报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场近期热点板块分歧、成交量萎缩使短期指数有调整压力，但政策支持资本市场中长期仍可逢低做多；国债在内需弱修复和资金宽松背景下利率有下行空间，债市短期震荡修复；贵金属受零售数据和联储议息会议影响，建议逢低做多；有色金属多数品种预计短期偏强运行；黑色建材短期有回调风险，后续或具多配性价比；能源化工各品种走势有别，需关注不同因素；农产品各品种根据供需情况有不同投资建议[3][6][8]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面包括多部门扩大服务消费政策、特斯拉AI芯片评审计划、腾讯适配国产芯片、首开股份股票交易异常等 [2] - 期指基差比例显示不同合约情况，IF、IC、IM当月合约基差为负，IH当月合约基差为正 [2] - 交易逻辑为AI等热点板块分歧、资金轮动、成交量萎缩使短期指数有调整压力，但政策支持中长期可逢低做多 [3] 国债 - 行情方面，周二TL、T、TF、TS主力合约均上涨 [4] - 消息包括央行行长关于国际货币基金组织份额调整的观点和美联储理事候选人任命 [4] - 流动性上，央行周二净投放400亿元 [5][6] - 策略上，8月经济数据放缓，出口或承压，资金有望宽松，利率有下行空间，债市短期震荡修复 [6] 贵金属 - 沪金涨0.19%，沪银跌0.41%；COMEX金涨0.13%，COMEX银涨0.01% [7] - 美国8月零售数据超预期压制降息预期，主导因素是联储议息会议，零售数据强势使海外衰退概率下降，对白银利多更显著 [7] - 从历史和现状看，宏观背景有利于贵金属尤其是白银上涨，建议逢低做多，给出沪金和沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 美国零售数据好于预期使铜价震荡回调，LME铜库存减少，国内上期所铜仓单增加 [10] - 关注美联储议息会议，产业上海外铜矿有扰动，国内下游旺季供应过剩压力不大，预计铜价震荡偏强运行，给出运行区间 [10] 铝 - 美元指数走弱使铝价震荡上涨，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单增加，国内三地库存增加 [11] - 下游进入旺季开工率回升，铝价有望延续偏强运行，关注美联储议息会议，给出运行区间 [11] 锌 - 周二沪锌指数收跌，伦锌3S上涨，国内社会库存累库，海外LME锌锭库存去库 [12] - 锌精矿显性库存上行，加工费分化，进口窗口关闭，预计锌矿TC上行放缓，锌价短期偏强运行 [12] 铅 - 周二沪铅指数收跌，伦铅3S下跌，国内社会库存小幅去库 [13] - 铅精矿显性库存累库慢，TC下行，原生原料紧缺，下游蓄企开工边际好转，铅价短期偏强运行 [13] 镍 - 周二镍价震荡，现货成交无起色，印尼矿价有下行空间但有限，镍铁议价区间上移 [14] - 精炼镍库存压力拖累镍价，中长期美国宽松预期和国内政策对镍价有支撑，建议逢低做多，给出运行区间 [14] 锡 - 周二锡价震荡，供给端缅甸复产慢，云南开工率下滑，江西产量低，预计9月国内产量环比降29.89% [15] - 需求端新能源和AI服务器景气，传统消费电子和家电低迷，“金九银十”旺季下游消费边际转好，预计锡价偏强震荡 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘上涨，期货合约收盘价上涨，贸易市场升贴水均价为负 [16] - 基本面阶段性改善已兑现，缺少新变化打开上方空间，关注产业信息和美联储议息会议，给出运行区间 [16] 氧化铝 - 2025年9月16日氧化铝指数上涨，单边持仓减少，山东现货价格下跌，海外价格下跌，进口窗口打开 [17] - 矿价短期有支撑，冶炼端产能过剩，累库持续，美联储降息预期或驱动有色板块，短期建议观望，给出运行区间 [17] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约收跌，单边持仓增加，现货价格部分持平部分下跌，期货库存减少，社会库存减少 [18] - 结合大宗商品多头氛围和旺季预期，建议偏多看待 [18] 铸造铝合金 - 截至周二下午3点，AD2511合约下跌，加权合约持仓增加，成交量放大，现货价格持平，库存增加 [19][20] - 下游从淡季过渡到旺季，成本端支撑强，市场活跃度提升，价格短期延续高位运行，给出运行区间 [20] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单增加，持仓量减少，现货价格上涨；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，持仓量增加，现货价格上涨 [22] - 商品市场氛围回暖，成材价格震荡偏强，8月经济数据放缓，地产销售弱，螺纹需求乏力，热卷需求有韧性，钢价有下探风险，关注原料端扰动 [23] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收涨，持仓减少，现货青岛港PB粉基差率5.22% [24] - 供给端海外发运回升，近端到港量回落；需求端铁水产量回升，钢厂盈利率下滑；库存端港口和钢厂库存回升；终端数据五大材表需回升，库存累积放缓，矿价短期震荡运行，关注下游需求和中美会谈结果 [25] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收涨，华北大板和华中报价持平，样本企业周度库存下降，持仓方面多空单均减仓，行业供应上升，库存下降，终端需求乏力，建议谨慎偏多看待 [26] - 纯碱主力合约收涨，沙河重碱报价上涨，样本企业周度库存下降，持仓方面多空单均减仓，行业供应收缩，下游按需采购，市场交投不温不火，预计窄幅波动 [27] 锰硅硅铁 - 9月16日锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收平，现货价格均上调 [28] - 锰硅和硅铁日线级别均维持区间震荡格局，操作难度大，建议投机头寸观望为主 [28] - 黑色板块短期有回调风险，后续或具多配性价比，锰硅和硅铁基本面不理想，大概率跟随板块波动，操作性价比较低 [29][30] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓增加，现货价格上调，产量环比上升，下游需求有支撑，库存高位，政策消息对盘面有提振，短期估值中性，关注行业去产能和复产情况 [31][32] - 多晶硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少，现货价格上调，盘面价格偏向政策叙事，关注产能整合政策和下游顺价进展，库存去化空间有限，价格易随情绪波动，注意风险控制 [32][33] 能源化工类 橡胶 - 泰国未来7天降雨量预报下降，供应利多变小，多空观点分歧，多头基于季节性和需求预期看多，空头基于宏观和需求淡季看跌 [35][36] - 全钢轮胎开工率环比同比均走高，半钢胎开工率环比走高同比走低，出口预期回落，中国天然橡胶社会库存下降，现货价格部分不变部分上涨，中期多头思路，短期观望 [36][37][39] 原油 - INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货也收涨，富查伊拉港口油品周度数据显示库存去库 [40] - 维持OPEC增产是压力测试观点，油价低估，基本面良好，维持多配观点，若地缘溢价打开油价有上涨空间 [40] 甲醇 - 9月16日01合约跌，现货跌，基差为负，港口高库存格局未变，供应充足，需求有边际好转预期，预计基本面好转，盘面企稳回升，关注做多和1 - 5正套机会 [41] 尿素 - 9月16日01合约涨，现货涨，基差为负，盘面增仓下跌，国内企业库存上涨，需求偏弱，出口支撑有限，价格预计区间运行，建议逢低关注多单 [42] 纯苯&苯乙烯 - 现货和期货价格上涨，基差走强，BZN价差处同期低位，成本端纯苯开工中性，供应偏宽，苯乙烯开工上行，港口库存去库，需求端三S开工率下降，长期BZN或将修复，建议逢低做多纯苯美 - 韩价差 [43] PVC - PVC01合约上涨，常州SG - 5现货价上涨，基差为负且走强，成本端电石上涨，烧碱下跌，开工率上升，下游开工回暖，出口预期转弱，基本面较差，关注逢高空配机会，提防反内卷情绪带动上行 [46] 乙二醇 - EG01合约下跌，华东现货上涨，基差为正且走弱，海内外装置负荷高位，国内供给量高，港口库存累库，中期将转为累库，估值偏高，建议逢高空配，谨防弱预期未兑现风险 [47] PTA - PTA01合约上涨，华东现货上涨，基差为负且不变，负荷上升，下游负荷上升，库存去库，供给端意外检修多，去库延续，需求端聚酯负荷有望维持高位，终端恢复慢，估值受压制，短期建议观望 [48][49] 对二甲苯 - PX11合约上涨，PX CFR下跌，基差为正且走弱，负荷维持高位，下游PTA意外检修多，负荷中枢低，PX累库幅度小，聚酯数据好转，估值中性，关注终端回暖情况，短期建议观望 [50] 聚乙烯PE - 期货价格上涨，市场期待利好政策，成本端有支撑，现货价格上涨，仓单数量高位压制盘面，库存高位去化，需求端农膜备库，开工率企稳，价格或将震荡上行 [51] 聚丙烯PP - 