公司碳纤维业务绩效 - 公司碳纤维业务绩效正在从底部逐步转好 [1] - 公司将持续采取多种措施以持续改善碳纤维业务绩效 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汽油利润和低迷苯价格共同支撑PX，汽油裂解价升至15美元以上使炼厂优先增产汽油、减少芳烃装置进料，PTA加工费再次被压缩至200以内，行业利润受新装置投产产能过剩制约 [2] - 虽金九银十结束，但中美贸易战缓和出口需求或转好，近期下游织造表现良好，旺季预计持续到11月，需关注中美关税下降对国内出口的刺激作用，瓶片、短纤成本随之变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格变动情况 - PTA现货价格从4540涨至4575，涨幅35；MEG内盘价格从3972涨至4013，涨幅41；PTA收盘价从4688降至4664，降幅24；MEG收盘价从3924涨至3942，涨幅18 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6380涨至6415，涨幅35；短纤基差从135降至122，降幅13；12 - 1价差从34涨至38，涨幅4 [2] - 涤短现金流从240涨至246，涨幅6；1.4D仿大化价格维持5400不变；1.4D直纺与仿大化价差从980涨至1015，涨幅35 [2] - 华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格分别从5700、5700、5800降至5698、5698、5798，降幅均为2；外盘水瓶片价格维持760不变 [2] - 瓶片现货加工费从488降至442，降幅45.66；T32S纯涤纱价格维持10310不变；T32S纯涤纱加工费从3930降至3865，降幅35 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格维持16300不变；棉花328价格从14490降至14465，降幅25；涤棉纱利润从1593降至1579，降幅13.75 [2] - 原生三维中空（有硅）价格维持7020不变；中空短纤6 - 15D现金流从608降至564，降幅43.66；原生低熔点短纤价格维持7480不变 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货涨70至6244，现货市场中生产工厂价格下调、贸易商价格涨势乏力，下游心态谨慎、成交有限，1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东、华北、福建市场有不同价格区间 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5700 - 5800元/吨，均价较上一工作日上涨20元/吨，PTA及瓶片期货偏暖震荡，市场交投谨慎，下游终端谨慎采购，成本推涨今日瓶片价格 [2] 负荷与产销情况 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%涨至94.40%，涨幅0.01；涤纶短纤产销从86.00%降至48.00%，降幅38.00% [3] - 涤纱开机率（周）维持63.50%不变；再生棉型负荷指数（周）从51.00%涨至51.50%，涨幅0.01 [3]

公司股价表现 - 11月10日公司股价上涨5.2%至15.98元/股 [1] - 当日成交额达4.77亿元 换手率为1.27% [1] - 公司总市值为384.28亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为各类民用涤纶长丝及坯布的生产与销售 [1] - 涤纶预取向丝是主要收入来源 占主营业务收入61.10% [1] - 精对苯二甲酸收入占比37.69% 涤纶牵伸丝占比15.07% [1] - 其他产品包括涤纶加弹丝(9.46%)、切片(0.34%)和复合丝(0.27%) [1] 机构持仓情况 - 东兴基金旗下东兴中证A500指数增强A基金重仓公司股份 [2] - 该基金三季度持有6.81万股 占基金净值比例1.34% 为第十大重仓股 [2] - 基于股价涨幅测算 该基金当日浮盈约5.38万元 [2]

化纤板块市场表现 - 化纤概念股持续走强，新乡化纤涨停 [1] - 恒逸石化、新凤鸣、蒙泰高新、蓝丰生化、华峰化学等公司股价跟涨 [1]

