民营企业国际化经营规模 - 2024年受访民企境外收入总额达52149.66亿元人民币，同比增长11.93% [1] - 2024年受访民企境外员工总数85.40万人，增长9.61% [1] - 2024年超85%的受访企业实现盈利，涉足的84个行业中有80个行业盈利 [1] 出口贸易表现 - 2024年受访民企出口额达32839.04亿元，增长11.21% [1] - 高端制造业出口额4652.33亿元，增长41.63% [1] - 电子、汽车、化工等优势行业出口额13600.98亿元，增长10.51% [1] - 现代服务业出口额1087.95亿元，增长33.11% [1] 对外直接投资 - 2024年参与调研民企对外直接投资额1593.54亿元 [2] - 在亚洲投资占比超55%，北美洲近20%，欧洲超13% [2] - 传统行业、新能源汽车、锂电池、新一代信息技术行业对外投资增速保持较高水平 [2] 研发投入与创新能力 - 2024年研发投入14088.30亿元，增长超5%，研发投入强度为3.01% [2] - 境外研发投入增长超5% [2] - 截至2024年底拥有国际有效发明专利67669件，增长11.32% [2] - 新一代信息技术产业、高端制造业的国际有效发明专利占比超94% [2]

文章核心观点 - 1990年代资产泡沫破灭后，日本股市整体表现低迷，但内部出现了显著的结构性行情，以工业、科技、通信和大消费为代表的“新经济”行业表现强劲 [3][7][12] - 日本股市结构性上涨的驱动力来自资产端和资金端的共同作用：资产端是企业出海、高技术主导和公司治理改善三者形成的正反馈；资金端是稳定的长线资金和海外资金的流入支撑 [3][14][19][74][81] - 日本经验表明，即使在国内宏观环境长期低迷（如通缩、去杠杆）的背景下，企业通过增加全球暴露、维持技术领先和完善治理，依然能实现盈利改善和股市的结构性上涨 [3][14][81] 90年代日本开启结构性上涨 - 1990年代后日本实际GDP增速从80年代的4%左右下行至不足1%，并长期维持低速增长，GDP平减指数陷入近20年的负增长，股市和楼市齐跌 [7] - 若剔除对国内地产和通缩暴露较多的“老经济”行业（能源、材料、金融等），代表“新经济”的行业指数在1993-2000年间录得年化7.3%的复合收益，表现接近除美国外的全球平均水平，远优于日经225指数的-2.6% [12] - 分板块看，科技、通信、工业及可选与必选消费板块年化平均收益达6.8%至18.1%，而能源、材料板块收益为负；新经济指数呈现趋势性走强，老经济指数直至2023年才恢复至90年代初水平 [12][14] 扩大海外暴露 - 日本出口占GDP比重从90年代初的10%上升至全球金融危机前的20%，其中工业用品、资本设备和耐用品消费占比超过80年代高点 [24] - 日本对外直接投资占GDP比重从1993年的0.3%上升至2008年的2.2%，制造业是主要投资方向，其占比从31%升至50%，高端制造业（化工、机械、电气等）占比超30% [26][29] - 海外生产占比从1990年的14%升至2007年的30%，制造业海外分支销售占比从6%升至23.5%；海外直接投资收益率稳定在5%以上，远高于日本企业平均2%的利润率 [31][32][39] 高技术主导 - 日本高技术产品出口占比长期保持在85%以上，研发费用占GDP比重从2.5%升至3%以上，高于OECD国家2%的平均水平 [42][44][46] - 1995年至2004年间，日本私人部门劳动生产率增速为2.2%，TFP增速为1.2%，高于泡沫破灭初期；信息通信、科学服务和制造业生产率增速较高 [53][55] - 高技术产业与出海产业高度重合，通过技术壁垒获取高利润，并与全球暴露相互叠加，共同推动相关行业股价的结构性上涨 [58] 完善公司治理 - 90年代后日本股市外资持股比例从约5%快速增加至2000年初的20%，海外投资者更注重投资回报，推动日本企业会计制度与信息披露改革 [62][63] - 一系列公司治理改革实施：1993年商法修订大幅降低股东诉讼成本；1997年取消股票期权法律障碍；1995年和1998年逐步放开股票回购限制 [63] - 企业分红和回购额上升，新经济行业的ROE在金融危机前已超过90年代初高点，自由现金流收益率也持续改善且稳定性优于老经济 [63][69][70][73] 稳定资金入市 - 资产泡沫破灭后，保险资金入市占比稳定，海外资金占比显著上升，两者形成结构性行情的资金端支撑 [74][76] - 以保险和养老金为代表的长线资金净流入股市资金占比稳中有升，海外资金在流量和存量占比上均快速提高 [74][79][80] - 稳定的长线资金和海外资金入市，一方面改善资产需求，另一方面倒逼企业提升治理能力和盈利水平，形成资产端与资金端的正反馈 [19][74][81]

