服务贸易政策促进 - 加强政策促进形成工作合力 发挥促进服务消费发展工作协调机制作用[1] - 围绕银发旅游 家政服务提质扩容 健康消费 绿色消费等领域出台政策文件[1] - 推出服务消费与养老再贷款 服务业经营主体贷款贴息等含金量高政策措施[1] - 下个月出台扩大服务消费若干政策措施 统筹利用财政金融手段优化服务供给能力[1] 服务业开放与供给 - 聚焦重点领域丰富服务供给 通过对外开放对内放开增加高品质服务供给[2] - 推进服务业扩大开放综合试点示范 扩大电信医疗教育等领域开放试点[2] - 将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》[2] - 推动服务消费领域改革创新 扩大健康养老托育家政等多元服务供给[2] 消费场景创新 - 创新消费场景激发消费潜力 支持消费新业态新模式新场景建设[2] - 推动商旅文体健融合发展 推广典型经验案例[2] - 开展服务消费季 中华美食荟 养老服务消费季 全国文化和旅游消费促进活动[2] - 发展入境消费 人工智能+消费 IP+消费等新业态新模式新场景[2]

政策举措 - 商务部将于下个月出台扩大服务消费的若干政策措施 统筹利用财政和金融手段优化服务供给能力并激发新增量 [1] - 推进服务业扩大开放综合试点示范 扩大电信医疗教育等领域开放试点并将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》 [1] - 开展"服务消费季""中华美食荟""养老服务消费季"等系列活动 大力发展入境消费、人工智能+消费及IP+消费等新业态新模式 [2] 消费市场表现 - 2020年至2024年居民人均服务性消费支出年均增长9.6% 2024年服务消费占居民人均消费支出比重达46.1% 对消费增长贡献率达63% [4] - 中共中央政治局会议强调要深入实施提振消费专项行动 在扩大商品消费同时培育服务消费新增长点 [4] - 服务消费是支撑未来消费增长的重要领域 当前政策支持力度仍显不足 下半年或将提高支持力度 [4] 行业供给优化 - 通过对外开放和对内放开着力增加高品质服务供给 当前主要问题是优质服务供给不足 [1] - 推动健康养老托育家政等多元服务供给扩容 更好满足人民群众消费需求 [1] - 将家政服务、文旅消费、教育培训纳入补贴体系 缓解消费者成本压力并刺激服务消费需求 [5]

姚记转债市场表现 - 8月27日盘中下跌2.1%报178.377元/张 成交额5950.60万元[1] - 转股溢价率达24.59% 信用级别为"A+"[1] - 债券期限6年 票面利率逐年递增从0.30%至3.00%[1] 转债条款信息 - 转股开始日为2024年7月31日 转股价设定为20.08元[1] - 可转换为姚记科技普通股 兼具债权与股权特征[1] - 持有人可选择转换或持有至到期收取本息[1] 公司发展历程 - 前身为上海姚记扑克股份有限公司 创立于1994年[2] - 2011年上市后从传统制造转型为综合创新企业[2] - 年扑克牌产量达8亿副 为世界扑克牌行业翘楚[2] 业务战略布局 - 移动游戏业务为核心 向互联网与健康领域扩张[2] - 投资多家国内优质互联网科技公司与高端医疗公司[2] - 位列中国印刷行业百强和上海民营企业百强[2] 近期财务表现 - 2025年1-6月营业收入14.382亿元 同比下跌24.64%[2] - 归属净利润2.558亿元 同比下跌9.98%[2] - 扣非净利润2.544亿元 同比下跌5.43%[2] 股权结构特征 - 十大股东持股合计占比54.07% 十大流通股东占比43.7%[2] - 股东总数4.934万户 人均流通股6830股[2] - 人均持股金额19.06万元 筹码集中度较分散[2]