公司2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入674.0亿元，同比下降11.4%，归属净利润15.5亿元，同比增长53.8%，归属扣非净利润13.0亿元，同比增长58.1% [1] - 2025年单三季度实现收入232.4亿元，同比下降16.5%，环比下降6.1%，实现归属净利润4.5亿元，同比扭亏为盈，环比下降6.9%，归属扣非净利润2.5亿元，同比扭亏为盈，环比下降45.1% [1] - 三季度盈利受到PTA业务亏损拖累，PTA价差为-216元/吨，环比第二季度减少181元/吨，亏损进一步加深 [2] 公司运营与销量数据 - 公司是全球最大涤纶长丝生产企业，截至2025年中具备涤纶长丝产能1350万吨/年，PTA产能1020万吨/年 [2] - 2025年1-9月公司涤纶长丝销量为915万吨，同比下降3.3%，PTA销量为121万吨，同比上升22.9% [2] - 三季度公司取得对联营企业和合营企业的投资收益3.3亿元，环比增加1.6亿元，主要系参股的浙石化效益提升带来 [2] 产品价差与行业景气度 - 2025年第三季度涤纶长丝POY价差为269元/吨，环比第二季度减少12元/吨，考虑原料14天滞后的价差为188元/吨，环比减少125元/吨 [2] - 涤纶长丝行业景气度在底部徘徊，PTA行业竞争剧烈，企业普遍亏损 [2][4] - 涤纶长丝行业扩产显著放缓，2024年全年产能同比下降2.3%，预计2025年新增年产能约200万吨，2026年国内直纺长丝预计新增产能146万吨/年，产能增速仅2.7% [3] 公司战略布局与资源获取 - 公司实现战略突破，在吐鲁番地区获取优质煤矿资源，该煤矿储量达5亿吨，初始开采规模为500万吨/年 [3] - 所获煤炭品质卓越，平均热值超6500大卡，具备低磷、低硫、低氯、低灰、高热值的特性 [3] - 此次布局标志着公司实现了从油头、气头到煤头的全品类覆盖，战略布局迈上新台阶，有助于实现多元差异化发展 [3][4] 行业政策与前景展望 - 工信部原材料工业司发布通知，拟召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范化解行业内卷式竞争 [4] - 反内卷政策有望带动PTA行业景气回暖，涤纶长丝行业集中度高，同样具备反内卷优质条件，龙头公司有望通过协同取得盈利改善 [4] - 公司作为国内最大涤纶长丝生产企业，具有较大的市场话语权，有望受益于涤纶长丝景气上行 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][14] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年Q1-Q3实现收入674.0亿元，同比下降11.4%，但归属净利润为15.5亿元，同比大幅增长53.8% [2][6] - 2025年单三季度实现收入232.4亿元，同比下降16.5%，环比下降6.1%，实现归属净利润4.5亿元，同比扭亏为盈，环比下降6.9% [2][6] - 报告看好反内卷政策带动PTA和涤纶长丝行业景气修复，公司作为龙头有望受益 [1][6][14] 分业务运营与行业分析 - 公司是全球最大涤纶长丝生产企业，截至2025年中具备涤纶长丝产能1350万吨/年、PTA产能1020万吨/年 [14] - 2025年1-9月公司涤纶长丝销量915万吨，同比下降3.3%，PTA销量121万吨，同比上升22.9% [14] - 2025年第三季度涤纶长丝POY价差为269元/吨，环比减少12元/吨，PTA价差为-216元/吨，亏损环比加深181元/吨 [14] - Q3公司从联营和合营企业获得投资收益3.3亿元，环比增加1.6亿元，主要系浙石化效益提升贡献 [14] 战略布局与行业展望 - 公司在吐鲁番获取优质煤矿资源，储量达5亿吨，初始开采规模500万吨/年，实现从油头、气头到煤头的全品类覆盖 [14] - 涤纶长丝行业扩产显著放缓，2024年产能同比下降2.3%，预计2025年新增产能约200万吨，2026年预计新增146万吨/年，产能增速仅2.7% [14] - 工信部召开产业发展座谈会旨在防范化解PTA等行业内卷式竞争，反内卷有望带动PTA和涤纶长丝景气回暖 [14] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年归属净利润分别为21.1亿元、31.6亿元以及40.0亿元 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱；月度偏强，需求支撑较强，可多PF空PR [3][8] - 瓶片震荡偏弱，累库压力逐渐体现，可进行基差月差反套、多TA空PR、多PF空PR操作 [2][10] - 中美和谈降税，中长期利好终端出口，但仍需注意其他国家的竞争 [11] 各部分内容总结 短纤（PF） 本周观点 - 供应：江阴三房巷直纺涤短产量提升，工厂开工提升，4季度开工预计在93%-95%区间震荡 [8] - 需求：秋冬季节内需较好，新订单环比小幅走弱，短纤库存保持低位 [8] - 观点：月度偏强，成本有支撑，短期或有阶段性累库，关注需求接力，多PF空PR [8] - 估值：现货加费和盘面加工费估值基本合理，基差偏高 [8] - 策略：单边暂无，跨期暂无，跨品种2601多PF空PR [8] 估值与利润 - 现货产销较好，基差偏强，月间保持contango [105] - 盘面加工费保持修复，同比偏低 [112] 开工 - 