风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观 点具有时效性。 (责任编辑：康博) 另外，创新药企业通过BD和上市获得现金流后会继续加大研发投入，而部分化工、建材等行业则 受益于"反内卷"政策且行业自身投资高峰已过，即将进入提高稼动率的回血阶段。"没有永远景气的行 业，也没有永远低迷的行业，人多的地方鱼少，人弃我取，这也符合我们一以贯之的'万物皆周期，投 资成长时'的投资理念。"乔培涛称。 与此同时，乔培涛还表示，要重点挖掘AI应用侧的投资机会，储备足够的算力和算法能力后，应 用也该到了要爆发的阶段。另外，继续看好中国企业出海的机会，出海是未来十年的大方向，走出去才 能从"红海"走向"蓝海"。 2026年即将到来，如何前瞻布局明年行情？12月26日，方正富邦基金2026年投资策略会在北京举 行，本次策略会以"变局创新"为主题，多位投资大咖及嘉宾发表主旨演讲，共同探讨"十五五"开局之年 的投资机遇和挑战。 会上，方正富邦权益研究部行政负责人乔培涛回顾了2025年的股票市场，A股市场呈现典型的结构 性行情，新技术行业尤其是和AI相关的板块高歌猛进，而与传统经济相关的行业则普 ...

南财智讯12月26日电，鹿山新材公告，2025年12月25日，公司与平安银行股份有限公司广州分行签订 《最高额保证担保合同》，为全资子公司江苏鹿山新材料有限公司提供10,000万元连带责任保证担保， 担保金额为10000.00万元，保证期间为三年，本次担保无反担保。截至公告披露日，公司已实际为江苏 鹿山提供的担保余额为16,601.11万元。公司所有担保均为对全资子公司/孙公司的担保，无逾期对外担 保情况。 ...

编号：2025-07 证券代码：000552 证券简称：甘肃能化 甘肃能化股份有限公司投资者关系活动记录表 二、电力业务情况 目前公司运行电厂主要为白银热电公司，新区热电公司 一号机组于 12 月上旬顺利通过 168 小时试运行，移交商业运 营。庆阳煤电公司主要负责庆阳 2×660MW 煤电项目，该项目 规划新建 2 台 660MW 超超临界空冷燃煤发电机组，设计年发电 量 70 亿度，目前该项目正在建设中。兰州新区 2×1000MW 项 目由下属发电公司负责实施，目前该项目已完成三大主机招 标，地基强夯施工已完成，正在开展地基强夯检测。 三、化工业务情况 刘化化工负责建设的清洁高效气化气项目，目前项目一期 正在试运行，二期工程正在建设中。项目以煤为原料，通过粉 煤加压气化、气体净化、低压氨合成、二氧化碳气提尿素、三 聚氰胺等技术，产出合成氨、尿素、液氨、甲醇、尿素、液体 二氧化碳、三聚氰胺、尿素硝铵溶液、硫磺等产品，实际产品 | | 结构可根据市场需求和收益状况进行产量调整。 | | --- | --- | | | 控股股东下属化工企业为金昌化工，该项目工艺、流程及 | | | 配置与刘化化工相同，目前处于 ...

