PCB行业核心观点 - AI算力需求爆发式增长成为PCB行业最大驱动力 推动板块自4月低点以来最大涨幅超过140% 近20只个股涨幅超过1倍 [1] - AI服务器对PCB要求实现量价双升 价值量达传统服务器2-3倍 层数从传统8-16层提升至18层以上 部分高端产品达28-30层 [3] - 行业呈现结构性分化 具备技术壁垒和客户壁垒的头部企业获得市场溢价 而非无差别炒作 [1][6] PCB行情驱动力 - AI服务器需求几何级数增长 特别是GB200等高端产品推动单板价值量提升 [4] - 全球AI进入推理需求为主的商业化闭环阶段 Token需求爆发推动算力投入持续增长 [4] - 国家主权AI成为新增量 全球AI算力需求保持高景气度 [4][5] 板块估值状况 - 虽然部分龙头TTM估值处于近三年较高位置 但明年动态市盈率仅十几倍 在整个科技板块中不算贵 [6] - 核心企业明年估值不到20倍 仍具向上空间 市场为确定性支付溢价 [6][7] - 对应后续盈利预期 当前板块PE仍处于较低水平 估值具备上行潜力 [7] 中报业绩表现 - 行业全面进入高增长通道 头部企业业绩普遍超预期 部分龙头企业增速达50%以上 [8][10] - 盈利能力实现质变 PCB业务毛利率普遍提升超过3个百分点 产品结构优化成效显著 [9] - 资本开支计划超300亿元 产业界对AI需求保持坚定信心 [9] 中长期成长逻辑 - PCB向更高层数、更先进材料方向演进 单板价值量持续提升 [12] - 技术升级方向明确 包括能耗降低、速度提升、体积变小 CoWop等新工艺推动价值量提升 [12] - 行业景气度延续取决于全球AI基础设施建设推进和国内企业高端产品技术突破 [12] 消费电子投资机会 - 端侧AI硬件创新成为关注焦点 包括全景相机、消费级3D打印等小爆款产品 [13] - SoC芯片随着端侧AI设备放量成长空间巨大 折叠屏产业链和半导体设备材料具备投资价值 [13] - AI智能眼镜市场呈现爆发迹象 2025年上半年全球出货量同比增长达110% [14] 投资策略方向 - 采用杠铃策略：聚焦深度绑定英伟达、谷歌等全球巨头的供应链龙头企业 [15] - 挖掘产业链上游机会 包括特种树脂、高端铜箔、电子玻纤布等被低估环节 [15][16] - 关注具备稳定客户配合能力、能匹配产能需求并参与下一代技术研发的标的 [16]

PCB板块行情核心驱动力 - AI算力需求爆发式增长是PCB行业最大驱动力 推动行业量价齐升[6][15][18] - AI服务器PCB层数达18层以上 高端产品甚至28-30层 远高于传统服务器的8-16层[18] - AI服务器PCB价值量是传统服务器的2-3倍 技术门槛更高推动单价大幅提升[18][19] PCB板块市场表现 - 中信PCB指数自4月低点以来最大涨幅超过140%[4] - 近20只个股涨幅超过1倍 头部公司业绩持续增长[6] - 市场为能分享AI红利 拥有技术壁垒和客户壁垒公司的确定性支付溢价[15][22] PCB板块估值水平 - 板块明年动态市盈率不到20倍 在整个科技板块中并不算贵[23] - 部分龙头企业估值仅十几倍 仍有提升空间[23] - 行业格局集中稳定 核心玩家有望充分受益AI需求[23] 中报行业信号 - 头部企业业绩普遍超预期 部分龙头企业增速在50%以上[26][27] - 龙头公司PCB业务毛利率普遍提升超过3个百分点[26] - 国内头部PCB厂商规划2025-2026年合计投资额超过300亿元[26] 行业中长期趋势 - PCB向更高层数 更先进材料方向演进 单板价值量持续提升[28] - 正交背板 CoWop工艺等技术迭代推动行业空间扩大和价值量提升[28] - 全球AI基础设施建设持续推进和国内企业技术突破是关键因素[28] 消费电子投资机会 - 端侧AI硬件创新值得关注 如全景相机 消费级3D打印等细分领域出现小爆款[30] - AI智能眼镜市场开始爆发 2025年上半年全球出货量同比增长高达110%[31] - SoC芯片 折叠屏产业链 半导体设备材料等细分领域具备较好投资价值[30] 投资策略 - 聚焦深度绑定全球科技巨头供应链的A股PCB龙头公司[34] - 挖掘产业链上游材料环节 如特种树脂 高端铜箔等被低估的投资机会[34] - 关注已进入全球供应链体系 技术壁垒较高 估值合理的龙头企业[35]

