变动情况，EB12价格反弹偏空对待[12] - PX 11月供需预期偏宽松，价格驱动有限，成本端原油供需预期偏弱，反弹空间受限，短期在6200 - 6800区间震荡，多单逢高减仓[13] - PTA 11月供需预期紧平衡但中期偏宽松，绝对价格受油价驱动有限，基差依旧偏弱，短期在4300 - 4800运行区间震荡，多单减仓，TA1 - 5滚动反套[13] - 乙二醇11 - 12月累库预期高，上方承压，EG2601行权价不低于4100的看涨期权卖方持有，EG1 - 5逢高反套[13] - 短纤短期供需格局偏弱，中期难改供需偏弱，加工费或存压缩预期，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，逢高做缩[13] - 聚酯瓶片供需宽松格局不变，社会库存大概率进入季节性累库通道，PR单边同PTA，主力盘面加工费预计在300 - 450元/吨区间波动[13] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格方面，L2601收盘价6802持平，L2605收盘价6878跌3元（-0.04%），PP2601收盘价6480涨16元（0.25%），PP2605收盘价6578涨4元（0.06%）[2] - 现货价格方面，华东PP拉丝现货价格6450涨20元（0.31%），华北LDPE现货价格6770持平[2] - 开工率方面，PE装置开工率82.6%涨1.72个百分点（2.13%），PE下游加权开工率44.9%跌0.52个百分点（-1.15%），PP装置开工率77.8%涨0.72个百分点（0.9%），PP粉料开工率42.5%跌0.9个百分点（-2.1%），下游加权开工率53.1%涨0.52个百分点（1.0%）[2] - 库存方面，PE企业库存49.0万吨涨7.42万吨（17.84%），PE社会库存51.0万吨跌1.78万吨（-3.38%），PP企业库存60.0万吨涨0.48万吨（0.81%），PP贸易商库存22.9万吨涨0.86万吨（3.91%）[2] 玻璃纯碱产业 - 玻璃价格方面，华北报价1110跌20元（-1.77%），华东报价1240持平，华中报价1140持平，华南报价1190持平，玻璃2601收盘价1091跌22元（-2.02%），玻璃2605收盘价1205持平[4] - 纯碱价格方面，华北报价1300持平，华东报价1240持平，华中报价1250持平，西北报价950持平，纯碱2601收盘价1226涨16元（1.32%），纯碱2605收盘价1300涨6元（0.50%）[4] - 供应方面，纯碱周产量75.76万吨跌1.3万吨（-1.71%），浮法日熔量16.13万吨持平，光伏日熔量88540吨跌750吨（-0.84%）[4] - 库存方面，玻璃厂库6579.00万重箱涨296.6万重箱（4.72%），纯碱厂库170.20万吨涨4.2万吨（2.54%），纯碱交割库67.69万吨跌2.2万吨（-3.18%）[4] - 地产数据方面，新开工面积同比-0.09%较前值提升0.09个百分点，施工面积同比0.05%较前值降2.43个百分点，竣工面积同比-0.22%较前值降0.03个百分点，销售面积同比-6.55%较前值降6.5个百分点[4] PVC、烧碱产业 - 现货&期货价格方面，山东32%液碱折百价2500持平，山东50%液碱折百价2500持平，华东电石法PVC市场价4520持平，华东乙烯法PVC市场价4600跌100元（-2.1%）[5] - 海外报价&出口利润方面，FOB华东港口烧碱报价385美元/吨跌5美元/吨（-1.3%），出口利润148.3元/吨跌35.4元/吨（-23.9%），PVC出口利润47.3元/吨涨90.6元/吨（209.1%）[5] - 供给方面，烧碱行业开工率89.9%涨1.5个百分点（1.7%），烧碱山东样本开工率89.8%跌0.9个百分点（-1.0%），PVC总开工率79.3%涨2.2个百分点（2.8%）[5] - 