人工智能政策与产业发展 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署6大重点行动，提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%的目标[2] - 支持智能化研发工具和平台推广应用，加强人工智能与生物制造、量子科技、6G等领域技术协同创新[2] - 大力发展智能原生技术、产品和服务体系，加快培育智能原生企业，探索全新商业模式[2] - 加快发展提效型、陪伴型等智能原生应用，支持智能助理等服务新入口，大力发展智能网联汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能终端[2] - 加快研究高效模型训练和推理方法，推动理论创新、技术创新、工程创新协同发展[4] - 支持人工智能芯片攻坚创新与使能软件生态培育，加快超大规模智算集群技术突破和工程落地[5] - 布局建设一批国家人工智能应用中试基地，搭建行业应用共性平台[6] - 培育人工智能应用服务商，发展"模型即服务"、"智能体即服务"等，打造人工智能应用服务链[7] - 支持人工智能开源社区建设，促进模型、工具、数据集等汇聚开放，培育优质开源项目[8] - 完善人工智能人才多元化评价体系，给予青年人才更大施展空间[8] - 加大人工智能领域金融和财政支持力度，发展壮大长期资本、耐心资本、战略资本[8] - 推动模型算法、数据资源、基础设施、应用系统等安全能力建设，防范模型风险[8] 企业动态与业绩 - 寒武纪2025年上半年实现营业收入28.81亿元，同比增长4347.82%，净利润10.38亿元，同比扭亏[12] - 中国石油上半年营业收入同比下滑6.7%至1.45万亿元，归母净利润同比下跌5.4%至840.1亿元，相当于每日净赚4.6亿元[14] - 中国平安2025年上半年归属于母公司股东的净利润680.47亿元，同比减少8.8%，营业收入5464.69亿元，中期股息每股0.95元，同比增长2.2%[14] - 北方稀土2025年上半年营业收入188.66亿元，同比增长45.24%，净利润9.31亿元，同比增长1951.52%[14] - 农夫山泉2025年中期总收益256.22亿元，同比增长15.6%，母公司拥有人应占溢利76.22亿元，同比增长22.1%[16] - 京东全球购宣布将于七夕活动期间首次开启团播试水，邀请知名男团与女团进驻直播间[9] - 阿里云大模型服务平台百炼部分模型上下文缓存降价，命中的输入Token单价从调价前input_token单价的40%调整到20%[10] - 字节跳动期权价格上调至200.41美元/股，对比今年上半年的189.9美元再创新高，从2019年至今价格上涨5倍左右[11] - 汇丰因研究报告披露缺失遭香港证监会谴责并罚款420万港元，2013年至2021年期间超过4200份研究报告受影响[13] - 联影医疗自主研发的中国首款光子计数能谱CT uCT Utima获批上市，成为全球首家成功实现光子计数能谱CT商业化的中国企业[15] - 安踏和李宁回应收购彪马传闻，安踏表示不评论市场传闻，李宁称未进行任何实质性谈判或评估[15] - 礼来公布口服小分子减肥药orforglipron的3期临床试验ATTAIN-2积极顶线结果，72周时36mg组平均体重下降达10.5%（10.4kg）[17] - 苹果据悉已在内部就收购法国人工智能初创公司Mistral及Perplexity进行了谈判[17] - 达能集团调整领导层架构，任命三大地区总裁，2026年1月1日起生效[18] - SpaceX将进行"星舰"第三次试飞尝试，发射窗口于北京时间27日7时30分开启[16] 行业与技术进展 - 新一代中国操作系统银河麒麟V11正式发布，使用全新磐石架构，操作体验、安全性和生态丰富度大幅提升，已部署超1600万套[14] - 