期货价格上涨，供应端有计划产能，压力较大，需求端下游开工率季节性反弹，库存压力高，无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [52] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价下跌，需求端表现一般，屠宰企业有压价可能，预计今日猪价偏弱，9月供应偏空，但消费等支撑因素聚集，现货窄幅整理，盘面关注低位反弹和短空机会，远月反套思路延续 [55] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有涨，供应尚可，需求稳定，预计今日蛋价多数稳定少数上涨，供应基数大，现货有回落预期，但淘鸡后供压减小，降温后囤货条件变好，建议观望，遇回落后增仓可考虑远月短多 [56] 豆菜粕 - 周二美豆小幅上涨，国内豆粕现货上涨，成交尚可，提货高位，上周下游库存天数上升，国内大豆和豆粕库存环比持平同比高位，美豆产区降雨正常，巴西升贴水反弹，进口大豆成本有支撑也有压力 [57] - 大豆进口成本弱稳，关注企稳后表现，国内豆粕9月可能去库，支撑油厂榨利，后市关注美豆和巴西情况，豆粕区间震荡操作 [58] 油脂 - 周二国内三大油脂偏强，需求国需求稳定、东南亚低库存和印尼供应不稳定提供利多，外资加仓，国内现货基差低位稳定 [59] - 印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案等支撑油脂中枢，油脂现实供需平衡或略宽松，预期偏紧，中期震荡偏强看待，当前估值高，回落企稳买入 [60] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格震荡，郑糖1月合约收盘价下跌，现货方面广西、云南制糖集团报价持平，加工糖厂报价下调，广西现货基差为正 [61] - 巴西中南部甘蔗单产和含糖量下降，国内进口供应增加，新榨季广西增产预期，内外盘偏空，糖价大方向看空，关注巴西产量和原糖价格 [62] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉1月合约收盘价上涨，现货中国棉花价格指数上涨，基差为正 [63] - 进入消费旺季，下游产业链开机率增加但低于往年，国内棉花库存低但远期有增产预估，多空因素交织，棉价短期震荡 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，涉及宏观策略、农产品、有色金属、能源化工等行业，指出各行业受经济数据、政策、企业动态、地缘政治等因素影响，市场表现不一，投资者需关注各行业具体情况和相关风险 [11][15][24] 根据相关目录分别进行总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 美国8月零售销售环比增0.6%，核心零售销售环比增0.7%，经济未衰退，金价震荡上涨，伦敦金首破3700美元 [11] - 市场对降息定价充分，关注美联储表态，多头或获利了结致短期回调 [11] - 投资建议：等待会议落地，注意风险 [12] 1.2、宏观策略（美国股指期货） - 微软等承诺投资超400亿美元，美财长称美联储反应滞后，市场消化降息预期 [13][14] - 美国8月零售销售环比增0.6%，利率会议前部分投资者获利了结，关注会议对降息路径指引 [15] - 投资建议：降息预期回摆，短期或回调 [16] 1.3、宏观策略（股指期货） - 国务院总理调研强调发展产业，九部门发布扩大服务消费政策，A股V型反转成交放量 [17][18] - 投资建议：各股指多头缩减敞口 [19] 1.4、宏观策略（国债期货） - 九部门发布扩大服务消费政策，央行开展逆回购操作，单日净投放400亿元 [20][21] - 央行重启公开市场买卖紧迫性不强，9月中下旬利空多，不建议追多 [22] - 投资建议：保持谨慎，多看少动 [23] 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（动力煤） - 9月16日北港煤价偏强，受库存、成本和需求影响，后期受供需博弈，预计稳中偏强 [24] - 内蒙安监推动煤价，下游电厂库存高日耗负增，预计短期震荡空间有限 [24] - 投资建议：短期震荡，难有亮眼表现 [24] 2.2、黑色金属（铁矿石） - 力拓确认西芒杜项目11月首船计划 [25] - 铁矿石价格震荡，下游钢价难传导，铁水高位部分钢厂补库，预计短期震荡有支撑 [25] - 投资建议：短期震荡，下方有支撑上方难突破 [25] 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 