国投证券国际视点 - 港股三大指数延续跌势，恒生指数跌0.38%、国企指数跌0.26%、恒生科技指数跌0.69%，大市成交金额约2114亿元，主板总卖空金额约419亿元，占可卖空股票总成交额比率约22.58% [2] - 南向资金净流入金额下降至约66亿元，港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是小米集团、阿里巴巴、南方恒生科技ETF，净卖出最多的是盈富基金、腾讯控股 [2] - 资源板块逆市走强，黄金价格重回每盎司4100美元水平，带动黄金股与有色金属股反弹，油气股维持上行动能，国际油价在11月中旬呈反弹格局，中国石油化工涨2.9%、中国石油涨2.2%、上海石油化工涨2.3%、中国海洋石油涨1.2% [3] - 消费与科技板块普遍偏弱，新消费概念及新能源汽车股跌势明显，医药产业链表现疲弱，内房、物管及建材水泥等周期类股份受拖累 [4] - 美股科技板块企稳，Alphabet股价上涨约3%再创历史新高，受其下一代AI系统Gemini 3推动，英伟达和Alphabet等科技龙头带动美国股市整体止跌回升 [4] - 联邦公开市场委员会10月议息会议纪要显示官员对降息决定持分歧意见，利率期货市场反映12月不降息概率升至超过67% [5] 威胜控股公司点评 - 公司海外业务网络布局广，并在海外多地设立本地工厂，2024年海外收入达24亿元人民币，比2020年增长5倍，复合年增长率达58%，墨西哥、巴西、坦桑尼亚及匈牙利工厂已投运，南非工厂正在建设中 [7] - ADO业务海外市场收入进入快速增长期，2025年上半年海外市场新增订单4.8亿元人民币，超过2024年全年，公司与万国数据、西门子等核心战略客户展开深度合作，重点开发数据中心能源解决方案业务 [8] - 公司在国网及南网集采招标中持续行业领先，中标金额由2020年的6.2亿元人民币增加至2024年的10.4亿元人民币，复合年增长率达13.8%，2025年累计已中标约7.7亿元人民币，行业第一 [9] - 在国家电网招标中中标份额约3%，南网中标份额约10%，份额稳定且行业领先，预期国内新型电力系统加速建设将带动国网及南网计量设备招标额增加 [9] - 预测2025/26/27年公司净利润分别为9.2/12.1/15.3亿元人民币，对应每股收益为0.93/1.22/1.54元，目前股价对应2026年预测市盈率10.6倍，股息率4.7% [10] - 首予"买入"评级，目标价17.36港元，对应2026年13倍市盈率，认为公司业绩增速在同业中较快，估值有提升空间 [10]

能源保供成果 - 煤炭产能显著提升，“十四五”以来煤矿核增产能1.79亿吨，新建产能7700万吨，承担全国三分之一以上煤炭保供任务，居全国第一 [2] - 电力供应能力增强，“十四五”以来新增电力装机1.36亿千瓦，电力外送规模提升63% [2] - 油气产量稳步增长，原油产量达到320万吨，天然气产量319亿立方米，外送量占比稳定在60%以上 [2] 新能源发展 - 新能源装机规模全国领先，率先突破1亿千瓦后，截至10月底再创新高达1.5亿千瓦，提前一年完成新能源装机超火电目标 [2] - 新能源年发电量超过2000亿千瓦时，居全国第一，内蒙古每发4度电中有1度多来自新能源 [2] - 新能源外送电量近800亿千瓦时，同比增长超60%，占全国三分之一以上 [5] 传统能源升级 - 传统产业技术升级，绿色煤矿和智能化煤矿占在产煤矿比例分别达到61%和74% [3] - 煤电机组进行“三改联动”，新建机组全部采用超超临界等先进发电技术 [3] 新质生产力培育 - 科技创新成果显著，18项技术装备入选国家首台（套）重大技术装备名单 [3] - 未来产业快速发展，建成绿氢产能6万吨，占全国近50%，新型储能装机1134万千瓦，居全国第一 [3] - 推动新能源与算力、晶硅、合金新材料等产业融合发展 [3] 本地消纳与调节能力 - 新能源本地消纳电量约1500亿千瓦时，同比增长超20%，通过源网荷储一体化等6类市场化场景促进消纳 [5] - 绿氢产能达6万吨/年，居全国第一，并布局绿氢氨醇产业，计划2025年绿氢产能冲刺20万吨 [5] - 提升系统调节能力，加快建设抽水蓄能项目，新型储能技术路线多样，预计年底新型储能装机达1600万千瓦，继续领跑全国 [5] 能源领域改革 - 审批流程优化，新能源和电网工程办理时间由半年压缩至3个月左右 [3] - 推进电力市场化，7月1日实现新能源全面入市，蒙西电力现货市场成为全国第5个正式运行的市场 [3]

