2025 年 9 月 26 日 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.铁合金在线：9 月 25 日硅铁 72#：陕西 5200-5300，宁夏 5400-5450，青海 5250-5350，甘肃 5300- 5400（-50），内蒙 5350-5400；75#硅铁：陕西 6150-6200，宁夏 6000-6100，青海 6000-6100， 甘肃 6000-6050，内蒙 6100-6150（现金含税自然块出厂，元/吨）；硅铁 FOB：72#1050-1070， 75#1120-1150（美元/吨，含税）。硅锰 6517#北方报价 5650-5750 元/吨；南方报价 5750-5800 元 /吨。（现金出厂含税报价） 2.铁合金在线：山东某钢厂日照公司敲定硅铁采购价为 5680 元/吨现金，较上一轮跌 60 元/吨，量 550 吨。山东某钢厂硅锰定标 5870 元/吨承兑含税到厂，采购量 1000 吨。山东某钢厂硅锰定标 5950 元/ 吨承兑含税到厂，采购量 3100 吨。 3、铁合金在线：据本网调研统计，内蒙地区 9 月在产硅铁企业 12 家，在产矿热炉 72 台，9 月硅 ...

黑色供应周报-铁合金 2025年9月26日 全国硅铁周度产量:万吨 14 20 18 13 16 12 14 11 IS 10 10 8 9 6 4 2 下载 8 下午餐早餐加盟 早餐早餐店加盟 早餐早餐加盟 早餐早餐加盟 早餐早餐加盟 早餐 累计同比(右轴) 2023 -2021 2022 2024 ·2025 累计同比(右轴) 2022 2024 -2021 - 2023 2025 内蒙古-硅锰日均产量:万吨 内蒙古-硅铁日均产量:万吨 1.60 0.65 1.50 0.60 1.40 0.55 1.30 0.50 1.20 0.45 1.10 0.40 1.00 0.35 0.90 0.80 0.30 一个目标。 2017年 12月 12月 12月 12日 12時 12時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 10時 1000 下されるなど、そこではなくなるとなると、そのことではない。 ここではなかったときになるとことできる。 このことではない。 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 ·2024 ·2025 宁夏-硅锰日均产量:万 ...

2025年09月26日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，高位震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：表需环比好转，宽幅震荡 | 3 | | 热轧卷板：板块情绪共振，宽幅震荡 | 3 | | 硅铁：板块情绪共振，宽幅震荡 | 5 | | 锰硅：海外矿企报价上行，宽幅震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 26 日 铁矿石：预期反复，高位震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 805. 5 | 2. 0 | 0. 25% | | | | | | 昨日持仓(手 ...