工信部即将向多家企业发放毫米波专网牌照，涵盖港头、制造业、电网等多个垂直领域，包括大型国有企业和民营企业[19] - 公募基金总规模突破35万亿，截至2025年7月底中国境内公募基金资产净值合计35.08万亿元，2024年初以来第十次创历史新高[21][22] - 中国ETF规模达5.07万亿再创历史新高，仅用4个月完成4万亿到5万亿的跨越，当前ETF基金数量为1271只[23] - 禾赛科技港股IPO获中国证监会备案，拟发行不超过51,236,200股境外上市普通股并在香港联合交易所上市[24] - 剑桥科技发布公告称公司目前不生产含CPO技术的芯片，CPO相关核心部件处于合作研发和设计阶段，尚未产生业务收入，LPO业务2025年上半年累计订单及发货金额占同期营业收入比例仅约0.03%[25] - 2025暑期档观影人次突破3亿，已超过2024年暑期档最终观影人次（2.85亿）[28] 政策与监管 - 国资委要求国资央企进一步深化产业援藏，推进雅下水电工程、川藏铁路等重大项目建设[19] - 两部门印发《房地产从业机构反洗钱工作管理办法》，要求房地产从业机构不得向身份不明的客户销售房屋或者提供经纪服务[20] - 8月26日下调油价，汽、柴油下调幅度分别为180元/吨及175元/吨，92号汽油每升下调0.14元，95号汽油每升下调0.15元，0号柴油每升下调0.15元[19]

公司治理与报告审批 - 第九届董事会第八次会议于2025年8月26日以通讯表决方式召开 全体9名董事参与审议并通过《2025年半年度报告》及《2025年半年度经营数据简报》 表决结果为同意9票 弃权0票 反对0票 [3][4][5] - 第九届监事会第八次会议于同日召开 全体7名监事参与审议并一致通过半年度报告及经营数据简报 监事会确认报告编制符合法律法规且内容真实反映公司经营状况 [6][7] - 半年度报告未经审计 董事会批准报送日期为2025年8月26日 完整报告详见上海证券交易所网站 [1][3] 经营数据与业务布局 - 截至报告期末 湖北7-11便利店共43家 其中直营店9家 加盟店34家 三凤桥食品专卖店共48家 其中直营店40家 加盟店8家 [9] - 2025年7-9月计划新开2家三凤桥食品专卖店及5家7-11便利店 [10] - 商业零售业务集中于江苏省内无锡核心地区 医疗服务业务覆盖上海 浙江 湖北 湖南等全国17个省级区域 包括武汉 成都 西安等主要城市 [11] 股东与财务信息披露 - 报告未披露具体财务数据及前10名股东持股情况 但明确经营数据源自公司内部财务资料且未经审计 [1][2][11] - 公司确认半年度报告内容真实准确完整 无虚假记载或重大遗漏 且不存在控股股东变更或优先股股东情况 [1][2]

财务表现 - 收入5.75亿元人民币 同比增加0.66% [1] - 股东应占亏损2762万元人民币 同比扩大139.18% [1] - 每股基本亏损0.02元人民币 [1]

评选活动背景与目标 - 中小企业是中国经济的重要组成部分 为经济稳健发展和产业升级提供动力 是发展新质生产力的重要生力军[1] - 2025年第一财经联合安永(中国) 矽亚资产管理及嘉定新城发起"NEXT20·中国A股上市公司成长力评选"活动[1] - 活动通过数据筛选 模型评分和评委投票等多轮评审 从数千家A股公司中选出68家入围企业作为第二阶段调研对象[1] 调研企业行业分布 - 8月初评审团队启动面访 调研企业涵盖半导体和电力装备产业的制造企业及关键零部件厂商[2] - 医疗领域具有极高研发能力的先进设备企业同样被纳入调研范围[2] - 通过一线探访梳理企业核心竞争优势和底层商业逻辑[2] 企业管理层洞察 - 企业管理者分享发展历程关键节点及驱动企业创新的核心动力[3] - 受访企业展现对未来趋势的精准洞察和技术研发方向的完善布局[3] - 企业管理人对产品持续赢得市场和客户青睐表现出高度自信[3] 