投资理念与市场观点 - 投资需持续跟踪上市公司动态变化的基本面[2] - 任何看好观点需附加时间定语 例如2015年看好恒大和融创在当时属合理 2020年前这些公司提供高分红高增速回报[3] - 2022年前新能源供应链公司如晶盛机电和先导智能盈利良好 但供需关系转变后基本面完全变化[3] - 2023年对新能源产业链供应链公司持谨慎态度 并剔除相关公司[3] - 2020~2022年提醒白酒和医药板块估值泡沫风险 2022~2023年提醒半导体和新能源板块产能过剩风险[3] 市场操作与判断 - 2024年满仓应对一季度暴涨和二季度暴跌 并在大盘跌至2700点时加杠杆表达看好股市[3] - 2700点向下跌破2018年熊市低点仅有10%下跌空间 认为中国经济高速增长向上空间无限大[3][4] - 从赔率角度2700点应满仓 年末判断得到印证满载而归[5][6] 公司价值与周期特性 - 好公司具有时间限制 例如万科、恒大、融创曾与茅台、招行、伊利齐名但结局未知[7] - 需警惕将股票当信仰崇拜的行为 如茅台和泡泡玛特存在众多不容质疑的信仰者[9] - 强周期行业如有色金属和集运需紧盯趋势变化[10] - 企业存在经济周期和生命周期微笑曲线 任何企业都有黄金投资周期[11] 价值投资核心能力 - 价值投资难点在于选出投资价值 价值需事后验证而提前发现价值的能力等于投资能力[12] - 提前发现价值的能力约等于赚钱能力[13]

核心观点 - 上市公司的基本面是动态变化的 投资需要持续跟踪这种变化 [2] - 任何对公司的看好或质疑都需要考虑时间背景因素 例如2015年看好恒大和融创没有问题 但2020年后基本面已完全不同 [3] - 2020-2022年提醒白酒和医药板块估值泡沫风险 2022-2023年提醒半导体和新能源板块产能过剩风险 [3] - 2024年2700点时认为向下空间仅10% 向上空间无限大 因此满仓操作 [3][4][5] - 所谓好公司有时间限制 例如万科、恒大、融创曾是白马股 但10年后结局完全不同 [7] - 茅台、招行、平安等公司未来10年是否保持现状存在不确定性 [9] - 新能源增长速度对能源格局影响程度需要持续观察 [9] - 有色金属和集运等强周期行业需要密切关注趋势变化 [10] 行业分析 - 新能源产业链在2023年面临产能过剩风险 需对供应链公司保持谨慎 [3] - 半导体行业在2022-2023年面临产能过剩风险 [3] - 白酒和医药板块在2020-2022年存在估值泡沫风险 [3] - 能源行业中海油、神华等公司受新能源发展速度影响 [9] - 有色金属和集运行业具有强周期性特征 [10] 投资方法论 - 价值投资需要选择正确的投资周期 任何企业都有黄金投资周期 [11] - 提前发现价值的能力等同于赚钱能力 [12][13] - 投资价值是事后验证的 关键在于提前发现价值的能力 [12] - 经济周期和企业生命周期决定了投资时机的选择 [11]

港股市场表现 - 6月13日港股市场延续弱势 恒生指数跌0.59%至23892.56点 科技指数跌1.72%至5239.71点 国企指数跌0.85%至8655.33点 [1] - 科技股全线回调 小鹏汽车-W跌超5% 地平线机器人-W跌超3% [1] - 创新药概念股回撤 博安生物跌9.68% 康诺亚-B跌6.59% [1] 地缘政治与政策影响 - 以空军对伊朗核设施发动空袭 美国宣布6月23日起对钢制家电加征关税 市场风险偏好降低 [1] - 美国关税政策不确定性推动进口企业前置旺季需求 短期抢运趋势持续 运价显著上涨 [2] 避险板块表现 - 黄金股普涨 赤峰黄金涨超10% 山东黄金上涨5.99% [2] - 油气股大涨 山东墨龙涨超70% 中石化油服上涨25% [2] - 集运股逆市走高 中远海能涨超8%至6.85港元 中远海控涨5.38%至14.1港元 东方海外国际涨4.18%至137港元 [2] 市场展望与投资机会 - 机构预计2025年下半年港股投资机会扩散 重点关注互联网科技、医药等成长板块 新消费个股短期面临性价比不足问题 [3] - 港股优质资产繁荣度提升 A-H溢价持续收敛 恒生沪深港通AH股溢价指数为128.05 下跌0.01% [3] - 个股层面 宁德时代、比亚迪股份、招商银行等已处于AH折价 恒瑞医药、赤峰黄金等AH溢价率低于10% [3]

港股市场表现 - 恒生指数跌0 70%至23866点 恒生科技指数跌2 08% 早盘成交1525亿港元 [1] - 招金矿业逆市涨超4% 赤峰黄金涨13% 受国际金价创新高推动 [1] - 集运股中远海能涨超11% 红海危机延续周期影响 [1] - 舜宇光学跌3 82% 5月手机镜头出货量同比跌5 2% [2] 能源与资源行业 - 联合能源集团涨超21% 油气主业聚焦巴基斯坦 伊拉克及埃及 [1] - 达力普控股盘中涨超14% 石油专用管制造企业 中东生产基地布局MENA市场 [1] - 山东墨龙飙升71% 油价暴涨超10%推动 公司实施海外战略 [1] 医药与生物科技 - 北海康成-B涨超36% 注射用维拉苷酶β获国家药监局上市批准 [1] - 创新药概念股全线回撤 康诺亚-B跌8% 博安生物跌10 7% 中生制药跌5 27% [2] 工业与军工 - 中航科工涨4 96% 地缘紧张催化军工重估 军用民用航空双重布局 [1] - 东方电气涨超4% 携光储成果亮相SNEC 