价格 供应 5500 6500 7500 8500 9500 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 CZCE：硅锰：主力合约：收盘价（日） 2021 2022 2023 2024 2025 -1000 -500 0 500 1000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 CZCE：硅锰：基差（江苏）（钢联口径） 2021 2022 2023 2024 2025 -1000 -500 0 500 1000 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 硅锰主力月 内蒙基差（日） 2021 2022 2023 2024 2025 -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 01/01 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月25日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约上涨0.77%持仓减少，锰硅主力合约上涨0.37%持仓减少 [7] - 硅铁现货价格平稳，供应开工率平稳且绝对值高，需求端钢材库存和表需有变化，负反馈风险缓和但国庆后需关注去库速度，整体商品市场带动短期偏强但自身高供应问题仍在 [7] - 锰硅锰矿和现货稳中偏弱，供应产量环比持平同比高位，需求端螺纹钢库存去化减产缓和，成本端锰矿港口低库存且海外报价上涨，成本推动下短期偏强但上方空间受高供应限制 [7] - 交易策略为单边短期偏强但受高供应限制，套利观望，期权卖出跨式期权组合 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5786日变动44周变动30，持仓减少10222手；SM主力合约收盘价5938日变动22周变动 -32，持仓减少1344手 [4] - 现货方面，硅铁大部分地区价格日变动为0，部分地区周变动有涨跌；硅锰部分区域现货下跌20 - 30元/吨 [4] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅不同地区与主力合约基差及品种间价差有不同日变动和周变动 [4] - 原材料方面，锰矿天津港部分品种价格有日变动和周变动，兰炭小料部分地区周变动有上涨 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略：单边受商品情绪和成本推动短期偏强但受高供应限制，套利观望，期权卖出跨式期权组合 [8] - 重要资讯：联合矿业2025年11月对华澳块报价环比上涨，康密劳2025年11月对华加蓬块报价上涨 [9][10] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁和锰硅月间价差等图表 [11][12] - 展示硅铁和锰硅基差、现货价格、电价、成本与利润等图表，硅铁内蒙生产成本5559元/吨利润 -209元/吨，硅锰内蒙生产成本5788元/吨利润 -58元/吨 [15][17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块短期尤其国庆长假后或向下回调，但后续或逐渐具备多配性价比，关键时间节点或在十月中旬附近的“四中全会” [10][11] - 螺纹需求乏力，热卷有一定韧性但整体仍偏弱，钢厂利润收窄，若需求难修复钢价存下探风险，需关注四中全会政策动向 [3] - 铁矿石价格震荡运行，短期铁水产量偏强，矿价下有支撑，后续观察下游需求恢复及去库速度 [6] - 锰硅基本面不理想，若无突发扰动难走出独立强势行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [11] - 工业硅短期盘面回归震荡，后续关注供需改善程度及政策变化；多晶硅短期价格震荡，若预期未兑现存在回落风险 [14][16] - 玻璃短期偏多看待，关注政策走向；纯碱短期延续震荡整理格局，价格波动幅度有限 [19][23] 各品种行情资讯总结 螺纹钢 - 主力合约下午收盘价3164元/吨，较上一交易日涨9元/吨（0.285%），当日注册仓单263806吨，环比减少3584吨，主力合约持仓量188.2224万手，环比增加812手 [2] - 天津汇总价格3230元/吨，环比减少0元/吨；上海汇总价格3280元/吨，环比增加10元/吨 [2] 热轧板卷 - 主力合约收盘价3357元/吨，较上一交易日涨17元/吨（0.508%），当日注册仓单34559吨，环比减少292吨，主力合约持仓量136.7761万手，环比增加668手 [2] - 乐从汇总价格3370元/吨，环比增加10元/吨；上海汇总价格3400元/吨，环比增加10元/吨 [2] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至803.50元/吨，涨跌幅+0.12 %（+1.00），持仓变化-7511手，变化至53.91万手，加权持仓量85.67万手 [5] - 现货青岛港PB粉793元/湿吨，折盘面基差39.85元/吨，基差率4.72% [5] 锰硅硅铁 - 9月24日，锰硅主力（SM601合约）收涨0.58%，收盘报5916元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5800元/吨，环比上日持稳，折盘面5990吨，升水盘面74元/吨 [9] - 硅铁主力（SF511合约）收涨0.77%，收盘报5742元/吨，天津72硅铁现货市场报价5800元/吨，环比上日持稳，升水盘面58元/吨 [9] 工业硅 - 期货主力（SI2511合约）收盘价报9020元/吨，涨跌幅+1.06%（+95），加权合约持仓变化-1424手，变化至508298手 [12] - 华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差180元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-120元/吨 [12] 多晶硅 - 期货主力（PS2511合约）收盘价报51380元/吨，涨跌幅+2.23%（+1120），加权合约持仓变化-2089手，变化至250365手 [15] - 现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价49.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比下调0.15元/千克；N型复投料平均价52.5元/千克，环比下调0.15元/千克，主力合约基差1120元/吨 [15] 玻璃 - 周三下午15：00主力合约收1237元/吨，当日+4.56%（+54），华北大板报价1160元，较前日+10；华中报价1150元，较前日+10 [18] - 浮法玻璃样本企业周度库存6090.8万箱，环比-67.5万箱（-1.10%），持买单前20家今日增仓94955手多单，持卖单前20家今日减仓43450手空单 [18] 纯碱 - 周三下午15：00主力合约收1307元/吨，当日+2.67%（+34），沙河重碱报价1217元，较前日+34 [20] - 样本企业周度库存175.56万吨，环比-4.19万吨（-1.10%），其中重质纯碱库存100.61万吨，环比-2.84万吨，轻质纯碱库存74.95万吨，环比-1.35万吨，持买单前20家今日减仓2046手多单，持卖单前20家今日增仓23979手空单 [20] 各品种策略观点总结 钢材 - 宏观上货币政策保证流动性充裕，出口维持弱势震荡，螺纹产量回落、表需回升、库存压力缓解，热卷产量回升、表需中性、库存小幅累积，卷螺需求均偏弱，旺季不旺，钢厂利润收窄，需求难修复钢价存下探风险 [3] 铁矿石 - 供给端海外发运环比下降，近端到港量环比提升，需求端铁水产量上升，钢厂盈利率下降，库存端港口库存下降、钢厂进口矿库存增加，终端数据五大材表需回升、库存斜率放缓，短期铁水产量偏强，矿价下有支撑，关注下游对原料端压力及需求恢复和去库速度 [6] 锰硅硅铁 - 9月美联储降息，海外政策给国内创造空间，原料端受“反内卷”情绪带动积极，但现实端需求一般，钢材库存逆季节性累积，黑色板块短期有回调风险，后续或具多配性价比 [10][11] - 锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [11] 工业硅 - 盘面反弹，价格不稳定需注意风险，基本面供需变化不显著，产量增长放缓但仍处高位，下游多晶硅开工率高、有机硅产量高位，库存高位去化有限，相对估值偏低，政策端有想象空间，后续关注供需和政策变化 [14] 多晶硅 - 盘面价格偏向政策叙事，关注产能整合政策和下游顺价进展，基本面库存去化空间有限，取决于高开工率企业检修情况，价格现货提涨但组件环节僵持，终端需求未改观，盘面可能阶段性回落，关注50000元/吨关口支撑及消息真实性 [16] 玻璃 - 午后发文严禁新增产能，部分企业提价，盘面冲高，但终端需求疲软，下游采购谨慎，供应货源充裕，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待 [19] 纯碱 - 市场整体以稳为主，局部窄幅震荡，生产装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，产量预计小幅提升，需求端平淡，按需补库，预计短期延续震荡整理格局，价格波动幅度有限 [21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年9月25日硅铁自然块宁夏72现货价5330元，日变化0，周变化 -20；内蒙72现货价5380元，日变化30，周变化30等 [2] - 硅铁合格块江苏72现货价5900元，日变化0，周变化350；贸易商价天津72现货价5850元，日变化50，周变化100等 [2] - 硅铁出口价天津72为1025美金，日变化0，周变化0；天津75为1105美金，日变化0，周变化0 [2] - 硅锰产区出厂价内蒙6517为5730元，日变化0，周变化0；宁夏6517为5680元，日变化 -20，周变化 -20等 [2] 供应 - 展示了2021 - 2025年136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等数据 [4] - 呈现了2021 - 2025年硅锰产量（周）、硅锰企业开工率（中国%）等数据 [6] 需求 - 给出2021 - 2025年粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、统计局中国工业产品粗钢产量（月，万吨）等数据 [4] - 展示2021 - 2025年硅铁、硅锰需求量（中国万吨）等数据 [4][7] 库存 - 呈现2021 - 2025年硅铁60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、CZCE硅铁仓单数量合计（日）等数据 [5] - 展示2021 - 2025年硅锰仓单数量合计（日）、硅锰仓单 + 有效库存（日）等数据 [7] 成本利润 - 给出2021 - 2025年铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭小料市场主流价（陕西日）等成本数据 [5] - 展示2021 - 2025年宁夏硅铁折主力盘面利润、宁夏硅铁现货利润等利润数据 [5] - 呈现2021 - 2025年硅锰利润（内蒙古、广西、北方大区、南方大区钢联，元/吨）等数据 [7]

