期货市场行情 - 12月2日，BR2601合约下午收盘涨幅达3.99%，早盘开始即快速拉涨 [2][6] 价格上涨的直接原因 - 国内有一船丁二烯货源成交将于1月下旬出口到韩国，预计4000吨，成交价格为FOB850美元/吨，合计人民币6800元/吨 [2][6] - 该消息使得市场预期丁二烯当前的供应压力将有所缓解 [2][6] 对价格支撑的评估 - 对于今年我国丁二烯年产量500万吨左右的体量来看，4000吨出口占比依然较小 [2][6] - 该事件对丁二烯价格的实质支撑或较为有限，更多是价格持续压缩之后的情绪端修复 [2][6] 顺丁橡胶行业状况 - 顺丁橡胶生产利润持续处于低迷状态 [2][6] - 目前顺丁橡胶上游装置中，在检修的装置只剩茂名石化，预计1月中旬重启 [3][7] - 供应环比逐步回升，叠加目前民营企业生产利润小幅改善，开工有所提升，总体供应维持充裕局面 [3][7] 下游需求与库存 - 下游半钢胎开工率表现偏弱 [3][7] - 轮胎工厂为减轻库存压力，仍有检修计划，将限制后期开工率回升 [3][7] 上游原料与价格展望 - 上游丁二烯因库存压力未减缓 [3][7] - 预计丁二烯的库存压力将限制丁二烯以及顺丁橡胶价格的反弹空间 [3][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场轮动加快，风偏有所降低，政策支持资本市场态度未变，科技成长仍是市场主线，指数中长期逢低做多；四季度债市供需格局或改善，短期信用事件及基金费率新规预期致债市部分赎回，但风险可控，市场维持震荡；白银价格进入加速上涨阶段，沪金处于三角收敛末端突破形态；部分有色金属价格有望维持偏强或震荡运行；钢材需求进入淡季，热卷库存有压力；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；玻璃和纯碱市场短期延续宽幅震荡；锰硅和硅铁关注市场情绪及价格拐点；工业硅和多晶硅供需双弱；橡胶暂时观望；原油低多高抛，短期观望；甲醇、尿素、纯苯&苯乙烯、PVC、乙二醇、PTA、对二甲苯、聚乙烯PE、聚丙烯PP等化工品根据各自基本面情况给出不同策略；生猪高空近月或反套；鸡蛋短多长空；豆粕震荡运行；油脂尝试回调做多；白糖逢高抛空；棉花难走出单边趋势行情 [4][6][8][11][30][32][34][35][39][42][44][50][52][53][55][57][60][62][64][66][68][72][75][77][80][83][85][88] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：郑栅洁提出提高居民和劳动报酬分配比重；五部门鼓励算力等方面优惠；大摩上调谷歌TPU产量预测；OpenAI推迟新项目 [2] - 策略观点：市场轮动加快、风偏降低，政策支持资本市场，科技成长是主线，指数中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周二国债主力合约环比有变化；11月A股新开户数增长；特朗普倾向哈塞特任美联储主席；央行进行逆回购操作，单日净回笼 [5] - 策略观点：11月PMI显示制造业改善但服务业偏弱，社融增速年底或偏弱，央行呵护资金，四季度债市供需或改善，市场维持震荡 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金跌、沪银涨，美国经济数据不及预期，特朗普暗示哈塞特将任美联储主席 [7][8] - 策略观点：白银价格进入加速上涨阶段，关注14500元/千克压力位；沪金逢低布局多单 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：离岸人民币偏强、权益市场回落，铜价震荡回调，LME和上期所库存有变化 [10] - 策略观点：市场关注美联储议息会议，铜原料供应紧张，短期供应有增加预期，铜价有望偏强运行 [11] 铝 - 行情资讯：铝价冲高回落，沪铝加权合约持仓和期货仓单有变化，国内外库存有变动 [12] - 策略观点：铝锭库存去化，供应有扰动，下游开工率偏稳，铝价运行重心有望抬升 [13] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌3S有涨跌，各地区基差和库存有数据 [14][15] - 策略观点：锌矿显性库存抬升，锌精矿TC下行，下游开工率下滑，锌价短期偏强、中期宽幅震荡 [15] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅3S上涨，各地区基差和库存有数据 [16] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生冶炼开工率下滑，再生冶炼开工率抬升，短期铅价偏强运行 [16] 镍 - 行情资讯：镍价小幅反弹，各品牌升贴水和成本端价格有变动 [17] - 策略观点：镍过剩压力大，短期镍价或震荡运行，关注镍铁及矿价走势 [18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约上涨，原料供应和需求有情况，库存减少 [19] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供应扰动决定价格，锡价偏强震荡概率大 [20] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数和期货合约有涨跌，贸易市场升贴水有数据 [21] - 策略观点：12月正极材料企业排产持平，碳酸锂产量增长，短期供需矛盾缓和，价格大幅波动概率高 [21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，各地区基差和库存有数据 [22] - 策略观点：海外矿价预计下行，氧化铝冶炼产能过剩，当前价格临近成本线，减产预期加强，短期观望 [23][24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约上涨，现货价格持平，各地区基差和库存有数据 [25] - 策略观点：供应端钢厂排产高，需求端边际改善，成本端挤压利润，库存压力大，价格宽幅震荡 [25] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡，主力合约微跌，加权合约持仓和成交量有变化，库存减少 [26] - 策略观点：成本端价格坚挺，政策扰动供应，库存去化则价格有望震荡上升 [27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约有涨跌，注册仓单和持仓量有变化，各地区现货价格有数据 [29] - 策略观点：商品市场情绪好，成材价格偏强，螺纹钢供需双降、库存去化，热轧卷板产量升、表需降，出口受影响，需求进入淡季，关注减产节奏和会议定调 [30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约微跌，持仓变化，现货青岛港PB粉基差有数据 [31] - 策略观点：供给端海外发运量有增减，需求端铁水产量下降，库存端港口库存增长，价格预计震荡运行 [32] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约微跌，各地区报价有变化，浮法玻璃样本企业库存减少，持仓有变动 [33] - 策略观点：企业产线停产冷修，供给收缩，市场情绪回暖，产销回升，但交投清淡，库存小幅下降，市场宽幅震荡，逢高试空 [34] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约上涨，各地区报价有变化，样本企业库存减少，持仓有变动 [35] - 策略观点：前期检修装置复产，开工负荷提升，市场货源按需走量，库存下降，价格短期稳定，需求未改善前偏空看待 [35] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收跌，现货市场报价有升水，日线级别关注价格对趋势线摆脱情况 [36] - 策略观点：市场情绪好转，黑色板块分化，铁合金受焦煤影响弱势，未来关注市场情绪和价格拐点，锰硅关注锰矿扰动，硅铁操作性价低 [39][40] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约下跌，加权合约持仓增加，现货市场报价有基差 [41] - 策略观点：新能源板块下挫，工业硅短期偏弱，基本面供需双弱，价格受资金情绪影响 [42] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约下跌，加权合约持仓减少，现货市场报价有基差 [43] - 策略观点：交易所调整合约保证金和限额，盘面低开低走，基本面产量预计下滑，累库压力难缓解，关注平台公司落地情况 [44] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：胶价下跌，泰国洪灾退去，交易所库存仓单偏低，轮胎厂开工率和库存有数据，现货价格有变动 [46][48][49] - 策略观点：中性思路，暂时观望或短线快进快出，买RU2601空RU2609对冲持仓 [50] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货有涨跌，中国原油周度数据有库存变化 [51] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，短期观望 [52] 甲醇 - 行情资讯：太仓等价格有变动，盘面01合约下跌，基差平水，1 - 5价差有数据 [53] - 策略观点：伊朗停车利多兑现，市场止跌企稳，基本面国内开工回升、到港回落，需求好转，库存去化，后续震荡调整，单边观望，关注月间价差正套 [53] 尿素 - 行情资讯：山东等现货维稳，盘面01合约上涨，基差和1 - 5价差有数据 [54] - 策略观点：盘面震荡走高，现货底部回升，基本面供应高位、需求好转、库存去化，价格震荡筑底，低价逢低多配 [55] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端纯苯价格无变动，苯乙烯现货无变动、期货上涨，各基差、开工率、库存有数据 [56] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，成本端纯苯供应偏宽，供应端开工上行，库存有变化，待库存反转点出现做多非一体化利润 [57] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨，各地区现货价和基差有数据，成本端持稳，开工率和库存有变化 [58] - 策略观点：企业综合利润低，供给端产量高、新装置将投产，需求端内需淡季、出口有预期但难消化产能，成本端有变动，基本面差，短期估值低反弹，中期逢高空配 [59][60] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌，华东现货下跌，各基差、开工率、库存有数据，成本端有价格变动 [61] - 策略观点：国内装置负荷因检修偏低，12月供给和进口量下降，港口累库放缓，中期产量仍高，供需格局偏弱，短期累库减缓下跌有阻力，中期逢高空配 [62] PTA - 行情资讯：PTA01合约下跌，华东现货上涨，各基差、负荷、库存有数据，加工费有变动 [63] - 策略观点：供给端意外检修将减少，需求端聚酯化纤负荷短期维持高位，PTA加工费上方空间有限，关注预期交易逢低做多机会 [64] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01合约下跌，PX CFR上涨，各基差、负荷、库存有数据，估值成本有数据 [65] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低，12月预计小幅累库，估值中性，关注逢低做多机会 [66] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱，上游开工下降，库存去化，下游开工率上涨，LL1 - 5价差扩大 [67] - 策略观点：OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或筑底，PE估值向下空间有限，仓单压制盘面，供应端库存去化，需求端开工率下行，逢高做缩LL1 - 5价差 [68] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货无变动，基差走弱，上游开工上涨，库存去化，下游开工率上涨，LL - PP价差扩大 [69] - 策略观点：成本端供应过剩，供应端计划产能压力大，需求端开工率震荡，库存压力高，明年一季度成本端或支撑盘面 [72] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价南强北弱、主流下跌，养殖端出栏量增加，需求增幅有限，走货放缓 [74] - 策略观点：理论出栏量偏大，供应端压力大且有增量，需求不温不火，盘面估值不低，高空近月或反套 [75] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有落，供应量正常，下游消化慢，贸易商信心一般，生产环节库存略增 [76] - 策略观点：持续亏损淘鸡情绪浓，远月偏强，近月在升水背景下偏强暂无法证伪，中期关注上方压力，短多长空 [77] 豆菜粕 - 行情资讯：CBOT大豆窄幅震荡，巴西升贴水下跌，国内豆粕现货下调，成交弱、提货好，巴西种植区天气有情况，全球大豆供需格局有变化 [79] - 策略观点：全球大豆供应下降，进口成本底部显现，国内大豆和豆粕库存大，榨利承压，豆粕震荡运行 [80] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量减少、产量有增减，国内三大油脂总库存下降，外资减仓棕榈油空单 [81][82] - 策略观点：马来、印尼棕榈油产量超预期压制行情，若产量不能持续去库时间或提前，建议回调做多 [83] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格下跌，各地区现货报价下调，广西现货 - 郑糖主力合约基差有数据 [84] - 策略观点：新榨季主要产糖国产量增加，全球供需过剩，国际糖价难起色，国内糖价低位，逢高抛空 [85] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格上涨，现货指数上涨，各地区基差有数据，纺纱厂开机率、棉花商业库存、进口量有数据，全球棉花产量有调整 [86][87] - 策略观点：前期旺季不旺，旺季结束后需求不差，下游开机率中等，盘面消化丰产利空，郑棉难走出单边趋势行情 [88]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 能源化工期权策略早报覆盖能源、聚烯烃、聚酯、碱化工等多类期权品种 [3] - 建议构建以卖方为主的期权组合策略及现货套保或备兑策略增强收益 [3] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约最新价有涨跌，如原油SC2601最新价450，跌3，跌幅0.75%；苯乙烯EB2601最新价6585，涨80，涨幅1.23% [4] 期权因子 - 量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如原油成交量52244，量变化 - 8026，持仓量PCR 0.69，变化 - 0.05 [5] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 各期权品种从期权角度看有不同压力位和支撑位，如原油压力位540，支撑位430 [6] 期权因子 - 隐含波动率 - 各期权品种隐含波动率情况不同，如原油平值隐波率26.915，加权隐波率29.07，变化1.12 [7] 策略与建议 能源类期权 - 原油 - 基本面：美国炼厂需求企稳回升，OPEC短期供应持平，中东部分炼厂复工影响低硫燃料油 [8] - 行情分析：8 - 11月行情先涨后跌、再反弹下跌等波动 [8] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR低于0.8，压力位540，支撑位430 [8] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [8] 能源类期权 - 液化气 - 基本面：美国丙烷去库但库存仍高，原油受供应和地缘因素影响 [10] - 行情分析：9 - 11月呈超跌反弹小幅盘整行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率大幅下降至均值偏下，持仓量PCR约0.8，压力位4500，支撑位4150 [10] - 策略建议：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 甲醇 - 基本面：港口库存去化，企业库存和订单待发有变化 [10] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力的超跌反弹回升行情 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位2300，支撑位2000 [10] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [10] 醇类期权 - 乙二醇 - 基本面：港口库存预期累库速度放缓，国内装置意外检修增多 [11] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力的偏弱势行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR低于0.7，压力位4500，支撑位3500 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、做空波动率策略、多头领口策略 [11] 聚烯烃类期权 - 聚丙烯 - 基本面：PE和PP生产及贸易商库存有去化情况 [11] - 行情分析：8 - 11月呈上方有空头压力的偏弱行情 [11] - 期权因子研究：隐含波动率下降至均值附近，持仓量PCR约0.7，压力位7000，支撑位6300 [11] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合、多头领口策略 [11] 能源化工期权 - 橡胶 - 基本面：1月中旬橡胶仓单到期预期出库，库存偏低 [12] - 行情分析：8 - 11月呈下方有支撑上方有压力的弱势盘整行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率极速上升后下降至均值偏下，持仓量PCR低于0.6，压力位16000，支撑位15000 [12] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] 聚酯类期权 - PTA - 基本面：PTA社会库存去库，下游负荷高，检修量预期提升 [12] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力的反弹回升行情 [12] - 期权因子研究：隐含波动率均值偏上，持仓量PCR约0.7，压力位4700，支撑位4300 [12] - 策略建议：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合 [12] 能源化工期权 - 烧碱 - 基本面：供应充足，下游氧化铝按需采购，出口量同比增加，进口量同比减少 [13] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力的弱势空头行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.6，压力位3000，支撑位2200 [13] - 策略建议：构建熊市价差组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 纯碱 - 基本面：厂内库存减少，库存可用天数下降 [13] - 行情分析：8 - 11月呈上方有压力下方有支撑的低位弱势震荡行情 [13] - 期权因子研究：隐含波动率历史偏高水平，持仓量PCR低于0.6，压力位1860，支撑位1100 [13] - 策略建议：构建熊市价差组合、做空波动率组合、多头领口策略 [13] 能源化工期权 - 尿素 - 基本面：企业库存去化，港口库存持平，后续集港预计增多 [14] - 行情分析：8 - 11月呈低位震荡逐渐反弹行情 [14] - 期权因子研究：隐含波动率历史均值附近，持仓量PCR低于0.6，压力位1800，支撑位1600 [14] - 策略建议：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合、多头领口策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 沪胶因国产全乳胶供应预期下降、下游汽车产销数据乐观、政策预期增强等因素，预计周三维持震荡企稳走势 [5] - 合成胶因宏观情绪尚可、原油期货价格企稳增强成本支撑、政策预期增强、下游汽车产销数据乐观且市场转向现实主导，预计周三维持震荡偏强走势 [7] 根据相关目录分别总结 沪胶 - 短期走势为震荡，中期走势为震荡，日内走势偏强，参考观点为偏强运行 [1] - 核心逻辑是国内云南和海南天胶产区临近停割季，国产全乳胶供应预期下降；下游国内汽车产销数据偏乐观，11 月重卡销量数据好于预期；12 月初将迎来中央政治局会议，政策预期增强，宏观氛围改善；本周二夜盘沪胶期货维持震荡企稳走势，期价略微收低，预计周三维持震荡企稳走势 [5] 合成胶 - 短期走势为震荡，中期走势为震荡，日内走势偏强，参考观点为偏强运行 [1] - 核心逻辑是近期宏观情绪尚可，国内外原油期货价格维持震荡企稳走势，增强合成胶期货成本支撑作用；12 月初将迎来中央政治局会议，政策预期增强，宏观氛围改善；下游国内汽车产销数据偏乐观，合成胶市场已从“预期驱动”转向“现实主导”；本周二夜盘国内合成胶期货呈现震荡偏强态势，期价小幅收涨，预计周三维持震荡偏强走势 [7] 价格行情驱动逻辑计算说明 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于 1%为弱势，跌幅 0 - 1%为偏弱，涨幅 0 - 1%为偏强，涨幅大于 1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

原油 - 周二油价重心回落，WTI 1月合约下跌0.68美元至58.64美元/桶，跌幅1.15%，布伦特2月合约下跌0.72美元至62.45美元/桶，跌幅1.14%，SC2601下跌3.4元至449.9元/桶，跌幅0.75% [2][17] - 俄罗斯黑海Tuapse港石油产品出口量预计12月增至112.3万吨，较11月最初计划89.5万吨增长21.4%，但上月实际运输量因袭击影响较计划下降64.4%至31.9万吨，呈现原油增成品油减的结构性矛盾 [2][17] - OPEC+将从明年起接受年度产能评估以制定2027年产量配额，但该联盟更为谨慎的增产计划对油价支撑有限，预计阶段性油价仍以反复震荡节奏运行 [2][17] 燃料油 - 周二上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.2%报2469元/吨，低硫燃料油主力合约LU2602收涨0.63%报3035元/吨 [3][18] - 东西方套利窗口关闭预计减少12月抵达新加坡的低硫套利船货流入，但当地调油原料库存充足且东南亚资源流入增加，新加坡地区将保持充足库存 [3][18] - 来自中东的常规高硫船货足以消化稳定的船用燃料需求，预计12月高硫燃料油市场也将面临供应充足局面，在油价下跌预期下，FU和LU绝对价格预计暂时维持偏弱 [3][4][18][19] 沥青 - 周二上期所沥青主力合约BU2601收跌2.41%报2916元/吨 [5][20] - 11月国内沥青供需双弱，总供应量预计为253万吨，环比减少15.2%，下游消费为274万吨，环比减少13.8% [5][20] - 进入12月供应将进一步降低但降幅有限，北方需求降至低位冬储需求将逐渐启动，当前社库略高于去年同期有一定库存压力，预计盘面以低位震荡为主 [5][20] 橡胶 - 周二沪胶主力RU2601上涨110元至15360元/吨，NR主力上涨60元至12230元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨375元至10685元/吨 [6][21] - ANRPC预测10月全球天然橡胶产量增2.7%至149.6万吨，消费量降4.2%至126万吨，1-10月累计产量增2.6%至1190万吨，累计消费量降1.8%至1268.4万吨，基本面供需双弱 [6][21] - 2025年11月我国重卡市场销售约10万辆，环比下降约6%，同比大幅增长约46%，丁二烯橡胶受炼厂出口消息扰动盘面走强，丁二烯月产能约33万吨，2025年月出口量约0.27万吨，占比小但出口预期增强，预计短期偏强中期回归 [6][21] PX、PTA与乙二醇 - 周二TA601收盘4752元/吨跌0.21%，EG2601收盘3877元/吨跌0.13%，PX期货主力601收盘6912元/吨跌0.26% [7][22] - PX 12月份检修计划增多，下游TA开工回调，成本端原油价格承压，预计PX价格年底承压运行，TA检修量较预期增加，下游需求支撑有限，预计价格跟随成本震荡 [7][22] - 乙二醇方面，华南一套40万吨/年装置计划下周停车检修10天，12月上旬存在沙特货、加拿大货集中抵港，库存难持续下降，但国内装置检修降负较多，供需格局较前期修复，预计价格宽幅调整 [7][22] 甲醇 - 周二太仓现货价格2132元/吨，内蒙古北线价格2000元/吨，CFR中国价格245-249美元/吨 [7][22] - 供应方面，12月国内产量有小幅回落预期，进口量将从高位回落，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港下滑 [7][22] - 需求方面，宁波富德装置计划12月检修，但山东阳煤装置重启及新装置投放预计使烯烃总需求增加，华东MTO负荷维持高位，港口库存预计12月中旬至1月初进入去库阶段，驱动价格反弹，但下游聚烯烃价格难大涨限制上方空间，预计短期震荡偏强 [7][22] 聚烯烃 - 周二华东拉丝主流6320-6500元/吨，油制PP毛利-606.05元/吨，煤制PP毛利-493.2元/吨，油制聚乙烯市场毛利为-380元/吨，煤制聚乙烯市场毛利为-176元/吨 [8][9][23][24] - 供应方面，12月新增检修企业减少，前期检修装置陆续重启，供应将进一步上升 [9][24] - 需求方面，下游订单将逐步走弱，企业开工同步下行，下游企业将转为去库，预计维持刚需采购，12月供强需弱，库存向下游转移压力高，但月差已在近5年最低水平，若原油价格平稳，聚烯烃将趋于底部震荡 [9][24] 聚氯乙烯 - 周二华东PVC市场价格震荡偏强，电石法5型料4480-4590元/吨，乙烯料主流4550-4700元/吨 [10][25] - 