与多家公司签约合作 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美原则上达成协议框架、原油大幅反弹，预期上有利好提振，风险偏好者可考虑轻仓逢高试空 [1] - 关注90天现货运价区间、关税政策缓和下终端需求的反馈以及裁定的最终结果 [3] - 市场多空博弈下，盘面呈现近弱远强的局势，之后需关注谈判结果、关税政策、中东局势以及现货运价情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 6月9日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1622.81点，较上期上涨29.5%；SCFIS（美西航线）2185.08点，较上期上涨27.2% [2] - 6月6日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1669.44点，较上期下跌0.41%；NCFI（欧洲航线）1123.64点，较上期上涨5.25%；NCFI（美西航线）3259.14点，较上期下跌9.10% [2] - 6月6日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格2240.35点，较上期上涨167.64点；SCFI欧线价格1667USD/TEU，较上期上涨5.04%；SCFI美西航线5606USD/FEU，较上期上涨8.39% [2] - 6月6日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1154.98点，较上期上涨3.3%；CCFI（欧洲航线）1397.02点，较上期上涨1.6%；CCFI（美西航线）1034.94点，较上期上涨9.6% [2] 经济数据情况 - 欧元区5月制造业PMM初值49.4，预期49.3，前值49；服务业PMM初值48.9，预期50.3，前值50.1；综合PMWI值49.5，预期50.7，前值50.4；Sentix投资者信心指数 -8.1，预期 -11.5，前值 -19.5 [2] - 5月财新中国制造业采购经理指数 (PMI) 录得48.3，较4月下降2.1个百分点，2024年10月来首次跌至临界点以下 [2] - 美国5月Markit制造业PMW值52.3，创三个月新高，预期49.9，前值50.2；服务业PMM初值52.3，创下两个月新高，预期51，前值50.8；综合PMI初值52.1，预期50.3，前值50.6 [2] 贸易数据情况 - 今年前5个月，东盟为第一大贸易伙伴，贸易总值为3.02万亿元，增长9.1%，占外贸总值的16.8%；对东盟出口1.9万亿元，增长13.5%；自东盟进口1.12万亿元，增长2.3% [5] - 欧盟为第二大贸易伙伴，贸易总值为2.3万亿元，增长2.9%，占12.8%；对欧盟出口1.57万亿元，增长7.7%；自欧盟进口7283.3亿元，下降6.1% [5] - 美国为第三大贸易伙伴，贸易总值为1.72万亿元，下降8.1%，占9.6%；对美国出口1.27万亿元，下降8.7%；自美国进口4475.1亿元，下降6.3% [5] - 同期，对共建"一带一路"国家合计进出口9.24万亿元，增长4.2%；出口5.34万亿元，增长10.4%；进口3.9万亿元，下降3.2% [5] 期货市场情况 - 6月11日主力合约2508收盘2001.5，跌幅为2.10%，成交量5.51万手，持仓量4.46万手，较上日减仓891手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：2506合约以基差收拢逻辑为主，2508合约反弹至2250以上建议轻仓试空，设置好止损 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权将导致运价近强远弱，需关注本次法院裁定结果，波动较大，暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 交易规则调整情况 - 2506 - 2604合约跌涨停板调整为16% [4] - 2506 - 2604合约保证金调整为26% [4] - 2506 - 2604所有合约日内开仓限制为100手 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运欧线EC下跌，08合约收于2001.5点，下跌2.10%，当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7 - 8月提涨及落地情况 [1] - 第23周部分航班调整至24、25周，使这两周运力骤增，6月运力投放对7月运价提涨增加压力 [1] - 船司运力投放不克制，市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会 [1] 各部分内容总结 EC合约量价 - EC2506成交价1926点，跌幅0.79%，成交量1568（环比 - 280），持仓量单边6764（环比 - 504），净多持仓100 [2] - EC2508成交价2001.5点，跌幅2.10%，成交量55132（环比 - 4576），持仓量单边44603（环比 - 891），净多持仓 - 1907 [2] - EC2510成交价1371.1点，涨幅1.38%，成交量12283（环比 + 2456），持仓量单边25054（环比 + 871），净多持仓0 [2] - EC2512成交价1554.9点，涨幅0.94%，成交量2014（环比 + 557），持仓量单边4730（环比 + 93） [2] - EC2602成交价1402.4点，涨幅1.22%，成交量393（环比 + 67），持仓量单边2869（环比 + 49） [2] - EC2604成交价1242.9点，涨幅1.34%，成交量524（环比 + 113），持仓量单边3384（环比 - 21） [2] - 合计成交量71914，持仓量单边87404，前20会员多单持仓28317，空单持仓30124，净多持仓 - 1807 [2] 最新现货运价 - 欧洲航线 - 周度现货指数SCFIS为1622.81点，环比涨幅29.5%；SCFI为1667 $/TEU，环比涨幅5.0% [4] - 日度现货运价TCI(20GP)为1849 $/TEU，涨幅0.0%；TCI(40GP)为2980 $/FEU，涨幅0.0% [4] 基价差 - 上一交易日基差 - 378.69，上上一交易日基差 - 419.29，环比变化40.6 [6] 现货市场数据 - 运力投放511798TEU，环比 - 3002TEU，闲置运力占比1.7% [7] - 不同规格集装箱船闲置运力占比：17000TEU + 为1.2%，12000 - 16999TEU为0.7%，8000 - 11999TEU为1.8% [7] - 集装箱船平均航速13.88节，17000TEU + 集装箱船航速15.46节，12000 - 16999TEU集装箱船航速15.26节 [7] - 在港运力：鹿特丹23.21万TEU，汉堡港10.83万TEU，新加坡35.86万TEU [7] - 过亚丁湾绕行船只8艘，苏伊士运河北向通行量1艘，南向通行量2艘 [7] - 定期租船费率：9000TEU为104000 $/天（6 - 12个月），6500TEU为68500 $/天，2500TEU为34750 $/天 [7]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年6月12日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 现货方面马士基欧基港6月下旬报价稳定上涨显示需求不错，短期中美关税谈判和美线价格影响欧线市场情绪，情绪平稳后欧线或回归基本面逻辑；市场对6 - 8月传统旺季预期不佳但未反映在10月淡季合约上，考虑欧洲出口需求韧性强、运力供给平稳、报价和箱量企稳，旺季涨价短期难被证伪，若6月价格企稳，远月旺季08合约中枢应上移、目前位置或存低估，10月传统淡季关注高空机会 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货马士基欧基港6月下旬报价稳定上涨至2840美元显示需求不错，其余船司报价2800 - 3200美元，中位数3000美元左右；短期中美关税谈判和美线价格影响欧线市场情绪，美线运力调整对欧线运力实际影响有限，情绪平稳后欧线回归基本面逻辑；市场对6 - 8月传统旺季预期不佳，但未反映在10月淡季合约上，欧洲出口需求韧性强、运力供给平稳、报价和箱量企稳，旺季涨价短期难被证伪，若6月价格企稳，远月旺季08合约中枢上移、目前位置或低估，10月传统淡季关注高空机会 [8] 行业要闻 - 6月2 - 6日中国出口集装箱运输市场总体向好，多数远洋航线运价上行带动综合指数上涨，5月综合PMI指数为50.4好于前值及预期，制造业景气改善、服务业景气略有回升；6月6日上海出口集装箱综合运价指数为2240.35点，较上期上涨8.1% [9] - 欧洲航线欧元区综合PMI终值上调至50.2超初值，制造业PMI温和增长、服务业PMI降至6个月新低，欧洲面临关税谈判、经济前景不确定，运输需求稳定增长、运价上涨，6月6日上海港出口至欧洲基本港市场运价较上期上涨5.0% [9] - 地中海航线行情与欧洲航线同步，即期市场订舱价格上行，6月6日上海港出口至地中海基本港市场运价较上期上涨7.9% [10] - 北美航线美国5月ADP就业人数增加3.7万人低于预期，就业市场降温，关税政策反复，运输市场受“抢出口”支撑，货量高位、供需紧张、运价上涨，6月6日上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期上涨8.4%、11.1% [10] - 伊美第五轮间接会谈美方立场矛盾致谈判陷入僵局，制裁问题上美方缺乏解除制裁法律授权、未提交合理谈判文本 [10] - 以色列临时关闭加沙物资分发点，胡塞武装称袭击以色列本 - 古里安国际机场，安理会加沙人道主义决议草案遭美国一票否决，美国驻联合国大使称以色列有权自卫，伊朗最高领袖称伊朗不会放弃铀浓缩工作，哈马斯相关媒体称以色列袭击加沙学校致至少十名巴勒斯坦人遇难 [10] - 6月5日晚习近平应约同美国总统特朗普通电话，两国经贸牵头人在日内瓦会谈受各界欢迎，中方执行协议，美方应撤销消极举措，双方增进各领域交流合作 