行业与公司概况 - 纯碱行业生产工艺占比：联碱法49% 氨碱法34% 天然碱法16%[4] - 天然碱法因成本低（单吨能耗最低）和环保优势受推崇 但依赖有限矿产资源[1][4] - 博洋化工专注于天然气业务 具备成本优势 阿拉善二期项目投产后将新增纯碱168万吨/年和小苏打24万吨/年产能[2][15] 行业挑战与供需分析 - 当前市场价格1,200元/吨 低于氨碱/联碱法成本1,300元/吨 多数企业亏损[1][5] - 2024年产能4,080万吨 新增天然碱矿投放加剧供给过剩 下游受地产拖累 行业或持续低迷[1][6] - 房地产竣工量若降至当前50%-60% 将减少纯碱需求约300万吨（占总需求8-10%）[10] 需求结构变化 - 平板玻璃需求占比从2017年持续下降至2024年32% 其中建筑用玻璃占80%（翻新需求占20%）[9] - 光伏玻璃需求稳定增长 中长期海外装机量若提升 可新增纯碱需求5,500万吨[11] - 新兴领域（光伏、碳酸锂、洗涤剂等）需求可部分抵消地产下行影响[10] 政策与产能出清 - 工信部能效政策要求2025年底前淘汰能效低于基准水平的产能[12] - 老旧装置改造政策推动落后产能退出 涉及30%以上装置[17] - 天然碱产能占比预计从2025年28%提升至中盐化工项目投产后的43%[13] 投资潜力与公司动态 - 行业盈利处于历史低位 仅天然碱企业（如博洋化工）盈利 山东海化、博元化工、中盐化工具弹性[14] - 博洋化工阿拉善二期项目2025年底投产后 年经营性现金流预计近40亿元 毛利率领先同行[15] - 公司分红意愿强 2023-2024年股利支付率分别达79%和61.6% 未来资本开支集中在阿拉善二期（约20亿元）和小苏打项目（约30亿元）[16] 行业前景 - 反内卷背景下 行业具备涨价期权 过剩幅度约15% 低于能耗基准的装置占10%[17] - 天然碱成本支撑下价格接近底部 进一步下跌空间有限[13] - 博洋化工股息率约5% 兼具分红潜力和周期涨价看点[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃中期调整或未结束，短期弱势震荡，市场仍有压力；纯碱短期弱势震荡，趋势压力未结束，需关注供应端应对及基差回归带来的期货阶段性下跌 [2][3] - 玻璃单边震荡偏弱，上方压力1100 - 1150，下方支撑1000 - 1030；纯碱单边震荡偏弱，上方压力1300 - 1330，下方支撑1180 - 1200 [2][6] - 玻璃和纯碱跨期策略均为买01空09，跨品种策略均为短期买纯碱空玻璃 [2][6] 根据相关目录分别总结 玻璃 供应 - 国内玻璃生产线剔除僵尸产线后共296条（20万吨/日），在产223条，冷修停产73条，全国浮法玻璃日产量15.96万吨，与7日持平 [2] - 2025年已冷修产线总计日熔量11680吨/日，已点火产线总计日熔量12110吨/日，潜在新点火产线总计日熔量14000吨/日，未来潜在老线复产总计日熔量8630吨，潜在冷修产线总计日熔量6900吨/日 [10][11][12] - 短期预计减产空间有限，三季度如需求不畅，四季度或有一定规模减产 [17] 需求 - 全国深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比 - 1.55%，南部区域深加工订单环比无明显好转，深加工利润偏低，需注意北方部分地区阶段性深加工限制开工因素 [2] 库存 - 截止20250814，全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+157.9万重箱，环比+2.55%，同比 - 5.94%，折库存天数27.1天，较上期 +0.7天 [2] - 华北地区整体产销率较上周有所提升，企业出货不一，部分厂家出货较好，其他多变动不大或小幅累库，整体区域库存环比增长；华中市场中下游拿货情绪偏弱，多消化前期备货，原片企业多数产销一般，库存延续上涨 [2] 价格与利润 - 本周市场价略有回落，降幅较前期放缓，沙河1140 - 1180元/吨左右（下滑20 - 40元/吨），华中湖北地区价格1040 - 1140元/吨左右（下滑40 - 