供应端，12月企业检修低谷，产量将继续增长，需求端，房地产施工逐步走弱，对下游管材型材需求支撑有限，下游开工有继续回落预期，基本面驱动偏弱 [10][25] - 估值方面随着期货价格下探基差有所修复，套保空间收窄，且印度取消对PVC进口限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡 [10][25] 尿素 - 周二尿素期货主力合约收盘价1687元/吨，微幅上涨0.3%，山东、河南地区现货市场价格均为1680元/吨 [11][26] - 基本面看，部分气头企业开始降负荷，供应水平逐步回落，昨日行业日产量19.56万吨，日环比下降0.34万吨 [11][26] - 需求端跟进情绪在价格连续上涨后明显转弱，昨日主流地区现货产销率回落至5%~90%区间，仅个别地区超过100%，但后续刚需及储备需求仍存，预计期货盘面延续宽幅震荡 [11][26] 纯碱 - 周二纯碱期货主力合约收盘价1183元/吨，涨幅1.28%，沙河地区重碱送到价格1163元/吨，日环比下跌13元/吨 [12][27] - 供应方面，近期河南、江苏有检修企业复产，加上阿拉善二期产能已开始出产品，供应后续仍有提升空间 [12][27] - 需求端以低价刚需补库为主，下游浮法玻璃产线放水、冷修交替进行，纯碱刚需窄幅波动，市场驱动不足，预计价格仍以底部区间震荡为主 [12][27] 玻璃 - 周二玻璃期货主力合约收盘价1034元/吨，跌幅0.58%，现货市场均价1101元/吨，日环比上调1元/吨 [13][28] - 基本面看，近期玻璃产线变化频繁，放水与冷修交替进行，昨日行业日熔量稳定在15.5万吨，后续仍有波动预期 [13][28] - 需求跟进情绪依旧积极，昨日主流地区现货产销率再次回升至100%以上，继续提振厂家涨价心态，市场对供应下降利好逐渐消化，短期新增驱动有限，但由于估值较低，下方空间暂有限 [13][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月2日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；各期货品种表现不一，焦炭加权指数反弹、焦煤加权指数震荡整理，郑糖受美糖影响走低，胶期价震荡反弹后夜盘走低，豆粕期价震荡，生猪市场供强需弱，棕榈油期价反弹，沪铜弱势，棉花库存增加，铁矿石震荡收涨，沥青震荡下跌，原木关注移仓换月和现货支撑，钢材震荡偏强后高位成交下滑，氧化铝供需过剩，沪铝高位震荡 [1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 12月2日A股三大指数集体回调，沪指跌0.42%收报3897.71点，深证成指跌0.68%收报13056.70点，创业板指跌0.69%收报3071.15点，沪深两市成交额15934亿，较昨日缩量2805亿 [1] - 沪深300指数12月2日回调整理，收盘4554.34，环比下跌22.15 [2] 焦炭 焦煤 - 12月2日焦炭加权指数持续反弹，收盘价1677.7，环比上涨35.6；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1139.3元，环比上涨19.6 [2][3] - 焦炭供应维持增长，库存大幅累库，矿山精煤库存单周累库20.44%，焦厂焦炭库存单周累库9.91%；近期焦煤呈现弱基本面和强政策预期博弈状态，12月大型会议对煤焦供应端表述存在预期博弈 [4] - 临汾低硫主焦煤1580元/吨，乌海1/3焦煤1150元/吨，临汾一级冶金焦1915元/吨 ，日照准一级冶金焦1845元/吨 [4] - 2025年1 - 10月中国进口炼焦煤9886.90万吨，同比下降4.8%，10月进口量1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%；1 - 10月中国焦炭出口总量621.89万吨，同比降14.05%，10月出口72.74万吨，环比增34%，同比增49.92% [4] 郑糖 - 受供应前景以及技术面疲软打压美糖周一大幅下跌，受其影响郑糖2605月合约周二及夜盘震荡走低 [4] - 巴西中南部主产区11月上半月糖产量同比增长8.7%至98.3万吨，甘蔗压榨量达1880万吨，同比上升14.3%，糖厂用于制糖的甘蔗比例降至38.6% [4] 胶 - 因上一交易日跌幅较大受逢低买盘支持期价震荡反弹，因空头打压沪胶夜盘震荡小幅走低 [5] - 2025年10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨，较上月增加1.7%；消费量料降4.2%至126万吨，较上月下降1.2%；前10个月累计产量料增2.6%至1190万吨，累计消费量料降1.8%至1268.4万吨；2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨 [5] 豆粕 - 12月2日CBOT大豆期价小幅收跌，南美大豆庞大产量预期抑制美豆需求炒作，巴西大豆播种面积达预期面积的89%，预计巴西大豆产量为1.772亿吨，阿根廷大豆播种率两成以上 [5] - 12月1日M2601收于3039元/吨，跌幅0.16%，目前大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存高位，现货供应宽松，主力资金移仓换月，豆粕期价维持震荡走势，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月2日LH2601收于11455元/吨 ，跌幅0.35%，短期市场生猪出栏量增加压制价格，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 棕榈油 - 12月2日主力合约继续移仓反弹模式，期价短暂低开后快速拉升，收盘价8720，较前一天涨0.79%，预计马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量较上月同期减少39.21% [5] 沪铜 - 沪铜主力2601合约高开低走，期现与内外盘联动走弱，交投活跃度降温，收于88920元/吨，因美联储偏鹰派表态支撑美元走强抑制铜需求、传统需求疲软，供应端利好难对冲压力 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13720元/吨，棉花库存较上一交易日增加96张，新疆棉花收购基本结束，加工高峰期商业库存快速增长，高于去年同期 [6] 铁矿石 - 