需求方面，氧化铝行业开工率82.0%跌0.2个百分点（-0.2%），粘胶短纤行业开工率89.6%跌0.1个百分点（-0.1%），印染行业开机率68.1%持平，隆众样本管材开工率39.4%跌2.6个百分点（-6.2%），隆众样本型材开工率37.6%跌0.2个百分点（-0.6%），隆众样本PVC预售量74.2万吨跌3.2万吨（-4.1%）[5] - 库存方面，液碱华东厂库库存21.5万吨跌0.8万吨（-3.5%），液碱山东库存11.0万吨跌0.8万吨（-7.3%），PVC上游厂库库存33.8万吨跌0.3万吨（-1.0%），PVC总社会库存54.5万吨涨0.1万吨（0.2%）[5] 甲醇产业 - 价格及价差方面，MA2601收盘价2101跌11元（-0.52%），MA2605收盘价2208跌5元（-0.23%），MA15价差-107跌6元（5.94%），太仓基差0涨35元（-100.00%），内蒙北线现货2003涨2.5元（0.13%），河南洛阳现货2043跌5元（-0.24%），港口太仓现货0跌2075元（-100.00%）[6] - 库存方面，甲醇企业库存38.641%涨1.04个百分点（2.75%），甲醇港口库存151.7万吨涨1.06万吨（0.71%），甲醇社会库存190.4%涨2.1个百分点（1.11%）[7] - 上下游开工率方面，上游国内企业开工率76.09%涨0.31个百分点（0.41%），上游海外企业开工率72.0%涨1.35个百分点（1.92%），下游外采MTO装置开工率84.98%涨0.92个百分点（1.09%），下游甲醛开工率30.0%涨0.07个百分点（0.23%），下游冰醋酸开工率72.3%跌0.84个百分点（-1.15%），下游MTBE开工率70.2%涨0.56个百分点（0.80%）[8] 天然橡胶产业 - 现货价格及基差方面，云南国营全乳胶（SCRWF）上海报价14550持平，全乳基差-560跌115元（-25.84%），泰标混合胶报价14550持平，杯胶国际市场FOB中间价52.51涨1.58泰铢/公斤（3.10%），胶水国际市场FOB中间价56.30持平[11] - 月间价差方面，9 - 1价差105跌10元（-8.70%），1 - 5价差-75持平，5 - 9价差-30涨10元（25.00%）[11] - 基本面数据方面，9月泰国产量451.50万吨跌26.00万吨（-5.45%），9月印尼产量195.00万吨跌3.40万吨（-1.71%），9月印度产量81.70万吨涨2.70万吨（3.42%），9月中国产量122.30万吨涨8.60万吨，开工率汽车轮胎半钢胎73.67%涨0.26个百分点，开工率汽车轮胎全钢胎65.46%涨0.12个百分点，9月国内轮胎产量10348.7万条涨53.30万条（0.52%），9月轮胎出口数量5630.0万条跌671.00万条（-10.65%），9月天然橡胶进口数量69.65万吨涨7.50万吨（14.41%），9月进口天然及合成橡胶66.70万吨跌7.30万吨（-9.86%）[11] - 库存变化方面，保税区库存449455吨涨1787吨（0.40%），天然橡胶厂库期货库存48586吨涨3931吨（8.80%），干胶保税库出库率4.94%跌1.5个百分点，干胶一般贸易入库率11.61%涨1.99个百分点，干胶一般贸易出库率12.69%涨3.11个百分点[11] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯价格及价差方面，CFR中国纯苯666涨1美元/吨（0.2%），纯苯（中石化华东挂牌价）5300持平，纯苯华东现货5310涨10元（0.2%），BZ期货2603收盘价5422持平，BZ基差（03）-112涨10元（8.2%），纯苯进口利润-134涨0元（0.3%）[12] - 