铜关税政策影响 - 特朗普宣布对进口铜征收50%关税 导致美国铜价单日上涨13%至每磅5 69美元 创1989年以来最大单日涨幅 [1] - 美国铜价与全球基准LME价格差距显著扩大 LME仅上涨0 3% 形成异常溢价 [1] - 美国近50%铜依赖进口 主要应用于机械 电子 家电 住房和基础设施项目 [1] 市场反应与价差变化 - 自2月政策预期以来 Comex与LME价差从历史接近零扩大至500-1500美元区间 周二价差飙升138%至每吨2600美元 [2] - 若50%关税8月生效 美国铜价或达每吨1 5万美元 显著高于全球其他地区约1万美元水平 [2] - 上海金属市场价格与LME基本持平 未受美国政策直接影响 [2] 经济与行业连锁反应 - 成本传导将推高冰箱 空调 汽车等消费品价格 企业可能将成本转嫁给消费者 [2] - 基础设施投资面临原材料成本飙升压力 可能影响就业和公共项目进展 [2] - 部分项目或转向铝替代铜 尽管铝存在重量和维护成本劣势 [2] 供应链与生产挑战 - 提升本土产量需数年时间 完全满足需求或需数十年 且前期投资成本巨大 [1] - 采矿项目许可延迟和新设施开发高成本是增产主要障碍 [2] - 美国主要铜进口来源为智利 加拿大 秘鲁和墨西哥 短期难以替代 [3] 市场预期与政策不确定性 - 交易商提前转移库存至美国 但政策模糊性和豁免谈判可能性仍存 [1] - 花旗认为关税可能突然关闭美国进口窗口 导致非美地区价格回落 但价差或未完全反映50%税率 [3] - 政策被视作2025年铜市场分水岭 可能持续影响至2025年底 [3]

铂金市场表现 - 2025年上半年铂金价格累计上涨逾40%，领涨全球主要跨资产类别 [1] - 第二季度铂金价格飙升36%，6月单月涨幅达28%，创1986年以来最强月度表现 [1][3] - 铂金价格一度触及每盎司1432.6美元的11年高位 [3] 价格上涨驱动因素 - 中国进口持续增加：5月进口量12.57吨（4月为11.54吨），1-5月呈现上升趋势 [4] - 南非供应下降：4月铂族金属开采量同比下滑24%，2025年前四个月产量"异常疲软" [4] - 美国关税不确定性导致前期大量铂金流入纽约商品交易所库存，市场短期供应紧张 [4] - 中国铂金珠宝加工量第一季度同比增长26% [5] 潜在市场风险 - 全球铂金库存仍达920万盎司（相当于14个月需求量），供应短缺52.9万盎司但缓冲充裕 [8] - 铂金租赁利率从6月22.7%高位回落至11.6%，显示供需紧张部分缓解 [8] - 南非矿山供应预计下半年复苏，全年产量仅下降6% [8] - 中国实物需求在价格超过1050美元后可能减弱，6月进口数据预计环比下降 [9] 行业结构性挑战 - 汽车行业需求疲软：电动汽车扩张压制长期需求，机构下调未来四年汽车产量预测达1000万辆 [11] - 替代风险：铂金价格较钯金贵22%，价差超过30%可能催化生产商转向钯金替代 [11][12] - 分析师预期价格将稳定在涨前水平之上，但进一步上涨空间有限 [13]

铂金价格表现 - 2025年上半年铂金价格累计上涨逾40%，领涨全球主要跨资产类别 [1] - 第二季度铂金价格飙升36%，6月单月涨幅达28%，创1986年以来最强月度表现 [1][3] - 铂金价格一度触及每盎司1432.6美元的11年高位 [3] 价格上涨驱动因素 - 中国进口持续增加：5月进口量12.57吨，4月11.54吨，1-5月呈上升趋势 [5] - 南非供应下降：4月铂族金属开采量同比减少24%，前四个月产量异常疲软 [5] - 美国关税不确定性导致大量铂金流入纽约商品交易所库存，市场短期供应紧张 [5] - 中国铂金珠宝加工量第一季度增长26% [5] 供需基本面 - Metals Focus预计2025年全球铂金市场面临52.9万盎司供应短缺，但地上库存仍达920万盎司（相当于14个月需求量） [8] - 南非矿山供应预计下半年复苏，全年矿产产量仅下降6% [8] - 铂金租赁利率从6月22.7%高位回落至11.6%，供需紧张部分缓解 [8] 需求端挑战 - 中国实物需求在价格超过1050美元后可能减弱，6月进口数据预计环比下降 [8] - 汽车行业需求疲软：电动汽车扩张压制铂金长期需求，机构下调未来四年汽车产量预测达1000万辆 [10] - 钯金替代效应：当铂钯价差超过30%时，催化剂生产商可能增加钯金替代 [10] - 当前铂金价格比钯金贵22% [11] 市场预期 - 分析师认为铂金价格进一步上涨空间有限，但不会出现大幅修正 [4][11] - 价格可能稳定在涨势前水平之上，矿商利润将受结构性供应紧缺支撑 [12]

