涉及的行业或公司 * 行业：可持续投资（ESG投资）领域，特别聚焦于欧洲市场 [1] * 公司：未提及具体上市公司，但报告由摩根士丹利（Morgan Stanley）的多位股票策略师和分析师团队撰写 [4] 核心观点和论据 * **2025年可持续投资的重大转变**：可持续投资在2025年经历了显著转变，由政策不确定性、企业目标调整以及投资范围扩大至国防领域所塑造 [7][8] * **转变的性质是节奏而非方向**：当前转变被视为投资节奏的变化，而非方向的根本逆转，欧洲的长期净零承诺得以保留，但脱碳努力可能更集中于后期或时间线被推迟 [9][10] * **企业脱碳目标趋于务实**：企业（尤其是工业领域）对脱碳采取了更务实的态度，投资者更看重现实、可实现的目标，而非过于雄心勃勃的承诺 [12][13] * **可持续投资新范式**：ESG制度正在转变，新范式尚未完全确定，但一些关键考量正在浮现 [14] * **企业目标重要性下降，参与和基本面分析重要性上升**：随着企业承诺变化，长期目标对投资者的重要性降低，自愿净零联盟的价值减弱 [15]，评估企业可持续发展战略的可信度越来越依赖于企业参与 [16]，同时，可持续投资领域今年出现了向基本面分析的回归，资本支出分配和投资回报是关键指标 [17] * **投资范围扩大**：随着投资焦点转向“改善者”和“赋能者”，以及武器相关排除政策的放宽，可投资领域比以前更大 [18] * **可持续投资的价值超越ESG**：在ESG情绪降温的背景下，可持续投资的价值体现在：定价外部性、规避争议风险、提升质量以及气候韧性等方面 [19][22] * **2026年核心与新兴主题**： * **安全**：预计在2026年仍将是一个突出主题，不仅包括国家安全和国防，还包括关键矿物安全、资源效率和能源安全 [7][23] * **网络安全**：被视为新兴主题，网络威胁随着AI扩张而增加，但可持续基金对该领域的配置显著低于基准 [23] * **AI风险与负责任AI**：投资者对AI风险（如网络安全、工作替代、偏见等）和负责任AI实践的问题日益增多，监管（如欧盟AI法案）将发挥关键作用 [23] * **气候韧性**：被视为新兴主题，投资者认识到在气候风险加剧的背景下，气候适应解决方案与减缓解决方案同样必要 [7][24] * **主题基金资金流向**：截至2025年第三季度，**安全**主题获得了最大的年初至今净流入，紧随其后的是**AI + 大数据**主题 [19][20][21] 其他重要内容 * **政策与宏观环境影响**：欧美政策不确定性是影响企业气候承诺的关键因素，高利率环境、高能源成本以及部分气候技术（如绿氢）发展慢于预期也产生了影响 [11] * **“绿色静默”现象**：过去一年，全球范围内的企业“绿色静默”现象变得更加普遍 [11] * **共同利益的重要性**：可持续商业转型的共同利益（如改善供应链安全、资源效率、提高农业产量等）对于绿色项目的成功至关重要 [17] * **SFDR改革的影响**：欧盟可持续金融信息披露条例（SFDR）的改革将重塑投资者关注的指标 [17]

政策核心内容 - 泰国数字经济促进局与泰国投资促进委员会于12月8日联合推出新措施，通过“数字服务账户”机制支持企业加速采用数字技术 [1] - 政策旨在推动重点产业应用数字技术，帮助企业提升生产与运营效率，以全面提升国家技术竞争力 [1] 补贴与激励措施 - 企业投资或使用由泰国认证数字企业家开发或改进的数字技术，或将自身数字产品、服务注册至DEPA数字服务清单，即可获得相当于投资额30%的补贴 [1] - 单个法人最高补贴可达1亿泰铢 [1] - 项目须在一年内完成 [1] 目标产业与技术范围 - 重点产业包括农业与生物技术、智能电子、高附加值食品、综合医疗技术、下一代汽车、国防、生物燃料与化工、机器人等 [1] - 支持的技术范围涵盖企业资源连接系统（至少需整合三类数据功能）、人工智能、机器学习、大数据及数据分析等技术 [1] 申请资格与条件 - 中小企业申请的最低投资额需达2000万泰铢 [1] - 其他企业（非中小企业）申请的最低投资额为5000万泰铢 [1] - 最低投资额计算均不含土地与流动资金 [1]