80元/吨），华东江浙地区部分大厂价格1240 - 1280元/吨左右（下降20 - 40元/吨） [24][28] - 近期现货更弱，基差略走弱，月差偏弱 [30] - 石油焦利润87元/吨左右，天然气与煤炭燃料利润 - 171、92元/吨左右 [33] 库存及下游开工 - 近期成交明显下滑，各地库存出现上涨，区域套利各地普跌，价格不稳定，价差指示意义有限 [40][43][46] 光伏玻璃 价格与利润 - 国内光伏玻璃市场整体成交良好，价格震荡偏强，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5 - 11元/平方米，环比持平；3.2mm镀膜主流订单价格18.5 - 19元/平方米，环比持平 [51][53] 产能与库存 - 近期供应减产，交投好转，库存下滑，全国光伏玻璃在产生产线共计408条，日熔量合计89290吨/日，环比持平，同比下降16.71% [54][55] - 样本库存天数约25.32天，环比下降5.98%，较上周降幅收窄2.15个百分点 [59] 纯碱 供应，检修 - 部分装置复工，开工率上升，产能利用率87.2%，上周85.4%，当前重碱周度产量来到43万吨/周 [64][66] - 本周山东海化、安徽德邦等多家企业有检修情况，苏盐井神、五彩碱业有检修计划 [64] 库存 - 库存189.4万吨左右，轻质纯碱76吨，重质纯碱113.4万吨，大量库存转移至交割库 [68][70] 价格，利润 - 市场报价下调，贸易商报价下调幅度超过厂家，沙河、湖北名义价格1280 - 1400元/吨左右 [78][80] - 高产量、高库存，近月压力大，移仓高峰期需注意市场或逐步转为正套 [81] - 华东（除山东）联碱利润9元/吨，华北地区氨碱法利润34.4元/吨 [84] 在建项目 - 远兴能源二期等多个公司有拟在建项目，部分项目预计2025 - 2026年投产或技改扩产 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：短期市场乐观情绪降温，螺纹近月合约面临仓单压力，但供应收缩预期仍存，基本面暂无显著压力，预计短期内盘面震荡偏弱 [3] - 铁矿：市场监管趋严使投机情绪回落，基本面平稳，短期供应偏中性，需求端铁水产量预计维持，价格仍偏震荡运行 [19] - 煤焦：当前焦煤供需恢复紧平衡格局，现货价格受近月交割博弈和终端补库放缓牵制，中长期走势不悲观，需关注海内外宏观风险事件 [29] - 铁合金：价格走势跟随煤炭波动，钢厂利润良好、铁水产量高位支撑需求，但长期需求支撑力度难维持，矿端对硅锰支撑不足，市场对供应端收缩有预期，中长期焦煤估值趋势向上但短期波动剧烈 [46] - 纯碱：供应维持高位，刚需偏弱，重碱平衡过剩，上中游库存创新高，现货承压，供强需弱格局不变，关注成本端价格波动 [56] - 玻璃：近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，供应端日熔暂稳，表需下滑后环比改善，市场弱平衡，中游库存高位，近端现货承压，关注政策指示和短期情绪变化 [82] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格数据：2025年8月15日螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3269、3314、3188元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3432、3439、3439元/吨 [4] - 现货价格：2025年8月15日螺纹钢中国汇总价格3386元/吨，上海3320元/吨等；热卷上海汇总价格3460元/吨，乐从3450元/吨等 [9] - 基差数据：2025年8月15日01螺纹基差（上海）51元/吨，01热卷基差（上海）28元/吨等 [9] - 卷螺差：2025年8月15日01卷螺差163元/吨，05卷螺差125元/吨，10卷螺差251元/吨 [13] - 比值数据：2025年8月15日01螺纹/01铁矿为4，01螺纹/01焦炭为2 [15] 铁矿 - 价格数据：2025年8月15日01、05、09合约收盘价分别为776、755.5、792元/吨，日照PB粉772元/吨，日照卡粉879元/吨，日照超特646元/吨 [20] - 基本面数据：2025年8月15日日均铁水产量240.66万吨，45港疏港量334.67万吨，五大钢材表需831万吨等 [24] 煤焦 - 盘面数据：2025年8月15日焦煤仓单成本（唐山蒙5）1008元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄）1605元/吨等 [34] - 现货价格：2025年8月15日安泽低硫主焦煤出厂价1470元/吨，蒙5原煤（288口岸）自提价996元/吨等 [35] - 利润数据：2025年8月15日即期焦化利润39元/吨，蒙煤进口利润（长协）343元/吨等 [35] 铁合金 - 硅铁数据：2025年8月15日硅铁基差（宁夏） -132元/吨，硅铁现货（宁夏）5600元/吨等 [47] - 硅锰数据：2025年8月15日硅锰基差（内蒙古）124元/吨，硅锰现货（宁夏）5800元/吨等 [49] 纯碱 - 盘面价格/月差：2025年8月15日纯碱05合约1450元/吨，09合约1293元/吨，01合约1395元/吨，月差（5 - 9）157元/吨等 [57] - 现货价格/价差：2025年8月15日华北重碱市场价1350元/吨，轻碱市场价1250元/吨，重碱 - 轻碱价差100元/吨等 [60] 玻璃 - 盘面价格/月差：2025年8月15日玻璃05合约1309元/吨，09合约1046元/吨，01合约1211元/吨，月差（5 - 9）263元/吨等 [83] - 日度产销情况：2025年8月11 - 5日沙河产销在62 - 110之间，湖北产销在48 - 79之间等 [84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期市场投机情绪显著降温，黑色系商品以震荡偏弱走势为主，建筑工地资金到位率小幅回升但环比下降，地产端恢复缓慢，钢材需求端持续承压，唐山钢铁企业限产通知证实，钢材供应端有望缩减但短线基本面改善有限，日均铁水产量小幅增加，外矿发运量及中国主港到港量同步减少，后续钢厂限产预计影响铁矿石需求端；浮法玻璃开工率及周产量与上周持平，厂内库存持续累积，供需基本面偏弱，纯碱供应端维持高位，供强需弱格局难改，供需基本面偏差[69][73] - 短期黑色系主力合约盘面震荡偏弱运行，关注后续政策落地情况及房地产数据，谨慎轻仓操作；玻璃、纯碱主力合约近期区间震荡为主，短线建议波段操作[70][74] 各目录总结 黑色系一周行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2510收盘价从3213元降至3188元，跌幅0.78%，现货价3320元，基差132元[3] - 热卷期货主力合约HC2510收盘价从3428元涨至3439元，涨幅0.32%，现货价3460元，基差21元[3] - 铁矿石期货主力合约I2601收盘价从774元涨至776元，涨幅0.32%，现货价784元，基差8元[3] - 焦炭期货主力合约J2601收盘价从1734元降至1730元，跌幅0.26%，现货价1620元，基差 -110元[3] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘价从1227元涨至1230元，涨幅0.24%，现货价1350元，基差120元[3] - 玻璃期货主力合约FG601收盘价从1196元涨至1211元，涨幅1.25%，现货价1250元，基差39元[3] - 纯碱期货主力合约SA601收盘价从1332元涨至1395元，涨幅4.73%，现货价1326元，基差 -69元[3] 螺纹钢高炉利润 - 8月14日螺纹钢高炉利润报131元/吨，较8月7日减少46元/吨[7] 螺纹钢供给端 - 8月15日当周高炉开工率83.59%，较上周降0.16个百分点，日均铁水产量240.66吨，较上周增0.34吨，螺纹钢产量220.45万吨，较上周减0.73万吨[15] 螺纹钢需求端 - 8月15日当周螺纹钢表观消费量189.94万吨，环比减20.85万吨；截至8月14日，主流贸易商建筑用钢成交量83767吨[20] 螺纹钢库存 - 