市场行情表现 - 12月25日硅铁期货主力合约小幅上涨0.32%，报5662.00元/吨 [1] 市场供需与库存数据 - 12月24日郑商所硅铁期货仓单11950张，环比上个交易日减少141张 [2] - 陕西双翼停产1*40500硅铁矿热炉，影响日产100-120吨，复产时间待定 [2] - 供应端开工率降至年内低位，产量减少，库存大幅下降 [4] - 硅铁供需结构阶段性优于锰硅，产量下降较大，供需错配问题有所修复 [4] - 显性库存减少对基本面有所提振 [4] 现货价格与利润变动 - 12月24日硅铁现货价格报5250元/吨，较上一日下跌4.29元/吨，跌幅0.08% [2] - 最近一周硅铁价格累计上涨82.86元/吨，涨幅1.60% [2] - 最近一个月硅铁价格累计上涨118.57元/吨，涨幅2.31% [2] - 内蒙古现货利润-270元/吨，宁夏现货利润-391元/吨 [4] 成本与需求分析 - 成本端电价及兰炭两项重要成本价格坚挺，并且季节性抬升，硅铁价格下方支撑稳定 [4] - 需求端虽环比略增，但仍处年度低位区间 [4] - 终端需求依旧疲软 [4] - 基于预期内的需求减量较难对于盘面有大幅影响 [4] 机构观点与市场展望 - 宏观面，央行表示要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度 [4] - 短期基本面稍有好转，但预计维持震荡运行 [4] - 短期依旧维持区间内逢低做多，中长期价格仍有继续下跌空间 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材价格延续底部区间内震荡，终端需求整体仍偏弱，热卷基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行，受出口许可证管理政策影响，成材价格短期仍面临一定压力，后续有望逐步消化政策扰动，冬储整体意愿偏弱，难以形成集中性补库行情，需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响 [2] - 铁矿石价格预计在震荡区间内运行，供给端海外发运量环比下降，需求端日均铁水产量延续下滑趋势，港口库存延续增势，钢厂进口矿库存降至近五年同期历史最低位 [5] - 建议关注黑色大板块方向引领、锰矿成本推升问题、硅铁供给收缩问题以及“双碳”政策进展对铁合金行情的影响，锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡，部分企业因亏损停产转产带动供给回落 [9] - 工业硅价格短期跟随波动运行，自身驱动属性不强，供给取决于西北地区生产节奏，需求端多晶硅需求支撑弱化，有机硅需求短期平稳，需注意西北是否出现新的供给端扰动因素 [12] - 多晶硅期货价格走势仍具不稳定性，12月产量预计继续下滑但降幅或有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，上下游市场进入边际弱平衡，需关注后续现货实际成交以及仓单注册情况 [15] - 玻璃市场预计延续窄幅震荡走势，需求端复苏乏力，下游采购以刚需为主，行业进入传统淡季，库存压力逐渐累积 [18] - 纯碱市场反弹力度有限，可考虑适时布局空单，下游需求持续疲弱，采购以刚性需求、小单为主，厂家库存逐步累积，成本端支撑减弱，但价格下调空间有限 [20] 各品种总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3136元/吨，较上一交易日涨8元/吨（0.255%），当日注册仓单60684吨，环比减少0吨，主力合约持仓量159.7429万手，环比增加17388手，天津汇总价格3170元/吨，上海汇总价格3320元/吨，环比均减少0元/吨 [1] - 策略观点：本周供需双增，库存继续去化，整体运行特征符合淡季表现，当前终端需求整体仍偏弱，钢价预计维持底部区间震荡运行，受出口许可证管理政策影响，短期仍面临一定压力，冬储整体意愿偏弱，难以形成集中性补库行情 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3285元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.121%），当日注册仓单104293吨，环比减少0吨，主力合约持仓量122.9562万手，环比增加31165手，乐从汇总价格3260元/吨，上海汇总价格3270元/吨，环比均减少0元/吨 [1] - 策略观点：产量明显回落，表观需求小幅走弱，库存延续下降，但库存压力仍相对突出，基本面相对承压，钢价预计维持底部区间震荡运行，受出口许可证管理政策影响，短期仍面临一定压力 