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年6月9日较6月2日，上海出口集装箱结算运价指数中欧洲航线（基本港）从1252.82涨至1622.81，涨幅29.5%；美西航线（基本港）从1718.11涨至2185.08，涨幅27.2% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 包含全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [17][21]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 未提及相关内容 各报告总结 股指期货价差日报 - 期现价差方面，IF期现价差最新值 -24.47，较前一日变化 -7.02，历史 1 年分位数 25.00%；IC 期现价差最新值 -39.79，较前一日变化 -0.54，历史 1 年分位数 30.20%；IH 期现价差最新值 -16.40，较前一日变化 -6.17，历史 1 年分位数 20.40%；IM 期现价差最新值 -47.89，较前一日变化 3.27，历史 1 年分位数 90.00% [1] - 跨期价差方面，各品种不同月份合约间价差有不同程度变化，如 IF 次月 - 当月价差最新值 -36.80，较前一日变化 -1.20，历史 1 年分位数 6.50% 等 [1] - 跨品种比值方面，中证 200/沪深 300 最新值 1.4896，较前一日变化 -0.0047，历史 1 年分位数 66.30%；IC/IF 最新值 1.4887，较前一日变化 -0.0021，历史 1 年分位数 68.40% 等 [1] 国债期货价差日报 - 基差方面，2025 年 6 月 10 日，TS 基差 1.8371，较前一交易日变化 -0.0696，上市以来百分位数 39.30%；TF 基差 1.7826，较前一交易日变化 -0.0217，上市以来百分位数 50.10%；T 基差 1.8986，较前一交易日变化 0.2029，上市以来百分位数 65.40%；TL 基差 1.6670，较前一交易日变化 0.3851，上市以来百分位数 57.10% [2] - 跨期价差方面，各品种不同合约间跨期价差有不同变化，如 TS 三季 - 下季价差最新值 -0.1140，较前一交易日变化 0.0040，上市以来百分位数 8.40% 等 [2] - 跨品种价差方面，2025 年 6 月 10 日，TS - TF 价差 -3.6930，较前一交易日变化 -0.0160，上市以来百分位数 2.40%；TS - T 价差 -6.5530，较前一交易日变化 -0.0010，上市以来百分位数 1.00% 等 [2] 贵金属期现日报 - 国内期货收盘价方面，6 月 10 日，AU2508 合约收盘价 775.06 元/克，较 6 月 9 日涨 0.34 元，涨跌幅 0.04%；AG2508 合约收盘价 8887 元/千克，较 6 月 9 日跌 22 元，涨跌幅 -0.25% [11] - 外盘期货收盘价方面，6 月 10 日，COMEX 黄金主力合约收盘价 3344.80，较前一日跌 1.90，涨跌幅 -0.06%；COMEX 白银主力合约收盘价 36.66 美元/盎司，较前一日跌 0.25，涨跌幅 -0.68% [11] - 现货价格方面，6 月 10 日，伦敦金价格 3322.72，较前一日跌 2.30，涨跌幅 -0.07%；伦敦银价格 36.52 美元/盎司，较前一日跌 0.22，涨跌幅 -0.60% 等 [11] - 基差方面，黄金 TD - 沪金主力现值 -2.24，较前值涨 0.47，历史 1 年分位数 46.90%；白银 TD - 沪银主力现值 -5，较前值涨 16，历史 1 年分位数 84.30% 等 [11] - 比价方面，COMEX 金/银现值 91.25，较前值涨 0.57，涨跌幅 0.62%；上期所金/银现值 87.21，较前值涨 0.25，涨跌幅 0.29% [11] - 利率与汇率方面，10 年期美债收益率现值 4.47%，较前值跌 0.02%，涨跌幅 -0.4%；美元指数现值 99.05，较前值涨 0.03，涨跌幅 0.03% 等 [11] - 库存与持仓方面，上期所黄金库存现值 17817，较前值跌 30，涨跌幅 -0.17%；上期所白银库存现值 1193716 千克，较前值涨 35390 千克，涨跌幅 3.06% 等 [11] 美运产业期现日报 - 现货报价方面，6 月 11 日，MAERSK 马士基上海 - 欧洲未来 6 周运价参考 2862 美元/FEU，较 6 月 10 日跌 3.21%；CMA 达飞 3635 美元/FEU，较 6 月 10 日涨 1.85% 等 [14] - 集运指数方面，6 月 9 日，SCFIS（欧洲航线）结算价指数 1622.81，较 6 月 2 日涨 29.53%；SCFIS（美西航线）结算价指数 2185.08，较 6 月 2 日涨 27.18% [14] - 上海出口集装箱运价方面，6 月 6 日，SCFI 综合指数 2240.35，较 5 月 30 日涨 8.09%；SCFI（欧洲）1667 美元/TEU，较 5 月 30 日涨 5.04% 等 [14] - 期货价格及基差方面，6 月 10 日，EC2602 期货价格 1394.5，较 6 月 6 日涨 1.31%；EC2508（主力）期货价格 2042.1，较 6 月 6 日跌 1.14%；主力基差 -309.2，较前值涨 386.6，涨跌幅 -55.56% [14] - 