市场开盘表现 - 三大指数集体高开，沪指高开0.35%，深证成指高开1.03%，创业板指高开1.79% [1] 证券行业 - 中金公司、东兴证券、信达证券官宣合并，带动证券板块全线高开 [1] AI硬件相关行业 - 英伟达最新财报全面超预期，刺激铜缆高速连接、CPO等AI硬件板块盘初活跃 [1] 商品相关行业 - 黄金、油气、煤炭板块低开 [1]

行业背景与趋势 - 在“双碳”目标下，能源行业正经历以低碳化、清洁化、高效化为方向的广泛经济社会系统变革 [1] - 传统石化能源面临高效开发与低碳减排双重压力，电力系统因新能源大规模接入而面临稳定运行挑战 [1] - 智能化被视为破解当前能源行业困境的关键路径 [1] 公司技术能力与市场地位 - 阿里云凭借全栈AI云技术和行业深度实践，正成为构建能源行业“智能核心”的关键参与者 [1] - 公司已与所有能源央企建立合作，70%的能源央企已接入其AI技术 [3] - 公司通过飞天企业版专有云平台实现“智算升级”，将智算能力深度融入平台，满足政企客户“云+AI”协同发展需求 [5] 以云筑基：构建数字底座 - 企业上云是数智化的第一步，构建统一的算力、数据基础设施可避免资源浪费，提升整体资源利用效率 [4] - 国家电网自2019年起构建覆盖全国的“国网云”，其核心由阿里云提供技术支撑，该平台成为国网电力行业大模型的数字底座 [4] - 南方电网2018年与阿里云合作搭建调度云平台，基于该平台的AI应用将全网负荷预测准确率提升至97.63% [4] - 南方电网广东电网公司采用阿里云全国产化云平台构建核心计量系统，满足安全合规与稳定运行要求 [4] - 国家能源集团龙源电力依托阿里云统一数据底座，全量接入管理万余台风机、数百个风电场生产数据 [5] 以AI为擎：驱动核心场景价值重构 - 阿里云提供通义开源模型和AI开发平台，助力能源企业部署大模型应用，推动能源系统向“主动智能”转变 [6] - 国家电网发布千亿级“光明电力行业大模型”，阿里云提供全栈技术支持，其“重过载成因分析”系统将规划报告生成时间从20天缩短至5天，分析频次从年度变为实时 [6] - 国家能源集团发布“擎源”发电大模型，技术监督检查评价效率提升100%以上，江西某火电厂安全生产评价时间从一周缩短至1天 [7] - 国家管网集团应用通义千问建立油气行业知识库，通过AI智能体实现资源紧急调运秒级响应 [7] - 中国煤科太阳石矿山大模型和“晓悟”地质大脑已接入通义千问，后者在全国87%的千万吨级矿井部署 [8] 以人为本：培养数智化人才 - 山东能源集团与阿里云启动“星火”数智化人才培养工程，为数十名学员提供为期一年的“理论授课+项目实战”培训 [10] - 国家发展改革委培训中心联合阿里云启动“数智化战略领军人才”培养计划，旨在加快技术成果向现实生产力转化 [11] - 阿里云培训中心打造“人工智能+”专项人才培养体系，采用“技术+行业+场景”三位一体的培养模式 [11] 客户案例与全球化布局 - 国内头部新能源企业如宁德时代、隆基绿能、固德威等其数智化平台均运行在阿里云上，实现从投资到运营的全链条智能升级 [12] - 公司持续加码海外基础设施，今年在墨西哥、马来西亚、韩国新建数据中心，并扩建迪拜数据中心，以支持中国企业全球化布局 [12] 未来展望 - 未来“人工智能+能源”应用将作为新型能源体系的智能中枢，打通源、网、荷、储多环节，实现能源流与数据流深度融合 [13] - 公司致力于成为绿色智能时代的“共构者”，以云为基、以AI为擎、以生态为纽带，推动能源行业数智化升级 [13]