铁合金产业风险管理日报 2025/9/24 陈敏涛（Z0022731 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 铁合金价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 硅铁 | 5300-6000 | 12.78% | 19.1% | | 硅锰 | 5300-6000 | 11.94% | 12.0% | source： 南华研究,同花顺 铁合金套保 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 | 买卖方 | 套保比例（%） | 建议入场区间 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | | | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心铁合金下 | 多 | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空铁合金 | SF2511、SM | 卖出 | 15% | SF:6200-6250、SM:6 | | 理 | 跌 | | 期货来锁定利润，弥补企业的生产成本 | 2 ...

黑色产业链日报 2025/09/24 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相 ...

大宗商品研究所 黑色金属研发报告 黑色金属早报 2025 年 09 月 24 日 公众号二维码 银河投研黑色与有色 研究员：周涛 期货从业证号：F03134259 投资咨询证号：Z0021009 现货价格：网价上海地区螺纹 3270 元（-10），北京地区 3190（-10），上海地区热卷 3410 元（-20），天津地区热卷 3330 元（-20）。 【逻辑分析】 昨日夜盘黑色板块维持震荡偏弱的走势，23 日建筑钢材成交为 9.20 万吨。上周钢联数 据公布，五大材生产出现分化，受亏损影响，电炉有所减产，长流程产线同样转产， 螺纹大幅减产，而其他品种继续增产；目前仍处于钢材需求淡季，需求恢复情况一 般，螺纹的减产导致其整体库存去化，而其他品种整体累库。以阅兵后 2 周表现来 看，钢材需求走势符合季节性。预计本周铁水产量仍然维持高位，近期华南地区台风 袭来，可能影响部分工地需求。但天气逐渐转凉，节后钢材需求或出现一定修复，钢 材可能步入库存拐点。9 月中旬开始市场消息偏多，导致盘面快速上涨，至目前缺乏进 一步上涨的驱动。节前多头资金可能陆续离场，近期螺纹又开始复产，因此钢材压力 仍存，节前节后一周左右可能又有 ...