苯乙烯价格及价差方面，苯乙烯华东现货6340涨10元（0.2%），EB期货2512收盘价6315跌2元（0.0%），EB期货2601收盘价6347跌3元（0.0%），EB基差（12）13涨12元（92.3%），EB12 - EB01 -35涨1元（3.0%），EB现金流（非一体化）-190涨2元（0.8%），EB现金流（一体化）-898涨6元（0.6%）[12] - 库存方面，纯苯江苏港口库存12.10万吨涨3.60万吨（42.4%），苯乙烯江苏港口库存19.30万吨跌1.37万吨（-7.1%）[12] - 产业链开工率方面，亚洲纯苯开工率78.8%持平，国内纯苯开工率75.1%涨1.0个百分点（1.4%），国内加氢苯开工率53.8%跌1.9个百分点（-3.4%），苯酚开工率75.3%跌2.7个百分点（-3.4%），己内酰胺开工率86.1%持平，苯胺开工率77.7%跌0.8个百分点（-1.1%），苯乙烯开工率66.9%涨0.2个百分点（0.3%），下游PS开工率53.5%涨1.5个百分点（2.9%），下游EPS开工率54.0%跌8.3个百分点（-13.3%），下游ABS开工率71.6%跌0.5个百分点（-0.7%）[12] 聚酯产业链 - 上游价格及价差方面，布伦特原油（12月）64.06涨0.43美元/桶（0.7%），WTI原油（12月）60.13涨0.38美元/桶（0.6%），CFR日本石脑油582持平，CFR中国MX705涨7美元/吨（1.0%），CFR东北亚乙烯740持平，汇率7.0856涨0.0020（0.0%）[12][13] - 下游聚酯产品价格及现金流方面，POY150/48价格6560跌5元（-0.1%），FDY150/96价格6770持平，DTY150/48价格7840持平，聚酯切片价格5575涨20元（0.4%），聚酯瓶片价格5760涨62元（1.1%），瓶片期货PR2601价格5764涨38元（0.7%），1.4D直纺短纤价格6415持平，短纤期货PF2512价格6238涨24元（0.4%），纯涤纱价格10310持平[13] - PX相关价格及价差方面，CFR中国PX858涨2美元/吨（0.2%），PX现货价格（人民币）6762跌62元（-0.9%），PX期限2515收盘价6850涨78元（1.2%），PX期限2601收盘价6855涨72元（1.1%），PX基差（01）-90跌134元，PX - 原油360跌1元（-0.3%），PX - 石脑油246涨2美元/吨（0.8%），PX - MX128跌2（-3.9%）[13] - MEG相关价格及价差方面，外盘乙烯制MEG现金流-78跌3元（4.0%），MEG进口利润-37涨14元（-27.7%），外盘MEG价格470跌3美元/吨（-0.6%），石脑油制MEG现金流-121跌3美元/吨（2.5%）[13]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡偏弱 [2] - 纯碱：震荡 [2] - 硅锰：震荡偏强 [4] - 硅铁：震荡偏强 [4] 报告的核心观点 - 玻璃期货盘面震荡下跌成交量和持仓量大幅增加，现货报价稳中有升下游按需采购，供需矛盾大库存高位压制价格，中长期需求不乐观 [1] - 纯碱期货盘面震荡上涨，现货下游观望情绪浓厚以低价刚需采购为主，供需矛盾存在，下游刚需有韧性，供应有扰动但高库存压制价格，去库压力贯穿全年 [1] - 硅锰期货主力合约小幅上涨，现货市场观望情绪浓等待钢招指引，企业持续亏损但产量中高位，库存创五年新高，预计价格跟随黑色系共振维持低位宽幅震荡 [3] - 硅铁期货主力合约小幅上涨，现货市场起伏不大以交单为主，高产量高库存需求边际转弱，企业亏损未有效抑制产量，库存压力大压制价格，成本因兰炭和部分产区电价上涨抬升 [3] 各品种市场分析及供需逻辑总结 玻璃 - 市场分析：昨日玻璃期货盘面震荡下跌，成交量和持仓量大幅增加，现货报价稳中有升，下游按需采购为主 [1] - 