寒潮影响与能源需求 - 中央气象台发布寒潮蓝色预警 全国10余省区市将遇大风 部分地区降温超14℃ 0℃线将南压至苏皖南部至湖北北部 居民取暖需求攀升[2] - 国家电网预判冬季气候"冷暖转换"频繁 能源保供压力较大[2] - 国家能源局构建覆盖煤电油气及新能源的立体保供体系 确保百姓温暖过冬和工业生产有序运转[2] 电力基础设施保障 - 国网蒙东电力500千伏岭冯1线防舞治理工程完工 标志着68项防冰抗灾电网补强工程全部投产[3] - 福建宁德古田溪水电厂6台机组确保"调得动顶得上发得满" 金沙江上游叶巴滩水电站计划年底首批机组发电[3] - 国家电网今年新增投运500千伏及以上电网基建工程113项 跨省跨区输电能力提升[5] 煤炭供应保障 - 全国煤炭日均调度产量持续保持在1230万吨以上较高水平[6] - 截至11月11日全国统调电厂存煤2.27亿吨 可用35天 煤炭供应总体平稳库存充裕[6] - 铁路公路水运协同联动保障电煤运输通道高效畅通 多地政府遏制煤价异常波动[6] 科技创新与智能运维 - 国网雄安新区供电公司采用主动抢修模式 供电可靠率达99.9999% 平均修复时长降低30%以上[7] - 低压故障智能辅助研判模块精准定位故障 实现从被动抢修到主动处置转变[7] - 智能感知数字孪生人工智能等技术广泛应用 使能源体系运行更智慧高效[7] 清洁能源发展 - 全国可再生能源发电量达2.89万亿千瓦时 同比增长15.5% 占全部发电量约40%[8] - 风电光伏发电量合计1.73万亿千瓦时 同比增长28.3% 占全社会用电量22%[8] - 中国华电在新疆建设200万千瓦煤电与610万千瓦新能源一体化项目即将全面投产[7] 特高压输电与跨区送电 - ±1100千伏准东—皖南特高压直流工程将新疆电跨越3300多公里直送安徽 为华东地区提供支撑[8] - "疆电外送"使新疆成为"西部能源粮仓" 通过特高压输电通道把绿色电力送出新疆[7][8] 核能供暖应用 - 国家电投"暖核一号"项目为烟台海阳威海乳山40万居民提供稳定热源[9] - 核能供暖实现民生保障与环境保护双赢 海阳市供暖季PM10平均浓度下降43% 二氧化氮浓度下降13.7%[9] 油气供应保障 - 塔里木油田4座储气库完成年度注气任务 累计注气近8亿立方米 最高日产气可达1000万立方米[13] - 中国石油各大气区加大增储上产力度 通过精细地质研究和优化生产组织应对用气高峰[13] - 中国石化确保进口长协资源全部履约 提前采购LNG现货 提升接卸效率 夯实保供基础[13] 能源体系发展趋势 - 能源保供体系呈现多能互补智能调度绿色低碳安全韧性并行发展新格局[13] - 覆盖煤炭电力油气新能源的全国能源保供行动以系统化精细化思路提升体系韧性与智能化水平[13][14]