市场表现与影响因素 - 伦敦富时100指数在周二下跌 主要受能源和国防类股下跌拖累 [1] - 投资者正在评估最新的就业数据 该数据强化了市场对英国央行将在本周晚些时候降息的预期 [1]

文章核心观点 - 摩根士丹利总结了2025年航空航天、国防及太空领域公司的估值倍数变化 各板块驱动因素及表现各异 [1] 航空航天板块 - 板块估值略高于历史水平 基于未来12个月企业价值倍数 目前交易价格相对于标普500指数中位数溢价约为15% 高于2022年以来的平均溢价约10% [2] - 板块今年以来表现稳健 未来12个月企业价值倍数从年初约16倍攀升至目前约18倍 得益于强劲的空中交通 例如感恩节后周日美国运输安全管理局筛查了310万名旅客 [2] - 板块在四月初因关税担忧出现回调 但随后负面影响未成现实 估值迅速回升 [2] - 摩根士丹利给予“增持”评级的公司包括雷神技术、Howmet Aerospace、TransDigm、Curtiss-Wright、FTAI Aviation、RBC Bearings、巴西航空工业、Loar Holdings 其中Loar Holdings和TransDigm目标价隐含上涨空间分别为36%和26% [3] 国防板块 - 美国主要国防承包商估值倍数在2025年有所改善 当前未来12个月市盈率中位数约为20倍 而2025年初约为17倍 [4] - 其倍数扩张速度慢于标普500指数 目前基于未来12个月市盈率相对于标普500指数的中位数折价约为12% 与2025年初水平持平 [4] - 估值扩张部分原因是投资者对政府效率部推动国防开支削减的担忧在2024年末有所缓解 此外“金穹计划”行政命令及“大而美法案”的资金分配提供了顺风 该法案为“金穹计划”提供约240亿美元资金 为国防整体提供约1500亿美元资金 [4] - L3Harris表现尤为突出 得益于全年强劲的运营表现及投资者认为其受新兴国防科技公司崛起影响较小 [4] - 摩根士丹利给予“增持”评级的公司包括洛克希德·马丁和诺斯罗普·格鲁曼 目标价隐含上涨空间分别为33%和29% [5] 太空板块 - 板块今年波动剧烈 未来12个月企业价值/销售额中位数在9月份达到10倍以上 随后在11月回落至约4倍 目前小幅回升至约6倍 [6] - 板块今年有两项重大IPO——Voyager和Firefly 上市后市值迅速上涨 但此后股价均已跌破发行价 年内分别下跌约14%和51% [6] - Firefly股价受到2025年9月25日预飞试验异常情况的负面影响 Voyager股价则受制于明年围绕Starlab计划遴选的二元事件预期 [6] - Rocket Lab和Planet Labs仍然是亮点 分别以约35倍未来12个月企业价值倍数和约11倍未来12个月企业价值倍数交易 Rocket Lab股价因运营成功得到支撑 Planet Labs则因向提供解决方案的新商业模式转型获得市场积极反应 [6] - 摩根士丹利给予“增持”评级的公司为BETA Technologies 目标价隐含8%的上涨空间 对Rocket Lab和Planet Labs的评级均为“持股观望” [7]

美国对印加征关税事件 - 2025年8月，美国特朗普政府突然宣布对印度商品加征高达50%的关税，声称是为了回应印度持续从俄罗斯采购能源 [1] - 美国加征50%关税精准打击了印度的出口命脉，特别是纺织品、制药和电子零部件等关键行业 [8] - 此举使得双方正在磋商的全面贸易协定谈判陷入僵局 [8] 印度的外交策略调整 - 面对美国压力，印度加快了与中国、俄罗斯接触的步伐，并深度发展与欧洲的关系 [3] - 印度正式邀请俄罗斯总统普京于12月访印，这是俄乌冲突爆发以来普京首次访问南亚，双方签署了一系列涉及能源供应、核能合作及军事技术转让的协议，俄罗斯承诺保障印度未来十年的油气供应 [12] - 