金属市场表现 - LME三个月期铜小幅下跌9美元或0.09%至每吨9,869美元 [1] - LME三个月期铝上涨2.5美元或0.1%至每吨2,597.5美元 [2][5] - LME三个月期锌下跌27.5美元或0.99%至每吨2,751.5美元 [2][6] - LME三个月期铅上涨1美元或0.05%至每吨2,045美元 [2][7] - LME三个月期镍下跌30美元或0.2%至每吨15,215美元 [2][8] - LME三个月期锡下跌46美元或0.14%至每吨33,716美元 [2][9] 宏观经济与贸易动态 - 中国6月制造业PMI为49.7% 非制造业PMI为50.5% 综合PMI为50.7% 均较上月上升0.2-0.3个百分点 [3] - 加拿大取消数字服务税以推进与美国的贸易谈判 提振金融市场 [3] - 美元指数走弱至近三年低点 支撑金属市场 [4] 商品供需与生产数据 - Comex期铜较LME期铜升水略降至每吨1,349美元 [5] - 智利5月铜产量同比增加9.4%至486,574吨 [5] - 几内亚第一季度铝土矿出口同比飙升39%至创纪录的4,860万吨 [5] 市场情绪 - 金融市场风险偏好强劲 近期处于涨幅巩固阶段 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 报告提供宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，涵盖经济指标、地缘政治对市场影响、各市场表现及企业动态等内容，为投资者提供市场综合情况参考 各部分内容总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%与上期持平，高于去年同期[1] - 5月制造业PMI 49.5%、非制造业PMI商务活动50.3%，社会融资规模增量等多项金融指标有不同表现[1] - 5月CPI当月同比 -0.1%、PPI当月同比 -3.3%，固定资产投资等指标有相应变化[1] 商品投资参考 综合 - 特朗普批评鲍威尔，认为美联储应降息2.5个百分点以节省债务成本[2] - 中东局势紧张使布伦特原油期货隐含约8美元/桶地缘政治风险溢价，美国介入冲突溢价或扩大[2] 金属 - 商务部加快稀土出口许可申请审查，已批准一定数量合规申请[3] - 95%受访者预计全球央行黄金储备未来12个月增加，瑞银预计年底金价约3500美元/盎司[3] - 6月以来白银涨超11%突破13年高点，因工业需求复苏与大宗商品回暖拉动[3] - 印度限制进口含金量超1%的钯、铑、铱合金，格陵兰资源公司获30年钼和镁开采许可证[4][5] - 6月18日部分金属库存有变化，铜、锌、铝库存创阶段新低[5] 煤焦钢矿 - 加拿大将采取额外关税措施应对钢铁和铝行业产能过剩及不公平贸易[6] - 第一量子准备发货巴拿马铜矿，印尼强化钢铁产业聚焦石油天然气领域不锈钢生产[6] 能源化工 - 欧佩克秘书长称石油需求持续增长，未来二十年仍是能源结构重要部分[7] - 沙特能源部长表示对伊朗石油供应损失视现实情况反应，俄罗斯诺瓦克称减产后期让石油回归市场[7][8] - 伊朗继续向土耳其输送天然气，不同机构对伊朗石油出口中断影响油价有不同预测[9] 农产品 - 全球棉花或大增产，10月新花上市棉价或承压，棉纺业加速洗牌；国内棉花基本面边际好转[10] - 全国“三夏”小麦大规模机收基本结束，埃及已购买390万吨本国小麦[10][11] 财经新闻汇编 