报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级相关内容 报告的核心观点 11月经济数据增长放缓，股市跟随调整，各行业受不同因素影响呈现不同走势，金融和商品市场均面临一定机遇和风险，需关注政策变化、供需关系及市场情绪等因素 [2][22] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 金价震荡微涨一度接近前高，日内振幅加大，市场关注美国11月非农就业数据，降息预期已充分定价，美联储官员发言基调偏中性 [15] - 投资建议：金价延续震荡走势，白银波动加大，不建议继续追高 [16] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员密集发言，内部分歧大，对新任主席人选博弈再生变数，美债收益率曲线走陡，科技板块疲弱拖累指数 [21] - 投资建议：短期波动难降，美股高位震荡 [21] 宏观策略（股指期货） - 11月经济数据走弱，股市跟随调整，基本面交易者主导定价，高估值股市上行有压制，需关注政策变化 [22][23] - 投资建议：各股指多头均衡配置 [24] 宏观策略（国债期货） - 11月经济数据走弱，供强需弱，机构行为主导债市下跌，T下跌压力相对可控 [25][27] - 投资建议：做多赔率高但胜率不足，关注右侧做多机会 [28] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 油厂豆粕库存下降，NOPA压榨数据低于预期，美豆出口担忧情绪不减，巴西出口增加、新作播种情况良好 [29][32] - 投资建议：豆粕近月合约偏强，主力震荡，南美丰产预期下或维持弱势，关注采购、国储及南美天气 [32] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉企业理论利润尚可，CS - C期货价差略有走强 [33] - 投资建议：米粉价差预计继续震荡运行 [34] 农产品（玉米） - 现货涨跌不一，期货尾盘跳水或与政策拍卖预期有关，03、05合约可能震荡偏弱 [35] - 投资建议：3 - 7、3 - 9在农户售粮季或走出反套行情，中短期对03、05逢高做空，中长期关注07、09逢低做多 [36] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 11月经济数据公布，建材需求疲弱但未超预期，制造业需求有韧性，钢价震荡运行 [41] - 投资建议：震荡思路对待钢价 [42] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格弱稳，供应减量，下游补库力度一般，铁水下降，基本面供需双弱 [43][44] - 投资建议：关注后续补库对盘面的支撑 [45] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 油脂市场震荡下行，印度11月植物油进口下降但棕榈油略增，12月1 - 15日马棕出口疲弱，有望累库 [46][47] - 投资建议：短期震荡偏弱，等待供应压力缓解信号后择机做多 [48] 有色金属（氧化铝） - 几内亚大型矿企复产，下游企业库存偏高，供给过剩压力仍存 [49] - 投资建议：观望 [50] 有色金属（多晶硅） - 市场传言多晶硅拟上调报价，若配额执行或带动供应偏紧，关注企业产量调整，现货成交变化不大 [52] - 投资建议：单边关注贴水现货后的逢低做多机会，套利关注1 - 5反套及01合约价格 [54] 有色金属（工业硅） - 云南2026年机制电价公示，硅厂有停减产计划，库存增加，12月紧平衡，明年一季度或累库 [55][56] - 投资建议：关注逢高沽空机会 [57] 有色金属（铅） - LME铅贴水，社库小幅回升，需求走强，基本面边际趋松 [58][59] - 投资建议：单边短期逢高沽空，套利和内外观望 [59] 有色金属（锌） - 2026年锌锭长单价未定但趋涨，LME库存回升，国内炼厂减产兑现，需求走强，社库下降 [60][63] - 投资建议：单边回调买入，月差正套持有，内外反套 [63] 有色金属（镍） - 俄罗斯Nornickel上调镍供应过剩预期，宏观、消息和基本面因素影响下，盘面或低位偏弱 [64][65] - 投资建议：不建议追空，等反弹布局空单，中线关注印尼配额收缩，配合看涨期权 [66] 有色金属（碳酸锂） - 磷酸铁锂涨价，碳酸锂成本推动，天齐锂业采购运输正常，市场预期下窝矿山复产推迟 [67][68] - 投资建议：中长线回调做多 [69] 有色金属（铜） - BHP项目申请激励计划，纽蒙特金矿遭非法开采，宏观中期有支撑但短期预期差大，库存回升，现货升水承压 [70][72] - 投资建议：单边短线观望、中线逢低做多，套利观望 [72] 有色金属（锡） - LME锡升水，海内外库存累库，矿端供应增加，需求弱势 [73][75] - 投资建议：短期高位震荡，警惕价格回落风险 [75] 能源化工（原油） - 美国扣押油轮致部分船只掉头，油价下跌，过剩担忧和俄乌谈判消息影响价格 [76] - 投资建议：短期震荡偏弱 [77] 能源化工（沥青） - 炼厂库存上升、社会库存下降，部分炼厂复产，终端消耗减弱，冬储合同落地有支撑 [78][79] - 投资建议：短期震荡偏弱 [80] 能源化工（甲醇） - 伊朗两套甲醇装置停车，盘面反应有限 [80] - 投资建议：观望，基本面矛盾不大，单边行情有限 [81] 能源化工（PTA） - PTA现货商谈一般、基差偏强，期货震荡整理，聚酯负荷高位，供应偏低，近月去库 [82] - 投资建议：短期备货有支撑，中期淡季回调是单边和月间5 - 9价差买入机会 [83] 能源化工（尿素） - 复合肥开工率提升，尿素震荡走弱，受现货储备和煤化工情绪影响 [85][86] - 投资建议：01合约运行区间不变，05合约关注春耕备货和出口配额，低多博弈预期 [87] 能源化工（苯乙烯） - 纯苯华东港口库存稳定，近端压力增大，下游开工下降，海外美湾纯苯偏紧，苯乙烯基本面变化不大 [88][90] - 投资建议：关注基本面修复力度，纯苯恐慌下杀时可逢低轻仓布局远月多单 [90] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格回涨，期货夜盘反弹，下游采购积极性不高，供需矛盾节前难缓解 [91][92] - 投资建议：若情绪消退重回弱现实，主力移仓后关注明年预期，春检或带来趋势性上行驱动 [92]

公司基本信息 - 公司名称为葫芦岛市尚家茶叶商贸坊，企业性质为个人独资 [1] - 法定代表人为周雷 [1] - 公司注册资本为0.5万人民币 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖食品、酒、饮料及茶生产专用设备制造 [1] - 业务包括农副产品销售、食用农产品批发、零售及初加工 [1] - 涉及林产品采集和食用菌种植业务 [1] - 包括传统香料制品经营和茶具销售 [1] - 涉及农、林、牧、副、渔业专业机械的销售 [1]

行业事件与组织成立 - 中国农业科技国际交流协会食物营养与大健康分会于12月14日在北京成立 大会主题为“营养转型 健康升级” 旨在打通从农业生产到营养健康管理的全产业链条 [1] - 分会选举产生了第一届理事会 农业农村部食物与营养发展研究所党委书记王晓举当选为首任会长 [1] - 分会成立被认为是顺应农业高质量发展和国民健康需求升级的必然之举 旨在整合跨界资源 推动科技创新与产业实践深度融合 [1] 战略方向与核心任务 - 分会将聚焦农产品营养品质提升 食品营养健康导向的产业转型 居民膳食结构优化改善等核心任务 [1] - 行业将推进农产品营养化高值化加工 