莫迪于2025年9月出席了在天津举行的上海合作组织峰会，并与中俄领导人举行了三方会晤，目标在于谨慎修复与中国的关系，避免冲突再次失控 [13] - 莫迪及其外交团队频繁进行对欧高层访问，促成了欧盟—印度贸易与技术委员会的成立 [23] - 欧盟理事会于10月通过了《欧盟—印度新战略议程》，明确提出要深化与印度在技术、投资和安全等方面的合作 [23] 印度的国防与供应链多元化 - 印度军队仍然大量依赖俄制装备，短期内无法摆脱对俄罗斯零部件和技术支持的依赖 [15] - 过去15年来，印度从俄罗斯进口的武器占比已经从接近70%降至不足40% [17] - 印度已开始实施防务采购多元化战略，例如于今年8月决定从德国购买六艘先进常规潜艇，标志着印度国防供应链正加速向欧洲倾斜 [15] 印度与美国的持续合作 - 美国仍然是印度在高科技投资、数字基础设施建设和人工智能研发领域的重要合作伙伴 [19] - 美国的关键新兴技术办公室正在与印度相关部门合作，共同推进国家级的AI算力平台建设 [19] - 硅谷企业对印度庞大的市场潜力充满信心，美方发布了合规指南帮助美国企业在印度设立数据中心 [19] - 10月，Anthropic公司的首席执行官访问了新德里和班加罗尔，宣布将在印度设立办事处 [19] - 尽管面临美国的关税威胁，印度本土的制药企业仍计划在美国设厂，以减少对中国原料药供应链的依赖 [21] 印度与欧洲的合作深化 - 欧洲在可再生能源、量子信息、生物制造等美国尚未深度介入的领域具有领先优势 [25] - 多个欧洲顶尖实验室正在与印度的创业孵化网络合作，共同建设生物技术走廊 [25] - 预计新的印欧自由贸易协定将在2026年1月的新德里峰会前完成签署，同时还将推进安全合作、人才流动和清洁能源转型等多项配套协议 [25] - 能源合作的重点是帮助印度逐步摆脱对俄罗斯化石燃料的依赖 [25] 印度的核心战略与目标 - 印度的多向结盟战略核心是战略自主，坚决避免成为任何大国博弈中的附庸 [27] - 印度的核心目标既要引入外部资本与前沿技术来推动经济增长，又要强化国防能力，确保国家安全 [27] - 特朗普加征关税的举动，加速了印度外交再平衡的进程，而并未改变其战略航向 [27]

公司股价表现与市场地位 - 罗尔斯·罗伊斯股价近期保持稳定，从11月24日的低点1,020便士升至当前1,110便士[1] - 公司股价较1月低点已上涨超过100%，略低于年内高点1,195便士[1] - 股价已从2022年低点62.15便士飙升至当前1,112便士，涨幅达1,527%，推动其市值超过1,260亿美元，成为英国最大的公司之一[2] 财务业绩与经营状况 - 公司已从首席执行官曾描述的“燃烧的平台”转变为高盈利企业[3] - 管理层在近期交易声明中重申了盈利和现金流的前瞻指引[3] - 公司预计全年营业利润在31亿至32亿英镑之间，自由现金流在30亿至31亿英镑之间[3] 业务增长驱动因素 - 民用航空业务增长得益于从IndiGo和马来西亚航空等公司获得的大额订单，且活跃飞行小时数已超过疫情前水平[4] - 国防业务受益于行业繁荣，例如德国议会即将投票表决一项500亿欧元的支出计划，该计划将主要惠及欧洲国防承包商[4] - 小型模块化反应堆业务已获得英国政府的大额订单，并正与其他国家进行谈判[5] - 公司计划将SMR业务扩展至美国，特朗普政府近期宣布了一项8亿美元的投资计划，该计划将使田纳西州和密歇根州等地受益[5] 行业竞争与估值 - 公司自20世纪50年代起涉足核能行业，是该领域的顶级参与者，可能最终成为Oklo和NuScale等市值数十亿美元公司的强大竞争对手[6] - 尽管股价表现强劲，公司估值并不昂贵，其追踪市盈率为16.9倍，远低于标普500指数22倍的平均水平[6] 股价技术分析 - 日线图显示股价在过去几天保持看涨基调，从11月低点1,020便士升至当前1,112便士[9] - 股价已站上50日和100日指数移动平均线，表明多头目前仍掌控局面[9] - 股价已形成扩音器形态和看涨旗形，后者是技术分析中常见的持续看涨信号[10] - 最可能的情况是股价继续上涨，下一个关键目标位是年内高点1,195便士[11]

