新股上市 - 南华期货股份香港公开发售获1.91倍认购，每股发售价为12港元 [1] - 明基医院香港公开发售获6.28倍认购，每股发售价为9.34港元 [1] - 华芢生物-B以下限定价，香港公开发售获791.95倍认购 [1] - 印象大红袍香港公开发售获3397.48倍认购，每股发售价为3.6港元 [1] 重大事项 - 中国神华拟以约1335.98亿元人民币向控股股东收购资产，并募集配套资金不超过200亿元人民币，以升级全产业链布局 [1] - 中国神华拟向国家能源集团财务有限公司增资60亿元人民币 [1] - 四川成渝高速公路附属公司拟以24.09亿元人民币收购湖北荆宜高速公路有限公司85%股权 [1] - 重庆钢铁股份拟向华宝投资发行10亿元人民币股份 [1] - 中国有色矿业进一步收购哈萨克斯坦SM Minerals 55%股本，持股比例增至70% [1] - 青岛港拟投资66.15亿元人民币建设董家口通用码头工程 [1] - 青岛港拟投资建设董家口集装箱码头一期工程，项目投资估算约90.97亿元人民币 [1] - 远大医药用于诊断前列腺癌的创新在研放射性核素偶联药物TLX591-CDx，其中国III期临床研究成功达到主要临床终点 [1] 财报数据 - 顺丰控股11月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入为271.73亿元人民币，同比增长7.85% [2] 回购增持 - 腾讯控股于12月19日斥资6.36亿港元回购103.8万股 [2] - 小米集团-W于12月19日斥资1.52亿港元回购375万股 [2] - 中远海控于12月19日斥资5366.89万港元回购396.55万股 [2] - 快手-W于12月19日斥资4995.09万港元回购75.5万股 [2]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体交通运输行业的投资评级 但报告在多个子板块中给出了具体的投资建议和公司推荐 [2][3][4] 报告的核心观点 * 交通运输行业各子板块表现分化 航空板块表现突出 快递板块景气度出现拐点 航运板块集运下行趋缓 油运稳健 公路铁路板块具备配置性价比 [1][2][4][5][6] * 快递行业在“反内卷”背景下 部分产粮区已提价 行业价格竞争格局有望优化 头部企业市场份额提升 [2] * 航空业中期受供给增速放缓影响 供需结构优化将推动票价提升 航司利润弹性有望释放 [4] * 航运板块中 集运受春节前出货及长协谈判支撑 但红海复航可能对长航线运价形成压力 油运和干散货运输则分别处于旺季尾声和需求减弱阶段 [5][22] * 公路板块因主要运营主体股息率高于十年期国债收益率而具备配置性价比 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周交运板块行情回顾 * 本周（12月13日至12月19日）交运指数上涨2.0% 同期沪深300指数下跌0.3% 跑赢大盘2.3个百分点 在29个行业中排名第6 [1][13] * 子板块中 航空板块涨幅最大达6.5% 快递板块涨幅最小为0.2% [1][13] * 个股方面 三羊马周涨幅达30.8% 华夏航空上涨13.6% 中国东航上涨12.5% 南方航空上涨11.3% [18] 二、行业基本面状况跟踪 2.1 航运港口 * **外贸集运**：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1124.73点 环比上涨0.6% 同比下跌24.6% 上海出口集装箱运价指数SCFI为1552.92点 环比上涨3.1% 同比下跌35.0% 其中东南亚航线运价指数环比上涨6.0% [5][23] * **内贸集运**：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1342点 环比上涨2.6% 同比下跌5.0% 