公司上市进展 - 中国证监会于8月20日同意超颖电子电路股份有限公司首次公开发行股票注册申请 [1] - 公司从提交申请至获批共经历555天审核周期并经历两轮上交所问询 [1] - 公司即将登陆上交所主板市场 [1] 业务与产品结构 - 主营业务为PCB研发、生产和销售 产品覆盖汽车电子、显示、储存、消费电子及通信领域 [5] - 公司以汽车电子PCB为核心 是国内少数具备多阶HDI及任意层互连HDI汽车电子板量产能力的企业 [5] - 拥有昆山工厂、黄石工厂和泰国工厂三处生产基地 [5] 客户与合作关系 - 与全球Tier 1汽车零部件供应商大陆汽车、法雷奥、博世、安波福建立稳定合作 [5] - 与特斯拉等知名新能源汽车厂商保持合作关系 [5] 募投项目与产能规划 - 本次发行计划募集资金6.6亿元 [5] - 部分资金用于"高多层及HDI项目第二阶段" 建成后将新增年产36万平方米印制电路板产能 [5] - 募投项目达产后将提升自动化与智能化生产能力 扩大生产规模并增强市场占有率 [5] 战略发展前景 - 募投项目有助于提高公司核心竞争力 支撑业务高速增长 [5] - 项目达产后将为未来发展战略目标实现提供坚实支撑 [5]

市场整体表现 - A股市场收盘共81股涨停 剔除ST板块后70股涨停 整体封板率达87.1% [1] 涨停个股分析 - 合力泰以48.69万手封单量居首 具有算力概念 公司2025年6月设立控股子公司开发算力底座及平台运营业务 [2] - 天普股份封单金额达13.17亿元 因控制权变更事项 新实控人杨龚轶凡通过中昊芯英及海南芯繁获得控制权 [2][3] - 连续涨停个股中 科森科技6连板 园林股份5连板 ST东时等4股4连板 [2] - 38只个股封单金额超1亿元 中科曙光7.77亿元 世茂能源5.37亿元位列二三位 [3] 芯片板块 - 云天励飞-U开发新一代人形机器人芯片DeepXBot系列 加速感知及决策推理任务 [4] - 航锦科技具备特种芯片设计能力及封装测试产能 [4] - 海光信息高端处理器在计算性能、安全性及自主知识产权方面具显著优势 [4] 算力板块 - 品高股份与雄安云网签订算力服务合同 提供高性能算力服务器支撑AI大模型业务 [5] - 顺网科技截至2024年底已落地300多个算力云边缘机房 服务超70万终端 [6] - 中科曙光封单金额达7.77亿元 [3] PCB板块 - 方正科技PCB产品应用于通讯设备、光模块、服务器及汽车电子等多领域 [6] - 中材科技低介电产品获客户技术突破奖 已实现量产供应 [6] - 鼎泰高科月产能达9400万支PCB钻针 将根据市场需求扩充产能 [7] 龙虎榜交易 - 和而泰获龙虎榜净买入8.59亿元 其中机构专用席位净买入2.62亿元 [9][10] - 海光信息获净买入4.49亿元 沪股通专用席位净买入3.49亿元 [9][11] - 昆仑万维获深股通净买入1.88亿元 机构席位净买入1.96亿元 [10][11] ETF表现 - 科创半导体ETF近五日上涨11.21% 主力资金净流入2273.8万元 [14] - 云计算50ETF近五日上涨10.92% 市盈率131.63倍 主力资金净流入876.1万元 [15] - 食品饮料ETF近五日上涨3.29% 市盈率20.76倍 份额增加1.0亿份 [14]

