编辑：郭洲洋 乌武装部队总参谋部称，新沙赫京斯基炼油厂是俄南部最大石油产品供应商之一，该炼油厂向俄军供应 柴油和航空煤油，其储油罐容量超过21万立方米。乌军将继续采取必要措施以削弱俄军作战潜力。 截至目前，俄方暂未就上述事件表态。 转自：新华社 新华财经社基辅12月25日电（记者 李东旭）乌克兰武装部队总参谋部25日在社交媒体上发文称，当天 乌空军使用"风暴之影"巡航导弹袭击了俄罗斯罗斯托夫州的新沙赫京斯基炼油厂。 乌武装部队总参谋部称，新沙赫京斯基炼油厂被导弹击中并发生多次爆炸，袭击情况正在核实中。 声明：新华财经（中国金融信息网）为新华社承建的国家金融信息平台。任何情况下，本平台所发布的 信息均不构成投资建议。如有问题，请联系客服：400-6123115 ...

当地时间12月25日，乌克兰武装部队总参谋部发布通报称，乌军使用"风暴阴影"巡航导弹对俄罗斯联邦 罗斯托夫州新沙赫京斯克炼油厂实施了精准打击，现场记录到多次剧烈爆炸，确认目标已被击中。目 前，相关损失规模仍在进一步评估中。俄罗斯方面对此暂无回应。（央视新闻） ...

公司业务与合同 - 巴布科克与威尔科克斯公司获得一份价值4000万美元的合同，为加拿大一家大型石油炼厂提供先进的低压湿法气体洗涤技术 [1] - 该订单是客户在去年9月首次1000万美元订单基础上的追加承诺 [1] 技术与产品 - 公司成熟的湿法气体洗涤技术主要用于控制炼油厂流化催化裂化装置和流化焦化装置的二氧化硫排放 [1] - 该技术还可进一步升级以处理氮氧化物和颗粒物排放，提供全面的合规解决方案 [1] - 作为埃克森美孚湿法气体洗涤技术的授权许可方，B&W的系统具备多重优势：低压操作实现高二氧化硫脱除效率，显著降低能耗；设计灵活可适应复杂的现场布局；并能与氮氧化物及颗粒物控制技术集成 [1] - 目前，该技术已在全球数十家炼厂成功应用 [1] 市场与战略 - 此项目是B&W在北美炼油行业拓展先进环保解决方案业务的重要里程碑 [1] - 该技术旨在帮助炼厂满足日益严格的环保法规 [1]

行业需求与增长前景 - 非洲大陆的原油日消费量预计将从2024年的180万桶飙升至2050年的450万桶，增长超过一倍 [2] - 该地区因此成为全球最具潜力的能源投资前沿之一 [2] - 需求增长主要由人口增长驱动，预计到2050年全球每四人中便有一人居住在非洲，将大幅推高运输燃料和液化石油气等产品的消耗 [2] 行业现状与挑战 - 非洲目前严重依赖进口成品油，使其经济暴露于国际价格波动和供应链风险之下 [2] - 燃料标准严重碎片化，现有46个国家执行不同标准，形成十几种规格，阻碍区域贸易与规模经济 [2] - 基础设施全面滞后，物流短板使每吨燃料到岸成本额外增加20-30美元，削弱了市场竞争力 [2] 投资需求与战略方向 - 为满足未来需求并扭转被动局面，非洲在2050年前需要超过1000亿美元的炼油领域投资，用于升级现有设施、扩建产能及建设新的清洁燃料项目 [2] - 非洲下游能源板块被视为全球最后的大规模高增长投资前沿 [2] - 行业系统性转型蓝图包括推动燃料标准统一、重建端到端供应链、健全监管环境及打造可融资项目库 [2]