美豆出口检验量超预期，本周对中国大陆为0吨，本作物年度累计高于去年 [26] - 油脂市场反弹，菜油增仓突破10000元，棕榈油受水灾影响走强，豆油关注政策和谈判 [26] - 投资建议：短期谨慎追多，关注白宫决定和棕榈油产量 [27] 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 8月末乘用车库存下降，9月上旬钢企粗钢日产增，钢材库存增 [28][29] - 钢价反弹后震荡，需求弱矛盾未化解，价格估值降政策预期升温，成本支撑难下跌，需求改善限制反弹 [29][30] - 投资建议：震荡思路对待 [31] 2.5、农产品（玉米淀粉） - 新季玉米上市成本压力缓和，加工利润有望修复 [32] - 华北玉米价格下行，淀粉企业盈利改善开机率或升，利空远期盈利 [32] - 投资建议：中长期和短期对米粉价差不利 [33] 2.6、农产品（玉米） - 华北玉米价格偏弱，山东企业下调价格，市场传闻进口玉米拍卖增量 [33] - 9月16日进口玉米拍卖成交率降，华北上量销售压力大 [33] - 投资建议：卖压兑现前合约有支撑，兑现后或下行，中期偏空持空单 [33] 2.7、农产品（红枣） - 9月16日河北市场红枣到货，价格不一，期货主力合约下跌 [34] - 新疆产区气温降，需警惕天气，分销区价格暂稳，到货增多，注册仓单减少 [34][35] - 投资建议：观望或短线操作，关注产区天气和节前补货 [35] 2.8、有色金属（铜） - 加拿大总理提并购条件，英美与Codelco联合采矿，哈萨克斯坦1 - 8月铜产量增1.5% [36][37][38] - 宏观上关注美联储降息和中美谈判，基本面短期限制上涨，中期有改善预期，加剧波动 [38] - 投资建议：单边短期高位震荡转观望，套利观望 [38] 2.9、有色金属（碳酸锂） - 龙蟠与宁德时代签采购协议 [39][40] - 供应扰动后回归基本面，供应增加需求旺季，9 - 10月去库后续或累库 [40] - 投资建议：复产前旺季下跌空间有限，年末或下跌，策略偏空，谨慎追空关注反弹沽空和反套 [40] 2.10、有色金属（铅） - 9月15日LME铅贴水扩大，废电瓶报价坚挺，部分炼厂复产 [41] - 需求端短期改善，当前做多盈亏比不佳，10月有改善预期，中期偏多 [41] - 投资建议：单边观望，回调布局多单，套利观望 [41] 2.11、有色金属（锌） - 9月15日LME锌升水，库存去化至史低，出口盈亏收窄 [42] - 全球显性库存将再平衡，单边不确定，出口窗口开启内外反套有盈亏比 [42][43] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套，内外正套逢低止盈 [43] 2.12、有色金属（镍） - LME镍库存创四年新高 [44] - 关注美联储会议，原料价格坚挺，镍铁供需偏紧价格或偏强，纯镍成交一般 [44] - 投资建议：关注逢低布局多单机会 [44] 2.13、能源化工（原油） - 美国API原油库存下降，俄石油运输公司否认限制接收石油报道 [45][46] - 油价反弹，俄罗斯供应稳定性受关注，出口有下降风险利多替代资源 [47] - 投资建议：关注地缘冲突风险波动 [48] 2.14、能源化工（碳排放） - 9月16日CEA收盘价下跌，成交量未扩大，价格下跌 [49] - 发电行业配额发放，短期供应释放施压，供需均衡偏松，价格中枢或降低 [49] - 投资建议：CEA短期有下跌空间 [50] 2.15、能源化工（PX） - 9月16日PX价格下跌，受基本面和PTA期货影响，估价换月 [51] - 海内外供应无明显变化，受聚酯拖累PXN估值中性偏低，中期有去库预期 [52] - 投资建议：短期单边震荡调整，11 - 1月间逢低正套 [53] 2.16、能源化工（PTA） - 江浙涤丝产销偏弱，终端纺服订单未改善，织造开工率低 [54][55] - PTA开工率回升，Q4供应增加，现货加工费和基差偏弱，单边震荡偏弱 [55] - 投资建议：短期震荡偏弱 [55] 2.17、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价多稳，市场成交气氛一般 [56][57] - 需求向淡季过渡，厂家接单不佳，库存未有效去化，加工费亏损，部分减产 [57] - 投资建议：四季度需求转弱，减产难改善加工费 [57] 2.18、能源化工（尿素） - 8月中国化肥进口减少出口增加 [58] - 盘面下行至前低，关注空头止盈和现货入场，短期企稳，中期有下行风险 [59] - 投资建议：短期企稳，中期注意下行风险 [59] 2.19、能源化工（烧碱） - 