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至779.50元/吨，涨跌幅+0.13%（+1.00），持仓变化-317手，变化至55.37万手，加权持仓量92.01万手，现货青岛港PB粉791元/湿吨，折盘面基差60.78元/吨，基差率7.23% [4] - 策略观点：供给端海外发运量环比下降，澳洲、巴西发运量均回落，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比降低，需求端日均铁水产量226.55万吨，延续下滑趋势，降幅略超预期，港口库存延续增势，钢厂进口矿库存降至近五年同期历史最低位，价格预计在震荡区间内运行 [5] 锰硅、硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM603合约）日内收涨0.17%，收盘报5832元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面78元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.14%，收盘报5656元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面44元/吨 [7] - 策略观点：锰硅供需格局不理想，但大多已计入价格，不是未来主导行情的主要矛盾；硅铁供求基本平衡，部分企业因亏损停产转产带动供给回落，盘面反弹，未来行情主导矛盾在于黑色大板块方向引领、锰矿成本推升问题、硅铁供给收缩问题，建议关注锰矿端突发情况及“双碳”政策进展 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：期货主力（SI2605合约）收盘价报8860元/吨，涨跌幅+0.91%（+80），加权合约持仓变化-2859手，变化至398154手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差340元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，主力合约基差-10元/吨 [11] - 策略观点：价格短期跟随波动运行，自身驱动属性不强，供给取决于西北地区生产节奏，需求端多晶硅需求支撑弱化，有机硅需求短期平稳，需注意西北是否出现新的供给端扰动因素 [12] 多晶硅 - 行情资讯：期货主力（PS2605合约）收盘价报58300元/吨，涨跌幅-1.56%（-925），加权合约持仓变化-12830手，变化至210746手，现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，N型致密料平均价51元/千克，N型复投料平均价52.35元/千克，环比均持平，主力合约基差-5950元/吨，交易所出台系列措施，限制开仓量，新增交割厂库 [14] - 策略观点：期货价格走势仍具不稳定性，12月产量预计继续下滑但降幅或有限，下游需求疲软，年前累库压力难缓解，上下游市场进入边际弱平衡，需关注后续现货实际成交以及仓单注册情况 [15] 玻璃、纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收1048元/吨，当日+1.95%（+20），华北大板报价1020元，较前日持平；华中报价1060元，较前日-20，浮法玻璃样本企业周度库存5855.8万箱，环比+33.10万箱（+0.57%），持买单前20家减仓28192手多单，持卖单前20家减仓31578手空单 [17] - 策略观点：市场预计延续窄幅震荡走势，需求端复苏乏力，下游采购以刚需为主，行业进入传统淡季，库存压力逐渐累积 [18] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1184元/吨，当日+0.77%（+9），沙河重碱报价1137元，较前日持平，纯碱样本企业周度库存149.93万吨，环比+0.50万吨（+0.57%），其中重质纯碱库存77.17万吨，环比-1.88万吨，轻质纯碱库存72.76万吨，环比+2.38万吨，持买单前20家减仓13051手多单，持卖单前20家减仓14971手空单 [19] - 策略观点：市场反弹力度有限，可考虑适时布局空单，下游需求持续疲弱，采购以刚性需求、小单为主，厂家库存逐步累积，成本端支撑减弱，但价格下调空间有限 [20]