供需与逻辑：供需矛盾大，库存虽去化但仍高位，压制价格，下游消费旺季将结束且地产低迷，中长期需求不乐观，需关注产线变动情况 [1] 纯碱 - 市场分析：昨日纯碱期货盘面震荡上涨，现货下游观望情绪浓厚，以低价刚需采购为主 [1] - 供需与逻辑：供需矛盾存在，下游刚需有韧性，供应有扰动但高库存持续压制价格，去库压力贯穿全年，需关注供应及成本变化情况 [1] 硅锰 - 市场分析：昨日锰硅期货主力合约小幅上涨，周初现货市场观望情绪较浓，等待新一轮钢招指引，6517北方市场价格5550 - 5600元/吨，南方市场价格5580 - 5620元/吨 [3] - 供需与逻辑：企业持续亏损，但产量维持中高位，企业库存创出五年新高，上游锰矿持续去库，锰元素总库存持稳，预计价格跟随黑色系共振，维持低位宽幅震荡，需关注锰矿成本支撑及产区政策情况 [3] 硅铁 - 市场分析：昨日硅铁期货主力合约小幅上涨，现货市场起伏不大，以交单为主，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150 - 5250元/吨，75硅铁价格报5700元/吨 [3] - 供需与逻辑：高产量高库存，需求边际转弱，市场按需采购为主，企业持续亏损但未有效抑制产量，库存压力大压制价格，成本因兰炭和部分产区电价上涨抬升，需关注成本端煤炭、电价变化及产区政策情况 [3]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 行业进入淡季，矛盾暂时有限，供给端扰动以及成本端的支撑，形成板块内的小幅分化，难以形成趋势性方向 后期基本面利好有限，预计价格维持震荡运行，若后期宏观及政策端仍有利好释放，则仍可关注阶段性上行机会 [5] 各品种分析总结 铁元素方面 - 铁矿发运及到港均下降，东南部海域台风或扰动到港，价格快速回落后短期有望震荡偏强；废钢供增需减，基本面转弱，成材价格承压，预计短期废钢现货价格跟跌 [1] 碳元素方面 - 焦炭三轮提涨后钢厂抵触提涨，但成本支撑偏强且钢厂有采购需求，焦钢博弈持续，价格震荡运行；焦煤供应难有起色，进口补充有限，中下游采购放缓，煤矿库存低位，基本面健康，现货煤价支撑强，但盘面受成材压制，价格震荡运行 [2] 合金方面 - 锰硅和硅铁短期成本支撑价格，但市场供需宽松，价格上涨驱动不足，预计围绕成本附近低位运行 [2] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动预期，但中游下游库存偏高，供需过剩，年底前无更多冷修则价格或震荡偏弱，反之则上行，中长期需市场化去产能，价格或震荡下行；纯碱成本抬升叠加厂家冷修，市场情绪回暖，价格震荡反弹，但供需格局未变，高成本线之上价格有压力，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [2][5] 各品种具体情况 钢材 - 核心逻辑：现货成交一般，低价成交为主，钢厂利润不佳，盈利率下降，检修增加，铁水和钢材产量下降，需求高位回落，库存去化放缓且同比偏高，基本面矛盾仍存 [7] - 展望：淡季需求转弱，库存同比偏高，基本面亮点有限，盘面估值低，下行空间有限，关注宏观及政策的低位反弹驱动 [7] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交下降，现货价格平稳，海外矿山发运平稳但环比下降，到港回落，东南亚飓风或扰动到港节奏；需求端铁水下滑，炉料刚需支撑弱化；库存环比累积，后期供需边际或修复 [7] - 展望：负反馈传导不畅，钢厂主动检修意愿不强，到港高峰结束后供需有望重回紧平衡，累库压力有限，价格快速回落后短期有望震荡偏强，关注市场情绪和铁水需求变化 [7] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价下降，螺废价差缩小；供给上周末提降后本周到货量回落；需求上电炉日耗回升，高炉日耗下降，钢厂总日耗微降；库存上周到货回升、日耗微降，钢厂累库，库存可用天数增加 [8] - 展望：供增需减，基本面转弱，成材价格承压，华东钢企提降，预计短期废钢现货价格跟跌 [8] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，现货价格下降，基差扩大；供应受成本、环保和检修影响难有增量；需求方面河北部分高炉有复产预期，但钢厂利润恶化、检修增多，铁水产量暂稳；库存上钢厂采购力度不减，焦企库存低位，供需双弱，基本面矛盾不大 [8][11] - 展望：三轮提涨后钢厂抵触提涨，但成本支撑偏强且需求仍在，焦钢博弈持续，价格震荡运行 [2][12] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，现货价格不变；供应受换工作面、环保等影响难有起色，进口优质资源偏紧；需求上焦炭产量下滑，中下游采购放缓，但煤矿预售订单多，库存低位，竞拍成交转弱，现货涨势放缓 [13] - 展望：供应难有起色，进口补充有限，中下游采购放缓，煤矿库存低位，基本面健康，现货煤价支撑强，但盘面受成材压制，价格震荡运行 [2][13] 玻璃 - 核心逻辑：现货价格下降，“反内卷”预期有扰动，沙河改气使供应下行，关注后续冷修情况；需求端刚需走弱，下游需求同比偏弱，中游库存偏大，补库能力有限，供需基本面偏弱，湖北产销走弱，价格有降价趋势，01合约临近交割，湖北价格影响加大 [14] - 展望：供应有扰动预期，但库存偏高，供需过剩，年底前无更多冷修则价格或震荡偏弱，反之则上行，中长期需市场化去产能，价格或震荡下行 [14] 纯碱 - 核心逻辑：现货价格上涨，“反内卷”预期有扰动；供应日产不变，但重庆和友停车使产量预计下降；需求端重碱刚需采购，玻璃日熔稳中有升，重碱需求向好，轻碱下游采购回暖，整体变动不大，供需基本面无明显变化，周一上游去库，行业处于周期底部待出清阶段，成本支撑强化，部分厂家停产检修，情绪回暖，但需求有下行趋势，远兴二期推进使过剩预期加剧 [14] - 展望：成本抬升叠加厂家冷修，市场情绪回暖，价格震荡反弹，但供需格局未变，高成本线之上价格有压力，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [14][16] 锰硅 - 核心逻辑：煤价和焦炭价格上涨使成本增加，期货盘面震荡上行，现货成交清淡，厂家报价情绪低；需求端河钢招标减量，淡季成材产量回落，需求支撑趋弱；供应端北方厂家转产、云南枯水期开工回落使产量下滑，但新增产能将投放，供应仍有望高位，库存压力难缓解 [17] - 展望：短期成本支撑价格，但市场供需宽松，价格上涨空间有限，预计围绕成本估值低位波动，关注原料成本调整幅度 [17] 硅铁 - 核心逻辑：动力煤和兰炭价格上涨使成本支撑强化，主力合约期价拉涨，现货市场暂稳，厂家报价波动不大；供给端减产范围有限，产量高位，去库难度增加；需求端河钢招标减量，淡季成材产量回落，钢材产量或下滑压制炉料价格，金属镁方面煤价走强但下游补库需求有限，镁锭价格弱稳 [18] - 展望：短期成本支撑价格，但市场供需宽松，价格上行驱动不足，预计围绕成本附近低位运行，关注原料价格及结算电价调整情况 [18] 其他图表相关 基差季节性图表 包含钢材、铁矿、焦煤、焦炭、硅铁、硅锰、玻璃、纯碱基差 [21][24][26][36][50] 利润季节性图表 有相关内容但未详细描述 [63] 钢材日度成交 有相关内容但未详细描述 [83] 中信期货商品指数 - 综合指数：特色指数中商品20指数为2552.65，涨幅0.71%；工业品指数为2226.35，涨幅0.48%；PPI商品指数为1346.01，涨幅0.37% [99] - 板块指数：钢铁产业链指数2025 - 11 - 10为1994.92，今日涨跌幅 + 0.26%，近5日涨跌幅 - 0.12%，近1月涨跌幅 + 0.18%，年初至今涨跌幅 - 5.37% [100]