美国经济与市场 - 美联储货币政策从属于财政政策，因政府债台高筑需购债为赤字融资，决策受经济增长、通胀高企和金融稳定三重矛盾制约[1] - 美国回购市场流动性紧张，隔夜逆回购工具近乎归零，美联储大概率停止量化紧缩并重启扩表，扩表方式将影响资产价格走势[1] - 量化模型显示美国经济未来数月将放缓，半导体周期仍在冲高，美股涨幅集中于少数科技巨头和AI相关企业，市场宽度持续收窄[2] - 科技股估值已接近或超过2000年互联网泡沫水平，私人信贷坏账增加、裁员潮显现，消费者信心跌至历史低位[2] - 贸易战未能改善美国贸易赤字，中国制造业优势和稀土行业整合使美国谈判筹码不足，关税政策推高美国通胀预期[3] - 美国财政赤字占GDP比例扩大，每年超万亿美元偿债支出挤压财政空间，国债总额或突破40万亿美元，利好黄金、白银等贵金属及大宗商品[3] 中国经济与市场 - 宏观经济出现积极信号，工业企业利润连续两月超20%增长，上游通缩压力缓解，消费端通胀环比改善[4] - 房地产行业持续下行，但非房地产行业如高科技、高端制造业成为经济增长新引擎，对冲地产下行压力[4] - 依据"十五五"规划，房地产在经济中占比将持续下降，高端制造、AI、芯片、新能源等新兴行业占比提升[4] - 雅江工程标志决策层逆转经济负面预期的决心，推动资产配置从债券转向股票、大宗商品[5] - 人民币实际汇率被严重低估，外资低配中国资产，若资本回流将引发人民币升值和资产重估[5] - 经周期性调整的央行资产负债表处于扩张周期，流动性低点对应A股历史性低点[5] - 量化模型显示中国经济进入"飞龙在天"阶段，上市公司盈利增速修复，港股与A股同步向好[7] - 中国长端国债收益率曲线陡峭化，反映市场信心回归和通胀预期回暖[7] - A股今年涨幅领先全球，但估值相对于流动性条件仍处于历史底部区间，叠加五年规划第一年市场大概率上涨的规律[7] 全球资产配置 - 黄金、白银等贵金属长期仍是对冲美元信用贬值的重要工具，原油价格或在未来三到六个月走强[8] - 美股处于35年大周期顶部，泡沫化风险加剧，中国市场因经济转型、流动性改善和估值优势成为全球资产配置重要方向[8]

活动概况 - 镇江市举办2025成熟型人才引进揭榜对接活动，62家优质企业发布107个岗位，需求总人数超350名 [1] - 活动通过政府搭台、企业发榜、人力资源机构揭榜接单的方式进行 [1] - 活动旨在为镇江四群八链重点产业注入人才动能，助力产业升级与高质量发展 [1] 企业需求与待遇 - 参与发榜的62家企业均为四群八链重点产业矩阵中的名企优企 [2] - 半数企业提供的岗位年薪在25万元以上，最高年薪达60万元 [2] - 岗位需求领域涉及高端制造业、新兴产业、管理与技能等 [2] 活动成效与机制 - 人社部门连续4年举办该活动，累计为企业精准匹配解决240余个中高端紧缺人才需求 [1] - 智联招聘解决方案中心4年来已服务50多个岗位，累计招引200多名人才 [2] - 人社部门将不断健全常态化、精准化的服务对接机制 [1] 产业背景 - 镇江市锚定产业强市战略，纵深推进876创新引领工程，产业升级提速、发展质效提升 [2] - 成熟型人才被视为企业发展的稳定器与催化剂，以及城市发展的关键助推器 [1]