报告行业投资评级 - PVC走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 2026年PVC产能增速仅为1.0%，行业转向存量产能优化与消化，预计产量同比增长2.5%左右 [1] - 2026年PVC需求或结束负增长，与2025年大体持平，出口增速有望达20% [2] - 2026年PVC或继续累库但幅度收窄，主力合约运行区间4400 - 5400元/吨，春节后检修或催化行情 [3] 根据相关目录总结 2025年PVC行情回顾 - 2025年PVC市场供应压力大、需求疲弱，价格重心下移，四季度创新低，主力合约运行区间4220 - 5373元/吨 [12] - 上半年基本面边际改善但市场交易远期弱预期，价格从最高5300元/吨以上跌至最低4700元/吨左右 [12] - 7月前后受政策预期和煤炭价格带动，盘面反弹，期价冲上5300元/吨 [12] - 8 - 12月缺乏政策，新增产能释放、出口预期悲观，库存累库，盘面寻底 [13] 供应：2026年PVC行业供应或低速增长 2026年PVC新产能投放压力将显著减轻 - 2025年新增产能220万吨/年，产能增速7.4%左右，2026年仅浙江嘉化30万吨/年装置计划投产，产能增速1.0% [21][24] 上半年市场仍需消化前期新产能产量爬坡压力 - 2025年新增装置多在三、四季度投放，2026年上半年需消化其产量爬坡带来的供应压力 [26] 低利润将限制PVC供给向上的弹性 - 2023年至今近200万吨/年产能长停或淘汰，当前利润压力大但冬季难检修，若利润不改善，春季或加大检修力度 [29][31][32] 内需：房地产低迷持续拖累PVC需求复苏 - 2025年1 - 11月房地产多项指标下滑，地产端复苏需时日，对PVC需求拖累或缓和 [37] - 2025年PVC下游需求分化，管材、型材开工率低，薄膜制品开工率高 [42] - 2025年1 - 11月PVC铺地制品出口量降10.9%，2026年欧美降息或使出口改善 [46] - 2025年1 - 11月PVC表观需求增速 - 1.8%，真实需求增速约 - 1.2%，2026年需求或结束负增长 [51] 2026年出口将成为影响PVC供需格局的核心变量 印度贸易壁垒解除 - 2025年1 - 11月出口印度PVC数量增14.2%，印度需求增长潜力大但产能建设受原料和电力制约 [54][56] - 2025年11月印度取消相关认证和反倾销结案，贸易壁垒解除，对印出口预计仍将高增速 [57] 非印地区出口全面开花 - 2025年印度在我国PVC总出口占比降至40.5%，东南亚、中亚等地区需求增长，海外供应有约束 [63] - 2026年出口或平衡供需，但面临贸易政策不确定性，出口增速有望达20%，出口更多起托底作用 [69][70] 投资建议 - 2026年PVC或累库但幅度收窄，成本端有支撑，主力合约运行区间4400 - 5400元/吨，春节后检修或催化行情 [3][71]

（文章来源：证券时报网） Choice统计显示，12月26日，沪深两市可交易A股中，上涨个股有1786只，下跌个股有3212只，平盘个 股有169只。不含当日上市新股，共有91只个股涨停，3只个股跌停。从所属行业来看，涨停个股主要集 中在化工、电力设备、机械设备、建筑装饰、轻工制造等行业。 ...

