涉及的行业或公司 - 公司：三一重工[1] - 行业：工程机械行业[1] 核心观点和论据 公司业绩表现 - 2025年一二季度内外销均实现双位数增长 一季度扣非利润增速接近80% 二季度为38% 利润释放顺畅 业绩表现亮眼[2][4] - 2024年和2025年上半年公司归母净利润增速分别为32%和46% 内外需共振推动业绩[4] 国内市场表现 - 土方机械内销持续增长 挖掘机需求预计2026年加速[2][5] - 非土方机械触底反弹 7、8月已现正增长 汽车起动机及随车起动机增速提升至20%左右[2][5][11] - 国内挖掘机市场更新需求强劲 预计2027-2028年将超过20万台 内销下半年预计保持稳健增长 全年增速接近20%[2][9][10] - 工程起重机7、8月实现正增长 塔基内销降幅从40%收窄至20% 显示筑底信号[11] 海外市场表现 - 欧美市场景气度明显提升 三一重工凭借长期积累优势有望受益[2][6][16] - 传统优势区域如东南亚、拉美、中东、北非等地景气度维持稳定[12] - 1-8月行业挖掘机出口双位数增长 装载机出口增速约5% 履带起重机保持40%增速[12] - 北美地区6月单月同比转正 卡特彼勒北美库存连续两个季度补库 7月中国与日本对北美挖掘机出口额同比增长17%[13] - 欧洲地区工程机械需求达近8年低点 但出口数据连续四个月增加 景气度持续向上[14] 产品布局与优势 - 核心产品包括挖掘机、混凝土设备及起重机 占总收入60%以上[7] - 通过参股形式绑定各省份经销商 从股权端形成强绑定 渠道加服务体系是优势所在[7] - 混凝土和起重机收入占比超过35%[11] 新兴市场需求 - 新兴市场如东南亚、中东和拉美预计2025-2026年进入上行区间 中东受基建政策拉动 拉美受资源品价格高位支撑[2][17] 未来展望与估值 - 下半年挖掘机出口预计维持稳健 全年增长率预计13%至16%[18] - 2026年三一重工估值仅为14倍 建议长周期配置以利用业绩弹性[3][19] - 国内周期向上及海外由欧美带动的大周期边际向上 三一重工作为龙头企业将显著受益[19] 其他重要内容 - 非土方板块销量接近上一轮高点的30% 处于长周期底部 有望进入新的上行期[11] - 去年北美大选延缓部分工程机械需求 影响整体表现[13] - 今年降息预计显著拉动工程机械行业需求 尤其是在北美地区[14]

**房地产行业及其对上下游产业链的拉动作用分析** **纪要涉及的行业或公司** 房地产行业及其上下游产业链 包括建筑设计 工程机械 钢铁 建材 有色金属 化工 银行信贷 家居家具 家电等行业 涉及公司包括华建集团 东方雨虹 鲁阳节能 瑞泰科技 海螺新材 九阳股份 宁波银行等[3][5][11][14][17][13] **核心观点和论据** **政策背景与发展趋势** 自2022年第四季度起中国房地产政策出现重大转变 前国务院副总理刘鹤在高层会议上重申房地产是国民经济支柱性产业 并出台"三支箭"和"金融三十六条"等供给侧政策 旨在改善行业资产负债状况 稳定市场预期 支持刚需和改善性住房需求 2023年中央经济工作会议进一步明确保交楼 保民生 保稳定目标 推动行业平稳健康发展[3] **房地产企稳对上下游产业链的拉动作用** 拉动作用分为新开工 施工 竣工三个阶段 分别影响不同行业[4][5] - 新开工阶段：拉动建筑设计 工程机械（起重机 挖掘机） 钢铁（钢材 线材 螺纹钢）等[5][7][8][9] - 施工阶段：拉动银行开发信贷 建材（水泥 防水材料 平板玻璃） 有色金属（铜材） 化工（聚苯乙烯树脂 纯碱）等[5][10][11][12] - 竣工阶段：拉动银行装修信贷 家居家具（木门窗） 家电（空调 电冰箱 小家电 燃气灶）等[5][13][14][15][16][17][18] **具体拉动效果数据** - 工程机械：房地产销售增速每回升1% 拉动起重机产销量增速回升2.37% 对应402.7台 挖掘机产量销售增速增加1.61% 对应2,433台[7][8] - 钢铁：房地产销售面积增速每回升1% 拉动钢材产量和销售增速上升0.3% 对应274.7万吨 线材产量收入上升0.35% 对应48.6万吨 螺纹钢产量同比增长0.39% 对应74万吨[9] - 银行信贷：房地产销售面积增长1% 拉动开发信贷余额增长0.4% 对应235亿元 个人信贷余额增长0.45% 对应405亿元[10] - 建材：房地产销售增速回升1% 拉动水泥产量增长0.59% 对应1,269万吨 平板玻璃生产速度提升0.28% 对应183.6万重量箱[11] - 有色金属与化工：房地产销售增速提升1% 铜材生产速度增加0.61% 对应7.91亿吨 聚苯乙烯树脂生产速度提升0.89% 对应1.86万吨 纯碱生产速度提升0.23% 对应5.69万吨[12] - 家电：房地产销售增速每增加1% 拉动空调产量增速回升0.7% 对应103万台 家用电冰箱产量回升0.45% 对应39.9万台 民用燃气灶销量增加0.48% 对应14.8万台[15][16][18] **其他重要内容** - 分析方法：假设所有影响关系为线性 用相关板块股价指数超额收益代替缺失数据 分析房地产板块与上下游板块股价超额收益关系[5] - 滞后效应：不同行业受影响滞后时间不同 如工程机械和钢铁滞后时间较长（可达一年） 而民用燃气灶周期非常短（0至2个月）[6][18][20] - 行业特性：部分行业受新房需求影响显著（如空调 木门窗） 而装修信贷因二手房装修需求导致新房带动作用不明显 小家电因刚需性稍弱滞后时间长达一年[13][17][20] **影响程度总结** 新开工阶段工程机械和设计领域受显著影响 施工阶段建材 有色金属 化工等均受明显影响 竣工阶段生活必需品如木门窗和空调受较大拉动作用 整体数据显示房地产作为中国经济支柱性产业对上下游产业链有广泛且显著的关联性[19][20]