核心观点 - AI算力基础设施建设推动PCB行业持续增长 尤其高端PCB需求激增 [1][2] - PCB产能扩张带动专用生产设备及材料产业链需求放量 [1][3] - 建议关注PCB制造、设备、材料、自主可控芯片、AI新消费场景、AIDC及端侧ODM等板块的投资机会 [4][5] AI服务器推动PCB需求 - AI服务器硬件升级推动高端PCB需求激增 英伟达AI服务器核心模组需采用高多层板 单机PCB价值量显著高于传统服务器 [2] - 全球AI服务器出货量从2020年50万台增至2024年200万台 年复合增长率达45.2% 直接推升高层板和HDI板需求 [2] - 胜宏科技产能利用率处于较高水平 在手订单饱满 稼动率维持高位 扩产计划稳步实施 [2] - 鹏鼎控股产能利用率较上年提升 中京电子订单饱和度总体在90%以上 珠海新工厂产能利用率在80%-90%区间 [2] PCB产能扩张及产业链影响 - PCB市场呈现"高端紧缺、低端承压"结构性特征 覆铜板、HDI等产品量价齐升 [3] - 胜宏科技持续扩充高阶HDI及高多层板产能 包括惠州HDI设备更新及泰国、越南工厂扩产项目 [3] - 沪电股份2024年下半年投资约43亿人民币新建扩产项目 主要面向AI数据中心领域 [3] - 鹏鼎控股资本开支投向泰国园区、软板扩充及淮安园区高阶HDI项目 泰国一期已建成进入客户认证阶段 [3] - 东山精密公告投资不超过10亿美元建设高端印制电路板项目 [3] - PCB专用生产设备需求量提升 关键生产环节（曝光、压合、钻孔、成型及检测）设备更换需求激增 新建项目设备采购规模效应带动需求放量 [1][3] 投资建议板块 - PCB制造板块关注胜宏科技、沪电股份、景旺电子、生益电子 [4] - PCB设备板块关注芯碁微装、大族数控、东威科技、日联科技 [4] - PCB材料板块关注天承科技、江南新材 [4] - 自主可控芯片板块关注芯原股份、翱捷科技、北方华创 [4] - AI新消费场景板块关注泰凌微、思特威 [4] - AIDC板块关注飞龙股份、潍柴重机 [5] - 端侧ODM板块关注华勤技术、龙旗科技 [5]

指数表现 - 创业板指上涨逾2.00% [1] - 沪指上涨0.47% [1] - 深成指上涨1.11% [1] 行业板块 - 半导体芯片板块涨幅居前 [1] - PCB板块涨幅居前 [1] - 信创板块涨幅居前 [1] 市场广度 - 沪深京三市上涨个股近2200只 [1]

市场整体表现 - 三大指数集体上涨，上证指数涨0.27%至3781.47，深证成指涨0.42%至11969.51，创业板指涨0.90%至2618.95 [2] - 科创50指数大幅拉升5.27%，盘中最高达1210.17，成交额395.52亿元，成交量500.81万手 [2][3] - 恒生科技指数涨超1%，小鹏汽车-W涨11.31%至90.050港元，华虹半导体涨8.90%至51.750港元，中芯国际涨6.96%至55.300港元 [4][5] 半导体及芯片行业 - 寒武纪-U涨11.95%至1159.83元，盘中最高1188.00元，总市值4941.26亿元，振幅10.91% [7][8] - 海光信息涨16.79%至181.09元，芯原股份涨8.52%至150.62元，中芯国际涨6.52%至96.99元 [7] - DeepSeek发布DeepSeek-V3.1，采用UE8M0 FP8参数精度，针对下一代国产芯片设计 [8] - 国产电子束光刻机"羲之"进入应用测试，精度比肩国际主流设备，支撑ASIC芯片产业发展 [9] AI算力及硬件概念 - GPU概念指数涨6.18%，服务器概念指数涨5.26%，ASIC芯片概念指数涨3.18%，AI算力概念指数涨2.64% [4] - PCB概念股拉升，广信材料涨17.40%至30.57元，鼎泰铜箔涨16.70%至66.19元，方正科技涨10.04%至7.89元 [10] - 中信证券研报预计PCB行业2025-2026年项目投资额达419亿元，受益于AI算力基础设施建设 [10] 稀土永磁行业 - 稀土永磁概念股走强，三川智慧涨停至8.44元，振幅20.20%，成交额15.11亿元 [11][12] - 稀土主要品种价格8月以来平均上涨超10万元/吨，钕铁硼N35报价144.5元/千克，月涨10.7%，年涨51.3% [15] - 北方稀土涨5.45%至47.03元，中科磁业涨6.61%至75.50元，多家公司上半年业绩预增或扭亏 [15]