8月15日当周螺纹钢社会库存414.93万吨，环比增26.45万吨，厂内库存172.26万吨，环比增4.06万吨[25] 铁矿石供应端 - 8月8日当周铁矿石全球发运量3046.7万吨，环比减15.1万吨，全国47港到港量2571.6万吨，环比减50.8万吨[30] 铁矿石库存 - 8月15日当周全国47个港口进口铁矿石库存14381.57万吨，环比增114.3万吨，247家钢铁企业进口铁矿库存9136.4万吨，环比增123.06万吨[33] 铁矿石需求端 - 8月15日当周全国47个港口进口铁矿石日均疏港量346.8万吨，环比增10.35万吨；截至8月14日，中国主要港口成交量130.2万吨[38] 浮法玻璃供应端 - 8月15日当周浮法玻璃产线开工条数223条，周产量1117025吨，产能利用率79.78%，开工率75.34%，均与上周持平[43] 浮法玻璃库存 - 8月15日当周浮法玻璃厂内库存6342.6万重量箱，较8月8日增157.9万重量箱，厂内库存可用天数27.1天，环比增0.7天[48] 浮法玻璃需求端 - 截至7月31日，玻璃深加工下游厂家订单天数9.55天，较7月15日增加0.25天[52] 纯碱供应端 - 8月15日当周纯碱产能利用率87.32%，较上周增1.91个百分点，产量76.13万吨，较上周增1.84万吨[57] 纯碱厂内库存 - 截至8月15日，纯碱厂内库存189.38万吨，较8月8日增2.87万吨[62] 纯碱产销率 - 截至8月15日，纯碱产销率96.23%，较8月1日增5.54个百分点[66] 策略推荐 螺纹钢、铁矿石 - 本周钢厂高炉开工率小幅回落，日均铁水产量环比增加，螺纹钢周度产量减少；需求端螺纹钢表观消费量环比减少，主流贸易商建筑用钢成交量有数据；库存方面螺纹钢社会和厂内库存环比增加；供应端铁矿石全球发运量和全国47港到港量环比减少；需求端全国47个港口进口铁矿石日均疏港量环比增加，中国主要港口成交量有数据[68] 玻璃、纯碱 - 本周浮法玻璃产线开工条数、周产量、产能利用率、开工率均与上周持平，厂内库存增加；纯碱产能利用率和产量增加，厂内库存增加，产销率增加[72]

价格表现 - 纯碱期货主力合约报收1395元/吨 小幅上涨0.58% [1] 供应情况 - 检修量较小导致损失量下降 产量延续高位回升 [1] - 周产量进一步上行至76.13万吨 环比增长2.24% [1] 需求状况 - 整体需求以刚需采购为主 高价碱成交偏弱 [1] - 玻璃厂囤货意愿不明显 [1] - 光伏玻璃企业恢复堵窑 日熔量增加带动重碱需求小幅改善 [1] 库存变化 - 截至8月14日国内纯碱厂家总库存189.38万吨 较上周四增加2.87万吨(涨幅1.54%) [1] - 轻质纯碱库存76万吨 环比增加4.24万吨 [1] - 重质纯碱库存113.38万吨 环比减少1.37万吨 但较周一增加1.76万吨(涨幅0.94%) [1] 后市展望 - 行业维持高供应高库存弱需求格局 [1] - 供应端矛盾成为压制价格的核心因素 [1] - 叠加高库存低需求 纯碱上方价格空间有限 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场情绪回落，盘面震荡运行，玻璃震荡偏弱，纯碱震荡偏弱，双硅受钢材消费转弱影响，合金连续下探，硅锰和硅铁价格预计维持震荡 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - **市场分析**：玻璃盘面震荡偏弱，现货刚需采购，投机情绪转弱，本周浮法玻璃企业开工率75.34%环比持平，厂家库存6342.6万重箱环比增加2.55%；纯碱盘面偏强震荡，现货下游需求疲软，刚需补库，本周纯碱产能利用率87.32%环比增加1.91%，产量76.13万吨环比增加2.24%，库存189.38万吨环比增加1.54% [1] - **供需与逻辑**：玻璃重回基本面定价，供应未有效出清，投机需求减弱，供需宽松，现货价格回落，注册仓单增加压制09合约价格；纯碱产量持续增长且有增产预期，消费或走弱，库存增长压力大，短期易受消息影响，长期供需矛盾压制价格 [1] - **策略**：玻璃震荡偏弱，纯碱震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 硅锰 - **市场分析**：钢材持续累库消费回落，锰硅盘面震荡下行，现货市场观望，6517北方市场价格5800 - 5870元/吨，南方市场价格5850 - 5920元/吨 [3] - **供需与逻辑**：市场情绪趋稳，盘面重回基本面，硅锰产量、需求小幅回升，厂家库存环比去化处于同期中位，锰矿对华报价小幅抬升，成本小幅上移，但锰矿港口库存持续增加，成本支撑乏力，行业供需过剩，需亏损压制产量释放，预计价格维持震荡 [3] - **策略**：震荡 [5] 硅铁 - **市场分析**：受钢价回调影响，硅铁期货尾盘跳水，现货厂家货源紧俏，价格暂稳，72硅铁自然块现金含税出厂5450 - 5600元/吨，75硅铁价格报5750 - 5900元/吨 [3] - **供需与逻辑**：硅铁产量快速回升，需求小幅回升，厂家库存环比增加处于同期偏高水平，化工焦价格抬升带动成本上移，行业供需过剩，需亏损压制产量释放，预计价格维持震荡 [4] - **策略**：震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对各品种进行了市场分析并给出操作建议，包括股指、国债、贵金属、集运指数、钢材、铁矿、黑色系其他品种、有色金属、能源化工、农产品、特殊商品、新能源等品种，涉及市场表现、影响因素及对应操作策略 [2] 各品种总结 股指 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议政策论调与此前一致，股指放量冲高回落，权重股坚挺，临近中报业绩期需数据验证盈利改善情况，可逢高卖出MO2509执行价6400附近看跌期权，以温和看涨为主 [2] 国债 - 股债跷跷板施压长债，期债转弱，情绪未修复，关注10债在1.75%、T2509在108.2附近支撑性，单边策略短期观望，关注税期资金面和新债发行定价情况 [2] 贵金属 - 宏观消息使金价波动增加但趋势向上，可在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权构建牛市价差组合；短期银价区间震荡有上行空间，多单继续持有或在期权上构建牛市价差策略 [2] 集运指数（欧线） - EC主力震荡偏弱，10合约空单继续持有 [2] 钢材 - 钢厂库存累库不多，限产在即，钢价有支撑，10月合约热卷和螺纹分别关注3400元和3200元支撑位，发运下降港存疏港回升，铁矿跟随钢材价格波动，单边观望，多焦煤空铁矿 [2] 黑色系其他品种 - 交易所干预，期货见顶回落，部分煤种价格松动，蒙煤持稳，单边观望，多焦煤空铁矿；主流焦化厂第六轮提涨落地，焦化利润修复，仍有提涨预期，单边观望，多焦炭空铁矿 [2] 有色金属 - 降息预期改善，铜价重心抬升；供给侧利好影响有限，仓单回升，盘面回落；美国CPI数据使铝价上扬，淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库；降息预期提振锌价，现货升贴水走弱；关注缅甸锡矿进口情况；商品情绪走弱，镍价小幅下跌；不锈钢盘面小幅走跌，成本支撑需求拖累 [2] 能源化工 - 原油受地缘风险和供需面影响，单边观望，跨月做扩10 - 11/12月差；尿素短期需求活跃度不高，短期观望；PX、PTA短期震荡偏弱；短纤供需预期偏弱；瓶片减产效果显现，库存去化，短期逢低做多加工费；MEG供需预期改善，跟随商品波动；烧碱主力下游拿货环比走高，现货价格上涨，观望；PVC焦煤回落带动其回落，基本面无波动，短线窄幅波动暂观望；纯苯供需预期好转但高库存驱动有限；苯乙烯短期震荡偏弱；合成橡胶商品回调跟随天胶回落，短期看跌期权卖方持有；LLDPE现货下跌成交走弱；PP现货变化不大成交走弱，前期空单择机止盈；甲醇持续紧库价格走弱，区间操作 [2] 农产品 - 两粕因美豆走势偏强和加籽进口受限走强，01多单暂时止盈；生猪现货低位震荡，关注出栏量释放节奏；玉米上方压力仍显，盘面反弹受限，反弹逢高空；油脂滞涨回调，等待高频数据指引；白糖海外供应前景偏宽松，前期高位空单减持；棉花下游市场保持弱势，空单持有；鸡蛋现货走势偏弱，长周期仍偏空；苹果上色条件好价格暂时稳定；红枣价格坚挺运行，谨慎追高短线为主；纯碱前期消息面扰动盘面，尝试逢高入场短空 [2] 特殊商品 - 