文章核心观点 - 澳大利亚战略政策研究所报告显示，在定义现代世界的多项关键技术中，中国占据主导地位，在74项关键技术中的66项领先，将世界其他地区甩在身后 [1] - 分析认为中国已从追赶西方变为被追赶者，其“工程型国家”特质和从目标倒推的产业政策模式是取得领先的关键，西方未来可能难以追上 [1][6][8] 关键技术领域领先地位 - **总体领先**：在报告追踪的74项关键技术中，中国在66项上领先，美国仅在剩余8项技术上保持优势 [1] - **人工智能**：AI领域8项技术中，中国在7项上领先 [1] - **先进材料与制造**：该领域13项技术，中国全部领先 [1] - **国防、航天、机器人及交通**：该领域7项技术，中国均位居首位 [1] - **能源与环境**：该领域10项技术，中国领跑其中9项 [1] - **生物技术、基因与疫苗**：该领域9项技术中，中国在5项技术上领先 [1] 近期技术成就与工程案例 - **仿生机器人**：中国国防科技大学实验室6月展示蚊子大小的仿生机器人，可用于战场侦察等任务 [2] - **基建工程**：横跨贵州的花江峡谷大桥9月底建成通车，是世界第一高桥 [2] - **人工智能模型**：DeepSeek团队11月27日发布数学推理模型DeepSeekMath-V2，是首个能在国际数学奥林匹克竞赛上斩获金牌的开源AI模型 [2] - **高交会展示**：第二十七届中国国际高新技术成果交易会展示了人形机器人、无人机和电动垂直起降飞行器等先进设备 [2][6] 产业政策与投入模式 - **资金投入**：“十四五”以来，中央企业在战略性新兴产业领域累计投资达8.6万亿元 [6] - **“工程型国家”模式**：分析认为中国是“工程型国家”，以务实高效的行动力解决问题，专注于用工程创造未来，如建造更好的汽车、城市和发电厂 [6] - **目标导向的创新模式**：中国通过确定技术目标并倒推所需技术突破，资助基础和应用研究，再将成果转移给企业进行商品化和规模化，这种产业政策被认为是领先的原因 [6] - **国际对比**：澳大利亚的“国家人工智能规划”计划投资3000万澳元（约1.4亿元人民币）用于AI安全，4.6亿澳元（约21.5亿元人民币）用于AI及相关项目，被评论为更像“宣传册”而非严肃的产业政策 [7] 行业影响与趋势 - **进步速度**：中国在科技领域的进步速度被描述为全球独一无二，其加速的速度是世界其他地方前所未见的 [1][8] - **格局转变**：中国过去试图追赶西方，现在已经赶上，而西方未来可能无法再追上中国，美国正逐渐丧失技术优势 [1][8]

美国新版国家安全战略核心观点 - 文件提出“美国优先”的外交政策原则，强调务实、现实、有原则、强硬且克制，核心驱动力是“对美国有效”[11] - 战略核心目标是确保美国作为独立主权共和国的持续存续与安全，保护其人民、领土、经济及生活方式，并保持全球最强地位[7][8][9] - 战略重心发生深刻转向，呈现出“重新聚焦西半球”、被欧洲事务拉扯、但篇幅最长部分围绕中国展开的复杂结构[44] 战略原则与优先事项 - 外交政策原则包括：以实力求和平、倾向于不干涉主义、灵活现实主义、国家至上、主权与尊重、权力平衡、支持美国工人、公平原则、胜任与择优[11][12][13] - 首要优先事项是终结大规模移民时代，强调边境安全是国家安全的核心要素[13] - 要求盟友承担更多责任，提出北约国家应将GDP的5%用于国防，美国像阿特拉斯一样独自支撑全球秩序的时代已经结束[13][14][45] 地区战略：西半球 - 将“门罗主义的特朗普推论”列为首要任务，旨在恢复美国在西半球的主导地位，阻止西半球以外的竞争对手在该地区部署军事力量或控制战略资产[12][16][44] - 西半球目标概括为“争取与扩大”，即争取现有友好国家合作控制移民、打击犯罪，并扩大合作网络，使美国成为该地区首选经济和安全伙伴[18][19][20] - 