文章核心观点 - 中央财经大学与友邦人寿联合发布的白皮书指出，中国养老金融已形成多层次发展格局，但仍面临宏观、市场及行业层面的结构性瓶颈，需从宏观战略、中观产业、微观市场三个维度统筹推进，并通过立法、信用体系建设和金融素养提升三大战略引擎，构建中国特色养老金融体系 [1][2] 宏观战略层面 - 当前宏观层面面临结构性瓶颈，顶层设计缺乏系统性法律保障与跨部门协同机制，政策协同效应尚未充分释放 [1] - 需优化养老金融顶层设计，及时出台专项发展方案，并在政策文件中明确界定养老金融的概念、内涵及定位 [1] - 明确中国式养老金融是养老金金融、养老服务金融与养老产业金融共同发展的大养老金融体系，兼具社会使命与经济使命 [1] 中观产业层面 - 需立足产业协同逻辑，发挥核心金融主体的资源整合优势 [2] - 目标是构建“资金—产业—服务”深度联动的发展生态，以夯实养老金融的产业支撑 [2] 微观市场层面 - 市场层面存在供给与需求的结构性失衡，产品功能融合不足、场景适配性不强，难以满足公众多元化养老诉求 [1] - 需以市场需求为导向，推动金融产品与服务模式的系统性升级，提升养老金融的适配性与可及性 [2] 行业发展与融合 - 行业发展中“金融+服务+技术”的融合深度不够，长效发展动力有待进一步激活 [1] - 推动高质量发展需精准把握核心功能“不变量”与政策、技术、市场等“变量”的辩证关系 [2] 战略引擎与体系构建 - 以养老金融立法、信用体系建设、国民金融素养提升为三大战略引擎，筑牢风险防控的宏观底线，明确政府、市场与社会的权责边界 [2] - 最终目标是通过各方协同发力，构建起多层次、市场化、人民性的中国特色养老金融体系，为应对人口老龄化、壮大银发经济、提升老年群体福祉提供金融支撑 [2]

中国式养老金融的“三分法”框架 - 核心观点：在成熟的国外养老金金融基础上，中国式养老金融扩展为“三分法”，包括养老金金融、养老服务金融和养老产业金融，需在银发经济大环境下理解，银行、基金、保险、信托等金融机构及青年群体均可参与[3][6] 养老金金融 - 聚焦养老金制度安排，在老龄化背景下，完全依靠现收现付的第一支柱或纯个人积累模式均不可行[3][6] - 世界各国已形成多支柱发展的明确路径，第二、三支柱的积累型养老金发展起来，催生了养老金资产管理[3][6] 养老服务金融 - 除了养老金的制度安排与保值增值，老百姓还有多样化养老需求，需要未纳入第一、二、三支柱的金融产品[3][6] 养老产业金融 - 提出的背景是中国老龄化速度快、市场机制与金融体系尚不健全[3][6] - 规模庞大的养老产业更需要金融支持[3][6]

多层次养老金体系发展现状与核心矛盾 - 当前企业年金和个人养老金等商业养老金融发展不理想，深层次原因是目标人群与产品适配性错位，表现为有支付能力的人群需求或意愿不强，而有需求的人群支付能力不足 [3][7] - 发展企业年金、个人养老金和其他商业养老金融的关键在于增强目标人群与养老金融的适配性，目标是让有能力者有需要，有需要者也有能力 [3][7] 公共养老金定位与改革方向 - 必须明确公共养老金保基本的定位，改革方向是适当下调较高的替代率，同时上调较低的替代率 [3][7] - 对于低收入的劳动者，应考虑给予相应的补贴，以匹配个人所得税养老专项扣除政策，从而提升其参与个人养老金或商业养老金的能力 [3][7] - 在“十五五”时期，需防止用私有化、市场化手段损害基本养老保险或公共养老金的公共性和公平性 [4][8] 商业养老金融产品发展路径 - 市场主体需要开发出受客户欢迎的养老金融产品，重点在于提高养老金融产品的增值服务 [3][7] - 应警惕用行政手段干预本应市场化的其他层次养老金融的发展进程 [4][8] - 应让不同层次的养老金制度安排遵循各自规则，各循其道、各守其规、各展其长、各尽其责，以促进整个养老金融大发展 [4][8] 行业发展前景与战略意义 - 通过提升适配性和产品服务，多层次养老金体系与养老金融的发展将具有无限空间，并进入大繁荣时代 [3][7] - 养老金融的大发展将为金融强国建设提供新的有力支柱，并为应对人口老龄化、增进老年人福祉、完善社会保障体系提供有效支撑 [4][8]