玻璃行业负反馈持续，盘面弱势运行，空单持有；橡胶产区降雨扰动，原料价格偏强，关注旺产期原料上量情况，观望；工业硅因产能出清预期走强，后跟随整体商品回落，暂观望 [2] 新能源 - 多晶硅仓单增加，震荡下跌，暂观望；碳酸锂盘面维持窄幅震荡，基本面边际改善，谨慎观望为主，短线逢低轻仓试多 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 天然橡胶市场情绪近期有所降温，后续关注主产区旺产期原料上量情况，若原料上量顺利则择机高空[2] - 工业硅在反内卷大政策背景下，价格重心有望上移，8月市场供需双增有望达到紧平衡，主要价格波动区间在8000 - 9500元/吨，价格回落至8000 - 8500元/吨一线低位可考虑逢低试多，短期或仍将偏弱震荡[4] - 8月多晶硅供需双增但供应端增速较大，依旧面临累库压力，价格回归成本区间下沿后，以逢低试多为主，逢高建议买入看跌期权试空，需注意仓单增加压力[5] - 原木需求端目前保持坚挺，库存大幅去库，短期需求表现偏强，中长期需求边际改善还需验证，建议待盘面企稳后逢低做多参与为主[6] - 纯碱基本面整体过剩明显，需求无增长预期，后市若无实际产能退出或降负荷库存将进一步承压，可尝试逢高入场短空[7] - 玻璃深加工订单偏弱，刚需端有压力，行业需产能出清解决过剩困境，当前盘面情绪回落，空单可继续持有，警惕盘面宏观波动带来的异动[7] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 - 现货价格及基差：云南国营全乳胶等部分品种价格持平，全乳基差涨16.50%，泰标混合胶报价跌1.37%；月间价差方面，9 - 1价差涨0.99%，1 - 5价差跌8.33%等[2] - 基本面数据：6月泰国产量涨44.23%，印尼产量跌12.03%，中国产量涨6.80；半钢胎开工率降2.28，全钢胎开工率涨2.09；6月国内轮胎产量涨0.74%，出口数量跌2.44%，天然橡胶进口数量涨2.21%[2] - 库存变化：保税区库存降1.35%，天然橡胶厂库期货库存涨6.34%，干胶部分入库率下降、出库率有升有降[2] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧SI5530等品种价格持平，基差均有不同程度下降[4] - 月间价差：2509 - 2510价差跌900.00%，2510 - 2511价差涨85.71%等[4] - 基本面数据：全国工业硅产量涨3.23%，新疆产量降15.21%，云南产量涨153.86%；全国开工率涨2.47%，新疆开工率降18.21%；有机硅DMC产量降4.54%，多晶硅产量涨5.10%，再生铝合金产量涨1.63%，工业硅出口量涨22.77%[4] - 库存变化：新疆厂库库存涨0.09%，云南厂库库存涨2.61%，四川厂库库存降0.88%，社会库存降0.37%，仓单库存持平，非仓单库存降0.67%[4] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等部分品种价格持平，N型硅片价格有降，Topcon组件价格有升，N型料基差涨20.05%[5] - 期货价格与月间价差：主力合约跌1.68%，当月 - 连一价差跌414.89%，连一 - 连二价差涨50.00%等[5] - 基本面数据：周度硅片产量涨0.67%，多晶硅产量降0.34%；月度多晶硅产量涨5.10%，进口量降16.90%，出口量涨66.17%，净出口量涨323.61%；硅片产量降10.35%，进口量降15.29%，出口量降12.97%，净出口量降12.59%，需求量涨0.21%[5] - 库存变化：多晶硅库存涨3.86%，硅片库存涨3.61%，多晶硅仓单涨6.41%[5] 原木 - 期货和现货价格：原木2509等合约价格均有下降，9 - 11价差、9 - 1价差扩大，基差缩小，主要港口现货价格持平[6] - 成本:进口成本测算：人民币兑美元汇率微降，进口理论成本降1.00[6] - 月度数据：7月港口发运量新西兰→中日韩降1.51%，离港船数降11.32%[6] - 库存:主要港口库存：中国主要港口库存周度降2.84%，山东降1.23%，江苏降3.35%[6] - 需求:日均出库量：中国日均出库量持平，山东涨2%，江苏降3%[6] 