将加强美国政府与美国私营部门在西半球的合作，帮助美国公司竞争并获得合同，并利用金融和技术杠杆排挤外国竞争对手[21][22] 地区战略：印太地区与中国 - 印太地区按购买力平价计算已占全球GDP的近一半，是下个世纪关键的经济和地缘政治战场，美国必须在该地区成功竞争[24] - 对华政策发生重大变化，不再将中国定义为“首要威胁”或进行意识形态对抗，定位集中在经济竞争对手、供应链脆弱性来源以及需要阻止其获得地区主导权的行为体[45][47][51] - 承认2017年以来的关税政策基本失败，中国通过加强对全球供应链的控制（尤其是在低收入和中等收入国家）进行了适应，中国对低收入国家的出口在2020年至2024年间翻了一番，且已是其对美出口的四倍[25][47] - 经济竞争是核心，提出要组建一个针对中国的经济联盟，美国及其盟友的经济总量（美国30万亿美元，盟友35万亿美元）占全球经济一半以上，需共同抵制掠夺性经济行为[27][30] - 威慑台海冲突是优先事项，但文件首次暗示可能无法维持对中国的军事优势，并警告如果第一岛链盟友不投入更多资源，可能无法保卫台湾[32][46] - 在台湾议题上，文件未提及“美国不支持台湾独立”，为政策调整留下空间，并强调台湾在半导体生产领域的主导地位及其连接第二岛链的地缘重要性[32][46][57] 地区战略：欧洲 - 文件对欧洲措辞严厉，警告欧洲面临“文明消亡”的风险，指出其全球GDP占比从1990年的25%降至如今的14%，并批评欧盟损害主权、移民政策引发冲突、压制言论自由[36][50] - 美国核心利益是促成乌克兰冲突迅速停火，以稳定欧洲经济、防止战争升级、与俄罗斯重建战略稳定，这与前任政府立场不同[37][51] - 对欧政策优先考虑：重建与俄战略稳定、使欧洲能独立承担国防主要责任、培育内部抵制当前轨迹的力量、向美国商品和服务开放市场[41] 地区战略：中东与非洲 - 中东在美国战略中的优先级下降，能源供应多样化和美国成为净出口国改变了关注动因，该地区正逐渐成为伙伴关系、友谊和投资的场所[38][39][42] - 在非洲，政策重点将从对外援助转向贸易和投资，优先与可靠国家建立伙伴关系，即时投资领域包括能源部门和关键矿产开发[43] 经济与安全政策 - 强调“经济安全就是国家安全”，将贸易逆差、制造业回流、关键矿产供应等经济议题直接纳入国家安全战略[52] - 致力于推动经济再工业化、产业回流，并重振国防工业基础，以低成本大规模生产先进系统和弹药[17] - 寻求恢复美国能源主导地位（包括石油、天然气、煤炭和核能），拒绝“气候变化”和“净零排放”意识形态，称其已损害欧洲并威胁美国[17] - 要求情报界监控全球供应链和技术进步，并加强政府与私营部门在网络安全和关键技术领域的合作[17][28] 战略界评价与文件特点 - 美国主流媒体与智库认为文件标志着美国外交的“意识形态和实质性转折”，自由国际主义落幕，进入更现实主义、利益导向的新时期[47][53] - 有专家认为文件内容存在内在矛盾，像是白宫内部不同派系（经济民族主义者、军事强硬派、交易型务实派）妥协的产物，导致对华政策逻辑割裂[55][56] - 文件在发布形式上相对低调，与2017年高调发布形成对比[49] - 战略界总结新版战略的“赢家”和“输家”：西半球是最大赢家，印太排第二，欧洲是明显输家，中东需观望，非洲则被忽视[54]

欧元区经济与消费数据 - 欧元区10月零售销售同比增长1.5%，高于市场预期的1.3%，但环比增长为0.0%，增长势头停滞 [1] - 零售内部分化明显，食品、饮料和烟草类销售环比增长0.3%，而非食品类产品（除汽车燃料外）环比下降0.2% [2] - 零售销售同比增速自6月高点3.8%后持续放缓，10月数据虽反弹至1.5%，但整体处于下行通道 [2] - 非食品类产品年度同比增速为2.1%，显著快于食品类的0.9%，显示可自由支配消费支出相对强劲 [3] - 欧元区HCOB服务业PMI终值上修至53.6，创两年多来最快增速，连续第六个月扩张 [30] - 11月欧元区调和CPI同比初值小幅回升至2.2%，接近欧洲央行2%的目标 [30] - 10月欧元区和欧盟工业生产者价格指数PPI环比均回升0.1% [30] - 欧洲央行执委Piero Cipollone表示通胀基本得到控制，对当前政策设置感到满意，决策者目前不倾向于进一步降息 [3][54] - 欧洲央行行长拉加德预计未来数月通胀将维持在2%目标附近，但关税不确定性令前景不明 [31] 美国劳动力市场 - 截至11月29日当周，美国初请失业金人数减少2.7万人至19.1万人，为三年多来最低水平，低于市场预期的22万人 [4] - 初请失业金人数四周移动平均值降至21.475万人，为1月份以来最低水平 [5] - 续请失业金人数在截至11月22日当周回落至194万人，但仍接近2021年以来最高水平 [5] - 11月ADP私营企业就业岗位减少3.2万个，为2023年3月以来最大降幅，远逊于预期的增加4万个 [32] - 员工少于50人的小企业合计减少12万个岗位，是裁员重灾区，而50人以上大型企业净增9万个岗位 [32] - 跳槽者薪资增幅为6.3%，为2021年2月以来最低，留任者薪资增幅为4.4% [33] - 11月ISM非制造业PMI录得52.6，服务业就业指数连续第六个月处于收缩状态 [33] - 11月挑战者企业计划裁员人数环比骤降53%至71,321人，但仍为2022年以来同期最高水平 [8] - 今年前11个月计划裁员总数达约117.1万人，同比激增54%，为2020年以来最高年度水平 [8] - 今年前11个月计划招聘人数仅为497,151人，创2010年以来最低年度水平，同比下降35% [9] - 电信行业11月裁员15,139人，主要源于Verizon，为2020年4月以来该行业单月最高 [9] - 科技行业11月裁员12,377人，今年累计裁员153,536人，同比增长17% [10] - 零售行业今年累计裁员91,954人，较去年同期激增139% [11] - 人工智能相关裁员今年累计导致54,694个职位削减，自2023年以来该因素已导致71,683人失业 [11] - 企业重组成为11月主要裁员原因，涉及20,217人，全年因重组裁员总数达128,255人 [11] - 政府部门今年累计宣布裁员308,091人，成为所有行业中裁员最多的领域 [11] - 非营利组织今年已宣布裁员28,696人，较去年同期激增409% [12] - 市场和经济状况全年导致245,086人失业，关税问题全年累计影响7,908个职位 [13] - 季节性招聘计划疲弱，今年仅宣布372,520个季节性岗位，为2012年追踪以来最低水平 [14] 欧洲股市与行业表现 - 12月4日泛欧STOXX 600指数上涨0.45%，收于578.84点，连续第三个交易日收高 [26] - 汽车板块大幅上涨2.2%，保时捷和梅赛德斯-奔驰分别上涨5.7%和4.4% [26] - 工业股上涨1.4%，施耐德电气和西门子能源在摩根大通上调评级后表现突出 [26] - 科技股走强，半导体股受寒武纪计划增产消息提振，意法半导体、索泰克等涨幅明显 [26] - 银行股反弹1.1%，国防股小幅上涨 [26] - 医疗保健板块下跌0.6%，飞利浦因花旗担忧其增长前景而重挫5.6% [26] 其他地区经济动态 - 爱尔兰第三季度修正后国内需求环比增长2.3%，主要由修正后投资激增8.3%推动 [18] - 爱尔兰财政部已将今年MDD增长预期上调至3.3% [18] - 匈牙利宣布2026年最低工资将大幅上调11%，预计明年平均工资涨幅近10% [18] - 波兰预计明年最低工资仅上调3% [18] - 欧洲央行执委重申“由市场决定汇率”的G7原则 [19] 货币政策与市场预期 - 市场预计欧洲央行将在未来几个月“按兵不动”，降息可能要等到2026年上半年才会恢复讨论 [31] - 根据CME美联储观察工具，市场对美联储12月降息25个基点的定价概率已升至92% [32] - 