华南指数环比大幅上涨19.6% [5][31] * **油运**：本周原油运输指数BDTI收于1399.6点 环比上涨1.2% 同比大幅上涨51.9% 成品油运输指数BCTI收于754.4点 环比上涨0.9% 同比上涨18.9% [5][38] * **干散货运输**：本周BDI指数为2122.4点 环比下跌12.9% 同比大幅上涨107.3% 其中好望角型船指数BCI同比上涨205.1% [5][41] * **港口**：2025年11月沿海港口货物吞吐量为10.04亿吨 同比增长5.85% 其中外贸货物吞吐量为4.87亿吨 同比增长8.25% [49] * **行业事件**：马士基一艘集装箱船于12月18日至19日完成穿越曼德海峡进入红海 这是近2年来其集装箱船首次恢复红海航行 [5] 2.2 航空机场 * **运营数据**：本周全国日均执飞航班14421班 同比增长2.34% 其中国际地区线日均1878班 为2019年同期的85.11% [4] * **航司表现**：2025年11月 主要上市航司RPK（收入客公里）较2019年同期均实现增长 其中国航增长32% 东航增长20% 南航增长15% 春秋航空增长37% 吉祥航空增长38% [60] * **成本端**：本周布伦特原油期货结算价为60.47美元/桶 环比下跌1.06% 同比下跌17.38% 2025年12月国内航空煤油出厂价为6105元/吨 环比上涨7.4% 同比上涨3.8% [4][71] * **汇率**：本周美元兑人民币中间价为7.0550 环比下跌0.1% 2025年第四季度人民币兑美元汇率环比升值1.1% [4][74] * **机场**：2025年10月 主要上市机场旅客吞吐量较2019年同期 上海浦东机场增长17% 白云机场增长18% 深圳机场增长29% 首都机场下降26% [80] 2.3 铁路公路 * **铁路**：2025年11月 全国铁路货运量4.6亿吨 同比增长1.16% 大秦线当月完成货运量3722万吨 同比增长1.75% [6][85] * **公路**：2025年11月 全国公路货运量38.76亿吨 同比增长3.57% 上周全国高速公路累计货车通行5434.5万辆 环比下降2.00% 同比下降2.10% [6][90] * **板块观点**：全国主要公路运营主体股息率高于当前1.8308%的十年期国债收益率 板块配置具备性价比 [6][90] 2.4 快递物流 * **行业数据**：2025年11月 快递业务量完成180.6亿件 同比增长5.0% 快递业务收入完成1376.5亿元 同比下降3.7% 快递单票收入为7.50元 同比增长0.2% [2][96] * **公司数据**：2025年11月 顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长20.1%、下降4.2%、增长13.6%、增长14.7% 市场份额分别为8.5%、12.0%、16.0%、13.9% [100] * **近期动态**：上周邮政快递累计揽收量约41.32亿件 环比增长3.9% 同比增长9.5% [2][104] * **危化品物流**：本周中国化工产品价格指数CCPI为3847点 同比下降11.5% 上周液体化学品内贸海运价格为169元/吨 环比上涨0.75% [3][106]

行业与政策发展 - 深圳正大力推动功能型无人车在物流运输行业应用落地，目标是建设功能型无人车应用示范城市，其全市功能型无人车投放总数达1218台，在全国一线城市中位列第一 [1] - 深圳提出共建“自动配送测试阶段2.0时代”，旨在系统重构交通、物流全要素链路，并承载国家唯一的自动配送货运标准化试点任务 [2] - 深圳在全国首创“无人小车+地铁”、“无人小车+新型公交场站”等融合创新模式，并探索“公交+物流+无人车”模式，利用公交场站网络资源提供一站式服务 [5] - 深圳正探索与车辆性能、算法及道路规则相匹配的分级管理体系，以在产业发展与规范监管间实现平衡 [5] - 截至2025年上半年，全国已有103个城市开放无人配送车辆路权，全国无人配送车保有量突破6000台 [4] 技术应用与运营模式 - 无人配送车本质是低速限定区域内的自动驾驶，相比Robotaxi成本更低、技术更成熟，更适合大规模应用 [2] - 当前深圳的无人车主要采用“分段履约”模式，即两端由快递员负责，中间接驳段由无人车完成，以此提升整体效率 [3] - 无人车可以24小时待命，有助于避免传统旺季因员工请假导致的运力崩溃问题 [2] - 今年3月，深圳市交通运输局向美团颁发国内首个L4级自动驾驶微型货车测试牌照，其测试范围预估双向里程将超3700公里 [2] - 今年6月，全国首个功能型无人车管理服务平台在深圳上线，该平台创新打造了基于TransPaaS平台的动态道路风险地图 [3] 商业化进展与市场表现 - 无人配送系统被认为已到产业化、规模化应用的临界点，是智能交通与车辆发展中最具潜力实现规模化的场景 [6] - 今年第三季度，无人配送车赛道企业融资达8.97亿元，企业融资重心已从试点验证转向规模化复制 [6] - 今年11月，深圳全市完成无人配送订单约129万单，其中快递108万单、生鲜约21万单，当月创造的直接商业化价值约1110万元，预计为社会综合节约成本超120万元 [6] - 在“618”大促期间，美团、顺丰、京东等企业的自动配送车在深圳进行了“联调联试”和全方位测试 [6] - 一系列标志性场景接连落地，包括全运会赛事物流支持、宝安区获授牌大湾区应用场景创新中心等 [6] 基础设施与监管体系 - 无人车的顺利上路需要经过路权开放、牌照发放、配套管理和数字监管等多环节 [2] - 深圳要求运行车辆接入政府平台，以实现动态数据监督与调度 [5] - 深圳正在建成智慧设施、运营服务、通行安全、管理平台整套标准方案，并开展自动配送车充、换、停、修一体化试点 [3] - 无人配送车企业除配备远程监督安全员外，也配备了线下网格安全员，以保障安全运行与紧急处置 [5] - 深圳累计开放无人车运行线路1594条，总里程达5534公里 [1]

新模式实施概况 - 出口拼箱货物“先查验后装运”监管新模式于12月19日在临沂市正式落地实施[1] - 山东好多宝供应链有限公司成为首个采用该新模式的企业[1] - 新模式在临沂国际陆港的专用监管场所开展，该试点是山东省第三个、内陆城市中第一个[3] 新模式操作流程与优势 - 新模式将货物从抵港至出口放行的平均时间由原来的2至3天压缩至1至2天，通关时效提升30%[4] - 新模式避免了传统“先装箱再报关”模式下的重复掏箱、找货、重装等困扰，以及由此导致的其他货物滞留[3] - 新模式显著降低了企业的制度性交易成本，避免了额外的仓储和人工费用，并减少了物流延误、错失船期等风险[3][4] 新模式产生的背景与推动力 - 临沂商城正加速向“买全球卖全球”转型，中小微企业小票集拼出口业务活跃度持续攀升，对货物快速通关的需求迫切[3] - 新模式是落实《山东省政府办公厅关于支持临沂商城高质量发展的实施意见》中“优化市场采购贸易方式、推进政策试点”部署的举措[3] - 临沂海关等部门协同临沂国际陆港，通过申请设立专用监管场所、开发上线“货物监管系统”优化查验流程，以推动新模式[3] 企业反馈与行业影响 - 企业负责人表示新模式使货物装运安排更加灵活，大大提高了运营效率，通关体验感“满分”[4] - 新模式有效提升了集装箱运转效率，能更好地满足国外市场不断扩大的时效需求[4] - 该模式旨在让更多外贸主体享受便利，为临沂建设对外开放战略支点注入动能[5] 首单业务详情 - 首单业务货物涵盖塑料盆、钥匙挂件、陶瓷、玻璃制品等50余个品类[3] - 货物总货值共计35万余元人民币，被整合装入两个集装箱[3] - 该批货物将通过海运发往马来西亚[3]