9月16日山东液碱价格下滑，供应稳定，需求疲软 [60] - 下游需求不佳，厂家出货信心不足，预计价格下行 [60] - 投资建议：现货由涨转跌，盘面贴水下跌空间有限 [61] 2.20、能源化工（苯乙烯） - 浙江苯乙烯装置停工检修，纯苯和苯乙烯低位震荡 [62][63] - 纯苯中期压力大，苯乙烯供应检修需求有韧性，港口累库缓解，短期震荡，关注产业链库存和油价 [63] - 投资建议：主力合约阶段性震荡 [64] 2.21、能源化工（纸浆） - 9月16日进口木浆现货市场涨多跌少，期货主力合约趋强 [65] - 投资建议：基本面不佳，行情震荡偏弱 [66] 2.22、能源化工（PVC） - 9月16日PVC粉市场价格上涨，成交清淡 [67][68] - 投资建议：盘面反弹但基本面弱，反弹高度有限 [68] 2.23、能源化工（纯碱） - 9月16日华南纯碱价格趋稳，期价受宏观带动上涨 [69] - 现货趋稳，装置恢复，下游节前补库 [69] - 投资建议：逢高沽空，关注供给扰动 [69] 2.24、能源化工（浮法玻璃） - 9月16日湖北玻璃价格持平，期价受宏观驱动上涨 [70] - 基本面沙河出货好，其他地区表现不一，市场对政策有预期 [70] - 投资建议：01合约升水制约上行，关注多玻璃2601空纯碱2601套利 [70] 2.25、航运指数（集装箱运价） - 美国征港口费，三大船司不征附加费，马士基和MSC调整部署 [71] - 现货下行，10月中旬供应压力缓解，运价或止跌难反弹，12合约受和谈提振 [71][72] - 投资建议：10盘面有下跌空间，前期空单持有 [72]

隔夜全球主要股指表现 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.04%至3861.86点 深证成指涨0.45%至13063.97点 创业板指涨0.68%至3087.04点 沪深两市成交额2.34万亿元 较上个交易日放量600亿元 [1] - 港股三大指数集体下跌 恒生指数跌0.57%或131.8点至23157.97点 恒生国企指数跌0.86%至8359.26点 恒生科技指数跌0.7%至5134.11点 全日成交额1452.45亿港元 [1] - 美股三大指数小幅收跌 道指跌0.27%或125.18点至45758.27点 纳指跌0.07%或14.79点至22333.96点 标普500指数跌0.13%或8.49点至6606.79点 [1] 黄金市场表现 - 现货黄金突破3700美元/盎司 日内上涨0.56% 续创历史新高 全年累计大涨1076美元/盎司 [2] - 市场分析认为美国就业数据走弱支持美联储9月重启降息 降息预期是金价上涨关键动力 [2] - 高盛集团表示若美联储公信力受损 金价可能飙升至每盎司近5000美元 [2] 服务业开放政策 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 推动互联网 文化等领域有序开放 [1][3] - 扩大电信 医疗 教育等领域开放试点 加快推进服务业扩大开放综合试点示范 [1] - 支持将更多服务消费领域纳入《鼓励外商投资产业目录》 提供差异化服务供给 [1] 服务消费促进措施 - 政策提出五方面19条举措 包括开展"服务消费季"系列促消费活动 [3] - 支持优质消费资源与知名IP跨界合作 优化文博场馆及景区营业时间与预约方式 [3] - 鼓励推行免预约 优化学生假期安排 完善配套政策 增加优质服务供给 [3]

美联储会释放哪些新信号 美联储即将重启降息之际，点阵图和经济预测成为市场关注焦点。在法国里昂商学院管理实践教授李徽 徽看来，研究点阵图可以关注三件事。 编者按： 全球市场迎来"超级央行周"，市场普遍预期美联储即将开启降息周期，搅动着金融市场的神经。美东时 间9月15日，美股三大指数齐涨，标普500与纳指创历史新高。16日，国际金价也一路狂飙。在通胀升温 和就业疲软的双重夹击下，外界普遍预计，美联储即将重启降息进程。未来的宽松路径将怎么走？谁在 主宰利率决策？这轮降息能走多远？这场降息博弈，又将如何重塑全球资本流向与资产定价逻辑？ 在市场普遍预期美联储即将重启降息之际，美国东部时间9月15日，美股三大指数全线上涨，标普500指 数和纳指创下历史新高。 2024年9月美联储开启了降息周期，并在去年最后三次利率会议上累计降息了100个基点，联邦基金利率 目标区间被下调至4.25%—4.50%。迈进2025年，美联储已连续五次在利率会议上按兵不动。 美联储重启降息的号角即将吹响。美国东部时间9月17日，美联储将公布利率会议，市场普遍预计至少 会降息25个基点，甚至不排除降息50个基点的可能。 需要警惕的是，在美联储内 ...