股价表现 - 联合卡特彼勒股价在美股周四早盘上涨1.6% [1] - 公司股价延续近期连续上涨趋势 [1] - 若周四收盘上涨将实现连续第七个交易日上涨 [1]

展会概况 - 2025印尼矿业展于9月17至20日举行 是东南亚矿业领域风向标盛会[1] - 展会吸引全球工程机械行业目光 中国企业徐工集团携20余款绿色智能装备参展[1] 参展产品与技术 - 公司产品线覆盖露天矿核心设备及全场景配套解决方案 包括超大型矿用设备和绿色电动装备[3] - 展出具体产品包括XDE130刚性矿车 XE1350矿用挖掘机 XGA4250纯电牵引车 XC9108-EV纯电装载机等[3] - 纯电装备系列勾勒出绿色矿山发展蓝图[3] 市场活动与合作 - 公司与印尼经销商GMT公司第12次联合参展[3] - 在媒体发布会分享绿色露天矿开采全场景解决方案 新能源设备成套化 及全心+服务三大核心议题[5] - 展会开幕式上与印尼头部矿业企业完成XC9108-EV与XC968-EV纯电装载机的批量交付[5] 本地化服务布局 - 公司宣布全心+服务品牌在印尼本地化落地[5] - 为苏门答腊 爪哇 加里曼丹 苏拉威西四大战区服务代表授旗 全面开启服务万里行活动[5] 客户反馈 - 印尼矿业企业负责人体验后表示设备操作流畅且动力不输燃油机[5] - 矿山设备租赁客户对纯电自卸车表示认可 已达成初步合作意向[5]

交易概述 - 安徽合力拟以现金2.74亿元收购控股股东安徽叉车集团持有的安徽江淮重型工程机械有限公司51%股权 [1] - 交易完成后江淮重工将纳入公司合并报表范围并成为控股子公司 [1] 标的公司背景 - 江淮重工设立于2003年9月 目前注册资本1.6亿元 [1] - 2024年6月28日安徽省国有资本运营控股集团将持有的51%股权无偿划转至叉车集团 [1] 财务表现 - 2024年江淮重工营业收入同比增长3.5% 利润总额同比增长36% [1] - 毛利率同比上升3.35个百分点 资产负债率逐步下降 [1] - 追溯调整后公司2024年度营业收入预计增加4.73亿元 归母净利润增加1866万元 [2] - 2025年1-6月营业收入预计增加5.76亿元 归母净利润增加2159万元 [2] 交易动因 - 消除与江淮重工的主营业务重合和同业竞争情形 [1] - 充分发挥产业链协同优势 [1] - 深化国企改革专业化整合要求 [2] - 持续巩固公司核心竞争力 [2] 协同效应 - 提升叉车集团整体资产证券化率 打造更具国际竞争力的机械装备产业集群 [2] - 增强在研产销供品牌及管理等方面的全面深入协同效应 [2] - 实现差异化互补 弥补公司在部分产品和特定市场的不足 [2]

公司治理 - 山河智能于2025年9月18日召开第九届2025年第二次董事会临时会议[1] - 会议以现场结合通讯方式在公司总部大楼405会议室举行[1] - 会议审议了《关于选举第九届董事会专门委员会委员的议案》等文件[1]