公开市场 - 6月19日央行开展2035亿元7天期逆回购操作，单日净投放842亿元[12] 要闻资讯 - 习近平与普京就中东局势交换意见并提出四点主张，特朗普批准对伊朗攻击计划但暂不下达命令[13] - 外交部反对美国可能对伊朗袭击行为，强调国际社会应推动停火止战[14] - 习近平出席第二届中国—中亚峰会，国家发改委与中亚五国达成四份合作文件[14] - 商务部回应中欧经贸关系及中国加入CPTPP情况，科创债发行超8893亿元且获政策支持[15][17] - 深交所研究支持深市债券ETF市场发展措施，首批科技创新债券风险分担工具项目落地[18] - 特朗普批评鲍威尔，欧洲三大央行降息美英维持利率不变，多家企业有债券相关重大事件[18][19] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率多上行，国债期货走势分化，资金面略显敛意[21] - 交易所债券市场部分债券涨跌，中证转债指数下跌，货币市场利率多数下行[21][22] - 国开行金融债中标收益率及全场倍数等情况，欧债收益率普遍上涨[24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘下跌，人民币对美元中间价调升，美元指数冲高回落[25] 研报精粹 - 中信证券认为信用债行情突出，后市理财回表影响可控，短端票息资产和城投板块可关注[26] - 华泰证券称市场宏观主线切换，建议关注避险资产，关注中东局势和陆家嘴论坛[27] 今日提示 - 6月20日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息[28] 股票市场要闻 - 周四A股单边下行，逾4600股下跌，上证指数等指数收跌，成交额1.28万亿元[29] - 香港恒生指数等指数下跌，南向资金净买入14.27亿港元，海天味业上市首日涨0.55%[30] - 上交所制定提升沪市上市公司ESG评级方案，港交所陈翊庭谈港股IPO及企业A转H、H转A情况[30] - 摩根士丹利更新焦点股名单，泡泡玛特股价大跌市值缩水[30][31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖国内外期货市场、宏观资讯、金融市场等多方面内容，展示了各类商品期货的涨跌情况及相关市场动态，同时涉及宏观经济数据、地缘政治事件对市场的影响，还列举了当日重要经济指标发布和事件安排 [2][3][9] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌互现，菜油、20号胶、焦煤涨超1%，低硫燃料油、苯乙烯跌超2%，燃料油等跌超1% [2] - 国际油价走弱，美油主力合约收跌2.06%，报71.48美元/桶，布伦特原油主力合约跌1.68%，报72.98美元/桶 [3] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌1.40%报3404.30美元/盎司，COMEX白银期货涨0.04%报36.37美元/盎司 [4] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锌涨1.41%报2660.00美元/吨，LME期铅涨0.80%报2006.50美元/吨 [5] - 国际农产品涨跌不一，美大豆涨0.02%，美玉米跌2.31%，美豆油涨8.89%，美豆粕跌2.77%，美小麦跌1.24% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 截至2025年6月16日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1697.63点，与上期相比涨4.6% [9] - 5月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月份同比增长6.3% [9] - 今年我国实施积极宏观政策，政策工具箱储备充足，将为经济稳定运行保驾护航 [9] - 5月份，70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅继续收窄，一线城市新建商品住宅销售价格环比降0.2%，同比降1.7%，降幅收窄0.4个百分点 [9] - 6月16日以色列军方袭击伊朗相关总部，伊朗尚未回应，且伊朗寻求结束敌对状态，愿在特定条件下重返核项目谈判 [10][11][13] - 美国“尼米兹”号航母改变航线驶向中东 [13] 能化期货 - 截至6月16日，江苏苯乙烯港口样本库存总量6.63万吨，较上周期减少1.37万吨，幅度 - 17.13%，预期有去库预期 [15] - 花旗银行预计布伦特原油近期在70 - 80美元/桶附近交易，维持60 - 65美元/桶长期油价预测 [15] - 欧佩克月报维持2025年和2026年全球原油需求增速预期，5月欧佩克 + 原油日产量平均为4123万桶，比4月增加18万桶 [15] - 以色列最大炼油厂运营商BAZAN集团炼油厂设施全部关闭 [16] 金属期货 - 5月全国皮卡生产5.17万辆，同比增20.8%，1 - 5月生产25.5万辆同比增23.4%；5月销售5.2万辆，同比增13.6%，环比降8.1%，1 - 5月销售25.8万辆，同比增18.2% [20] - 瑞银建议逢低买入，看好全球股市、国防和黄金，预计2025年底金价达每盎司3500美元 [21] 黑色系期货 - 6月9日 - 15日全球铁矿石发运总量3352.7万吨，环比减少157.7万吨，澳洲巴西铁矿发运总量等有不同变化 [23] - CML加纳锰矿山生产及发运正常，周初锰矿市场价格盘整 [23] - 6月9日 - 15日中国47港、45港、北方六港铁矿石到港总量环比均减少 [23] - 1 - 5月份，全国房地产开发投资36234亿元，同比下降10.7%，施工、新开工、竣工面积均有下降 [24] 农产品期货 - 近期进口大豆集中到港，油厂大豆库存上升、开机率维持高位，预计本周压榨量245万吨左右 [28] - 马来西亚6月1 - 15日棕榈油出口量环比增加，单产、出油率、产量减少 [29][30][31] - 巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比上涨 [31] - 截至6月16日，全国进口大豆港口库存环比减少5.088万吨 [32] - 截至6月12日当周，美国大豆出口检验量较前一周减少 [32] - 美国2025年5月豆油库存低于预期，大豆压榨量略低于预期 [33][35] - 2025年6月第2周，巴西大豆和白糖累计装出量与去年6月有不同变化 [35] - 截至6月14日，巴西大豆收割率为100% [36] - 截至6月15日当周，美国大豆优良率和播种率低于市场预期 [36] 金融市场 商品 - 国际油价走弱，厄瓜多尔输油管道破裂，西方石油公司预计油价走势 [38][41] - 国际贵金属期货收盘涨跌不一，地缘风险和货币政策等因素影响价格 [38] - 伦敦基本金属多数上涨，宏观经济等因素影响价格走势 [41] - 欧佩克维持全球原油需求增速预期，5月欧佩克 + 原油日产量增加 [41] - 部分油轮船东暂停中东航线船舶运力，引发能源出口流通担忧 [41] - 西方石油公司预计原油价格回落 [41] - 碳酸锂期货主力合约价格跌破6万元/吨，锂市场投资热退潮，企业着力出海 [42] 债券 - 周一国内债市震荡，国债期货多数微涨，央行开展逆回购操作，资金面宽松 [43] - 财政部开展国债做市支持操作 [43] - 中国人民银行将在香港发行300亿元人民币央行票据 [43] - 以伊冲突对10年期美国国债有抛售压力，美债收益率集体上涨，欧债收益率普遍下跌 [43][46] - 日本央行货币政策会议受关注，料维持基准利率不变 [46] 外汇 - 周一在岸人民币对美元收盘上涨，中间价调贬，人民币汇率指数环比下跌 [47] - 韩元走势受人民币影响，货币联动现象持续 [47] - 纽约尾盘，美元指数微涨，非美货币多数上涨 [48] 重要指标与事件 - 当日有西班牙劳动力成本、德国和欧元区ZEW经济景气指数等多项经济指标公布 [52] - 当日有中国央行逆回购和MLF到期、日本央行货币政策新闻发布会等多项事件发生 [54]

