报告行业投资评级 - 黄金走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 市场做多热情高企，贵金属持续上涨，伦敦金涨4.5%至4533美元/盎司，白银大涨超18%，金银比降至57绝对低位，资金做多情绪持续 [2] - 美国三季度GDP年化季环比初值4.3%，远高于预期，前三季度GDP增速均值2.5%基本持平去年，经济暂无衰退风险，但后续消费动能预计放缓，需财政支出扩张和货币政策宽松 [3] - 元旦假期前后及1月份彭博商品指数权重调整或引发市场波动加剧，节前减仓操作会带来回调风险 [4] 根据相关目录分别总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率83.8%，内外期货价差周度环比变化率28.6%，上期所黄金库存周度环比变化率6.5%，COMEX黄金库存周度环比变化率0.51% [11] - SPDR ETF持有量周度环比变化率1.77%，CFTC黄金投机净多仓周度环比变化率7.6%，美债收益率周度环比变化率 -0.5% [11] - 美元指数周度环比变化率 -0.69%，SOFR周度环比变化率 -0.8%，美国10年期盈亏平衡利率周度环比变化率 -0.71% [11] - 标普500指数周度环比变化率1.4%，VIX波动率指数周度环比变化率 -8.8%，黄金跨市套利交易周度环比变化率 -0.7% [11] - 美国10年期实际利率周度环比变化率0.4% [11] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数跌0.41%，美债收益率降至4.13%，标普500涨1.4%，VIX指数微降至13.6 [19] - 美国隔夜担保融资利率3.66%，油价涨0.47%，美国通胀预期2.22% [15] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数上涨，标普500涨1.4%，发展中国家股市多数上涨，上证指数涨1.88% [21] - 实际利率微升至1.9%，金价涨4.5%，现货商品指数收涨，美元指数跌0.41% [24] - 美债、德债微降，美德利差1.27%，英国国债收益率4.5%，日债2.04% [26] - 欧元升值0.53%，英镑升值0.87%，日元升值0.75%，瑞郎升值0.77%，美元指数跌0.41%至98，非美货币多数升值 [30][33] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机持仓数据有变化，SPDR黄金ETF持有量上行至1071吨 [36] - 人民币走势震荡，沪金折价扩大，黄金、白银上涨，金银比下降至57 [38] 周度经济日历 - 周一美国11月新屋开工、营建许可，周二美国12月芝加哥PMI [39] - 周三中国12月官方制造业PMI、美国当周首申，周四、周五元旦假期休市 [39] - 欧元区、美国12月制造业PMI终值 [39]

文章核心观点 - 2025年末全球贵金属市场迎来历史性行情，金银价格同步创下历史新高，此轮上涨由多重因素共振驱动，包括美联储降息、去美元化、供需失衡及投机需求等，市场关注行情能否在2026年延续以及其中蕴含的波动风险 [2][3][6] 贵金属价格表现 - 2025年12月26日，伦敦金现货价格最高触及4549.9美元/盎司，突破4500美元整数关口，COMEX黄金期货和伦敦金现货年内涨幅均超过70% [2][3] - 白银表现更为迅猛，COMEX白银价格在12月19日至26日连续五个交易日大涨，从65.44美元涨至最高79.7美元，年内累计涨幅超过172%，盘中最高触及79.4美元/盎司 [2][3] - 国内贵金属跟涨，沪金期货年内上涨62%，最高触及1024元/克，沪银期货年内上涨超过157%，最高触及19215元/千克 [3] 价格上涨驱动因素 - **货币政策与美元信用**：美联储在2025年已连续三次降息累计75个基点，技术性扩表，同时美国财政可持续性危机和贸易关税政策加剧了去美元化，削弱美元信用，推升贵金属配置需求 [2][6][7] - **投资需求转变**：投资需求已取代央行购金成为主导黄金价格的力量，黄金属性从单纯避险升级为“安全+成长”双属性配置 [2][5] - **白银供需结构性紧张**：白银市场出现结构性挤兑，全球库存“拆东墙补西墙”并已降至十年低位，自2021年以来持续处于供不应求状态，且已连续五年供应短缺 [2][6] - **工业需求支撑**：白银在光伏、电子和医疗领域的工业需求持续扩张，形成了额外的价格支撑，与黄金的价格联动也反映了资金在板块内的同步流动 [6] - **地缘与避险需求**：关税政策反复和地缘冲突风险持续推高避险需求，同时投机资金涌入也支撑了价格上涨 [6][7] 交易所风控措施 - 面对价格剧烈波动，上海期货交易所在12月26日发布通知，于12月30日收盘结算后调整黄金、白银期货合约参数，这是该月内第三次针对贵金属调整风控参数 [3][4] - 具体调整内容为：涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%，旨在防范假期市场风险并通过提高交易成本抑制过度投机 [5] 机构对后市的观点与展望 - **黄金展望**：中信证券预计2026年金价有望继续受益于美联储降息带来的流动性宽松，全球黄金ETF将提供重要买盘，金价可能再创新高，冲击5000美元/盎司，但鉴于2025年涨幅显著，预计2026年涨幅可能收窄至10%-15% [6][9] - **行情性质判断**：有分析认为本轮牛市不仅是短期情绪驱动，贵金属可能正从避险资产转向战略配置资产，但瑞银分析师指出此轮涨势规模“有些偏离正常”，短期交易风险已明显增加 [8] - **波动性提示**：中金公司指出黄金价格已脱离基本面指标，市场波动或明显增大，2026年牛市可能并非单边行情，而会跟随美联储政策及美国经济动向出现波动 [9] - **白银风险**：分析普遍提示白银因市场规模更小、流动性更差，其波动性和回调风险大于黄金，需警惕高波动与获利回吐压力，节奏把握更为关键 [9][10] - **资金流向**：有观点预计2026年美国国债全年新增规模将超2万亿美元，叠加美联储继续降息和扩表，资金可能持续从美债流向金银 [10] 投资方式与风险关注 - 对于普通投资者，建议可关注黄金ETF但不建议炒作期货，因期货杠杆会放大风险 [5] - 若关注黄金股，须警惕其“黄金变形”属性，即黄金股实质是“金价+股票”双拼，价格受金属价格和企业经营杠杆双重影响，避险工具属性减弱 [5] - 投资需警惕配置比例失衡、关注现金流韧性以防极端行情下保证金压力，并注意避免资产属性错位，例如表面买入避险商品实际却持有带杠杆的股票或期货合约 [10]

图片来源：界面图库 智通财经记者 | 韩理 临近年末，金银行情再度卷土重来。 12月27日，伦敦现货黄金突破4500美元/盎司，现货白银突破79.3美元/盎司，两者均创下历史新高。此 前，美联储的"鹰派降息"，日央行加息预期仅短期压制金银价格。两大不确定性消散之后，金银又再次 回归升势。 回顾2025年，黄金白银市场上演了震撼金融史的狂飙行情。黄金在3月、10 月先后历史性突破3000美元 与4000美元两大心理关口。截至发稿，伦敦现货黄金今年涨幅已经达到72.69%，逼近1974年的次高历 史纪录——而彼时布雷顿森林体系解体步入第三年，以美国为主的全球货币当局开始实施货币超发。 白银方面，截至发稿伦敦现货白银年度涨幅达到173.99%，比2010年因美联储量化宽松叠加白银新能源 工业属性挖掘，共同造成83.61%的涨幅，尚且高出一倍。 如无意外，2025年伦敦现货白银年度涨幅将稳稳创下该品种的历史纪录。 "2025年贵金属市场呈现黄金领涨、白银爆发格局。"南华期货分析师夏莹莹分析这一格局形成的原因有 三方面。 首先是投资需求取代央行购金成为主导力量；其次，白银市场出现结构性挤兑，全球库存"拆东墙补西 墙"、 ...

2025.12. 28 本文字数：2279，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 齐琦 2025年的交易临近收官，全球贵金属市场再度迎来历史性行情。 12月26日，国际金银价格同步创下历史新高，其中伦敦金现货最高触及4549.9美元/盎司；白银表现更为迅猛，盘中最高触及79.4美元/盎司，年内涨幅 超174%。 针对新一轮贵金属大涨行情，南华期货贵金属新能源研究组负责人夏莹莹对第一财经分析称，美联储重启降息并技术性扩表，贸易关税政策加剧去美元 化，美国财政可持续性危机削弱美元信用。投资需求取代央行购金成为主导力量，进一步推升价格。 "白银市场则出现结构性挤兑，全球库存'拆东墙补西墙'，叠加工业刚性需求与期货交割量井喷导致现货溢价飙升。"夏莹莹进一步分析称。 金银价格再刷高，交易所提保扩板抑投机 2025年以来，黄金领涨贵金属市场，白银后来居上。 贵金属市场全年的行情先后经历关税驱动、震荡调整、降息预期主导以及技术回调几个主要阶段，就在市场认为行情将在高位震荡收官之际，新一轮涨 势再起，并再创历史新高。 12月26日，伦敦金现货价格突破4500美元/盎司整数关口。截至目前，COMEX黄金期货和伦敦金现货价格年 ...

