东京核心通胀数据 - 11月东京核心CPI同比上涨2.8%，与10月持平，略高于市场预期的2.7% [1] - 通胀主要由于日本电力价格上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响 [1] - 剔除生鲜食品和燃料的指数同样维持在2.8%的涨幅 [1] 食品价格通胀 - 价格上涨主要由食品成本推动，大米价格同比飙升38.5%，咖啡豆和巧克力价格分别上涨63.4%和32.5% [2] - 今年日本主要食品企业的涨价品类数量预计将达到20,609种，较上年增长64.6% [2] - 服务业通胀则显得温和，11月同比上涨1.5%，远低于商品价格4.0%的同比涨幅 [2] 工业产出与制造业 - 10月工业产出环比意外增长1.4%，超出市场预期，汽车生产强劲增长为主要贡献因素 [1][3] - 数据显示制造业正从早期美国关税打击中复苏 [3] - 日本制造商预计11月和12月的工业产出将分别萎缩1.2%和2.0% [3] 劳动力市场状况 - 10月份的失业率稳定在2.6% [2] - 求人倍率为1.18，意味着每100名求职者对应118个工作岗位，显示就业市场依然紧张 [2] 日本央行政策前景 - 经济数据增强日本央行对经济前景的信心，可能为最早在12月加息的猜测再添一把火 [4] - 市场分析人士普遍认为加息窗口正在临近，有分析预计日本央行将在未来几个月恢复紧缩周期 [4][5] - 日元的持续走弱已成为推动政策转向的关键变量，有观点认为12月加息的可能性相当高 [5][6]

美联储政策与数据影响 - 美国政府停摆结束后多项关键经济数据将密集发布包括9月非农数据PCE物价指数和三季度GDP预计在11月中下旬出炉[2] - 美联储12月降息预期因官员表态分歧和经济数据缺失而存在不确定性市场预期概率从上月末的90%降至目前的45%左右[1][2][7] - 10月ISM制造业PMI意外降至48.7不及预期而服务业PMI超预期升至52.4新订单指数创一年新高显示经济景气度分化[2] 美国经济指标表现 - 10月ADP就业人数增加4.2万创7月以来最高但另一高频数据显示当月减少45000个工作岗位创2023年3月以来最大月度降幅就业市场信号不一[6] - 11月美国密歇根大学消费者信心指数初值为50.3创2022年6月以来最低消费者对未来一年通胀预期初值略升至4.7%[6] - 主流机构预测美国政府停摆等因素可能导致四季度潜在经济损失为GDP的1%至2%[6] 黄金市场动态 - 国际金价受美联储鸽派预期提振从4000美元/盎司下方升至4200美元/盎司以上后因鹰派表态回调至4100美元/盎司下方国内金价相对抗跌[1] - 2025年三季度全球黄金总需求为1258吨环比二季度回升16%同比增长7%ETF和央行购金需求显著上升首饰需求脱离2020年以来新低[9] - 10月全球黄金ETF持仓维持净流入北美地区流入47吨亚洲增持45吨欧洲净流出37.4吨中国央行黄金储备连续12个月增持至2304.5吨[9] 宏观环境与展望 - 全球地缘冲突频发市场避险情绪难以消退叠加经济下行风险推动央行增持黄金和投资者提升对金融属性强商品的配置比例[9][10] - 短期黄金市场关注即将公布的美国经济数据特别是9月非农就业报告可能对金价方向起到决定作用[10]

英镑兑美元汇率核心观点 - 英镑兑美元当前交投于1.3161附近 处于守势并震荡走弱 [1] - 汇率陷入“下有支撑、上有压力”的区间震荡困局 难以借美元回调有效反弹 [1] - 基本面逻辑呈现“英国弱、美元松”的矛盾交织 市场对英国经济的悲观预期更为强烈 [1] 英国经济基本面 - 预算责任办公室近期下调生产力预测 叠加通胀数据不及预期 显示经济复苏动能不足 [1] - 企业投资意愿持续低迷 [1] - 存在200亿英镑的财政缺口问题 政府面临“增支稳增长”与“控债防风险”的两难抉择 [1] - 市场对英国财政可持续性的担忧升温 成为英镑抛售的重要诱因 [1] 货币政策影响 - 英国央行维持高利率以抑制通胀 但经济下行风险使市场预期其后续降息时点可能早于美联储 [1] - 利差优势逐步收窄削弱英镑吸引力 [1] - 美联储政策分歧导致美元指数走弱 一定程度上缓解了英镑的下行压力 [1] 技术分析 - 英镑兑美元于1.3080-1.3220区间震荡 趋势待基本面指引 [2] - 指数自10月高点回落 现依托30日均线（1.3100附近）震荡 均线粘合显示多空胶着 [2] - 支撑位在1.3080（前期平台下沿） 破位将下探1.3000及1.2950 [2] - 阻力位在1.3220（20日均线共振） 突破可上看1.3300-1.3350 [2] - MACD绿柱收窄、KDJ金叉但未脱离弱势 空方动能减弱但反弹有限 [2] - 未来一周英、美经济数据成关键 英数据向好助英镑冲1.3300 若数据疲弱或美数据强劲 英镑恐破1.3080续跌 [2]