12月2日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.5%，收盘价800.5元，本期铁矿发运量环比增加，到港量回落，港口库存累库，进入淡季铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月2日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅2.41%，收盘价2916元，12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存去库，需求淡季，中下游采购谨慎，价格震荡运行 [6] 原木 - 12月2日原木2601开盘767.5、最低767.5、最高774.5、收盘769.5、日减仓1151手，关注移仓换月和现货端支撑，山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，较昨日下调10元每方，江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平 [6][7] 钢材 - 12月2日rb2601收报3169元/吨，hc2601收报3325元/吨，十大城市新房成交面积环比增长10%，同比下降38%，房地产市场低位运行，部分地区基建赶工，需求有韧性，供给端有收缩预期，钢材库存或下降，钢价震荡偏强后高位成交下滑 [7] 氧化铝 - 12月2日ao2601收报2670元/吨，氧化铝供需过剩，国内产能高位，进口氧化铝到港，新疆库容饱和，仓单到期加剧失衡，需求端平淡，现货市场交投冷清，短期关注环保限产复产情况 [7][8] 沪铝 - 12月2日al2601收报于21910元/吨，前期铝价高位抑制效应缓解，部分延后需求释放，下游消费需求逐步修复，近期铝价受宏观情绪提振和基本面改善支撑，高位震荡运行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析并给出策略建议，认为油价短期不宜过度看空，甲醇预计震荡调整关注月间价差正套，尿素低估值下震荡筑底可逢低多配，橡胶中性思路观望或短线操作，PVC中期逢高空配，纯苯和苯乙烯待库存反转做多非一体化利润，聚乙烯逢高做缩价差，聚丙烯待成本格局转变或有支撑，PX关注逢低做多，PTA关注预期交易逢低做多，乙二醇中期逢高空配 [3][6][8][14][16][19][22][25][28][30] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨0.40元/桶，涨幅0.09%，报453.80元/桶；高硫燃料油收跌5.00元/吨，跌幅0.20%，报2469.00元/吨；低硫燃料油收涨19.00元/吨，涨幅0.63%，报3035.00元/吨；中国原油到港库存累库0.30百万桶至207.78百万桶，环比累库0.14%；汽油商业库存去库0.15百万桶至85.30百万桶，环比去库0.18%；柴油商业库存累库0.16百万桶至91.70百万桶，环比累库0.17%；总成品油商业库存累库0.01百万桶至176.99百万桶，环比累库0.00% [2] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜过度看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [3] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格+14，鲁南+45，内蒙维稳，盘面01合约 - 4元，报2132元/吨，基差平水，1 - 5价差 - 4，报 - 100 [5] - 策略观点：前期伊朗停车潜在利多兑现，市场止跌企稳，预计短期底部出现；国内开工回升，企业利润中性，到港回落但12月进口供应仍高位；需求好转，港口库存去化；供应维持高位限制上行空间，预计震荡调整，单边观望，关注月间价差正套机会 [6] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北现货维稳，盘面01合约+12元，报1687元，基差 - 17，1 - 5价差+4，报 - 65 [7] - 策略观点：盘面震荡走高，现货底部回升，低估值下下方空间有限，价格将走出底部区间；供应高位，企业利润修复但仍低位，需求好转，企业库存去化加快；下方有出口政策和成本支撑，预计震荡筑底，关注逢低多配 [8][10] 橡胶 - 行情资讯：胶价下跌，技术破位；泰国洪灾退去，利多边际减少；交易所RU库存仓单偏低；基本面驱动变小，跟随宏观波动；多空观点分歧，多头基于季节性和需求预期看多，空头因宏观和需求淡季看跌；轮胎厂开工率疲软，库存增加；中国天然橡胶社会库存增加 [12][13] - 策略观点：中性思路，建议观望或短线快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [14] PVC - 行情资讯：PVC01合约上涨22元，报4575元，常州SG - 5现货价4510（+20）元/吨，基差 - 65（ - 2）元/吨，1 - 5价差 - 278（+1）元/吨；成本端持稳，整体开工率80.2%，环比上升1.4%；需求端下游开工49.6%，环比上升0.4%；厂内库存32.3万吨（+0.7），社会库存104.3万吨（+1） [14] - 策略观点：企业综合利润低位，估值压力小，但供给检修少、产量高，新装置将投产；内需步入淡季，出口虽对印度量高但难消化过剩产能；成本端电石走强、烧碱下跌；国内供强需弱，基本面差，短期估值低、成本涨且商品氛围回暖带动反弹，中期逢高空配 [16] 纯苯、苯乙烯 - 行情资讯：华东纯苯5320元/吨无变动，纯苯活跃合约收盘价5454元/吨无变动，基差 - 134元/吨扩大1元/吨；苯乙烯现货6600元/吨无变动，活跃合约收盘价6564元/吨上涨15元/吨，基差36元/吨走弱15元/吨；BZN价差102.5元/吨上涨5元/吨；EB非一体化装置利润 - 236.8元/吨上涨55元/吨；EB连1 - 连2价差69元/吨缩小19元/吨；上游开工率67.29%，下降1.66%；江苏港口库存16.42万吨，累库1.59万吨；需求端三S加权开工率42.34%，上涨0.10% [18] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值修复空间大；成本端纯苯开工中性震荡、供应宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，开工持续上行；港口库存累库，需求端三S整体开工率震荡上涨；待库存反转点出现，可做多苯乙烯非一体化利润 [19] 聚烯烃 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6831元/吨，上涨28元/吨，现货6860元/吨无变动，基差29元/吨走弱28元/吨；上游开工84.12%，环比下降0.05%；生产企业库存45.4万吨，环比去库4.93万吨，贸易商库存4.71万吨，环比去库0.33万吨；下游平均开工率44.8%，环比上涨0.11%；LL1 - 5价差 - 55元/吨，环比扩大5元/吨 [21] - 