习近平总书记在中央金融工作会议上的重要讲话指出：要在金融系统大力弘扬中华优秀传统文化，坚持诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合 规，守好中国特色现代金融体系的根和魂。 聚焦行业明特性，创新诚信实践路径。华宝期货将诚信文化建设要求嵌入业务全流程：一方面，强化诚信管理，严格落实投资者适当性制度，坚决杜绝"虚 假宣传""误导交易"等失信行为；另一方面，秉持"合规、诚信、专业、稳健、担当"的行业文化理念，将诚信建设与交易服务、市场开发紧密结合，以专业 能力筑牢信任基石，谨慎勤勉地为客户提供服务。在一起假冒公司名义的诈骗案件处置中，华宝员工主动联系受骗客户核实情况、提示风险、协助取证， 以"客户利益无小事"的担当，为执法部门锁定关键证据链提供了有力支持，彰显了企业的诚信本色。 融入日常强践行，持续夯实诚信根基。通过内部宣传栏、公众号、微聊群、制作宣传海报等线上线下（300959）方式，广泛宣传诚信文化理念与案例，持续 加深员工对诚信重要性的认识，增强员工的诚信意识和合规操作能力，推动将诚信文化建设融入员工日常工作和公司运营中。组织各部门围绕经营管理重点 任务，广泛开展讨论，挖掘诚信文化的正反案例，举一反三，以 ...

文章核心观点 - 2025年末国际金银价格同步创下历史新高，白银年内涨幅尤为迅猛，市场行情由多重因素共振推动，包括美联储降息、去美元化、工业需求及供需失衡等，分析师对2026年贵金属价格走势看法不一，部分机构预期金价将继续上涨但涨幅收窄，同时交易所已采取措施抑制市场过度投机 [1][2][4][5][7] 价格表现与市场动态 - 2025年12月26日，伦敦金现货价格最高触及4549.9美元/盎司，突破4500美元整数关口，COMEX黄金期货和伦敦金现货年内涨幅均超过70% [1][2] - 白银表现更为亮眼，伦敦银现货盘中最高触及79.4美元/盎司，COMEX白银期货在12月19日至26日连续五个交易日大涨，从65.44美元涨至最高79.7美元，2025年以来COMEX白银期货累计涨逾172%，年内涨幅超174% [1][2] - 国内贵金属市场跟涨，沪金期货年内涨62%，最高触及1024元/克，沪银期货年内涨逾157%，最高触及19215元/千克 [2] - 上海期货交易所于12月26日发布通知，自12月30日起，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%，此为当月内第三次调整风控参数，旨在防范假期风险、抑制过度投机 [2][3] 驱动价格上涨的核心因素 - 货币政策方面，美联储在2025年已连续三次降息，累计幅度75基点，降息预期持续升温，市场预期2026年美联储将继续降息并可能重启扩表，带来流动性宽松氛围 [4][7] - 美元信用与避险需求方面，美国贸易关税政策加剧去美元化，美国财政可持续性危机削弱美元信用，叠加地缘冲突风险，推升了黄金的避险配置需求，各国央行持续增持黄金 [1][5] - 白银供需基本面严重失衡，全球白银市场已连续五年处于供应短缺状态，全球库存已降至十年低位，工业需求在光伏、电子和医疗领域持续扩张，形成额外支撑，同时期货交割量井喷导致现货溢价飙升 [1][5] - 资金流动方面，投资需求取代央行购金成为主导力量，全球黄金ETF流入成为重要买盘，同时美国国债全年新增规模预计将超2万亿美元，资金可能持续流出美债、流向金银 [1][5][7] 机构对后市的观点与展望 - 中信证券预计2026年金价将再创新高，但考虑到2025年涨幅显著，预计2026年金价涨幅或收窄至10%-15%，全年价格或冲击5000美元/盎司 [7] - 中金公司指出黄金价格已脱离基本面指标，市场波动或明显增大，2026年黄金牛市可能不是单边行情，会跟随美联储政策与美国经济动向出现波动，同时提示白银因市场规模小、流动性差，回调风险更大 [7] - 分析师认为贵金属可能从避险资产转向战略配置资产，黄金具备“安全+成长”双属性，但需警惕货币政策宽松不及预期带来的回调压力，白银则需关注高波动与获利回吐压力 [3][5][6][7] - 对于投资方式，有分析指出可关注黄金ETF但不建议炒期货，投资黄金股需警惕其“金价+股票”的双重属性叠加了企业经营杠杆，并非单纯的避险工具 