要素市场化配置改革的背景与意义 - 改革是建设全国统一大市场的关键环节和构建高水平社会主义市场经济体制的重要内容[1] - 随着社会主义市场经济体制不断完善，改革重点已从商品市场延伸至要素市场，但要素市场体系建设相对滞后，深层次制约国民经济整体运行效率[2] - 深化改革有利于破除地方保护和市场分割，激发超大规模市场潜力，畅通国民经济循环，增强经济发展内生动力和创新活力[2] - 要素市场化配置改革是国家发展战略层面的重大部署，开展综合改革试点是全面深化改革的重要任务，具有很强的现实针对性[2] 当前要素市场化配置存在的问题 - 要素市场化配置程度不高，要素有序流动存在体制机制障碍[5] - 土地要素方面，农村集体经营性建设用地入市试点未全国铺开，城市土地出让和流转机制复杂[5] - 劳动要素方面，人才自由流动受户籍、社保、教育、医疗等因素制约[5] - 资本要素方面，行政力量对资金配置影响较大，不同所有制和规模经营主体尚不能按市场定价规则获得资金[5] - 技术和数据等新型要素存在市场规则缺失、产权界定不清、交易体系和平台建设不完善等问题[5] - 要素市场发展受行政区划和地方利益驱使，导致地方保护和市场分割，阻碍要素跨区域自由流动[6] - 更深层次原因在于政府和市场边界不清，地方政府行为不当影响要素资源自由流动和优化配置[6] 要素市场化配置改革带来的新机遇 - 促进新质生产力加快发展，畅通教育—科技—人才、科技—产业—金融的良性循环，推动科技成果从实验室走向生产线[7] - 促进创新和产业升级，盘活土地、资本、劳动等要素，使其更多流向高端制造业、绿色低碳产业等领域，催生新业态新模式[7] - 增强经济预期和发展信心，通过统一制度规则、强化产权保护、健全交易平台，营造公平竞争市场环境，吸引社会资本投向创新创业[7] - 综合改革试点是纵深推进全国统一大市场建设的系统工程，为高质量发展注入强劲动力，并与稳步扩大制度型开放的要求相吻合[8] 统一要素资源市场的内涵与作用 - 旨在全国范围内建立公平、开放、透明、高效的要素市场规则和体系，减少资源错配和闲置浪费[9] - 包括统一的产权界定规则、准入和退出条件、价格发现和交易体系、监管规则以及要素获益规则[9] - 统一要素资源市场是纵深推进全国统一大市场建设的基本要求，能有效解决资源流向关键问题，提升国民经济运行效率和韧性[10] - 有助于破除地方保护、消除不公平竞争，对激发消费潜力、扩大投资空间、释放创新活力具有重要意义[10] 综合改革试点的战略布局与特点 - 试点布局在北京城市副中心、苏南重点城市等10个地区，2024年经济总量合计超过全国1/4，覆盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重大战略区域[10] - 试点地区兼具东、中、西部地区代表性，有利于破解区域要素流动共性难题，疏通要素在城市群内部和跨区域间的流动堵点[10] - 实施方案强调因地制宜、各展所长，例如杭甬温深化自主创新能力建设，粤港澳大湾区推动智能无人体系应用，合肥都市圈推进数据流通交易[12] - 试点将国家所需和地方所长有机结合，充分发挥地方改革探索积极性，形成可复制可推广经验[12] 传统要素与新型要素的协同关系 - 传统要素与新型要素是协同共生、互促增值的动态平衡关系，新型要素不会取代传统要素，传统要素也非落后要素[13] - 通过数字化、智能化手段赋能，可激发传统要素潜力，实现低效能利用向高价值转化，为新型要素应用提供支撑[13] - 全面提高要素协同配置效率有利于强化新质生产力发展的生产要素支撑，需突出改革的系统性、整体性、协同性[14] - 需加快建立健全与新质生产力发展相适应的生产要素配置结构和服务保障机制，明确新型要素的配置路径[14] 深入推进改革的主要路径 - 推动要素之间的高效协同，促进新型要素与传统要素融合互动，打通科技—产业—金融、数据—算力—算法等循环堵点[15] - 健全要素价格形成与报酬机制，完善由市场供求关系决定价格的机制，健全生产要素由市场评价贡献、按贡献决定报酬的机制[15] - 构建统一规范、安全可控的要素市场体系，加强要素交易平台和规则体系建设，推进要素市场治理现代化[15] - 重点做好破除制度梗阻和强化协同监管，打破阻碍要素流动的行政壁垒和区域壁垒，健全要素市场交易规则和监管体系[16]

