A股市场整体表现 - 市场个股平均股价达26.13元 逼近9月1日阶段高点26.27元 [1] - A股整体延续上行趋势 [1] 低价股数量变化 - 2元以下股数量降至24只 较去年年末减少近27% [1] - 5元以下股数量降至525只 较去年年末减少近30% [1] - 2元以下股数量创去年12月20日以来近10个月新低 [8] - 5元以下股数量创8月26日以来近3周新高 为"924"行情以来第二低纪录 [8] 低价股行业分布特征 - 房地产行业在2元以下股中占比21% 钢铁行业占比13% [3] - 基础化工 建筑装饰 交通运输行业低价股数量相对较多 [3] - ST及退市整理期股共14只 占比接近六成 [3] - 非ST低价股包括重庆钢铁 永泰能源等10只个股 [3] 行业板块低价股变动 - 钢铁板块2元以下股减少3只 降幅接近一半 [4] - 电子 基础化工 建筑装饰 轻工制造板块2元以下股均有下降 [4] - 电子 有色金属 综合板块已完全消灭2元以下股 [4] 个股价格变动情况 - 21只个股脱离2元以下区间 站上2元关口 [7] - 吉视传媒股价达6.14元 较去年年末上涨228.34% [8] - ST信通股价达5.97元 较去年年末上涨233.52% [8] - 贤丰控股股价达3.97元 较去年年末上涨125.57% [8] - 12只个股股价跌破2元 紫天退从21.1元跌至不足1元 [7] 高价股阵营扩容 - 50元以上个股达570只 较去年年末324只增长78.7% [10] - 百元股规模达142只 较去年年末增长97.2% [10] - 上纬新材从6.66元升至97.02元 区间涨幅位居第一 [10] 行业平均股价分布 - 电子板块个股平均股价唯一在50元以上 [10] - 美容护理板块平均股价40.87元 通信板块40.25元 [10] - 食品饮料 计算机等7个板块平均股价高于A股均值 [10] - 房地产 钢铁等6个板块平均股价低于10元 [10]

市场表现与趋势 - 沪指盘中创近期新高后尾盘回落 收盘仍位于5日均线之上 显示短期震荡但上行趋势保持良好[1] - 上证指数突破过去10年高点3731点 但沪深300、创业板等主要分类指数距离2021年高点仍有较大距离[1] - 个股表现涨跌互现 下跌家数与上涨家数基本持平 市场在临近3900点时存在分歧[1][3] 板块轮动与机会 - 科技成长类板块出现调整 市场风格可能从银行、高股息等防御型品种转向科技成长领域[1][2] - 人工智能大会催生昇腾384超节点、物理AI等新热点 AI方向在8月将迎来主题性机会[2] - 机器人国产化趋势明确 产品从人形机器人向四足机器人、功能型机器人扩展 带动传感器、控制器等板块机会[2] - 半导体国产化关注设备、晶圆制造、材料和IC设计等细分领域[2] - 军工板块2025年订单回升预期强烈 地面装备、航空装备等子板块一季报已现触底迹象[2] - 创新药经历近4年调整后迎来收获期 自2024年三季度起连续三个季度净利润增速为正 预计2025年迎基本面拐点[2] 行业催化剂 - 雅鲁藏布江下游电站启动、H20芯片可能恢复出口、机器人/低空飞行器获订单等事件提升市场风险偏好[1] - 世界人工智能大会、世界机器人博览会等大型行业会议成为重要催化因素[1][2] - 特斯拉人形机器人版本更新预期可能成为机器人板块新催化剂[2] 板块表现分化 - 领涨板块包括农林牧渔、美容护理、基础化工、传媒、商贸零售等[3] - 领跌板块包括医药生物、非银金融、钢铁、国防军工、通信等[3] - 科创50下跌超1%领跌市场 但整体调整幅度有限[3]

