事件概述 - 巴西于2025年12月1日正式对原产于中国的丙烯酸丁酯发起反倾销调查 [1][7] - 这是继2025年9月对原产于中国的丙烯酸发起调查后，巴西在三个月内针对中国丙烯酸酯产业链发起的第二起贸易救济调查 [1][7] - 调查由巴西本土企业BASF S.A.申请发起 [1][7] 行业背景与现状 - 截至2025年，中国丙烯酸丁酯国内总产能突破400万吨/年，近五年复合增长率高达7.24%，占据全球总产能近半壁江山 [2][8] - 产能激增带来供应过剩压力，出口成为行业消化产能的关键途径 [2][8] - 2021-2025年中国丙烯酸丁酯出口量始终保持高位，2025年预计出口25-26万吨 [2][8] - 巴西市场长期位列中国丙烯酸丁酯出口目的地前10名，是拉美地区的重要增长点 [2][8] 事件直接影响 - 2025年10月，丙烯酸丁酯出口量2.60万吨，环比减少10.34% [5][10] - 2025年全年累计出口量22.08万吨，较去年同期下滑12.38% [5][10] - 主要生产企业如浙江卫星、万华化学、华谊集团、台塑宁波、扬子巴斯夫等将直接面临订单流失、利润压缩的风险 [5][10] - 若最终裁定征收高额反倾销税，企业出口成本将大幅增加，部分企业可能被迫退出巴西市场 [5][10] 产业链连锁反应 - 丙烯酸丁酯是丙烯酸的重要下游产品，巴西在三个月内连续对丙烯酸和丙烯酸丁酯发起调查，意图覆盖整个产业链上游 [5][10] - 此举不仅打击丁酯出口，也对其上游原料丙烯酸的出口构成威胁 [5][10] - 可能抑制国内丙烯酸装置的整体开工率，压力将逆向传导至更上游的丙烯产业 [5][10] 中长期行业影响 - 巴西市场受阻将加剧国内产能过剩矛盾，进一步压低产品价格，导致行业毛利率收窄 [6][11] - 可能引发连锁反应，其他国家或地区可能效仿巴西的贸易保护做法，给中国丙烯酸丁酯出口带来更广泛壁垒 [6][11] - 依赖出口的中小企业若无法快速调整市场策略，可能面临停产风险 [6][11] - 头部企业虽有更强抗风险能力，但也需承担市场转型的额外成本 [6][11] 巴西贸易保护趋势 - 截至2025年12月，巴西对中国实施反倾销措施的主要化工品还包括聚醚多元醇、金红石型二氧化钛（钛白粉）、邻苯二甲酸酐、聚氯乙烯树脂等 [1][7] - 从聚醚多元醇、钛白粉到PVC树脂，再到丙烯酸及其下游丁酯，巴西针对中国化工品的反倾销清单不断拉长 [2][8] - 巴西发起的反倾销调查被认为是中国化工产业迅猛扩张与全球市场再平衡过程中必然产生的摩擦 [1][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美湾芳烃价格大幅回落，聚酯支撑仍强，国内大陆地区聚酯负荷在91.6%附近 [1] - Brent油价维持60 - 65美元/桶运行，Q3以来石油供应大幅增长，基本面对油价驱动偏空，但需考虑地缘与宏观事件对情绪面的扰动 [2] - PX方面，上上个交易日PXN271美元/吨（环比变动 + 6.25美元/吨），近期PXN走扩，海外PX中高位持稳，PXN有支撑但反弹空间受限 [2] - TA方面，TA主力合约现货基差 - 36元/吨（环比变动 - 5元/吨），PTA供需好转，基差反弹，中长期PTA加工费预计逐步改善 [3] - 需求方面，聚酯开工率91.3%（环比 + 0.8%），内销订单好转，长丝产销放量，库存去化至低位，短期聚酯负荷预计维持91%附近 [3] - PF方面，现货生产利润171元/吨（环比 + 13元/吨），短纤负荷高位，库存去化至低位，加工费小幅压缩 [3] - PR方面，瓶片现货加工费463元/吨（环比变动 + 15元/吨），瓶片负荷持稳，工厂库存持稳 [4] - 策略上，PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01反弹空间或有限，中长期关注05合约；跨品种和跨期无操作建议 [5][6] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [7][10][11] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [7][16][17] 国际价差与进出口利润 - 涉及甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等 [7][24][25] 上游PX和PTA开工 - 有中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等数据 [7][28][31] 