中美会谈成果与分歧 - 中美于9月14日至15日在马德里举行经贸会谈 聚焦技术出口、投资环境和双边贸易合作议题 [1][3][5] - 中方在会谈后第一时间公布成果 强调基于对等和尊重的交流 双方达成部分共识并建立Tik Tok问题基本框架 [3][5] - 中方要求美方取消对中国企业的限制 反对将经济问题政治化 [5] 美方对欧施压行动 - 美国财长贝森特在会谈结束后立即呼吁欧洲国家对中国商品加征关税 称"需要欧洲帮助才能推进行动" [1][7] - 美方质疑中方对美国科技公司的调查时机 暗示可能影响外资信心 但中方强调此为依法依规的正常监管 [9][11] - 美方试图通过联盟方式应对中国经济竞争 暴露其单边应对能力不足 [13] 欧洲面临的决策压力 - 欧洲在对华政策上存在分歧 部分国家希望保持合作 部分持谨慎态度 [14] - 欧洲企业与中国市场深度绑定 涉及制造业、汽车和科技等领域 加税措施可能同时冲击中欧企业 [14][16] - 欧洲更倾向通过谈判解决分歧 而非对抗 但美方公开施压迫使欧洲选边站队 [16][18] 全球贸易格局影响 - 中美作为全球前两大经济体 若爆发贸易冲突将冲击全球供应链和普通消费者 [18][30] - 中方坚持稳中求进策略 既保持合作开放性 也明确底线拒绝无条件让步 [23][28] - 美方持续将经济问题安全化、政治化 但难以改变全球贸易基本格局 [25][31]

核心观点 - 2025年三季度经济增速或放缓，下半年降准降息可能性上升，持续看多债市，预计10年期国债收益率区间为1.6%-1.8% [2][6][11] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，服务消费和线上消费表现突出，家具、家电等品类增速较快 [2][6][12][13] - 全球市场风险偏好提升，AI与加密资产弹性受看好，地缘政治问题深化支撑黄金和VIX [2][15][20] - 富士达2025年上半年业绩稳步增长，防务订单恢复，积极拓展医疗、低空经济等新业务场景 [4][22][23][24] 固定收益 - 7月和8月经济数据承压，25Q3经济整体增速或放缓 [2][6] - 8月社会消费品零售总额4.0万亿元，同比增长3.4%，较上月下降0.3个百分点，已连续三个月回落 [6] - 1-8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，较1-7月下降0.2个百分点 [6] - 服务零售额持续高增，2025年暑期档电影总票房119.7亿元，同比增长2.76%，观影人次3.2亿，同比增长12.75% [7] - 1-8月网上零售额同比增长9.6%，增速较前值加快0.4个百分点 [7] - 固定资产投资连续五个月走弱，1-8月同比增速0.5%，基础设施投资、制造业投资和房地产开发投资同比分别为+2.0%、+5.1%、-12.9%，均为2022年以来最低值 [8] - 进出口同比增速阶段性回落，前8个月货物贸易进出口总值同比增长3.5%，其中出口增长6.9%，进口下降1.2% [9] - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，较7月下降0.5个百分点 [10] - 持续看多债市，预计下半年10年期国债收益率区间1.6%-1.8%，当前1.8%左右 [2][11] 新消费 - 8月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4% [2][12] - 城镇消费品零售总额34387亿元，同比增长3.2%，乡村消费品零售总额5281亿元，同比增长4.6% [12] - 限额以上商品零售14489亿元，同比增长2.6%，餐饮收入1352亿元，同比增长1.0% [12] - 粮油食品类限额以上零售额同比增长5.8%，饮料类增长2.8%，日用品类增长7.7% [13] - 金银珠宝类限额以上零售额同比增长16.8%，通讯器材类增长7.3% [13] - 家具类限额以上零售额同比增长18.6%，家电类增长14.3% [13] 海外/教育研究 - 