玻璃纯碱 - 玻璃相关价格及价差：华北等地区报价部分持平，华东报价降0.81%；玻璃2505涨0.61%，玻璃2509跌0.75%；05基差降5.06%[7] - 纯碱相关价格及价差：华北报价持平，华东、华中报价降3.85%；纯碱2505涨1.04%，纯碱2509涨1.25%；05基差降17.24%[7] - 供应：纯碱开工率涨2.24%，周产量涨2.23%，浮法日熔量和光伏日熔量持平，3.2mm镀膜主流价持平[7] - 库存：玻璃厂库涨2.55%，纯碱厂库涨1.54%，纯碱交割库涨3.85%，玻璃厂纯碱库存天数持平[7] - 地产数据当月同比：新开工面积同比升0.09%，施工面积同比降2.43%，竣工面积同比降0.03%，销售面积同比降6.50%[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，短期预计震荡运行为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面碱厂检修少供给高位，下游浮法玻璃日熔量平稳、光伏日熔量大幅下滑，终端需求走弱，纯碱厂库处于历史高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1280元/吨，SA2601收盘价为1400元/吨，基差为 -120元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存189.38万吨，较前一周增加1.54%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策情绪消退 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [5] - 风险点下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期 [5] 纯碱期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价 | 重质纯碱：沙河低端价 | 主力基差 | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1383元/吨 | 1260元/吨 | -123元/吨 | | 现值 | 1400元/吨 | 1280元/吨 | -120元/吨 | | 涨跌幅 | 1.23% | 1.59% | -2.44% | [6] 纯碱现货行情 - 生产利润重质纯碱，华北氨碱法利润 -23.80元/吨，华东联产法利润18.50元/吨，纯碱生产利润历史低位回升 [15] - 开工率、产能产量纯碱周度行业开工率85.41%，预期开工率将季节性回落；周度产量74.46万吨，其中重质纯碱42.34万吨，产量历史高位 [18][20] - 产能变动情况2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 产销率纯碱周度产销率为90.69% [25] - 下游需求全国浮法玻璃日熔量15.96万吨，开工率75.19%企稳；光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下，行业减产，在产日熔量大幅下行 [28][31] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存189.38万吨，较前一周增加1.54%，库存在5年均值上方运行 [34] 基本面分析——供需平衡表 | 年份 | 有效产能 | 产量 | 开工率 | 进口 | 出口 | 净进口 | 表观供应 | 总需求 | 供需差 | 产能增速 | 产量增速 | 表观供应增速 | 总需求增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 3035 | 2715 | 89.46% | 14 | 152 | -138 | 2577 | 2517 | 60 | 2.20% | 5.10% | 7.40% | 4.60% | | 2018 | 3087 | 2583 | 83.57% | 29 | 138 | -109 | 