推动食药物质开发利用 加快特殊人群膳食食品定向开发 传承和推广健康饮食文化 [2] - 重点构建全链条营养数据底座 个性化膳食推荐与消费 营养型食物定向研发 食药物质科学开发利用 挖掘多元优质蛋白供给 农产品加工与价值提升 [2] - 行业发展模式将从销售单一产品转向提供“精准营养服务闭环” [2] 技术支撑与业务发展 - 介绍了营养导向型农业的发展概况及技术支撑体系 强调用科学数据支撑品牌培育 [2] - 分会成立后规划了六个核心业务方向 [2] 合作与报告启动 - 会上 珠海(横琴)食品安全研究院 中国农业国际合作促进会 中国农业科技国际交流协会签署了国家食品安全创新中心食药同源联合实验室共建战略协议 [3] - 会议期间 《中国农产品营养化转型发展报告》编制工作正式启动 该报告旨在介绍前沿技术 产业模式 典型案例及政策建议 [3]

报告行业投资评级 - 菜系商品偏空配 [4] 报告的核心观点 - 2025/26年度全球菜籽产量同比大幅回升供应将转为宽松 但期初库存同比减少供应压力或后延 [18][19] - 全球菜系商品进口需求不乐观 欧盟菜籽产量回升进口需求或降 美国菜油进口需求受政策影响 中国菜系商品进口受政策影响大 [45][46][62] - 2026年中国菜系商品供应有不确定性 需防范国内菜籽、菜油、菜粕进口增加风险 [4][72] 根据相关目录分别进行总结 2025年菜粕、菜油期货走势回顾 菜粕 - 走势和豆粕基本一致 事件性因素令其阶段性比豆粕强 分三个阶段 1 - 3月跟随豆粕上涨且表现更强 4 - 8月跟随震荡偏强 9月跟随偏弱震荡 [9][10][11] 菜油 - 走势和豆油大体一致 供应担忧下总体表现强于豆油和棕榈油 分四个阶段 1 - 3月初表现相对最弱 3月中旬 - 6月初表现相对偏强 6月中旬 - 9月初跟随整体油脂板块上涨 9月中旬以来跟随回落但供应不确定性支撑其表现仍较强 [14][15] 菜系商品主要供需矛盾分析 全球菜籽供应 - 2025/26年度全球菜籽产量预计同比大幅回升 供应将转为宽松 但期初库存同比减少 供应压力可能后延 [18][19] 主要出口国情况 - 加拿大：期初库存同比大幅下降但总体供应仍充足 新菜籽上市初期出口不理想 国内压榨需求强劲 预计12月 - 3月底库存压力将逐渐显现 [23][25][29] - 澳大利亚：产量预估上调 可出量增加 关注出口分布 预计出口将增加 中国采购量可能占出口总量50%左右 [32][33] - 俄乌：菜籽总供应增加 预计对中国出口菜油增加 对欧盟出口菜籽数量减少 [37][41][43] 全球菜系商品需求 - 全球菜系商品需求不乐观 国际贸易需求受欧盟、中国、美国政策影响 需体现更好性价比提振需求 [45] 主要消费地需求情况 - 欧盟：菜籽产量大幅回升 进口需求预计同比减少 菜油性价比和进口利润决定进口量 进口量难大幅超预期 [46][48][54] - 美国：2026年菜油进口需求可能小幅增加 受生物柴油政策细则影响 需求近弱远强 持续低迷或致加菜油出口压力上升 [56] - 中国：菜系商品进口需求受政策影响大 2026年进口情况不确定 供应转宽松可能性大 做了情景假设供参考 [62][70]

板块市场表现 - 12月15日，农产品加工板块整体上涨3.16%，表现显著强于大盘[1] - 同日，上证指数下跌0.55%，深证成指下跌1.1%[1] - 板块内，中粮糖业为领涨个股[1] 板块资金流向 - 当日，农产品加工板块主力资金净流入1.76亿元[2] - 板块游资资金净流出1.13亿元[2] - 板块散户资金净流出6236.6万元[2]