社保基金持股概况 - 二季度末社保基金共现身259只个股前十大流通股东榜 合计持股量43.90亿股 期末持股市值793.10亿元 [1] - 持股变动显示新进53只 增持70只 减持82只 不变54只 [1] - 华鲁恒升和山推股份各有4家社保基金集中现身 持股量分别为13268.38万股和9033.41万股 [1] 持股比例与数量特征 - 社保基金持有佰奥智能流通股比例最高达7.23% 其次为伟星股份7.08% [1] - 持股数量超5000万股的共有14只 常熟银行以2.06亿股居首 钒钛股份1.80亿股和三一重工1.71亿股紧随其后 [1] - 山推股份持股比例达6.87% 华鲁恒升持股比例6.26% [1][2] 持仓个股业绩表现 - 社保基金持有个股中161家半年报净利润同比增长 [2] - 容知日新净利润同比增幅最高达2063.42% 实现净利润1423.55万元 [2] - 高澜股份净利润增长1438.57% 永鼎股份增长917.66% [2] 板块与行业分布 - 主板个股182只 创业板46只 科创板31只 [2] - 医药生物行业36只个股上榜 基础化工29只 机械设备25只 [2] - 银行、钢铁、机械设备等行业出现多只重仓股 [2][3][4] 市场表现 - 社保基金重仓股7月以来平均上涨17.74% 跑赢沪指 [2] - 英维克累计涨幅129.22%居首 大元泵业涨118.00% 果麦文化涨93.48% [2] - 妙可蓝多累计下跌9.53% [2] 重点个股持仓明细 - 常熟银行获3家社保基金持股20646.74万股 环比增长0.99% 占流通股6.23% [2] - 通威股份持股量环比增长106.84%至6360.18万股 晶澳科技环比增64.05%至5621.32万股 [3] - 江山股份持股环比增长164.55%至2380.94万股 雪峰科技环比增161.46%至2353.13万股 [4]

社保基金持股概况 - 二季度末社保基金共现身164只个股前十大流通股东榜 合计持股量25.70亿股 期末持股市值454.88亿元 [1] - 持股变动显示新进34只 增持44只 不变34只 减持52只 [1] - 社保基金重仓股7月以来平均上涨16.33% 涨幅跑赢沪指 [3] 重点持股公司分析 - 常熟银行获4家社保基金共同持股 合计持股2.78亿股 占流通股比例8.38% 为持股数量和比例最高的个股 [1][2] - 三一重工持股1.71亿股 南钢股份持股1.03亿股 分别位列持股数量第二和第三位 [2] - 我武生物以5.39%的流通股持股比例位列第二 涪陵电力持股比例达5.32% [2] 行业分布特征 - 社保基金持股主要集中在医药生物(25只)、基础化工(22只)和电子行业(15只) [2] - 主板个股占比最高达119只 创业板27只 科创板18只 [2] - 基础化工行业在持股数量前十中占据多席 包括华峰化学、新洋丰、鲁西化工等 [3] 持股变动情况 - 华菱钢铁、史丹利、卫星化学为新进个股 [3] - 华发股份持股环比增长40.10% 三维化学环比增长99.78% 雪峰科技环比增长161.46% [3][4] - 山金国际持股环比下降36.39% 神火股份环比下降59.75% [4] 业绩表现亮点 - 社保基金持有个股中109家半年报净利润同比增长 [2] - 容知日新净利润1423.55万元 同比增幅达2063.42% [2] - 圣农发展净利润增长791.93% 新强联增长496.60% [2] 市场表现分析 - 英维克7月以来累计涨幅117.44% 表现最佳 [3] - 果麦文化上涨81.72% 鼎通科技上涨66.39% [3] - 盐津铺子累计下跌8.89% 为跌幅最大个股 [3]