基本面数据方面，6 月 11 日，全球集装箱运力供给 3246.88 万 TEU，较 6 月 10 日无变化；5 月，港口准班率（上海）42.50，较 4 月涨 46.45% 等 [14] 交易日历 - 海外数据/资讯方面，20:30 美国公布 5 月未季调 CPI 年率、核心 CPI 年率等数据；4:30 美国公布至 6 月 6 日当周 API 原油库存（万桶）等 [15] - 国内数据/资讯方面，晚上钢联进行 523 矿山周度产销情况调研；14:30 隆众资讯公布中国港口商业原油库存（万吨）等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、商品期货等多个行业进行分析 各行业受宏观经济、政策、供需等因素影响 呈现不同走势和投资机会 投资者需结合各行业具体情况进行投资决策 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 股指期货 - 周一A股高开高走 四大期指主力合约随指数上涨 基差贴水收敛 [2][3] - 国内5月物价指数及进出口数据公布 海外有中英经济财金对话和中美经贸磋商等消息 [3][4] - 6月9日A股交易量环比放量 央行开展逆回购操作实现单日净投放 [5] - 指数下方支撑较稳定 上方突破压力犹存 建议卖出中证1000指数7月执行价5800附近看跌期权收取权利金 [5] 国债期货 - 国债期货收盘表现分化 银行间主要利率债收益率走势分化 [6] - 央行开展逆回购操作 资金面持续宽松 提前公告买断式逆回购操作或缓解市场对资金面担忧情绪 [6][7] - 预计短期国债利率走势“上有顶下有底” 单边策略建议区间波段操作 期现策略建议关注TS2509合约正套策略 曲线策略建议关注波段做陡机会 [8] 贵金属 - 中美贸易谈判启动 美国消费者通胀预期下降等消息影响市场 [9][10] - 隔夜黄金止跌回升 白银等工业金属持续上涨 [11] - 黄金中长期看涨 短期区间震荡 建议参考波动率逢高做虚值黄金期权双卖策略 白银短期价格有望走高 多单可继续持有 [12] 集运指数 - 现货报价方面CMA高开7月报价 各船公司有不同报价区间 [13] - 截至6月9日SCFIS欧线指数和美西线指数环比上涨 截至6月6日SCFI综合指数及各航线运价有不同涨幅 [13] - 全球集装箱总运力增长 欧元区、美国等有相关PMI数据 [14] - 期货盘面震荡 主力合约有升水 整体保持谨慎看多态度 建议逢低做多主力合约 [15] 有色金属 铜 - 6月9日SMM电解铜平均价等有不同变化 出口空间打开 市场交割货源有限 [15] - COMEX - LME价差再度走扩 美国补库电解铜行为持续 对铜价形成提振 [16] - 铜精矿现货TC低位运行 5月电解铜产量环比增加 预计6月环比下降 [17] - 加工方面开工率有变化 终端需求短期有韧性 但“抢出口”需求或透支后续需求 [18] - COMEX库存持续累库 国内库存小幅去库 [18] - “强现实 + 弱预期”组合下铜价震荡偏强 主力参考77000 - 80000 [19] 锌 - 6月9日SMM 0锌锭平均价环比下降 下游刚需补库 市场交投氛围一般 [19] - 锌矿复产提供增量 但TC增幅有限 5月精炼锌产量环比下降 预计6月环比增加 [20] - 初级加工行业订单及开工率周环比略回升 但终端需求偏弱 成品库存小幅累库 [21][22] - 国内社会库存去库 LME库存累库 [22] - 中长期锌处于供应宽松周期 建议主力参考21000 - 23000 以逢高空思路对待 [23] 锡 - 6月9日SMM 1锡价格环比下跌 市场交投冷清 光伏和电子订单有变化 [23] - 4月国内锡矿和锡锭进口量有不同变化 [24] - 4月焊锡开工率增加 库存方面LME库存不变 上期所仓单和社会库存减少 [24] - 供给恢复进度偏缓 宏观情绪回暖 锡价延续反弹 待情绪企稳后高空思路为主 [25] 镍 - 6月9日SMM1电解镍均价等上涨 精炼镍现货成交一般 [25] - 产能扩张周期 精炼镍产量整体偏高位 6月排产预计小幅回落 [26] - 需求端电镀和合金需求稳定 不锈钢进入季节性主动去库阶段 硫酸镍需求疲软 [26][27] - 海外库存维持高位 国内社会库存整体小幅回落 保税区库存减少 [27] - 宏观暂稳 产业层面有不同变化 预计盘面区间震荡 主力参考118000 - 126000 [28] 不锈钢 - 6月9日无锡和佛山等地304冷轧价格持平 基差有变化 [29] - 菲律宾和印尼镍矿情况有变化 镍铁价格弱稳 铬铁价格波动不大 [29][31] - 5月国内不锈钢厂粗钢产量环比减少 6月预计排产环比减少 [30] - 社会库存周度数据整体回落 仓单近期减少 [30] - 盘面偏弱震荡 主力参考12600 - 13200 [31][32] 碳酸锂 - 6月9日SMM电池级和工业级碳酸锂现货均价上涨 氢氧化锂均价下跌 市场交投平淡 [32] - 5月碳酸锂产量环比减少 6月排产预测值增加 需求整体稳健 但下游进入需求淡季有压力 [33] - 库存全环节数据增加 上游冶炼厂和其他贸易商环节库存累积 下游库存减少 [34] - 基本面未有明显变动 供应压力明确 需求难有提振 预计盘面偏弱区间运行 主力参考5.6 - 6.2万 [35][36] 黑色金属 钢材 - 