园区战略定位与发展目标 - 园区致力于打造全国农产品未来加工标杆园区 着力建设新型食品产业集聚高地 科技创新和产业创新融合发展高地 食品工业文旅高地三大高地 [1] - 园区已获批“国家农村产业融合发展示范园”和“国家现代农业产业园”两块国家级招牌 [1] - 园区以“五鲜”理念为内核 构建“从农田到餐桌”全链条安全管控体系 实现“鲜时即享” [2] 产业规模与投资动态 - 园区内已有88家生产性企业扎根 [2] - 2024年以来 园区新签约亿元以上项目43个 计划总投资达156亿元 其中新型食品产业项目占比80%以上 [3] 核心产业链与企业发展 - 园区内预制菜 卤味 面点 果饮四大高潜力赛道齐头并进 [2] - 江苏百汇农业发展有限公司年屠宰量超过百万头 正携手高校及企业构建完整的畜禽产品深加工全产业链 [1] - 莎布蕾食品建成烘焙行业首条原创自动成型生产线 产品居天猫曲奇类目销量第一 [2] - 上海多甜食品牵手迪士尼 奈雪的茶 打造年产能4亿元的供应链 [2] - 梅岱实业公司长期深耕汉粥元麦饮产品 正准备在园区建立仓储和生产基地 [2] 科技创新与研发成果 - 中国（泰兴）农产品未来加工创新研究院正式启用 围绕精准营养健康 食品新材料等六大方向进行关键技术攻关 [1][3] - 2024年以来 园区已联合14家食品企业攻克6项关键技术 研发出单兵口粮 银杏功能食品等15个新品 [2] - 园区引入新型包装材料企业 提升常温预制菜的保鲜期和品质 [2] 产品与品牌发展 - 园区推动泰兴本土的银杏八宝粥 元麦饮品 蟹黄汤包等特色食品从“地域风味”升级为“全国爆品” [2]

文章核心观点 - 文章指出，作为中部超大城市的武汉市，其农村地区已普遍出现“空心化”现象，主要表现为人口大量外流、农房闲置、现代农业发展滞后以及建设用地指标不足制约产业升级 [3] - 文章同时揭示，面对空心化挑战，部分村庄通过盘活闲置资源、发展特色农业或文旅产业等模式，成功激活了乡村活力，为乡村振兴提供了实践案例 [4] 农村人口空心化现状与趋势 - 武汉市农村人口空心化现象普遍，截至2025年一季度末，农村劳动力转移就业达98.5万人，转移人口占比达47.6%，按转移人口超40%即为空心村的标准推算，武汉农村地区已基本空心化 [3] - 农村人口外流严重，一个劳动力转移常带动全家迁居城镇，导致从农村迁居城镇的人口可能超过60% [7] - 以具体村庄为例：五姓口村常住人口不足200人，其中85%以上为老年人，几乎没有7至60岁区间的常住人口 [3]；新帮村户籍人口4329人，但常住人口仅2000余人，60岁以上老人超过700人 [6] - 人口自然增长呈负向趋势，新帮村2025年新出生人口11人，死亡人口30人 [7] - 预测未来10年内，武汉市空心村的人口流失现象仍将持续，但速度会因农村新生儿减少而减缓 [7] 资源闲置与利用效率 - 农房空置率高，截至2024年底，武汉农房总量约73万套，长期空置率维持在15%至18%（约11万至13.1万套）[10] - 空置率区域分化加剧：近郊（如江夏、黄陂）因城镇化加速，空置率升至20%至25%；远郊（如新洲、蔡甸）因劳动力外流，空置率高达30%至35%，个别偏远村落超过50% [10] - 人口外流导致乡村公共服务萎缩，集体经济薄弱，例如新帮村因土地承包费收不上来，村集体债务一度高达541万元 [10] - 农业劳动力老龄化制约现代农业发展，五姓口村种田者基本是70岁以上老年人，全村年收入不到20万元 [10] 激活乡村活力的实践案例 - **新帮村模式**：通过“村党组织+合作社+农户”模式，成立合作联社，引进14家合作社和3家家庭农场，形成7000余亩虾蟹养殖和3000余亩大棚快生菜种植，年产值超过9000万元，集体经济收入突破120万元，并解决了60至70岁村民就业 [11] - **五姓口村特色养殖**：引进养鱼大户，利用村里相对集中的980亩鱼塘资源，承包200亩养殖刁子鱼，通过自研饲料实现亩产约一万斤，年亩产值达8万元 [13] - **锦绣村文旅转型**：通过清查“三资”（资源、资产、资金），激活村民小组资金2000万元并吸纳周边村1000万元入股，组建文旅公司，引入专业团队打造“江夏里·武汉老码头文化美食街区”，截至报道时已接待游客170余万人次，累计营收约3400万元 [14] - 专家指出，近郊空心村因交通便利，人口流动是动态的，关键在于产业是否空心、资源是否闲置，若资源利用充分、产业发展好，人口容易回流 [15] 建设用地不足对产业升级的制约 - 农村建设用地指标不足显著制约了产业升级和延伸 [16] - 具体案例包括：江夏里景区旁计划修建的大型游乐场因土地为基本农田而作罢；景区内部分农田同样因土地性质无法开发 [17] - 五姓口村的养鱼大户计划向鱼饲料和鱼类深加工延伸产业链，但因村里建设用地指标不足，项目需外迁才能办起来 [19] - 新帮村引进的生态净菜深加工项目，规划建设面积近6000平方米，但现有厂房仅1500平方米且为农业设施临时配套用地，导致大型设备无法进场，日产量仅四五千斤，远低于规划的3万吨/天产能 [20] - 村庄内部虽有零星闲置建设用地，但因分散在房前屋后，无法集中用于发展工业和服务业 [20] - 专家建议，土地资源与规划部门可将农村零散建设用地集约化管理，化零为整，在守牢政策红线基础上激活土地资源要素，为乡村振兴与产业升级注入新动力 [20]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 生猪供需双增，价格反弹承压但下跌空间有限，近月合约可待反弹逢高滚动做空，远月谨慎看涨，产业可在利润之上反弹逢高套保 [5][57] - 鸡蛋存栏基数大，盘面近弱远强，短期供需相对平衡，养殖企业可短期套保，中期关注春节前后淘汰情况，长期关注被动去产能因素 [7][81] - 玉米卖压有待消化，短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，中长期需求逐步释放但涨幅受限 [8][101] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 生猪 - 期现端：截至12月12日，全国现货价11.34元/公斤，河南猪价11.4元/公斤，期货主力2503收至11325元/吨，03合约基差75元/吨；周度生猪价格先抑后扬，期货跟随现货反弹，基差走弱 [5][57] - 供应端：9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速但仍超正常保有量，明年上半年前供应高位，8月后边际减少；12月到明年一季度供应压力大，12月规模企业出栏计划环比增加 [5][57] - 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量增加，终端消费季节性增量，鲜销率提升，但冻品库存偏高，未来出库或压制供应 [5][57] - 成本端：仔猪价格稳中有涨，二元能繁母猪价格稳定，自繁自养利润亏损收窄，成本小涨，猪粮比处于三级预警，关注国家政策 [5][57] - 周度小结：短期需求提振但供应压力仍存，猪价反弹持续性不足；中长期，明年上半年前供应高位，下半年价格预期偏强但需谨慎 [5][57] - 策略建议：供需双增，近月合约待反弹逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可在利润之上反弹逢高套保 [5][57] 鸡蛋 - 期现端：截至12月12日，主产区均价3.09元/斤，主销区均价3.1元/斤，主力2601收于3077元/500千克，主力合约基差-387元/500千克；周度蛋价小幅抬升，盘面主力01合约底部震荡 [7][81] - 供应端：12月新开产蛋鸡对应7月补栏，环同比下滑，老鸡淘汰增加，日龄下滑，但存栏基数仍大；中长期，25年8 - 11月补栏量下滑，对应26年1 - 4月新开产蛋鸡数量不大，但产能出清仍需时间 [7][81] - 需求端：终端缺乏节日提振，但天气转凉刺激囤货需求，替代品方面鸡蛋性价比高，对蛋价形成支撑 [7][81] - 