中小市值研究现状 - 中小市值研究过去以信息研究为主（如重组、转型题材），集中在传统产业如房地产行业[7] - 当前信息过剩导致基于信息差难以获利，研究需转向逻辑分析[7] - 市值小于100亿元的公司行业分布：机械设备（478家）、基础化工（337家）、医药生物（320家）为前三[12] 市场表现数据 - 中证1000和中证2000指数自2021年1月起明显跑赢沪深300指数[32] - 中证2000指数相对中证1000的超额收益在2013-2023年间呈现波动上升趋势[35] 投资方法论 - 投资需关注两大要素：信息与逻辑[6] - 传统自下而上的中小市值研究方法（如地产下游玻璃需求测算）面临效率瓶颈[17] - 需结合技术路径、政策支持、供需价格等多维度逻辑框架[15] 企业市值分布 - 全市场企业按市值分层：50-100亿区间企业数量最多（2154家），超10000亿市值企业仅12家[9] 行业评级标准 - 股票评级标准：增持（相对沪深300涨幅15%以上）、减持（相对跌幅5%以上）等四级分类[44] - 行业评级标准：增持（明显强于沪深300）、减持（明显弱于沪深300）等三级分类[44]

指数表现 - 7月A股主要指数全面上涨 上证指数累计上涨3.74% 深证成指累计上涨5.2% 创业板指累计上涨8.14% [1] - 三大指数月内均创今年以来新高 上证指数一度站上3600点 [2] 行业表现 - 申万一级31个行业中多数上涨 钢铁行业以16.76%涨幅领涨 医药生物和建筑材料分别上涨13.93%和13.36% 通信行业涨逾10%达10.75% [2][3] - 仅银行 公用事业 交通运输行业下跌 跌幅分别为1.95% 0.77%和0.22% [2][3] 个股表现 - 7月A股3640只股票上涨 占比超六成 449只股票涨幅超20% 84只股票涨幅超50% [4] - 上纬新材以1083.42%涨幅成为月度最牛股 总市值从31.38亿元增至371.4亿元 期间出现11次"20CM"涨停 [1][4] - 十大牛股涨幅均超110% 分布在基础化工 医药生物 机械设备等7个行业 其中医药生物行业占3只 [4] 市场数据 - 截至7月31日 A股总市值达104.48万亿元 单月增加4.43万亿元 [1] - 融资余额报19705.95亿元 创逾十年新高 7月净买入1324.46亿元 [1] 重大事件 - 上纬新材因智元机器人拟收购至少63.62%股份触发连续涨停 公司实际控制人将变更为邓泰华 核心团队包括彭志辉（稚晖君） [4] - 因股价异常波动 上纬新材自7月30日起停牌核查 [4] 机构观点 - 光大证券认为A股估值处于低位 市场或继续震荡上行 [5] - 华安证券看好A股市场 建议关注成长科技方向及中报业绩超预期机会 [5]

宏观经济 - 中国2025上半年GDP达66.05万亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2% [3] - 上半年固定资产投资增长2.8%，房地产开发投资下降11.2%，6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8% [3] - 二季度增长稳健得益于"以旧换新"补贴和出口增长，但下半年出口或转弱，地产和消费企稳仍面临挑战 [3] 权益市场 - 中信证券认为港股当前显现估值洼地特征，建议增配港股，A股有色、AI硬件、创新药、游戏和军工板块将继续轮动 [5] - 国联民生指出当前宏观环境与2015年相似度低，缺乏万亿级增量资金，建议关注股价低位行业如周期、制造、消费、TMT等 [6] - 银河证券预计2025下半年市场偏向大盘风格，建议关注钢铁、建材及房地产等传统高分红行业 [8] 行业研究 - 人形机器人行业迈入规模化商用新阶段，国内市场规模预计2030年达50亿美元，全球达200亿美元 [13] - 军工行业订单回暖，十四五规划窗口期订单交付节奏加快，低空经济和军贸被视为重要增长点 [14] - AI算力扩张带动光模块量价齐升，H20芯片大规模出货有望降低成本，推升高阶HDI板和PCB需求 [15] 市场表现 - 万得全A指数今年以来上涨9.51%，创业板指上涨6.33%，恒生指数上涨23.76%，恒生科技指数上涨23.96% [8][11] - 通信行业一周上涨7.56%，今年以来上涨17.82%，国防军工行业PE TTM分位数达81.97% [16][18] - 