多层次养老金体系建设 - 建设和发展多层次养老金体系必须首先夯实公共养老金制度根基 公共养老金制度是所有老年人最可靠的老年生活保障和基本经济来源 只有该制度成熟定型才能增添应对老龄化的信心并为其他层次的养老金融提供清晰发展空间 [3][7] - 公共养老金即基本养老保险构成多层次养老金体系的第一层次和基石 若第一层次建设不好 再向上增加第二层次（企业年金）和第三层次（个人养老金）将十分危险且难以达到理想目标 [3][7] - 中国公共养老金制度改革已历时30余年 但迄今仍未成熟定型 不能给所有人提供清晰稳定的基本养老金预期 这导致企业年金20多年来发展缓慢且不理想 个人养老金也是热闹一时而现实不太理想 [3][7] 公共养老金制度优化共识 - 必须把优化基本养老保险制度摆在首位 确保其遵循公共养老金制度的客观规律 必须祛除私有化成分并夯实互助共济基石 [4][8] - 需着力促进公共养老金政策的统一性并提升制度的公平性 使之成为真正能够普惠所有老年人且让公众特别信任的基本社会保障制度安排 [4][8] - 若不尽快优化现行基本养老保险制度 公共养老金不成熟 则企业年金、个人养老金及其他市场化养老金融产品将难以发展 整个养老金融发展的被动局面也难以改观 [4][8] - 优化基本养老保险制度时必须坚定维护其公共性 促进其公平性 增强应对时代新挑战的适应性 进而强化可持续性 这一逻辑顺序客观上不能颠倒 [4][8]

政策导向与战略目标 - 2023年7月中央政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心” [3][6] - 中央及有关部门后续连续出台一系列政策文件，旨在打通中长期资金的堵点，为形成和扩大中长期资金创造条件 [3][6] - 中央提出大力发展养老金融和做好“五篇大文章”，目的之一是在资产型养老金体系中做好养老财富管理 [3][6] 中长期资金的来源与意义 - 资产型养老金体系和“商保年金”被明确为中长期资金的重要源头 [3][6] - 养老金被视为一种生产要素，在诸多生产要素中，资本是稀缺的，而长期资本、耐心资本更是稀缺，尤其在中国当下的发展阶段 [3][6] - 构建和发展资产型养老金体系、做好养老财富管理，既涉及老年人福祉，也关乎经济发展 [3][6] 行业发展的核心任务 - 做好养老财富管理是构建资产型养老金体系的重要条件，也是中央提出养老金融的题中应有之义 [3][6] - 本次学术会议的主题不仅涉及应对人口老龄化，还与经济发展高度相关 [3][6]

政策动态 - 财政部和中国人民银行联合发布通知，明确自2026年6月起将储蓄国债（电子式）正式纳入个人养老金产品范围 [1] - 此举旨在为个人养老金资金账户的投资者提供更多资产配置选择 [1] 产品扩容意义 - 储蓄国债纳入个人养老金产品池可填补低风险产品空白，其具备低风险、收益稳定的优势，能提升个人养老金制度的吸引力和覆盖面 [1] - 产品扩容有助于构建涵盖低、中、高风险的完整梯度，丰富个人养老金产品种类 [1] - 个人养老金产品目前共发行1245只，包括37只理财类产品、466只储蓄类产品、437只保险类产品和305只基金类产品 [2] 市场影响与功能 - 个人养老金流入债券市场适配养老长期需求，将优化国债投资者结构，壮大耐心资本 [1] - 对行业而言，引导长期资金入市可为金融市场提供稳定流动性，并推动理财、基金、保险等行业进行差异化创新 [2] - 截至去年11月底，我国个人养老金开户人数已突破7200万户，储蓄国债的加入有望降低认知门槛、优化资产配置 [3] 产品特性与投资者适配 - 储蓄类产品是资产组合中的压舱石，安全性高、收益固定、流动性较强，适合保守型投资者 [2] - 理财类产品风险中等偏低、收益略高于储蓄类、多为净值型，适合稳健型投资者 [2] - 保险类产品结合保障与储蓄，锁定长期收益；基金类产品风险和短期波动较大、收益潜力高，需要投资者有较强的风险承受能力 [2] 未来发展建议 - 未来发展需优化税收优惠政策，让政策红利广泛覆盖各类群体，并提高投资者金融素养 [3] - 应丰富产品供给，鼓励产品创新，探索将更多符合条件的产品纳入个人养老金产品池 [3] - 推动个人养老金与基本养老、企业年金等有效衔接，形成养老保障合力 [3]

