行业前景 - 智能驾驶是一个长坡厚雪的赛道 竞争激烈但远未到终局 [1] - 智能驾驶市场飞速扩张 渗透率提升 功能从L2向L2+ L3快速演进 带来巨大增量空间 [1] 公司战略 - 坚决实行与头部车企战略合作 达成深度绑定 [1] - 坚持核心技术自主可控 通过软硬件一体化方案提供更高性能 更低成本的解决方案 [1] 技术布局 - 在硬件上布局了摄像感知系统 超声波雷达系统 毫米波雷达系统等多维感知产品 [1] - 在感知融合算法等方面进行了前瞻性布局 构建技术壁垒 [1]

卓驭科技方面表示，秉持"在欧洲，为欧洲"为核心理念，卓驭科技将不断通过全栈自研技术体系与开放 的产业合作，持续推进智能辅助驾驶技术在全球的规模化普及与创新应用。此次IAA参展，不仅是卓驭 科技对外第一次官宣欧洲战略，更是联合上下游及主机厂伙伴共建行业生态，为全球智能出行市场注入 新动能。 值得关注的是，卓驭科技此次参展带来了软硬一体化成果。据了解，卓驭科技打造了四大展区，传感器 展区重点展示了行业首创的车规级激光与视觉一体化传感方案"激目2.0"，通过"前前融合"算法实现激 光雷达与相机毫秒级同步。域控制器展区展出了基于英伟达DRIVEThor芯片的旗舰方案，支持多模态大 模型部署，具备百毫秒级复杂场景响应能力;与高通合作的SA8775P舱驾一体融合控制器首次在欧洲亮 相，通过单芯片实现智驾与座舱双功能，降本约30%。车载无人机系统首次面向欧洲进行实体展示，支 持动态起降、智能跟车与座舱深度联动。 卓驭科技研发副总裁马陆表示，基于高通Snapdragon RideTM平台，卓驭科技已实现了基于高通 SA8650P智驾平台的规模化量产，更打造了首个无图城市领航方案，标志着双方合作已从技术突破迈向 大规模量产落地 ...

全球市场拓展 - 在欧盟市场与超过20家全球主流车企建立深度合作 [1] - 智己L6海外版IM5与LS6海外版IM6在英国成功上市并搭载公司辅助驾驶系统 [1] - 与Uber战略合作计划2026年在慕尼黑启动L4级自动驾驶Robotaxi商业化运营 [1] 技术创新突破 - R6飞轮大模型实现端到端强化学习大模型量产落地 具备超越人类驾驶水平的潜力 [2] - 推出中国首例"无图端到端"方案 不依赖高精地图实现全球快速部署 [2] - 与法雷奥联合开发中高阶组合驾驶辅助系统及自动驾驶产品 [2] 商业化进展 - 智能驾驶系统总搭载量已超40万辆 第三个10万辆装机仅用不到三个月 [2] - 从首个10万辆耗时两年到近期装机速度显著提升 显示规模化落地加速 [2] - 通过Robotaxi商业化运营计划重塑欧洲出行方式 预示自动驾驶服务规模化落地 [1] 行业地位展示 - 在IAA Mobility 2025展示中国AI科技实力与全球化布局 [1] - 成为智能驾驶技术出海的首例企业 体现全球影响力 [2] - 与全球伙伴合作深化持续巩固自动驾驶领域领先地位 [2]

