行业现状与挑战 - 医药零售市场因经济环境复杂、消费疲软及带量采购和医保支付改革影响进入调整阶段 消费健康行业面临短期压力 [1] - 2024年上半年中医药行业政策推动、价格调整、技术革新与需求分化交织 A股中药市值前五企业整体增收但利润承压 企业间业绩差距拉大 行业洗牌加速 [2] - 头部企业如华润系通过品牌壁垒和渠道优势实现稳健增长 中小企业受成本压力、集采政策、医保控费和消费疲软影响陷入亏损或利润同比下滑 [2] 长期成长逻辑与政策支持 - 二十届三中全会部署加速构建分级诊疗体系 推动轻症管理与自我保健 激发OTC药品及个人护理产品需求 [1] - 国家持续出台利好政策 鼓励中医药传承创新高质量发展 优化集采政策并支持创新药发展 [1] - 2025年3月国务院发布《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》 明确通过科技创新和体制改革提升中药质量与竞争力 [3] 市场规模与增长趋势 - 2018年至2023年中国生命健康产业规模从6.83万亿元增长到10.03万亿元 预计2030年达16万亿元 [2] - 消费健康行业规模从约6603亿元增长到约9314亿元 年均增长率7% [2] - 2025年上半年人均医疗保健消费支出1314元 同比增长3.4% 占人均消费支出比重9.2% [3] 渠道变革与数字化升级 - 互联网+医疗健康推动销售渠道数字化升级 中医馆、线上线下医疗平台、健康管理app等产品涌现 [3] - 2023年网上药店终端药品销售额达663亿元 2018-2023年年复合增长率45.5% [3] - 处方药外流政策放开加速改变行业格局和产业链 为自我诊疗等消费健康细分市场带来新机遇 [3] 头部企业竞争优势 - 头部处方药企凭借品牌、规模及成本控制优势在集采中持续获益并强化创新能力 [1] - 品牌OTC龙头企业因院外渠道优势和品牌效应受集采政策影响较小 [1] - 华润三九2024年上半年营业收入148.10亿元 同比增长4.99% [5] 华润三九业务表现与战略 - 999感冒灵颗粒在2024年实体药店销售额Top20品种中位列中成药第一 [5] - 999感冒灵市场份额自2023年起稳居市占率第一 抗病毒细分品类中2025年上半年位列榜首 [6] - 999强力枇杷露和999小柴胡表现亮眼 后者近两年市场份额增速领跑成为新增长动力 [6] 渠道布局与覆盖 - 华润三九三九商道体系完成2.0版本迭代 渠道覆盖从经销商延伸至零售终端 [6] - CHC业务覆盖全国超50万家药店 并与京东大药房、阿里健康大药房等头部平台战略合作 [6] - 2024年实体零售药房销售规模达4527亿元 线上渠道渗透率持续提升 [7] 研发创新与并购整合 - 华润三九2024年上半年研发投入6.62亿元 同比增长68.99% [8] - 获得8个《药品注册证书》覆盖抗感染、围手术期、胃肠消化等领域 在研项目205项包含9个1.1类中药新药 [8] - 2012年以来完成澳诺制药、昆药集团、天士力等10余项并购 在儿童维矿、慢病管理和创新中药等领域构建优势 [9] 合作与市场拓展 - 与赛诺菲、诺和诺德、龙角散、史达德等国际企业合作 引入易善复、好娃娃、康妇特、诺泽、龙角散等品牌拓展中国市场 [9] - 通过医疗场景部向基层医疗机构推广适配药品与诊疗方案 [8] - 头部企业通过品牌力、全渠道布局、高研发投入及并购整合能力主导市场格局 引领行业高质量发展 [9]