AI行业竞争格局与投资趋势 - 美国在AI领域占据主导地位，其数据中心容量占全球45%，2024年私人AI投资达1091亿美元，并发布了40个模型，占大语言模型开发量的73% [2][4] - 中国是AI领域的关键参与者，数据中心容量占全球25%，设立了475亿美元的半导体基金，2024年私人投资为93亿美元，发布了15个模型 [2][4] - 欧洲在AI发展中相对落后，2024年仅发布3个模型，私人投资为45亿美元，但正通过立法和投资计划追赶，如通过《人工智能法案》并计划撬动约2000亿欧元投资 [4][5] - 中东和东南亚地区积极参与AI竞争，沙特和阿联酋启动千亿美元级项目，东盟地区凭借成本优势（数据中心成本较全球均值低约20%）吸引投资 [6] AI发展对能源需求的冲击 - AI驱动数据中心用电量急剧增长，其年用电量增速约12%，几乎是全球平均用电增速的四倍，2024年全球数据中心用电量达415太瓦时，占全球总用电量1.5% [8][10] - 美国是最大的数据中心电力消费国，2024年用电量180太瓦时，占全国总用电量4%以上，预计到2030年将新增240太瓦时用电需求 [9][10] - 到2030年，全球数据中心用电量预计将翻倍多，达到945太瓦时，略高于日本2024年全年用电量，其增量在美国和日本将占全国用电增量的约50% [10] - AI查询耗电量约为普通搜索的十倍，导致AI企业2020至2023年间碳排放总量增长约1.5倍 [10] 能源供应战略与转型 - 满足AI电力需求需建立可靠能源组合，预计2030年全球数据中心供电量将超1000太瓦时，2035年达约1300太瓦时，其中约一半来自可再生能源，另一半由天然气和煤电补充 [11] - 天然气在美国是保障电力稳定供应的关键支柱，占当前供电结构的40%，而核能复兴趋势明显，微软等科技公司签署核电供电协议 [12][15] - 各国能源政策分化，美国倾向利用国内化石燃料维持低电价，中国则加速部署清洁能源，其发电量目前约58%依赖煤炭，但太阳能、风能和核电扩展迅速 [15][16] - 电网等配套基础设施至关重要，欧洲电网瓶颈制约发展，中国启动"东数西算"工程，通过超高压输电将西部清洁电力送至东部负荷中心 [17][18] 油气行业的转型与AI应用 - 国有石油公司重要性上升，贡献全球逾50%产量，掌握近60%可采储量，其投资占全球上游化石能源项目资本投资的45% [19][21] - 油气公司正向"AI能源解决方案提供者"转型，雪佛龙和埃克森美孚已进入数据中心发电业务，AI在油气全价值链的应用市场价值预计从2024年30亿美元增至2029年52亿美元 [23][25] - AI在上游领域应用显著，如埃克森美孚借助AI工具将井位规划时间从9个月缩短至7个月，数据准备工作量削减约40%，数字技术广泛应用可带来10%-20%的生产成本下降 [27] - AI助力甲烷减排，现有技术可减少约70%的甲烷排放，雪佛龙通过部署AI工具将上游运营的甲烷排放降低60% [29][30] - AI应用于碳捕集与封存（CCUS）环节，可优化选址与模拟，提升捕集率（从约90%向98%以上推进）并降低成本 [31][32] AI应用面临的挑战 - 数据质量与治理是基础挑战，数据缺陷会引入偏差，需统一标准、清理历史数据并打通数据孤岛 [33] - 行业敏感性与竞争性制约协作式AI发展，油气数据高度敏感，限制了跨组织共享与开源 [33] - 遗留资产与新技术存在代际兼容问题，老旧设备协议与新工具接入时面临接口和带宽不匹配 [33] - 数字化扩张增加安全风险，需强化全链路安全审计与应急响应机制 [34] - AI落地需管理文化转变与人才建设，要求系统性重构流程并培养"桥梁型"人才 [34] - 地缘竞争与技术管制加剧价值链碎片化，可能导致先进芯片与关键软件获取受限，拉长周期并抬升成本 [34]

行业核心观点 - 中长期原油供需格局具备景气基础 坚定看好油气及油服板块 [1] - 宏观经济恢复提振化工需求 化工品产能出清利好龙头企业 [1] - 长期看好大炼化、煤化工、乙烯等领域盈利向好 [1] 油气行业 - 地缘政治不确定性支撑中长期原油供需格局 [1] - 持续坚定看好"三桶油"及油服板块 [1] - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198） [1] - 油气产业指数选取全球或特定地区市场涉及石油和天然气勘探、开发、生产及服务等业务的上市公司证券 [1] 化工行业 - 宏观经济恢复对化工需求产生提振作用 [1] - 长期视角下化工品产能出清有利于龙头企业 [1] - 大炼化、煤化工、乙烯等领域被看好盈利前景 [1]