螺纹钢市场动态 - 期货价格窄幅上涨，螺纹2605合约收盘3136元/吨，较前日涨8元/吨，涨幅0.26%，持仓增加1.74万手 [3] - 现货价格平稳，唐山迁安普方坯2950元/吨，杭州中天螺纹3230元/吨，全国建材成交量9.59万吨 [3] - 本周建材产量回升4.41万吨至355.78万吨，社库减少34.01万吨至474.89万吨，厂库增加1.93万吨至291.58万吨，表观需求回升7.4万吨至252.66万吨 [3] - 现实供需表现较强，多地出现规格断档现象，对价格形成支撑，但市场预期1月钢厂复产增多，淡季需求将逐步走弱，市场情绪谨慎 [3] 铁矿石市场动态 - 期货价格微涨，主力合约i2605收于779.5元/吨，较前日涨1元/吨，涨幅0.13%，成交22万手，减仓317手 [4] - 港口现货价格涨跌互现，青岛港PB粉报791元/吨涨1元，超特粉报673元/吨跌2元 [4] - 供应端，澳洲、巴西发运量同步下降，其他国家发运量小幅增加 [4] - 需求端，钢厂高炉年检，铁水产量降幅扩大，港口库存持续累积，基本面边际走弱 [4] 焦煤市场动态 - 期货价格上涨，焦煤2605合约收盘1132元/吨，涨6.5元/吨，涨幅0.58%，持仓减少8652手 [5] - 现货价格部分上调，山西临汾主焦煤上调7元至1097元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤涨31元至996元/吨 [5] - 供应端，部分矿井完成年度任务，逐渐有限产、停产，中间贸易环节观望，个别地区煤种出货放缓 [6] - 需求端，下游利润不佳，提产积极性不高，库存低位运行，焦企少部分补库，维持刚需采购 [6] 焦炭市场动态 - 期货价格上涨，焦炭2605合约收盘1746元/吨，涨5元/吨，涨幅0.29%，持仓减少552手 [7] - 现货价格下跌，日照港准一级冶金焦报1460元/吨，较上期跌20元/吨 [7] - 供应端，原料焦煤价格下跌为焦企留有一定利润，开工积极性尚可，供给稳中有升 [16] - 需求端，部分钢厂进入检修期，高炉日耗被压制，采购谨慎且控制到货，钢厂盈利能力一般 [16] 锰硅市场动态 - 期价窄幅震荡，主力合约报收5832元/吨，环比下降0.03%，持仓增加4634手至27.57万手 [8] - 基本面：12月河南、山西、新疆有工厂减产，部分高硅转产，周产量降至近年同期中位水平，降幅放缓 [8] - 截至12月19日当周，锰硅周产量为18.8万吨，周环比下降0.54% [8] - 63家样本企业库存周环比增加0.25万吨至38.45万吨，同比增加约18.2万吨，需求支撑有限，成本端锰矿价格坚挺 [8] 硅铁市场动态 - 期价窄幅震荡，主力合约报收5656元/吨，环比下降0.07%，持仓下降1568手至24.89万手 [9] - 基本面：近期供应减量，上周硅铁周产量环比下降6.1% [9] - 具体产能变动：神木某企业停产一台40500kva炉，75硅日产减少100吨；包头某企业复产一台45000kva炉，72硅日产增加120吨 [9] - 需求端，五大材硅铁需求量周环比小幅增加但绝对值不高，钢厂12月硅铁储备可用天数环比下调 [9] - 库存端，60家样本企业库存周环比下降12680吨至65160吨，降幅明显 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2025年12月25日宁夏72硅铁自然块现货价5230元，日变化 -20元，周变化110元；内蒙72为5270元，日变化0元，周变化70元等；硅铁出口价天津72为1020美金，日变化0，周变化0 [2] - 硅锰方面，2025年12月25日内蒙6517硅锰产区出厂价5570元，日变化0，周变化30元；宁夏6517为5520元，日变化 -20元，周变化30元等 [2] 供应 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年136家硅铁产量、产能利用率、开工率等数据，如136家硅铁产量中国月数据在350000 - 550000吨波动 [4] - 硅锰方面，呈现了2021 - 2025年硅锰产量、采购量等数据，如硅锰产量中国周数据在5500 - 9000吨波动 [6] 库存 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年60家样本企业库存、仓单数量等数据，如硅铁60家样本企业库存中国周数据在30000 - 110000吨波动 [5] - 硅锰方面，呈现了2021 - 2025年仓单数量、库存等数据，如CZCE硅锰仓单数量合计日数据在0 - 140000吨波动 [7] 成本利润 - 硅铁方面，展示了2021 - 2025年电价、兰炭价格等成本数据，以及宁夏、内蒙硅铁生产成本、利润数据 [5] - 硅锰方面，呈现了2021 - 2025年锰矿价格等成本数据，以及内蒙古、广西硅锰利润数据 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受成本支撑和需求转弱、出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石上下驱动并存，预计区间运行，估值修复后上方空间有限 [21] - 焦煤下方空间有限，焦炭估值修复驱动可能阶段性减弱 [31] - 铁合金供需双弱，上涨空间有限，下方受成本支撑 [48] - 纯碱过剩预期加剧，价格受库存限制 [65] - 玻璃近月关注仓单博弈，现实层面中游高库存待消化，现货有压力 [89] 各行业具体情况总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：2025年12月24日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3121、3136、3173元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3287、3285、3301元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差：2025年12月24日，螺纹01 - 05月差为 - 15，热卷01 - 05月差为2 [4] - 螺纹、热卷现货价格：2025年12月24日，螺纹钢中国汇总价格为3327元/吨，热卷上海汇总价格为3270元/吨 [8][10] - 卷螺差：2025年12月24日，01卷螺差为166 [15] - 螺纹铁矿、焦炭比值：2025年12月24日，01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：2025年12月24日，01合约收盘价798，日照PB粉787 [22] - 基本面数据：2025年12月19日，日均铁水产量226.55万吨，45港库存15512.63万吨 [25] 煤焦 - 盘面价格月差：2025年12月24日，焦煤09 - 01为165，焦炭09 - 01为219 [34] - 现货价格：2025年12月24日，安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [37] 铁合金 - 硅铁数据：2025年12月24日，硅铁基差（宁夏） - 76，硅铁现货（宁夏）5330元/吨 [49] - 硅锰数据：2025年12月24日，硅锰基差（内蒙古）88，硅锰现货（宁夏）5520元/吨 [50] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年12月24日，纯碱05合约1184，月差（5 - 9） - 57 [66] - 现货价格：2025年12月24日，华北重碱市场价1300元/吨，轻碱市场价1250元/吨 [66] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年12月24日，玻璃05合约1048，月差（5 - 9） - 97 [90] - 日度产销情况：2025年12月19日，沙河产销82，湖北产销100 [91]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：谨慎看空 [1] - 热卷：谨慎看空 [1] - 铁矿石：谨慎看多 [1] - 焦炭：谨慎看空 [1] - 焦煤：谨慎看空 [1] - 锰硅：谨慎看多 [1] - 硅铁：谨慎看多 [1] 报告的核心观点 - 钢材中期区间运行，铁矿石供给端缩量矿价坚挺，焦炭现货开启第三轮提降区间运行，焦煤短期维持区间运行，铁合金供需边际改善跟随黑色反弹 [3][7][10][13][17] 各品种情况总结 螺纹钢 - 产量及表需环比略上升，绝对水平仍为同期最低，库存继续下降，去化速度正常，铁水产量延续下降态势，已低于去年同期水平 [1][4] - 在弱驱动、低估值状态下中期或继续维持区间震荡反复 [1][5] 热卷 - 产量及表需延续小幅下降的状态，库存降幅仍然不大，处于近年来同期最高水平，去库不畅，现货相对较弱，基差平水附近波动 [1][4][5] - 盘面或仍将维持区间运行 [1][5] 铁矿石 - 铁水环比再降，后续有继续减量预期，钢厂降库，港口增库，外矿发到货双降，阶段性支撑矿价 [1][8] - 谨慎看多 [1][9] 焦炭 - 现货开启第三轮提降，各地区环保预警陆续解除，焦企生产积极性尚可，产区供应小幅下降，铁水产量环比再降，对原料端形成压制 [1][11] - 预计短期跟随焦煤价格区间运行，谨慎看空 [1][11][12] 焦煤 - 临近年末煤矿检修增多，预计短期供应量仍将维持偏低水平，进口方面，口岸通关车数再创新高，整体库存压力依然较大，现货成交维持冷清状态，下游采购较为谨慎 [1][15] - 预计短期价格维持区间运行，谨慎看空 [1][15][16] 锰硅 - 港口矿价维持坚挺，多数矿山远月报价继续上调，本周产区供应环比下降，需求维持季节性转弱，库存继续增加，十二月钢招渐入尾声，钢厂定价整体以小幅下跌为主 [1][18] - 短期成本端支撑较强，价格相对低位，维持区间运行，谨慎看多 [1][18][19] 硅铁 - 主产区减停产增多，需求环比增加，库存大幅下降，十二月钢招渐入尾声，钢厂定价以小幅下跌或持平为主 [1][18] - 自身基本面边际改善，价格相对低位，维持区间运行，谨慎看多 [1][18][19] 各品种价格数据总结 钢材 | 品种 | 合约 | 最新价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 螺纹钢 | 01 | 3116 | -12 | | 螺纹钢 | 05 | 3128 | 2 | | 螺纹钢 | 10 | 3169 | 10 | | 热卷 | 01 | 3280 | -2 | | 热卷 | 05 | 3281 | 4 | | 热卷 | 10 | 3295 | 3 | [2] 铁矿石 | 合约 | 最新价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | 铁矿01 | 797 | -1 | | 铁矿05 | 779 | -3 | | 铁矿09 | 757 | -4 | [6] 焦炭 | 合约 | 最新价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | 焦炭1月合约 | 1599.0 | -8.0 | | 焦炭5月合约 | 1741.0 | -2.5 | | 焦炭9月合约 | 1817.0 | 0.0 | [10] 焦煤 | 合约 | 最新价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | 焦煤1月合约 | 1044.5 | 27.5 | | 焦煤5月合约 | 1125.5 | 11.5 | | 焦煤9月合约 | 1203.5 | 11.5 | [14] 铁合金 | 品种 | 合约 | 最新价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 锰硅 | 01 | 5786 | -10 | | 锰硅 | 05 | -8 | | 锰硅 | 09 | 5902 | -10 | | 硅铁 | 01 | 5518 | 2 | | 硅铁 | 05 | 5604 | 12 | | 硅铁 | 09 | 5662 | 8 | [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材维持减产去库但需求偏弱，钢价区间震荡，螺纹钢维持3000 - 3200区间，热卷维持3150 - 3350区间，螺纹1 - 5正套可继续持有，5月卷螺价差逢低离场，可逢低布局做多螺矿比套利 [1] - 铁矿石短期供需矛盾难形成趋势性下跌，但价格受高库存压制，钢厂复产增加，预计价格或小幅反弹，05合约短线区间操作，区间参考760 - 810 [4][5] - 焦炭供需转弱，期货提前下跌，现货跌幅参考焦煤，焦炭2605合约多单止盈 [6] - 焦煤短线博反弹，逢低做多焦煤2605合约 [6] - 硅铁供需矛盾待缓解，减产预期已有所体现，需求改善预期不足，价格短期区间震荡，参考区间5400 - 5650，考虑反弹至宁夏即时成本上方试空 [7] - 硅锰自身供需略过剩但锰元素整体偏平衡，后续关注减产幅度和钢厂补库预期，短期供需矛盾有缓解，预计价格弱势运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - **价格及价差**：螺纹钢现货华东3320元/吨、华北3170元/吨、华南3260元/吨；热卷现货华东3270元/吨、华北3180元/吨、华南3260元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格2950元/吨，江苏电炉螺纹成本3224元/吨，华东热卷利润 - 10元/吨等 [1] - **产量**：日均铁水产量226.6万吨，五大品种钢材产量798.0万吨，螺纹产量181.7万吨，热卷产量291.9万吨 [1] - **库存**：五大品种钢材库存1294.8万吨，螺纹库存452.5万吨，热卷库存390.7万吨 [1] - **成交和需求**：建材成交量8d（较前值10d - 18.8%），五大品种表需839.7万吨 [1] 铁矿石 - **相关价格及价差**：仓单成本卡粉836.9元/吨，05合约基差卡粉58.4元/吨，5 - 9价差22.0 [4] - **现货价格与价格指数**：日照港卡粉870.0元/湿吨，新交所62%Fe掉期107.3美元/吨 [4] - **供应**：45港到港量2646.7万吨，全球发运量3464.5万吨，全国月度进口总量11054.0万吨 [4] - **需求**：247家钢厂日均铁水226.6万吨，45港日均疏港量313.5万吨，全国生铁月度产量6234.3万吨 [4] - **库存**：45港库存15512.63万吨，247家钢厂进口矿库存8724.0万吨 [4] 焦炭 - **相关价格及价差**：山西准一级湿熄焦（仓单）1561元/吨，焦炭01合约1599元/吨，01基差36元/吨 [6] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤（山西仓单）1230元/吨，焦煤（蒙煤仓单）1149元/吨 [6] - **供给**：全样本焦化厂日均产量63.0万吨，247家钢厂日均产量46.5万吨 [6] - **需求**：247家钢厂铁水产量226.6万吨 [6] - **库存变化**：焦炭总库存900.5万吨，全样本焦化厂焦炭库存91.1万吨，247家钢厂焦炭库存633.7万吨 [6] - **供需缺口变化**：焦炭供需缺口测算 - 0.2万吨 [6] 焦煤 - **相关价格及价差**：山西中硫主焦煤（仓单）1230元/吨，焦煤01合约1045元/吨，01基差105元/吨 [6] - **上游焦煤价格及价差**：焦煤（山西仓单）1230元/吨，焦煤（蒙煤仓单）1149元/吨 [6] - **供给**：原煤产量853.4万吨，精煤产量438.2万吨 [6] - **需求**：全样本焦化厂日均产量63.0万吨，247家钢厂日均产量46.5万吨 [6] - **库存变化**：汾渭煤矿精煤库存133.2万吨，全样本焦化厂焦煤库存1036.3万吨，247家钢厂焦煤库存805.0万吨 [6] 硅铁和硅锰 - **现货价格及价差**：硅铁72%FeSi内蒙现货5270.0元/吨，硅锰FeMn65Si17内蒙现货5570.0元/吨 [7] - **成本及利润**：生产成本内蒙硅铁5779.3元/吨，生产利润内蒙硅铁 - 209.3元/吨 [7] - **锰矿供应**：锰矿发运量80.1万吨，锰矿到港量74.8万吨，锰矿疏港量59.2万吨 [7] - **锰矿库存**：锰矿港口库存448.3万吨 [7] - **产量**：硅铁产量10.0万吨，硅铁生产企业开工率30.3%，硅锰周产量18.8万吨，硅锰开工率35.6% [7] - **需求**：硅铁需求量18.8万吨，247家日均铁水产量226.6万吨，高炉开工率78.5%，钢联五大材产量798.0万吨 [7] - **钢招**：河钢招标价5660.0元/吨，硅锰6517采购量河钢集团15 [7] - **库存变化**：硅铁库存60家样本企业65.7万吨，下游硅铁可用平均天数15.4天，63家样本企业硅锰库存38.5万吨，硅锰库存平均可用天数16天 [7]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 根据相关目录分别进行总结 价格 - 2025年12月24日硅铁不同产区现货价格有变化，如宁夏72为5250元，日变化30元，周变化100元；内蒙72为5270元，日变化20元，周变化70元等 [2] - 硅铁不同合约盘面价格有波动，主力合约5648元，日变化4元，周变化166元等 [2] - 硅锰产区出厂价和贸易商价有变动，如内蒙6517产区出厂价5570元，日变化20元，周变化30元 [2] 供应 - 展示了硅铁和硅锰不同企业的产量、产能利用率、开工率等数据，如136家硅铁企业产量（周，产能占比95%）、136家硅铁生产企业产能利用率（月）等 [5][7] 需求 - 涉及粗钢、金属镁、不锈钢粗钢等产量数据，以及硅铁、硅锰的采购量和需求量等，如粗钢产量预估值修正（月，万吨）、硅铁FeSi75 - B采购量（月）等 [5][8] 库存 - 包含硅铁和硅锰的库存数据，如硅铁60家样本企业库存（周）、硅锰仓单数量合计（日）等 [6][8] 成本利润 - 有铁合金电价、兰炭价格等成本数据，以及硅铁、硅锰的生产成本、利润等数据，如铁合金电价（元/度）、宁夏硅铁折主力盘面利润等 [6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前终端需求仍处偏弱状态，热卷库存压力相对突出，钢价预计维持底部区间震荡运行，成材价格短期承压，后续有望逐步消化政策影响，冬储意愿不强，宏观层面仍处政策空窗期，未来需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响；铁矿石价格预计在震荡区间内运行；锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向、锰矿成本和硅铁供给收缩影响；工业硅价格短期跟随波动；多晶硅期货价格走势具不稳定性；玻璃市场预计延续窄幅震荡，纯碱市场反弹力度有限[2][5][10][13][17][20][22] 