市场表现 - 12月22日，旅游零售板块整体较上一交易日大幅上涨10.0% [1] - 当日上证指数上涨0.69%，报收于3917.36点，深证成指上涨1.47%，报收于13332.73点 [1] - 板块内，中国中免为领涨个股 [1] 资金流向 - 当日旅游零售板块获得主力资金净流入7.57亿元 [2] - 当日旅游零售板块遭遇游资资金净流出4.59亿元，散户资金净流出2.98亿元 [2]

海南自贸港板块市场表现 - 12月22日海南自由贸易港板块整体涨幅达5.43% 板块内田野股份 神农种业 康芝药业 洲际油气 安通控股 海南瑞泽 海南机场 欣龙控股 海峡股份 海南高速等29只个股涨停 [1] 封关初期免税消费数据 - 12月18日海南全岛封关首日 三亚全市免税销售额达1.18亿元 [1] - 12月19日三亚全市免税店单日销售额达1.05亿元 同比增长45.8% [1] - 12月20日三亚全市免税店销售额达1.08亿元 同比增长47% [1] - 三亚免税消费连续三日破亿元 [1] 封关后“零关税”政策升级 - 全岛封关后 “零关税”税目将从1900个增至6600个 [1] - 覆盖商品比例从约21%提升至74% 比封关前提高了近53个百分点 [1] - 税目大幅扩展至民生消费 工业原材料等领域 [1] - 政策从原辅料 交通工具及游艇 自用生产设备等3项进口“零关税”扩大 [1] 政策对经营主体与市场的影响 - 制度层面降本增效将持续改善经营主体成本结构 提升货物贸易自由化与便利化水平 并增强市场活跃度 [2] - 进口原料或半成品在海南加工 增值超过30%后销往内地可免征进口关税 降低企业成本 [2] - 政策红利将放大海南在旅游与消费领域的吸引力 带动旅游消费及相关零售业态扩容升级 [2] - 跨境电商与加工增值政策导向明确 引导商业模式向制造升级与品牌打造延伸 [2] 封关运作带来的多维机遇 - 贸易上 “零关税”范围扩大及通关便利将促进货物自由流动 [2] - 投资上 低税率等优惠将吸引更多资本流入 [2] - 人员流动上 免签政策及旅游环境优化将提升国际游客吸引力 [2] - 要素配置上 资金 土地 人才等要素将在更优惠的政策环境下实现高效配置 [2] 直接受益的行业与公司 - 上市公司将直接受益于“零关税”政策 降低企业进口原材料和设备的成本 [2] - 免税销售额大幅增长以及政策拉动的国际旅游消费 预计将利好旅游零售 物流等产业 [2] - 拥有土地资源的企业也将受益于土地增值和租赁业务发展 [2] - 从产业看 免税零售 文旅 物流 生物医药等领域与政策高度契合 [3] 封关后的产业迁移与转型趋势 - 2025年12月全岛封关运作启动后 “一线放开 二线管住 岛内自由”的监管框架落地 将触发资源导向型与制度依赖型行业的首轮迁移高峰 [3] - 中长期来看（2028-2030年后） 产业迁移将从政策驱动转向集群创新驱动 高附加值制造与科技产业占比显著提升 [3] - 产业链深度整合是关键 例如高端装备与新材料产业在海口高新区 澄迈数字基地等载体集聚 [3] - 海口整合50亿元投资构建“汽车制造—消费—物流”全链 澄迈则聚焦数字经济推动开放枢纽升级 [3] 制度型开放的意义与长期展望 - 封关的意义在于实现从商品要素流动型开放向规则制度型开放的跨越 将全岛升级为超大规模海关监管特殊区域 [3] - 零关税 低税率 简税制从试点转向全面落地 [3] - 此次封关构建了一套与国际高标准经贸规则相衔接的基础性制度系统 为企业提供了长期 稳定 可预期的运营环境 [4] - 封关是海南自贸港高质量发展的起点 海南将真正成为我国对外开放的新高地 为全国自贸试验区建设提供“海南样本” [4]