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝金属跟涨传统大有色及贵金属，但因现货基本面偏弱价格弹性受限，存在“砸坑”行情可能，回调空间受传统有色板块风偏影响；氧化铝周五一度涨停，价格波动弹性或放大，市场转势需依赖供给端显著出清和供需再平衡 [3][4] - 铝下游需求短期表现较弱，库存累库，价格或受一定压制；氧化铝库存持续累库，价格反弹后需关注现货仓单注册增加压力 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 交易端 - 期现价差：本周A00现货升贴水和氧化铝现货升贴水均走弱，SMM A00铝升贴水平均价从 -50元/吨变为 -190元/吨，山东氧化铝对当月升贴水从156元/吨变为 -147元/吨 [10] - 月间价差：沪铝近月月差走弱 [11] - 成交量、持仓量：沪铝主力合约持仓量小幅回落、成交量小幅回升，氧化铝主力合约持仓量和成交量大幅回升，氧化铝持仓量仍处历史高位 [14] - 持仓库存比：沪铝主力合约持仓库存比回落，氧化铝持仓库存比小幅回升且处于历史偏低位置 [19] 库存 - 铝土矿：截至12月26日，钢联周度进口铝土矿港口库存去库、库存天数基本同频；11月氧化铝企业铝土矿库存去库；几内亚港口发运量回落、海漂库存回升，澳大利亚港口发运量回升、海漂库存回落；截至12月19日，澳大利亚出港量回升、几内亚出港量回落，铝土矿到港量回落 [25][30][31] - 氧化铝：全国总库存和阿拉丁全口径库存继续累库，本周全国氧化铝总库存环比增加5.7万吨，截至12月25日阿拉丁全口径库存环比增加9.3万吨 [45][52] - 电解铝：截至12月25日，铝锭社会库存周度增加5.1万吨至61.2万吨，本周大幅累库 [53] - 加工材：本周下游铝棒现货库存和厂内库存分化；截至11月，SMM铝型材和铝板带箔成品库存比小幅回升，铝型材原料库存比小幅回升，铝板带箔原料库存比持平 [59][62] 生产 - 铝土矿：11月国产矿供应口径分化，SMM口径国内铝土矿产量小幅回落，分省份来看部分地区产量有升有降 [67][68] - 氧化铝：产能利用率基本稳定，截至12月26日全国氧化铝运行总产能为9440万吨，周度运行产能环比减少30万吨；本周国内冶金级氧化铝产量为183.8万吨，环比增加0.3万吨，基本面供应宽松格局未扭转 [72] - 电解铝：截至11月运行产能维持高位，截至12月11日钢联口径周度产量为85.67万吨，环比增加0.04万吨；消费进入淡季，铝水比例季节性回落 [75] - 下游加工：本周再生铝棒、铝棒和铝板带箔产量回落，分别环比减少95吨、0.1万吨和0.09万吨；国内铝下游龙头企业开工率回落，分板块看铝板带、铝箔、铝型材、铝线缆、原生铝合金开工率下降，再生铝合金开工率增加 [78][79][84] 利润 - 氧化铝：11月氧化铝利润继续小幅回落，钢联口径冶金级氧化铝利润为86.2元/吨，分省份来看广西利润表现好于其他地区 [86] - 电解铝：利润仍处于高位，但全球宏观经济复杂、海外地缘政治冲突和贸易政策多变干扰市场预期 [99] - 加工材：铝棒加工费周度回落，环比减少20元/吨，下游加工利润仍处于低位 [100] 消费 - 进口盈亏：氧化铝和沪铝进口盈亏有所扩大 [109] - 出口盈亏：11月铝材出口总量小幅回升，环比增加3.85万吨，铝材出口需求因贸易政策调整受阻，铝加工材出口盈亏呈现分化 [111][113] - 表需：商品房成交面积低位，汽车产量环比回升，原铝和铝棒表需数据有相应变化 [114][115][116]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周生猪现货价格偏强，期货价格偏强震荡；下周现货价格将弱势震荡，1月合约或加速上涨，3月合约继续承压，关注3 - 7反套并注意止盈止损 [1][2][3][4] 根据相关目录总结 本周市场回顾（12.22 - 12.28） 现货市场 - 河南20KG仔猪价格21.1元/公斤，与上周持平；河南生猪价格12.08元/公斤，上周为11.43元/公斤；全国50KG二元母猪价格1546元/头，与上周持平 [1] - 供应端企业缩量出栏，散户惜售情绪高涨，供应缩量；需求端冬至消费达相对高位后本周降量，但仍处旺季 [1] - 全国出栏平均体重124.54KG，上周为124.79KG，环比下降0.2% [1] 期货市场 - 生猪期货LH2601合约最高价11495元/吨，最低价11080元/吨，收盘价11150元/吨，上周同期为11485元/吨 [2] - LH2601合约基差为630元/吨，上周同期为 - 55元/吨 [2] 下周市场展望（12.29 - 1.4） 现货市场 - 11月出栏进度偏慢，饲料增量显示基础存量大，冬至旺季前供应增幅大但旺季不旺，供应压力大；社会群体缺猪带动惜售，二育入场致价格急涨 [3] - 从供应看，市场供应持续增量，社会面有去库需求；10月供应增量，二育使累库延续，11月供应进度慢，12月初体重未明显下降，压力未缓释 [3] - 从需求看，10月低价刺激需求和入库积极性，二育入场使需求超预期但透支再累库投机需求；12月降温后腌腊及常规需求提升，宰量增加 [3] - 12月企业出栏进度正常，降温及冬至需求增量兑现，肥标价差扩大，有二育和压栏行为；元旦后进入需求真空期，企业1月出栏降重意愿大，现货承压 [3] 期货市场 - LH2601合约12月26日收于11300元/吨，冬至前宰量达年内新高，现货涨幅不及预期，冬至后散户惜售使肥标扩大，社会面惜售启动，价格快速上涨 [4] - 1月合约虽多地企业注册仓单，但月底现货超预期，盘面已提前贴水，或加速上涨 [4] - 当前体重初降及饲料数据变化小，主动去库开启但基础量变化有限，3月合约承压；10月仔猪亏损使能繁增量淘汰，现货上涨带动远月中枢修复，远端预期交易，关注3 - 7反套并注意止盈止损 [4] - LH2601合约短期支撑位11000元/吨，压力位12200元/吨 [4] 行情数据相关指标 - 本周基差780元/吨；LH2601 - LH2603月差 - 345元/吨 [8] 供给相关指标 - 本周均重124.54KG，上周为124.79KG [11] - 10月猪肉产量560.5万吨，环比上升5.5%；10月猪肉进口7.14万吨，环比下降11.14% [11]

报告行业投资评级 - 美元走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 本周市场风险偏好维持高位 股市多数上涨 债券收益率多数下行 美债收益率降至4.13% 美元指数跌0.41%至98 非美货币多数升值 金价涨4.5%至4533美元/盎司 布油涨0.47%至60.33美元/桶 [1][5][9] - 美国三季度GDP数据超预期 但后续消费动能预计放缓 经济增长存在逆风风险 尚未开启复苏周期 2026年美联储仍处于降息周期 对股票市场构成支撑 [2][11] - 大宗商品近期走势强劲 尤其是贵金属和有色金属 其上涨本质是对大幅度宽松预期和由此带来的远期通胀上升形成的预期强化 叠加债务不可持续 美元信用重塑 以及经济滞胀预期的三重效应 [37] 根据相关目录分别进行总结 全球市场本周概述 - 市场风险偏好维持高位 股市多数上涨 债券收益率多数下行 美债收益率降至4.13% 美元指数跌0.41%于98 非美货币多数升值 金价涨4.5%至4533美元/盎司 VIX指数降至13.6 现货商品指数收涨 布油涨0.47%至60.33美元/桶 [1][5][9] 市场交易逻辑及资产表现 股票市场 - 全球股市多数上涨 美股、A股涨超1% 标普500指数涨1.4% 上证指数涨1.88% 港股恒生指数涨0.5% 日经225指数涨2.51% [10][11] - 美国三季度GDP超预期 但就业市场走弱 后续消费动能预计放缓 经济增长有逆风风险 尚未开启复苏周期 2026年美联储降息周期对股市构成支撑 三季度企业盈利环比反弹 对美股构成支撑 国内股市表现出韧性 航空航天成热门板块 资源股因贵金属和有色金属大涨而上涨 股市高位震荡 短期上行空间有限 [11][13] 债券市场 - 全球国家债券收益率多数下行 10年美债收益率微降至4.13% 债市整体震荡 美国三季度GDP超预期反弹 经济有韧性 美债收益率下行空间有限 