关税政策的时间线与影响阶段 - 2025年8月前为关税谈判延期阶段，政策效应集中于产业链上游，对PPI抬升明显但CPI直接穿透有限[1] - 2025年8月后关税正式落地，通胀传导显化，PPI同比降至2.6%而CPI同比升至2.9%[2] - 关税政策不确定性拉长实际影响周期，进口商品运输清关流程耗时月余，企业消耗前期库存延缓成本传导[9][10] 通胀指标表现与传导机制 - 2025年以来美国CPI与PPI呈现温和V型走势，8月CPI与PPI剪刀差出现弥合，反映关税传导效应在消费端释放[10][12] - 核心服务是CPI主要构成部分，权重占比维持在60%以上，2025年4-8月同比增速稳定在3.6%[13][15] - 核心商品对CPI拉动率上升，7月8月分别升至0.3和0.4个百分点，家具价格同比从1月0.4%跃升至8月3.9%[16] 产业链库存与生产行为变化 - 关税预期抬升企业库存动机，中上游制造商批发商库存增速加快，下游零售商库存增速放缓[1][21] - ISM制造业新订单分项显著扩张，制造业未完成订单6月较1月增加839亿美元，刺激工业生产指数7月较1月抬升1.8%[22][24] - 消费者因涨价忧虑抢先囤货，机动车及零部件、家具家电、服装配饰零售额3月分别录得8.7%、8.7%、7.1%高增长[27] 吸收关税预期效应的三大渠道 - 进口量增多，1-3月进口量均值较2024年均值增加17.6%，保税区准库存缓解短期供应压力[30][31] - 耐用品产量增多，2025年前7个月耐用品出货量同比增长3.1%，显著高于2024年同期的0.9%[33] - 零售让利增多，零售商通过降低利润迟滞进口成本传导，如沃尔玛美国市场可比销售增长但经营利润下降[1][35] 经济数据韧性与未来风险 - 上半年供给侧支撑经济韧性，非住宅投资拉动生产，剔除关税扰动后GDP实际增速Q1Q2均超1.5%[2] - 未来经济下行风险加大，关税效应显现后生产端或从累库转去库，消费端受通胀穿透抑制[2] - 美联储面临经济下滑、通胀高企与政策施压三重困境，美元指数中枢下行但节奏偏缓，美债利率曲线呈现牛陡特征[2]

通胀数据表现 - 美国8月核心PCE物价指数年率与前值持平，为2.9% [2] - 美国8月核心PCE物价指数月率与前值持平，为0.2% [2] - 美国8月PCE物价指数年率从前值2.6%小幅升至2.7% [2] - 美国8月PCE物价指数月率从前值0.2%小幅升至0.3% [2] 通胀风险评估 - 最新的PCE和核心PCE物价数据未出现市场担心的大幅反弹 [2] - 美国经济的通货膨胀反弹风险并非如市场预期那样严重 [2] - 美国经济所面临的主要问题不是通货膨胀，而是经济下行的风险 [2] 货币政策预期 - 美联储在货币政策决策时将更加注重就业市场情况，而非通货膨胀 [2] - 美联储未来将会进一步降息，但降息的幅度和速度将会非常谨慎 [2] 经济现状与前景 - 美国经济似乎仍然具有很强的韧性 [2] - 美国经济在制造业和就业市场方面显示了疲态 [2] - 市场中一些有识之士对美国的经济前景怀有疑虑 [2]

货币政策决定 - 墨西哥央行于9月25日将基准利率下调25个基点至7.50% [1][7] - 这是该央行自2024年初启动宽松周期以来的第十一次降息 [1] - 央行理事会全体成员以多数票决定降息，旨在应对经济活动疲软及全球贸易政策变化的影响 [7] 利率预测与市场预期 - 路透社调查的24位经济学家此前均预测本次降息25个基点 [3] - 市场预测中值显示，墨西哥基准利率有望在2025年底降至7.00%，并在2026年第一和第二季度各再降25个基点 [3] - 美国银行分析师认为，若美联储持续降息且美元走弱，墨西哥央行的降息幅度可能远超市场预期 [3] 通胀形势与预测 - 2025年第三季度初，墨西哥总体通胀率从3.51%升至3.74%，核心通胀率从4.23%微升至4.26% [4] - 对2025年底总体通胀率的预期有所下降，但长期通胀预期仍相对稳定且高于目标水平 [4] - 央行预计总体通胀将在2026年第三季度达到3%的目标水平 [4] - 根据最新预测数据，2025年第四季度总体通胀（INPC）为3.0%，核心通胀（Subyacente）为3.0% [5] 经济环境与风险 - 2025年第三季度初墨西哥经济活动表现疲软，经济面临较大的下行风险 [4] - 全球方面，预计2025年第三季度全球经济扩张速度将放缓，贸易紧张局势升级和地缘政治冲突是突出风险 [3] - 美国新一届政府的经济政策变化给通胀预测增添了不确定性，可能导致通胀面临双向压力 [4] 资产价格表现 - 自上次货币政策会议以来，墨西哥政府债券利率出现下降，尤其是长期债券利率，同时墨西哥比索升值 [4] - 美联储降息后，美国政府债券利率下降，短期利率降幅显著，美元出现适度贬值 [3]