行业背景与发展机遇 - 医药分开、分级诊疗等政策深入推进以及互联网+医疗健康持续发展为中医药大健康与医药产业互联网带来重要发展机遇 [1] - 基层诊所作为医疗体系重要组成部分在提升服务能力和优化运营模式方面存在迫切需求 [1] 公司平台核心服务 - 尚医云打造一站式诊所赋能平台通过数字化手段与创新服务模式系统性助力基层医疗机构降本增效 [1] - 平台以在线云药房、中药饮片中心药房和中药配方颗粒中心药房为核心基础构建覆盖处方开具、药品调剂、煎煮配送及库存管理的全链条服务 [1][2] - 在线云药房同时支持电脑网页端和微信小程序操作可便捷生成并实时传输中药饮片、配方颗粒、膏方及丸散等多种电子处方 [2] - 中药饮片中心药房通过AI与人工双重审核后进入自动调剂与煎煮控制流程实现煎药过程标准化与精准化 [2] - 中药配方颗粒中心药房依托智能药柜和高精度调配机实现颗粒剂快速准确分装具备规格统一、剂量明确特点 [2] 平台功能扩展与资源整合 - 平台整合名医协定方、专科专病模块和诊所管理工具收录千余条名医专家协定处方及三百余条传统经典方覆盖各类常见病和慢性病 [3] - 肝病、失眠、心脑血管、疼痛等专科项目开展以及国内中医名家学术支持增强诊所医疗服务能力与品牌竞争力 [3] - 结合互联网医院形成多维赋能体系推动基层医疗生态向高效、专业、可持续方向演进 [3] 行业趋势与平台价值 - 医药行业持续向数字化、集约化、标准化方向发展中药配方颗粒、线上药房、智慧供应链等模式日益成熟 [3] - 平台通过资源整合与服务创新降低诊所运营成本提升患者就医体验增强基层医疗机构服务可及性和信任度 [3] - 在政策与市场双轮驱动下赋能平台将助力基层医疗实现高质量转型为患者提供更优质便捷的医疗服务 [3]

上市概况 - 健康160国际有限公司于2025年9月17日在香港联合交易所主板上市 股票代码为02656 HK[1] - 全球发售3364 55万股 每股发行价11 89港元 募资净额约3 59亿港元[1] - 资金将重点投向医疗资源网络拓展 研发创新强化 产品服务体系升级 战略并购及日常运营等领域[1] - 申万宏源香港与清科资本担任联席保荐人[1] 业务规模与运营数据 - 公司连接全国超4 46万家医疗健康机构 包括1 44万家医院 3430家三甲医院及3 02万家基层机构[3] - 平台拥有超90 23万名医护人员 其中含4 62万注册医生 服务超5520万注册用户[3] - 业务覆盖260余个城市 2025年第一季度平台平均月活跃用户达330万[3] - 2024年平台挂号量 合作医院规模 三级医院覆盖度及医护人员接入量等核心指标均居行业首位[4] 财务表现 - 2022至2024年营收分别为5 256亿 6 286亿 6 207亿元人民币[4] - 2025年首季营收达1 005亿元人民币[4] - 非国际财务报告准则下经调整净亏损持续收窄 2022年8195万元 2023年3569万元 2024年3147万元[4] - 2025年一季度净亏损716万元 较2024年同期1885万元大幅缩减[4] 发展战略与服务体系 - 公司深化医药健康用品销售与数字医疗健康解决方案双引擎战略[3] - 构建覆盖诊前 诊中 诊后的全链路数字化服务体系[3] - 提供在线挂号 互联网诊疗 电子处方 药品速递 数字医院解决方案等一站式服务[4] - 基于深圳模式成功经验加速推进160云医院全国布局 目前已设立11个区域运营中心[4] 行业前景 - 中国数字医疗市场在健康中国2030战略与互联网 医疗健康政策红利下迎来爆发期[6] - 弗若斯特沙利文预测2030年国内数字医疗健康综合服务市场规模将达7401亿元[6] - 2024至2030年复合增长率约22 4%[6]