报告行业投资评级 - 维持社会服务行业“强于大市”评级 [2] 报告核心观点 - 元旦假期将至，冰雪游等概念热度较高，假期因素催化旅游预订热度逐步走高 [2] - 元旦假期助推消费者出游需求集中释放，当前出行热度逐步走高 [5] 市场回顾与行业表现 - 前两交易周（2025.12.08-2025.12.19）社会服务板块上涨1.87%，在申万一级31个行业排名中位列第5，跑赢沪深300指数2.23个百分点 [2][13] - 同期上证综指累计下跌0.32%，沪深300累计下跌0.36% [13] - 社会服务子板块中4个上涨，涨跌幅由高到低分别为：教育（+5.21%）、酒店餐饮（+4.43%）、旅游及景区（+2.48%）、旅游零售（+2.21%）、专业服务（-1.74%）[17] - 前两交易周社会服务行业中个股涨跌幅中位数为+0.82%，A股社会服务板块75家公司有40家上涨 [20] - 截至2025年12月19日，社会服务行业PE（TTM）调整后为36.29倍，处于历史分位38.15% [21] 行业动态与数据 - **出行数据**：12.08-12.14全国民航执行客运航班量100,268架次，环比减少1.43%，是2019年同期水平的104.32% [7] - **国际航班**：同期国际航班量13,046架次，恢复至2019年的85.13% [7] - **元旦预订热度**：截至12月19日，国内航线机票预订量已超106万张，同比增长约45%；出入境航线机票预订量超过53万张，同比增长约15% [7] - **平台数据**：美团数据显示元旦期间出行预约单量同比增长近5倍；同程旅行平台上“跨年”、“元旦”等关键词搜索热度环比高涨 [7] - **热门目的地**：国内前五分别是上海、哈尔滨、北京、沈阳、大理 [7] - **免税销售**：海南全岛封关首日（12月18日），三亚免税销售额达1.18亿元，其中三亚国际免税城进店客流超3.6万人次，同比增长逾60%，销售额同比增长85% [28] - **酒店预订**：去哪儿数据显示，2026年1月1日至3日，入住热门城市酒店订单量同比增长3倍以上，部分城市高星酒店订单量同比增长5倍 [28] - **OTA预订**：同程旅行报告显示，近一个月“跨年”、“元旦”等关键词搜索热度环比涨超280%，元旦假期整体预订热度较去年同期提升近30% [28] - **短途游趋势**：马蜂窝大数据显示，近一周“跨年好去处”搜索热度环比上涨150%，行程在3天以内的短途出游占比达73.4% [29] - **餐饮收入**：2025年11月，全国餐饮收入6,057亿元，同比增长3.2%；1—11月累计收入52,245亿元，同比增长3.3% [29] - **机票预订**：截至12月17日，元旦假期国内航线机票预订量超176万张，同比增长约46% [29] - **滑雪产业**：2024-2025雪季全国滑雪人次突破2,600万，全国滑雪场总数达748家，其中室内滑雪馆66家 [30] - **政策动态**：商务部等6部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年培育具有国际竞争力的服务外包龙头企业，提升吸纳就业人数 [32] 投资建议与关注公司 - 报告建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司 [5][39] - **在线旅行与景区**：同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山 [5][39] - **连锁酒店**：锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店 [5][39] - **人力资源服务**：科锐国际、北京人力 [5][39] - **免税**：中国中免、王府井 [5][39] - **餐饮宴会**：同庆楼 [5][39] - **本地生活**：豫园股份 [5][39] - **会展服务**：米奥会展、兰生股份 [5][39] - **演艺演出产业链**：锋尚文化、大丰实业 [5][39]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨，截至午间收盘，沪指涨0.64%报3915.2点，深证成指涨1.36%，创业板指涨1.8%，北证50涨0.63% [1] - 全市场成交额11989亿元，较上日成交额放量954亿元 [1] - 近3500股上涨 [1] 行业与板块表现 - 海南自贸区概念爆发，海南机场、海南华铁、中国中免等约20股涨停，海南自由贸易港全岛封关首日表现亮眼 [1] - 贵金属、存储芯片、CPO等板块涨幅居前 [1] - 医药商业、教育、影视院线等板块回调 [1]