各品种总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3128元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.063%），注册仓单60684吨，环比不变，主力合约持仓量158.0041万手，环比减少11933手，天津汇总价格3170元/吨，环比不变，上海汇总价格3320元/吨，环比增加20元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3281元/吨，较上一交易日涨4元/吨（0.122%），注册仓单104293吨，环比不变，主力合约持仓量119.8397万手，环比增加9846手，乐从汇总价格3260元/吨，环比不变，上海汇总价格3270元/吨，环比不变[1] 策略观点 - 螺纹钢本周供需双增，库存延续去化，符合淡季特征；热轧卷板产量大幅回落，表观需求小幅回落，库存持续下降[2] - 出口许可证旨在推动钢铁行业高质量发展，与预期一致，钢价预计维持底部区间震荡，受出口许可证管理影响，成材价格短期承压，后续有望消化政策影响[2] - 冬储部分地区已开始，但今年冬储意愿不强，可能不会大规模补库，宏观层面处政策空窗期，需关注“双碳”政策对钢铁行业的边际影响[2] 铁矿石 行情资讯 - 铁矿石主力合约（I2605）收至778.50元/吨，涨跌幅 -0.38%（-3.00），持仓变化 +2081 手，变化至55.40万手，加权持仓量92.80万手，现货青岛港PB粉790元/湿吨，折盘面基差60.70元/吨，基差率7.23%[4] 策略观点 - 供给端，海外铁矿石发运量环比下降，澳洲、巴西发运量回落，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量环比降低[5] - 需求端，日均铁水产量226.55万吨，延续下滑趋势，降幅略超预期，河北地区环保限产影响量增多，其余地区年检推进，钢厂盈利率持稳[5] - 库存端，港口库存延续增势，钢厂进口矿库存降至近五年同期历史最低位，终端整体数据减产去库，边际中性[5] - 基本面市场环境温和，铁水下降后边际压力减轻，26年春节晚，补库时间延后，低位钢厂库存提供补库需求想象空间，铁矿石价格预计在震荡区间内运行[5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 锰硅主力（SM603合约）日内收跌0.31%，收盘报5822元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910吨，环比上日持稳，升水盘面88元/吨[8] - 硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.07%，收盘报5648元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比上日持稳，升水盘面52元/吨[8] 策略观点 - 宏观情绪波动暂时告一段落，商品氛围转暖，黑链指数随焦煤价格企稳反弹，延续对黑色板块和国内政策保持乐观态度的观点，关注超预期情况及情绪、价格拐点[9] - “双碳”及相关政策对高能耗品种供给端的影响进入市场预期范围，关注对铁合金端的影响[9] - 锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格，不是未来主导行情的主要矛盾；硅铁供求结构基本平衡，四季度以来生产亏损加深，部分企业停产、转产，供给回落，盘面反弹[10] - 未来主导锰硅和硅铁行情的矛盾在于黑色大板块方向引领，以及锰硅的锰矿成本推升和硅铁的供给收缩问题，关注锰矿端突发情况及“双碳”政策进展对铁合金供给的扰动[10] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8780元/吨，涨跌幅 +2.15%（+185），加权合约持仓变化 -15701 手，变化至401013手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差420元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差70元/吨[12] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报59225元/吨，涨跌幅 +0.65%（+380），加权合约持仓变化 -10996 手，变化至223576手，现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.35元/千克，环比 -0.05 元/千克，主力合约基差 -6875 元/吨[14] - 23日晚广期所公告，自2025年12月25日交易时起，非期货公司会员或客户在多晶硅期货PS2601 - PS2612合约上单日开仓量分别不得超过200手[16] 策略观点 - 工业硅盘面冲高收红，短期反弹后接近上方压力位，价格盘整运行；周产量环比小幅下行，西南地区开炉数降至同期低位，收缩空间有限，供给取决于西北地区生产节奏，短期开工率高位持稳；需求侧，12月多晶硅排产环比下滑，对工业硅需求支撑弱化，有机硅周产量小幅增长，需求短期边际平稳，若多晶硅减产力度加强，需求端或继续走弱；价格下跌时硅企出货意愿下降，近期焦煤期货反弹，工业硅随之反弹修复，预计价格短期跟随波动，关注西北供给端扰动因素[13] - 