公司上市与募资 - 公司于香港联合交易所主板上市 股票代码02656 HK 发行价每股11 89港元 全球发售3364 55万股股份 募集资金净额约3 59亿港元[1] - 募集资金将用于扩大医疗资源覆盖 加强研发能力 丰富产品及服务种类并探索增值服务 战略合作与收购以及营运资金和一般企业用途[1] - 联席保荐人为申万宏源香港及清科资本[1] 公司业务与运营 - 公司创立于2005年 通过互联网技术和创新模式提升医疗健康机构运营效率 辅助医护人员管理患者 满足个人用户就医需求[3] - 公司打造深度渗透医院 诊所 医生和用户的医疗健康服务平台 整合线上线下医疗资源 提供在线挂号 互联网咨询 电子处方 药品配送及数字医院解决方案等服务[4] - 业务覆盖全国超260个城市 累计连接超过44600家医疗健康机构 包括超过14400家医院 含3430家三甲医院 及超过30200家基层医疗卫生机构[4] - 累计与超过902300名医护人员建立合作 包括约46200名注册医生 平台注册用户5520万名 2025年第一季度平均月活跃用户330万名[4] - 构建医药健康用品销售与数字医疗健康解决方案双轮驱动的业务模式 依托数字化平台连接全国超4 46万家医疗健康机构及90 23万名医护人员 服务超5520万注册用户[5] - 基于深圳市场成功经验 积极推进160云医院全国覆盖 已在深圳等重点地区建立11个区域运营中心[5] 财务表现 - 2022年至2024年收入分别为5 256亿元 6 286亿元和6 207亿元人民币 2025年第一季度收入为1 005亿元[9] - 非国际财务报告准则下 经调整净亏损由2022年的8195万元大幅收窄至2023年的3569万元 并进一步收窄至2024年的3147万元[9] - 2025年第一季度经调整净亏损为716万元 较2024年同期的1885万元大幅减少[9] 行业前景 - 中国数字医疗健康综合服务行业市场规模预计2030年增至人民币7401亿元 2024至2030年复合增长率预计为22 4%[9] - 以2024年平台挂号量 合作医院数 三级医院覆盖及接入医护人员规模计 公司是中国数字医疗健康综合服务行业最大的数字医疗健康服务平台[4]

公司上市表现 - 2025年9月17日于港交所主板上市 股票代码2656 HK [1] - 发行价每股11 89港元 开盘价29 98港元 [1] - 公开发售获超额认购751 77倍 国际发售获1 92倍认购 [1] 行业地位与规模 - 按2024年平台挂号量 合作医院及三级医院数量 接入医护人员人数计算 在中国数字医疗健康综合服务行业中排名第一 [4][5] - 截至2025年3月连接超过44,600家医疗健康机构 包括14,400家医院 其中3,430家为三级医院 [5] - 平台接入902,300名医护人员 注册个人用户超5,520万名 平均月活跃用户达330万名 [5] 业务模式与服务体系 - 提供从体检 就医到药品 器械 医美等全方位医疗健康服务 [4] - 形成数字解决方案+医药销售双轮驱动模式 [9] - 实现医-药-险全链条服务闭环 提供200余项医疗健康服务 [9] 市场前景与增长策略 - 中国数字医疗健康市场预计2030年达7,401亿元人民币 [7] - 立足华南地区 市占率第一 辐射全国260个城市 [9] - 上市后计划扩大医疗资源覆盖 加强研发投入 打造完整健康服务生态 [7] 技术与运营能力 - 自主研发160云医院 蓝蜻蜓传染病监测系统等数字化工具 [9] - 采用平台化运营及资源整合模式 [7] - 标准化模式支持快速复制与扩张 [9]