有色金属行业今年以来上涨22.61%，PE TTM分位数18.14%，房地产行业下跌3.58%，PE TTM分位数76.70% [16][18] 宏观与固收 - 银河基金认为下半年经济面临压力，利率债长端利率仍有下行空间，建议关注中高等级城投债和短久期央国企地产债 [21] - 摩根基金预计2025年下半年债市维持震荡下行趋势，建议关注国有大行二级资本债、永续债及中短端产业债 [22] - 富国基金判断下半年债市"稳中有变"，低利率震荡的整体判断不变，但阶段性主线会持续切换 [23] 资产配置 - 易方达基金建议适宜适度的股债同多策略，债券市场大幅调整风险可控，但收益率向下幅度较为有限 [25] - 权益市场在缺乏微观盈利支撑和产业趋势的情况下仍呈现分化行情，各种主题机会预计将保持活跃 [26]

市场整体表现 - 沪指上涨0.34%，A股总成交量739.68亿股，成交金额10292.99亿元，较上一交易日增加13.06% [1] - 个股涨跌分布：2078只上涨（36只涨停），3088只下跌（2只跌停） [1] 行业涨跌幅排名 涨幅前三行业 - 有色金属行业涨幅1.95%，成交额694.11亿元，较上日增长140.82%，领涨股海星股份涨幅10.03% [1] - 钢铁行业涨幅1.22%，成交额95.99亿元，较上日增长55.16%，领涨股包钢股份涨幅7.46% [1] - 煤炭行业涨幅1.10%，成交额59.30亿元，较上日增长106.68%，领涨股云煤能源涨幅10.05% [1] 跌幅前三行业 - 美容护理行业跌幅0.64%，成交额33.30亿元，较上日增长33.79%，领跌股*ST美谷跌幅2.51% [2] - 汽车行业跌幅0.40%，成交额534.76亿元，较上日下降11.82%，领跌股上海物贸跌幅6.40% [2] - 公用事业行业跌幅0.38%，成交额182.71亿元，较上日下降7.78%，领跌股新中港跌幅6.02% [2] 其他重点行业表现 - 基础化工行业涨幅0.98%，成交额561.78亿元，较上日增长48.89%，领涨股富淼科技涨幅20.02% [1] - 计算机行业涨幅0.70%，成交额1224.38亿元，较上日增长16.05%，领涨股熙菱信息涨幅15.60% [1] - 电子行业跌幅0.34%，成交额1235.91亿元，较上日微增0.19%，领跌股源杰科技跌幅4.22% [1] 成交额变动显著行业 - 有色金属行业成交额增幅最高达140.82% [1] - 煤炭行业成交额增幅106.68% [1] - 汽车行业成交额降幅11.82% [2]

"反内卷"研究热潮 - 过去一周券商及期货公司发布176篇"反内卷"主题研报，覆盖策略、宏观、钢铁、化石能源、电气设备等十余个行业 [2] - 近一周机构举办79场"反内卷"主题路演，单日最高排期达10场，成为分析师路演核心议题 [2] - 中央财经委员会会议明确治理低价无序竞争，推动"反内卷"关注度迅速升温，研报数量呈爆发式增长 [3] 政策定位与市场影响 - 本轮"反内卷"站位更高，覆盖地方政府招商引资、企业过度投资、居民工作时长等多维度，强调区域治理与全国统一大市场建设 [3] - 政策可能分三阶段演绎：政策预期→"涨价潮"拉动→需求扩张，重点看好"困境反转"和"产能扩张"组合 [4] - 政策工具或包括行业自律、市场化产能严控、并购重组等，光伏、锂电、钢铁等行业政策力度预期较强 [3][7] 受益行业分析 中下游制造业 - 锂电、光伏、风电、乘用车、造纸、医疗器械等中游制造业盈利改善空间显著 [5] - 光伏行业过去一周指数大涨5.5%，产业链价格回升推动落后产能出清，龙头公司量价弹性突出 [9] 资源材料领域 - 钢铁行业处于大周期底部左侧，供给侧改革路径明确：差异化调控产量、兼并整合、产品高端化 [8] - 煤炭库存回落促价格企稳，化工品中化学原料、农化制品等供需结构改善 [6] 消费与服务业 - 食品加工、快递、小家电等消费领域有望受益于竞争格局优化 [5] - 地产链上的厨电、家居板块或随政策协同性增强迎来修复 [5] 重点行业动态 钢铁行业 - 粗钢供给优化叠加铁矿产能释放，钢企盈利能力修复可期，优特钢企业及成本管控龙头具估值修复机会 [8] 光伏行业 - 行业进入高质量发展阶段，技术升级与格局优化成竞争核心，硅料环节产能整合与价格监管强化 [9] - 部分光伏股估值已反映政策预期，如爱旭股份股价40%涨幅后吸引力下降，需等待实质性政策落地 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日转债缩量下跌，估值环比压缩；小盘价值相对占优；转债市场成交情绪减弱；转债中枢下降，高价券占比下降；正股行业指数上涨占比过半；部分行业在转债和 A 股市场表现有差异 [1] 各部分总结 市场概况 - 中证转债指数环比降 0.25%，上证综指环比降 0.13%，深证成指环比降 0.06%，创业板指环比涨 0.16%，上证 50 指数环比降 0.26%，中证 1000 指数环比降 0.27% [1] - 小盘价值相对占优，大盘成长环比降 0.23%，大盘价值环比降 0.13%，中盘成长环比降 0.60%，中盘价值环比降 0.17%，小盘成长环比降 0.32%，小盘价值环比降 0.01% [1] - 转债市场成交情绪减弱，可转债市场成交额 679.72 亿元，环比减 9.64%；万得全 A 总成交额 15274.20 亿元，环比增 3.58%；沪深两市主力净流出 285.94 亿元，十年国债收益率环比升 0.02bp 至 1.64% [1] 转债价格 - 转债整体收盘价加权平均值 123.61 元，环比降 0.24%；偏股型转债收盘价 165.61 元，环比降 1.49%；偏债型转债收盘价 114.66 元，环比降 0.30%；平衡型转债收盘价 123.78 元，环比降 0.38% [2] - 130 元以上高价券个数占比 31.62%，较昨日环比降 1.28pct；占比变化最大区间为 100 - 110（含 110），占比 4.27%，较昨日升 0.85pct；收盘价在 100 元以下个券有 2 只；价格中位数 125.10 元，环比降 0.32% [2] 转债估值 - 百元平价拟合转股溢价率 24.59%，环比降 0.87pct；整体加权平价 94.52 元，环比降 0.18% [2] - 偏股型转债溢价率 6.43%，环比升 0.04pct；偏债型转债溢价率 94.34%，环比升 2.34pct；平衡型转债溢价率 17.97%，环比升 0.30pct [2] 行业表现 - A 股市场涨幅前三行业为传媒（+1.35%）、农林牧渔（+0.65%）、商贸零售（+0.48%）；跌幅前三行业为有色金属（-2.26%）、基础化工（-0.85%）、电子（-0.82%） [3] - 转债市场 22 个行业下跌，跌幅前三行业为建筑材料（-1.83%）、国防军工（-1.39%）、通信（-0.87%）；涨幅前三行业为环保（+5.76%）、煤炭（+0.89%）、传媒（+0.28%） [3] - 收盘价方面，大周期环比 +0.72%、制造环比 -0.39%、科技环比 -0.65%、大消费环比 -0.07%、大金融环比 -0.14% [3] - 转股溢价率方面，大周期环比 -0.21pct、制造环比 -0.055pct、科技环比 -0.41pct、大消费环比 -0.19pct、大金融环比 -0.083pct [3] - 转换价值方面，大周期环比 +0.94%、制造环比 -0.40%、科技环比 -0.42%、大消费环比 +0.14%、大金融环比 +0.72% [3] - 纯债溢价率方面，大周期环比 +0.91pct、制造环比 -0.52pct、科技环比 -0.97pct、大消费环比 -0.097pct、大金融环比 -0.17pct [4] 行业轮动 - 传媒、农林牧渔、商贸零售领涨，各行业正股和转债有不同涨跌幅及估值分位数表现 [57]