海南自贸港通关模式创新 - 海口海关宣布，中国石化海南炼油化工有限公司的55.25吨聚丙烯，采用“分批出岛、集中申报”模式从洋浦港“二线口岸”顺利出岛，这是海南自由贸易港第一批采用该模式通关的货物 [1] 新模式具体内容与适用对象 - “分出集报”是海南自贸港封关运作后针对“二线”实施的一种海关监管创新模式 [1] - 该模式主要适用于高级认证企业及“白名单”信用等级企业 [1] - 适用货物涵盖海南自贸港“零关税”货物及其加工制成品、享受加工增值免关税政策的保税货物、自境外进入海南自贸港时放宽贸易管理措施货物及其加工制成品 [1] 新模式的优势与目的 - 该模式允许企业根据需要先分批办理货物出岛手续，再在规定期限内完成集中报关 [1] - 该模式尤其适合生产型企业小批量、多频次的出岛需求，有利于提升物流效率 [1] - 海关将持续探索实施更多便利化通关措施，释放政策红利，以推动海南特色和优势产业发展壮大，助力海南自贸港高质量发展 [1]

四川省推动成品油流通高质量发展实施方案核心内容 - 四川省政府印发《四川省推动成品油流通高质量发展实施方案》[1] 行业监管与整顿措施 - 在全省范围内开展拉网式排查，重点清查城乡结合部、废弃厂矿、闲置院落等隐蔽场所[1] - 坚决依法取缔非法炼油、调和成品油和生产非标油的"黑窝点"[1] - 彻底拆除生产装置、储罐等设备[1] - 依法依规处理组织者、经营者及相关责任人员，行为构成犯罪的，依法移送司法机关[1]

核心观点 报告的核心观点是，近期全球资产走势分化，风险偏好偏弱，其中贵金属表现强势，而原油价格持续下跌[3][4] 在行业层面，白酒行业龙头五粮液通过务实改革和渠道让利，旨在巩固市场份额[3][8] 石化行业上下游盈利前景分化，上游承压而中下游部分环节有望改善[3][11] 汽车行业则有望因价格行为合规指南的出台而减缓“内卷”，改善产业链盈利能力[3][15] 策略研究 - 截至12月19日当周，全球风险偏好偏弱，资产走势分化显著，发达与欧洲权益市场上涨，而新兴与亚洲市场下跌[3][4][5] - 商品市场国内外分化，贵金属延续强势，COMEX白银单周涨幅扩大至9.4%，年内累计涨幅突破120%[3][4][6] - 原油价格持续下跌，布伦特原油收盘价较9月初下降12.43%[3][4] - 债券市场呈现“牛陡”特征，中美两国国债收益率曲线均整体下移且期限利差扩大[6] - 汇率方面，美元指数当周上涨0.3%，但年初以来累计贬值9.0%[6][7] 食品饮料行业（五粮液） - 五粮液召开第二十九届1218大会，将2026年定位为“营销守正创新年”，提出以提升品牌价值为核心，强化营销变革、应市策略和执行能力，目标是推动高质量动销并提升市场份额[3][8] - 公司明确以动销和份额为2026年营销目标，产品层面系统梳理矩阵，主品牌形成“一核两擎两驱一新”布局，渠道层面推进传统、电商及新兴渠道协同发展，拓展多元客群[9] - 公司致力于维护量价平衡与渠道秩序，已将经销商单瓶打款价由1019元降至900元，叠加补贴后有望低于900元，以减轻经销商压力并改善渠道盈利[10] - 基于公司策略及行业景气度，报告下调其2025-2027年EPS预测至6.46元、6.62元、6.93元，并给予2026年25倍PE，目标价163.42元[7] 石油化工行业 - 2025年第四季度，布伦特原油价格持续下跌，截至12月18日收盘价为59.68美元/桶，较9月初下降12.43%，预计上游油气开采企业盈利可能承压[3][11][14] - 炼油业务方面，2025Q4国内外裂解价差同比显著扩大，新加坡汽油、柴油、航煤裂解价差同比分别增长111%、63%、69%，国内汽油、柴油裂解价差同比分别增长48%、36%，预计炼化企业盈利可能改善[12][14] - 下游化工品表现分化，其中天胶、聚酯瓶片、MTBE价差在2025Q4环比分别扩大77%、28%、26%，预计相关企业有望受益[3][14] 汽车行业 - 国家市场监督管理总局研究起草了《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，旨在规范生产及销售企业的价格行为，有望推进“反内卷”进程，减缓价格战，改善整车及经销商利润率[3][15][17] - 《指南》要求生产企业实行全链条价格管理，尊重经销商自主定价权，并禁止价格串通行为，以改善产业链价格生态[16] - 《指南》要求经销企业明码标价、促销合规，并禁止诱骗消费者及排挤竞争对手的价格行为，以改善市场形象[16] - 报告推荐经销商中升控股及相关整车企业，包括小鹏汽车、比亚迪、零跑汽车等[15][17] - 此外，特斯拉Robotaxi开始进行无安全员测试，国内长安汽车、北汽集团获L3级自动驾驶产品准入，均有望拉动智能驾驶供应链增长[28][30] 煤炭行业 - 报告认为当前煤炭价格快速回落空间不大，预计动力煤价格底部在680-700元/吨，并判断行业周期底部已在2025年第二季度确认，预计2026年下半年起需求将步入上行周期[25][26][27] - 从供需看，需求处于近五年中值区间，港口库存有下降趋势，11月煤炭进口量仅环比微增5.9%至4400万吨，国内供给同比仍有下降[26] - 价格方面，截至12月19日，北方黄骅港Q5500平仓价为721元/吨，周环比下跌5.5%；京唐港主焦煤库提价为1700元/吨，周环比上涨3.0%[27] - 板块推荐以红利为核心的中国神华、陕西煤业等[25] 其他公司及产业研究 - **海象新材**：2025年前三季度营业收入9.28亿元，同比下降9.7%；归母净利润0.90亿元，同比大幅增长5439.9%，利润增长主要源于汇兑收益、原材料成本下降及去年同期计提减值[33] 公司境外收入占比达96.4%，与多家国际头部渠道保持合作[33] 报告调整其2025-2027年EPS预测至1.27元、1.55元、1.93元，给予2025年20倍PE，目标价25.40元[32] - **国企改革（上海国资实践）**：上海国资资产总额于2024年突破30万亿元，利润规模居全国地方国资首位[36] 截至2025年11月底，上海国有控股上市公司达93家，总市值超3万亿元[36] 上海市国资委于2025年4月发布核心竞争力评价指引，构建“1+1”行业差异化评价框架[35][37] - **深圳经济发展**：2024年深圳工业产值创新高，战略性新兴产业高速增长，已形成集成电路、智能网联汽车、高端医疗器械等完整产业集群[40][41] 深圳在培育新质生产力方面具有围绕创新全过程的生态支持、要素集聚、民营企业支撑及区域联动等优势[42]