公司排名与荣誉 - 南山集团位列2025山东企业200强第11位 [1] - 南山集团位列2025山东工业企业100强第9位 [1] - 南山集团位列2025中国企业500强第148位 [5] - 南山集团位列2025中国民营企业500强第38位 [5] - 南山集团位列2025山东民营企业综合实力200强第3位 [5] - 南山集团位列2025烟台百强企业首位 [5] 公司业务与产业格局 - 公司历经47年发展，形成多产业并举格局 [3] - 主导产业包括南山铝业、南山智尚、恒通股份、裕龙石化、新南山化学、金融、教育、文旅、健康、地产、公务航空 [3] - 公司下辖四大园区：南山工业园、东海旅游度假区、裕龙石化产业园和屺母岛临港产业园 [3] - 公司在多个国家设立分公司，国际化进程不断加快 [3] 公司发展与战略 - 公司业绩实现稳健增长，综合实力持续提升 [3] - 在“十五五”规划中，公司将以创新驱动与国际化发展为核心战略 [5] - 公司稳步推进技术研发与产业升级，积极培育新质生产力 [5] - 公司为山东经济高质量发展注入动力，成为推动区域经济稳健前行的力量 [5] 榜单背景与依据 - 榜单由山东省企业联合会与山东省企业家协会联合发布 [1] - 评选基于山东省企业联合会连续二十年的研究基础，参照国际惯例并结合本省实际 [5] - 榜单依据企业2024年营业收入年报数据，经企业自愿申报、审核筛选后确定 [5] - 形成的《2025山东大企业发展研究报告》具有高度公信力与行业影响力 [5]

公司控制权变更 - 公司控股股东将由科翔高新变更为广西现代物流集团有限公司 实际控制人将由李斌变更为广西国资委 [3][4] - 本次权益变动源于协议收购 现代物流及其全资子公司物流科技拟收购科翔高新持有的公司14.3329%股份 [4] - 具体交易为现代物流受让1.19亿股（占9.33%） 物流科技受让6384万股（占5%） 转让价格为4元/股 总价款为7.32亿元 [5] 交易结构与原股东安排 - 交易完成后 科翔高新持股比例降至4.87% 并承诺无条件放弃其所持全部股份对应的表决权 [5] - 现代物流为成立于1996年的国有企业 核心业务为现代物流 2024年实现营收476.03亿元 净利润1.01亿元 [5] 交易影响与公司业务 - 交易完成后 现代物流将利用其产业资源与经营管理优势 为公司业务发展赋能 以提升公司盈利能力和市场竞争力 [6] - 公司当前主营业务为智能制造与产业园区综合管理服务 2024年前三季度实现营收2.19亿元 净利润132.81万元 公司最新总市值55亿元 [6]

公司11月经营业绩 - 11月合计营收271.73亿元，同比增长7.85% [1] - 速运物流业务营收206.6亿元，同比增长9.88% [1] - 速运物流业务量15.34亿票，同比增长20.13% [1] - 速运物流单票收入13.47元 [1] - 供应链及国际业务营收65.13亿元，同比增长1.86% [1] 核心业务增长驱动因素 - 速运物流业务增长稳健，核心业务板块延续增长态势 [1] - 服务升级与跨境供应链布局成为拉动业绩增长的核心双引擎 [1] - 公司战略价值持续兑现，为物流行业高质量发展提供实践样本 [1] 服务升级战略举措 - 12月1日起在行业内率先推出“超时赔付”服务，针对顺丰特快订单因运输原因派送超时提供现金赔付 [1] - 此举契合行业向高质量发展转型趋势，旨在提升行业服务质量 [1] - 通过全链条提升经营服务质效，强化产品长期核心竞争力，实现“快、准、稳、好”的服务体验 [1] 新消费场景拓展 - 时效服务升级为公司带来新消费场景拓展机遇，如高尔夫器具、雪具运输、跨国巡演物资保障等 [2] - 新兴物流需求对时效、专业性和安全性有更高标准 [2] - 公司凭借时效保障能力与定制化服务方案切入新兴细分场景，实现从通用物流服务向场景化解决方案延伸，进一步打开业务增长空间 [2] 跨境供应链战略转型 - 公司正从单一跨境物流服务商向跨境供应链合作伙伴转型 [2] - 通过整合供应链金融、原材料代采、VMI仓直送、JIT送货、代销、统仓共配及送装一体等多元化服务，实现对贸易全链路的服务延伸 [2] - 形成“物流+贸易+金融”的一体化服务模式，帮助企业保障供应稳定并降本提效 [2] 跨境业务战略价值 - 战略转型提升了公司与出海企业的合作粘性 [2] - 能精准匹配中企出海过程中对设备、家居、工业品等大件商品的物流需求 [2] - 为海外商品进入中国市场提供全链路支撑，成为连接国内外两个市场的重要物流枢纽，为跨境贸易持续增长注入强劲动力 [2] 行业背景与公司前景 - 公司业务增长处于国内消费升级纵深推进、跨境贸易双向扩容的行业大背景下 [1] - 公司11月经营数据彰显了其核心业务的增长韧性与战略布局的前瞻性 [3] - 随着消费升级与跨境贸易的持续推进，公司的战略价值有望进一步释放 [3]

文章核心观点 - 西藏自治区通过政策引导、基础设施建设和人才培育，推动现代服务业高速发展，特别是在物流效率提升、数字经济崛起和便民服务网络完善方面取得显著成效，成为拉动区域经济增长的强劲引擎 [1][3][4][10] 物流与基础设施升级 - 京东物流在西藏的本地仓已实现70%订单当日达或次日达，覆盖拉萨、林芝、山南等地，至阿里地区仅需三四天，物流效率大幅提升 [1] - 西藏建成覆盖7市（地）、74个县（区、市）、1130个乡村的电商服务网络，将高原与全国市场紧密连接 [1] - 2021年8月投运的西藏高原冷链物流港是全区最大、最完善的冷链市场，补齐了高原冷链物流短板，提升了标准化和信息化水平 [2] 政策支持与规划 - 自治区编制实施《西藏自治区“十四五”时期服务业发展规划》，明确8项核心指标、11个重点行业领域及6项基础工程 [3] - 围绕规划落地，已出台助企纾困、扩大消费、发展夜间经济、农牧区物流体系建设等40余个政策性文件，形成“总体规划+专项政策+实施方案”的政策闭环 [3] - 政策红利持续释放，例如2024年7月15日至10月31日，拉萨宇拓路打造“拉萨不夜城”夜间经济地标，带动就业与消费 [3] 金融与融资支持 - 针对小微企业融资难问题，截至2025年5月，西藏融资担保余额同比增长45%，达到78.99亿元 [4] - 当地银行为企业量身定制贷款方案，及时解决资金问题，支持产能扩大 [4] 便民生活与民生服务 - 拉萨、日喀则、林芝、昌都、山南5市入选全国“一刻钟便民生活圈”试点，预计覆盖商业网点5415个、社区商业中心22个，极大便利居民生活 [6] - 西藏三级综合医院老年科实现全覆盖，建成65家社区老年人日间照料中心和156家农村幸福院，公办养老机构向社会开放空余床位，累计为130余万人次老年人提供服务 [6] 数字经济发展 - 直播带货等数字经济模式蓬勃发展，例如日喀则市拉孜县吉角村村民通过直播销售青稞、藜麦等特产，销路拓宽 [6] - 2024年，西藏累计建成5G基站22136个，近九成行政村实现5G网络覆盖，移动互联网接入流量较2020年增长115.6% [7] - 西藏数字经济企业达4275家，增加值达196亿元 [7] - 拉萨高新区成功引进宁算科技、高驰、中国移动等数字经济龙头企业，园区累计注册企业2825家，2024年营收达70.81亿元 [9] 人才培育与产业平台 - 西藏通过“订单式”培训、技能大赛等方式培育专业人才，2024年全区新增技能人才达2.8万人 [8] - “十四五”以来，争取中央预算内资金12.06亿元，支持拉萨经开区、山南产城一体示范园等24个基础设施项目建设，提升园区承载力 [8] - 深化“放管服”改革，推出“一网通办”、“一窗受理”等便民举措，优化营商环境 [9] 产业发展成效与展望 - “十四五”期间，西藏现代服务业增加值年均增长12%，达1501.35亿元，成为拉动经济增长的强劲引擎 [1] - 2024年前三季度，西藏现代服务业招商引资项目494个，到位资金215.39亿元，完成固定资产投资67.58亿元，产业吸引力持续增强 [10] - 下一步将围绕国家重大项目培育发展交通物流、工程咨询、金融保险等生产性服务业，并结合独特人文自然风光推动文化旅游、体育康养、商贸服务等生活性服务业 [4]