全球矿业战略重组与重磅收购谈判 - 在全球矿业资源竞争白热化、地缘政治冲突加剧及绿色能源转型推动关键矿产需求激增的背景下，矿业领域正经历前所未有的战略重组期 [1] - 加拿大知名矿业企业邓迪贵金属正式宣布，正就拟议收购英国亚得里亚海金属展开深入谈判，此举可能重塑相关区域矿业版图 [1] 收购方：邓迪贵金属概况 - 邓迪贵金属是加拿大国际黄金矿业领域的佼佼者，成立于1981年，拥有超过40年历史，已形成“勘探-开发-冶炼”全产业链布局 [3] - 公司核心资产分布广泛，包括保加利亚的Chelopech金矿、塞尔维亚的Majdanpek铜金矿以及厄瓜多尔的Rio Zaruma银矿，并采用智能采矿与绿色冶炼工艺 [3] - 公司目前市值达22.7亿美元，过去一年间回报率高达160% [3] - 公司近期成功将纳米比亚Tsumeb冶炼厂出售给中矿资源集团子公司，获得2000万美元资金回笼，优化了资产负债表并为欧洲市场战略布局预留资金 [3] 被收购方：亚得里亚海金属概况 - 亚得里亚海金属成立于2012年，专注于勘探和开发欧洲地区的多金属项目 [4] - 其位于波斯尼亚和黑塞哥维那的Vareš多金属矿项目是核心资产，占地约50平方公里 [4] - 根据SRK Consulting评估，该项目拥有铅锌储量1.2亿吨、银储量3.8万吨，且平均品位高于行业基准 [4] - 项目周边基础设施完善，距离亚得里亚海港口仅150公里，具备极佳的运输便利性 [4] 收购交易细节与市场反应 - 此次收购交易对亚得里亚海金属的估值可能高达约7亿英镑（折合9.35亿美元），较该公司当前市值溢价65% [6] - 受此消息刺激，亚得里亚海金属的股价在资本市场应声飙升18.3%，盘中一度触及历史新高 [6] - 亚得里亚海金属已同意向邓迪贵金属提供有限的尽职调查信息访问权限，包括地质勘探数据、环境影响评估报告等核心资料 [6] - 按照英国收购规则，邓迪贵金属需在6月17日前做出关键抉择，要么正式提出收购报价，要么选择退出谈判 [6] 收购的战略意义与潜在影响 - 收购成功将使邓迪贵金属进一步扩充资源储备，并借助亚得里亚海金属的优质项目拓展业务范围，提升全球矿业市场话语权 [6] - 对亚得里亚海金属而言，合作将获得更多资金、技术及管理经验支持，加速旗下项目开发进程，实现资源价值最大化 [6] - 业内专家认为，若交易达成，从区域角度看有望加速巴尔干地区的矿业资源整合与开发进程 [7] - 从全球范围看，或将引发连锁反应，刺激更多矿业企业重新审视自身战略布局，掀起新一轮收购与合作浪潮 [7]

铝库存353225吨，减少2375吨。 镍库存197538吨，减少96吨。 伦敦金属交易所（LME）：铜库存114475吨，减少2375吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，指出地缘政治风险影响美元和黄金走势，各商品受供需、政策等因素影响呈现不同态势，投资者需根据各品种具体情况制定投资策略 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 金价因中东地缘政治风险升温、美国经济数据不佳而强势上涨，预计短期地缘对黄金扰动增加，金价震荡偏强、波动增加 [3][16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普表态以色列可能攻击伊朗，地缘风险加速上升，美元指数短期继续走弱 [2][20] 宏观策略（美国股指期货） - 美国加征关税、失业金申请数据走弱，经济下行风险积累，但降息预期下市场消化经济走弱数据，美股仍未摆脱震荡行情，不建议追高 [22][24][25] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，长债突破动力不足，市场近几日偏震荡，后续关注央行表态和季末资金面，把握调整做多时机 [4][26][27] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - CONAB上调巴西大豆产量和出口，布交所上调阿根廷产量预估，美豆下跌，国内豆粕期价相对强势，预计维持在3000上下震荡，关注中美关系及美豆产区天气 [28][29][30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 特朗普政府预计提出低于52.5亿加仑的生物柴油配额，CBOT美豆油下跌，建议持有多单的投资者离场 [31][33] 农产品（白糖） - 云南进口甘蔗增加，广西南华糖厂清库增多，市场预计巴西中南部产糖增加，外盘或弱势，国内郑糖后市料震荡偏弱，关注进口糖情况 [34][36][37] 黑色金属（动力煤） - 北港动力煤暂稳，下游电厂补库和上游发货控制支撑煤价，但火电日耗增速未抬升，警惕煤价二次探底 [38][39] 黑色金属（铁矿石） - 罗伊山和阿特拉斯矿业将合并，需求季节性走弱，矿价预计跟随板材价格小幅回落，下跌行情较平缓 [40] 农产品（生猪） - 华统股份5月生猪销售数据下滑，猪价上半年坚挺，近期去库加快，三季度末供应压力或缓和，建议观望 [41][42][43] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢联五大品种库存去化加速但建材和卷板分化，需求季节性下滑，钢价预计偏弱震荡，现货建议反弹套保 [44][45] 农产品（玉米淀粉） - 深加工企业玉米消耗量减少，淀粉开机率下降、库存去化，企业亏损缩窄，CS07 - C07或低位震荡，CS09 - C09修复有不确定性 [46] 农产品（玉米） - 主要玉米加工企业库存下降，玉米库存转紧，09合约先强后弱震荡运行，前期07多单可持有，关注新季产量预期后沽空11、01合约机会 [47][48] 有色金属（多晶硅） - N型硅片价格微跌，6月基本面偏空，多晶硅有望去库，但硅片、电池片价格有下跌风险，考虑短空长多，关注龙头企业减产动作 [49][50][51] 有色金属（工业硅） - 甘肃项目进展80%，6月四川部分硅厂复产，云南观望，需求无起色，盘面低位震荡，可反弹轻仓做空，关注供给端和大厂现金流风险 [52][53] 有色金属（镍） - LME镍库存增加，盘面下跌，镍矿上涨受限，关注Q3矿价压力，盘面单边观望，可逢低卖出看跌期权，中线Q3后关注沽空机会 [54][55] 有色金属（碳酸锂） - 智利公司关注公私合作提产，6月碳酸锂累库压力缓解，关注反弹沽空机会 [56][58] 有色金属（铅） - LME铅贴水，库存增加，沪铅震荡上行，6月社库或震荡，短期观望，关注中线低多机会 [59][60] 有色金属（锌） - LME锌贴水，库存减少，锌价宽幅震荡，6月供强需弱，关注反弹加空机会，中线内外正套 [61][63][64] 能源化工（液化石油气） - 国内液化气商品量环比降，库存下降，现货上行驱动有限，盘面震荡偏弱 [65][66][67] 能源化工（碳排放） - 国家开展氢能试点，CEA短期震荡 [68][70] 能源化工（天然气） - 美国天然气库存增加，供应增幅和需求韧性影响基本面，建议观望 [71][72] 能源化工（PTA） - 江浙终端开工调整、订单弱库存升，需求淡季，供应开工回升，短期价格震荡，中期考虑逢低布局多单 [73][74] 能源化工（烧碱） - 山东液碱价格维稳，供需不错，09盘面贴水限制下行空间 [75][77] 能源化工（纸浆） - 进口木浆价格趋弱，基本面变动有限，盘面震荡 [78][79] 能源化工（PVC） - PVC粉现货小幅上行，期货偏强震荡，基本面变化有限，盘面震荡 [80][81][82] 能源化工（尿素） - 尿素生产企业预收下降，近期偏弱运行，全年供需宽松，价格中枢下移，关注政策放松可能 [81][82] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价有调整，供应压力大，加工费低位，6月部分大厂减产，可逢低布局做扩加工费头寸 [83][85] 能源化工（纯碱） - 沙河纯碱市场低位震荡，期价跌幅大，市场弱稳，供应稳定，库存增加，中期逢高沽空 [7][86] 能源化工（浮法玻璃） - 沙河玻璃价格持平，期价下跌，供需矛盾未缓解，需求季节性下滑，价格有下行空间，空头反弹难持续 [87][88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，展示经济现状与趋势，为投资决策提供参考，如中美经贸磋商进展、期货市场数据、行业政策动态、债市和股市表现等[1][2][31] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - 2025年3月GDP不变价当季同比5.4%，与上期持平，高于去年同期[1] - 5月制造业PMI 49.5%，较上期上升0.5个百分点；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期下降0.1个百分点[1] - 5月财新制造业PMI 48.3%，较上期下降2.1个百分点；财新服务业经营活动指数51.1%，较上期上升0.4个百分点[1] - 4月社会融资规模增量当月值11591亿元，较上期减少47370亿元；金融机构人民币贷款当月新增2800亿元，较上期减少33600亿元[1] - 5月CPI当月同比 -0.1%，与上期持平；PPI当月同比 -3.3%，较上期下降0.6个百分点[1] - 4月固定资产投资不含农户完成额累计同比4.0%，较上期下降0.2个百分点；社会消费品零售总额累计同比4.7%，较上期上升0.1个百分点[1] - 5月出口总值当月同比4.8%，较上期下降3.3个百分点；进口总值当月同比 -3.4%，较上期下降3.2个百分点[1] 商品投资参考 综合 - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，就经贸议题达成原则一致，取得新进展[2] - 5月全国期货交易市场成交量约6.79亿手，成交额约54.73万亿元，同比分别下降4.51%和1.55%；1 - 5月累计成交量约33.37亿手，累计成交额约286.93万亿元，同比分别增长15.61%和21.33%[2] 主要品种看点 - **金属**：现货黄金震荡走高，6月11日刷新四个交易日高点至3373.46美元/盎司；2024年各国央行购入逾1000吨黄金，目前持有量达3.6万吨；智利国家铜业公司将专注公私合作提高铜和锂产量；6月10日多种金属库存下降；津巴布韦2027年起禁止锂精矿出口；6月11日全球最大黄金ETF持仓减少1.72吨，全球最大白银ETF持仓增加39.58吨[5][6] - **煤焦钢矿**：6月11日19家钢厂上调废钢采购价10 - 30元[7] - **能源化工**：国家能源局将开展氢能试点工作；欧洲驱动美国天然气期货市场交易增长；美国预计签署更多液化天然气出口协议，对印度供应将增加；美国最近一周未从沙特进口原油；日本JERA与美国供应商敲定20年期液化天然气协议；惠誉认为全球石油和天然气行业前景趋于恶化；美国至6月6日当周EIA原油库存减少364.4万桶，战略石油储备库存增加23.7万桶[8][9] - **农产品**：今年全国棉花种植面积4482.3万亩，新疆种植面积达4090万亩，同比增长3.3%；2024年全球咖啡价格飙升38.8%；阿根廷2025/26年度小麦产量预估为2070万吨；印度将主要进口粗制食用油基本关税从20%降至10%；印度2025/26年度食糖出口将增加；韩国5月鸡蛋价格达四年来最高，预计6 - 8月价格同比上涨[10][11][12] 财经新闻汇编 公开市场 - 6月11日央行开展1640亿元7天期逆回购操作，利率1.4%，当日2149亿元逆回购到期，单日净回笼509亿元[13] 要闻资讯 - 6月9 - 10日中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方达成原则一致，取得新进展[2][14] - 