策略观察：资产概览 - 截至12月19日当周，全球风险偏好偏弱，资产走势分化显著，发达与欧洲股市上涨，新兴与亚洲股市下跌 [3] - 商品市场国内外分化，贵金属延续强势，COMEX白银单周涨幅扩大至9.4%，年内涨幅突破120%，COMEX铜反弹，原油价格则持续下跌 [3] - 债券市场呈现“牛陡”特征，中债与美债收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大 [5] - 汇率方面，美元指数当周上涨0.3%，但年初以来累计贬值9.0%，欧元、英镑、人民币兑美元年初以来分别升值13.1%、6.9%、3.5% [5] 石油化工行业：四季度业绩前瞻 - 2025年四季度国际油价持续走低，布伦特原油收盘价较9月初下降12.43%至59.68美元/桶，主要受全球石油供应过剩预期及地缘局势可能缓解的影响 [9] - 成品油裂解价差同比显著扩大，新加坡汽油、柴油、航煤裂解价差同比分别增长111%、63%、69%，国内汽油、柴油裂解价差同比分别增长48%、36% [9] - 石化下游化工品中，天胶、聚酯瓶片、MTBE价差环比扩大较多，幅度分别为77%、28%、26% [10] - 基于价差变化，预计四季度炼化企业盈利可能改善，上游油气开采企业盈利可能承压，下游化工品企业盈利将出现分化，天胶、聚酯瓶片、MTBE相关企业有望受益 [10] 汽车行业：价格行为合规指南影响 - 国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南》公开征求意见，旨在规范汽车生产与销售企业的价格行为，推进“反内卷”进程 [14] - 《指南》要求汽车生产企业以成本为基础、市场为导向定价，实行全链条价格管理，尊重经销商自主定价权，并禁止价格串通行为 [14] - 《指南》要求汽车经销企业明码标价，促销活动合规，禁止诱骗消费者及排挤竞争对手的价格行为 [15] - 该指南有望减缓国内汽车价格战，改善整车及经销商利润率，其中近年盈利能力下滑较多的经销商有望得到更大幅度的提升 [14][15]