短纤工厂开工率高位，纺纱用直纺涤短开机率升至99.5% [118] 聚酯库存 - 下游正反馈，纤维去库 [122] 聚酯出口 - 9月出口同比保持增长，环比分化 [127] 聚酯利润 - 原料偏弱，聚酯利润环比修复 [129] 短纤下游 - 涤纱开工部分小幅提升，涤纶纱线利润总体好于去年，原生再生反替代持续进行 [137][139] 织造开工 - 开工持平 [147][153] 织造库存 - 纱线、坯布均去库，原料备货小幅上升 [156] 瓶片（PR） 本周观点 - 供应：四季度工厂开工预计总体保持80%左右，后续预计维持减产和行业自律 [10] - 需求：需求继续下行，瓶片工厂库存上升，关注出口换货影响 [10] - 观点：短期震荡或震荡偏弱，累库转为主要矛盾，近月加工费偏高估 [10] - 估值：现货加工费偏高，11、12盘面加工费偏高但难压缩 [10] - 策略：单边暂无，跨期基差月差反套，跨品种12多TA空PR、01多PF空PR [10] 基差与月差 - 基差和近月月差显著走弱，01-02月差基本保持 [23] 现货价格与重要价差 - 本周成交价在5600-5750元/吨，外盘价格（FOB）在760-770美元/吨 [26] - 瓶片-PVC价差高位，进一步替代驱动低；瓶片与PP等通用塑料性价比凸显，替代持续进行 [29][30] 产量与开工 - 2024年以来产能基数扩大，本周瓶片负荷小幅下行 [33] 原料 - PTA新装置投产，供需仍显弱势 [39] - MEG供应压力增加，煤制利润压缩 [45] 成本与利润 - 聚合成本上涨，瓶片加工费被动压缩，出口利润较高 [50] 库存 - 工厂库存压力中性，国内聚酯瓶片工厂库存上升，社会库存预估增加 [54] 装置变动情况 - 减产延长，新装置延后，部分工厂装置停车检修或转产 [60][61] 需求 - 下游开工继续回落，9月饮料产销环比回升但趋势仍较弱，年内有饮料工厂新产线落地，食用油需求保持中性，现制饮品带动片材需求 [64][67][72][75] 全球贸易流向 - 海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口，中国瓶片出口有多个主要贸易流 [81] 出口情况 - 9月出口环比回落，关注美国关税政策和非洲进口需求对出口的影响 [88] 反倾销政策和调查情况 - 多个国家对中国瓶片实施反倾销政策和调查 [99] 供需平衡表 - 趋势累库，但幅度一般，供应主流工厂减产维持，需求下游按去年旺季同比增长测算，Q4出口总体小幅提升 [100][102]

投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 磷化工行业受益于终端磷酸铁锂需求向好及电力成本上涨，多数产品价格上涨，行业景气度修复 [4] - 磷矿采选壁垒提升与磷石膏处理难度高，导致磷矿石供给增量低于预期，价格中枢有望保持高位 [4][28][29] - 下游磷化工产品格局持续优化，企业收敛磷酸铁（锂）资本开支，经营业绩稳健，现金流充足，现金分红动力提升，看好“采、选、加”一体化企业的长期景气与高分红共振 [4][29] - 化工行业“反内卷”趋势显现，例如己内酰胺行业达成减产20%并上调产品价格，有助于维护行业秩序和稳定 [5] - 伴随政策对国内需求的刺激，纺服终端消费有望提振，化纤行业景气度未来具备较强向上弹性 [30] 行业表现与市场跟踪 - 截至2025年11月7日，化工行业指数报4282.5点，较上周五（10月31日）上涨3.54%，跑赢沪深300指数2.72个百分点 [16][21] - 中国化工产品价格指数（CCPI）报3828点，较上周五下跌1.06% [16][21] - 化工板块529只个股中，有384只周度上涨，占比72.59% [16] - 近7日跟踪的226种化工产品中，63种价格上涨，96种价格下跌 [17][66] - 近7日跟踪的72种产品价差中，36种价差上涨，33种价差下跌 [17][69] 重点子行业与产品分析 磷化工产业链 - 黄磷：截至11月6日市场承兑均价22486元/吨，较上周上涨2.34%，主因云南、四川地区电价上调约0.1元及企业捂盘惜售 [4][24] - 磷酸铁：截至11月6日市场均价10530元/吨，较上周上涨5元/吨，下游订单火爆，企业稳步去库 [4][25] - 磷矿石：30%品位磷矿石市场均价1017元/吨，价格暂稳，受下游刚需支撑 [4][25] - 工业磷酸一铵：73%工业级磷酸一铵市场均价6082元/吨，较上周上涨2.32%，主流企业停报停签 [4][26] - 农业磷酸一铵：55%粉铵市场均价3331元/吨，较上周上涨1.96%，成本端硫磺价格上涨推动 [26] 化纤产业链 - 涤纶长丝：截至11月6日POY市场均价6490元/吨，较上周上涨60元/吨，企业库存处于偏低位置 [31][34] - 粘胶短纤：市场均价13050元/吨，与上周持平，价差小幅扩大，行业库存维持低位 [37][100] - 氨纶：40D市场均价23000元/吨，与上周持平，成本端支撑尚可，行业库存微增 [42][46] 化肥产业链 - 尿素：本周国内市场均价1610元/吨，较上周下跌0.49%，行情先抑后扬 [48] - 氯化钾：市场均价3233元/吨，较上周上涨0.22%，市场流通现货偏紧 [49] 行业新闻与动态 - 己内酰胺行业召开会议，与会聚合工厂一致同意实施减产20%，并每吨产品价格上调100元，以应对“内卷式”竞争 [5][55] - 巴斯夫湛江一体化基地核心装置首批产品启动生产，包括年产100万吨乙烯的蒸汽裂解装置 [55] - 万华化学MDI新建项目获批，将在原80万吨/年产能基础上技改扩能至150万吨/年 [56] 价格与价差排行 - 近7日价格涨幅前十产品包括：叶酸（+20.00%）、硝酸（+10.43%）、硫磺（+9.95%）、工业级碳酸锂（+9.51%）、石油焦（+7.23%）等 [66][67] - 近7日价格跌幅前十产品包括：液氯（-34.00%）、丁二烯（-7.69%）、三氯乙烯（-6.00%）、SBS（-5.90%）、炭黑（-5.53%）等 [66][68] - 近7日价差涨幅前五包括：“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”（+109.29%）、“PTA-0.655×PX”（+49.44%）、“一铵价差”（+24.29%）等 [69][70] - 近7日价差跌幅前五包括：“丁二烯-石脑油”（-35.49%）、“丁二烯-丁烷”（-30.78%）、“环己酮-1.144×纯苯”（-15.47%）等 [69][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 汽油利润和低迷苯价共同支撑PX，汽油裂解价升至15美元以上使炼厂优先增产汽油、减少芳烃装置进料，PTA加工费再次被压缩至200以内，行业利润仍受新装置投产下产能过剩制约 [2] - 虽金九银十结束，但中美贸易战缓和背景下出口需求或转好，近期下游织造表现良好，预计旺季可持续到11月，需关注中美关税下降后对国内出口的刺激作用，瓶片、短纤成本跟随变动 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格指标变动 - PTA现货价格从4505涨至4540，变动值35；MEG内盘价格从3974降至3972，变动值 -2；PTA收盘价从4600涨至4688，变动值88；MEG收盘价从3914涨至3924，变动值10 [2] - 1.4D直纺涤短价格从6365涨至6380，变动值15；短纤基差从140降至135，变动值 -5；12 - 1价差无变动；涤短现金流从240涨至246，变动值6 [2] - 1.4D仿大化价格无变动；1.4D直纺与仿大化价差从965涨至980，变动值15；华东水瓶片、热灌装聚酯瓶片、碳酸级聚酯瓶片价格均从5665涨至5700，变动值35，外盘水瓶片从755涨至760，变动值5 [2] - 瓶片现货加工费从482涨至488，变动值5.75；T32S纯涤纱价格从10320降至10310，变动值 -10；T32S纯涤纱加工费从3955降至3930，变动值 -25 [2] - 涤棉纱65/35 45S价格无变动；棉花328价格从14450涨至14490，变动值40；涤棉纱利润从1618降至1593，变动值 -25.07 [2] - 原生三维中空（有硅）、原生低熔点短纤价格无变动；中空短纤6 - 15D现金流从637降至608，变动值 -29.25 [2] 市场情况 - 涤纶短纤主力期货涨70至6244，现货市场中生产工厂价格下调，贸易商价格涨势乏力，下游心态谨慎，场内成交有限 [2] - 1.56dtex*38mm半光本白（1.4D）涤纶短纤华东市场价格在6170 - 6460现款现汇含税自提，华北市场价格在6290 - 6580现款现汇含税送到，福建市场价格在6180 - 6350现款现汇含税送到 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈价格在5700 - 5800元/吨，均价较上一工作日上涨20元/吨，PTA及瓶片期货偏暖震荡，市场交投气氛谨慎，下游终端谨慎采购，成本推涨今日瓶片价格 [2] 负荷与产销率 - 直纺短纤负荷（周）从93.90%升至94.40%，变动值0.01；涤纶短纤产销从38.00%升至48.00% [3] - 涤纱开机率（周）无变动；再生棉型负荷指数（周）从51.00%升至51.50%，变动值0.01 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关内容总结 - 近期涤纶和乙二醇市场交易情况有变化，涤纶和投资处于阶段调整，乙二醇需求和价格有波动，现货交投情况有所不同[2] - 乙二醇价格在一定区间内波动，如曾有价格为46.28元/吨，且价格有升有降，市场存在供应和需求的动态变化[1][2] - 市场受多种因素影响，包括资金、政策、宏观环境等，交易过程中存在信息交流和调整，企业需关注市场变化谨慎决策[2]