战略合作与市场拓展 - Uber与Momenta选择德国慕尼黑作为Robotaxi项目首发城市 预计2026年启动商业化运营服务[1] - 欧洲市场法规健全且数据合规要求高 获得欧洲认可有助于科技公司开拓全球其他市场[1] - Momenta采用"无图端到端"方案 可在全球城市道路、高速公路及泊车场景快速部署[1] - 双方合作范围覆盖美国和中国以外的国际市场 通过Uber平台提供自动驾驶出行服务[2] 技术路线与商业模式 - Momenta实施"飞轮"战略 L2智能辅助驾驶与L4自动驾驶Robotaxi相互打通协同迭代[2] - 复用量产车型开展Robotaxi业务 L2和L4采用统一软件算法架构与传感器方案[2] - 通过量产车载体节省车辆开发费用 使资金更聚焦于核心自动驾驶技术研发[2] - 搭载Momenta智能驾驶系统的量产车规模已超40万辆 第三个10万辆搭载仅用不到三个月[3] 行业发展趋势 - 中国L2级辅助驾驶技术普及率突破50% 位居全球首位[5] - 城市NOA功能逐渐搭载至15万元车型 预计2026年初将下探至10万元级车型[5] - 城市NOA硬件BOM成本预计2025年底至2026年初降至5000元[5] - 激光雷达成本从几十万元/套降至千元级别 毫米波雷达与摄像头成本同步下降[6] 规模化与盈利路径 - 规模化应用是降低成本最有效路径 规模以10年100倍扩张时单位算力价格降幅达1000倍[6] - 实现盈利需达到数百万辆车规模 100万辆车摊薄后单车智驾成本约1万元[6] - 年研发投入需百亿至数百亿元 1000万辆车规模下单车成本约1000元[6] - 已与20余家全球主流车企深度合作 包括梅赛德斯-奔驰、宝马、奥迪等德国豪华品牌[3]

2025年9月8日-14日，2025年德国国际汽车及智慧出行博览会（IAA MOBILITY）于慕尼黑正式开幕。中国智驾科技 领军企业地平线携多项最新全球化合作成果亮相本届车展，其与全球领先的汽车技术与服务供应商博世的多项合作成果迎 来重要进展。目前，双方基于地平线征程6系列打造的博世纵横辅助驾驶升级版及新一代多功能摄像头产品矩阵，已获得 国内外多家主流车企的车型项目定点，标志着双方合作已进入规模化量产新阶段。 依托领先的技术平台和成熟的工程能力，地平线能够支持博世等合作伙伴高效完成从芯片适配、系统集成至样 件点亮的全过程，并推动多个定点项目快速实现规模化量产与交付，加速先进的辅助驾驶技术在全球汽车市场的普 及应用。 此次与博世合作进展的突破，不仅体现了地平线"软硬结合"技术路线的领先性，也进一步强化了其作为"国内 外Tier-1及车企布局智能化的最佳伙伴"的产业定位。作为立足中国市场、服务全球的乘用车辅助驾驶解决方案供应 博世基于地平线征程6E/M研发的纵横辅助驾驶升级版，算力可达80TOPS或128TOPS，深度融合BEV Transformer与占用网络感知算法，在多种复杂场景下实现更精准、更可靠的高阶 ...