现货持稳 螺纹基差持稳 热卷基差走弱 [36] - 产量延续见顶回落走势 表需见顶回落 受关税和季节性淡季影响 [36][37] - 钢材库存临近累库拐点 冷系钢材开始累库 [38] - 成本端支撑弱 钢价下跌 利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹>冷卷 [39] - 现实需求下滑开始兑现 建议关注反弹布局空单机会 [40] 铁矿石 - 主流矿粉现货价格有变化 期货主力合约震荡运行 [41] - 本周铁矿石全球发运量环比增长 到港量逐步回升 需求端铁水环比基本持平 钢厂盈利率维持高位 [43] - 库存方面港口库存维持去化 钢厂库存小幅去化 [44] - 预计价格震荡运行 区间参考700 - 745 [44] 焦煤 - 期货震荡走势 期现背离 现货持续阴跌 [45][47] - 煤矿开工产量小幅下降 进口煤方面蒙煤价格弱势阴跌 海运煤进口利润倒挂 [47] - 焦化开工小幅回落 下游高炉铁水产量见顶回落 下游按需采购 [47] - 煤矿和口岸库存累库 下游控制库存 [47] - 建议焦煤2509合约择机逢高做空 [47] 焦炭 - 期货震荡走势 期现背离 主流钢厂第三轮提降落地 后市仍有提降预期 [48][50] - 供应端焦企开工小幅回落 需求端高炉开工见顶回落 [50] - 焦化厂库库存累库 港口库存去库 钢厂库存下降 [50] - 建议焦炭2509合约择机做空 [50] 硅铁 - 主产区价格有变动 期货主力合约震荡运行 [51] - 兰炭市场弱稳运行 成本暂时持稳 [51] - 本周硅铁产量环比回升 炼钢需求后续终端需求表现决定淡季铁水韧性 非钢需求维持弱势 [52][53] - 硅铁供需矛盾伴随供应增加开始回升 短期建议观望 [53] 锰硅 - 主产区价格有变动 期货主力合约震荡运行 [54] - 内蒙成本有利润情况 港口锰矿偏弱运行 [54] - 本周锰硅产量小幅增加 需求淡季下供应压力回升 锰矿发运和到港情况有变化 [55][56] - 短期锰硅供应压力仍存 成本端关注煤炭价格变动 短期建议观望 [56] 农产品 粕类 - 6月9日豆粕现货市场价格上涨 菜粕市场价格涨跌互现 [57] - 美国农业部有相关出口销售和干旱监测报告 巴西大豆销售量增加 阿根廷大豆收获进度有变化 [57][58][59] - 中国5月大豆进口量创新高 [59] - 预计阶段性连粕及郑粕继续震荡偏强 但谨慎追多 [59] 生猪 - 现货价格震荡为主 部分地区有价格变动 [60] - 自繁自养和外购仔猪育肥出栏利润有变化 二次育肥销量占比下降 [60] - 生猪出栏体重缓慢下滑 二次育肥补栏意愿不佳 供需面改善不佳 盘面短期弱势格局未改 [61] 玉米 - 6月9日玉米现货价格上涨 港口价格有不同表现 [62] - 广州港口谷物库存量有变化 玉米库存量环比下降 [62] - 基层余粮不多 贸易商挺价惜售 下游深加工亏损 饲企刚需补库 小麦替代限制玉米上涨空间 短期盘面偏强运行 [63] 白糖 - 巴西天气利于收获 印度和泰国天气利于甘蔗生长 全球供应趋向宽松 原糖震荡偏弱 [64] - 国内市场跟随外盘走弱 但高销糖率和低库存形成支撑 预计糖价维持低位震荡 [64] 棉花 - 产业下游积弱 成品库存上升 开机稳中有降 市场需求一般 新棉供应预期较好 [66] - 美棉种植进度同比落后幅度收窄 早期优良率同比偏低 [66] - 国内郑棉注册仓单和有效预报有变化 皮棉到厂均价上涨 纺纱利润减少 [67] - 短期国内棉价或区间震荡 关注宏观及产业下游需求 [66] 鸡蛋 - 6月9日全国鸡蛋价格多数稳定 货源供应量充足 [68] - 高温天气下游拿货谨慎 但储备冷库蛋计划增多 需求减少程度有限 [68] - 预计本周全国鸡蛋价格或先跌后稳 [68] 油脂 - 连豆油涨幅有限 棕榈油现货价格上涨 [69] - 马来西亚棕榈油产量环比增加 主要机构预估5月库存大幅增长 印尼和马来西亚棕榈油产量预估持平 [69][70] - 棕榈油期货震荡整理 等待供需报告和出口数据指引 豆油受政策影响需求预期有变化 但政策有不确定性 [70] 花生 - 国内花生市场报价震荡偏稳 花生油报价有情况 [71] - 预计花生价格维持高位震荡格局 [71] 红枣 - 新疆灰枣主产区枣树生长正常 销区市场交易清淡 [72] - 预计短期内现货价格以稳为主 盘面保持低位震荡 关注后续天气端情况 [72] 苹果 - 各产区冷库交易沉闷 成交以质论价 价格有不同表现 [73][74] - 苹果产区行情变动不大 [74] 能源化工 原油 - 截至6月10日国际油价上涨 中国INE原油期货主力合约上涨 [74] - OPEC+产量配额增加但实际产出未大幅增长 欧洲柴油市场交易活跃 中国5月原油等进出口数据有变化 伊拉克提高原油官方销售价格 [75][76] - 油价受宏观因素影响短线上涨 基本面OPEC+5月产量增加 炼厂开工攀升有助于库存去化 [77] - 盘面延续偏强震荡趋势 短期偏多思路对待 期权端可买入跨式结构 [77][78] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格下降 市场主要动态包括供应端产能高、库存增加 需求端疲软、成交活跃度不高 库存增加 外盘中东市场平静 [79][80][81] - 国内尿素矛盾在于库存压力大、需求端空档期、出口集港效率不高 