市场整体表现 - 三大指数集体上涨 上证指数涨0.27%报3781.47点 深证成指涨0.42%报11969.51点 创业板指涨0.90%报2618.95点[3] - 科创50指数大幅上涨5.26% 报1209.58点 创52周新高1210.17点 成交额395.52亿元 总市值8.97万亿元[4][5] - 港股科技板块同步走强 恒生科技指数上涨1.22% 小鹏汽车涨11.31% 华虹半导体涨8.90% 中芯国际涨6.96%[8][9] 半导体芯片行业 - GPU概念指数领涨6.18% 服务器概念涨5.26% ASIC芯片概念涨3.18% AI算力概念涨2.64%[6][7] - 寒武纪-U股价创历史新高1188元/股 盘中涨幅达14.01% 成交额71.75亿元 总市值4941.26亿元[12][13][14] - 海光信息涨16.79% 芯原股份涨8.52% 中芯国际涨6.52% 多只芯片股涨幅超6%[11][12] - 行业催化因素包括DeepSeek-V3.1发布支持国产芯片设计 国产电子束光刻机"羲之"进入应用测试[15][16] PCB产业链 - PCB概念指数上涨1.60% 广信材料涨停17.40% 鼎泰铜箔涨16.70% 方正科技等多家企业涨停[17][18] - 中信证券研报显示AI算力基础设施建设推动PCB需求爆发 头部企业2025-2026年规划投资额419亿元[19] 稀土永磁板块 - 稀土永磁概念指数上涨2.32% 三川智慧涨停20.06% 中科磁业涨6.61% 北方稀土涨5.45%[20][21][23] - 稀土主要品种价格8月以来上涨超10万元/吨 钕铁硼N35报价144.5元/千克 月涨幅10.7% 年涨幅51.3%[24] - 多家企业上半年业绩预增或扭亏 行业基本面持续改善[24]

主要指数表现 - 上证指数收报3792.35点，上涨21.25点，涨幅0.56% [2] - 创业板指收报2656.10点，上涨60.63点，涨幅2.34% [2] - 深证成指收报12068.87点，上涨149.11点，涨幅1.25% [2] - 科创50指数收报1211.56点，上涨62.41点，涨幅5.43% [2] - 北证50指数收报1601.89点，上涨12.50点，涨幅0.79% [2] - 沪深300指数收报4332.73点，上涨44.66点，涨幅1.04% [2] - 上证50指数收报2892.31点，上涨30.14点，涨幅1.05% [2] 板块与个股表现 - 半导体芯片、PCB、信创等方向涨幅居前 [1] - 沪深京三市上涨个股数量近2200只 [1]

市场整体表现 - 三大指数集体上涨 上证指数涨0.27%至3781.47点 深证成指涨0.42%至11969.51点 创业板指涨0.90%至2618.95点 [1][2] - 科创50指数大幅拉升超过5% [2] 半导体及芯片行业 - GPU概念指数上涨6.18% 服务器概念指数上涨5.26% ASIC芯片概念指数上涨3.18% AI算力概念指数上涨2.64% [3] - 寒武纪股价上涨超过12% 最高达到1188元/股 [5][7] - 海光信息盘中上涨超过19% 接近20%涨停板 [5] - 中芯国际上涨6.96%至55.30港元 [4] - 华虹半导体上涨8.90%至51.75港元 [4] - 芯原股份上涨8.52%至150.62元 [6] AI及算力相关进展 - DeepSeek发布DeepSeek-V3.1 采用UE8M0 FP8参数精度 专门针对下一代国产芯片设计 [7][8] - 国产电子束光刻机"羲之"进入应用测试 精度比肩国际主流设备 支持量子芯片和ASIC芯片发展 [9] PCB行业 - PCB概念股大幅拉升 广信材料涨停17.40%至30.57元 鼎泰高科上涨16.70%至66.19元 方正科技涨停10.04%至7.89元 [10] - 中信证券研报指出 AI算力基础设施建设推动PCB需求爆发 高多层板、HDI板和IC载板产值增长较快 [11] - 国内头部PCB公司计划2025-2026年项目投资额达419亿元 [11] 稀土永磁行业 - 稀土永磁概念指数上涨2.32%至3295.589点 [13] - 三川智慧涨停20.06%至8.44元 中科磁业上涨6.61%至75.50元 北方稀土上涨5.45%至47.03元 [13] - 稀土主要品种价格8月以来上涨超过10万元/吨 [14] - 钕铁硼N35最新报价144.5元/千克 月内涨幅10.7% 年内涨幅51.3% [14] - 多家稀土永磁公司上半年业绩预增或扭亏 [14]