行业规模与增长 - 高端制造业上市公司数量从2020年的1661家增加至2024年的2503家 [1] - 截至2024年底，行业总资产规模达27.24万亿元，占A股总资产的6.07%，较2023年末增长6.13%，较2020年末增长68.79% [1] - 行业收入规模从2020年的9.36万亿元增长至2024年的15.41万亿元，五年复合增长率为13.27% [1] 盈利能力与研发投入 - 行业净利润的五年复合增长率为12.28%，盈利水平整体有较大提升 [1] - 研发支出占收入的比重从2020年的5.06%上升至2024年的6.06%，研发投入强度持续提升 [1] 海外业务拓展 - 行业海外收入从2020年的20926亿元增长至2024年的43113亿元，五年复合增长率达19.81% [2] - 海外收入占A股上市公司海外总收入的比例从32.53%增长至41.96%，成为企业出海主力军 [2]

文章核心观点 中国高端制造业上市公司在过去五年（2020-2024年）实现了规模、质量与效益的全面提升，正处于由高速发展向高质量发展的转型升级阶段，并已成为中国产业出海的主力军和资本市场的重要力量，未来将以新质生产力为核心驱动，在“十五五”期间向全球产业竞争制高点迈进 [1][9][10] 行业规模与增长 - 上市公司数量从2020年的1,661家增至2024年的2,503家，复合年增长率为10.80%，高于A股整体6.52%的增长率 [1] - 行业总市值达到32.47万亿元 [1] - 总资产规模达27.24万亿元，占A股总资产的6.07%，较2020年末增长68.79%，复合年增长率为13.98%，高于A股整体9.40%的增长率 [2] - 营业收入从2020年的9.36万亿元增长至2024年的15.41万亿元，复合年增长率为13.27% [2] - 净利润复合年增长率为12.28% [2] 财务与运营表现 - 2024年税收贡献达2,538.96亿元，过去五年复合年增长率为10.85% [5] - 2024年员工人数达1,035.02万人，过去五年复合年增长率为9.00% [5] - 2024年研发支出达9,341.23亿元，过去五年复合年增长率为18.51% [6] - 研发支出占收入比重从2020年的5.06%提升至2024年的6.06% [6] - 研发人员数量从2020年的117.04万人增至2024年的184.64万人，复合年增长率为12.07% [6] 国际化与海外业务 - 海外收入从2020年的20,926亿元增长至2024年的43,113亿元，过去五年复合年增长率为19.81%，高于全体A股公司12.41%的增长率 [7] - 海外收入占A股上市公司海外总收入的比例从32.53%提升至41.96% [7] - 过去五年海外收入同比增速均维持在10%以上 [7] 资本市场表现与股东回报 - 2024年总市值达324,696.28亿元，较2023年末增加33,645.75亿元 [8] - 半导体、通信设备及技术服务、电子行业市值增幅靠前，较2023年分别增长33.15%、26.72%和15.20% [8] - 2024年分红总额为3,629.527亿元，较2023年增加603.037亿元，分红比例达52.59%，较2023年的37.91%提升14.68个百分点 [8] - 机械制造行业分红总额最高，为776.218亿元，电力设备、电子、零用车及零部件行业分红总额均超500亿元 [8] - 2024年股份回购总额为839.31亿元，电力设备行业回购额最高，达192.45亿元，电子、医药、机械制造行业回购额均超100亿元 [8] 未来发展方向与战略重点 - 行业将以新质生产力为核心驱动，锚定“十五五”现代化产业体系建设目标 [10] - 加快培育壮大新兴产业与未来产业，如低空经济、量子科技、生物制造、脑机接口、具身智能等，打造万亿级增长极 [10] - 聚焦集成电路、工业母机、高端医疗装备等重点领域，解决“卡脖子”问题，强化产业链供应链韧性 [10] - 推动科技创新与产业创新深度融合，构建自主可控、安全高效的现代化产业生态 [10]