文章核心观点 - 银发经济在政策、市场和需求推动下获得长足发展，未来5年持续推进是必然选择 [1] - 银发经济具有市场和福利双重属性，是长周期、稳回报的民生经济赛道，旨在将人口老龄化结构劣势转变为发展优势 [2] - 发展银发经济是以人口高质量发展支撑中国式现代化的重要表现，通过发展相关产业将老年消费和适老投资转化为现代化新动能 [2] - 当前行业存在有效需求不足、市场供给不优和政策支持不系统等问题，需从三方面施策以加快推进 [3] 行业发展历史与演变 - 银发经济发端于面向"三无""五保"等老年群体的福利体系，后逐步从"老龄事业"向多元主体供给的"老龄产业"过渡 [1] - 2000年民政部等部门发文提出社会福利机构要面向广大社会老年人拓展服务领域和范围 [1] - 随着人口老龄化深化，产业门类不断丰富，涵盖养老服务、老年用品、老年科技产品、养老金融等 [1] - 2024年初国务院办公厅印发文件为发展银发经济提出26项举措，行业迈向与宏观取向结合更紧密的新空间 [1] 行业特性与理论定位 - 行业因受众特点区别于其他产业，具有市场和福利双重属性 [2] - 在中国发展银发经济是从理论上构建中国特色福利经济学范式的创新尝试 [2] - 行业旨在将老年群体从"被动保障对象"转变为"主动发展力量"，实现人口发展与现代化进程同频共振 [2] 当前挑战与发展建议 - 行业尚处起步阶段，存在有效需求不足、市场供给不优和政策支持不系统等问题 [3] - 建议加大政府公共消费支持，如加大失能补贴投入、康复辅具以旧换新、健康消费补贴等，以公共消费带动居民消费 [3] - 需推动产业政策"适老化"，支持老年生活用品、老年代步车、适老化住宅等一系列行业发展 [3] - 需构建统计监测指标体系，明确行业范围边界，细化门类，以全方位引领和展现行业发展趋势 [4]

行业背景与核心问题 - 中国已步入中度老龄化社会 截至2023年末60岁及以上老年人口达3亿 占比21.1% 预计2030至2035年将迈入重度老龄化阶段 [2] - 养老金融市场面临突出痛点 养老产品供给与居民需求不匹配 产品收益偏低且风险过高 导致老年人难寻适配产品 [2] - 老龄金融特指以老年人为服务对象的金融活动 以其独特的代际互助特征 成为建设全国统一大市场的重要破局点 [2] 创新方向一：老年理财流动性破局 - 老年人理财面临资金锁定与突发需求的矛盾 传统长期保单和私募产品等理财方式灵活性不足 难以应对突发医疗或照护等紧急资金需求 [3] - 解决方案之一是政策创新 在退休金领域为退休老人设置专项储蓄补贴 以提升资金流动性与稳定性 激发理财积极性 [3] - 解决方案之二是产品创新 推出共有账户理财模式 账户设计为父母拥有所有权 子女拥有操作权 旨在规范赡养费和过节费等代际资金的理财行为 兼顾安全性与灵活性 [3] 创新方向二：受托服务平台经济 - 针对老年人照护、医疗和康养等核心需求 构建由专业机构运营的老龄服务受托平台新模式 [3] - 该平台接受大规模老年群体委托 通过合规渠道引入养老金投资 整合优质养老机构和医疗机构资源 提供个性化照护及全流程诊疗康复等服务 [3] - 依托平台的集中采购优势 以团购模式降低老年用品和康养设备的消费成本 通过规模效应实现持续盈利 并推动养老服务标准化和统一化发展 [4] 创新方向三：行业协会联动机制 - 为破解养老金融市场中投资方找优质项目难和创新企业获资金支持难的信息鸿沟 需强化行业协会的枢纽作用 [5] - 构建银行作为资金提供方、协会作为资源整合方、企业作为项目运营方的三方联动机制 [5] - 由行业协会筛选养老科技和智慧养老等领域的优质项目 建立标准化的养老创新项目库 经尽职调查与风险评估后定向推介给投资方 为资本降低投资门槛 同时为企业注入发展资金 [5] 市场前景与发展动力 - 老龄金融的创新发展将催生巨大市场空间 通过规模化整合资源能形成成本优势并优化养老服务供应链 [5] - 创新将驱动产品与技术创新 为银发经济高质量发展注入持久动力 [5] - 三大创新方向的落地将有助于打破区域分割与市场壁垒 为全国统一大市场筑牢养老服务支撑 [5]