会议背景与核心机遇 - 全球能源格局深刻变革，中东地区作为全球能源供应链核心与枢纽，正处于能源变革前沿阵地[1] - 传统碳氢化合物资源仍是世界经济命脉，同时雄心勃勃的绿色能源转型正在加速推进[1] - 主要油气生产国如沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、阿曼正通过大规模投资推动经济多元化，将石油美元战略性投入可再生能源、绿氢、碳捕集与封存及数字化能源网络等未来产业[1] - 催生出中东地区巨大投资机遇和广阔合作前景，聚焦中东市场能源领域新机遇、新发展和新合作[1] 会议基本信息 - 会议名称为2025中东能源投资论坛，主题为搭建中东合作桥梁 加速能源低碳转型[3] - 主办单位为中国能源报、AIM全球基金会驻华代表处[3] - 会议时间为12月4日9:00—11:30，地点为北京·人民日报社·新媒体大楼[4] - 论坛是同期举行的2025第八届中国能源产业发展年会的重要分论坛[6] 会议核心议题与活动 - 主题内容包括新能源产业爆发与中东投资潜力、能源金融创新相关模式探讨[4] - 探讨技术与数字化在中东能源项目中前景及应用、中东投资法律及风险应对[4] - 将发布《2025中东能源投资发展报告》并进行战略签约[4] - 圆桌对话将围绕中东能源投资热潮、中国企业比较优势与核心竞争力、因地制宜开展项目投资及坚持长期主义实现品牌出海等议题展开[4] 会议定位与参与方 - 会议定位为不仅是思想碰撞更是行动起点，不仅是观察趋势坐标更是切入中东万亿能源市场的关键入口[5] - 将邀请有关政府机构、国际组织、商协会、能源产业链企业、智库高校、投融资代表等150人[7] - 旨在打造高层对话、政策解读、项目对接与经验分享的国际性能源合作平台[7] - 通过聚焦中国与中东地区能源领域创新发展路径与项目投资合作，推动资源对接促进项目落地[1][7]

文章核心观点 - 全球原油供应过剩压力或将凸显，但产油国成本支撑下，油价中枢仍存在底部支撑 [1] - 华泰证券维持2025-2026年布伦特原油均价预测为68美元/桶、62美元/桶 [1] - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数，成分股行业集中度高，体现周期性特征 [1] 原油价格预测 - 预测2025年布伦特原油均价为68美元/桶，2026年为62美元/桶 [1] - 预测2025年第四季度布伦特均价为63美元/桶，2026年第一季度为61美元/桶，2026年第二季度为60美元/桶 [1] 原油市场供需分析 - 全球新能源替代稳步推进，叠加2025年第四季度起OPEC+实际供应增量或将集中释放 [1] - 南美等低成本增量供给投放，全球原油供应过剩压力或将凸显 [1] - 产油国"利重于量"诉求未改，再平衡压力有望推动新一轮协同达成 [1] 石油ETF产品特征 - 石油ETF（561360）跟踪油气产业指数（H30198） [1] - 指数选取涉及石油、天然气勘探、开采、加工及相关服务业务的上市公司证券作为样本 [1] - 成分股具有较高的行业集中度，配置侧重于能源行业，充分体现其周期性特征 [1] 市场表现 - 石油ETF（561360）涨超1.5% [1]

中国非二氧化碳温室气体管控政策 - 中国将非二氧化碳温室气体纳入2035年国家自主贡献目标，要求全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10% [1] - 生态环境部官员强调实现目标需付出艰苦努力并依赖有利的国际环境 [1] - 该目标彰显中国加强非二氧化碳温室气体管控的坚定决心和务实行动 [1] 非二氧化碳温室气体的重要性 - 甲烷、氧化亚氮和六氟化硫等非二氧化碳温室气体的温室效应分别是二氧化碳的数十倍、数百倍甚至上千上万倍 [2] - 加速削减非二氧化碳温室气体排放是短期内快速降低升温速度、将升温控制在1.5°C目标内的最快途径 [2] 农业领域甲烷减排进展 - 节水旱管种植节水抗旱稻实现平均甲烷减排率97%，综合温室效应减排达92% [3] - 相关减排方法学已成为中国唯一在联合国清洁发展机制执行理事会通过的稻田甲烷减排方法学 [3] 油气行业甲烷控排进展 - 中国油气企业甲烷控排联盟成员企业发展至10家 [3] - 联盟在甲烷控排战略部署、监测报告与核查体系完善、技术工程实践及方法学研究方面取得显著进展 [3] 工业领域减排技术与案例 - 平煤神马集团工业氧化亚氮减排装置年减排二氧化碳当量达1160万吨，减排率达98% [4] - 国家电网六氟化硫现场回收率达到97%，累计回收六氟化硫气体2600余吨 [4] - 国家电网通过技术改造节省六氟化硫气体130余吨，并突破六氟化硫替代技术难题 [4] 减排经济机制与国际合作 - 中国创新完善了温室气体自愿减排交易机制等多渠道经济激励政策 [2] - 平煤神马集团倡议通过“技术输出+碳信用开发+国际标准互认”的合作路径助力全球工业控排目标 [4]