甲骨文FY1Q26财报显示，基础设施云业务（OCI）营收指引大幅上调，RPO同比增长359%至4550亿美元，预计本财年云基础设施收入增长77%至180亿美元 [15][16] - 甲骨文FY2026Q1资本开支同比增长269%至85亿美元，主要用于提升能效与算力供给 [16] - 本周恒生科技指数上涨5.3%，费城半导体指数上涨4.2%，甲骨文股价上涨26% [17] - 加密核心资产现货ETF每日净流入，累计净流入23.24亿美元，全球加密货币总市值达4万亿美元 [18][19] - 美国8月CPI同比上涨2.9%，符合预期，PPI环比下降0.1%，低于预期的上涨0.3% [18] - 基于风险偏好回升，看好AI与加密的弹性，地缘问题深化继续看好VIX和黄金 [2][20] 北交所 - 富士达2025年上半年营收4.08亿元，同比增长8%，归母净利润3718万元，同比增长11% [4][22] - 2025年第二季度营收2.19亿元，同比增长17%，环比增长15%，归母净利润2481万元，同比增长22%，环比增长101% [22] - 射频同轴连接器销售收入同比增长24.41%，毛利率稳定在37%，国外收入同比增长69.42% [23] - 医疗领域已向某国际医疗公司提供数款产品并实现小批量供货，船舶领域取得业务突破，低空经济领域积极制定拓展计划 [24] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.00亿元、1.45亿元、1.71亿元，对应当前股价PE分别为53.4倍、37.0倍、31.3倍 [25] 市场数据 - 上证指数收盘3861.87点，年初至今上涨18.37% [3] - 创业板指收盘3087.04点，年初至今上涨49.82% [3] - 沪深300收盘4523.34点，年初至今上涨18.40% [3] - 中证1000收盘7483.63点，年初至今上涨29.09% [3] - 科创50收盘1358.05点，年初至今上涨42.15% [3] - 北证50收盘1617.13点，年初至今上涨58.56% [3]

持股情况 - 公司持有博汇科技659.39万股股份 占总股本比例8.23% [1] - 持股对应博汇科技股票代码为688004 [1] 减持计划 - 公司拟通过二级市场出售不超过博汇科技总股本5%的股份 [1] - 具体出售时机将根据二级市场股价走势择机决定 [1]

政策与消费促进 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 提出五方面19条举措 包括开展"服务消费季"系列促消费活动 支持优质消费资源与知名IP跨界合作 优化文博场馆及景区预约方式 鼓励免预约 优化学生假期安排等[1] 半导体设备行业 - 2025年上半年全球半导体设备商Top10营收合计超640亿美元 同比增长约24% 前五名分别为阿斯麦(ASML)营收约170亿美元 应用材料(AMAT)营收约137亿美元 泛林(LAM) Tokyo Electron(TEL) 科磊(KLA) 前五大设备商营收合计近540亿美元 占Top10总营收的85%[1] 商业航天与卫星制造 - 北京微纳星空科技股份有限公司完成IPO辅导备案 估值超70亿元 累计融资超20亿元 是国内高端卫星制造头部企业 2025年5月中标金额达8亿元的"环天卫星星座建设"项目[1] 人工智能与机器人技术 - OpenAI加速布局机器人领域 通过组建人形机器人新团队 聘请专长研究人员 招聘具备遥操作和模拟经验的专家 全球科技界掀起新一轮"人形机器人竞赛" 人形机器人进入工业场景成为国内外确定性较高的应用趋势[2] - 露笑科技控股子公司宁波君屋智能与上海开普勒机器人及某国内头部跨境电商签订战略合作协议 采购开普勒具身AI模型及硬件模块 合作涉及AI具身智能技术研发 欧美市场拓展及联合品牌建设[7] 汽车电子与零部件 - 豪恩汽电收到某全球汽车品牌ADAS摄像感知系统(11颗/台车)和AK2雷达系统(12颗/台车)产品定点信 项目生命周期5年 预估总营业额约24.77亿元 预计2026年4月开始量产[9] 能源与绿色燃料 - 