文章核心观点 - 海南封关的核心战略意图并非简单打造“购物天堂”或“再造香港”，而是通过制度创新，旨在建设一个类似新加坡的“超级新加坡”，以争夺全球高端产业链、大宗商品定价权与加工权，并利用中国庞大市场吸引外资 [2][4][6][7] 海南封关的战略定位与目标 - 战略定位是制造一个“超级新加坡”，学习其通过制度创新而非依赖资源，成为全球物流、金融和石化中心的经验 [4] - 核心目标是弥补两大短板：吸引外资高端产业链，以及争夺全球大宗物资的定价权和加工权，以提升产品附加值和国际竞争力 [7] - 与“再造香港”相比，优先发展产业链配套更为现实，旨在与新加坡、越南、欧洲及内地城市竞争高端加工环节 [6][12] 关键制度创新与政策红利 - 实施“一线放开，二线管住，岛内自由”的12字方针，核心政策是“加工增值30%免关税”，即外资企业在海南设厂加工并使产品增值30%以上后，再销往内地可免关税 [8][10] - 打造税收洼地，海南企业所得税率仅为15%，显著低于内地的25%以及欧洲主要国家（如法国25%、德国近30%）的平均21%水平，形成强大吸引力 [10] - 通关全部电子化，目标是将货物通关效率提升至类似新加坡的水平（新加坡船舶平均周转时间28.5小时，比鹿特丹快3倍） [4][5] 对产业与经济发展的预期影响 - 将推动海南从以旅游为主的岛屿转型为巨大的加工贸易岛和全球物流新枢纽，吸引如澳大利亚牛肉、智利车厘子、法国红酒、中东石油等大宗商品的集散与加工 [14] - 将带动高端制造业发展，如生物医药、医疗器械等，这些产业依赖工程师和技术蓝领而非传统流水线工人 [14] - 将促进资金流动，海南将成为人民币国际化的重要地点，全球资本可更自由地投资中国实体产业，目前已有85%的外国人赴海南免签 [14] - 预计将显著带动人口增长，人口可能从当前的1000万增加到1500万，并改变区域经济与城市发展逻辑 [15] 对消费、服务与个人的潜在机遇 - 消费层面：大量进口商品价格将大幅降低，消费者无需出国即可享受全球低价，如澳洲奶粉保健品、日本药妆、德国高端家电等 [15] - 服务行业：基础服务（如餐饮）需求与收益将高于普通城市；高端服务如医疗和教育将迎来升级机遇，以满足未来高端人才的需求，类似新加坡的发展路径 [15] - 个人发展：海南整体经济水位将大幅抬升，为年轻人提供更多机遇，只要身处相关生态链中即可受益，东北人口已有大量迁移至海南（约100万常住人口），体现了区域吸引力 [15][16]

项目核心信息 - 尼日利亚丹格特石油炼制和石化公司宣布新建第二条生产线，计划在2028年前将炼油能力翻一番 [1] - 公司已选择美国霍尼韦尔作为合作伙伴，由其提供先进技术、服务、专有催化剂和设备 [1] - 丹格特集团与印度工程公司(EIL)签署谅解备忘录，EIL将作为项目管理顾问及工程采购施工管理顾问参与扩建项目 [1] 产能与技术细节 - 项目采用霍尼韦尔的炼油和石化工艺技术，旨在降低生产成本、提高效率并增加产量 [1] - 炼油厂日产量将从65万桶提升至140万桶，此举将使该厂成为全球最大的单体炼油厂 [1] - 第一条生产线产能为每日65万桶，第二条生产线预计产能约为每日75万桶 [1] - 丹格特炼油厂将获得霍尼韦尔UOP公司的Oleflex技术许可，利用该技术催化丙烷脱氢，预计年产丙烯75万吨 [1] - 通过技术升级，塑料制品主要原料聚丙烯的年总产量将提升至240万吨 [1] 产品与合作伙伴 - 该炼油厂生产的汽油、柴油、航空煤油和聚丙烯均符合欧5排放标准 [1] - 印度工程公司(EIL)除参与炼油厂扩建项目外，还将助力丹格特集团化肥厂的扩建项目，该项目与炼油厂扩建同步进行 [1]