股市核心观点 - A股和港股有“新四牛”逻辑 包括资金流入牛 科技创新牛 制度改革牛 消费升级牛 [1][2] - 在四方面力量推动下 新四牛行情将沿上升通道展开 中国股市中枢将逐渐上移 [2] - 预计2026年市场将延续“慢牛”格局 [2] 股市中长期投资主线 - 市场有望围绕科技自立自强 产业升级 资源安全等逻辑展开 [2] - 存在机遇的领域包括AI 半导体 计算机 初级品 小金属 新能源 高端制造 人形机器人 低空经济 [2] 债市与大宗商品展望 - 货币政策宽松周期开启 长期增长中枢下移和资产荒逻辑仍在 [2] - 债市收益率短期震荡 下行仍是长期趋势 [2] - 黄金及白银受益于地缘政治深化 美债规模增加 美元武器化 脱离传统利率和通胀框架 [2] - 原油等商品受制于弱需求现实及美国鼓励传统能源增加供给 [2] - 铜等商品受益于电力建设需求 但仍受总需求不确定影响 [2] 宏观政策环境 - 未来两三年美国处在降息周期 中国财政货币双宽松具备外部环境配合 [3] - 2026年中国货币政策将处于宽松周期 预计存款准备金率有望下降50个基点 利率方面有望继续降息 [3] - 货币政策宽松对宏观经济和资本市场稳定构成利好 将对稳增长 稳就业 稳预期发挥托底和促进作用 [3] 中国与沙特资本合作 - 沙特交易所致力于深化沙特和中国之间的资本合作机会 加强互联互通 [3] - 沙特交易所是全球增长最快的资本市场之一 是沙特2030愿景经济转型战略的重要组成部分 [3] - 中国对沙特的直接投资规模增长迅速 表明伙伴关系在规模和战略深度上不断增长 [3] - 沙特交易所已与上海 深圳交易所签署谅解备忘录以深化双向资本流动 [5] - 中国投资者对沙特资本市场兴趣日益浓厚 推动双向投资活动日趋活跃 [5] - 沙特CSOP和香港中国股票ETF的成功上市也显示中国对沙特资本市场兴趣增大 共同加强双向投资流动 [5]

进博会主宾国参展概况 - 本届进博会共有泰国、阿联酋、尼日利亚、格鲁吉亚、瑞典、哥伦比亚六个国家作为主宾国参展 [1][7] - 主宾国展馆已全部开馆，展示各国优势产业和多双边合作成果 [1][7] 瑞典参展情况 - 瑞典首次作为主宾国参展，带来高端制造、绿色技术等多件新产品 [1] - 瑞典馆综合科技与人文，展示当地特色慢生活与新型高端制造产品 [1] - 瑞典贸易投资委员会代表认为中国是全球创新的引领者，进博会是建立新合作伙伴关系的重要平台 [3] 哥伦比亚参展情况 - 哥伦比亚是进博会八届“全勤生”，今年首次作为主宾国参展 [5] - 通过民族舞蹈、咖啡巧克力等特色美食品鉴活动展示南美文化魅力 [5] - 哥伦比亚代表团由29家企业组成，认为进博会规模越来越大，平台价值提升 [5] 其他主宾国展示亮点 - 阿联酋馆通过特色歌舞表演吸引众多观众 [7] - 各国展品范围广泛，从泰国香米到重型卡车均有展示，体现优势产业 [7]

制造业劳动力挑战 - 制造业面临人口老龄化加剧和年轻人从业意愿下降的挑战，超过40%的制造业Z世代员工正考虑在未来三到六个月内离职[1] - 技术迭代加快导致技能断档严重，学校培养与产业需求之间存在错位[1] - 全球制造业普遍存在人才短缺，例如美国制造业在2024年至2033年间将需要多达380万名员工，约有190万个职位可能出现空缺[3] 人工智能对制造业劳动力的影响 - 生成式人工智能被比喻为知识面广但深度较浅的文科生，工业领域需要更深层知识和更大量数据进行培训[3] - 目前由人工智能造成的失业规模尚不显著，在创造性和复杂工作上，人仍然是最好选择[3] - 自动化机器人和智能化工具已替代部分劳动力，但工业产业仍有庞大的人才需求[3][4] 未来制造业人才需求 - 制造业尤其需要具备基础科学知识和数字化能力的复合型人才，以判断人工智能输出结果的正确性[4] - 行业对人才的需求不再是单一专业，需要能适应未来快速变化的跨学科、综合性人才[5] - 企业如宁德时代每年招收大量高校毕业生，表明市场存在众多机会[4] 大学与企业在人才培养中的角色 - 大学与企业应在科研上扮演不同角色，企业更关注短期如五年的研发目标，而大学更容易诞生可能颠覆行业的创新想法[5] - 基础学科和研究被认为应由大学承担，因为其风险较高[5] - 大学需要培养具有终身学习能力的人才，以支撑未来三四十年职业发展，而非仅针对第一份工作[6] 技能转型趋势 - 受绿色转型、消费者行为变化和新技术应用影响，仅先进制造业领域就有2990万从业者需要改变其职业技能[5] - 每年只有40%的成年人会提升自身技能，难以完全满足转型需求[5] - 创新从实验室走向车间没有捷径，必须通过尝试实现[5]