企业全球化战略 - 出海成为科技创新企业拓展市场的重要策略[5] - 受访企业展现对海外市场风险收益的理性考量 技术实力的充足信心及未来增长目标的清晰认识[5] 调研成果与未来计划 - 评审团通过实地调研深入了解不同企业在细分领域构建的核心优势及未来发展规划[9] - 企业通过创新技术实现国产替代或依托制造业优势赢得优质客户 展现穿越周期拓展业务的决心[9] - 未来数月评审团将继续在北京 青岛 杭州 台州等城市展开企业考察活动[9] - 最终榜单将于11月在上海嘉定新城举办的"未来20"论坛峰会和颁奖典礼上揭晓[9]

市场表现与成交数据 - 沪指最高涨至3888.60点，深成指收红，两市成交额缩量至2.68万亿元[1][3][4] - 游戏、互联网、软件开发板块涨幅居前，医疗、券商板块调整[3] - 前期单日成交额达3万亿元，反映市场多空分歧较大[3][6] 调整原因分析 - 巨额成交后市场短期分化与整理需求上升[5][6] - 科技板块（如半导体、AI硬件）资金获利了结，板块轮动加速[7] - 外部因素干扰：美联储9月降息预期波动，人民币强势及房地产走势需关注[8] 牛市持续性支撑因素 - 散户加速入场：7月A股开户数量196.36万户，远低于历史峰值（2015年6月711.81万户，2024年10月684.68万户）[9][10] - 居民存款搬家：7月非银金融机构存款大增2.14万亿元[12] - 两融占比健康：当前两融余额占A股流动市值比为2.3%，低于2015年峰值4.72%[15] - 波动率未达极端水平：沪深300与中证1000股指波动率仅为2024年9月行情高点的一半[18] 潜在投资方向 - **AI扩散领域**：国产算力链（半导体设备材料）、中下游应用（港股互联网、软件应用）[21][22] - **金融板块**：券商及保险板块估值处于历史均值附近，配置仓位较低[25][28] - **新消费领域**：拥挤度降至低位，龙头公司中报盈喜带动板块轮动补涨[29] 基金投资策略建议 - 坚持定投以平滑成本，利用调整期积累份额[34] - 合理控制仓位，保留现金应对机会[34] - 优化资产配置避免行业过度集中[34] - 避免情绪化操作，保持长期策略稳定性[34][35]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入594,503.21万元，同比增长0.39% [3] - 归属于上市公司股东的净利润38,845.56万元，同比增长23.90% [3] - 农化新材料板块营业收入34.5亿元，同比增长3.26% [11] - 农化新材料板块净利润1亿元，同比增长436.21% [11] - 中期分红预案拟每10股派现2元（含税） [6] 战略布局 - 坚持"大健康"发展战略，聚焦医药和医疗主业 [2][13] - 构建原料药、制剂、护肤品、皮肤健康管理、医疗服务的全产业链 [2][13] - 医疗板块形成"基本医学+康复医学+健康及长寿医学"分层次业务生态 [3][9] - 推动三家控股上市公司（颖泰生物、凯盛新材、丽江股份）独立稳健运营 [3][13] 业务进展 - 医药板块：糠酸莫米松等原料药获A认证，6个制剂产品获批上市 [7] - 皮肤健康领域：新推出三蕊紧致淡纹舒缓乳，丰富产品矩阵 [7] - 医疗协同：国内外的医疗机构在客户资源、技术、数据等方面实现深度协同 [9] - 旅游板块覆盖5大5A景区，上半年利润稳健增长 [12] 资产与风险管控 - 商誉余额20.32亿元，占总资产比例6.85% [4] - 商誉主要来自颖泰生物（8.20亿）、山东福尔（2.54亿）、凯盛新材（2.56亿）、丽江股份（4.02亿） [4] - 对百盛药业商誉已全额计提减值 [4] - 转让凯盛新材股权收益计入资本公积，不影响合并利润 [5] 未来增长点 - 每年滚动立项3-5个医药新品 [13] - 拓展药店、第三终端、电商等广域市场 [13] - 发展原料药和制剂CDMO业务 [13] - 推动北京华生康复医院和重庆松山医院成为区域性医疗平台 [13]