后市围绕出口政策和市场情绪展开 短期市场磨底 单边观望等待反弹机会 套利09 - 01反套为主 期权端把握卖出深虚值机会 [81][82] PX - 6月9日亚洲X价格涨后回调 现货浮动价下滑 [83] - 6月9日亚洲PX下跌 PXN至240美元/吨附近 [84] - 上周国内外PX装置负荷提升 PTA负荷上升 [84] - 近期PX供应提升 下游聚酯减产 供需边际转弱 但6月有去库预期 短期下行空间有限 策略上暂观望 PX9 - 1短期反套为主 PX - SC价差逢高做缩 [84] PTA - 6月9日PTA期货震荡收跌 现货市场商谈氛围一般 基差反弹 [85] - 6月9日PTA现货加工费和盘面加工费有情况 [85] - 上周PTA负荷提升 聚酯负荷综合下降 涤丝价格下调 产销偏弱 [85] - 近期PTA供需边际转弱 基差回落 绝对价格承压 但低位存支撑 关注下游聚酯减产幅度及PTA装置检修情况 策略上TA短期关注4600附近支撑 反弹偏空对待 TA9 - 1逢高反套为主 [86] 短纤 - 6月9日直纺涤短期货跟随原料震荡盘整 现货工厂报价维稳 成交优惠商谈 产销60% [87] - 6月9日短纤现货加工费和盘面加工费有情况 [87] - 上周短纤工厂负荷回落 下游涤纱价格维稳 订单少 销售疲软 [87][88] - 部分企业减产 短纤加工费有所修复 但终端需求偏弱 修复空间有限 绝对价格随原料波动 关注短纤工厂减产幅度 策略上PF单边同PTA PF盘面加工费低位做扩为主 [88] 瓶片 - 6月9日内盘和出口聚酯瓶片工厂报价多稳 市场成交气氛一般 [89] - 6月9日瓶片现货加工费和盘面加工费有情况 [89] - 周度开工率下降 库存增加 需求方面软饮料产量和瓶片表需同比下降 出口量增加 [89][90] - 6月瓶片供需存改善预期 加工费受支撑 绝对价格跟随成本端波动 关注瓶片装置减产情况 策略上PR单边同PTA PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动 关注区间下沿做扩机会 [90] 乙二醇 - 6月9日乙二醇价格重心弱势下行 市场商谈一般 港口库存回升 现货基差走弱 [91] - 截至6月5日MEG综合开工率和煤制MEG开工率上升 6月9日华东主港地区MEG港口库存增加 [91] - 6月煤制MEG供应逐步恢复 但恒力石化等装置检修 进口增量有限 供需结构良好 但短期需求偏弱 预计区间震荡 策略上短期EG09在4200 - 4400区间震荡 关注EG9 - 1逢低正套机会 [91] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可 多地价格稳定 部分地区价格下降 [93] - 截至6月5日全国主要地区样本企业开工负荷率上升 华东样本企业32%液碱库存增加 山东样本企业32%液碱库存减少 [93] - 烧碱近期下跌 因成本重心下移 供应端整体回升 山东因检修产能利用率下滑 需求端非铝淡季 氧化铝支撑核心区域需求 库存方面华东累库 山东走平 短期在氧化铝采买价下调或仓单大量流出前 7 - 9正套可继续持有 [93] PVC - 国内PVC粉市场现货窄幅整理 下游采购积极性低 市场成交清淡 [94] - 截至6月5日PVC粉整体开工负荷率上升 社会库存环比减少 [94] - 短期宏观情绪好转 PVC震荡运行 长线供需矛盾突出 6月检修减少 新装置投产预计供应压力增大 需求内需淡季 出口面临BIS到期 维持高空思路对待 [94] 苯乙烯 - 华东苯乙烯市场震荡走稳 美金市场小幅震荡 [95] - 纯苯市场价格偏强上涨 纯苯产能利用率上升 库存增加 苯乙烯工厂产量增加 库存减少 下游3S产能利用率有变化 [95][96] - 纯苯和苯乙烯价格受多种因素提振上涨 但中期需关注苯乙烯装置重启后供需压力 短期苯乙烯或有反复 中期关注原料端共振的偏空机会 [96] 特殊商品 合成

核心观点 - 各行业表现分化，部分行业如交通运输、家电、传媒等有积极发展趋势，部分行业如白酒面临需求压力，原奶行业有望反转上行，海外市场美国经济和劳动力市场现疲态 [3][10][34][39] 宏观与策略 中国通胀数据快评 - 5月中国CPI同比-0.1%持平上月，PPI同比-3.3%降幅扩大0.6个百分点，核心CPI延续温和上涨，食品、能源CPI同比回落，PPI中生活资料价格同比降幅收窄，生产资料降幅扩大 [9] - 5月CPI环比略高于季节性，核心CPI环比持平季节性，食品CPI是推动环比高于季节性主因，PPI环比维持负增长低于季节性 [9] - 预计6月CPI同比回升至0.1%，PPI同比持平上月的-3.3% [10] 进出口数据快评 - 5月中国出口同比增长4.8%，进口同比下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元，出口展现较强韧性 [10] 行业与公司 交通运输行业6月投资策略 - 航运方面，油运表现分化，原油小船运价上涨带动指数上升，VLCC运价下挫，成品油运价承压，原因在于伊朗和俄乌局势变化；集运受中美关税减免协议影响，美线运价大幅提升带动南美运价上涨，欧线和红海线受“虹吸”效应影响运价上涨，澳新线表现平淡，行情持续性取决于美国港口及内陆物流效率 [10] - 