12月多晶硅产量预计继续下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使降幅有限；下游各环节需求疲软，硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，供需及库存现实情况偏弱；价格方面，上周硅业分会发文上调报价，暂无成交，上下游市场进入边际弱平衡；综合来看预期与现实、产业链上下游分化持续；近期交易所提示市场风险，出台系列措施，盘面亢奋情绪降温，预计期货价格走势具不稳定性，关注现货实际成交及仓单注册情况[17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃主力合约收1028元/吨，当日 -0.29%（-3），华北大板报价1020元，较前日 -10；华中报价1080元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存5855.8万箱，环比 +33.10万箱（+0.57%），持买单前20家今日减仓20833手多单，持卖单前20家今日减仓21478手空单[19] - 纯碱主力合约收1175元/吨，当日 +0.51%（+6），沙河重碱报价1137元，较前日 +18，纯碱样本企业周度库存149.93万吨，环比 +0.50万吨（+0.57%），其中重质纯碱库存77.17万吨，环比 -1.88万吨，轻质纯碱库存72.76万吨，环比 +2.38万吨，持买单前20家今日减仓9114手多单，持卖单前20家今日减仓10651手空单[21] 策略观点 - 玻璃需求端整体复苏乏力，下游采购以刚需支撑为主，行业传统淡季深入，终端开工率不足，市场采购意愿减弱，北方地区订单减少，企业产销分化，库存压力累积，市场缺乏上涨动能，上周需求回落明显，浮法玻璃市场供需宽松，短期产能收缩有限、需求支撑不足，预计市场延续窄幅震荡走势[20] - 纯碱下游需求持续疲弱，采购以刚性需求、小单为主，重碱需求低迷，市场成交清淡，厂家库存累积，部分企业灵活调整价格；成本端因煤炭价格下跌支撑减弱，但企业普遍亏损，价格下调空间有限，当前供需矛盾未缓解，预计市场反弹力度有限，可考虑适时布局空单[22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格受成本支撑和需求转弱、出口预期收紧压制，维持震荡趋势 [3] - 铁矿石上下驱动并存，预计区间运行，估值修复后上方空间有限 [21] - 焦煤盘面下方空间有限，焦炭估值修复驱动可能阶段性减弱 [30] - 铁合金供需双弱，上涨空间有限，下方受成本支撑 [46] - 纯碱过剩预期加剧，价格受上中游高库存限制 [60] - 玻璃近月关注仓单博弈，现实层面中游高库存待消化，现货有压力 [83] 各行业关键要点总结 钢材 - 螺纹、热卷盘面价格：螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3116、3128、3169元/吨；热卷01、05、10合约收盘价分别为3280、3281、3295元/吨 [4] - 螺纹、热卷月差：螺纹01 - 05月差为 -12，热卷01 - 05月差为 -1 [4] - 螺纹、热卷现货价格：螺纹钢汇总价格中国为3330元/吨，热卷汇总价格上海为3270元/吨 [8][10] - 螺纹、热卷基差：01螺纹基差（上海）为204，01热卷基差（上海）为 -10 [8][10] - 卷螺差：01卷螺差为164 [14] - 螺纹铁矿、焦炭比值：01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [18] 铁矿石 - 价格数据：01合约收盘价796.5，05合约收盘价778.5，09合约收盘价756.5 [22] - 基本面数据：日均铁水产量226.55万吨，45港库存15512.63万吨 [25] 煤焦 - 盘面价格：焦煤09 - 01为159，焦炭09 - 01为218 [34] - 现货价格：安泽低硫主焦煤出厂价1600元/吨，晋中准一级湿焦出厂价1330元/吨 [37] 铁合金 - 硅铁数据：硅铁基差（宁夏）为 -48，硅铁01 - 05为 -86 [47] - 硅锰数据：硅锰基差（内蒙古）为98，双硅价差为 -174 [48] 纯碱 - 盘面价格/月差：纯碱05合约1175，月差（5 - 9）为 -57 [61] - 现货价格/价差：华北重碱市场价1300，重碱 - 轻碱为50 [61] 玻璃 - 盘面价格/月差：玻璃05合约1028，月差（5 - 9）为 -102 [84] - 日度产销情况：12月19日沙河产销82，湖北产销100 [85]