下一任美联储主席潜在人选凯文·哈塞特在博彩市场的当选概率已从35%飙升至85% [34] - 欧洲利率观察显示明年10月降息概率不超过20% [36] - 美元指数收于99.19水平，走势持续疲软 [35] 技术分析观点 - 欧元兑美元本周触及1.1681高点，刷新10月17日以来高点，周内最低触及1.1588 [30] - 日图级别RSI(14)为59.681，STOCH(9,6)为70.417，MACD(12,26)为0.001，均显示买入信号 [44] - 移动平均线MA5、MA10、MA20、MA50均显示买入信号 [45] - 4小时级别布林带上轨动态阻力位于1.1685，中轨支撑位于1.1640，下轨支撑位于1.1590 [47] - 短线关键静态阻力位于1.1660，静态支撑位于1.1635 [48] - 欧元需突破1.1695区域阻力以确认更广泛的技术性反弹，下方关键支撑位于1.1470区域 [38][41]

欧盟经济安全战略转向 - 欧盟委员会发布《加强经济安全联合公报》，标志着其经济政策从被动应对转向主动塑造的“范式转变”，旨在增强欧盟的能力与韧性以应对外部经济威胁 [1] - 欧盟计划更主动、系统地运用各类政策工具，未来在使用其经济影响力及单一市场准入条件时将更注重战略布局，相关措施将保持针对性并聚焦于应对具体高风险情形 [1] - 从地缘政治视角看，欧洲正逐步形成和巩固一种战略自主意识，外部环境“如同一个高压锅”，正在推动该经济体以更自信、更迅速的姿态采取行动 [1] 战略优先领域与政策工具 - 欧盟将聚焦六大优先领域：降低对关键商品与服务的战略依赖、吸引安全性更高的投资、支持关键工业部门发展、确保关键技术领域领导地位、保护敏感信息与数据安全、维护关键基础设施稳定 [3] - 为落实战略，欧盟计划充分利用并更主动调用其政策工具箱，包括《安全法案》《工业加速法案》《云和人工智能发展法案》《芯片2.0法案》《净零工业法案》《关键原材料法案》等多项处于不同准备与实施阶段的倡议 [3] - 欧盟将通过更具战略性和协调性的方式运用现有工具，例如发布新的外国直接投资审查指南、在贸易防御调查中纳入经济安全考量，并优先资助有助于降低欧盟对外依赖的项目 [3] RESourceEU旗舰计划 - RESourceEU计划是首项旗舰提案，旨在缓解欧洲在关键原材料和半导体等领域的对外依赖 [1] - 计划主要围绕三方面展开：设立欧洲关键原材料中心，通过整合需求、联合采购、制定统一储备策略等措施保护工业免受地缘政治与价格波动冲击 [4] - 计划旨在降低投资风险并加快项目审批流程以促进关键原材料项目落地，目标到2029年将相关依赖性降低多达50%，并在未来12个月内动用30亿欧元欧盟资金支持能快速提供替代供应的项目 [4] - 计划将加强并多元化现有供应链，在现有15个资源丰富国家的战略伙伴关系基础上，进一步推动合作并建立新的投资框架 [4] 投资与供应链管理新举措 - 欧盟下周将提议对外国投资增设附加条件，例如限制技术转让以及要求使用本土含量更高的价值链 [3] - 欧盟贸易委员表示，一些外国投资可能会暴露敏感数据并掏空价值链，欧盟将寻求在开放和安全中取得正确的平衡，并思考如何优化现有工具或设计新的政策工具 [4] 内部挑战与经济增长背景 - 欧洲内部协调机制复杂，实施过程中面临诸多挑战，包括行业壁垒难以打破、跨国并购不易推进，以及在欧洲本土培育成熟的风险投资环境依然困难重重 [2] - 根据欧盟委员会预测，2025年欧盟经济预计将增长1.4%，比今年春天预计的1.1%有小幅改善，但三大经济体德国、法国和意大利预计增长较为疲软，今年经济增速分别为0.2%、0.7%和0.4% [6] - 欧委会承认，欧盟、其成员国和企业将日益需要接受“因提高安全和韧性而带来的经济成本” [6] - 分析认为，欧洲在当前政策转向中面临内部挑战，预计将继续为国内的产业重新调整、再培训以及可再生能源等提供更多财政支持，并继续增加军费开支，但如何支付这笔钱是问题，对于许多欧洲国家来说，提高税收很困难，反而可能需要削减政府开支 [6]