策略观点：OPEC+计划暂停产量增长，原油价格或筑底；聚乙烯现货无变动，估值向下空间有限，但仓单数量高压制盘面；供应仅剩30万吨计划产能，库存高位去化；季节性淡季来临，需求端农膜原料库存或见顶，开工率震荡下行；长期矛盾转移，逢高做缩LL1 - 5价差 [22] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价6410元/吨，上涨13元/吨，现货6430元/吨无变动，基差20元/吨走弱13元/吨；上游开工77.97%，环比上涨0.8%；生产企业库存54.63万吨，环比去库4.75万吨，贸易商库存20.05万吨，环比去库1.29万吨，港口库存6.53万吨，环比去库0.05万吨；下游平均开工率53.7%，环比上涨0.13%；LL - PP价差421元/吨，环比扩大15元/吨 [24] - 策略观点：成本端全球石油库存将回升，供应过剩幅度扩大；供应剩145万吨计划产能，压力大；需求端下游开工率季节性震荡；供需双弱，库存压力高，仓单数量高；待明年一季度成本端供应过剩格局转变，或对盘面形成支撑 [25] 聚酯 PX - 行情资讯：PX01合约下跌18元，报6912元，PX CFR上涨2美元，报851美元，基差32元（+38），1 - 3价差 - 32元（ - 4）；中国负荷88.3%，环比下降1.2%，亚洲负荷78.7%，环比下降1%；中化泉州检修，海外韩国GS55万吨装置降负荷；PTA负荷73.7%，环比上升2.7%，虹港重启，中泰负荷提升；11月韩国PX出口中国39万吨，同比下降3.5万吨；10月底库存407.4万吨，月环比上升4.8万吨；PXN为282美元（+17），韩国PX - MX为111美元（ - 9），石脑油裂差103美元（ - 12） [27] - 策略观点：PX负荷高位，下游PTA检修多、负荷低，PTA投产多且下游转淡季压制加工费，PTA低开工使PX库存难去化，12月预计小幅累库；估值中性，关注逢低做多机会 [28] PTA - 行情资讯：PTA01合约上涨62元，报4762元，华东现货上涨75元，报4710元，基差 - 33元（+5），1 - 5价差 - 62元（ - 10）；PTA负荷73.7%，环比上升2.7%，虹港重启，中泰负荷提升；下游负荷91.5%，环比上升0.2%；终端加弹负荷持平至87%，织机负荷下降1%至72%；11月28日社会库存（除信用仓单）217.3万吨，环比去库5.8万吨；现货加工费上涨8元，至168元，盘面加工费下跌4元，至216元 [28] - 策略观点：供给端加工费企稳修复，意外检修将减少；需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷短期维持高位，但甁片负荷难升；PTA加工费上方空间有限，上游PX未压缩估值，关注预期交易逢低做多机会 [29][30] 乙二醇 - 行情资讯：EG01合约下跌3元，报3882元，华东现货上涨19元，报3901元，基差4元（0），1 - 5价差 - 98元（ - 5）；供给端负荷73.1%，环比上升2.3%，合成气制72%，环比上升5.6%，乙烯制负荷73.8%，环比上升0.4%；合成气制装置部分恢复或提升负荷，油化工部分装置有变动，海外部分装置检修；下游负荷91.5%，环比上升0.2%；终端加弹负荷持平至87%，织机负荷下降1%至72%；进口到港预报9.5万吨，华东出港11月28 - 30日均1.3万吨；港口库存75.3万吨，环比累库2.1万吨；石脑油制利润为 - 883元，国内乙烯制利润 - 735元，煤制利润180元；成本端乙烯上涨至740美元，榆林坑口烟煤末价格回落至610元 [30] - 策略观点：国内装置负荷因意外检修量较大低于预期，12月供给量和进口量下降，港口累库幅度放缓；中期检修结束且新装置投产，供需格局偏弱；估值同比中性偏低，短期累库减缓下跌有阻力，中期建议逢高空配 [31]

俄乌和平进程相关外交动态 - 俄罗斯总统普京与美国高级代表威特科夫及特朗普女婿库什纳进行了近5小时的会谈，会谈被俄方描述为“富有成效”、“富有建设性、非常有益且内容充实”，并深入讨论了乌克兰局势调解议题 [1] - 会谈讨论了多个版本的乌克兰问题解决方案，美方提出的一些方案俄方可以接受，另一些不适宜采纳，目前尚无妥协方案 [1] - 俄美商定不公开会谈实质内容，但将在总统助理层面保持接触，普京与特朗普举行会晤的可能性取决于乌克兰问题调解进程的进展 [1] - 普京表示俄罗斯无法接受欧洲试图对美国所提俄乌“和平计划”作出的修改，认为其目的是阻挠和平进程并将责任推给俄罗斯 [2][3] - 普京重申俄罗斯无意与欧洲开战，但声称已做好应对准备 [3] - 乌克兰总统泽连斯基表示俄乌“和平计划”无简单解决方案，强调任何涉及乌克兰未来的事项都不能在没有乌克兰参与的情况下决定 [4] - 泽连斯基指出必须明确落实安全保障措施，并表示乌克兰现在比以往任何时候都更接近和平 [4] - 乌克兰代表团已提交与美国高级别会谈的详细报告，双方基于“和平计划”版本进行了进一步完善，乌方正积极沟通以确保欧洲及其他盟友参与决策过程 [4] 欧洲航空航天与国防产业表现 - 2024年欧洲航空航天与国防产业总营业额为3257亿欧元，同比增长10.1% [5] - 行业直接就业人数达到创纪录的110.3万人 [5] - 强势增长主要来自国防产业，其营业额增长13.8%，增长动力源于欧洲多国增加对乌克兰军事支持并整体扩大防务支出 [6] - 航空航天领域中，航天产业营业额同比增长3.1%，民用航空领域增长6%，增长受航空运输复苏和市场对节能型飞机需求增长带动 [6] - 民用航空领域仍面临供应链瓶颈、劳动力短缺和能源成本高企的问题 [6] 橡胶期货市场动态与驱动因素 - 国内期货市场橡胶板块走势分化，合成橡胶期货主力合约2601涨近4%，天然橡胶与20号胶期货价格偏强震荡但走势相对温和 [6] - 合成橡胶价格上涨主要受成本驱动，原料丁二烯港口库存显著下降、可流通货源趋紧导致成本支撑增强 [6] - 云南产区停割导致天然橡胶供应收缩，泰国混合胶与合成橡胶价差扩大，从比价关系上对合成橡胶价格起到支撑作用 [7] - 下游需求处于弱现实状态，正值轮胎市场季节性需求淡季，北方基建开工率下滑抑制全钢胎需求，终端工厂对高价原料有抵触心理 [7] - 轮胎行业四季度表现预计不及预期，半钢胎样本企业产能利用率同比大幅下降，而半钢胎配方中合成橡胶占比高，反映出合成橡胶需求正在放缓 [7] - 合成橡胶库存仍处于高位且供应充裕，原料丁二烯价格缺乏持续上行动力，因此其期货反弹更多是超跌修复，未来上行空间有限 [7] - 天然橡胶市场关注供应端，泰国降雨影响割胶，东南亚主产区遭遇洪水但未显著推高胶价，因泰国10月天然橡胶、混合胶出口量同比大增，缓解了供应短缺担忧 [8] - 天然橡胶保税区库存有累积迹象，下游需求平稳，整体供需结构维持中性 [8] 橡胶市场后市展望 - 受宏观氛围改善影响，预计合成橡胶价格短期内维持阶段性修复行情，而天然橡胶与20号胶因需求淡季，价格走势或相对较弱 [8] - 合成橡胶期货价格继续反弹的空间有限，或将维持筑底震荡格局 [9] - 天然橡胶期货主力合约正逐步换月，长线投资者需关注远月2605合约能否在估值低位企稳，其价格需有效突破60日均线方可确认单边上涨趋势形成 [9]