养老金融的战略定位与市场潜力 - 养老金融是金融强国建设和应对人口老龄化的重要方向，是促进金融业发展的增长点和重要的民生工程[2] - 养老金融板块包括基本养老金、企业年金、职业年金、个人养老金及商业性寿险产品等，是一个持续壮大的金融板块[2] 人口老龄化的结构性特征 - 中国60岁以上人口规模已达3.1亿多人，呈现超大规模[2] - 老龄化速度超快，已进入中度老龄化，是全球老龄化进程最快的国家之一[2] - 新生儿数量从1800万断崖式下降至约900万，呈现少子化趋势[2] - 家庭保障功能快速弱化，养老文化多元化和需求个性化，人口结构在20年内发生深刻变化[2] 养老金融发展面临的挑战 - 存在结构性失衡问题，养老金融规模仍然偏小[3] - 2035年左右60岁以上老年人口将超过4亿，进入重度老龄化阶段[3] - 2050年前后老年人口比重、老年抚养比和社会抚养比将达到峰值[3] 政策环境与发展路径 - 需要改善发展养老金融的政策环境，提高政策精准度，增强养老金融产品可识别性[3] - 以促公平缩小差距为目标，优化现行三大基本养老保险制度，使其尽快成熟定型[3] - 明确公共养老金、职业年金、企业年金、商业养老金各自的边界，实现协同发展[3] - 提高劳动报酬，优化个人所得税制，以推动养老金融发展[3] 未来发展趋势 - “十五五”时期后，基本养老保险制度将成熟定型，多层次养老金结构将优化重组[4] - 对养老金融的需求将持续高增[4]

人口老龄化趋势 - 截至2024年底，中国60岁以上和65岁以上人口占比分别达到22.0%和15.6%，较2019年底分别提升3.9个和3个百分点 [3] - 联合国预测，中国65岁以上人口占比将在2032年底超过20%，并在2049年底突破30%，未来25年内该比例将提升近15个百分点 [3] 养老金融政策与顶层设计 - 2024年下半年至2025年上半年，金融监管部门集中出台多项养老金融政策，从顶层架构和统计制度入手，明确了养老金金融、养老产业金融和养老服务金融的发展方向 [3] - 广州市是养老金融试点业务种类覆盖最多的城市之一，并于2025年出台了养老金融12条专项政策，推动养老金融高质量发展 [3][4] 广州养老金融实践与数据 - 2025年上半年，广州企业职工基本养老保险参保人数达885.8万人，城乡居民基本养老保险参保人数达128.6万人 [5] - 广州已有3015家企业建立企业年金，覆盖51万职工，并落地了首个园区人才年金计划 [5] - 作为首批个人养老金试点城市，广州个人养老金开户数、缴存人数和缴存金额均居全国城市前列 [5] 养老产业供需矛盾与市场机会 - 养老金融存在供给与需求不匹配的问题，机构、企业和个体对养老金融的需求巨大，但难以找到适配产品 [5] - 银发经济的中端蓝海市场存在大量未满足需求，缺乏高品质、多元化的供给，市场呈现两极分化，缺失针对中端客群的个性化健康管理、精神文化服务和财富保值增值产品 [6] 养老金融发展建议 - 推动金融服务从普惠性向普惠精准滴灌转变，加大对康养、适老化改造等重点产业和热门赛道的支持 [6] - 提高医养结合等方面的支持力度，开发适合老年人的健康、意外等保险产品，探索放宽投保条件及提高投保年龄上限 [6] - 金融机构应丰富养老金融产品供给，加大对养老产业发展融资支持，深化与健康、养老、照顾等服务衔接，打造可复制推广的金融赋能银发经济项目案例 [7]