2474 | 2523 | -49 | 1.85% | -4.86% | -4.00% | 0.24% | | 2019 | 3247 | 2804 | 86.36% | 19 | 144 | -125 | 2679 | 2631 | 48 | 5.05% | 8.56% | 8.29% | 4.28% | | 2020 | 3317 | 2757 | 73.40% | 36 | 138 | -102 | 2655 | 2607 | 48 | 2.16% | -1.68% | -0.90% | -0.91% | | 2021 | 3288 | 2892 | 71.90% | 23 | 73 | -50 | 2842 | 2764 | 78 | -0.87% | 4.90% | 7.04% | 6.02% | | 2022 | 3114 | 2944 | 85.26% | 11 | 206 | -195 | 2749 | 2913 | -164 | -5.29% | 1.80% | -3.27% | 5.39% | | 2023 | 3342 | 3228 | 87.76% | 82 | 144 | -62 | 3166 | 3155 | 11 | 7.32% | 9.65% | 15.17% | 8.31% | | 2024E | 3930 | 3650 | 78.20% | 42 | 156 | -114 | 3536 | 3379 | 157 | 17.59% | 13.07% | 11.69% | 7.10% | [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场氛围偏弱，钢价盘面走势转弱，若需求无法修复，钢价或难维持当前水平 [3] - 铁矿石价格短期或小幅调整，需关注高铁水和终端需求矛盾 [6] - 锰硅和硅铁投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与，关注下游需求变化 [9][11] - 工业硅价格短期震荡偏弱，多晶硅价格宽幅震荡，建议谨慎参与 [14][16] - 玻璃短期内震荡为主，中长期跟随宏观情绪波动；纯碱短期内震荡，中长期价格中枢或抬升 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3189元/吨，跌1.02%，注册仓单增加，持仓量减少；现货天津和上海价格均下降 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3432元/吨，跌0.55%，注册仓单不变，持仓量减少；现货乐从和上海价格均下降 [2] - 螺纹钢需求下降，库存累积速度上升；热轧卷板需求回升，库存累积速度放缓，若需求无法修复，钢价或难维持 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至775元/吨，跌2.52%，持仓减少462手；现货青岛港PB粉771元/湿吨，基差44.12元/吨 [5] - 海外发运量及到港量双降，铁水产量上升，港口和钢厂库存增加，价格短期或小幅调整 [6] 锰硅硅铁 - 8月14日，锰硅主力合约收跌0.40%，现货升水盘面；硅铁主力合约收跌0.86%，现货升水盘面 [8] - 锰硅和硅铁盘面价格短期站在反弹趋势线以上，投资头寸观望，套保头寸可参与 [9] - 锰硅过剩格局未变，硅铁需求或边际趋弱，关注下游需求和政策 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅主力合约收盘价8675元/吨，涨0.87%；现货华东不通氧553和421价格持平 [13] - 工业硅产能过剩、库存高、需求不足，价格短期震荡偏弱 [14] - 多晶硅主力合约收盘价50430元/吨，跌1.68%；现货N型颗粒硅等价格持平 [15] - 8月多晶硅增产，下游排产增加有限，库存高位，价格宽幅震荡 [16] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河和华中现货报价持平，库存增加，价格短期震荡，中长期跟随宏观情绪 [18] - 纯碱现货价格上涨，库存增加，价格短期震荡，中长期价格中枢或抬升 [19]