全球资金流向 - 全球纯多头基金净买入半导体板块272亿美元 成为增持规模最大行业 反映机构对AI产业链上游核心资产的长期信心 [2] - 工业板块净流出423亿美元 医疗板块净流出271亿美元 主要因全球制造业PMI回落及医疗政策不确定性上升 [2] - 可选消费获增持82亿美元 科技硬件获增持76亿美元 公用事业流出0.6亿美元 能源流出13.6亿美元 [5] - 亚太（除日本）地区获净买入210亿美元 受益于中国及印度科技板块估值修复和东南亚制造业增长预期 [6] - 美国市场净流出65亿美元 创同期新高 反映对高利率环境下经济增速放缓及科技巨头估值过高的担忧 [8] - 欧洲市场流出85.6亿美元 日本流出13亿美元 新兴市场（除亚太）流出94.1亿美元 [8] - 2025年以来欧洲累计流入333亿美元 亚太（除日本）累计流入315亿美元 为资金流入最多地区 [8] 个股资金动向 - 英伟达获净买入169亿美元 为全球个股增持规模最大标的 [11] - 苹果遭净减持112亿美元 因消费电子需求疲软 [11] - 台积电获净买入59亿美元 位列新兴市场增持榜首 [12] - 拉美电商平台MercadoLibre遭净减持14亿美元 因区域竞争加剧 [12] - 英美烟草获净买入17亿美元 成为欧洲增持最多个股 [12] - 德国软件巨头SAP遭净减持29亿美元 因业绩不及预期 [12] - 软银集团获净买入22亿美元 因AI投资布局 [12] - 本田遭净减持11亿美元 因汽车电动化转型进度滞后 [12] 四大股票筛选标准 - 拥挤型利好股特征为高持仓率、超重配主动敞口及高三重动量（盈利动量、价格动量、新闻动量） [13] - Meta基金持仓率64% 相对权重0.482% 三重动量排名80 受益元宇宙与AI广告业务双增长 [13][15] - 博通基金持仓率64% 三重动量排名95 受AI芯片需求支撑 [13][15] - 奈飞基金持仓率50% 相对权重0.136% 内容成本优化推动盈利动量提升 [13][15] - 拥挤型利空股特征为高持仓率但低配主动敞口且动量恶化 [16] - 美团基金持仓率46% 相对权重-0.001% 三重动量排名12 受本地生活竞争加剧拖累 [16][17] - LVMH基金持仓率47% 相对权重-0.037% 三重动量排名8 受全球消费疲软影响 [16][17] - 皮尔巴拉矿业基金持仓率35% 三重动量排名14 受新能源汽车需求放缓压制锂价 [16][17] - 欠配型利好股特征为低持仓率但超重配主动敞口且动量向好 [18] - 劳斯莱斯基金持仓率23% 三重动量排名92 受益航空旅游复苏 [18] - 皇家加勒比邮轮基金持仓率21% 三重动量排名87 受益旅游复苏 [18] - 欠配型利空股特征为低持仓率、低配主动敞口且动量差 [19][20] - 必和必拓基金持仓率23% 三重动量排名11 受大宗商品价格下跌影响 [20][21] - 洛克希德马丁基金持仓率15% 三重动量排名18 受国防订单增速放缓影响 [20][21] 回测表现 - 拥挤型利好股年化收益率9.4% 显著跑赢全球综合指数年化5.1% 自2015年以来累计超额收益达44% [22] - 欠配型利空股年化收益率0.0% 累计跑输全球指数57个百分点 [22] - 拥挤型利好股在纳入框架后6个月内维持超额收益 拥挤型利空股在3个月内大概率回调 [22] 数据与方法论 - 报告覆盖5629只纯多头基金 管理总资产32.9万亿美元 覆盖912个独特基准指数 [23] - 股票样本以MSCI AC World指数成分为主 同时纳入日均成交额超500万美元的非指数标的及ADR/GDR [23]