日本与中亚五国首次峰会 - 日本与哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦和土库曼斯坦中亚五国于19日至20日在东京举行首次峰会 [1] - 峰会成为日本提升在中亚区域影响力的契机 [1] 合作领域与投资 - 日本与哈萨克斯坦就加强石油、天然气等能源及矿产资源领域合作达成共识 [1] - 日立公司将向哈萨克斯坦提供用于核能领域人员培训的科研设备 [1] - 哈萨克斯坦将在能源和冶金领域获得日方37亿美元的投资 [1] - 日本拟与中亚五国建立人工智能领域的新合作框架 [2] - 探讨连接亚欧大陆、途经中亚的“中央走廊”建设 [2] - 通过开发援助等手段支援连接欧洲、无需途经俄罗斯的“里海航线”物流网络建设 [2] 日本战略动机 - 日本急于寻找铀、稀土及石油等关键资源的替代渠道 [2] - 旨在削弱俄罗斯的能源制衡能力和中国在关键供应链上的主导地位 [2] - 通过支持绕开俄罗斯的物流网络，在欧亚大陆腹地嵌入自身影响，缓解其在东亚方向的被动局面 [2] - 日本寻求与中亚合作来分化中亚与中俄的关系 [2] 中亚国家立场 - 中亚五国受俄乌冲突影响，正加快推进经济安全与外交多元化进程 [1] - 中亚国家有意通过与日本的合作来实现多元外交，吸引日本的资金与技术 [2] - 中亚国家特殊的地缘位置以及与中俄的特殊关系决定了日本难以达到利用中亚制衡中俄的地缘战略目的 [2]

交易方案概览 - 公司拟斥资1335.98亿元，通过发行A股股份及支付现金方式，收购国家能源集团旗下11家核心能源企业股权及西部能源所持内蒙建投100%股权，并配套募集资金，标的资产总规模超2000亿元 [1] - 交易采用“股份+现金”组合支付，并计划向不超过35名特定投资者发行A股股份募集配套资金 [1][3] - 具体收购标的包括国源电力、新疆能源、化工公司、乌海能源、平庄煤业等公司的100%股权，以及神延煤炭41%股权、晋神能源49%股权等，覆盖煤炭生产、坑口煤电、煤化工、煤炭物流等关键能源领域 [1][2][3] 交易影响与规模提升 - 交易完成后，公司总资产规模将增加超2000亿元 [2] - 煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长率达97.72% [2] - 煤炭产量将提升至5.12亿吨/年，增长率达56.57% [2] - 发电装机容量将提升至6088.1万千瓦，增长率达27.82% [2] - 聚烯烃产量提升至188万吨，增幅达213.33% [2] 战略意义与协同效应 - 此次重组是央企专业化整合的标志性举措，将实质性解决自2004年以来存在的同业竞争问题 [1][3] - 通过整合煤炭开采、坑口煤电、煤化工及物流服务业务板块，优化全产业链布局，提高核心竞争力 [3] - 构建全产业链协同闭环，强化跨区域资源统筹配置效能，提升应急响应能力与供应稳定性，尤其在能源保供关键时期 [5] - 产业链协同效应释放后，公司盈利能力有望进一步提升 [6] 政策背景与审核程序 - 2025年5月修订实施的《上市公司重大资产重组管理办法》推出的简易审核程序，为此次交易提供了关键制度支撑 [4] - 简易审核程序无需提交重组委审议，交易所受理后5个工作日内即可出具审核意见，证监会注册时间缩短至5个工作日内，从受理到获批最多仅需12个工作日，显著提升交易效率 [4] - 公司作为行业龙头率先适用简易审核程序，为后续优质企业并购重组提供可复制的范本 [4] 股东回报与市场地位 - 公司承诺2025—2027年度每年现金分红比例不低于当年归母净利润的65%，并将适时实施中期分红 [5] - 公司上市以来累计分红已超5000亿元 [5] - 重组有望巩固公司作为全球领先综合能源上市公司的地位 [3] - 截至12月19日收盘，公司股价报40.59元/股，最新市值为7909亿元 [7]