市场指数与ETF表现 - 截至2025年12月22日09:56，上证180指数上涨0.65% [1] - 上证180ETF指数基金上涨0.58%，最新价报1.21元 [1] - 上证180指数前十大权重股合计占比26.13%，包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药等 [3] 成分股表现 - 拓荆科技上涨6.39% [1] - 中国中免上涨6.27% [1] - 紫金矿业上涨4.95% [1] - 山东黄金上涨4.20% [1] - 中金黄金上涨4.11% [1] 机构配置观点：中金公司 - 指数前期回调为投资者提供了较好的逢低布局“跨年”行情时机 [2] - 配置上建议逢低布局成长风格，红利风格注重阶段性、结构性机会 [2] - 建议关注三条主线：景气成长、外需突围、周期反转 [2] - **景气成长主线**：AI技术领域经历3年高速发展，明年有望逐步进入产业应用兑现阶段，算力、光模块、云计算基础设施层面机会偏国产方向；应用端关注机器人、消费电子、智能驾驶和软件应用；此外，创新药、储能、固态电池等方向也在步入景气周期 [2] - **外需突围主线**：出海是当前较为确定性的增长机会，结合出海趋势和对美敞口，建议关注家电、工程机械、商用客车、电网设备和游戏，以及有色金属等全球定价资源品 [2] - **周期反转主线**：结合产能周期位置，建议关注供需问题临近改善拐点或政策支持领域，如化工、养殖业、新能源等 [2] - 红利板块建议从优质的自由现金流角度做自下而上选股 [2] 机构配置观点：华泰证券 - 经过前期调整，明年的春季躁动值得期待 [3] - 当前处于基本面预期扰动和政策、经济数据空窗期交织阶段 [3] - 后续行情斜率抬升的潜在催化包括：圣诞节后外资仓位回补、1月中旬开始的年报预告密集披露期及1月可能的降准 [3] - 配置上建议继续布局春季躁动，关注AI链、电池、有色、部分化工品、军工、大众和服务消费等景气改善方向 [3] - 此外可适当增配主题性品种和受益于季节性效应的出口链 [3] 产品信息 - 上证180ETF指数基金场外联接基金包括：平安上证180ETF联接A(023547)、联接C(023548)、联接E(024609) [4]

海南旅游零售发展背景 - 离岛免税政策是海南建设“国际旅游岛”的核心举措，旨在推动以旅游业为主导的特色经济发展[5] - 海南旅游产业历经政策驱动、要素集聚与创新迭代三阶段，逐步形成以高端度假、免税购物和全域旅游为核心的消费体系[5] - 2008年国务院批准海南建设“国际旅游岛”，离岛免税政策对促进旅游消费和产业发展发挥关键作用[9] - 2010年国际旅游岛战略启动，离岛免税政策于2011年落地，额度从5,000元逐步提升，至2025年累计购物金额突破2,530亿元[11] 离岛免税政策演变 - 离岛免税政策经历试点、扩容与爆发三阶段，额度从每人每次5,000元起步，逐步提升至每人每年10万元[13] - 2011年政策试点，初始额度为5,000元/人/年[15] - 2016年额度增至1.6万元，并新增美容仪、智能手表等品类[15] - 2018年额度提至3万元，并取消购买次数限制[15] - 2020年额度跃升至10万元/人/年，成为全球离岛免税最高额度[15][18] 消费结构升级趋势 - 商品结构向高端化、多元化转型，从化妆品、烟酒扩展至奢侈品、电子产品等45类商品，满足“一站式购齐”需求[11][19] - 消费群体年轻化，Z世代占比从2020年的25%升至2023年的40%[20] - 约40%的消费者会为家人朋友代购，推动礼盒装、限量款商品热销[20] - 线上消费占比显著提升，2023年达45%，较2020年提升20个百分点[21] - 2023年游客对免税购物的满意度达92%，复购率较2020年提升15%[21] 典型企业市场策略 - 中国中免集团在海南离岛免税市场份额占比达82%[26] - 海南共有12家离岛免税店，中免集团通过自建与收购拥有其中6家经营权[27] - 中免集团形成以三亚、海口、琼海为核心的“三足鼎立”渠道格局，覆盖机场、市区与度假区多元场景[25][29] - 2014年开业的三亚国际免税城营业面积达12万平方米，曾是全球规模最大的单体免税店[28] - 2020年中免集团收购海南省免税品有限公司51%股权，进一步扩大在海南的渠道布局[29] 企业业态创新 - 中免集团推动“免税+旅游产业链”深度融合，并拓展“免税+新兴消费”、“免税+文旅、金融”等多元场景[33] - 通过引入全球首店与新品首发、打造沉浸式体验空间及推进智慧零售转型，将免税购物升级为集购物、文化与生活于一体的消费平台[30][33]