报告行业投资评级 - 看多：碳酸锂、BR橡胶 [1] - 看空：棕榈油、豆油、菜油、白糖 [1] - 震荡：股指、国债、铜、电解铝、氧化铝、锌、有色金属、贵金属与新能源、工业硅、多晶硅、螺纹钢、热卷、铁矿石、玻璃、焦煤、焦炭、棉花、纸浆、原木、生猪、能源化工、苯乙烯 [1] 报告的核心观点 - 短期股指突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] - 近期产业面偏弱，宏观情绪反复，铜价、铝价震荡运行；锌基本面好转，成本中枢上移，锌价震荡偏强；印尼镍矿产量计划下调，镍价短期或偏强震荡，中长期一级镍延续过剩格局；不锈钢期货短期偏强震荡 [1] - 有色锡业分会倡议影响，短期锡价震荡偏弱，但考虑刚果金局势和市场风险偏好，仍建议关注低多机会；海外圣诞假期，金价、银价短期或维持高位震荡，国内期货铂价、钯价市场波动剧烈 [1] - 新能源车旺季、储能需求旺盛、供给复产增加，碳酸锂看多；螺纹钢、热卷期现正套头寸可滚动止盈，不建议追空；近月铁矿石受限产压制，远月有向上机会 [1] - 棕榈油高频数据好转但难改产地宽松预期，建议反弹做空；豆油受CBOT盘面和国内其他油脂影响偏弱运行；菜油近端原料短缺题材利多出尽，建议做空05合约 [1] - 棉花市场短期有支撑无驱动，关注明年相关政策、面积意向、天气和旺季需求；白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，关注资金面变化 [1] - 生猪产能有待释放；OPEC+暂停增产、俄乌和平协议不确定、美国制裁委内瑞拉原油出口影响原油市场；沥青原料成本支撑强、期现价差低、中游库存或累库 [1] - 丁二烯成交好转支撑下游，顺丁开工率维持高位；PX价格强势、PTA装置高负荷运行、聚酯节前备货产销转好；乙二醇受供给端消息刺激反弹，聚酯下游开工率高 [1] - 苯乙烯成本端有支撑但生产经济性为负，现货市场情绪回暖，总库存维持高位 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 股指：昨日股指进一步上行，市场成交量放大，短期突破前期震荡区间，预计仍将保持偏强运行态势 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：近期产业面偏弱，宏观情绪反复，铜价高位震荡 [1] - 电解铝：产业驱动有限，宏观情绪反复，铝价震荡运行 [1] - 氧化铝：国内基本面维持偏弱格局，短期价格维持低位运行 [1] - 锌：基本面有所好转，成本中枢上移，近期利空因素基本兑现，随着市场风险偏好好转，锌价震荡偏强 [1] - 镍：宏观情绪转暖，印尼12月镍矿升水持稳，26年RKAB镍矿石产量计划下调至2.5亿吨（同比 -34%），并计价镍伴生矿物，短期镍价或偏强震荡，中长期一级镍延续过剩格局 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格企稳，不锈钢社会库存小幅去化，钢厂12月减产增加，期货短期偏强震荡，建议短线低多为主，关注做多基差机会，等待逢高卖套机会 [1] - 锡：有色锡业分会发布倡议书，短期锡价震荡偏弱，考虑刚果金局势和市场风险偏好，仍建议关注低多机会 [1] 贵金属 - 黄金：海外进入圣诞假期，美国经济数据偏强削弱降息预期，金价创历史新高后，短期或维持高位震荡 [1] - 白银：海外进入圣诞假期，外盘休市，内盘受资金情绪主导再创历史新高，短期需警惕剧烈波动风险 [1] - 铂、钯：国内期货铂价、钯价大幅升水现货且大幅溢价外盘，市场波动剧烈，建议投资者理性参与 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：期现正套头寸可滚动止盈，期现基差和生产利润不高，价格估值不高，不建议追空 [1] - 热卷：情况同螺纹钢 [1] - 铁矿石：近月受限产压制，商品情绪较好，远月仍然有向上机会 [1] - 玻璃：供需有支撑，估值偏低，短期情绪主导，价格波动走强 [1] - 焦煤：国内重大会议对财政和地产定调不及预期，黑色板块共振下跌，煤焦低开后快速反弹，出现企稳迹象，关注本周现货情况和下游冬储补库 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：高频数据有所好转，但难改产地宽松预期，建议反弹做空 [1] - 豆油：受CBOT盘面和国内其他油脂走弱影响，偏弱运行 [1] - 菜油：近端原料短缺题材预计利多出尽，全球主产区丰产预期，建议做空05合约 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，皮棉成本有支撑，下游开机维持低位但纱厂库存不高，有刚性补库需求，市场短期有支撑无驱动，关注明年相关情况 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 生猪：近期现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重尚未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定性影响，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - BR橡胶：丁二烯成交好转，成本端价格上移，民营出厂价成交上涨，主营挂牌价上调，顺丁开工率维持高位，传韩国YNCC工厂计划关闭，市场心态偏强 [1] - PTA：PX价格表现强势，浮动价差走强，PTA装置整体维持高负荷运行，聚酯节前备货产销转好，聚酯新装置投产推动聚酯负荷维持高位，PTA消费量维持高位 [1] - 乙二醇：市场传出中国台湾MEG装置计划停车消息，乙二醇受供给端消息刺激快速反弹，当前聚酯下游开工率维持在91%以上，需求表现略超预期，近期聚酯产销整体偏高 [1] - 苯乙烯：苯和石脑油成本端略有支撑，但整体生产经济性仍为负值，现货市场情绪温和回暖，远期价格出现小幅升水，反映短期补库需求，总库存维持在高位，未见显著去库 [1]

国家创投引导基金落地，激起一江资本活水！ 12月26日，国家创业投资引导基金正式启动。国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍该基金有关工作。 国家发改委创新和高技术发展司司长白京羽表示，国家创业投资引导基金将对集成电路、人工智能、航空航天、低空经济等领域的早期项目和企业加大投资 力度，努力带动各类金融机构以及民间资本共同投资。 今年3月6日，国家发展改革委主任郑栅洁在全国两会经济主题记者会上透露，国家正在推动设立"航母级"的国家创业投资引导基金，将带动地方资金、社会 资本近1万亿元。 近日，京津冀创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）、长三角创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）、粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业（有限 合伙）三只区域子基金分别在北京、上海、深圳三地同日完成工商登记成立，正式扬帆起航。 从基金规模看，京津冀创业投资引导基金：规模296.46亿元，国家基金出资占比约67.46%。长三角创业投资引导基金：规模471亿元，是目前规模最大的一 支。粤港澳大湾区创业投资引导基金：规模450.5亿元，国家基金出资占比约44.40%。 同花顺数据显示，今年以来，已有近300家上市公司涉足或正计划设立投资基金 ...