中船科技签订绿色甲醇销售合同 金额约4000万美元/年 最高可增至1.2亿美元/年 预计2028年项目投产后开始供货 供货期最高不超过12年 助力公司构建"风电+绿色燃料"一体化产业链[8] - 中国神华2025年1-8月煤炭销售量2.8亿吨 同比下降9.2% 8月单月销售量3750万吨 同比下降3.1%[12] 医疗器械与生物技术 - 九强生物胃泌素17测定试剂盒(磁微粒化学发光免疫分析法)取得医疗器械注册证 注册类别为Ⅱ类 有效期至2030年9月11日 用于体外定量测定人血清中胃泌素17含量[6] 金融市场与证券 - 苏军良接任兴业证券法定代表人及董事长 公司注册资本约86.4亿人民币 由福建省财政厅 福建省投资开发集团等共同持股[5] - 药石科技药石转债将于2025年9月17日收市后停止转股 未转股可转债将按100.62元/张强制赎回[10] 房地产与土地交易 - 部分开发商通过阳台违规改造 设备平台"偷梁换柱"等方式变相"偷面积" 使得得房率达130% 近期部分城市出台文件规范建筑计容标准[2] - 合肥城建全资子公司以7.08亿元和5.16亿元取得合肥市包河区两宗居住用途地块土地使用权[11] 企业理财与资金管理 - 中亚股份使用500万元自有资金购买招商银行45天非保本浮动收益类理财 公司2024年度股东大会批准不超4亿元委托理财授权额度[4] 资本市场表现 - 创业板指探底回升涨0.68% 沪深两市成交额2.34万亿元 较上一交易日放量640亿元 全市场超3600只个股上涨 机器人板块超20只个股涨停[13]

美股市场表现 - 道指上涨0.11% 纳指上涨0.94% 标普500指数上涨0.47% 整体延续走高态势[1] - 银行股止跌企稳 美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通、摩根士丹利、美国合众银行等多股小幅上涨[3] - 齐昂银行逆势下跌2.31% 联合银行下跌0.75% 呈现分化走势[3] 科技板块表现 - 谷歌大涨4.49% 特斯拉上涨3.56% 英特尔上涨2.87% 领涨科技板块[3] - 苹果、微软、超威公司、亚马逊、奈飞、META涨幅均超1% 板块整体走强[3] - 英伟达和高通逆势小幅下跌 呈现个股分化[3] 中概股表现 - 中国金龙指数上涨0.87% 全天维持中轴上方盘整[3] - 理想汽车大涨6.9% 哔哩哔哩上涨6.4% 蔚来上涨4.34% 表现突出[3] - 腾讯音乐上涨2.08% 小鹏汽车上涨2.2% 阿里巴巴、拼多多、网易涨幅均超1%[3] 商品市场表现 - COMEX黄金期货收盘上涨0.9% 报3719.5美元/盎司[3] - 盘中最低3662.8美元/盎司 最高3724.9美元/盎司 呈现探底回升后直线拉升走势[3]

英国劳动力市场状况 - 截至7月的三个月内英国职位空缺减少1万个 失业率上升 就业增长停滞[2] - 英国劳动力就业岗位数量为3680万个 自3月以来减少18.2万个[2] - 扣除奖金后工资增长率为4.8% 经通胀调整后实际工资增长率仅为1%[2] - 英国国家医疗服务体系员工数量创纪录达207万人 但医疗和社会工作部门罢工导致7月损失8.3万个工作日[2] 英国央行政策预期 - 利率期货市场预计从现在到3月降息次数不足1次 到7月降息幅度略高于1次[3] - 市场押注英国央行将采取比美联储更谨慎的降息立场[3] - 英镑兑美元上涨0.3% 保持在两个月高位[4] 美元及美联储政策 - 美元指数略高于97.00 徘徊在年内低点附近[4] - 联邦基金期货市场消化2027年1月前近6次降息[5] - 美联储理事丽莎·库克可能在未来数月扰乱特朗普的降息计划[5] 大宗商品及股票表现 - 金价创历史新高 推动富时100指数矿业股上涨[6] - 弗雷斯尼洛公司股价上涨超3% 嘉能可和力拓表现最佳[6] - 英国零售商和超市表现疲软 因劳动力市场疲软引发消费者实力担忧[6] 美国科技股表现 - 美国股指周一收于历史高位 预计延续涨势[7] - 特斯拉、Alphabet和甲骨文等科技巨头推动美股创新高[7] - 七巨头成为美国降息预期受益者 推动标普500指数创历史新高[7]