发达国家债券收益率有上行空间 新兴市场债市涨跌互现 美元走弱压力减少 [14][18][19] - 中国10年期国债收益率震荡上行至1.835% 中美利差倒挂微降至229bp 国内债市弱势震荡 股债跷跷板延续 债市熊市延续 [20][21] 外汇市场 - 美元指数跌0.41%至98 非美货币多数升值 离岸人民币涨0.42% 欧元涨0.53% 英镑涨0.87% 日元涨0.75% 瑞郎涨0.77% 韩元涨超2% 新西兰元、澳元、泰铢涨超1% 兰特、林吉特、比索、加元等收涨 雷亚尔和卢比贬值 [26][28][29] 商品市场 - 现货黄金涨4.5%至4533美元/盎司 白银单周大涨18.3% 贵金属和有色板块表现强势 资金持续流入 偏离基本面 元旦假期将至 市场波动可能增加 [30][31][32] - 布伦特原油涨0.47%至60.33美元/桶 供应端扰动减少 需求偏弱 油价低位震荡 美元震荡收跌 大宗商品现货指数收涨 白银和铜等持续上涨 短期风险显著增加 [31][32] 热点跟踪 - 本周市场风险偏好上升 大宗商品短期迅速上涨 美国3季度GDP超预期 居民消费增速提振经济 4季度经济增速受负面影响 大宗商品上涨本质是对宽松预期和远期通胀上升的预期强化 叠加三重效应 [33][34][37] 下周重要事件提示 - 周一：美国11月新屋开工、营建许可 - 周二：美国12月芝加哥PMI - 周三：中国12月官方制造业PMI、美国当周首申 - 周四、周五：元旦假期休市 欧元区、美国12月制造业PMI终值 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周伦敦金回升10.73%，伦敦银回升4.65%，金银比从前周的68.7回落至64.9 [3] - 白银价格快速拉升，突破第一目标位75美元/盎司，加速上涨因国内现货边际紧俏和资金提前布局2026年行情 [3] - 白银更大上涨风险在2026年1 - 3月，上调目标位，26年一季度高点看90 - 100美元/盎司，同时关注回调风险 [3] - 关注白银内外价差变化，可关注内外正套机会 [3] - 黄金近期价格上涨强度有限，宏观驱动温润，金银比短期不会回归 [3] 根据相关目录分别进行总结 交易面（价格、价差、库存、资金及持仓） - 本周沪银2602、白银T + D、Comex白银2602、伦敦银现货等均有不同程度涨幅，沪金2602、黄金T + D、Comex黄金2602、伦敦金现货也有上涨 [4] - 本周伦敦现货 - COMEX黄金主力价差回落至 - 29.495美元/盎司，COMEX黄金连续 - COMEX黄金主力价差为 - 15.8美元/盎司 [9] - 本周伦敦现货 - COMEX白银主力价差回升至 - 0.346美元/盎司，COMEX白银连续 - COMEX白银主力价差为 - 0.835美元/盎司 [15] - 本周黄金期现价差为 - 7.05元/克，处于历史区间下沿；白银期现价差为150元/克，处于历史区间上沿 [21][24] - 本周黄金月间价差为7.7元/克，处于历史区间上沿；白银月间价差为50元/克，处于历史区间下沿 [28][32] - 计算了金银近远月跨月正套交割成本，包括买TD抛沪金、买沪金12月抛6月、买TD抛沪银、买沪银12月抛6月 [35][36][37][38] - 本周金交所递延费方向，黄金以多付空为主，白银以空付多为主 [39] - 本周COMEX黄金库存增加3.76吨，注册仓单占比回升至53.6%；COMEX白银库存减少107吨至13988吨，注册仓单占比回落至28.4% [41][43] - 本周黄金期货库存增5.98吨，白银期货库存减少80吨至819吨 [47] - 本周COMEX CFTC非商业净多黄金持仓小幅增加，白银非商业净多持仓小幅减少 [49] - 本周黄金SPDR ETF库存增加18.59吨，国内黄金ETF增加2.1吨；白银SLV ETF库存增加372吨 [52][56] - 本周金银比从前周的68.7回落至64.9 [59] - 本周黄金3M租赁利率为 - 0.16%，白银3M租赁利率为7.29% [61] 黄金的核心驱动 - 本周黄金实际利率相关性有所回归，10YTIPS继续下行 [66]