墨西哥央行降息决策 - 墨西哥央行于9月25日将基准利率下调25个基点至7.50% [2] - 这是该央行自2024年初启动宽松周期以来的第十一次降息 [2] - 此次降息决定符合路透社调查中24位经济学家的一致预期 [5] 利率前景与预测 - 经济学家预测中值显示，墨西哥基准利率有望在2024年底降至7.00% [6] - 预计2026年第一季度和2026年第二季度将各再降息25个基点 [6] - 美国银行分析师认为，若美联储持续降息且美元保持弱势，墨西哥央行的降息幅度可能远超市场预期 [6] 经济与通胀环境 - 2025年第三季度初，墨西哥经济活动表现疲软，经济面临较大的下行风险 [6] - 7月至9月上半月，墨西哥总体通胀率从3.51%升至3.74%，核心通胀率从4.23%微升至4.26% [7] - 墨西哥央行预计总体通胀将在2026年第三季度达到3%的目标水平 [7] 决策依据与未来展望 - 央行理事会认为继续降息是合适的，考虑了汇率走势、经济活动疲软及全球贸易政策变化的影响 [8] - 理事会以多数票决定降息，未来将评估进一步下调基准利率的可能性，以确保通胀有序收敛至3%的目标 [9]

美联储降息的经济背景 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点 [1] - 美国经济增速呈现温和放缓态势，预计2026年经济增速可能跌至1.25%，远低于2024年的2.8% [2] - 就业市场冷却，8月非农新增就业仅2.2万人，失业率升至4.3% [2] - 政策制定者预计今年年底通胀率中值为3%，远高于央行2%的目标 [2] - 点阵图显示年内或将还有两次降息 [2] 美联储决策的政治压力 - 美国总统特朗普持续公开批评美联储主席鲍威尔和联邦公开市场委员会，并提名白宫经济顾问斯蒂芬·米兰出任美联储理事 [4] - 米兰成为1935年以来首位同时在白宫和美联储供职的美联储理事，并以“无薪休假”方式保留白宫职位 [4][5] - 米兰在降息决策中投下反对票，主张降息50个基点，其政策立场与特朗普的公开要求高度吻合 [5] - 特朗普曾试图以“抵押贷款欺诈”为由解雇美联储理事丽莎·库克，开创了总统试图直接罢免在任美联储理事的先例 [4] 美联储独立性的挑战 - 25个基点的降息幅度被视为经济理性与政治诉求之间的一次妥协 [7] - 随着2026年美国中期大选的临近，政治干预已趋于常态化 [7] - 美联储主席鲍威尔已暗示可能不再连任，美联储未来一年将进入权力更替期 [7] - 政治干预的持续可能动摇美联储“以数据为锚”的决策传统 [7]

货币政策立场 - 英国央行决定维持当前利率水平不变，反映出在疲弱的劳动力市场与持续居高不下的通胀压力之间的政策两难[1] - 过早开启降息周期可能进一步推高通胀预期，而长时间维持高利率可能抑制消费与投资，加剧经济下行风险[1] 对金融产品的影响 - 银行存款等储蓄产品的利率在短期内可能保持稳定，但住房抵押贷款利率仍将处于较高水平，还款压力难以缓解[1] - 市场对英国央行降息预期不断推迟，英国国债收益率预计将持续在高位震荡[1] 英镑汇率分析 - 英镑汇率因降息预期推迟而得到有力支撑，短期内或保持相对强势[1] - 英镑兑美元从上行倾向转向下行，形成“黄昏之星”形态并跌破1.3500[2] - 若日线收盘价低于100日与50日均线汇合处1.3477/63，可能测试9月3日低点1.3332[2] - 若日线收盘价高于1.3600，则可能巩固再次挑战年度峰值1.3788的理由[2] 市场表现数据 - 英镑兑美元周一亚盘早盘暂报1.3463，较昨日收盘价1.3468下跌0.04%[1]

货币政策决议 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.0%-4.25% [1] - 货币政策决议以8票赞成1票反对获得通过 [2] 经济状况评估 - 2025年上半年经济活动增长有所放缓 就业市场扩张减缓 失业率略有上升但仍处历史低位 [1] - 通胀率有所上升且持续处于相对较高水平 [1] - 美联储致力于实现并维持2%的长期通胀目标 [2] 政策调整考量与前瞻 - 就业市场的下行风险增加是此次政策调整的重要考量因素 [1] - 市场普遍将此次降息视为美联储对经济动能减弱的预防性举措 [2] - 未来利率路径将高度依赖后续数据 特别是非农就业报告和核心PCE通胀指标 [2] - 未来货币政策调整将基于对广泛经济指标的持续监测 包括劳动力市场状况 通胀压力与预期 金融和国际形势发展 [2] 资产负债表操作 - 美联储将继续推进资产负债表缩减 持续减少其持有的国债 机构债务及机构抵押贷款支持证券 [1]