市场行情概览 - 主要指数集体小幅收涨，沪指、深成指、创业板指分别收涨0.36%、0.66%、0.49% [3] - 市场呈现普涨格局，超4400只个股上涨，仅900余只个股下跌 [3] - 可控核聚变、航天、无人驾驶、海南板块表现强势，存储、CPO、福建高标股等板块跌幅居前 [3] 可控核聚变板块 - 板块受特朗普媒体科技集团与TAE技术公司签订合并协议的消息刺激，大幅高开走强，最终收涨3.35% [7][8] - 王子新材一字涨停，百利电气、中国一重、四创电子、雪人集团、宏微科技（20CM）等多股涨停 [7] - 哈焊华通、大西洋、国机重装、海陆重工、安泰高科等个股均高开或冲高 [7] 航天板块 - 商业航天板块再度走强，航天、太空算力板块均收涨1.3% [12] - 华体科技、神剑股份、西部材料实现2连板，大连重工、腾达科技、国机精工、大元泵业等先后涨停 [12] - 板块催化因素包括美国总统签署行政令确保“太空优势”，以及朱雀三号回收、SpaceX上市等消息 [12] 教育板块 - 教育板块上午收盘前突然拉升，盘中一度涨超2%，最终收涨1.67% [16] - 新开普、荣信文化、学大教育、方直科技、全通教育、中公教育、世纪天鸿等个股集体走强 [16] - 市场传闻阿里或将推出名为“千问智学”的教育产品，引发市场提前反应 [16] 福建本地股 - 福建本地股再度集体走强，盘中一度涨近4%，最终收涨2.86% [18][19] - 鹭燕医药实现3连板，九牧王2连板，海峡环保、雪人集团、新华都、凤竹纺织、三木集团等多股涨停 [18] - 尾盘阶段，平潭发展、东百集团、合富中国、海峡创新等高标股出现大幅跳水 [20] 海南本地股 - 海南本地股午后大幅反弹，海汽集团、海南发展、海南海药、海南瑞泽先后涨停 [19] - 康芝药业、神农种业、海峡股份、海南机场等个股集体大涨 [19] - 反弹可能受中国中免盘中一度涨停的刺激，以及板块短期超跌影响 [19] 其他活跃板块 - 无人驾驶板块反复活跃，浙江世宝4连板，威帝股份2连板，浙江美大、路畅科技、索菱股份等先后涨停 [3] - 光纤概念、消费等板块均有局部大涨表现 [3]

人民财讯12月19日电，恒生指数收涨0.75%，恒生科技指数涨1.12%。小鹏汽车涨超7%，零跑汽车涨超 5%，中金公司涨超4%，中国中免涨超6%。 ...

市场表现 - 12月18日免税店板块集体拉升 中国中免盘中触及涨停 收盘涨8.25% 带动旅游ETF涨3.08% [1] - 旅游ETF跟踪中证旅游主题指数 其行业配置权重分别为航空机场34.2%、旅游及景区26.6%、旅游零售17.6%、酒店餐饮12.2% [1] - 免税消费龙头中国中免是旅游ETF跟踪指数的核心权重股 权重占比超17.6% [1] 核心政策事件 - 12月18日海南自由贸易港正式启动全岛封关 全岛8个对外开放口岸及10个“二线口岸”监管设施启用 标志着3万多平方公里的海南岛成为海关监管特殊区域 [1] - 封关后游客去海南旅游手续无变化 购物更为划算和便利 [1] - 海南封关政策以“零关税、低税率、简税制”构建自贸港政策体系 显著降低企业运营成本 [3] - 金融领域实施“一线放开、二线管住”监管模式 推动跨境资金流动自由化便利化 EF账户体系为金融开放提供基础设施升级 [3] 行业与公司动态 - 中国中免全资子公司中免集团中标上海浦东国际机场和上海虹桥国际机场相关免税店项目 并签署经营权转让合同 [2] - 离岛免税政策优化与海南封关在即创造了潜在消费增量空间 [2] - 机构建议关注财富效应传导、供给端优化推动的经营拐点机会 包括出境游、酒店、博彩、免税、奢侈品&高端美护、高端地产物业等偏高端消费 [2] 政策影响与前景 - 机构认为政策红利下 海南有望成为产业迁移热土 高端制造、航空物流、数字经济等产业或将在海南集聚 形成新经济增长点 [1][3] - 海南通过放宽免签政策、优化旅游环境等措施 有效拉动境外消费 提升国际旅游消费中心地位 [1][3] - 海南落户政策放宽和人才引进计划显著推动人口结构优化和城镇化进程 高素质人才流入为自贸港建设提供人才支撑 [3] - 海南封关政策将显著提升海南在全球价值链中的地位 为中国经济高质量发展注入新动力 [3]

公司股价表现 - A股中国中免盘中交易价格触及涨停板 [1]