国家主席习近平向中非合作论坛成果落实协调人部长级会议致贺信，强调加强中非合作[14] - 外交部回应香港长和出售海外港口资产相关问题[15] - 5月31省份居民消费价格指数显示，8地同比上涨，2地同比持平，21地同比下降，民生银行首席经济学家预计CPI将低位温和回升[15] - 截至5月末全国已发行置换债券超1.6万亿元，完成今年2万亿元存量隐性债务置换额度的80%以上[15] - 多地依法调整预算增加举债额度，财政部要求加快地方政府专项债券发行使用进度[16] - 河南省成功发行220.6386亿元政府债券，全场投标倍数25.83倍[16] - 已有17家房企债务重组或企业重整方案成功获批，另有不少于12家取得重要突破[17] - 美国5月CPI同比增长2.4%、环比增长0.1%，核心CPI同比上涨2.8%、环比增长0.1%，均低于预期，市场加大对美联储降息押注，但下周议息会议或按兵不动[3][17] - 美国5月份关税收入达230亿美元，同比增长170亿美元，增幅270%，当月财政赤字同比减少17%，但关税收入持续性存疑[3][18] - “新债王”杰弗里·冈拉克称美国债务负担和利息支出难以为继，投资者应增加非美元资产配置[18] - 多家公司有债券相关重大事件，如深圳市龙光控股未能如期偿还贷款、万科赎回债券等[19] - 惠誉将2025年全球主权评级展望从“中性”调整为“恶化”，上调中国长城资产长期本外币发行人评级；标普认为监管趋严难阻中国车企盈利下滑等[20] 债市综述 - 债市表现偏强，国债期货全线上扬，银行间主要利率债收益率下行，央行连续净回笼对短期资金利率影响不大，半年末流动性虽面临考验但市场预期乐观[21] - 交易所债券市场部分债券涨跌不一，万得地产债30指数和万得高收益城投债指数均涨0.02%[21] - 中证转债指数收盘上涨0.31%，报435.8点，成交金额712.24亿元；万得可转债等权指数上涨0.32%[22] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率全线上涨[22][23] - 农发行、财政部、进出口行多期债券完成招标发行[23] - 欧债收益率普遍上涨，美债收益率集体下跌[24] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1858，较上一交易日上涨11个基点；人民币对美元中间价报7.1815，较上一交易日调升25个基点[25] - 纽约尾盘美元指数跌0.41%，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元跌93.5个基点[25][26] 研报精粹 - 申万固收认为转债资产估值端有望受益股债属性模糊期，后续预期维持震荡上行[27] - 中信固收指出我国不存在资产负债表衰退问题，促进物价回升关键在于提高居民收入等[27] - 中金公司研报表示中国消费市场呈现“消费分级”特征，正从大众消费向个性与理性消费转换[28] - 长江固收建议可转债配置坚持“均衡配置 + 博弈弹性”思路[28] - 招商固收建议关注业绩稳健的中高评级转债，把握科技成长板块转债机会[29] 今日提示 - 6月12日有多只债券上市、发行、缴款和还本付息[30] 股票市场要闻 - 上交所加快推动科创板ETF纳入基金通平台转让，研究优化相关机制，引导资金流向新质生产力领域[31] - A股三大指数集体走高，稀土永磁概念爆发，医药股回调，上证指数涨0.52%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，市场成交1.29万亿元[31] - 香港恒生指数收涨0.84%，恒生科技指数涨1.09%，恒生中国企业指数涨1.12%，有色、汽车等板块表现亮眼[32] - 截至5月末7家保险公司共实施15次举牌，接近2024年全年举牌数量，银行、公用事业是重点投资方向[32] - 截至6月10日全市场622家上市公司及其主要股东发布659份涉及回购增持再贷款公告，贷款总额上限为1306.25亿元[32]