纪要涉及的行业或公司 * 行业：自动驾驶行业，包括Robotaxi（自动驾驶出租车）和Robotruck（自动驾驶卡车）两个细分领域[1] * 公司：小马智行（Pony.ai）和文远知行（WeRide）两家自动驾驶技术公司[1] 核心观点和论据 小马智行的业务发展与成本控制 * 通过优化车型和传感器配置 第七代Robotaxi车型将单车成本降至30万元 其中裸车价15万元 后装传感器费用15万元[1][4] * 第七代L4级别域控制器累计测试超过200万公里 成本较前代下降80%[1][5] * Robotruck业务是主要收入来源 2024年占比53.8% 同比增长60%[1][2] * Robotruck业务包括两种模式：改装大货车提供自动驾驶载物服务 以及向卡车OEM厂商输出虚拟司机软件系统[1][5] * 2025年第二季度拥有500台车 一半用于测试一半运营 计划年底增加到1,000台[2] * 创始团队成员多来自百度和谷歌自动驾驶团队 拥有丰富经验与资源优势[1][8] 小马智行的运营模型与盈利潜力 * 假设日均订单量15-18单 每单GTV约20元 扣除补贴后每日GTV约275元[1][10] * 每日总成本269元 包括硬件折旧137元 安全员工资27.8元 地勤支出12.5元 电费20元 保险费24.7元 维护费27元 其他费用19元[10] * 基于以上模型 每天可实现6元盈利[1][10] * 招股书预计到2030年Robotaxi渗透率达10% 若市占率达20% 保有量将达6.2万辆[3][11] * 通过提升日均订单量至21单和单均距离至8公里 降低硬件成本至20万元 UE利润将接近300万元/天[3][11][12] 文远知行的发展与竞争格局 * 目前拥有约500台Robotaxi车辆 计划年底全球达到1,000台[1][6] * 主要竞争对手包括特斯拉（采用纯视觉路线 仅用8颗摄像头）和Waymo（拥有1,500辆车 每辆造价18万美元 远程安全员比例1:30）[6][7] * 计划未来五年与Uber合作在15个城市部署Robotaxi 规模达3-5万台[3][13] * 2025年Q2机器人业务同比增长156% 总营收预计3,700多万人民币 毛利率升至16%[3][14] 海外市场拓展与商业化进展 * 文远知行在中东市场商业化进展领先 计划在阿布扎比年底实现无人驾驶商业化运营[1][9] * 在阿布扎比已进行半年多无人驾驶测试 人车比约为1:10至1:20（天气好时可达1:21）[9][14] * 还计划在迪拜和雅加达于今年内实现商业化运营 并预计2026年实现纯无人驾驶运营[9] * 已获得沙特首个自动驾驶牌照[9] * 公司海外市场拓展迅速 有望年底获得纯无人驾驶牌照[14] 财务表现与未来预期 * 小马智行2024年营收同比下降5.3%[2] * 技术和授权应用板块去年营收占比36%左右 同比转负 但预计今年会有较大幅度增长[2] * 文远知行2025年Q2总营收预计3,700多万人民币 毛利率升至16%[3][14] * 尽管短期内仍会亏损 但随着UE模型优化 公司未来盈利前景看好[14] 其他重要内容 * GM、苹果等公司也在积极布局自动驾驶领域 对传统出行业务如Uber构成冲击[7] * 小马智行第一代Robotruck原型车主要在广州南沙和北京区域运行 第三代车型于2022年发布 配备约20个传感器 并与京东物流等平台合作[5] * 小马智行开发了风冷和液冷两种散热模式的域控制器[5] * 小马智行第五代车型为雷克萨斯RX 购入及改装后价格高达七位数 第六代车型为丰田塞纳Robotaxi 成本降至几十万元级别[4]

公司股价与市值表现 - 截至9月5日收盘股价升至9.8港元/股 市值增至约1360亿港元 较年初飙升约880亿港元 [2] 财务业绩与经营状况 - 上半年营收达15.7亿元 同比增长67.6% [3] - 经营亏损为15.9亿元 [8] - 研发支出高达23亿元 同比增长62% [9] - 非汽车业务收入仅5042万元 营收占比不足一成 [20] 产品出货与市场地位 - 征程芯片家族累计量产出货突破1000万片 [3] - 每三台智能汽车就有一台搭载地平线产品 [3] - 1至6月车载级征程系列硬件出货量达198万套 实现翻倍增长 [7] - 支持高速公路辅助驾驶功能硬件出货量达98万套 占半壁江山 [14] - 中国车企基础辅助驾驶解决方案市场份额达45.8% 整体解决方案市场份额达32.4% [12] 客户合作与车型定点 - 已获比亚迪、理想等车企订单 [3] - 与大众集团、比亚迪、理想、奇瑞、吉利等主流车企合作 [4] - 累计获得近400款新车型定点 [4] - 比亚迪和理想成为上半年最大客户 [15] - HSD获得多家车企定点 覆盖十余款车型 [17] 产品技术特性 - 征程6系列芯片最高算力达560TOPS 覆盖低阶到高阶辅助智驾场景 [4] - HSD采用国产智驾计算方案征程6P 为国内首个软硬结合全栈开发L2城区辅助驾驶系统 [19] - 汽车产品及解决方案平均售价达去年同期1.7倍 [16] 新兴业务布局 - 进军Robotaxi领域 预计下半年与多家运营公司合作 [3][18] - HSD将成为RoboTaxi技术底座 [18] - 计划未来3至5年内部署千万量级HSD系统 [19] - 地瓜机器人完成1亿美元A轮融资 产品覆盖人形/轮足机器人、扫地机、割草机等多类场景 [19][20] 行业发展趋势 - 自主品牌辅助驾驶渗透率从2024年底51%上升至2025年上半年59% [6] - 搭载城区辅助驾驶方案车型价格有望下探至15万元左右 [12] - 预计2027年或2028年实现盈利 [12]