公司业务发展 - 公司连续第六年线下参展2025年中国国际服务贸易交易会并展示互联网医疗服务闭环及医疗AI大模型落地应用 [1] - 公司作为国内线上健康消费第一入口坚持强化自营、在线平台和即时零售的全渠道模式协同效应 [1] - 2025年上半年公司首发30款全球创新药及健康新品并巩固新特药全网首发第一站地位 [2] - 公司承接上海、深圳、长沙、太原等全国多地适老国补政策落地精准满足3亿银发人群健康养老需求 [2] - 网上买药医保个账支付服务范围持续扩大惠及全国近2亿参保用户 [2] - 公司率先打通医检诊药服务闭环提供在线问诊、超160款到家检测服务、专业护士上门护理及最快9分钟药品送达服务 [2] - 公司发布AI京医系列产品包括AI医生、AI药师、AI营养师等智能体累计为超5000万用户提供智能化健康管理服务 [3] - 智能健康助手"康康"能为用户连接在线问诊、找医生医院、报告解读等服务资源 [3] 行业政策环境 - 商务部、国家卫健委等12部门联合出台《促进健康消费专项行动方案》提出壮大新型健康服务业态等重点要求 [1] - 健康消费潜力正在加速释放 [1] 技术创新应用 - 公司加快大模型技术在各服务场景应用致力于提供线上线下一体化医疗健康服务体验 [2] - 公司基于业内最丰富线上医疗健康场景开发AI产品驱动健康消费高质量增长 [2][3] 战略发展方向 - 公司坚持以用户体验为中心以技术创新为驱动推进"互联网+医疗健康"发展 [3] - 公司计划进一步拓展服务场景提升服务体验激发健康消费内生动力 [3] - 公司致力于提供易得、便捷和可负担的健康商品和服务并引领健康消费与服务水平的能级跃升 [3]

公司业务发展 - 公司展示互联网医疗服务闭环和医疗AI大模型落地应用的最新实践与技术突破 [1] - 公司坚持全渠道模式协同效应 在供给升级 服务体验 引领规范 技术落地等方面持续深耕 [3] - 公司半年内首发上线30款全球创新药及健康新品 并丰富适老化等细分品类 [3] - 公司承接全国多地适老国补政策落地 精准满足3亿银发人群健康养老需求 [3] - 公司网上买药医保个账支付服务惠及全国近2亿参保用户 [3] - 公司三年累计发布265种疾病标准化诊疗路径和16项医疗质量安全管理核心制度 [5] 服务能力与创新 - 公司打通医检诊药服务闭环 提供在线问诊 超160款到家检测 专业护士上门 最快9分钟药品送达的一站式服务 [5] - 公司发布AI京医系列产品 包括AI医生 AI药师 AI营养师等智能体 累计服务超5000万用户 [8] - 智能健康助手"康康"能为用户联接在线问诊 找医生医院 报告解读等服务资源 [8] - 公司推出医院AI产品"京东卓医" 在多家医疗机构落地 其中与温州医科大学附属第一医院合作的服务流程闭环已累计服务患者超220万人次 [8] 行业趋势与政策环境 - 健康消费成为推动经济社会高质量发展的关键力量 [1] - 互联网+医疗健康凭借高效便捷服务体验及医疗AI大模型技术 正全面激发健康消费潜力 [1] - 商务部 卫健委等12部门联合出台《促进健康消费专项行动方案》 提出壮大新型健康服务业态等重点任务 [3]

会议概况 - 2025年9月5日世界智能产业博览会在重庆举行 聚焦人工智能领域 [1] - 会议集中签约投资项目合同金额超2000亿元 其中场内签约金额超1200亿元 [1] 战略合作项目 - 公司与重庆市南岸区政府及经开区管委会达成"互联网医疗服务平台项目"战略合作 [3] - 项目将开发互联网问诊体系 远程服务中心 处方系统 药房系统及物流系统等核心平台 [4] - 项目深度融合中医药传统智慧与现代互联网技术 构建线上+线下一体化医疗服务模式 [4] 业务布局 - 公司形成医药批发 医药电商零售 互联网医疗 健康管理 中医教育等多元化产业布局 [6] - 旗下拥有润心智慧云医大药房 御君方互联网医院 芳华未来医疗健康服务平台等业务板块 [6] - 公司通过AI+智慧医疗整合全国医生 药师 营养师和健康管理师资源 打造AI+多师共管模式 [8] 发展承诺与支持 - 公司承诺五年内为当地创造大量就业岗位并实现显著经济与社会效益 [8] - 南岸区政府及经开区管委会将提供西部大开发政策及各级扶持措施支持 [8] 服务规模与规划 - 公司已服务全球上千万用户 [8] - 线下计划设立多家现代化中医门诊 配备先进医疗设备实现全流程服务覆盖 [8] 行业影响 - 合作标志公司在互联网+医疗健康领域发展模式获政府层面高度认可 [3] - 项目将集聚上下游产业链 打造产业聚集效应显著的智慧健康养老创新高地 [4] - 合作巩固公司在互联网+医疗健康领域领先地位 通过全时全域全家庭全周期服务模式助力健康中国建设 [8]