各位股民朋友们，下午好！我是大树遮阴，一个在股市存活了二十多年的老股民，对今天的巨震也迷惑 了？美联储如期降息25基点，是利好啊！今天A股却大跌，真的如股市常说的"利好出尽就是利空"，今 天是印证了这一点。 9月18日，上证指数跌1.15％，收3831.66点，深成指跌1.06％，收13075.66点，创业板指跌1.64％，收 3095.85点，上涨个股1027只，下跌个股4349只，涨停64只，跌停8只，全市总成交额3.17万亿元，较昨 日放量7638亿元。行业方面资金主力净流入的是通信设备，旅游，工程机械，净流出的是有色，电气设 备，证券。 1，围绕着美联储降息，最近都是在炒预期，降25基点是公认的，降50基点也是很多人希望的。今天确 定降25基点，没有超出人们的预期，今天借预期利好兑现获利。 2，深成指，创业板指持续新高走势，上证指数昨天也有冲上3900点的态势，结合消费复苏，经济复苏 的实际情况，现在就到3900点以上，后面支撑有问题，现在快速走牛不是时机，必须"压制"，今天在利 好消息的刺激下，不压制就会又创新高，对后续走势影响很大，所以两点以后明显出现调控，硬是把指 数拉下来，一根阴线，就是给大家 ...

交易概述 - 安徽合力收购叉车集团持有的江淮重工51%股权 交易价格约为2.74亿元 资金来源为公司自有或自筹资金[1] - 交易以收益法评估值为定价依据 江淮重工股东全部权益价值评估值为5.37亿元 较合并报表所有者权益增值2.65亿元 增值率97.67%[1] 交易目的 - 消除同业竞争情形 通过专业化重组整合发挥产业链协同优势[1] - 优化公司治理体系 提高国有资本配置和运营效率 持续巩固提升公司核心竞争优势[1] 交易安排 - 评估基准日为2025年8月31日 采用收益法测算结果作为最终评估结论[1] - 交易双方将另行签署《股权转让协议》明确股权转让款项支付及股权交割等责任义务事项[1]

会议基本信息 - 会议主题为"新机遇·新动能·新生态"，聚焦宏观政策、新基建机遇及电动化、智能化、数字化技术革命 [1][11] - 会议时间为2025年9月23日13:00-16:00，地点为中国国际展览中心（新馆）[2][12] - 主办单位为中国工程机械工业协会铲土运输机械分会和工程机械配套件分会，指导单位为中国工程机械工业协会 [2][11] 会议议程安排 - 11:00-12:00举行分会换届筹备会，地点为E2-210会议室 [2][12] - 13:00-16:00举行联合年会，地点为W105会议室（近南登录大厅）[2][12] - 会议内容包括行业政策趋势分析、企业专家主题研讨及两个分会理事会换届选举 [5][6][7][8][14] 参会人员范围 - 面向铲土运输机械和工程机械配套件行业制造商、供应商、经销商、用户及媒体单位 [4][13] - 每家单位邀请2～3名负责人参会 [4][13] 行业背景与热点 - 行业处于"十四五"收官与"十五五"规划酝酿的关键转型期，正迈向高质量发展 [1][11] - 内销连续下滑13个月，但2024年出口大涨超7成，挖掘机行业周期复苏受关注 [19] - 2025年2月开工率改善，行业预期回暖，电动化与国四标准切换成为焦点 [19][22] 数据监测指标 - 销量数据涵盖挖掘机、装载机等主要产品，时间序列自2021年至2025年按月统计 [19][20][21] - 下游需求指标包括小松作业小时数及央视挖掘机指数，2025年数据更新至2月 [21][22] - 市场动态显示2025年1月信贷开门红，强化国内需求回暖预期 [22] 行业权威观点 - 协会会长苏子孟分析行业发展形势与重点工作 [22] - 企业专家代表（如徐工机械总工程师）呼吁支持工程机械新能源化 [22]

海外电动产品销售表现 - 2024年公司海外电动产品收入同比增长超过380% [1] - 2025年上半年电动装载机全球销量同比增长193% [1] - 在欧洲和东南亚地区取得先发优势 [1] 电动化战略布局 - 公司为全球最早发展全场景电动化设备和解决方案的工程机械品牌之一 [1] - 已开发13条产品线共110多个电动产品 [1] - 产品覆盖40多个海外国家和地区 [1] 行业技术领导地位 - 公司参与制定多项国家及全球电动技术标准 [1] - 长期引领工程机械电动化智能化发展浪潮 [1] - 保持高增长、高毛利率、高品牌价值的发展态势 [1]