业绩表现 - 2025年上半年营收41.84亿元，同比增长40.0% [1] - 归母净利润3117万元，同比增长19.0% [1] - 扣非后归母净利润为-1.3亿元，同比下滑903.9%，主因主营业务盈利能力待改善 [1] - 归母净利润盈利依赖1.7亿元政府补助及0.3亿元处置长期股权投资收益，合计非经常性损益1.6亿元 [1] - 毛利率8.3%，同比下降0.33个百分点，受产品结构影响 [1] - 研发费用2.9亿元，同比增长59.7%，研发费用率6.9% [1] - 销售费用同比下降21.2%，费用管控良好 [1] - 财务费用-1.0亿元，主因1.1亿元汇兑收益 [1] - 经营活动净现金流13.2亿元，同比增长396.3%，经营性现金回款良好 [1] 终端业务 - 汽车板块聚焦"充换电一体化"核心能力建设，深度绑定曹操出行等B端营运市场，保障基础销量 [2] - 汽车板块加速国际市场布局，欧洲（意大利、西班牙）市场超额完成目标，印尼市场实现睿蓝8项目落地 [2] - 摩托车板块以国际化拓展为战略重心，出口业务覆盖全球87个国家，新增巴西、埃及、乍得、南非等新兴市场 [2] - 摩托车板块通过混合动力路线降本提效，研发L0级辅助驾驶系统、预研电子节气门，获26个欧标认证，强化产品高端化、智能化竞争力 [2] 科技业务 - 智驾领域2025年6月发布"千里智驾1.0"（分三版，旗舰版700TOPS算力对标英伟达Thor，含"车位到车位"功能），联合吉利推"千里浩瀚"系统并量产搭载 [3] - 智驾领域规划未来6个月发L3级、2026下半年发L4级方案 [3] - 智舱领域依托阶跃星辰的大模型技术，融合多模态大模型、端到端语音大模型等AI能力，打造下一代智能座舱NaturalUI自然交互产品 [3] - 设立"千里智驾"合资公司（吉利等三方各30%、路特斯5%、员工激励平台5%）整合资源 [3] - 借睿蓝汽车与曹操出行的"定制车型+智驾技术+出行平台"闭环推进Robotaxi商业化，2022年联合开发定制车型、2025年2月试点服务，计划2026年底前推L4级定制车型（TCO低于行业） [3] 行业与估值 - 选取五家可比公司分别位于摩托车、乘用车及智能驾驶行业，三家摩托车、乘用车可比公司2025年PS平均值为1.3X [4] - 参考两家智能驾驶可比公司PS为23.04X [4] - 公司深度绑定吉利汽车生态，在智能驾驶、智能座舱领域的技术布局与产品落地有望加速 [4] - 通过曹操出行探索Robotaxi商业化，长期增长空间广阔 [4] - 随着科技业务逐步兑现，估值体系有望重塑 [4]

上证报中国证券网讯（记者 唐燕飞）9月5日，在2025香港交易所未来科技峰会上，魔视智能科技（上 海）有限公司（以下简称"魔视智能"）创始人、CEO虞正华在圆桌环节表示，当前智能驾驶行业仍处于 高速发展阶段，技术几乎每个季度都在迭代，无论在系统能力还是用户体验方面都仍有巨大的提升空 间，相关企业面临巨大机遇。 "从行业层面看，港股目前已形成较为成熟的智能驾驶板块，多家相关上市公司市场表现优异，这不仅 反映出资本市场对该领域的认可，也吸引更多智能驾驶企业选择赴港上市，从而形成产业与资本的聚集 效应。"虞正华说。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