航空进入淡季，上周整体和国内客运航班量环比下滑，国际客运航班量环比提升，近期国际油价低于去年同期；预计2025年航空国内扣油票价有望企稳回升，建议把握暑运旺季波段性投资机会 [10][11] - 快递行业无人物流车进入规模化商用阶段，顺丰和中通有望各引进几千辆，可节约单票成本，顺丰节约成本有望在利润端体现；建议关注顺丰控股、中通快递等公司 [12] 公用环保行业周报 - 本周沪深300指数上涨0.88%，公用事业指数下跌0.13%，环保指数上涨0.46%，电力板块子板块中，火电、水电、新能源发电下跌，水务、燃气、检测服务板块上涨 [14] - 国家能源局组织开展新型电力系统建设第一批试点工作，提出构网型技术等具体试点方向和组织措施 [15] - 2025年4月中国工业级混合油（UCO）出口量228148吨，同比增长7.46%，环比下滑4.09%，出口均价1069.34美元/吨，同比增长21.01%，环比增长3.11% [15] - 投资策略方面，公用事业推荐华电国际、龙源电力等公司，环保推荐光大环境、聚光科技等公司 [16][17] 机械行业周报 - 行业动态包括人形机器人相关活动及AI基建大会召开，政府新闻涉及低空经济应用场景清单发布，公司动态有人形机器人相关合作及投资协议签署 [17][18] - 台积电CEO表示接到人形机器人芯片订单，体现产业化进展加速 [18] - 本周重点关注标的有龙溪股份、金帝股份等，行业投资观点涉及人形机器人、AI基建等多个领域，各领域均有关注标的 [18][19] 家电行业周报 - 618中段厨房小家电需求加速增长，前22周家电主要品类线上增速较1 - 4月提升，第22周厨房小家电零售额增速环比加速 [20][21] - 4月家电内销出货增长良好，外销受关税影响有所波动，美国家电零售额增长稳健，库销比处于底部水平，我国家电出口有增长潜力 [22][23] - 本周家电周相对收益-2.67%，原材料价格有变动，集运指数和美西、美东、欧洲线周环比上涨，海外天然气价格周环比上涨 [23] - 核心投资组合建议推荐格力电器、美的集团等公司 [24] 轻工制造行业周报 - 英美烟草上半年营收略超指引，Glo Hilo于6月9日在日本上市，布鲁可6月9日调入港股通，2025年全球化进程加速，发力BFC赛事构建生态圈体系 [25][26][27] - 上周轻工板块+2.18%，周相对收益+1.30%，家居板块、浆价纸价、地产数据、出口数据有相应表现 [28] - 投资建议看好家居龙头经营与估值修复，推荐太阳纸业、裕同科技等公司 [28] 海外市场专题 - 美国5月非农就业放缓，失业率实质走高，劳动力市场疲态初现，工资环比和同比上涨主要因劳动力供给收缩，制造业和联邦政府就业减少，经济略有放缓，前景趋于悲观 [30][31] - 市场无视特朗普喊话，降息预期维持在年内两次，首次将在9月，美债利率全线上行，期限利差小幅收窄 [31][32] - 投资建议注重美债结构性选择，中短久期优先，谨慎配置长债，关注美国5月CPI数据和6月FOMC议息会议 [32] 食品饮料周报 - 本周食品饮料板块下跌0.65%，跑输上证指数1.78pct，白酒指数下跌0.9%，短期基本面延续压力，个股推荐关注抗风险能力强、数字化工程有反馈、基地市场有份额提升逻辑的公司 [33][34] - 大众品旺季催化渐显，啤酒有望在低基数上实现良好销量表现，零食、调味品、速冻食品、乳制品、饮料各有特点，投资建议推荐贵州茅台、五粮液等公司 [35][36] 传媒互联网周报 - 本周传媒行业上涨3.50%，跑赢沪深300和创业板指，涨幅靠前和跌幅靠前的公司有相应表现 [36] - 重点关注OpenAI与印度政府合作、字节跳动发布图像编辑模型等事件，快手可灵AI与网易《逆水寒》手游合作 [37] - 本周电影票房3.55亿元，综艺和游戏有排名居前的作品，投资建议关注游戏、广告媒体、影视等板块，看好AI应用及IP潮玩 [38][39] 农业行业专题 - 原奶是乳制品产业核心原料，我国是全球第四大产奶国但有缺口，行情分析框架围绕国内奶牛淘补和海外进口成本展开 [39] - 国内原奶价格已累计下行四年，2025年有望反转上行，原因在于国内奶牛产能去化、海外大包粉失去进口性价比 [39][40][41] 金融工程 金融工程日报 - 2025年6月9日大部分指数上涨，医药、综合等行业表现较好，食品饮料、家电等行业表现较差，涨停和跌停股票数量有相应数据，封板率和连板率较前日提升 [41][42] - 截至2025年6月6日两融余额为18086亿元，两融余额占流通市值比重为2.3%，两融交易占市场成交额比重为8.3% [42] - 2025年6月6日ETF溢价和折价较多的产品有相应表现，大宗交易成交金额和折价率有相应数据，股指期货主力合约年化贴水率处于近一年来不同分位点 [43] - 近一周内调研机构较多的股票有怡合达、弘景光电等，2025年6月9日龙虎榜数据中机构专用席位、陆股通净流入和净流出较多的股票有相应表现 [44] 市场数据 商品期货 - 黄金收盘价770.70，涨跌幅-1.30%，ICE布伦特原油收盘价66.47，涨跌幅1.72%等多种商品有相应收盘价和涨跌幅数据 [46] 全球证券市场统计 - 道琼斯工业平均指数、德国DAX指数等多个指数有最新收盘价、1日涨跌幅等数据 [50] 沪深港通资金流入流出Top10 - A股和港股资金流入流出前十的公司有相应代码、简称、价格、涨跌幅、流入和流出资金数据 [52][53]