面对欧盟的压力，俄罗斯采取了系统性的反制措施：2025年12月，普京签署命令暂停通过亚马尔—欧洲 管道向欧盟输气，将12个支持资产挪用的国家列入特别不友好国家清单，并对其实施贸易禁运；在能源 领域，俄罗斯通过技术原因以及卢布结算令等手段，停止了对波兰、保加利亚等国的供气，减少了北溪 管道的输气量，从而加剧了欧洲的能源危机；在金融领域，俄罗斯实施镜像反制，冻结了德意志银行等 欧洲金融机构在俄罗斯的资产，甚至通过法律诉讼向欧洲清算银行索赔。这些精准的反制措施不仅成功 保护了俄罗斯的利益，也彻底打破了欧盟试图通过制裁来压制俄罗斯的幻想。 美欧在援乌政策上的分 歧，为俄罗斯提供了战略突破的机会。美国的援乌政策始终围绕着削弱俄罗斯、巩固美国霸权展开，而 欧盟则希望将援助的利益内部化，限制乌克兰购买欧洲武器。在和平谈判上，美国主张乌克兰放弃加入 北约，并承认俄罗斯对部分领土的控制，而欧盟则坚持不承认武力改变边界，并保留乌克兰加入北约的 可能。美国还主张将冻结的资产作为谈判的杠杆，而欧盟则希望直接用于援助乌克兰。 这种分歧导致 了西方援助体系的根本性裂痕，北约的凝聚力降到了冷战后最低点，欧盟内部也分裂为支持有限援助 +谈判 ...

全国生产资料市场价格概览 - 12月15日至21日当周 全国生产资料市场价格与前一周相比基本持平 [1] 能源类产品价格 - 成品油批发价格略有下降 其中0号柴油下降0.6% 95号汽油下降0.2% 92号汽油下降0.1% [2] - 煤炭价格略有下降 其中炼焦煤每吨1055元下降0.6% 无烟块煤每吨1159元下降0.4% 动力煤每吨781元下降0.3% [2] 金属类产品价格 - 有色金属价格以跌为主 其中铝价下降0.4% 铜价下降0.1% 锌价上涨0.1% [3] - 钢材价格与前一周基本持平 其中螺纹钢每吨3358元上涨0.1% 高速线材每吨3547元上涨0.1% 热轧带钢每吨3508元上涨0.1% [4] - 部分钢材品种价格微降 其中普通中板每吨3652元下降0.1% 焊接钢管每吨3700元下降0.1% 槽钢每吨3560元下降0.1% [4] 化工及农资类产品价格 - 化肥价格略有波动 其中三元复合肥上涨0.2% 尿素下降0.1% [4] - 基础化学原料价格小幅波动 其中硫酸价格上涨2.9% 甲醇价格上涨0.1% 聚丙烯价格下降1.2% 纯碱价格下降0.5% [4] - 橡胶价格略有上涨 其中天然橡胶上涨0.5% 合成橡胶上涨0.1% [5]

注：数据来源iFind，统计区间2025/1/1—2025/11/30，此处采用申万一级行业；历史过往仅供参考，不 预示未来表现。 随着2025年A股行情收官在即，市场对2026年的投资布局关注度持续升温。 年初至今有色、TMT、电力设备表现较好，而红利板块与地产链则相对承压。在复杂的内外部环境 下，明年市场能否延续活跃？哪些领域将孕育新的投资机会？成为当前投资者关注的焦点。 2025年第四季度中国股市各行业阶段性表现 1．AI超级周期：国内外算力链条景气延续，关注新技术迭代相关领域以及通胀环节，应用端关注游戏 行业确定性成长，智能终端和AI应用行情或将逐步展开。 此外，资金面一直是影响A股走势的关键变量。以"A股自由流通市值/居民存款余额"与指数回归残差衡 量居民资产配置迁移程度，可见2021年为上一轮配置高点，2022—2024年进入调整期，2025年初步见底 回升。目前该指标仍处于历史低位，显示资金向权益市场迁移的过程才刚刚开始，未来仍有空间。此 外，保险资金、银行理财等机构投资者在2026年有望成为重要的边际增量资金来源，进一步夯实市场流 动性基础。 2．高端制造出海：关注储能—锂电、AI缺电相关高景 ...