中国L4智能驾驶商业化发展 - 产业链涵盖科技企业、车企、通信与互联网企业、硬件厂商及科研机构 形成多元协同生态[1] - 封闭/半封闭场景率先落地 包括港口物流、机场无人接驳与货运、城市环卫无人清扫车[1] - 开放道路场景处于试点阶段 北京、上海等通过政策支持开展Robotaxi及智能公交试点 探索车路协同模式[1] - 技术层面聚焦多传感器融合、车路协同及AI大模型赋能决策 提升复杂环境适应性[1] - 商业化层面注重成本控制 通过规模化应用与技术迭代降低硬件与运营成本[1] - 未来L4智能驾驶将进一步向城市配送、干线物流等场景渗透 产业链协同与场景细分成为商业化深化关键[1] 中国跨境电商出海趋势 - 2023年中国跨境电商出口额达1.83万亿元 同比增长19.6%[7] - 海外消费习惯呈现多元化、碎片化、圈层化特点 消费成为悦己、兴趣及新潮的表达方式[7] - 海外消费者在多元世界中专注合适生活方式、自我价值判断及喜欢消费潮流[7] - TikTok价值循环体系直连出海商家与海外消费者 通过短视频、直播、商城等形式表达赛道、渠道、价格、潮流、营销五视角信息[9] 美国消费市场概况 - 美国是全球最大零售消费市场 占据全球近四分之一份额并保持稳定增长[12] - 2023年美国零售额占全球份额达4.65万亿美元[14] - 美国个人消费支出从2019年19.05万亿美元增长至2024年20.66万亿美元 个人可支配收入同步增长支撑消费力可持续性[16] - 2024年1月消费者信心指数达79 飙升13% 达2021年7月以来最高水平[17] - 2023年12月美国通货膨胀率为3.4% 较前一年同期降低近50% 通胀控制趋于稳定[20] 美国电商市场机遇 - 2022年美国电商收入首次达1万亿美元里程碑[22] - 2023年黑色星期五美国线上销售额同比增长7.5% 达98亿美元创纪录[22] - 2023年美国在线购物消费者达2.55亿 占总人口75% 预计2028年达3.16亿 较2019年增长67.3%[29] - 2024年美国社交电商用户达1.1亿 占互联网用户42.0% 社交媒体用户50.3%[29] - 2025年美国社交电商零售销售额将突破1000亿美元 2023-2027年人均消费金额实现翻倍增长[29] 美国电商市场竞争态势 - 美国电商卖家数量超过2000万 亚马逊、沃尔玛每年新增卖家约70万[31] - 2021年1月美国头部电商平台75%新卖家来自中国 高于2020年47%及2019年41%[31] - 中国卖家GMV份额从2017年18%提升至2022年26% 达2010亿美元[31] - 2022年跨境卖家利润普遍下滑 某3C类大卖家降20% 某服饰类大卖家降45% 某服饰类小卖家降50%[35] 美国电商品类分布与机会 - 生活家居是美国最大电商垂类行业 2023年电商零售额达2421亿美元 占21%[43] - 健康个护、宠物用品、珠宝配饰、家具及家居用品为高成长机会赛道[44] - 健康个护2023年同比增长20% 珠宝配饰增15% 宠物用品增12% 家居用品增7% 家具增5%[48] 美国慢生活消费趋势 - 慢生活兴起带动家庭生活、户外活动、运动生活等场景消费需求[41] - 73%美国人认为花时间陪伴家人非常重要[53] - 美国30年期固定抵押贷款利率2023年11月起下降至6.6% 刺激房市及家装消费[53] - 日常有锻炼习惯美国人占比未明确 但运动生活场景消费需求显著增长[54] TikTok营销策略 - 美国用户偏好使用体验分享类内容占33.8% 生活方式分享类占28.4%[73] - 通过UGC、PGC、BGC多视角展开生活方式营销 覆盖用户原生内容、达人专业内容及品牌官方内容[74] - RYSE Supplements通过达人健身日常分享 入驻TikTok Shop两月GMV超800万美元[75] - Govee通过Goveemoji挑战赛激发UGC 结合Branded Mission将优质内容转化为广告[79]