周度小结：短期供需相对平衡，蛋价缺乏驱动；中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量 [7][81] - 策略建议：01合约升水现货幅度大，养殖企业可短期套保；中期关注春节前后淘汰情况；长期关注被动去产能因素 [7][81] 玉米 - 期现端：截至12月12日，锦州港平仓价2315元/吨，主力2601合约收于2242元/吨，主力基差73元/吨；周度玉米价格滞涨回调，期货高位回落 [8][101] - 供应端：全国售粮进度40%，东北和华北进度偏快，10月玉米进口环比大增，国际谷物进口维持低位，港口和企业库存有变化 [8][101] - 需求端：生猪和禽类存栏支撑饲料需求，但玉米价格反弹或使小麦替代增加；深加工利润缩窄，开机率回升但处于低位，产成品库存高 [8][101] - 周度小结：短期市场有卖压，关注售粮节奏；中长期，种植成本下移预计丰产，但需求稳中偏弱，限制上方空间 [8][101] - 策略建议：短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，投机关注1 - 3正套；中长期需求释放但涨幅受限 [8][101] 品种产业数据分析 生猪 - 基本面数据回顾：出栏均重、肥标价差、90公斤以下占比等指标有变化，冻品库存率、猪粮比、仔猪价格等也有相应变动 [10] - 周度行情回顾：截至12月12日，全国现货价格、河南猪价、期货价格及基差有具体数值及涨跌情况 [14] - 重点数据跟踪：能繁母猪存栏下降，生产性能提升，12月到明年一季度出栏压力大，关注冬季猪病对产能的影响 [18] 鸡蛋 - 周度行情回顾：截至12月12日，主产区、主销区现货均价，期货价格及基差有具体数值及涨跌情况 [63] - 基本面数据回顾：鸡蛋主产区、主销区均价，种蛋利用率、淘汰鸡出栏量等指标有变化 [64] - 重点数据跟踪：暂无新的重点数据补充 玉米 - 周度行情回顾：截至12月12日，锦州港平仓价、期货价格及基差有具体数值及涨跌情况 [86] - 基本面数据回顾：港口平仓价、成交价，南北港口价差，售粮进度，库存等指标有变化 [87] - 重点数据跟踪：暂无新的重点数据补充

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场2025/26年度新季美豆产量或降300 - 500万吨，受产量下降与成本支撑，CBOT大豆下方空间不大，价格重心预计上移至1200 - 1300美分/蒲，南美大豆升贴水预计偏弱运行 [2][210][246] - 国内市场近年来大豆产量稳步增长，但国产豆消费增速慢，2026年豆一价格一季度易涨难跌，二、三季度偏弱，豆粕行情先扬后抑，豆油价格前高后低 [4][221][248] 根据相关目录分别进行总结 第一部分行情回顾 - 2025年CBOT大豆价格筑底上涨，价格周期与大型气候周期频率一致，本轮牛市在2020年重心拉升基础上发展，2025年受贸易摩擦、产量、生柴政策等因素影响波动 [20][24] - 2025年我国榨油豆及豆粕价格重心上移，上半年呈“强现实 + 弱预期”，下半年转换为“弱现实 + 强预期”，受中美贸易、美豆油生柴政策等因素影响 [31] - 2025年我国豆油价格上涨，一季度受大豆到港量、备货等因素支撑，后续受国际局势、生柴政策、棕榈油价格等因素影响波动 [43] - 2025年我国食用豆市场价格走强，豆一结束连续三年下跌，主要因中游贸易商收购、中储粮收购等因素支撑 [47] 第二部分全球大豆供需形势分析 - 全球油籽市场供应充足，近五年产量及需求稳步增长，2024/25年度旧作油籽增量主要在大豆增产，2025/26年度新作油籽预计增产，大豆产量预计减少，需求受生物柴油消费增长影响，压榨产能增加 [52] - 美国大豆供需先松后紧，2025/26年度播种面积下调，单产可能下降，产量预计减少，压榨消费增加，出口消费缩减，库存消费比或下降，价格重心预计上移 [66][92] - 南美大豆升贴水下降，2025年二三季度丰产，升贴水前期坚挺，后期受中美经贸谈判影响回落，新季播种顺利，预计增产，升贴水将承压 [94][96] 第三部分国内豆类供需情况 - 国产大豆供需情况：产量继续增产，2025/26年度预计接近2100万吨，但消费有待提升，主要用于食品加工，压榨需求有增加空间，受政策影响大，2025年价格止跌回升，下方有支撑但续涨驱动不足 [132][133][141] - 榨油豆供需情况：进口成本增加，2025年我国大豆进口完税价格持续走高；进口到港增加，2024/25年度进口量创历史新高；库存维持高位，目前处于历史同期高位，四季度预计递减 [143][158][169] - 终端需求情况：豆粕消费预计由强转弱，2025年饲料产量同比增加，2026年养殖产能及存栏或收敛，饲料消费预计下降，替代品对豆粕消费影响有增有减；豆油消费疲软，2024/25年度油脂食用消费量减少，豆油消费占比提升但整体消费仍受市场心态影响 [178][198] 第四部分国际大豆市场逻辑与美豆价格研判 - 国际市场2025/26年度新季美豆产量或降300 - 500万吨，受产量下降与成本支撑，CBOT大豆下方空间不大，价格重心预计上移至1200 - 1300美分/蒲，南美大豆升贴水预计偏弱运行 [210] 第五部分国内豆类供需平衡及市场研判 - 国内市场近年来大豆产量稳步增长，但国产豆消费增速慢，2026年豆一价格一季度易涨难跌，二、三季度偏弱，豆粕行情先扬后抑，豆油价格前高后低 [221] 第六部分套利机会分析 - 基差走势预计先强后弱，2025年豆粕基差偏弱，2026年一季度预计偏强，4月下旬至5月开始回落并维持低迷 [230] - 豆菜粕价差预计偏低运行，因中加贸易关系紧张，菜类商品走势较强，2026年预计仍维持偏低水平 [235] - 豆类油粕比预计先扬后抑，关注国际生柴政策与伊以冲突演变，短线偏多、中长期偏空操作 [238] 第七部分主要结论及操作建议 - 综合研判与操作策略：国际市场CBOT大豆价格重心预计上移，南美大豆升贴水偏弱；国内市场豆一价格一季度易涨难跌，二、三季度偏弱，豆粕行情先扬后抑，豆油价格前高后低 [246][248] - 期货期权操作策略：2026年豆粕一季度考虑卖出虚值看跌期权，五一节后偏空操作；豆油一季度轻仓做多或卖出虚值看跌期权，五一节后偏空操作 [249] - 豆类指数季节性走势：给出豆一、豆二、豆粕、豆油的季节性走势相关图表 [250] 第八部分相关股票 - 展示了新希望、海大集团等相关股票2025年1月2日至12月12日的涨跌幅情况 [273]

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 国投期货研究院 【原油】 美委紧张局势加剧，美国扣押了一艘戴有约185万桶委内瑞拉重质原油的邮轮，消息并未引发市场关 于供应中断的担忧。俄罗斯11月海运石油产品出口量仅比10月下降0.8%，炼油厂完成检修后复工抵 消了黑海等燃料出口量下降的影响。驱动油价核心因素仍围绕供应过剩压力,她缘消息频发下油价 波动加剧,但波动幅度及持续性正呈现弱化趋势。 (责金属) 周五美国科技股下跌带动金融市场剧烈波动,贵金属冲高回落。上周美联储如期降息同时宣布购债 计划,鲍威尔强调就业下行风险,会议释放中性偏鸽信号略超预期。短期市场波动放大,黄金关注 历史高点位置阻力,如果实现突破则贵金属近期强势表现有望延续。 【铜】 上周五夜盘铜价短线回调快，沪铜盘中减仓暂时关注MA10日均线表现。目前仓量仍高，周内关注美 国前期迟滞公布的经济指标与日本央行动作。多单减仓观望。 (铝) 周五美股下跌带动商品市场整体走弱,沪铝跌破22000元。近期铝市基本面矛盾有限,社库小幅下 降,现货反馈尚可,沪铝中期震荡偏强趋势维持,短期关注40日线和布林线中轨位置支撑。 (铸造铝合金) 废 ...