社会库存与仓单 - 包括PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [7][36][39] 下游聚酯负荷 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率等 [7][46][47] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等 [7][67][68] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等 [7][83][84]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、乙二醇、天然气、沥青、尿素谨慎看空 [1][3][6] - PTA、甲醇谨慎看多 [3] - L、PP空头延续 [1] - PVC、纯碱空头盘整 [1][6] - 玻璃空头反弹 [6] 报告的核心观点 - 原油受俄乌地缘缓和及淡季供给过剩影响价格下行，建议空单部分止盈 [1][9] - LPG成本端利空但需求端有韧性，价格区间整理，不建议追涨，反弹偏空 [1][15] - L成本支撑转弱，空头延续，绝对价格低位空单减持，等待反弹偏空 [1][19] - PP基本面跟随成本端偏弱，内外需求不足，空单减持，中长期反弹偏空 [1][23] - PVC低估值支撑，盘面下跌空间有限，产业逢高套保，谨慎追空 [1][26] - PTA供需改善但成本支撑走弱，关注逢低布局多单机会 [3][28] - 乙二醇估值偏低但成本承压，关注反弹布空机会 [3][31] - 甲醇基本面弱势，估值低位空单止盈，关注05逢低布局多单机会 [3][34] - 尿素基本面维持弱势，关注逢高布空机会 [3][40] - 天然气需求旺季有支撑但供给充足，气价上方承压，关注区间 [44][45] - 沥青供需双弱，价格有压缩空间，空单继续持有 [46][50] - 玻璃冷修预期支撑，短期空单止盈，中长期反弹偏空 [6][54] - 纯碱供需双减，中长期供给宽松，短期价格低位，中长期反弹空，择机做空01碱玻差 [6][58] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，Brent上升0.53%，SC上升0.52% [8] - 基本逻辑：淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，俄乌地缘缓和致油价下挫[9] - 基本面：美国原油钻机数量减少，墨西哥国家石油公司产量下降，OPEC预计需求增量，美国原油库存增加 [10] - 策略推荐：中长期油价进入低价格区间，短周期走势偏弱，空单部分止盈，SC关注【445 - 455】 [11] LPG - 行情回顾：11月27日，PG主力合约收于4269元/吨，环比上升0.23% [13] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价向下但下游需求有韧性，基差偏高，盘面高估 [14] - 基本面：供给增加，需求端部分开工率有变化，库存下降 [14] - 策略推荐：中长期价格有压缩空间，短线反弹但受压，不建议追涨，反弹偏空，PG关注【4250 - 4350】 [15] L - 期现市场：L2601合约收盘价为6699元/吨，基差为+31元/吨 [18] - 基本逻辑：基差走强，盘面升水，供给充足，需求支撑不足，成本支撑弱 [19] - 策略推荐：绝对价格低位空单减持，中长期等待反弹偏空，L关注【6650 - 6800】 [19] PP - 盘面情况：PP01收盘价为6295元/吨，主力基差为45元/吨 [21] - 基本逻辑：焦煤下跌，基本面随成本偏弱，库存高，需求不足，油价有下跌风险 [23] - 策略推荐：绝对价格低位空单减持，中长期等待反弹偏空，PP关注【6350 - 6500】 [23] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4586元/吨，基差为-76元/吨 [25] - 基本逻辑：基差修复，出口签单放量，社会库存高，低估值支撑，关注资金移仓 [26] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，等待利多驱动，V关注【4400 - 4550】 [26] PTA - 期货价格：TA11为4688元/吨，TA05为4710元/吨 [27] - 基本逻辑：供应端压力缓解，需求相对较好，成本端PX或回调，12月存累库预期 [28] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注逢低布局多单机会，TA关注【4610 - 4680】 [28] MEG - 期货价格：EG05为3808元/吨，EG01为3901元/吨 [29] - 基本逻辑：国内开工负荷下降，海外略有提负，下游需求较好但订单走弱，11月存累库预期 [30] - 策略推荐：关注反弹布空机会，EG关注【3820 - 3880】 [31] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货企稳，库存去化但仍高，供应端压力大，需求端改善，成本端有支撑，基本面弱势 [34] - 基本面情况：国内装置提负，海外稳定，需求改善，库存去化，成本有支撑 [35] - 策略推荐：估值低位空单止盈，关注05逢低布局多单机会 [34] 尿素 - 期货价格：UR01为1654元/吨，URO9为1734元/吨 [37] - 基本逻辑：供应端压力未减，需求内冷外热，社库仍高，出口炒作已计价 [38] - 基本面情况：供应宽松，需求内冷外热，库存去化，成本有支撑 [39] - 策略推荐：关注逢高布空机会，UR关注【1635 - 1675】 [40] LNG - 行情回顾：11月26日，NG主力合约收于4.558美元/百万英热，环比上升1.72% [43] - 基本逻辑：俄乌冲突缓和，气价承压，需求旺季有支撑，供给充足 [44] - 策略推荐：需求有支撑但供给充足，气价上方承压，NG关注【4.565 - 4.800】 [45] 沥青 - 期货价格：主力合约为3007元/吨，环比下降1.18% [47] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回落，供给下降，需求增加，库存下降 [49] - 策略推荐：估值有压缩空间，供给充足，需求淡季，空单继续持有，BU关注【2950 - 3050】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1053元/吨，基差为77元/吨 [53] - 基本逻辑：冷修预期支撑，但供给难下滑，需求不足 [54] - 策略推荐：短期空单止盈，中长期反弹偏空，FG关注【990 - 1040】 [54] 纯碱 - 期货市场：SA01收盘价为1176元/吨，主力基差为-26元/吨 [56] - 基本逻辑：仓单增加，供需双减，中长期供给宽松 [58] - 策略推荐：短期价格低位，中长期反弹空，择机做空01碱玻差，SA关注【1170 - 1220】 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内乙二醇行业进入供需再平衡深度调整阶段，自9月以来乙二醇期货2601合约单边下行，11月跌破4000元/吨，预计后市价格延续偏弱震荡走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 供应端 - 国内乙二醇产能持续释放，截至11月13日当周产能利用率66.00%，环比提升0.12个百分点，总产量41.37万吨，环比增加0.08万吨，产能利用率处年内偏高水平 [3] - 2025年国内总产能突破2980万吨，山东裕龙90万吨装置试车增强供应增加预期，虽部分装置计划检修，但新增产能远超检修减量，整体供需宽松 [3] - 海外供应因美国部分装置停车及沙特装置低负荷运行而减少，进口量维持低位，但国内自给率提升削弱进口边际影响 [3] 需求端 - 下游需求疲软，约95%消费集中于聚酯行业，“双十一”订单交付完毕，后续订单衔接乏力，布商消化库存，采购积极性不高 [4] - 外贸及明年春夏季大单稀缺，部分工厂计划减产，终端织造订单跟进不足，企业采购意愿不强，11月13日当周需求量55.22万吨，环比下降0.31% [4] 库存端 - 供需错配致港口库存持续累积，11月华东主港乙二醇库存攀升，11月13日当周达61.8万吨，环比增加1.3万吨 [5] - 库存累积源于国内产量增加、到港货源集中、下游接货能力不足，新装置产出稳定和到港计划增多使累库趋势难扭转 [5] 后市展望 供应处于年内高位，进口量变动不大，整体供应增加；终端需求疲软，下游聚酯开工负荷有回落预期，企业采购放缓，预计后市国内乙二醇期货价格偏弱运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油短期受地缘和利润影响反弹，但淡季供给过剩，中长期价格承压 [2] - LPG成本支撑叠加需求旺季，短线反弹，但上游原油供大于求，价格仍有压缩空间 [12] - L和PP供给宽松，需求不足，油价有下跌风险，价格空头延续 [19][23] - PVC盘面跟随焦煤寻底，低估值限制下跌空间，产业可逢高套保 [27] - PX供需短期改善，但需求预期转弱，成本端油价承压，谨慎追涨 [28] - PTA供需略有改善，但原油承压，可逢低试多 [30] - MEG估值偏低，供应压力增加，跟随成本波动，低位震荡，关注反弹布空 [34] - 甲醇基本面弱势，高库存压制价格，关注库存去化拐点 [38] - 尿素短期利多有限，基本面宽松，警惕盘面回调 [42] - LNG需求旺季支撑气价，但供给充足，上行有压力 [47] - 沥青消费淡季，成本支撑下降，价格仍有压缩空间，空单可持有 [52] - 玻璃基本面弱，资金博弈激烈，中长期地产需求弱，反弹偏空 [57] - 纯碱光伏日熔提升，盘面短线反弹，中长期供给宽松，产业逢高卖保 [61] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价短线走强，WTI上升1.43%，Brent上升1.72%，SC下降0.17% [8] - 基本逻辑：核心驱动是淡季供给过剩，OPEC+ 12月扩产13.7万桶/日，需求端俄罗斯对印度出口量下降，美国原油库存有增有减 [9][10] - 策略推荐：中长期关注非OPEC+产量，日线短线走强但压力上升，前期空单持有，SC关注【460 - 475】 [11] LPG - 行情回顾：11月11日，PG主力合约收于4332元/吨，环比上升0.93%，现货价格也有不同程度上涨 [13] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价反弹但供给过剩，基差低位，供给下降，需求开工率有升有降，库存下降 [14] - 策略推荐：中长期液化气价格有压缩空间，日线连续上行，空单持有并购买看涨期权，PG关注【4300 - 4400】 [15] L - 期现市场：L2601合约收盘价为6760元/吨，华北宁煤为6780元/吨，仓单减少，基差走强 [18] - 基本逻辑：现货跌势放缓，盘面贴水，装置重启，供给宽松，需求补库动力不足，油价中期有下移风险 [19] - 策略：绝对价格低位，短线止跌，空单减持，中长期反弹偏空，L【6700 - 6850】 [19] PP - 期现市场：PP2601收盘价为6429元/吨，华东拉丝市场价为6457元/吨，基差走强，仓单不变 [22] - 基本逻辑：焦煤下跌，基本面偏弱，库存高位，装置重启，需求不足，OPEC+增产，油价有下跌风险 [23] - 策略：绝对价格低位，短线止跌，空单减持，中长期反弹偏空，PP【6350 - 6500】 [23] PVC - 期现市场：V2601收盘价为4572元/吨，常州现货价4510元/吨，基差走强，仓单减少 [26] - 基本逻辑：盘面跟随焦煤寻底，持仓高，基差走强，仓单下降，冬季检修淡季，库存高位，低估值限制下跌空间 [27] - 策略：盘面高升水，产业逢高套保，谨慎追空，V【4500 - 4650】 [27] PX - 基本逻辑：供应端国内外装置提负，需求近期改善但预期转弱，PXN和PX - MX价差情况，成本端原油供需宽松 [28] - 策略推荐：单边谨慎追涨，套利关注做扩下游加工费，PX【6700 - 6810】 [29] PTA - 行情数据：期货、现货价格有变动，加工费、开工率、产量、库存、仓单等数据有不同表现 [30] - 基本逻辑：加工费偏低，后期装置检修增加，供应压力缓解，下游需求改善但订单稳定性待察，11 - 12月存累库预期，原油承压 [31] - 策略：单边逢低布局多单，套利关注做扩ta加工费，TA【4620 - 4685】 [32] MEG - 行情数据：期货、现货价格有变动，开工率、产量、库存、仓单等数据有不同表现 [33] - 基本逻辑：国内装置检修增加，开工负荷下降，新装置投产叠加检修恢复，供应压力增加，下游需求改善但预期走弱，11月存累库预期，估值低但缺乏向上驱动 [34] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG【3855 - 3920】 [35] 甲醇 - 基本逻辑：高库存压制价格，国内装置开工负荷回升，海外装置提负，进口压力大，需求一般，成本端四季度煤炭有支撑 [38] - 基本面情况：国内外装置提负情况，下游需求走弱，库存累库，成本端煤炭有支撑 [39] - 策略：震荡偏弱，空单谨持，套利关注MA1 - 5反套 [4] 尿素 - 行情数据：期货、现货价格有变动，基差、价差、基本面数据等有不同表现 [41] - 基本逻辑：小颗粒尿素现货走强，供应端压力增加，需求端略有改善，厂库累库，出口增速高，基本面宽松，警惕下行风险 [42] - 策略：出口提振情绪，但基本面弱，警惕盘面冲高回落，UR【1628 - 1658】 [43] LNG - 行情回顾：11月11日，NG主力合约收于4.764美元/百万英热，环比上升4.96%，现货价格有变动 [46] - 基本逻辑：气温下降，需求旺季，气价易涨难跌，国内零售利润下降，供给端美对欧出口增加，需求端表观消费量下降，库存增加 [47] - 策略推荐：气温转凉支撑气价，但供给充足，上行压力上升，NG关注【4.415 - 4.581】 [48] 沥青 - 行情回顾：11月11日，BU主力合约收于3050元/吨，环比上升0.46%，现货价格有变动 [51] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回调，成本支撑下降，利润下降，供给端排产量下降，需求端供需双降，库存下降 [52] - 策略推荐：高估值、供给充足、需求淡季，价格有压缩空间，空单持有，BU关注【3000 - 3100】 [53] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价为1053元/吨，湖北市场价为1130元/吨，基差走强，SA - FG01价差扩大 [56] - 基本逻辑：基本面弱，盘面寻底，资金博弈激烈，日熔量不变，煤制有利润，供给难降，库存偏高，内需弱，需求支撑不足 [57] - 策略：短期冷修支撑，中长期反弹偏空，FG【1030 - 1080】 [57] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价为1215元/吨，沙河重质纯碱市场价为1180元/吨，基差走强，仓单减少 [60] - 基本逻辑：光伏日熔量提升，装置检修增加，仓单下降，盘面反弹，库存去化但仍高，需求刚需，供给短期或降，中长期宽松 [61] - 策略：盘面升水，产业逢高卖保，短期技术面偏多，中长期反弹空，SA【1180 - 1230】 [61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面，EG主力合约收盘价3875元/吨，较前一交易日变动-78元/吨，幅度-1.97%，EG华东市场现货价3979元/吨，较前一交易日变动-29元/吨，幅度-0.72%，EG华东现货基差68元/吨，环比-2元/吨；镇海炼化重启，EG负荷重回高位，煤价下跌，EG弱势下行 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-57美元/吨，环比-2美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-911元/吨，环比-20元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为66.1万吨，环比+9.9万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为56.4万吨，环比+6.5万吨；据CCF数据，上周华东主港计划到港总数14.6万吨，副港到港量6.1万吨，本周华东主港计划到港总数18.1万吨，副港到港量4.7万吨，本周到港计划较多，预计将再度累库 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内乙二醇负荷高位运行，国内供应表现宽裕，海外乙二醇海外装置变化有限，11月中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，港口库存预计逐步回升；需求端近期随着降温，聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [2] - 策略方面，单边谨慎逢高做空套保，高供应下四季度累库压力较大，后期投产计划较多，中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，港口库存预计逐步回升；跨期EG2601 - EG2605反套；跨品种无 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - EG主力合约收盘价3875元/吨，较前一交易日变动-78元/吨，幅度-1.97%，EG华东市场现货价3979元/吨，较前一交易日变动-29元/吨，幅度-0.72%，EG华东现货基差68元/吨，环比-2元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为-57美元/吨，环比-2美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-911元/吨，环比-20元/吨 [1] - 国内乙二醇负荷高位运行，国内供应表现宽裕 [2] 国际价差 未提及 下游产销及开工 - 近期随着降温，聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为66.1万吨，环比+9.9万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为56.4万吨，环比+6.5万吨 [1] - 据CCF数据，上周华东主港计划到港总数14.6万吨，副港到港量6.1万吨，本周华东主港计划到港总数18.1万吨，副港到港量4.7万吨，本周到港计划较多，预计将再度累库 [1] - 11月中旬附近乙二醇到港计划依旧呈现中性偏多，港口库存预计逐步回升 [2]

政策核心与优势 - 绿色外债试点政策于11月1日在江苏地区正式实施，旨在支持绿色低碳发展、服务实体经济、拓宽企业绿色用途融资渠道[1] - 政策允许符合条件的非金融企业从境外融入本外币资金，专项用于绿色低碳转型项目[1] - 核心优势在于允许项目更少占用企业全口径跨境融资风险加权余额，从而扩大其跨境融资规模上限[1] 银行执行与落地 - 兴业银行南京分行在8月政策发布后立即成立跨条线工作小组，将政策拆解为17个关键词进行推广[2] - 银行围绕“外债额度、用途合规、汇率风险”三项核心指标对辖内园区及高新技术企业展开筛查[2] - 兴业银行泰州分行在试点政策生效当日成功落地江苏省首笔绿色外债试点业务[2] 目标企业与项目 - 目标企业为RT公司，是一家2015年成立、注册资本约1.82亿元的内资民营企业，主营新能源材料，拥有专精特新“小巨人”认证[2] - 企业借款项目被确认符合绿色低碳转型项目要求，从而获得专项服务团队重点推进[2] 未来规划与影响 - 兴业银行南京分行表示将继续贯彻落实绿色金融发展决策部署，加大对绿色外债试点的推广力度[3] - 银行计划持续优化外汇管理服务，增强服务实体经济的能力，支持实体经济绿色转型和高质量发展[3]

核心观点 - 截至2025年11月7日当周，国内外大炼化项目价差环比均有所扩大，其中国外价差增幅（+4.33%）显著高于国内（+0.78%）[1][2] - 布伦特原油周均价环比下跌1.45%，成本端下行未完全传导至化工品价差改善，各板块表现分化 [1][2] - 六大民营炼化公司股价近一周普遍上涨，恒力石化（+8.02%）和桐昆股份（+6.82%）涨幅居前 [4] 价差与原油价格 - 国内重点大炼化项目价差为2327.79元/吨，环比增加18.00元/吨（+0.78%）[1][2] - 国外重点大炼化项目价差为1361.85元/吨，环比增加56.54元/吨（+4.33%）[1][2] - 布伦特原油周均价为64.23美元/桶，环比下跌1.45% [1][2] - 截至11月7日，布伦特原油价格为63.63美元/桶，较10月31日下跌1.44美元/桶 [2] 炼油板块 - 周前期国际油价受中美经贸磋商积极成果、欧佩克+明年一季度暂停增产等利好支撑窄幅上涨 [2] - 周后期因美元走强、亚美制造业数据疲软及美国原油库存增幅超预期，国际油价震荡下跌 [2] - 国内外成品油价格价差小幅震荡运行 [2] 化工板块 - 化工品供需端整体偏弱，成本下行未带来明显的价差改善 [3] - 聚烯烃价格价差震荡运行，纯苯和苯乙烯因提货积极性弱、下游刚需缩减，价格下跌且价差收窄 [3] - MMA价差明显收窄，EVA价差小幅改善，PC和丙烯腈价差有所扩大 [3] 聚酯&锦纶板块 - 涤纶长丝市场小幅上行，供应端因库存水平偏低存在底部支撑 [3] - 下游工厂采购意愿偏低导致长丝产销数据偏弱，库存小幅上行 [3] - 聚酯上游原料中PX、PTA价格稳中有涨，MEG价格小幅下跌 [3] - 锦纶纤维产品价格及价差弱势下跌，短纤及瓶片价格小幅下跌 [3] 公司股价表现 - 近一周股价涨跌幅：恒力石化（+8.02%）、桐昆股份（+6.82%）、新凤鸣（+6.17%）、荣盛石化（+5.99%）、东方盛虹（+2.71%）、恒逸石化（-0.73%）[4] - 近一月股价涨跌幅：恒力石化（+13.13%）、荣盛石化（+11.92%）、新凤鸣（+3.88%）、恒逸石化（+3.20%）、桐昆股份（+1.20%）、东方盛虹（-0.53%）[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年内剩余时段原油承压运行震荡偏弱；黄金中期或高位震荡短期下方空间有限；碳酸锂短期偏强震荡；螺纹钢短期局部反弹后窄幅震荡；焦煤在震荡区间上沿附近运行；生猪短期有下行压力；豆一短期高位震荡，豆二震荡偏强；棕榈油短期内底部调整；橡胶震荡偏弱；PTA短线交易；短期国债中期震荡偏多；白银短期震荡长期偏多；甲醇01合约短期震荡偏弱；纯碱01合约短期震荡运行；PVC短期震荡运行 [1][3][4][5][6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 沙特阿美下调12月对亚洲官方售价，11月部分原油出口量略低于10月，市场担心供应过剩致欧美期货下跌 [1] 黄金 - 2026年美联储议息票委称通胀高企不利降息，12月是否降息美联储内部分歧大，美股下跌避险情绪利多贵金属 [1] 碳酸锂 - 电池级碳酸锂价格上涨，市场供需两旺，总库存下降，澳矿报价走强，期价走强后关注实际去库持续性和政策增量 [3] 螺纹钢 - 截至11月6日当周，螺纹钢产量、表需由增转降，厂库、社库连续四周下降，本周钢市供需双弱，库存去化放慢，钢厂或加大检修减产力度 [3] 焦煤 - 炼焦煤矿山样本核定产能利用率等部分数据环比有变化，近期供需格局无明显变化，受反内卷和中美贸易关系缓和情绪支持，后续关注安监和反内卷对供应的影响 [4] 生猪 - 11月6日农产品批发价格指数等数据有变化，生猪价格北方稳定偏强南方弱稳调整，供需博弈下局部有反弹预期 [4] 大豆 - 巴西10月出口大豆同比增加，国产新季大豆东北市场销售价格稳中有涨，关内产区优质豆源价格有涨，但下游需求压制价格，豆二受宏观贸易情绪支撑 [5] 棕榈油 - 2025年11月1 - 5日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期增加，11月有减产预期，国内豆棕价差修复需求提振，但近月基本面施压 [5] 橡胶 - 泰国原料胶水价格持稳，青岛地区天胶库存增加，越南前三个季度天胶、混合胶合计出口量同比降1.7%，需求端缺乏实质性利好 [6] PTA - PTA社会库存下降，产能利用率和聚酯综合产能利用率情况，聚酯开工率平稳，国内供应增量明确，需求端稳定，平衡表小幅累库 [6] 短期国债 - 货币市场利率多数下行，资金面利率下行利多短端债券，央行公开市场操作和短期流动性投放利多债市，但债市操作难度加大 [7] 白银 - 美国联邦政府关门致官方通胀数据暂停发布，美联储官员对后续货币政策走向担忧，分歧加大打压风险偏好 [7] 甲醇 - 江苏太仓甲醇市场价暂稳，国内甲醇开工高位，下游需求较稳，港口库存窄幅积累，预计01合约短期震荡偏弱 [8] 纯碱 - 全国重质纯碱主流价下降，产量环比下降，厂家总库存上升，浮法玻璃开工率下降，库存下降，国内纯碱市场震荡调整 [9] PVC - 华东SG - 5型PVC价格下降，产能利用率上升，社会库存上升，生产企业开工提升，下游部分管型材企业开工走低，需求端支撑乏力 [10]

公司与中石化的合作 - 中国石化化工销售公司与金发科技在广州签订人才培养合作协议并在金发科技挂牌设立化工品后加工技术实践基地该基地是化工销售公司与客户联合设立的第二个后加工技术实践基地[2] - 合作旨在组织员工到客户企业开展实地培训以洞察客户需求掌握行业发展动态建强专家型营销队伍[2] - 作为中石化全球战略客户金发科技通过人才联合培养帮助化工销售公司优化完善理论加实践人才培养模式加快构建包含化工品生产实践营销理论终端产品应用行业市场研究等全产业链的人才培养体系[2] 汽车可持续材料联合研究实验室 - 金发科技联合吉利汽车中汽数据有限公司揭牌成立汽车可持续材料联合研究实验室三方基于优势互补协同创新产业赋能原则整合汽车产业数据服务整车研发制造与高分子材料创新领域的核心资源[3] - 实验室将聚焦车用可持续材料技术突破产业化落地与管理体系建设锚定技术突破生态构建规范引领三大方向[3] - 重点攻坚车用可持续材料核心技术围绕再生材料与轻量化材料低碳材料应用等重点关键领域整合实验室资源开展技术攻关优化成型工艺参数构建全流程生命周期评价体系与碳足迹核算模型[3] 实验室的生态构建与规范制定 - 实验室将构建汽车材料闭环循环生态统筹产业链上下游协同发力推动新车研发阶段融入可回收设计理念建立再生材料溯源与质量分级体系完善产业协同机制打通退役汽车-材料回收-再生材料-新车应用闭环链条[4] - 实验室将健全车用可持续材料溯源管理体系联合搭建全流程质量追溯平台与共享数据库实现再生材料来源生产工艺检测数据部件应用及回收流向的全链条可追溯整合行业技术参数应用案例低碳效益等关键信息[4] - 实验室将研究制定车用再生材料相关技术指南与质量标准定期梳理产业发展实践经验形成政策建议报告为国家完善产业政策规范市场秩序提供重要参考[4]