商品期货市场整体表现 - 中证商品期货价格指数收报1509.80点，较前一交易日上涨8.16点，涨幅0.54% [1] - 中证商品期货指数收报2087.47点，较前一交易日上涨11.29点，涨幅0.54% [1] 主要上涨品种及驱动因素 - 丁二烯橡胶主力合约收涨3.99%，领涨市场，受原料端产量下滑、顺丁橡胶装置停车检修以及约2000吨丁二烯出口传闻提振 [2] - 焦炭主力合约收涨2.45%，焦煤主力合约收涨1.86%，因近月主力合约临近交割空头减仓离场，且原料煤年末复产空间有限 [2][3] - 纸浆、沪银主力合约涨超2%，沪银盘中刷新历史新高至13700元/千克以上，最大涨幅超5% [1][3] - 纯碱、20号胶、天胶、对二甲苯等品种也不同程度走高 [2] 主要下跌品种及驱动因素 - 多晶硅主力合约跌超2.70%，领跌市场，因广期所调整交易规则令多头情绪降温，且光伏集中式项目收尾、海外需求下滑导致组件订单缩水 [4] - 铂、钯主力合约均跌超2%，尽管铂金2025年供需偏紧，但广期所铂价与外盘出现套利价差可能带来回调风险，钯金需求增长有限 [4] - 液化气、鸡蛋主力合约跌超1% [1] 能化板块整体分析 - 原油价格低位回升缓解成本利空，委内瑞拉局势紧张及黑海油轮遇袭抬升地缘溢价 [2] - 部分化工品基本面利多传闻提振市场情绪，带动近月主力合约加速移仓换月 [2] 贵金属市场表现 - 贵金属继续高位盘整，沪银盘中刷新历史新高但终盘涨幅回落至2.46% [3] - 美联储降息预期已被市场消化，日本央行鹰派言论引发全球流动性收紧担忧，贵金属市场情绪有所回落 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期云南产区原材料以稳为主，胶农出货使胶块货源充裕；海南产区降水及降温影响割胶，原料产出减量，受海外工厂船货报盘走跌影响，原料价格下调 青岛港口总库存大幅累库，保税库及一般贸易库均累库，海外船货到港入库多但下游工厂排产灵活、备货谨慎 需求方面，上周部分半钢胎企业检修致产能利用率走低，全钢胎检修企业复工使产能利用率恢复性提升 本周检修企业开工恢复将带动整体产能利用率回升，但部分企业月初检修限制提升幅度 ru2601 合约短线预计在 15100 - 15700 区间波动，nr2601 合约短线预计在 12000 - 12500 区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价 15360 元/吨，环比涨 110；20 号胶主力合约收盘价 12230 元/吨，环比涨 60 [2] - 沪胶 1 - 5 价差 - 10 元/吨，环比持平；20 号胶 1 - 2 价差 - 5 元/吨，环比涨 5 [2] - 沪胶与 20 号胶价差 3130 元/吨，环比涨 50；沪胶主力合约持仓量 62962 手，环比降 3978 [2] - 20 号胶主力合约持仓量 42278 手，环比降 2933；沪胶前 20 名净持仓 - 31480，环比增 337 [2] - 20 号胶前 20 名净持仓 - 8307，环比增 665；沪胶交易所仓单 41400 吨，环比持平 [2] - 20 号胶交易所仓单 52113 吨，环比增 1411 [2] 现货市场 - 泰标 STR20 1835 美元/吨，环比降 10；马标 SMR20 1825 美元/吨，环比降 10 [2] - 上海市场国营全乳胶 14850 元/吨，环比涨 50；上海市场越南 3L 15200 元/吨，环比降 150 [2] - 泰国人民币混合胶 14550 元/吨，环比降 130；马来西亚人民币混合胶 14500 元/吨，环比降 130 [2] - 齐鲁石化丁苯 1502 10800 元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁 BR9000 10400 元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 510 元/吨，环比降 60；沪胶主力合约非标准品基差 - 700 元/吨，环比涨 30 [2] - 青岛市场 20 号胶 12949 元/吨，环比降 112；20 号胶主力合约基差 719 元/吨，环比降 172 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价 60.91 泰铢/公斤，环比降 0.46；胶水参考价 56 泰铢/公斤，环比降 1 [2] - 泰国生胶胶片参考价 57.15 泰铢/公斤，环比涨 0.85；杯胶参考价 52.95 泰铢/公斤，环比涨 0.85 [2] - RSS3 理论生产利润 148.2 美元/吨，环比涨 4.6；STR20 理论生产利润 - 27 美元/吨，环比涨 5.2 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量 12.61 万吨，环比增 0.35；混合胶月度进口量 25.64 万吨，环比降 6.11 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率 63.33%，环比涨 1.08；半钢胎开工率 69.19%，环比降 0.86 [2] - 全钢轮胎山东库存天数期末值 39.95 天，环比降 0.29；半钢轮胎山东库存天数期末值 45.23 天，环比降 0.63 [2] - 全钢胎当月产量 1242 万条，环比降 72；半钢胎当月产量 5168 万条，环比降 857 [2] 期权市场 - 标的历史 20 日波动率 14.05%，环比涨 0.61；标的历史 40 日波动率 18.28%，环比涨 0.12 [2] - 平值看涨期权隐含波动率 21.66%，环比降 0.32；平值看跌期权隐含波动率 21.66%，环比降 0.33 [2] 行业消息 - 2025 年 11 月我国重卡市场销售约 10 万辆，环比降约 6%，同比增约 46%；1 - 11 月累计销量 103 万辆，同比增约 26% [2] - 截至 2025 年 11 月 30 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 48.16 万吨，环比增 1.27 万吨 [2] - 截至 11 月 27 日，中国半钢胎样本企业产能利用率 66%，环比降 3.36 个百分点，同比降 13.64 个百分点；全钢胎样本企业产能利用率 62.75%，环比涨 0.71 个百分点，同比涨 2.68 个百分点 [2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]