公司业务概况 - 公司主要从事互联网+医疗健康生态系统业务 提供医药和健康产品销售、互联网医疗、健康管理及智能医疗保健解决方案 并为业务合作伙伴提供市场营销服务 主要在国内市场开展业务[6] 营收与利润表现 - 2025年上半年营业收入同比增长率未披露具体数值 但归母净利润同比增长率显示为24.51%[9] - 半年度营收从2020年-2023年呈现波动增长 2023年营收达780.44亿元 2025年上半年营收为293.3亿元[9] - 归母净利润在2020年-2023年期间经历显著波动 2020年为-14.54亿元 2023年转正至8.65亿元 2025年上半年净利润为5.18亿元[9] 现金流状况 - 2025年上半年经营活动现金流净额为62.45亿元 筹资活动现金流净额为-3029.1万元 投资活动现金流净额为-35.56亿元[19] - 经营活动现金流净额在2020-2023年持续改善 2020年为-50亿元 2023年转正至59.051亿元[23] 资产结构变化 - 交易性金融资产较上期末减少58.12% 占总资产比重下降9.07个百分点[27] - 存货较上期末增加27.6% 占总资产比重上升1.3个百分点[27] - 货币资金较上期末增加10.98% 占总资产比重上升0.43个百分点[27] - 无形资产较上期末减少3.21% 占总资产比重下降0.35个百分点[27] 负债结构变化 - 应付票据及应付账款较上期末增加30.43% 占总资产比重上升2.7个百分点[30] - 其他应付款较上期末增加26.62% 占总资产比重上升0.89个百分点[30] - 合同负债较上期末减少13.72% 占总资产比重下降0.16个百分点[30] - 租赁负债较上期末增加85.28% 占总资产比重上升0.14个百分点[30] 财务比率指标 - 2025年上半年平均净资产收益率为4.62% 较上年同期上升0.62个百分点[16] - 流动比率为2.92 速动比率为2.55[33] - 资产负债率呈下降趋势 从2020年26.11%降至2025年上半年10.78%[32] - 总资产周转率2025年上半年为0.688次 低于A股行业均值和中位数[23] - 固定资产周转率2025年上半年为1020.13次 显著高于行业平均水平[24] - 应收账款周转率2025年上半年为139.16次 远高于行业均值和中位数[24] 收入构成分析 - 2025年上半年商品收入-医药和健康产品销售达293.3亿元 服务收入-平台广告及其他服务为93.642亿元[10][13] - 2024年商品收入-医药和健康产品销售为487.9亿元 服务收入为93.642亿元[12][13] 运营效率指标 - 人均创收从2020年1740.89万元增长至2023年1723.02万元[13] - 人均创利指标在2020-2023年期间保持稳定增长态势[13]

中阿卫生合作进展 - 第七届中国—阿拉伯国家博览会卫生合作发展会议在银川举行 发布《中阿医疗合作联盟2025银川倡议》并启动中阿"互联网+医疗健康"交流合作平台 [1] - 中阿双方在医药卫生体制改革、传染病防控、传统医药互鉴等方面开展广泛合作 [1] - 中国累计向阿尔及利亚、摩洛哥等7国派遣医疗队员进行巡诊义诊并为当地医务人员开展培训 [1] 具体合作项目 - 中国与埃及、毛里塔尼亚、科摩罗等3国开展对口医院合作 [1] - 中国与巴林、沙特阿拉伯、阿联酋等国签署双边卫生合作谅解备忘录 [1]